与此同时，美国消费者预计通胀在可预见的未来仍将居高不下，从而削弱其预算的潜在购买力。 另外11月美国成屋销售环比小幅增长0.5%，折合年率413万户，但经济不确定性和高抵押贷款利率抑制 了需求，库存触及八个月低点，同样反映出消费者信心低迷。 今日周一(12月22日)亚盘时段，纸白银目前交投于15.423一线上方，今日开盘于15.213元/克，截至发 稿，纸白银暂报15.487元/克，上涨1.80%，最高触及15.507元/克，最低下探15.213元/克，目前来看，纸 白银盘内短线偏向看涨走势。 【要闻速递】 周五公布的美国12月密歇根大学消费者信心指数终值录得52.9，低于市场预期53.4，前值为53.3，进一 步佐证了经济放缓的迹象。 调查显示，尽管消费者信心指数有所改善，但比2024年12月仍低近30%。高物价和关税影响依旧是美国 消费者在大笔购物时最为关注的问题。约47%的受调查消费者自述高物价给个人财务造成压力，这一比 例与11月持平，高于去年同期的35%。 【最新纸白银行情解析】 日图来看，纸白银早盘价格从上一日收盘价，大幅拉升，目前价格涨超1%，DMI显现处于上涨趋势， 多头态势处于主导低位，纸白 ...

UK stocks paused on Friday near multi-week highs as weakness in homebuilder shares weighed following retail sales and consumer sentiment data that pointed to an economic slowdown. ...

核心观点 - 美国非农就业数据整体透露出就业市场降温的寒意 新增就业人数虽超预期但失业率创下新高 同时薪资增速放缓 这可能成为美联储考虑再次降息的导火索 [1][3][4] 就业市场数据表现 - 美国11月非农就业人口增加6.4万人 优于市场预期的5万人 [3] - 11月失业率上升至4.6% 高于9月的4.4%和市场预期的4.5% 创下2021年9月以来新高 已超过疫情后期水平 [3] - 10月就业人数大幅减少10.5万人 降幅明显超过市场预期的减少2.5万人 [3] - 裁员主要集中在政府部门 联邦政府在11月减少6000个岗位 10月大幅减少16.2万人 [3] - 11月薪资增速仅为3.5% 为2021年5月以来最低水平 [3] - 11月私营部门非农就业人员平均时薪环比小幅上涨0.1% 至36.86美元 [3] 经济与政策影响 - 薪资增速放缓意味着企业利润增速放缓 可能降低企业用工需求 进而影响居民消费 [3] - 美国10月零售销售月率为0% 已结束连续五个月的增长势头 [3] - 11月失业率上升及10月就业大幅下滑 印证了经济放缓的压力 或许会迫使美联储加大政策宽松力度 [4] - 标普全球12月初值综合PMI从11月的54.2降至53.0 为六个月低点 新业务增长幅度为近20个月最小 商品新订单出现一年以来首次下降 [4] - 服务业PMI降至52.9 制造业PMI降至51.8 均为近期低点 显示经济明显降温 [4] - 市场认为单凭当前数据尚不足以迫使美联储立即行动 但若经济增速放缓 接下来降息的可能性依然较大 [4] - 美联储1月继续降息的可能性并未排除 [4]

每日市场洞察 – 2025年12月17日 | Ultima Markets 昨日公布的延迟美国劳动力与消费数据对经济前景造成"双重冲击"，显示经济动能明显减弱，强化了2026年美联储进一步宽松的预期。 非农就业数据表现疲弱 延迟发布的10–11月非农就业（NFP）数据显示美国劳动力市场混合但令人担忧： 更重要的是，失业率从4.4%升至4.6%，为四年来最高水平。虽然招聘并未完全停滞，但失业率上升表明劳动力市场宽松速度超过预期。 这一发展强化了2026年美联储进一步降息的理由，市场对降息预期已超过最新点阵图显示的单次降息水平。 消费与商业活动动能减弱 消费者支出和商业信心指标的疲软进一步印证了经济降温迹象： 技术面显示美元在初跌后出现短期反弹，表明市场部分反应已提前计入。然而整体前景依然不明朗。 目前的任何反弹可能是"逢高卖出"机会，关键水平为98.00，阻力位在98.70附近，除非数据超预期，否则美元仍承压。 风险资产与美国指数展望 最新美国经济数据指向早期放缓迹象，使风险情绪趋缓。尽管企业盈利和板块韧性支撑市场，短期上行空间有限，暗示近期可能在高位盘整。 显示高企的价格和劳动力市场走软正在抑制家庭需求，尤其 ...

