文章核心观点 - 机构投资者普遍看好新兴市场资产在2026年的走势，悲观论者几乎绝迹 [1][4][6] - 2025年新兴市场股、债、汇均录得两位数涨幅，表现强劲，资金大幅流入 [3][4] 2025年市场表现回顾 - 新兴市场本币债券2025年至今上涨18%，股票整体上涨26% [3] - 新兴市场股票自2017年以来首次跑赢美国股票，新兴市场债券与美国国债收益率利差收窄至11年来最低水平 [3] - 彭博新兴市场套利指数投资回报率高达16.71%，为2009年以来最佳 [3] - 专注于新兴市场股票的美国ETF在2025年吸收了近310亿美元资金，新兴市场债券基金吸纳了超过600亿美元 [4] - 新兴市场在全球股票和债券基准指数中的份额正在上升，例如在彭博全球大中型股指数中权重提高一个多百分点至接近13% [3] 机构观点与看好理由 - 美国银行调查显示，华尔街几乎没有人对新兴市场持有悲观态度 [1][4] - 汇丰银行调查发现，对新兴市场前景的净看多情绪创下有调查以来的历史新高 [4] - 东方汇理资产管理认为，新兴市场受惠于全球金融环境转趋宽松、内部政策稳健及提前释放的出口需求，表现有望跑赢发达经济体 [4] - 保德信固定收益联席首席投资官指出，发达经济体增长逐步接近1%~1.5%，而新兴市场的增长仍然相对亮眼 [8] - 摩根大通资产管理预计，明年新兴市场债券基金将有高达500亿美元的流入 [9] - 摩根士丹利建议客户持有本币债券，并增持美元计价的新兴市场债券 [9] - 美国银行预计，硬通货新兴市场债券将重现今年的两位数回报 [9] 2026年具体投资机会 - **债券**：新兴市场债券因高收益及分散效益而表现突出，硬货币债券回报具吸引力 [6] - **本地货币债券**：重点关注中东欧、部分拉美市场（如哥伦比亚及巴西）以及亚洲（包括印度、菲律宾和韩国），看好其收益率与估值优势 [6] - **股票**：新兴市场股票提供更多元化的投资机会，拉美及东欧市场的价值型与功能型策略具备潜力 [6] - **亚洲主题**：亚洲可聚焦于与数码资产发展相关的投资主题，仍是全球主要增长引擎 [5][6] - **中国股市**：重点投资于科技板块及具明显优势的行业，例如电动车供应链及可再生能源 [6] - **印度前景**：看好印度中期前景，"印度制造"计划有望推动制造业、内需消费、基建建设、全球供应链重组及金融科技普惠等多个领域的长期增长 [6] - **高息货币套利交易**：景顺继续看好巴西雷亚尔、土耳其里拉和南非兰特等货币的套利交易前景，其外汇套利策略2025年回报率约为11% [9] - **美元走势**：保德信认为美元走势偏弱，将支撑新兴市场资产；景顺指出美元走弱是外汇套利交易高回报的来源 [8][9]

（来源：劳动报） 转自：劳动报 出口动能的升级亦十分明显。前11个月，上海市机电产品出口1.19万亿元，增长6.3%，占全市出口总值65.4%。"新三样"产品出口势头强劲，合计出口 1443.2亿元，增长16.5%，其中混动汽车出口257.2亿元，大幅增长174.8%。绿色低碳趋势也带动相关装备出口，液货船出口342.4亿元，增长130.5%。此外， 劳动密集型产品出口1808.6亿元，保持2.9%的稳定增长。 进口方面，高新技术产品与生产原料的增长反映出产业活力持续释放。前11个月，上海市进口高新技术产品7372.1亿元，增长6.3%，其中半导体制造设备、 电脑及其零部件、飞机进口分别增长35.4%、24%与74.3%。金属矿及矿砂、未锻轧铜及铜材等生产原料进口也分别增长11.5%和14%。消费品进口同样表现 活跃，水果、乳品进口分别增长17.8%和14.2%，玩具、游艺运动设备进口增长均超15%。 随着出口动能不断增强、市场布局持续优化，上海外贸在结构升级与规模扩张中展现出稳步向好的发展态势。 头图来源：图虫 据上海海关统计，今年前11个月，上海市外贸持续释放增长活力——进出口总值达4.1万亿元，同比增长 ...

