吉电股份业绩与业务 - 公司2025年上半年营收65.69亿元同比下降4.63% 归母净利润7.26亿元同比下降33.72% 单二季度归母净利润1.02亿元同比下降78.5% [1] - 业绩下滑主要受新能源业务拖累 利润总额下降3.6亿元与毛利下降绝对值相近 火电厂减值0.67亿元 [1] - 售电量同比下降1.33% 电价同比下降3.93% 受市场及限电影响 [1] - 煤电装机330万千瓦 清洁能源装机1135万千瓦 较2024年底新增21万千瓦预计均为新能源装机 [1] - 绿色氢基项目包括大安风光制绿氢合成氨一体化示范项目18万吨合成氨 梨树绿色甲醇创新示范项目20万吨甲醇 [1] 母婴消费行业 - 2024年中国母婴消费市场规模7.6万亿元 2018-2024年市场规模稳步上升 [1] - 2024年出生人口数比2023年增加52万人 自2017年以来首次回升 [1] - 2024年中国乳制品市场零售规模5217亿元 预计2026年达到5967亿元 [1] - 2023年国内奶类产量达高点 2024年因供需失衡生鲜乳价格下行产量小幅下降 预计2025年行业供需平衡 [1] - 母婴连锁行业终端销售额预计从2025年999.5亿元增至2029年1405.2亿元 复合年均增长率8.9% [2] - 孕婴消费品线上销售占比持续增加 有望与线下销售持平 [2]

■李婷 我国电网正从传统"源随荷动"模式向"源网荷储互动"新模式转型，AI正是这一转型的"智慧大脑"，它打 破传统电力系统时空壁垒，通过多主体协同优化提升绿电消纳能力，这正好与《意见》中"提升负荷侧 群控优化和动态响应能力"的要求相契合。 国家能源局数据显示，截至7月底，今年以来我国可再生能源发电新增装机2.83亿千瓦，总装机达到 21.71亿千瓦，占全国电力总装机容量的近六成；可再生能源发电量2.18万亿千瓦时，同比增长15.2%， 接近全国总发电量的四成。 全球能源转型加速，绿电消纳成为可再生能源规模化发展的关键瓶颈。部分地区消纳与调节难题凸显， 折射出绿电增长与消纳能力不匹配的矛盾，成为新能源产业"成长的烦恼"。当前，产业亟须通过提升电 力系统调节能力、优化绿电适配水平，构建新型电力系统。 在此背景下，9月8日，国家发展改革委、国家能源局联合发布《关于推进"人工智能+"能源高质量发展 的实施意见》(以下简称《意见》)，提出能源领域人工智能发展的分阶段目标，明确到2027年，能源与 人工智能融合创新体系初步构建。 笔者认为，《意见》的出台从技术与制度双维度为绿电消纳破题，既聚焦AI在风光出力预测、跨区域 ...

产品发布 - 海辰储能在RE+2025展会上面向AI数据中心发布∞Power6.25MWh8h锂电长时储能系统和∞Power N2.28MWh1h钠电储能系统 [1] - 同步推出AIDC储能系统专用寿命评估模型 通过创新锂钠技术融合满足数据中心对电力实时性和稳定性的严苛要求 [1][3] 行业需求 - AI数据中心面临风电光伏间歇性供电与毫秒级负荷波动的双重挑战 需8小时长时储能保障算力稳定性 [2] - 现有储能方案因未针对数据中心特殊用电需求设计 难以实现全天候高匹配高可靠的能源供给 [2] 技术方案 - ∞Power6.25MWh8h系统通过优化电池化学体系提升长时运行效率 搭配小型冷却系统降低辅助能耗 [3] - ∞Power N2.28MWh1h系统采用自研钠离子电池∞Cell N162Ah 具备20000次循环寿命和毫秒级峰值响应能力 [3] - 锂钠协同方案兼具锂电稳定电力支撑与钠电高倍率峰值输出优势 显著降低成本并提升安全性与能量密度 [3] 性能优势 - 专用寿命评估模型相比通用模型能提供更好的产品性能保证 增强数据中心供电稳定性 [4] - 解决方案有效促进绿电消纳 显著降低风光发电的平准化度电成本（LCOE） [4] 产能布局 - 德州10GWh产能工厂全面投产 具备产品测试和规模化交付能力 [5] - 美国本地建立百余人专业技术团队 区域仓储中心和72小时现场响应机制保障系统长期稳定运行 [5] 市场地位 - 2025年上半年海辰储能跻身全球储能电池出货量及电力储能出货量Top2 [5] - 解决方案拓展储能应用边界 开启储能赋能数据中心新时代 [5]