国投证券国际视点：宏观与市场表现 - 港股三大指数走弱，恒生指数跌1.54%，国企指数跌1.79%，恒生科技指数跌1.74%，大市成交金额2,015.28亿元 [2] - 南向资金净流入0.82亿港元，净买入前三为小米集团、小鹏汽车、腾讯，净卖出前三为阿里巴巴、中国移动、中芯国际 [2] - 北向资金成交额2,076.35亿元，占两市总成交额12.04%，沪股通成交前三为寒武纪(18.26亿)、贵州茅台(13.73亿)、恒瑞医药(12.92亿)，深股通成交前三为中际旭创(36.32亿)、宁德时代(33.51亿)、新易盛(30.22亿) [3] - 风电、光伏等板块表现低迷，亿华通下跌6.6%，东方电气跌6.03%，金风科技跌3.8%，上海电气跌4.12%，哈尔滨电气跌3.92%，信义光能跌3% [3] - 美股市场分化，标普500与道指连续第三日收跌，纳斯达克指数逆市小幅反弹 [4] - 美国10月零售销售总额持平，低于预期的0.1%增长，但剔除波动项后的“核心零售销售”意外增长0.8%，远超预期的0.4% [4] - 美国就业市场疲软，10月非农就业人数意外减少10.5万人，11月虽回升至增加6.4万人，但11月失业率攀升至4.56% [5] - 宏观数据指向经济正在降温，疲弱的就业报告为美联储的货币宽松提供了依据 [5] 明基医院(2581.HK)公司概览 - 公司是中国内地一家民营营利性综合医院集团，借鉴中国台湾运营管理经验，旗下拥有和运营南京明基医院和苏州明基医院 [7] - 以2024年总收入计，公司是华东地区最大的民营营利性综合医院集团，市场份额为1.0%，在全国民营营利性综合医院集团中排名第七，市场份额为0.4% [7] - 以2024年的床均收入计，公司在中国内地所有民营营利性综合医院集团中排名第一 [7] - 2022至2024年及2025年上半年，公司收入分别为23.4亿元、26.9亿元、26.6亿元及13.1亿元，同期净利润分别为8955万元、1.7亿元、1.1亿元及4870万元 [7] 民营医院行业状况及前景 - 中国民营医院收入从2019年的4,379亿元增长至2024年的9,447亿元，复合年增长率达16.6%，远超公立医院的6.4%增速水平，预计到2030年规模将攀升至18,827亿元 [8] - 中国民营医院数量从2019年的22,424家增至2024年的27,652家，同期公立医院数量从11,930家减至11,798家 [8] - 公立医院数量减少主要因部分公立医院通过引入社会资本改制为民营实体，符合推动医疗机构分布更为均衡的政策目标 [8] 明基医院优势与机遇 - 具有品牌知名度和影响力，是华东地区最大的民营营利性综合医院集团 [9] - 建立起“医教科运”一体化的大综合服务、强专科民营医疗服务平台，持续吸引人才，创造业务协同效应 [9] - 有效的运营能力及管理模式带来稳健的盈利表现 [9] - 背靠控股股东佳世达科技（2352.TW），享有较高的业务发展起点，与股东的协同发展优势保障公司长远发展 [9] - 拥有具备专业知识及经验的领导团队 [9] 明基医院招股与投资信息 - 招股时间为2025年12月12日至12月17日，上市时间为12月22日 [11] - 3名基石投资者分别为禾荣科技、合富（中国）和苏州战与投，合计申购占比为44.1%（按发售价的中位数） [12] - 募集资金约74.3%将用于扩建及升级现有医院，约16.0%将用作投资及并购机会，约8.0%将用于升级智慧医院，约1.8%将用作运营资金及其他一般用途 [13] - 假设公司2025年全年收入增速与2025年上半年持平，以招股市值测算，其2025年PS约1-1.3倍，低于可比公司海吉亚医疗的估值水平 [14] - 报告给予公司IPO专用评分“5.2” [14]

市场情绪与基本面数据的背离 - 一项调查显示基金经理极度乐观，仅3%的受访者认为2026年会出现硬着陆，为三年最低水平[2] - 然而同一时间发布的经济数据却显示美国经济在进入秋季后正在走弱，支出和就业数据均表现疲软[2] - 市场乐观情绪与冰冷的现实数据形成了鲜明对比[3] 经济放缓与消费疲软的迹象 - 经济放缓已持续一段时间，夏季因关税降低带来的家庭支出回升希望现已破灭[4] - 零售销售数据连续数月基本持平，进入秋季后数据令人失望[5] - 来自大通和**美国银行**的实时信用卡消费数据显示，自11月中旬以来累计支出动态非常疲软[7] - 这些数据表明，本假日季的消费可能低于去年水平，在任何合理背景下都显得相当疲弱[5][7] 对市场与资产配置的启示 - 当前可能不是大举投资股票的时候，年底前应考虑在投资组合中增加固定收益资产[5] - 市场对第一季度抱有很高期望，但这可能是一个虚假的黎明，因为过去6个月劳动力市场每次审视都变得更弱一些[9] - 如果劳动力市场再持续六个月走弱，经济将面临相当严峻的挑战[10] 影响未来消费的交叉因素 - 年初将有几股巨大的交叉力量影响经济，对许多低收入人群而言，医疗相关成本将显著增加，这几乎会一对一地拖累其消费[9] - 数月后可能会有退税支票的提振，但绝大部分将由高收入者获得[9] - 市场目前对第一季度的乐观情绪，可能与过去六个月每次审视都变得更弱的劳动力市场现实形成对比[9]

