报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 预计短时天然橡胶市场短期跟随市场整体大宗氛围，快速上冲后或以高位震荡整理为主 月底国内产区基本进入停割状态，海外高产期持续，上游工厂适量备货，原料价格小幅下跌 港口库存累库或持续，天胶市场短期或迎阶段性支撑 关注累库幅度及下游放假情况 [107] 根据相关目录分别进行总结 行业资讯 - 2025年前11个月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计241.9万吨，同比降7%，出口混合胶合计158.1万吨，同比增29%，综合出口天然橡胶、混合胶合计400万吨，同比增4.6%，合计出口中国251.8万吨，同比增24% [5] - 2025年11月，全球天胶产量料降2.6%至147.4万吨，消费量料降1.4%至124.8万吨，前11个月，全球天胶累计产量料增2%至1337.5万吨，累计消费量料降1.7%至1393.2万吨，2025年全球天胶产量料同比增加1.3%至1489.2万吨，消费量料同比增加0.8%至1556.5万吨 [6] - 2025年11月，欧盟乘用车市场销量增长2.1%至887,491辆，前11个月累计销量同比增长1.4%至986万辆，纯电动汽车市场份额达到16.9%，混合动力汽车占市场份额的34.6%，汽油和柴油汽车的市场份额下降至36.1% [7] 行情走势 - 本周橡胶内外盘大幅上涨，新加坡TSR20橡胶上涨最多，2025年12月26日，RU2605收盘价环比上期涨3.88%，NR2605收盘价环比上期涨3.47%，新加坡TSR20:2605收盘价环比上期涨3.91%，东京RSS3:2605收盘价环比上期涨2.35% [10][12] 价格 基差与月差 - 2025年12月26日，全乳 - RU05值为 - 480元/吨，环比上期降41.18%，同比增40.37%；05 - 09月差值为30元/吨，环比上期增50.00%，同比增117.65% [13] 其他价差 - 跨品种/跨市场方面，RU - NR、RU - BR、RU - JPX RSS3价差增大，NR - SGX TSR20价差减小 [19] - 非标基差方面，本周进口胶市场报盘上涨，贸易商轮仓换货为主，人混远月价格升水近月，套利盘正套加仓，1月补货情绪较强，工厂观望为主 国产天然橡胶现货报盘跟随盘面上调，下游需求无明显改善，多谨慎观望，维持刚需采购，实单成交偏弱 [24] - 深浅色价差方面，全乳 - 泰混价差扩大，3L - 泰混价差缩小 [27] 替代品价格 - 本周期国内顺丁橡胶供应延续高位水平，驱动供价及市场价格上涨的因素主要源于业者对次年1月丁二烯去库将压缩顺丁橡胶生产利润的预期、丁二烯对韩出口商谈成交消息导致近期成本面底部支撑增强，以及市场对次年1月降准降息的宏观面利好预期带动 周内合成橡胶期货盘面持续震荡走强的同时，现货端商谈重心逐步上移，套利商仍对贴水450元/吨以上民营顺丁橡胶资源具有较强购买意愿，而终端买盘跟进缓慢 [34] 资金动向 - RU虚实盘比上升，沉淀资金上升较多；NR虚实盘比上升，沉淀资金上升 [37] 基本面数据 供给 - 天气方面，泰国南部雨季逐渐临近尾声，降雨量下降，东北部雨季已过，气温同比较低；海南、云南产区雨季基本结束 [43][45] - 原料价格方面，海南产区逐渐停割，工厂收胶积极性明显降温，海外割胶高产期对供应施压，泰国原料价格表现疲软 [47] - 原料价差方面，泰国水杯价差缩小，海南胶水进浓乳厂 - 进全乳厂价差缩小，云南基本停割 [51] - 上游加工利润方面，泰国橡胶加工利润普遍修复 [54] - 交割利润方面，海南交割利润修复，云南基本停割，数据暂停更新 [57] - 出口方面，11月泰国天胶出口环比下降，乳胶环比微增，烟片、标胶、混合胶出口下降；11月泰国天胶出口中国数量环比下降，乳胶、烟片、标胶出口环比上升，混合胶环比下降；10月印尼天胶出口总量同环比下降较多，因标胶出口量大幅减少所致，混合胶环比继续增长，出口中国总量环比同样下降；10月越南天胶出口数量环比增加，乳胶环比增幅较多，出口中国数量季节性反弹，标胶和乳胶环比增幅较多；11月科特迪瓦橡胶出口环比下降，出口中国数量环比下降较多 [64][67][70][76][78] - 进口方面，11月中国天然橡胶（含混合胶和复合胶）进口64.36万吨，环比 + 25.98%，同比 + 14.76%，11月泰混、泰标、科标进口环比增加较多，越南标胶、混合胶进口同比下降 [82] 需求 - 轮胎产能利用率与库存方面，周期内轮胎样本企业产能利用率涨跌互现，半钢轮胎多数企业排产运行平稳，个别样本企业为满足下月发货需求，适度提产，对整体产能利用率稍有提振 全钢轮胎因部分企业安排检修，对整体产能利用率形成拖拽 轮胎库存继续累库 [85] - 轮胎出口与重卡销售方面，11月重卡销量环比增长，增速提高；11月乘用车销量维持增长，但同环比增速继续下降；11月轮胎出口环比小幅修复 [88] - 公路运输周转量方面，11月公路货物周转量环比回升，旅客周转量环比下降 [92] 库存 - 现货库存方面，本期中国天然橡胶库存延续季节性累库，深色累库幅度大于浅色 其中青岛样本仓库入库量环比增加5%；出库量下降10%；云南和越南胶受供应增多继续呈现累库 库存的累库继续对价格承压，后期库存延续累库趋势 [98] - 期货库存方面，2025年12月26日，天然橡胶期货库存（上期所）为9.39万吨，环比上周增7.77%，同比降35.74%；天然橡胶期现库存（上期所）为11.34万吨，环比上周增2.30%，同比降31.84%；20号胶期货库存（上海国际能源）为5.80万吨，环比上周降1.71%，同比增1.77%；20号胶期现库存（上海国际能源）为6.05万吨，环比上周降0.99%，同比降1.48% [104]

国泰君安期货·能源化工 天然橡胶周度报告 行业资讯 1 行业资讯 1.【泰国前11个月天胶、混合胶合计出口量同比增4.6%】最新数据显示，2025年前11个月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为241.9万吨，同比降 7%。其中，标胶合计出口133.8万吨，同比降18%；烟片胶出口39.2万吨，同比增24%；乳胶出口67.3万吨，同比增8%。1-11月，出口到中国天然橡胶合计为 94.5万吨，同比增14%。其中，标胶出口到中国合计为55.8万吨，同比降12%；烟片胶出口到中国合计为13.9万吨，同比大增248%；乳胶出口到中国合计为 24.4万吨，同比增59%。1-11月，泰国出口混合胶合计为158.1万吨，同比增29%；混合胶出口到中国合计为157.3万吨，同比增32%。综合来看，泰国前11个 月天然橡胶、混合胶合计出口400万吨，同比增4.6%；合计出口中国251.8万吨，同比增24%。 国泰君安期货研究所·高琳琳 投资咨询从业资格号：Z0002332 日期：2025年12月28日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not repr ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期沪胶期货 2605 合约延续区间震荡走势，多空因素交织下短期内难以摆脱区间震荡格局，后市将延续区间整理走势 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 供应情况 - 截至 2025 年 12 月中旬国内云南、海南两大天然橡胶主产区已陆续进入停割状态，云南产区原料产出稀少，海南产区割胶季基本结束 [2] - 2025 年 1—10 月我国天然橡胶产量合计达 72.28 万吨，较 2024 年同期增加 5.28 万吨，增幅达 7.88%，国内市场进入库存消耗阶段，后续关注东南亚主产区供应 [3] 需求情况 - 2025 年 11 月我国汽车产销分别完成 353.2 万辆和 342.9 万辆，环比分别增长 5.1%和 3.2%，同比分别增长 2.8%和 3.4%，1—11 月汽车产销同比分别增长 11.9%和 11.4% [3][4] - 2025 年重卡市场强势复苏，11 月销量约 10 万辆，较去年同期增长约 46%，1—11 月累计销量达 103 万辆，同比增幅约 26% [4] - 2025 年国内轮胎市场呈现“总量稳增、结构优化、内外协同”特征，11 月橡胶轮胎外胎产量为 10182.8 万条，同比小幅下降 2.6%，1—11 月累计外胎产量达 110311.5 万条，同比微增 0.6% [4] 库存情况 - 受下游采购节奏放缓影响，青岛保税区橡胶库存持续回升，截至 2025 年 12 月 21 日，青岛地区天然橡胶保税及一般贸易总库存量达 51.52 万吨，周度增加 1.63 万吨，增幅为 3.28%，已连续第 8 周增长 [5]

报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 供应端持续宽松油脂承压震荡，昨日三大油脂价格震荡下跌，近期巴西降水改善产区播种进度良好，拉尼娜影响窗口缩短，大豆供应预期良好，本周MPOB月度报告及USDA月报即将发布，需重点关注报告影响 [1][3] 市场分析 期货价格 - 昨日收盘棕榈油2605合约8706元/吨，环比变化 -64元，幅度 -0.73%；豆油2605合约8230元/吨，环比变化 -36元，幅度 -0.44%；菜油2605合约9502元/吨，环比变化 -116元，幅度 -1.21% [1] 现货价格 - 广东地区棕榈油现货价8670元/吨，环比变化 -50元，幅度 -0.57%，现货基差P05 + -36元，环比变化 +14元；天津地区一级豆油现货价格8400元/吨，环比变化 -40元/吨，幅度 -0.47%，现货基差Y05 + 170元，环比变化 -4元；江苏地区四级菜油现货价格9750元/吨，环比变化 -120元，幅度 -1.22%，现货基差OI05 + 248元，环比变化 -4元 [1] 近期市场资讯 - 截至上周四，巴西2025/26年度大豆种植面积已达预期面积的94%，2025/26年度玉米总产量预计为1.353亿吨，上一年度为1.411亿吨 [2] - 马来西亚橡胶市场本周表现预计喜忧参半，东南亚产胶国强降雨和洪水持续扰乱割胶活动，收紧天然橡胶供应，ANRPC预测2025年全球天然橡胶产量将同比增加1.3%至1489万吨，需求料增长0.8%至1557万吨，需求高于产量 [2] - 11月全国主要油厂大豆压榨量为901万吨，月环比增加18万吨，同比增加83万吨，较过去三年同期均值增加120万吨；12月我国进口大豆到港量或小幅下降，当前油厂开机率保持高位，预计全月国内主要油厂大豆压榨量在860万吨左右，同比增加约40万吨，较过去三年同期均值增加约30万吨 [2] - 阿根廷豆油（1月船期）C&F价格1199美元/吨，较上个交易日上调12美元/吨；（3月船期）C&F价格1144美元/吨，较上个交易日上调10美元/吨 [2] - 加拿大菜油（1月船期）C&F报价1090美元/吨，较上个交易日下调15美元/吨；（3月船期）1070美元/吨，较上个交易日下调15美元/吨 [2] - 加拿大菜籽（1月船期）C&F价格516美元/吨，较上个交易日下调3美元/吨；（3月船期）C&F价格525美元/吨，较上个交易日下调4美元/吨 [2] - 美湾大豆（1月船期）C&F价格493美元/吨，较上个交易日下调5美元/吨；美西大豆（1月船期）C&F价格486美元/吨，较上个交易日下调9美元/吨；巴西大豆（1月船期）C&F价格486美元/吨，较上个交易日上调5美元/吨 [2] - 墨西哥湾（1月船期）进口大豆升贴水报价238美分/蒲式耳，较上个交易日上调2美分/蒲式耳；美国西岸（1月船期）220美分/蒲式耳，较上个交易日下调10美分/蒲式耳；巴西港口（1月船期）220美分/蒲式耳，较上个交易日上调30美分/蒲式耳 [2]

报告行业投资评级 没有提及相关内容 报告的核心观点 - 上周国内天然橡胶期货主力合约震荡偏强总体小幅上涨 展望后市宏观情绪外强内弱供给端存在支撑终端消费表现回落上周天然橡胶库存小幅累库 市场多空交织缺乏驱动预计盘面短期或将维持震荡运行 [8][84] - 后续需重点关注中美贸易关系、欧美反倾销政策进展对我国轮胎出口的实际影响、橡胶主产区天气扰动及原料产出情况、终端需求变化情况和零关税政策推进情况 [9][84] - 本周预计天然橡胶期货主力合约短期或将维持震荡运行 单边维持区间操作思路对待 套利考虑择机多RU2601空RU2609 期权暂时观望 [9][86][88] 根据相关目录分别进行总结 价格分析 - 期货价格：上周天然橡胶主力合约RU2601价格在14955 - 15415元/吨之间运行 震荡偏强总体小幅上涨 截至11月14日收盘报收15215元/吨 当周上涨220点 涨幅1.47% [13] - 现货价格：截至11月14日 云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格14800元/吨 较上周上涨250元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价格18300元/吨 较上周下跌100元/吨；越南3L（SVR3L）现货价格15200元/吨 较上周上涨150元/吨 [17] - 到港价：截至11月14日 青岛天然橡胶到港价2070美元/吨 较上周上涨40美元/吨 [20] - 基差价差：以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价与天然橡胶主力合约期价基差较上周小幅收缩 截至11月14日 基差维持在 - 415元/吨 较上周缩小30元/吨；天然橡胶内外盘价格较上周均小幅上涨 [24][27] 重要市场信息 - 美国：结束43天联邦政府“停摆”；“小非农”预警 10月私营部门就业人数减少；暂停实施出口管制穿透性规则；多位美联储官员对降息表态不一；IMF预计美第四季度GDP增速低于1.9% [28][29][30] - 中国：10月经济多项指标同比增速放缓；CPI、PPI环比上涨；70城房价环比和同比均下降；10月乘用车零售同比降0.8% 新能源乘用车批发同比增18.5%；9月重卡市场销量同比涨82% 1 - 9月累计销量同比增20%；11 - 12月江苏汽车焕新促消费补贴标准提高 [30][31][33] 供应端情况 - 天然橡胶主产国：2025年9月总产量103.53万吨 较上月增长4.83万吨 增幅4.89% 增速继续小幅下降 其中泰国、越南产量下降 马来西亚、印度、中国产量增长 [39] - 合成橡胶：截至9月30日 中国月度产量77.4万吨 同比增加13.5%；累计产量661.6万吨 同比增加11.2% [44][48] - 新的充气橡胶轮胎：截至9月30日 中国进口量为1.06万吨 