公司上市与战略转型 - 传音控股在科创板上市六年后，正式向香港联交所递交H股上市申请 [1] - H股上市旨在多元化融资渠道、优化资本结构，并筹集资金支持向智能生态服务商的战略转型，业务涵盖移动互联网服务、储能和电动出行 [1] - 公司计划将H股上市募资用于AI相关技术，包括加强AI基础能力、开发AI助手和AI智能体、升级传音OS以及加强手机成像能力 [7] 市场地位与财务表现 - 以2024年手机销量计，传音是全球新兴市场第一大手机提供商，市场份额达24.1% [1] - 在非洲市场的份额达到61.5%，在新兴亚太市场和中东市场也均排名第一 [1] - 公司总收入从2022年的人民币465.96亿元增长至2024年的人民币687.15亿元，年内利润从2022年的人民币24.67亿元大幅增加至2024年的人民币55.97亿元 [2] - 2025年上半年，公司收入从2024年同期的人民币346亿元下降至291亿元，毛利率从20.8%下滑至19.0%，主要与智能手机产品发布周期调整、新兴市场竞争加剧有关 [2] 研发投入与产品策略 - 2024年研发开支达到人民币25.17亿元，占总收入的3.7% [2] - 2025年上半年研发开支占总收入的比例进一步提升至4.7%，以保持技术领先性和产品差异化竞争优势 [2] 新兴市场行业前景 - 新兴市场是全球手机市场增长的主要驱动力，预计2024年至2029年手机市场规模将以6.7%的年复合增长率增长，高于同期全球市场预计的4.6%水平 [3] - 预计到2029年新兴市场的智能手机渗透率将进一步增长至85.4% [5] - 全球新兴市场中，移动互联服务、物联网产品、储能产品和轻型电动出行设备的市场规模预计在2024年至2029年间将分别以26.9%、19.4%、16.4%和15.6%的年复合增长率高速增长 [6] 移动互联网服务业务 - 基于自主研发的传音OS，截至2025年6月30日止六个月，平均月活跃用户超过2.7亿 [5] - 应用组合包括应用分发平台Palm Store、音乐平台Boomplay以及内容分发平台Phoenix [5] - 2025年上半年，移动互联服务业务毛利率高达78.0%，但在总收入中的贡献度较低，占比为1.4% [5] 物联网产品及其他业务 - 产品组合包括笔记本电脑、智能穿戴设备和家电等 [5] - TWS耳机在2024年非洲市场按收入计排名第一 [5] 储能与电动出行业务 - 针对非洲电力供应不稳定的痛点，推出了itel Energy和DYQUE Energy双品牌，提供混合逆变器、锂电池模块和光伏模块等储能产品 [6] - 推出了面向个人用户的Revoo和商业用户的TankVolt，包含两轮及三轮电动出行设备 [6]

报告来源 以上内容节选自国泰海通证券已发布的证券研究报告。 报告名称： 核心-卫星框架下的EM主权债投资——可落地的2026海外债策略债券年报；报告日期： 2025.12.19 报告作者： 王一凡（分析师），登记编号：S0880524120001 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰海通证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证 券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰海通证券研究服务签约客户，为保证服务质量、 控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的 不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。 2026年海外债市将呈现"温和宽松周期中的利率下移与信用分化"格局，新兴市场主权债迎来重要配置窗口。 全球央行进入分化宽松周期，发达经济体增长动 能放缓，而新兴市场在供应链重塑与制造业外溢推动下维持5-7%的中高速增长，成为全球增长的主要贡献力量。通胀方面，新兴市场整体通胀从5.2%降至 4.0%-4.3%，回落幅度快于发达经济体，为货币政策宽松创造空间。美元指数经历15年强势周期后处于顶部区域， ...

智通财经APP获悉，2025年，新兴市场无视关税、贸易战和全球动荡，取得了两位数的亮眼回报，投资 者正期望明年能够再次取得同样的成绩。 多年来，新兴市场各国政府和央行做出了艰难的政策选择，这使得曾经风险较高的新兴市场资产在美国 和欧洲的政治经济阴云以及日益加剧的地缘政治分裂面前显得稳固。 Manulife Investment Management董事总经理Elina Theodorakopoulou表示："今年有很多利好因素可以延 续到明年，尤其是考虑到今年的表现有多么出色和辉煌。"Theodorakopoulou强调了"良好的政策和好运 的结合"。 新的避险天堂? 投资者表示，尽管美联储受到抨击，但新兴市场央行展现出了独立性和稳健的政策制定能力。 M&G新兴市场债务主管Charles de Quinsonas表示："就货币政策而言，新兴市场的信誉度可能达到了前 所未有的高度。实际上，他们甚至比美联储更早降息，但他们并没有过度降息，这有助于货币保持相当 强的韧性。" 审慎的货币政策帮助新兴市场货币跑赢大盘，而美元则持续疲软。这极大地激发了投资者对新兴市场本 币债券的兴趣，今年以来，这类债券的回报率约为18% ...

