作为全国首批32家"育繁推一体化"种子企业之一，黑龙江富尔农艺有限公司依托"北种南繁"模式与单倍体育 种等技术明显缩短育种周期。农发行齐齐哈尔市分行是该企业的首家合作银行。在长期支持企业育繁推的基础 上，根据流动资金贷款测算方式并结合季节性需求，近年来，农发行齐齐哈尔市分行将对企业的贷款支持额度提 高至3100万元，充分满足了企业的现金流需求。图为富尔农艺有限公司的育种实验室。 吉林通化建新科技有限公司主要产品涵盖镍铁矿热电炉成套设备或配件、输送机、热轧板等，2021年被国家 工信部评为"制造业单项冠军示范企业"、国家级专精特新小巨人企业，是通化市唯一一家荣获两项国家级殊荣的 企业。建设银行通化市分行2019年3月首次为企业办理流动资金贷款2600万元，截至2025年，该行为企业增加信用 额度至35000万元，持续支持该企业做大做强。图为吉林通化建新科技有限公司的智能化生产车间。 张宏斌 摄 科创、专精特新、科技金融……这些关键词与长三角、粤港澳大湾区、京津冀关联密切。被视为传统老工业 基地、农业生产大区的东北地区，与上述领域似乎并不密切。但是，随着国家推动科技创新，发展新质生产力的 政策持续发力，东北地区的 ...

以下文章来源于中新经纬 ，作者付健青 中新经纬 . 中新经纬是由中国新闻社主办的财经新媒体，拥有中国互联网新闻信息采编发布服务资质。以手机客户端（APP）等为主要传播平台，以"权威、前瞻、专 业、亲和"为特色宗旨，传播财经资讯、解读经济政策、讲述商界故事，打造精英的财经资讯平台。 来源|中新经纬 作者|付健青 资料图 来源：包图网（下同） 哪些因素推动了A股的转变？ 川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳向中新经纬表示，这是政策引导、资金结构优化与产业转型共振的结果。 德邦证券首席经济学家、研究所所长程强指出，一系列叙事通过改变投资者对市场底层逻辑、产业发展前景、资产配置方向的认知，持续推升风险偏 好，成为大盘"慢牛"的核心动力。 2025年A股"慢牛"迎来新突破：科创浪潮席卷市场，上证指数冲上4000点，89家公司年内分红超10亿元…… 证监会主席吴清近日在署名文章中指出，我国有2亿多股票投资者、7亿多基金投资者，资本市场是人民群众分享实体经济发展成果的重要平台； 新"国九条"落地实施以来，资本市场总体保持回稳向好势头，老百姓通过资本市场管理个人财富的意愿和诉求进一步增强。 01 上证指数冲上4000点，4股 ...

市场整体表现与指数 - 上证指数在2025年一度冲上4000点，市场被描述为走在“慢牛”路上 [2] - 科创50指数从低点算起，年内最大涨幅超过80% [2] - 截至11月末，有496家上市公司年内股价至少翻倍，远高于去年同期的130家 [2] 科技与创新主线 - “科创”成为市场核心投资主线，涉及云计算、数据中心、芯片、机器人等概念 [2] - “国产GPU第一股”摩尔线程上市首日市值近3000亿元 [2] - 上纬新材、海博思创、星图测控、天普股份等公司年内股价涨幅超过1000% [2] 政策与监管环境 - 新“国九条”落地实施，强化上市公司现金分红监管，推动提高股息率 [3] - 证监会发布“并购六条”，支持上市公司向新质生产力方向转型升级 [8] - 政策引导、资金结构优化与产业转型共振，被认为是推动市场转变的因素 [3] 上市公司分红与业绩 - 2025年全市场现金分红总额达7349亿元，上年同期为6126亿元 [5] - 有89家公司年内分红金额超过10亿元 [5] - 截至10月31日，共1033家上市公司公布现金分红预案，较上年同期增加141家，其中38家公司进行多次分红 [4] - 前三季度，上市公司合计实现营业收入53.46万亿元，净利润4.70万亿元，同比分别增长1.36%、5.50% [6] - 全市场4183家上市公司实现盈利，盈利面近八成；1957家公司营收、净利双增长 [6] 并购重组活动 - 截至11月28日，A股年内累计披露4243单并购重组，其中重大资产重组项目达155单，上年同期为105单 [8] - 跨界并购多涉及信息科技、互联网软件与服务、电子元件、半导体产业链等新兴领域 [8] - 中国船舶换股吸收合并中国重工、海光信息吸收合并中科曙光、中国神华关联收购13家能源企业、国泰君安吸收合并海通证券是瞩目案例 [8] 市场流动性及资金面 - A股全市场成交额在8月25日再次突破3万亿元，截至11月28日，突破3万亿元的交易日累计达到4天 [10] - 日成交量连续91个交易日保持在1.5万亿元上方；A股成交额总额冲破376万亿元，远超2024年的255万亿元 [10] - 截至9月底，公募基金资产净值合计36.74万亿元，总规模已连续6个月刷新历史纪录 [11] - 2025年上半年外资净增持境内股票和基金101亿美元，扭转了过去两年总体净减持态势 [11] - 权益基金销售回暖，募集规模10亿、50亿的“日光基”再现 [11]