环比上升13.98% [52] 需求端情况 - 汽车轮胎企业开工率：截至11月13日 半钢胎开工率为73.68% 较上周上升0.01%；全钢胎开工率为65.46% 较上周下降0.96% [54] - 汽车产销：截至9月30日 中国汽车月度产量327.58万辆 同比增长17.15% 环比增长16.35%；销量322.64万辆 同比增长14.86% 环比增长12.94%；重卡月度销量105583辆 同比增长82.95% 环比增长15.24% [58][61][67] - 轮胎产量与出口：截至9月30日 中国轮胎外胎月度产量为10348.7万条 同比上升0.2%；新的充气橡胶轮胎出口量为5630万条 环比下降10.65% [70][75] 库存端情况 - 截至11月14日 上期所天然橡胶期货库存108470吨 较上周下降10500吨 [81] - 截至11月9日 中国天然橡胶社会库存105.63万吨 环比增加0.03万吨 增幅0.03%；青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量44.95万吨 环比上期增加0.18万吨 增幅0.40% [81] 基本面分析 - 供给端：全球天然橡胶产区处于供应旺季 泰国和越南降雨扰动原料价格坚挺 国内海南割胶正常 云南或提前停割 加工厂提价抢收带动原料收购价上涨 成本端有支撑 10月进口天然及合成橡胶同比增1.2% 1 - 10月累计增17.2% [82] - 需求端：上周轮胎企业开工率变化不大 全钢胎、半钢胎累库 10月乘用车零售同比降0.8% 9月轮胎出口环比降10.57% 同比增4.05% 1 - 9月累计同比增4.88% 后续天气转冷需求或转弱 [82] - 库存端：上周上期所库存环比明显下降 社会库存和青岛总库存环比微幅上升 [83]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周天然橡胶市场看空氛围压制，胶价弱势运行，进口胶市场报盘先涨后跌，期货盘面重心偏弱，国产天然橡胶市场交投清淡，下游企业刚需询盘，成交订单跟进不足 [6] - 全球天然橡胶产区处于割胶期，云南产区降雨扰动胶水供应少，加工厂成本承压收购价暂稳；海南产区天气好，原料产出季节性上量，加工厂订单和利润改善，加价收购原料 [6] - 青岛港口总库存较节前小幅去库，保税库累库，一般贸易库去库；假期部分仓库少量作业，节后入库为主，保税库累库明显，轮胎厂提货使一般贸易库去库 [6] - 假期检修企业复工，多数企业产能利用率恢复至节前水平，带动样本企业产能利用率提升，但市场表现未明显转好，部分企业灵活控产，预计短期企业装置运行平稳 [6] - ru2601合约短线预计在14500 - 15200区间波动，nr2512合约短线预计在12000 - 12450区间波动 [6] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周天然橡胶市场看空氛围压制，胶价弱势运行，进口胶市场报盘先涨后跌，期货盘面重心偏弱，国产天然橡胶市场交投清淡，下游企业刚需询盘，成交订单跟进不足 [6] - 行情展望：全球天然橡胶产区处于割胶期，云南产区降雨扰动胶水供应少，加工厂成本承压收购价暂稳；海南产区天气好，原料产出季节性上量，加工厂订单和利润改善，加价收购原料；青岛港口总库存较节前小幅去库，保税库累库，一般贸易库去库；假期部分仓库少量作业，节后入库为主，保税库累库明显，轮胎厂提货使一般贸易库去库；假期检修企业复工，多数企业产能利用率恢复至节前水平，带动样本企业产能利用率提升，但市场表现未明显转好，部分企业灵活控产，预计短期企业装置运行平稳 [6] - 策略建议：ru2601合约短线预计在14500 - 15200区间波动，nr2512合约短线预计在12000 - 12450区间波动 [6] 期现市场 期货市场情况 - 价格走势：本周沪胶期货主力价格震荡收跌，周度 - 4.05%；20号胶主力合约价格震荡收跌，周度 - 1.09% [11] - 跨期价差：截止10月17日，沪胶1 - 5价差为10，20号胶11 - 12价差为50 [22] - 仓单变化：截至10月16日，沪胶仓单136630吨，较上周 - 7760吨；20号胶仓单40119吨，较上周 - 1210吨 [26] 现货市场情况 - 价格走势：截至10月16日，国营全乳胶报14300元/吨，较上周 - 400元/吨 [29] - 基差走势：截至10月16日，20号胶基差为886元/吨，较上周 + 85元/吨；非标基差为 - 220元/吨，较上周 + 335元/吨 [36] 产业情况 上游情况 - 泰国原料价格及利润：截至10月17日，泰国天然橡胶原料市场田间胶水54.1（ + 0.2）泰铢/公斤；杯胶50.2（ - 0.5）泰铢/公斤；截至10月14日，标胶理论加工利润14.2美元/吨，较上周 - 0.9美元/吨 [40] - 国内产区原料价格：截至10月16日，云南胶水价格13500元/吨，较上周 - 500元/吨；海南新鲜乳胶价格13600元/吨，较上周 - 100元/吨 [43] 进口情况 - 2025年8月中国天然橡胶进口量52.08万吨，环比增加9.68%，同比增加5.39%；1 - 8月累计进口数量412.14万吨，累计同比增加19.47% [46] 库存情况 - 截至2025年10月12日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量45.6万吨，环比上期减少0.05万吨，降幅0.11%；保税区库存7.08万吨，增幅2.02%；一般贸易库存38.52万吨，降幅0.49%；青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加3.74个百分点，出库率增加1.40个百分点；一般贸易仓库入库率减少4.11个百分点，出库率减少4.91个百分点 [50] 下游情况 开工率 - 截至10月16日，中国半钢胎样本企业产能利用率为71.07%，环比 + 28.92个百分点，同比 - 8.57个百分点；中国全钢胎样本企业产能利用率为63.96%，环比 + 22.43个百分点，同比 + 4.98个百分点；检修企业按计划复工，多数企业产能利用率恢复至节前水平，带动样本企业产能利用率明显提升 [54] 出口需求 - 2025年8月，中国轮胎出口量在76.91万吨，环比 - 5.36%，同比 + 2.49%；1 - 8月中国轮胎累计出口570.30万吨，累计同比 + 4.98% [57] 国内需求 - 2025年9月份，我国重卡市场销售10.5万辆左右，环比8月上涨15%，比上年同期的5.8万辆大幅增长约82%；1 - 9月累计销量82.1万辆，同比增长约20% [60]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周多空因素交织胶价上行幅度受限 进口胶市场报盘重心上移 国产天然橡胶现货报盘跟随盘面上调 [6] - 全球天然橡胶产区处于割胶期 云南产区原料供应偏紧 海南产区原料正常产出 部分加工厂加价抢收原料 [6] - 近期青岛港口现货总库存延续去库态势 保税库累库 一般贸易库去库 海外货源到港入库量增加 胎企采购积极性减弱 [6] - 本周国内轮胎产能利用率环比提升 下周或存小幅走低可能 高温天气和订单增量有限会影响企业排产 [6] - ru2601合约短线预计在15500 - 16000区间波动 nr2510合约短线预计在12480 - 12900区间波动 [6] 周度要点小结 - 行情回顾：本周多空因素交织胶价上行幅度受限 进口胶贸易商轮换补货 下游工厂买盘积极；国产天然橡胶现货下游买盘维持刚需采购 [6] - 行情展望：云南产区原料供应偏紧价格坚挺 海南产区天气好原料正常产出 未来有台风部分加工厂抢收原料；青岛港口现货总库存去库 保税库累库 一般贸易库去库 海外到港入库量增加 胎企采购积极性减弱；本周国内轮胎产能利用率环比提升 下周或因高温和订单问题小幅走低 [6] - 策略建议：ru2601合约短线预计在15500 - 16000区间波动 nr2510合约短线预计在12480 - 12900区间波动 [6] 期现市场 期货市场情况 - 价格走势：本周沪胶期货主力价格震荡收跌周度 - 1.76% 20号胶主力合约价格震荡收跌周度 - 1.57% [11] - 跨期价差：截至8月22日 沪胶9 - 1价差为 - 955 20号胶9 - 10价差为 - 20 [19] - 仓单变化：截至8月22日 沪胶仓单178470吨 较上周 - 1460吨；20号胶仓单44857吨 较上周 - 1612吨 [24] 现货市场情况 - 价格及基差：截至8月21日 国营全乳胶报14750元/吨 较上周 + 100元/吨；20号胶基差为390元/吨 较上周 + 3元/吨；非标基差为 - 1100元/吨 较上周 + 115元/吨 [30][35] 产业情况 上游情况 - 泰国原料：截至8月21日 泰国田间胶水54.7（ + 0.5）泰铢/公斤 杯胶49.2（ - 0.6）泰铢/公斤；截至8月22日 标胶理论加工利润37.8美元/吨 较上周 + 4.6美元/吨 [39] - 国内产区原料：截至8月21日 云南胶水价格14500元/吨 较上周 + 100元/吨；海南新鲜乳胶价格14400元/吨 较上周 + 0元/吨 [42] 进口情况 - 2025年7月中国天然橡胶进口量47.48万吨 环比增加2.47% 同比减少1.91% 2025年1 - 7月累计进口数量360.05万吨 累计同比增加21.82% [46] 库存情况 - 截至2025年8月17日 青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量61.67万吨 环比上期减少0.31万吨 降幅0.50%；保税区库存7.69万吨 增幅2.12%；一般贸易库存53.98万吨 降幅0.87% [50] 