外贸表现与规模 - 前11个月东莞市外贸进出口总值达1.44万亿元，创历史同期新高，规模稳居全国第五 [1] - 前11个月进出口总值同比增长14.3%，增速连续20个月保持增长，居全国外贸万亿级城市首位 [1] - 前11个月外贸出口规模8789.5亿元，增长8.7%，进口规模5572.4亿元，增长24.3% [1] - 2024年宁波曾超越东莞进入全国前五，但东莞随后以16.5%的增速优势反超宁波，夺回“外贸第五城”之位 [1] 市场主体与结构 - 前11个月有进出口实绩的外贸企业数量达2.7万家，同比增加15.6%，已超2024年全年总量 [1] - 前11个月民营企业进出口9000亿元，同比增长20.9% [1] - 前11个月出口机电产品6174.2亿元，增长12.3%，占同期出口总值的70.2% [2] - 在机电产品中，出口集成电路、电工器材、电脑及其零部件、手机分别增长20.1%、20.6%、18.4%、6.9% [2] 市场多元化与增长动力 - 新兴市场是重要增长动力，前11个月对全球200多个国家和地区有贸易往来，对54个国家和地区进出口同比增长超50% [1] - 前11个月对共建“一带一路”国家进出口同比增长24.3%，占比达三成 [1] - 前11个月对东盟进出口同比增长36.8% [1] 经济特征与产业升级 - 东莞是制造业强市，正持续向高技术、高附加值方向升级产业竞争力 [2] - 东莞外贸依存度（进出口总额/GDP）在2024年降至113%，较前些年明显下降，但仍是全国外贸依存度最高的城市之一，在万亿城市中仅次于深圳的122.4% [2] 未来发展规划与目标 - 东莞提出“十五五”时期经济目标，保持5%左右的年均经济增速，到2030年GDP要超过1.7万亿元 [3] - “十四五”期间东莞经济总量突破1.2万亿元，需进一步挖掘经济发展潜能 [3] - 计划持续扩大海外仓布局，推动设立更多境外展销中心，开展“东莞优品全球行”系列活动，大举进军东南亚、中亚、中东、拉美、非洲等新兴市场，并稳住美欧日韩等传统市场 [3] - 目标力争全市进出口总额稳居全省第二、全国前五 [3] - 面对国际环境变化，除强化外贸韧性外，也计划拓展国内市场，大力挖掘国内市场新潜能，精准扩大有效投资，多途径激活消费潜力，积极融入国内大循环 [3]

新疆今年前11个月外贸进出口规模超去年全年 中新社乌鲁木齐12月17日电 (胡嘉琛)据乌鲁木齐海关统计，今年前11个月，新疆外贸进出口总值4591.9 亿元人民币，规模已超2024年全年水平，同比增长14.1%。 记者17日从乌鲁木齐海关获悉，今年前11个月，新疆外贸对新兴市场增长显著，与东盟、非洲、西亚、 中东、拉美等地区进出口分别同比增长74.1%、124.7%、82.3%、81.9%、68.3%。 来源：中国新闻网 编辑：董文博 广告等商务合作，请点击这里 本文为转载内容，授权事宜请联系原著作权人 中新经纬版权所有，未经书面授权，任何单位及个人不得转载、摘编或以其它方式使用。 关注中新经纬微信公众号(微信搜索"中新经纬"或"jwview")，看更多精彩财经资讯。 今年前11个月，新疆以一般贸易方式进出口同比增长61.5%。11月，以一般贸易方式进出口同比增长 26.5%，海关跨境电商管理平台数据显示，其中以跨境电商模式出口同比增长20.5%、环比增长97.4%。 值得注意的是，新疆外商投资企业进出口增速较快。今年前11个月，新疆有进出口实绩的外贸企业达到 4215家，外商投资企业进出口同比增长21.8% ...