文章核心观点 - 华创证券指出，中证A500的行业配置应聚焦于科创、顺周期、出海及地产链四大方向，这些方向分别对应不同的宏观逻辑和产业趋势，在行业新旧动能转换中，科技制造行业的净资产收益率呈现稳步抬升态势 [1] - 把握A股相关机遇，可关注中证A500ETF（159338），该指数采用创新的“行业均衡”编制方案，且根据2025年中报，国泰中证A500ETF的持有人总户数在同类38只产品中位列首位，是第二名的三倍多 [1][2] 行业配置方向总结 - **科创方向**：科技博弈打开估值上限，需重视端侧稳健增长及ToB商业化落地，但科技领域需消化估值，短期需关注北美人工智能资本开支及业绩兑现情况 [1] - **顺周期方向**：在再通胀交易背景下，关注供给紧张的行业，包括有色金属、化工、钢铁、煤炭、建材、机械，这些行业受益于供给出清带来的价格弹性 [1] - **出海方向**：产能出海有助于提升全球竞争力，关注电力设备与新能源、机械、通信设备、能源金属等行业，制造出海依托于产业链优势 [1] - **地产链方向**：中期看处于触底困境反转阶段，建筑、建材、家居、家电、物业管理具备高赔率，需关注房价企稳后的修复机会 [1] 相关金融产品信息 - 中证A500ETF（159338）跟踪的中证A500指数采用国际通用的“行业均衡”方式编制 [1] - 根据基金2025年中报，国泰中证A500ETF总持有人户数在同类38只产品中位列第一，是第二名产品户数的三倍多 [1][2]

市场整体资金流向 - 2025年11月21日A股三大股指大幅回调，上证指数跌2.45%，深证成指跌3.41%，创业板指跌4.03% [1][3] - 当日股票ETF市场整体净流入资金高达407.57亿元，呈现资金“抄底加仓”态势 [1] - 从资金流入类型看，宽基ETF净流入272.7亿元，行业主题ETF净流入73.57亿元 [1] 宽基ETF资金流入 - 跟踪沪深300指数的ETF单日净流入48.9亿元 [1] - 跟踪中证500指数的ETF净流入39亿元 [1] - 跟踪科创板50指数的ETF净流入38.6亿元 [1] - 跟踪创业板指数的ETF净流入37.8亿元 [1] - 跟踪中证1000指数的ETF净流入33.3亿元 [1] - 易方达创业板ETF单日净流入27.87亿元，近一周合计净流入46亿元 [2] - 华夏科创50ETF单日净流入24.04亿元，最新规模719.39亿元 [2] - 近5日资金流入恒生科技指数超105亿元，流入中证500指数超64亿元 [2] 行业主题ETF资金流入 - 人工智能板块整体净流入9.1亿元，机器人板块整体净流入10.2亿元 [2] - 华夏机器人ETF单日净流入5.9亿元，易方达机器人ETF净流入2.39亿元 [2] - 券商板块中国泰证券ETF净流入11.85亿元，华宝券商ETF净流入4.76亿元 [2] - 华宝医药ETF单日净流入2.85亿元 [2] 基金管理人动态 - 易方达基金旗下ETF最新规模7930.8亿元，当日净流入62.8亿元，2025年以来规模增加1924.3亿元 [3] - 华夏基金除宽基产品外，基准国债ETF净流入9.09亿元，恒生互联网ETF和恒生科技指数ETF分别净流入7.83亿元和7.34亿元 [4] 资金流出板块 - 银行板块成为资金净流出大户，单日净流出合计4.6亿元 [4] - 汇添富电池50ETF净流出4.22亿元，华宝银行ETF净流出3.21亿元 [5] - 其他资金流出居前板块包括5G通信ETF净流出1.78亿元，煤炭ETF净流出1.53亿元，消费ETF净流出1.51亿元 [5] - 中债-30年期国债财富指数单日净流出达7.74亿元 [5] 市场影响与规模变化 - 截至11月21日，全市场1262只股票ETF总规模为4.47万亿元 [1] - 受大盘下跌影响，宽基ETF规模单日下降414.42亿元 [4]

