市场表现 - A股三大指数持续走高 创业板指涨逾2.00% 沪指涨0.25% 深成指涨0.90% [1] - 沪深京三市上涨个股近2000只 算力硬件、半导体芯片、有色金属、军工等方向涨幅居前 [1] 外部环境 - 美国劳动力市场疲弱 7月非农数据低于预期且前两月数据大幅下修 [1] - 市场对美联储9月降息预期显著升温 海外流动性有望边际改善 [1] 内部支撑 - 国内政策积极发力 基本面保持韧性 对资产价格形成支撑 [1] - 国内无风险利率系统性下行 海外美元流动性外溢推动增量资金入市 [1] 政策与盈利预期 - "反内卷和大基建"政策组合拳持续发力 供需格局持续优化 [1] - 全A盈利与ROE有望企稳改善 行情将逐步过渡到业绩驱动阶段 [1]

市场表现 - 上证指数盘中突破3674.40点创2021年12月以来新高 报3680.21点 最高至3680.47点 [1] - 三大指数分别上涨0.39%、0.57%、1.07% 超3100只股票上涨 [1] - 两融余额报20345.33亿元 融资余额报20203.65亿元 均创逾10年新高 [1] - 8月以来融资余额增加411.73亿元 [1] 行业表现 - 有色金属、通信、国防军工行业领涨 分别上涨1.43%、1.41%、1.31% [1] - 工业气体、半导体材料、培育钻石等板块表现活跃 [1] 市场驱动因素 - 美国劳动力市场疲弱 7月非农数据低于预期 前两月数据大幅下修 [2] - 市场对美联储9月降息预期显著升温 海外流动性有望边际改善 [2] - 国内政策积极发力 基本面保持韧性 对资产价格形成支撑 [2] - 国内无风险利率系统性下行 海外美元流动性外溢 增量资金持续入市 [2] 市场展望 - 供需格局持续优化 全A盈利与ROE有望企稳改善 [2] - 行情逐步过渡到业绩驱动阶段 指数中枢逐步上移 [2]

市场表现 - 上周中证新华社民族品牌工程指数上涨0.94%至1666.03点，华大基因、以岭药业、石头科技等成分股表现强势，其中华大基因涨幅达17.27%，以岭药业上涨9.81%，石头科技和丸美生物分别上涨7.18%和6.79% [1] - 2025年以来丸美生物累计上涨60.82%，上海家化上涨46.72%，华大基因上涨34.45%，安集科技、信立泰、韦尔股份涨幅均超20% [2] - 上周上证指数上涨0.76%，深证成指上涨0.52%，创业板指上涨1.38%，沪深300指数上涨1.12% [1] 成分股涨幅 - 上周天士力、新宝股份、亿纬锂能、宁德时代、阳光电源、达仁堂、芒果超媒、科沃斯涨幅均超4%，药明康德、东方财富、中际旭创、珀莱雅涨幅超3% [1] - 2025年以来科沃斯和广联达分别上涨19.60%和18.79%，珀莱雅、恒瑞医药涨幅超17%，海大集团、兆易创新、澜起科技涨幅超14% [2] - 天士力、山西汾酒、药明康德2025年以来分别上涨13.20%、12.85%和11.48% [2] 后市展望 - 机构认为市场将重新聚焦国内经济基本面变化，政策面预计积极应对，市场具有中期支撑 [1] - 短期市场或在当前位置保持震荡，板块间或继续保持轮动，需等待新主线出现 [2] - 中期市场处于性价比较高区间，政策发力稳经济、稳市场的确定性较大，上涨弹性取决于政策发力的力度和基本面好转情况 [2] - 方正富邦基金表示若后续经济数据表现平稳，市场情绪有望得到提振，需重点关注出口数据及出口产业链修复的持续性 [3] - 目前政策支撑与流动性宽松仍是市场主基调，叠加险资入市放宽、中长期资金引入等政策，为国内经济基本面和资本市场稳定性提供支撑 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 经中美日内瓦会谈后双方关系缓和超预期，市场情绪明显提振；一季度宏观经济开局良好，外贸数据有韧性，表现或好于预期；国内政策落地增强稳市场信心，“国家队”资金储备充足，股指下方有较强支撑 [8] - 在中美关税政策暂缓以及国内政策发力下，资本市场有望稳中有涨运行，多单可继续持有，也可尝试择机卖出看跌期权收取权利金；中长期科技叙事逻辑仍在，叠加政策支持保险资金中长期入市，高成长科技股与红利板块或较为占优，看好 IH、IM 的相对表现 [9] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与后市展望 行情回顾 - 5 月 12 日，万得全 A 放量上涨，高开震荡上涨后小幅回落，午盘再度走高，收涨 1.30%，超 4000 支股飘红；沪深 300、上证 50、中证 500、中证 1000 收盘分别上涨 1.16%、0.69%、1.26%、1.40%，中小盘股更为强势；IF、IH、IC、IM 分别收涨 1.17%、0.77%、1.48%、1.54% [6] - 国防军工、电力设备、机械设备板块领涨，分别涨 4.80%、2.69%、2.24%，公用事业、医药生物、农林牧渔领跌，跌幅分别为 -0.26%、-0.27%、-0.49% [6] 后市展望 - 中美会谈后双方关税回到 4 月 2 日再各加 10%水平，关系缓和超预期，市场情绪提振；宏观经济一季度开局良好，外贸数据有韧性；国内 5.7 政策落地增强稳市场信心，“国家队”资金储备充足，股指下方有支撑 [8] - 资本市场有望稳中有涨，多单可继续持有，可择机卖出看跌期权收取权利金；中长期科技叙事逻辑仍在，叠加政策支持保险资金入市，高成长科技股与红利板块或占优，看好 IH、IM 相对表现 [9] 行业要闻 - 中美日内瓦经贸会谈联合声明，美国将修改对中国商品加征的从价关税，部分 24%关税 90 天内暂停实施，保留 10%关税，取消部分加征关税；中国相应修改对美国商品加征的从价关税，部分 24%关税 90 天内暂停实施，保留 10%关税，取消部分加征关税，暂停或取消非关税反制措施，双方将建立机制继续协商 [31] - 摩根士丹利研究显示，对冲基金上周增加对中国股票看多押注；央视新闻称商务部发布联合声明；摩根士丹利中国 BEST 会议上超 80%投资者表示可能近期增加对中国股票敞口 [32]