美国11月非农就业数据 - 11月美国非农就业人数增加64,000人 超出经济学家预期的50,000人增长 [1] - 失业率升至4.6% 高于一年前的4.2% [1] - 11月增长前 10月非农就业人数经修订后下降105,000人 而9月曾意外增加119,000人 [1] 数据质量与干扰因素 - 10月数据大幅下滑主要由政府就业人数急剧收缩162,000人驱动 因年初推迟的裁员生效 [2] - 近期政府停创纪录地持续一个多月 导致联邦统计机构无法收集数据 10月报告以简略形式发布 [2] - 美联储主席鲍威尔警告应谨慎对待延迟数据 称技术因素和测量挑战可能扭曲劳动力市场报告 [3] - 鲍威尔指出官方统计可能每月高估多达60,000个就业岗位 经企业创建和关闭调整后 经济自4月以来可能每月减少约20,000个工作岗位 [3] 失业率结构变化 - 青少年失业率显著上升至16.3% [4] - 短期失业（少于五周）人数增加316,000人 达到250万人 [5] - 长期失业人数变化不大 为190万人 占所有失业人口的略超过24% [5] - 由于政府停摆 10月家庭调查数据未收集 限制了该期间月度变化的可见性 [5] 行业就业表现 - 11月就业增长集中在少数几个行业 [6] - 医疗保健就业增加46,000人 大致符合其过去一年的平均月度增长 增长分布在门诊服务、医院以及护理和住宿护理设施 [7] - 建筑业就业增加28,000人 由非住宅专业贸易承包商带动 该行业过去12个月净增长甚微 使11月增长成为一个相对的亮点 [7] - 社会援助就业继续呈上升趋势 增加18,000个岗位 主要在个人和家庭服务领域 [8] - 相比之下 联邦政府就业在10月大幅减少后 11月进一步下降6,000人 [8] 劳动力市场供需动态 - 经济学家指出 尽管劳动力需求疲软 但失业率并未更急剧上升 部分原因是劳动力供给增长放缓 [9] - 针对移民的政策减少了求职者数量 减轻了雇主为维持稳定失业率而扩大招聘的压力 [9] 零售销售数据 - 美国10月零售销售环比持平 9月为小幅增长0.1% [11] - 该读数低于《华尔街日报》调查经济学家预测的0.1%增长 表明消费者支出正在降温 零售商需求较年初疲软 [12] - 2024年大部分时间月度零售销售平均增长约0.5% 突显近几个月明显放缓 [12]

来源：滚动播报 美联储古尔斯比：低招聘、低裁员带来的不确定性多于经济放缓。 ...

黄金市场行情分析 - 核心观点：金价在美联储降息周期支撑下维持中期强势，但受地缘局势潜在缓和扰动，难以形成单边上涨，未来需关注美国就业数据、经济放缓力度及乌克兰和谈进展 [1][7] - 12月12日亚市早盘，现货黄金窄幅震荡下跌，交投于4267.29美元/盎司 [1][7] - 美联储再次降息25个基点，政策利率下调至3.50%—3.75%，为过去三年最低水平，利率曲线下移增强了无息资产黄金的吸引力 [1][7] - 金价当前的核心驱动力是利率路径，降息周期的持续将为黄金提供中期支撑 [1][7] 黄金技术面分析 - 当前金价已成功突破前期上行区间，稳固运行于4200美元整数关口上方，多头趋势显著增强 [2][8] - 日线级别呈现三连阳走势，布林带开口向上，上轨压制位于4285附近，MACD红柱持续拉长且金叉形态良好，RSI处于强势区间未现顶背离 [2][8] - 四小时线布林带呈现开口迹象但未完全打开，行情处于强势阶段但未进入单边极强模式，存在回落调整空间 [3][9] - 日内短线操作策略：上行阻力聚焦4331-4381美元区间，下方支撑重点关注4200美元关口及4160一线；建议回调做多为主，反弹做空为辅，上方短期阻力关注4300-4320美元，下方短期支撑关注4255-4235美元 [3][9] 原油市场行情分析 - 核心观点：油价受到地缘政治局势变化和美国燃料库存过剩的双重压力而下跌，市场关注俄乌可能达成和平协议对俄罗斯石油供应重返市场的影响 [4][10] - 12月12日亚市早盘，美原油交投于57.93美元/桶附近 [4][10] - 截至周四收盘，布伦特原油下跌1.49%，报每桶61.28美元；美原油下跌1.47%，报每桶57.60美元；盘中两种基准油价均一度跌破10月低点，跌幅近2% [4][10] - 美国能源信息署数据显示，上周美国汽油和馏分油库存各增加约250万桶，表明终端燃料市场出现过剩 [4][10] 原油技术面分析 - 日线图级别，油价震荡节奏呈次要震荡，K线向前期低点56美元附近进行测试；若56美元强支撑位被跌破，则原油中期走势将进入下行节奏 [5][11] - 短线走势重新转入下行并创新低，均线系统呈空头排列，MACD指标在零轴下方金叉显示空头动能减弱 [5][11] - 预计日内原油走势仍将下行为主，目标看向中期强支撑56美元一线 [5][11] - 操作思路上建议以回踩低多为主，反弹高空为辅，上方短期阻力关注59.5-60.5美元，下方短期支撑关注57.0-56.0美元 [5][11]