市场整体资金流向 - 11月21日A股市场大幅回调，三大股指下跌，上证指数跌2.45%，深证成指跌3.41%，创业板指跌超4% [2] - 当日股票ETF市场出现显著资金净流入，总额高达407.57亿元，显示资金逢低加仓意图 [4] - 全市场1262只股票ETF总规模为4.47万亿元，规模缩水主要受大盘下跌影响 [4] 宽基ETF资金流向 - 宽基ETF成为吸金主力，单日净流入资金达272.7亿元 [5] - 跟踪沪深300指数的ETF净流入48.9亿元，跟踪中证500指数的ETF净流入39亿元，跟踪科创板50指数的ETF净流入38.6亿元，跟踪创业板指数的ETF净流入37.8亿元，跟踪中证1000指数的ETF净流入33.3亿元 [5] - 易方达创业板ETF单日净流入27.87亿元，上周合计净流入46亿元，华夏科创50ETF和中证1000ETF单日净流入分别达24.04亿元和10.59亿元，最新规模分别为719.39亿元和439.81亿元 [5] - 近5日资金流入恒生科技指数超105亿元，流入中证500指数超64亿元 [6] 行业主题ETF资金流向 - 行业主题ETF单日净流入73.57亿元 [5] - 人工智能板块整体净流入9.1亿元，机器人板块整体净流入10.2亿元，其中华夏机器人ETF净流入5.9亿元，易方达机器人ETF净流入2.39亿元 [6] - 券商板块获资金流入，国泰证券ETF净流入11.85亿元，华宝券商ETF净流入4.76亿元，华宝医药ETF净流入2.85亿元 [6] 头部基金管理人动态 - 易方达基金旗下ETF最新规模为7930.8亿元，前一交易日净流入62.8亿元，2025年以来规模增加1924.3亿元，其中资金净流入621.5亿元 [7] - 华夏基金旗下除宽基产品外，基准国债ETF净流入9.09亿元，恒生互联网ETF和恒生科技指数ETF分别净流入7.83亿元和7.34亿元 [8] 资金流出板块 - 银行板块成为资金流出大户，单日净流出合计4.6亿元 [9][10] - 受大盘下跌影响，宽基ETF规模单日下降414.42亿元 [10] - 电池50ETF净流出4.22亿元，银行ETF净流出3.21亿元，5G通信ETF净流出1.78亿元，煤炭ETF净流出1.53亿元，消费ETF净流出1.51亿元 [11] - 中债-30年期国债财富（总值）指数单日净流出达7.74亿元 [11]

论坛核心观点 - 第二十届中国经济论坛于11月18日在广州南沙经济技术开发区举行 [3] - 高质量发展被定义为新质生产力 是构建现代化产业体系的关键 [3] - “十五五”期间广州经济发展仍需以科技创新为中心 [3] 广州发展优势与建议 - 广东拥有众多高校、企业和科研院所 基础科研和应用技术转化能力强大 [3] - 建议借助香港力量建立风险投资体系 以发挥金融优势 [3] - 广州自身条件优越 需通过体制机制改革来更好地发挥既有优势 [3]