下游情况 - 轮胎开工率：截至8月21日 中国半钢胎样本企业产能利用率为71.87% 环比 + 2.76个百分点 同比 - 7.81个百分点；中国全钢胎样本企业产能利用率为64.97% 环比 + 2.35个百分点 同比 + 7.01个百分点 [53] - 轮胎出口量：2025年7月 中国轮胎出口量81.26万吨 环比 + 8.87% 同比 + 11.48% 1 - 7月累计出口493.39万吨 累计同比 + 7.18%；小客车轮胎7月出口量32.59万吨 环比 + 16.78% 同比 + 7.20% 1 - 7月累计出口194.03万吨 累计同比 + 2.51%；卡客车轮胎7月出口量45.44万吨 环比 + 11.60% 同比 + 12.99% 1 - 7月累计出口278.91万吨 累计同比 + 6.52% [57] - 国内重卡销量：2025年7月份 我国重卡市场销售8.3万辆左右 环比下降15% 同比上涨约42%；1 - 7月累计销量约为62.2万辆 同比增长约11% [60] 期权市场分析 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周国内天然橡胶期货主力合约价格震荡上行，小幅上涨 展望后市，宏观氛围转暖、供给端有支撑、需求端表现尚可、库存持续下降，预计盘面短期或维持震荡偏强运行 [8][91] - 后续需关注宏观情绪、橡胶主产区天气、终端需求、零关税政策、欧盟反倾销调查和中美关税变化情况 [92] 根据相关目录分别进行总结 价格分析 - 期货价格：上周天然橡胶主力合约 RU2601 价格在 15565 - 16000 元/吨之间运行，周五报收 15905 元/吨，当周上涨 355 点，涨幅 2.28% [15] - 现货价格：截至 8 月 15 日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价 14750 元/吨，较上周涨 250 元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价 19850 元/吨，较上周涨 50 元/吨；越南 3L（SVR3L）现货价 14800 元/吨，较上周涨 150 元/吨；青岛天然橡胶到港价 2230 美元/吨，较上周涨 30 美元/吨 [20][23] - 基差价差：以上海云南国营全乳胶（SCRWF）与主力合约期价基差较上周小幅扩张，8 月 15 日基差 -1155 元/吨，较上周扩大 105 元/吨；8 月 15 日天然橡胶内外盘价格较上周均小幅上涨 [27][30] 重要市场信息 - 宏观方面：美国 7 月通胀数据好坏参半，降息不明朗；中美对等关税延期 90 天；美俄会谈提振市场风险偏好 [8][31][32] - 行业方面：7 月中国汽车产销同比分别增长 13.3%和 14.7%，重卡销量环比降 15%，同比涨 42%；上半年中国轮胎出口同比小幅增长 [8][37] 供应端情况 - 截至 6 月 30 日，天然橡胶主产国 6 月总产量 83.54 万吨，较上月增 11.27 万吨，增幅 15.6%；合成橡胶中国月度产量 70.3 万吨，同比增 3.7%；累计产量 423.1 万吨，同比增 5.4%；新的充气橡胶轮胎中国进口量 0.94 万吨，环比升 3.3% [43][48][52][56] 需求端情况 - 截至 8 月 14 日，半钢胎企业开工率 72.07%，较上周降 2.28%；全钢胎企业开工率 63.09%，较上周升 2.09% [58] - 截至 7 月 31 日，中国汽车月度产量 259.11 万辆，同比增 13.3%，环比降 7.27%；销量 259.34 万辆，同比增 14.66%，环比降 10.71%；重卡月度销量 84885 辆，同比增 45.62%，环比降 13.26% [62][65][71] - 截至 6 月 30 日，中国轮胎外胎月度产量 10274.9 万条，同比降 1.1%；新的充气橡胶轮胎中国出口量 6031 万条，环比降 2.44% [74][79] 库存端情况 - 截至 8 月 15 日，上期所天然橡胶期货库存 179930 吨，较上周增 3650 吨 [89] - 截至 8 月 10 日，中国天然橡胶社会库存 127.8 万吨，环比降 1.1 万吨，降幅 0.85%；青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存 61.99 万吨，环比降 1.19 万吨，降幅 1.89% [89] 基本面分析 - 供给端：处于供应旺季，近期降雨影响新胶放量，对原料价格有提振；7 月进口同比增加 [90] - 需求端：上周半钢胎企业开工率降、全钢胎企业开工率升，全钢胎库存压力减轻，半钢胎库存去化不畅，下游制品企业刚需采购；7 月汽车产销和重卡销量同比改善，上半年轮胎出口同比小增 [8][90] - 库存：上周上期所库存回升，社会库存和青岛总库存持续下降 [8][90] 