新能源业务进展 - 悦达华丰378MW渔光互补项目2024年底投产 2025年1-6月实现营收6306万元 净利润1723万元 年化资本金收益率超10% [1] - 灌东150MW光伏项目主体工程完工并于2025年8月并网 头罾70MW项目于3月开工 [2] - 新开发悦达数智中心0.1MW和黛安芬0.94MW分布式光伏项目 推进资本大楼等分布式EMC协议签订 [2] - 东台100MW/200MWh储能项目历时81天实现全容量并网 于6月24日正式投运 [2] 物流业务表现 - 悦达长久物流（持股51%）2025年上半年营收1.28亿元 悦达起亚集港业务份额自3月1日起提升至35% 较上年同期增长20% [3] - 一汽奔腾整车运输份额达20%实现零突破 成为直接承运商 布局新能源物流赛道推进绿色水泥等项目 [3] 智能制造板块业绩 - 悦达智能农装销售同比增长7.8% 拓展东南亚等新兴市场 100马力及以上产品累计订单157台同比增长46.7% [4] - 悦达专用车运营环服项目20个合同金额2.5亿元 上半年营收1.67亿元同比增长45.22% 净利润25.44万元同比大幅增长572.85万元实现扭亏为盈 [4] - 悦达纺织上半年净利润121.25万元 剔除上年同期股权转让收益后同比净利润增长375万元 [4] 行业政策与竞争优势 - 光伏平价上网政策推动行业健康发展 对项目定位/消纳/发电成本等提出新要求 [5][6] - 盐城光伏产业链完整度超90% 具备全产业链自主发展能力 拥有省内最长海岸线和最广海域面积 [6] - 2024年绿电交易超200万度 核发绿证超16万张 微电网项目相继投入运行 [7] - 与盐城经开区汽车产业园合作共建零碳园区 探索"能源+产业"协同发展模式 [7] 能源服务业务拓展 - 悦达能服为江苏省2017年首批售电公司 上半年签约代理购售电用户32家 全年代理电量规模2.55亿千瓦时 [8] - 年内新签约用户15家 新增代理电量约5500万千时 参与起草零碳园区建设方案 整合4家新能源公司资源 [8]

建筑设计与技术特点 - 全球首个超阶零碳大楼高117米 含23层办公区 日均用电量约6000度 [2] - 采用建筑一体化光伏玻璃幕墙覆盖东西南三面 提供25%绿色能源 年减碳近500吨 [2] - 安装14块淘汰汽车动力电池用于梯次储能 实现谷时低价储电(0.22元/度)及峰时供电 [2] - 通过24000个微型传感器替代传统开关 实现人机自动交互控制灯光空调电梯 [3] - 采用全自动极速立体泊车系统 单辆停车效率控制在35秒内 节省建造费用0.5亿元 [4] 能源系统与供电模式 - 实现100%绿电自给自足 通过五大站点合一数字化系统支撑 [3] - 新能源汽车可反向供电 每日300辆车各供10度电可解决近一半能耗 [5] - 充放电机器人实现毫秒级电池体检 29秒内移动异常车辆并梯级浸没处理 [5] - 汽车放电设备碗口大小 安装于车辆底部作为额外充电口 [4] - 储能系统配备热失控保护机制 自动脱扣将电池坠入水池隔离 [2] 经济效益与行业影响 - 数字化系统降低投资成本20%-30% 提升运营效率30% 节约用能成本30% [3] - 员工通过反向供电享受每度电1.2元差价收益 [5] - 形成完整能源生态系统 破解动力电池回收难题 避免分散处置环境风险 [3] - 大楼作为电网柔性调节节点 具备离网运行能力保障关键负荷供电 [5] - 直流供电模式避免交直流转换损耗 实现就近高效用电 [2]