全球宏观经济展望 - 全球经济在经历贸易摩擦后进入舒缓期，呈现“上半年承压、下半年修复”格局 [2] - 2026年美国经济受关税拖累与财政刺激拉扯，上半年增长承压，二季度后随退税政策落地及美联储降息，消费和投资有望回暖，全年或实现温和复苏 [2] - 欧洲和日本年初增长偏弱，日本可能面临短暂技术性衰退，下半年在财政刺激推动下有望好转 [2] - 美联储预计年内将多次降息，欧洲央行大概率维持现有利率水平，日本处于货币政策正常化进程中，逐步加息至中性水平 [2] - 全球资产价格随经济复苏节奏调整，下半年表现或更趋积极 [2] - 2026年下半年美元可能小幅修复，美国长收益率在明年年底可能不会比现在低很多 [17] 中国经济整体增长预测 - 2026年中国经济预计增长4.5%左右 [3][21] - 2027年增长可能比2026年稍微好一点点，预计比4.5%稍高 [26] - 2025年经济增长预计能实现5%左右的政府目标 [19] - 2026年出口对经济增长贡献将明显收窄，从2025年的1.3-1.4个百分点缩窄至0.7个百分点 [21] - 2026年消费增长中枢可能小幅下移，但维持温和增长态势，投资端尤其是基建和制造业投资可能从超调中略有修复 [21] - 2027年出口减速可能有所修复，消费者情绪继续小幅改善，叠加房地产活动跌幅收窄，增长有望改善 [23][24][26] 中国经济结构与发展动能 - 新经济成为中国经济重要增长引擎，目前占GDP比重达15%-20%，过去五年贡献了四分之一的经济增长，未来五年贡献率有望进一步提升 [3] - 研发投入持续增加、固定资产投资增速领先，推动科创领域快速发展 [3] - 消费率提升被纳入五年规划目标，社保体系完善、收入分配优化等结构性政策将逐步释放消费潜力 [3] - 中长期中国经济聚焦科创、消费、绿色发展和对外开放四大主题 [4] - 海外投资者对中国市场兴趣显著提升，对创新、通缩改善和房地产企稳三大议题关注度最高 [4] 中国通胀与汇率展望 - 2026年CPI预计从2025年的0左右回升至温和正增长0.4%左右，PPI从2025年下跌2.7%缩窄至1个百分点跌幅之内 [22] - 2026年下半年某个时间点可能看到CPI和PPI平均转正，但PPI同比转正可能需到明年年底或后年年初 [22] - 人民币汇率近期在7.12左右表现平稳，随美联储兑现降息短期内可能略微偏强，2026年预计相对平稳且双向波动 [22][28] - 2027年通缩环境可能进一步修复，看到小的通胀重新来临，人民币不排除进一步小幅走强 [27][28] 中国房地产行业展望 - 房地产下行周期尚未结束，库销比高企达25-30个月，远高于正常的15个月水平，需求不足问题仍存 [3][32][34] - 2026年房地产销售、新开工、投资预计进一步调整5-10个百分点，2027年调整0-5个百分点，跌幅有望收窄 [43] - 政策层面将通过下调按揭利率、推进去库存等措施促进市场企稳，未来四个季度可能见到20个基点的人民银行政策利率下调 [30][33][36] - 政府需发挥专项地方债、政策金融力量及引入特殊机构或工具来推进去库存，并推进户籍改革等结构性改革释放购房需求 [37][40][41] 中国投资趋势分析 - 2025年三季度以来基建投资和制造业投资大幅下挫，部分包含超调成分，2026年可能从超调中修复，呈现中低个位数增长 [3][21] - 投资下行受反内卷政策、十四五规划末期项目推延、地方政府融资平台信用偏紧及专项债资金用于化债等多重因素影响 [44] - 政策周期切换等因素的影响属于超调，预计未来将有所修复 [44]

市场短期展望 - 11月和12月为市场情绪转淡窗口期，因今年A股涨幅较大，年末收官阶段止盈需求强烈 [1] - 市场可能以时间换空间方式调整，呈现震荡缩量格局，股指回撤幅度或为两三百点 [1] - 空间换时间的深V调整概率较低，除非外部突发事件如美国AI泡沫矛盾累积至临界点诱发高波，导致流动性收缩 [1] 长期资产配置观点 - 在G2长期缠斗背景下，黄金是理想定投资产，适合长期持有 [3] - 看好东升西落趋势，中国核心权益资产如股票将是未来最具进攻性和红利最大的投资方向 [3] - 能源体系与科技体系是王朝更替基石，中国需构建自主可控绿色能源体系和独立科技体系以应对国际竞争 [4] 明年春季布局方向 - 看好国产算力链、储能、循环经济以及材料工业四大方向 [4] - 中国在这些领域正实现突破并逐步产业化，未来将孕育出10倍甚至几十倍涨幅大牛股 [4] - 过去人生发财靠康波，现在人生发财靠科创 [4]

会议主旨 - 会议主题为复盘历史上牛股辈出的科创领域行情轨迹，总结龙头公司商业模式特质和业绩估值规律，并映射当下与未来的科创选股方法论 [1] 议程安排与核心议题 - 议题一：AI新周期里的卓越龙头，由通信研究联席首席分析师主讲 [2] - 议题二：以珀莱雅为例，分析美妆龙头的成功路径 [3][4] - 议题三：探讨如何把握电子半导体领域的趋势性高成长股票 [5] - 议题四：分析卓越龙头的商业模式特征与业绩估值规律 [6] - 议题五：在计算机领域寻找最锋利的投资标的 [6] - 议题六：分析航运超级牛市的成因与投资启示 [7]