市场情绪与基本面数据的背离 - 一项调查显示基金经理极度乐观，仅3%的受访者认为2026年会出现硬着陆，为三年最低水平[2] - 然而同一时间发布的经济数据却显示美国经济在进入秋季后正在走弱，支出和就业数据均表现疲软[2] - 市场乐观情绪与冰冷的现实数据形成了鲜明对比[3] 经济放缓与消费疲软的迹象 - 经济放缓已持续一段时间，夏季因关税降低带来的家庭支出回升希望现已破灭[4] - 零售销售数据连续数月基本持平，进入秋季后数据令人失望[5] - 来自大通和美国银行的实时信用卡消费数据显示，自11月中旬以来累计支出动态非常疲软[7] - 这些数据表明，本假日季的消费可能低于去年水平，在任何合理背景下都显得相当疲弱[5][7] 对市场与资产配置的启示 - 当前可能不是大举投资股票的时候，年底前应考虑在投资组合中增加固定收益资产[5] - 市场对第一季度抱有很高期望，但这可能是一个虚假的黎明，因为过去6个月劳动力市场每次审视都变得更弱一些[9] - 如果劳动力市场再持续六个月走弱，经济将面临相当严峻的挑战[10] 影响未来消费的交叉因素 - 年初将有几股巨大的交叉力量影响经济，对许多低收入人群而言，医疗相关成本将显著增加，这几乎会一对一地拖累其消费[9] - 数月后可能会有退税支票的提振，但绝大部分将由高收入者获得[9] - 市场目前对第一季度的乐观情绪，可能与过去六个月每次审视都变得更弱的劳动力市场现实形成对比[9]