市场对美联储降息的普遍预期与转变 - 华尔街普遍预测美联储下周将降息25个基点，摩根士丹利、摩根大通和美银本周均转向预期降息 [1][3][4] - 互换市场显示，投资者对12月10日降息25个基点的押注已从一个月前的60%飙升至超90% [3] - 交易员已完全消化美联储到2026年9月前降息三次的预期 [3] - 市场预期转变源于11月底疲软的经济数据及关键美联储官员的鸽派表态 [4] 鸽派降息可能引发的市场风险 - 美银策略师警告，过度鸽派的降息信号可能传递错误信息，暗示经济放缓程度大于市场预期，可能引发长期国债抛售，进而波及股市 [1][3][5] - 唯一能够阻止圣诞老人行情（年末股市反弹）的因素，就是鸽派降息导致长期国债遭遇抛售 [3] - 标普500指数目前距离历史高点仅约0.5%，但若美联储释放过度鸽派信号，可能引发市场抛售 [3] - 投资者普遍预期的“金发女孩”情景是：美联储降息支持疲软的劳动力市场，同时通胀持续回落，经济增长保持韧性 [5] 主要机构的降息路径预测 - 摩根士丹利目前预计美联储将在1月和4月各降息25个基点，终端利率达到3.0%-3.25%，此前预测为在1月、4月和6月各降息一次 [5] - 摩根大通预计1月将再次降息 [5] - 美银则预测明年6月和7月各降息一次 [5] 美联储内部的分歧与决策挑战 - 据彭博调查，多数经济学家预计美联储将降息25个基点以防范劳动力市场急剧恶化风险，但决策层内部对通胀与就业风险的平衡存在深刻分歧，预计将出现分裂投票 [3][7] - 绝大多数受访者预计下周将再次出现分裂投票，反映出美联储利率制定委员会内部紧张关系加剧 [7] - 堪萨斯城联储主席Jeff Schmid预计将再次投反对票，超过三分之一的受访者认为圣路易斯联储主席Alberto Musalem也将投反对票 [7] - 美联储理事Stephen Miran预计将再次投票反对降息25个基点，此前他在9月和10月会议上投反对票，主张降息50个基点 [8] - 几乎所有经济学家现在认为联邦公开市场委员会正转向多数规则决策过程 [8] 经济数据与前景的混合信号 - 自上次会议以来公布的经济数据未能为决策者提供明确指引，Verizon Communications和Amazon.com等大型企业近月宣布大规模裁员，但每周失业保险申请数据仍保持低位 [9] - 劳工统计局尚未发布更新的通胀报告，最新官方数据显示9月消费者价格指数同比上涨3% [9] - 多数经济学家认为，劳动力市场显著走弱仍是决策者面临的主要挑战，只有18%的受访者认为更严重的通胀是更大风险 [10] - 美联储官员下周将发布新一轮经济预测，调查中值显示决策者可能上调今年经济增长预期，同时下调通胀预测，2026年失业率预测可能小幅上调 [10] 市场考验与投资建议 - 市场考验恰逢两大风险事件来临：12月晚些时候将公布因政府停摆而推迟发布的关键就业和通胀数据 [3] - 美银Hartnett团队建议投资者为政府可能干预经济做准备，预计美国政府不会容忍通胀过热或失业率升至5% [6] - 该团队推荐买入“价格低廉”的中盘股，并看好与经济周期相关的板块，包括房屋建筑商、零售商、房地产投资信托和运输股 [6] - 标普500指数今年上涨17%，尽管这一表现落后于MSCI全球除美国指数27%的涨幅 [6]