9月30日，维维股份（维权）盘中上涨2.12%，截至13:58，报3.37元/股，成交5250.80万元，换手率 0.98%，总市值54.50亿元。 资金流向方面，主力资金净流入382.87万元，特大单买入993.27万元，占比18.92%，卖出256.94万元， 占比4.89%；大单买入757.02万元，占比14.42%，卖出1110.48万元，占比21.15%。 维维股份今年以来股价涨8.99%，近5个交易日涨2.43%，近20日跌1.46%，近60日跌2.88%。 今年以来维维股份已经3次登上龙虎榜，最近一次登上龙虎榜为4月8日，当日龙虎榜净买入5212.91万 元；买入总计1.19亿元 ，占总成交额比16.75%；卖出总计6642.27万元 ，占总成交额比9.39%。 资料显示，维维食品饮料股份有限公司位于江苏省徐州市维维大道300号，成立日期1994年5月12日，上 市日期2000年6月30日，公司主营业务涉及从事豆奶粉、植物蛋白饮料(液态豆奶)、乳品、茶叶等系列 产品的研发、生产和销售,以及粮食收购、仓储、贸易、加工业务。主营业务收入构成为：固体冲调饮 料(豆奶粉、豆浆粉、嚼益嚼等)52.22%， ...

（原标题：中国与爱沙尼亚签署关于爱沙尼亚输华野生水产品和乳品的议定书 China and Estonia Signed the Protocols on Wild Aquatic and Dairy Pro...） 2025年9月18日，中国海关总署赵增连副署长与爱沙尼亚地区事务和农业 部部长亨德里克·约翰内斯·特拉斯，在塔林签署《中华人民共和国海关总署与 爱沙尼亚共和国地区事务和农业部关于爱沙尼亚输华野生水产品的检验和卫生 要求议定书》和《中华人民共和国海关总署与爱沙尼亚共和国地区事务和农业 部关于爱沙尼亚输华乳品检验检疫要求议定书》。协议的签署将为两国水产品 和乳品贸易发展及务实合作奠定良好基础。郭晓梅大使出席协议签署仪式，对 协议的签署表示祝贺，感谢有关方面对协议签署做出的工作，并表示使馆愿继 续推进两国贸易经济合作与发展。张豫军参赞参加上述活动。 Mr. Zhao Zenglian, Deputy Administrator of the General Administration of Customs of China (GACC), and Mr. Hendrik Johannes Trass, ...

指数表现与估值水平 - 细分食品指数（H30016）持续震荡回调 市盈率仅为21.12倍 处于近十年10.18%分位点的低位 [1] - 指数成分股中约60%为高端及次高端白酒龙头股 其余40%为饮料乳品、调味品及啤酒板块龙头 [1] - 当前估值比过去近90%时间更便宜 显著低于行业长期平均水平 [3] - 食品饮料板块2024年1-10月市值下滑主要源于估值收缩 PE较2023年底回落19.9% [4] 行业回调驱动因素 - 政策影响、需求放缓及市场情绪共同导致回调 [1] - 2025年第二季度白酒行业受政策冲击 消费场景减少 主流产品动销大幅下滑 [1] - 政商务消费疲软直接影响高端白酒表现 [1] - 2025年上半年中国酒类市场景气指数仅47.14 处于微弱不景气状态（低于50临界值） [1] - 2025年8月社会消费品零售总额增速环比回落 受"以旧换新"政策效果减弱及消费复苏偏缓影响 [2] 机构观点与行业展望 - 白酒板块或已进入底部配置区间 中秋国庆旺季将加速基本面筑底 预计2026年开启报表端修复 [5] - 下半年低基数及政策管控放松下需求环比修复 报表端有望逐季改善 行业拐点或逐步确立 [5] - 8月以来大众宴席消费（个人自饮/亲朋聚饮/升学宴）出现修复 行业动销最差阶段已度过 [5] - 中秋国庆双节旺季成为观察消费复苏重要窗口期 宴席驱动下的开瓶动销已现积极信号 [7] - 多项促消费政策逐步落地 中长期宏观经济环境改善 居民收入与消费意愿有望提升 [7] 行业长期竞争力与投资方向 - 食品饮料行业具有较高且稳定的ROE及盈利能力 行业竞争格局持续从分散走向集中 [7] - 布局方向包括经济顺周期且基本面稳健的子行业龙头 以及处于景气上行红利期的子行业 [7] - 当前估值已反映市场悲观预期 任何基本面改善都可能成为估值修复催化剂 [7]

1.jpg （原标题：驻奥克兰总领馆经商处参访新西兰纽仕兰乳业有限公司） 9月17日，驻奥克兰总领馆经商处主任王程光领事、果鹏文领事参访新西兰纽仕兰 乳业有限公司，与执行总裁罗伊·范登赫克交流，听取企业关于高质量乳品研发生产及 牧场一体化运营情况介绍。 2.jpg 范登赫克表示，进博会让纽仕兰"牧场到餐桌"一站式直达的理念快速实现。纽仕兰 重视绿色低碳发展，期待在第八届进博会上发布全球首发新品，助力健康中国建设。 王程光表示，进博会是中国和世界双向奔赴的共同约定。纽仕兰作为八届进博会 的"全勤生"，通过持续升级产品与供应链，丰富了中国消费者餐桌。中新跨境贸易便利 化水平持续提升，灭菌乳新国标带来政策利好，希望企业抓住机遇，满足中国市场多 层次、高品质、多样化消费需求。 ...