东莞市外贸表现与经济发展 - 2024年前11个月，东莞市外贸进出口总值达1.44万亿元，创历史同期新高，规模稳居全国第五，进出口总值同比增长14.3%，已连续20个月保持增长，增速居全国外贸万亿级城市首位 [1] - 前11个月，东莞市外贸出口8789.5亿元，增长8.7%；进口5572.4亿元，增长24.3% [1] - 前11个月，该市有进出口实绩的外贸企业数量达2.7万家，同比增加15.6%，已超2024年全年总量，其中民营企业进出口9000亿元，同比增长20.9% [1] - 2024年，东莞以16.5%的增速优势反超宁波，夺回“外贸第五城”之位 [1] - 新兴市场是重要增长动力，前11个月对54个国家和地区进出口同比增长超50%，对共建“一带一路”国家进出口同比增长24.3%，占比达三成，对东盟进出口同比增长36.8% [1] 东莞市产业结构与竞争力 - 前11个月，东莞出口机电产品6174.2亿元，增长12.3%，占同期出口总值的70.2%，其中出口集成电路、电工器材、电脑及其零部件、手机分别增长20.1%、20.6%、18.4%、6.9% [2] - 东莞外贸依存度（进出口总额/GDP）在2024年降至113%，较前些年明显下降，但仍是全国外贸依存度最高的城市之一，在万亿城市中仅次于深圳（122.4%） [2] - 东莞提出“十五五”时期经济目标，保持5%左右的年均经济增速，到2030年GDP要超过1.7万亿元 [6] - 东莞计划持续扩大海外仓布局，推动设立更多境外展销中心，开展“东莞优品全球行”系列活动，大举进军东南亚、中亚、中东、拉美、非洲等新兴市场，稳住美欧日韩等传统市场，力争全市进出口总额稳居全省第二、全国前五 [6] - 东莞提出要大力挖掘国内市场新潜能，精准扩大有效投资，多途径激活消费潜力，积极融入国内大循环 [6] 宏观经济与政策动向 - 中央财办表示，扩大内需是2025年排在首位的重点任务，2024年前三季度内需对经济增长贡献率达到71% [12] - 2025年要把握消费的结构性变化，从供需两侧发力提振消费，促进供需更加适配，要制定实施城乡居民增收计划，促进高质量充分就业，继续提高城乡居民基础养老金 [12][13] - 要扩大优质商品和服务供给，大力发展消费新业态新模式新场景，培育壮大家政、旅居康养等万亿级消费新增长点，支持有条件地区推广中小学春秋假，把职工带薪错峰休假落实到位 [13] - 中国电动汽车百人会预计，2026年国内汽车市场将实现2%的微增长，其中新能源汽车销量有望达到2000万辆，新能源汽车保有量占比将从2025年的10%增长到2026年的15% [14] 其他地区产业发展与规划 - 广东省印发《关于促进农文旅融合高质量发展的若干措施》，部署27条具体措施，明确提出要建设全国领先、世界知名的农文旅深度融合高质量发展先行地，推动农文旅产业成为县域重要支柱产业 [7] - 深圳发布《关于加强青年人才来深发展服务保障的若干措施》，于2026年1月1日起施行，为青年人才提供从“一张床”到“一间房”的安居保障，以及从“一张桌”到“一间办公室”的乐业空间 [8] - 西安市发布《促进生物医药产业能力提升实施方案（2025—2027年）》，目标是到2027年，全市生物医药产业规模达到400亿元，其中中药、化药生物药、医疗器械、消费医疗产业链群分别达到90亿元、120亿元、60亿元、130亿元 [9] - 江西“十五五”规划建议提出，加力实施省会引领战略，加快南昌“一枢纽四中心”建设，促进高端生产要素向南昌集聚，打造长江经济带和中部地区重要中心城市 [11]

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浙江省1-11月外贸总体表现 - 1-11月浙江省进出口总值5.06万亿元人民币，同比增长5.3%，增速高出全国1.7个百分点 [1] - 出口额为3.83万亿元，增长7.1%，进口额为1.23万亿元，增长0.1% [1] - 浙江省进出口、出口和进口规模分别占全国的12.3%、15.7%和7.4%，在全国排名分别为第3、第2和第6位 [1] 贸易市场结构 - 东盟为浙江省第一大贸易市场，贸易总值7868.1亿元，增长15.4%，占全省进出口比重提升1.3个百分点至15.5%，对全省进出口增长贡献率达40.9% [1] - 欧盟为第二大贸易市场，贸易总值7701.4亿元，增长8.3%，其中对法国进出口838.4亿元，增长7.3% [1] - 对东盟、拉美、中东、非洲等新兴市场出口分别增长16.1%、10.0%、12.0%、15.4% [1] - 对共建“一带一路”国家合计进出口2.90万亿元，增长8.5%，占全省进出口总值的57.3% [1] 不同企业类型进出口表现 - 民营企业进出口4.16万亿元，增长7.0%，占全省进出口总值的82.1%，较去年同期提升1.3个百分点 [2] - 民营企业出口3.30万亿元，增长8.4%，进口8586.1亿元，增长1.7% [2] - 外商投资企业进出口6197.8亿元，增长2.8%，其中出口3944.1亿元，增长2.3%，进口2253.7亿元，增长3.8% [2] 出口商品结构 - 机电产品出口1.79万亿元，增长8.8% [2] - “新三样”产品出口1202.0亿元，增长23.3%，其中光伏产品、电动汽车、锂离子蓄电池分别连续4个、12个、20个月实现增长 [2] - 劳动密集型产品出口1.13万亿元，增长3.9%，占全国份额达30.5% [2] - 高技术产品出口3243.5亿元，增长10.7%，其中高端装备出口1297.3亿元，增长16.8% [2] 进口商品结构 - 机电产品进口2184.2亿元，增长21.8%，其中飞机及其他航空器进口增长122.9%、电脑及零部件进口增长43.1% [2] - 消费品进口1434.6亿元，增长8.7% [2] - 农产品进口1120.4亿元，增长10.6% [2]