电力市场变革 - 国家发改委和国家能源局原则同意《跨电网经营区常态化电力交易机制方案》，要求国家电网和南方电网在2025年迎峰度夏期间依托该机制实现电力资源优化配置，并在2025年底前实现跨电网交易常态化开市 [1] - 跨电网经营区常态化交易是建设全国统一电力市场的标志性举措，对打破市场分割和地区封锁、在全国范围内优化电力资源配置具有重要意义 [1] 跨区域电力调配规模 - 7月1日至9月15日，超过20亿千瓦时电能从云南、广西、广东经闽粤联网工程输往上海、浙江、安徽、福建四地 [1] - 迎峰度夏期间南方电网送国家电网的交易电量超20亿千瓦时，闽粤直流首次实现全时段200万千瓦满送 [4] - 今年上半年全国跨电网经营区送电4366亿千瓦时，占全社会用电量的9% [4] 交易机制创新 - 跨电网经营区电力交易从过去的临时计划调配转变为经常性市场交易，相当于在两大电网基础上建成覆盖全国的"统一网上商城" [2] - 市场机制实现资源端与消费端的直接交易，为南方绿电送长三角、西北和蒙西绿电送南方等交易铺平道路 [3][4] - 跨电网交易需经两侧电网双重校核，严格遵循安全标准，确保电网可靠运行 [5] 清洁能源交易 - 单个可再生能源发电项目可作为交易基本单元参与跨区交易，为绿电全国流动扫清制度障碍 [3] - 试点期间云南、广西绿电送往上海和三北地区绿电输往广东累计成交绿电超8700万千瓦时 [4] - 东部负荷中心企业能更便捷采购西部、北部风电和光伏等绿电，助力西部地区将资源优势转化为经济优势 [3] 供需互补与资源优化 - 跨区跨省市场能充分挖掘不同省份供需互补潜力，例如四川电网晚上负荷最高时刻约为21点而重庆电网为17点，两地具有较强互补潜力 [3] - 跨经营区市场交易可优化资源配置，实现各省份互保互济，降低保供成本，提升资源利用效率 [5] - 我国东西部存在2-3小时时差，当新疆光伏大发、消纳困难时广东正处于用电晚高峰，消纳能力强劲 [3] 技术创新与应用 - 南方电网人工智能科技有限公司运用区块链技术为绿电建立"电子身份证"，全程记录生产到消费的全流程，解决跨电网交易中绿电溯源难和可信度低的痛点 [4] - 随着全周期常态化开市和更多跨电网通道建设，输电通道利用率将大幅提升，新能源消纳能力持续增强 [5] 交易案例与进展 - 今年3月北京电力交易中心与广州电力交易中心首次联合出清，将桂滇两地5270万千瓦时绿电经闽粤联网工程送入上海，完成全国首笔跨电网经营区绿电交易 [2] - 今年6月促成甘青蒙等地新能源经多通道向广东送电超3400万千瓦时，实现首次大范围、多通道跨电网经营区交易 [2] - 预计全运会期间广州电力交易中心将联合北京电力交易中心和内蒙古电力交易中心开展蒙西送广东绿电交易，推动首次"三网协同"交易 [5]