报告行业投资评级 - 维持对食品饮料行业的超配评级 [1][3] 报告核心观点 - 食品饮料行业2025年上半年营收实现个位数增长但利润同比下降 行业内部呈现结构性分化 白酒板块加速出清 大众品板块业绩分化 [1][3][11] - 白酒板块二季度业绩承压 仅高端白酒保持正增长 大众品板块中啤酒、调味品、乳品和零食等子板块受成本、需求和政策等因素影响呈现不同增长态势 [3][24][47][62][89] - 投资策略建议关注白酒板块中确定性高的高端白酒如贵州茅台和五粮液 以及大众品板块中业绩具备确定性、存在边际改善预期和高性价比的标的如青岛啤酒、海天味业、伊利股份和东鹏饮料等 [3] 食品饮料行业2025年上半年业绩概述 - 2025H1食品饮料行业实现营业总收入5828.05亿元 同比增长2.47% 增速同比下降2.79个百分点 实现归母净利润1276.68亿元 同比下降0.60% 增速同比下降14.64个百分点 [3][11] - 2025Q2行业营业总收入2551.79亿元 同比增长2.36% 归母净利润460.81亿元 同比下降2.10% 增速季环比放缓 [3][11] - 行业内细分板块业绩分化 零食、软饮料等板块动销表现相对良性 营收增幅靠前 调味品、肉制品、啤酒等板块营收相对稳健 熟食、保健品等板块表现偏弱 [13] 白酒板块业绩 - 2025H1白酒板块实现营业总收入2415.08亿元 同比下降0.86% 归母净利润945.61亿元 同比下降1.18% [24] - 2025Q2白酒板块营业总收入880.90亿元 同比下降5.01% 归母净利润311.69亿元 同比下降7.50% [24] - 分层级看 2025H1高端白酒营收增长6.17% 归母净利润增长5.49% 次高端白酒营收下降0.02% 归母净利润下降3.22% 区域白酒营收下降18.91% 归母净利润下降25.95% [28] - 2025Q2高端白酒营收增长3.45% 归母净利润增长0.62% 次高端白酒营收下降5.44% 归母净利润下降19.41% 区域白酒营收下降31.13% 归母净利润下降41.21% [28] - 贵州茅台上半年营收910.94亿元 同比增长9.16% 归母净利润454.03亿元 同比增长8.89% [37][40] - 白酒板块2025H1毛利率81.43% 同比增加0.26个百分点 净利率40.42% 同比下降0.10个百分点 [41] 啤酒板块业绩 - 2025H1啤酒板块实现营业总收入417.32亿元 同比增长2.75% 归母净利润65.38亿元 同比增长12.06% [47] - 2025Q2啤酒板块营业总收入215.84亿元 同比增长1.84% 归母净利润40.12亿元 同比增长12.81% [47][50] - 青岛啤酒2025H1营收204.91亿元 同比增长2.11% 归母净利润39.04亿元 同比增长7.21% [54] - 啤酒板块2025H1毛利率45.84% 同比增加1.86个百分点 净利率18.35% 同比增加1.25个百分点 [55] 调味品板块业绩 - 2025H1调味品板块实现营业总收入354.06亿元 同比增长4.64% 归母净利润63.41亿元 同比增长8.01% [62] - 2025Q2调味品板块营业总收入168.61亿元 同比增长6.08% 归母净利润27.67亿元 同比增长9.13% [62] - 海天味业2025H1营收152.30亿元 同比增长7.59% 归母净利润39.14亿元 同比增长13.35% [65] - 调味品板块2025H1毛利率35.94% 同比增加2.25个百分点 净利率18.10% 同比增加0.51个百分点 [70] 乳品板块业绩 - 2025H1乳品板块实现营业总收入965.59亿元 同比增长1.56% 归母净利润83.27亿元 同比下降3.04% [77] - 2025Q2乳品板块营业总收入464.50亿元 同比增长3.19% 归母净利润29.72亿元 同比增长40.62% [78][79] - 伊利股份2025H1营收619.33亿元 同比增长3.37% 归母净利润72.00亿元 同比下降4.39% [82] - 乳品板块2025H1毛利率31.71% 同比增加0.66个百分点 净利率8.68% 同比下降0.43个百分点 [83] 零食板块业绩 - 2025H1零食板块实现营业总收入429.78亿元 同比增长36.36% 归母净利润12.10亿元 同比下降10.12% [89] - 2025Q2零食板块营业总收入202.08亿元 同比增长43.02% 归母净利润3.12亿元 同比增长9.79% [89] - 零食板块内部公司业绩表现分化 具备核心大单品与渠道优势的企业业绩具有比较优势 [89]