项目概况 - 国家电投大安风光制绿氢合成氨一体化示范项目于2023年5月开工 2024年7月26日建成投产 通过800兆瓦新能源机组(风电700兆瓦 光伏100兆瓦)实现绿电制氢 年产绿氢3.2万吨 绿氨18万吨 [10] - 项目每年节约标煤约23万吨 减少碳排放量相当于传统火电模式下50万户普通家庭一年生活用电产生的碳排放 [10] - 项目采用全球最大规模混合制氢设备 包含36000标方/小时碱液制氢与9600标方/小时PEM制氢设备耦合 刷新全球混合制氢规模纪录 [17] 技术突破 - 实现全球最大已投产绿氢合成氨装置 年产量18万吨 生产过程中消耗21亿千瓦时新能源电力 相当于千万吨级炼油厂2-3年用电需求 [16] - 采用碱液与PEM混合电解水制氢技术 PEM制氢设备综合电耗较碱液制氢低10% 显著节约电费 [17] - 建设48000标方全球最大固态储氢装置 实现氢气低压安全高密度储存 具备无腐蚀 无容量衰减特性 [17] - 建造全球规模最大直流微电网制氢系统 攻克直流离网制氢关键技术及装备国产化难题 实现40兆瓦新能源发电直供制氢 [18] 运营系统 - 自主研发柔性控制系统 集成数字化智能化预测控制技术 可实现生产线负荷在30%到110%之间灵活调节 [20] - 系统能根据风光资源变化预测发电能力 智能调整生产参数 有效解决可再生能源波动性与工业用能稳定性矛盾 [20] - 系统替代人工调整84台(套)电解水制氢装置 大幅降低工作强度 投产以来已产出绿氨超过1900吨 [21] 行业意义 - 打造"绿电-绿氢-绿氨"全产业链绿色发展模式 实现可再生能源电力就地转化应用和存储 [14] - 为解决新能源发电能力与电网消纳能力在时空上不匹配问题提供可复制方案 [12] - 项目推动新能源与电力系统 能源结构 经济发展深度融合 为国家能源安全和双碳目标贡献重要力量 [21] 市场背景 - 截至2024年底中国新能源累计装机容量达14.1亿千瓦 2024年新能源发电量1.84万亿千瓦时 对发电量增长贡献率超60% [11] - 传统制氨工艺需要11万吨天然气或46万吨原煤才能达到同等产值 新工艺显著降低环境代价 [16]

财务表现 - 1H25实现营收65.69亿元，同比下降4.6%，归母净利润7.26亿元，同比下降33.7% [1] - Q2营收28.08亿元，同比下降8.6%环比下降25.3%，归母净利润1.02亿元，同比下降78.5%环比下降83.6% [1] - 扣非净利润7.07亿元，同比下降31.5% [1] 绿电业务 - 风电收入同比下降9.0%，毛利率46.9%同比下降7.8个百分点 [1] - 光伏发电收入同比下降3.9%，毛利率40.3%同比下降4.8个百分点 [1] - 绿电装机达11.35GW，较年初增加0.21GW，但受市场化交易与限电率上升影响导致营收毛利下滑 [1] - 绿电全面入市后电价波动加大，盈利能力存在不确定性 [1] 煤电与供热业务 - 煤电收入同比下降3.4%，毛利率29.1%同比上升1.3个百分点 [2] - 热力收入同比下降2.41%，毛利率-21.2%同比改善1.1个百分点 [2] - 煤电装机维持3.3GW，供热产能维持4,521万吉焦 [2] - 毛利率改善主要受益于煤价同比下降和辅助服务收益增加 [2] 战略发展 - 聚焦"新能源+"和绿色氢基能源双赛道，建设大安风光制绿氢合成氨一体化示范项目 [2] - 开发绿色甲醇、绿色航煤等示范项目，采用"新能源+"模式促进消纳 [2] - 落实"千乡万村驭风行动"，因地制宜建设分散式风电 [2] 盈利预测调整 - 下调25-26年归母净利润预测36%至11.21亿元和13.15亿元，预测27年净利润14.23亿元 [3] - 预测期三年净利润复合增长率9%，对应BPS为4.80/5.01/5.22元 [3] - 下调主因绿电新增装机放缓与电价下降，目标价调整为5.76元（基于25年1.2xPB） [3]

产品技术特点 - 自主研发的智慧矿山应急储能供电集控系统实现毫秒级无缝切换供电 井下1分钟内恢复供电 5分钟内通风排水等保安负荷全部启动 可持续供电2小时以上[1] - 系统采用浸没式液冷技术解决电池散热问题 配合全氟己酮消防系统提升安全性 支持-30°C低温环境下高性能输出[3] - 具备黑启动功能并通过预充磁装置解决励磁涌流问题 确保大功率变压器启动电流在电源过载能力范围内[3] 经济效益与运营模式 - 系统实现平急两用 平时利用太阳能风电等绿电或夜间低价电充电 用电高峰时释放电能参与电网需求响应 通过削峰填谷降低电费[2] - 以雄山二矿配置的10MWh系统为例 每年可为矿方节省电费70余万元 同时可连接矿区充电桩提升清洁能源自发自用比例[2] 行业应用与政策背景 - 煤矿属于高危行业 双回路供电中断会引发通风系统瘫痪瓦斯积聚等连锁反应 传统柴油发电机存在启动延迟和不确定性风险[2] - 系统落实山西省《关于推进山西省煤矿配置应急电源的通知》要求 为建设本质安全型矿井提供技术支撑[2] - 晋能控股集团拥有225座煤矿占全省四分之一 计划推广该系统提升煤矿安全保障能力并推动煤炭企业向绿电消纳转型[2][3]

中国股市前景 - 无风险利率实质性降低 中长期资金和民间资本入市进入历史转折点 [1] - 人民币由贬值预期转向稳定甚至略升值预期 成为中国资产重估重要推力 [1] - 宏观政策及时得当 资本市场基础制度改革更重视投资者回报 [1] - 7月底前股市仍有上升空间 下一阶段投资应聚焦结构表现而非指数 [1][9] 生猪养殖行业 - 猪价持续强于预期 猪企成本改善带动盈利超预期 [3] - 反内卷政策引导利好2025年下半年及中长期猪价表现 [3] - 低成本优质猪企盈利兑现能力更强 2025年下半年为兑现阶段 [3] - 2025年上半年全国新生仔猪数量环比增加 下半年生猪供应增加 [3] - 预期下半年猪价呈季节性波动 7-8月消费旺季短暂回升 四季度供给增多压力较大 [3] 建材行业反内卷 - 中央财经委员会第六次会议深化反内卷工作部署 [3] - 水泥行业供给有序可控 助力高质量发展 [3] - 玻璃纤维企业理性定价延续 盈利保持稳中向好态势 [3] - 防水行业开启反内卷攻坚 企业利润有望底部修复 [3] 显示技术升级 - Mini LED背光与直显成为显示技术升级明确方向 [5] - 相较传统LED市场具有更高增速及盈利能力 [5] - 行业红利向少数龙头厂商集中 [5] - 先发卡位且工艺能力持续升级的厂商保持综合竞争力 [5] - 设备系统端竞争格局更优良 增长弹性更显著 [5] 绿电政策与消纳 - 2025年非水可再生能源消纳责任权重增幅较大 [5] - 预计支撑约4600亿度绿电消纳 [5] - 三北地区责任权重提升停滞 影响差价结算机制电量 [5] - 推动当地装机增速放缓与行业投资回归理性 [5] - 钢铁/水泥/多晶硅等高耗能行业纳入绿电消费比例考核 [5] - 绿电直连模式因沿海消纳增量空间及降碳需求增长而快速发展 [5] 市场交易数据 - 涨跌分布显示3429家下跌 1876家上涨 [8] - 跌停2家 涨停45家 [8] - 暗盘资金净流出3008家 净流入1962家 [8] - 上涨家数4800 [8] - 短期大盘趋势偏强 增量资金入场明显 [7] - 市场赚钱效应弱 [7] 行业政策焦点 - 分行业化解产业结构性矛盾政策有望尽快落地 [9] - 重点关注炼油/钢铁/煤化工/氧化铝/新能源汽车/光伏等行业 [9] - 下半年重点关注丙类目录设立 [9] - 十五五规划编制已启动 新质生产力/科技创新/民营经济成为编制重点 [9] - 整治内卷式竞争和丙类目录落地成为下半年三大政策主题 [9] 技术走势分析 - 上证指数跌破5日线重回10日线 10日线未跌穿则属短暂调整 [9] - 若跌穿10日线可能补缺口 8月初进入新一轮较长调整行情 [9] - 创业板指数保持5日线上方 但需警惕主板下跌带动更大跌幅 [9] - 经济运行存在结构性压力 但整体韧性仍存且回稳向好趋势延续 [9]