行业数据 - 2025年7月中国乳品进口数量24万吨 同比增长5.2% [1] - 同期乳品进口金额11.94亿美元 同比增长16.2% [1] 研究机构 - 智研咨询发布《2025-2031年中国乳制品行业市场调查研究及发展前景规划报告》 [1] 上市企业 - 涉及乳制品产业链上市公司包括阳光乳业 皇氏集团 贝因美 麦趣尔 燕塘乳业 庄园牧场 新乳业 西部牧业 品渥食品 熊猫乳品 海融科技 天润乳业 三元股份 光明乳业 妙可蓝多 伊利股份 一鸣食品 佳禾食品 骑士乳业等19家企业 [1]

财务业绩 - 2025年上半年实现营收91.5亿元 净利润10.3亿元 现金及现金等价物64.8亿元 [1] - 公司现金流充沛 财务结构健康 展现出稳健的经营基本盘 [1] 全球化布局 - 海外业务收入约1.1亿元 海外门店数环比增长270% [1] - 北美市场进驻商超超1500家 东南亚布局同步推进 成功登陆菲律宾市场 [1] 研发投入 - 与全球7个国家20余所顶尖科研机构合作 包括哈佛大学波士顿儿童医院 清华大学脑与智能实验室等 [1] - 发布乳蛋白鲜萃提取科技及国内首个HMOs全谱系数据库 科技壁垒持续加固 [1] 股东回报 - 拟投入10亿元进行股份回购 派发约10亿元中期股息 [2] - 2025年分派股息总额预计不少于20亿元 [2] 社会责任 - 启动总额12亿元生育补贴计划 预计惠及超80万新生儿家庭 [2] - 积极响应国家政策 践行企业社会责任 锚定长期发展价值 [2] 战略方向 - 公司将持续深耕主业 推进自主创新 优化产品配方与生产工艺 [2] - 全方位打造高品质乳品 为中国乳业迈向乳业强国贡献核心力量 [2]

核心财务表现 - 2025年上半年实现归属于上市公司股东的净利润8.41亿元 [1] - 供应链运营业务实现归母净利润14.20亿元 与上年同期基本持平 [1] - 消费品业务营业收入超240亿元 同比增速超20% [3] 供应链运营业务 - 海外业务规模超57亿美元 同比增长约10% [1] - 拥有超70个境外公司和办事处 其中26家系境外平台公司 [1] - 钢材国际业务经营货量同比增长约17% [1] - 在印尼、泰国、越南、马来西亚开展本土化供应链业务 在非洲、欧美开展库存前移业务 [1] 消费品业务 - 出口规模超8亿美元 同比增长超7% [3] - 泛食品板块营业收入近40亿元 同比增长近25% [3] - 咖啡豆业务实现销售额超7亿元 同比增长超120% [3] - 咖啡豆签约采购量超4万吨 覆盖云南、埃塞俄比亚、巴西、哥伦比亚等产区 [3] - 乳品业务销量近15万吨 同比增长20% [3] - 与瑞幸、蜜雪冰城、古茗等品牌及大型烘焙厂建立合作关系 [3]

乳制品行业进口数据 - 2025年6月中国乳品进口数量21万吨 同比下降3.7% [1] - 同期乳品进口金额10.28亿美元 同比增长10.4% [1] 行业研究机构 - 智研咨询发布《2025-2031年中国乳制品行业市场调查研究及发展前景规划报告》 [1] - 机构提供产业研究报告及定制化咨询服务 [1] 乳制品行业上市公司 - 涉及19家上市企业包括阳光乳业 皇氏集团 贝因美 麦趣尔等 [1] - 覆盖A股及北交所多个板块乳制品产业链企业 [1]

产品对接活动 - 港澳资源赋能市县发展直通车活动在西安举行 助力陕西产品对接香港市场 提供展示平台和精准对接服务[1] - 活动现场展示陕西企业优质药材 菌类 茶叶 果汁 杂粮 蜂蜜 羊乳等产品 吸引香港采购商和渠道商品鉴[1] 企业市场拓展 - 西安市临潼区石榴红生态科技园HPP石榴原汁6月在香港第三届家乡市集嘉年华获消费者认可 本次带来酵素石榴和石榴饮品寻求对接大型超市 高端酒店及药房渠道[1] - 公司规划在香港建设石榴产品精深加工中心 设计符合香港法规的包装方案 提升产品在当地市场渗透率[1] 贸易合作成果 - 陕西国城盛唐外贸有限公司助力陕西圣唐乳业乳品进入香港市场 目前已在200多家药房销售[1] - 公司希望通过活动深化与陕西农食企业贸易合作 推广临潼石榴 眉县猕猴桃 安康富硒茶 延安小米等优质产品进入香港市场[1]