后市展望 - 宏观氛围转暖，供给端有压力，需求端表现一般，库存下降，预计盘面短期维持震荡偏强运行 [8][91] 观点及操作策略 - 预计天然橡胶期货主力合约短期震荡偏强运行 [93] - 操作策略：单边建议多单继续持有，逢高止盈，关注半年线压力；套利考虑择机进行 09 - 01 反套；期权建议暂时观望 [9][93]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 本周利好持续提振，胶价呈上涨趋势，进口胶市场报盘上涨，期货盘面宽幅震荡，国产天然橡胶实单成交清淡 [6] - 全球天然橡胶产区处于割胶期，云南和海南产区受降水影响，原料供应有不同表现，青岛港口现货总库存去库，需求方面轮胎产能利用率有波动且整体订单一般，企业控产延续 [6] - ru2601合约短线预计在15600 - 16200区间波动，nr2510合约短线预计在12600 - 13000区间波动 [6] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周进口胶报盘涨，贸易商轮换，工厂少量补货，成交坚挺；期货盘面震荡，国产胶持货商报盘谨慎，下游观望，成交清淡 [6] - 行情展望：全球产区处割胶期，云南产区降雨多原料供应承压，收购价坚挺；海南降水多割胶受限，原料供应收紧，但现货高价成交难，加工厂补库积极性下滑，收购价下跌；青岛港口现货总库存去库，需求方面轮胎产能利用率小幅波动，整体订单一般，企业控产延续 [6] - 策略建议：ru2601合约短线预计在15600 - 16200区间波动，nr2510合约短线预计在12600 - 13000区间波动 [6] 期现市场 期货市场情况 - 价格走势：本周沪胶期货主力价格震荡收涨，周度+2.28%；20号胶主力合约价格震荡收涨，周度+1.97% [10] - 持仓分析：报告提及沪胶和20号胶前20名持仓变化，但未给出具体数据 [12][14] - 跨期价差：截至8月15日，沪胶9 - 1价差为 - 1060，20号胶9 - 10价差为 - 70 [20] - 仓单变化：截至8月15日，沪胶仓单179930吨，较上周+3650吨；20号胶仓单46469吨，较上周+4234吨 [25] 现货市场情况 - 国内天然橡胶现货价格及沪胶基差走势：截至8月14日，国营全乳胶报14650元/吨，较上周+100元/吨 [31] - 20号胶基差及非标基差走势：截至8月14日，20号胶基差为387元/吨，较上周+49元/吨；非标基差为 - 1215元/吨，较上周 - 40元/吨 [36] 产业情况 上游情况 - 泰国合艾原料价格走势及加工利润变化：截至8月14日，泰国田间胶水54.2（+0.2）泰铢/公斤，杯胶49.8（+1.5）泰铢/公斤；截至8月15日，标胶理论加工利润33.2美元/吨，较上周 - 8.7美元/吨 [40] - 国内产区原料价格走势：截至8月14日，云南胶水价格14400元/吨，较上周+100元/吨；海南新鲜乳胶价格14400元/吨，较上周+400元/吨 [43] 进口情况数量 - 2025年6月中国天然橡胶进口量46.34万吨，环比增加2.21%，同比增加33.95%，2025年1 - 6月累计进口数量312.57万吨，累计同比增加26.47% [46] 青岛地区库存变化 - 截至2025年8月10日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量61.99万吨，环比上期减少1.19万吨，降幅1.89%；保税区库存7.53万吨，降幅0.24%；一般贸易库存54.46万吨，降幅2.11%；青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少0.81个百分点，出库率减少0.93个百分点；一般贸易仓库入库率减少0.38个百分点，出库率增加0.25个百分点 [50] 下游情况 - 轮胎开工率环比变动：截至8月14日，中国半钢胎样本企业产能利用率为69.11%，环比 - 0.60个百分点，同比 - 10.55个百分点；中国全钢胎样本企业产能利用率为62.62%，环比+2.56个百分点，同比+3.69个百分点；个别半钢胎规模企业检修拖拽整体产能利用率，全钢胎检修企业复工带动产能利用率提升 [54] - 出口需求——轮胎出口量：2025年6月，中国轮胎出口量71.71万吨，环比 - 5.47%，同比 - 7.31%，1 - 6月累计出口412.13万吨，累计同比+4.34%；其中小客车轮胎出口量27.91万吨，环比 - 3.47%，同比 - 11.76%，1 - 6月累计出口量161.44万吨，累计同比+1.62%；卡客车轮胎出口量40.72万吨，环比 - 7.00%，同比 - 5.11%，1 - 6月累计出口量233.47万吨，累计同比+5.34% [57] - 国内需求：2025年7月，我国重卡市场销售约8.3万辆，环比6月下降15%，比上年同期上涨约42%；1 - 7月累计销量约62.2万辆，同比增长约11% [60]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周宏观与基本面由强转弱，胶价高位回调，进口胶市场报盘下跌，期货盘面宽幅走弱，国产胶现货报重心下移，下游多持盘谨慎观望 [7] - 全球天然橡胶产区处于割胶期，云南产区雨多胶少，海南产区局部有雨水扰动，现货市场看跌预期走强，青岛港口现货总库存小幅累库，终端维持观望使整体出库量不及预期 [7] - 个别半钢胎和部分全钢胎企业安排检修，拖拽本周产能利用率下行，下周检修企业开工恢复将拉动产能利用率，但另有企业月初存检修安排，预计整体产能利用率小幅调整，提升空间受限 [7] - ru2509合约短线预计在14300 - 14800区间波动，nr2509合约短线预计在12000 - 12600区间波动 [7] 周度要点小结 行情回顾 - 本周宏观与基本面由强转弱，胶价高位回调，进口胶市场报盘下跌，贸易商轮换，套利盘平仓，远月出货增多，工厂刚需询盘补货 [7] - 期货盘面宽幅走弱，国产胶现货报重心下移，盘面重心不稳，持货商报盘积极性不高，下游多持盘谨慎观望，询盘氛围偏弱 [7] 行情展望 - 全球天然橡胶产区处于割胶期，云南产区雨多胶少，浓乳厂原料短缺面临交单压力，被迫加价抢收胶水；海南产区局部地区有雨水扰动，原料产出季节性增量节奏偏缓，现货市场看跌预期走强，当地加工厂对高价原料补库意愿偏低，胶水收购价格下调 [7] - 近期青岛港口现货总库存小幅累库，保税维持去库，一般贸易库累库，海外货源到港入库量偏少，终端维持观望使整体出库量不及预期 [7] - 个别半钢胎企业上月底检修，拖拽本周半钢胎整体产能利用率小幅走低；部分全钢胎企业检修，拖拽本周全钢胎整体产能利用率下行 [7] - 下周检修企业开工恢复将拉动整体产能利用率，但另有个别企业月初存检修安排，预计整体产能利用率小幅调整，提升空间受限 [7] 策略建议 - ru2509合约短线预计在14300 - 14800区间波动，nr2509合约短线预计在12000 - 12600区间波动 [7] 期现市场 期货市场情况 - 本周沪胶期货主力价格震荡收跌，周度 - 8.18%；20号胶主力合约价格震荡收跌，周度 - 8.6% [12] - 截止8月1日，沪胶9 - 1价差为 - 850，20号胶9 - 10价差为 - 45 [21] - 截至8月1日，沪胶仓单177630吨，较上周 - 4390吨；20号胶仓单39716吨，较上周 + 2318吨 [26] 现货市场情况 - 截至7月31日，国营全乳胶报14550元/吨，较上周 - 1000元/吨 [28] - 截至7月31日，20号胶基差为383元/吨，较上周 + 272元/吨；非标基差为 - 310元/吨，较上周 + 35元/吨 [35] 产业情况 上游情况 - 截至7月31日，泰国天然橡胶原料市场田间胶水54.3（ - 1）泰铢/公斤；杯胶47.7（ - 2.5）泰铢/公斤 [38] - 截至8月1日，标胶理论加工利润46.6美元/吨，较上周 + 11.4美元/吨 [38] - 截至7月31日，云南胶水价格14300元/吨，较上周 + 100元/吨；海南新鲜乳胶价格14800元/吨，较上周 + 200元/吨 [41] 进口情况 - 2025年6月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量46.34万吨，环比增加2.21%，同比增加33.95%，2025年1 - 6月累计进口数量312.57万吨，累计同比增加26.47% [44] 青岛地区库存变化 - 截至2025年7月27日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量64.04万吨，环比上期增加0.6万吨，增幅0.91%。保税区库存7.58万吨，降幅2.70%；一般贸易库存56.46万吨，增幅1.42% [48] - 青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少0.38个百分点，出库率增加0.63个百分点；一般贸易仓库入库率增加1.67个百分点，出库率增加0.14个百分点 [48] 下游情况 - 截至7月31日，半钢胎样本企业产能利用率为69.98%，环比 - 0.08个百分点，同比 - 10.19个百分点；全钢胎样本企业产能利用率为59.26%，环比 - 2.97个百分点，同比 - 0.20个百分点 [51] - 2025年6月，中国轮胎出口量在71.71万吨，环比 - 5.47%，同比 - 7.31%，1 - 6月中国轮胎累计出口412.13万吨，累计同比 + 4.34% [54] - 2025年7月份，中国重卡市场共计销售8.3万辆左右（批发口径，包含出口和新能源），环比今年6月下降15%，比上年同期的5.83万辆上涨约42%。今年1 - 7月，中国重卡市场累计销量约为62.2万辆，同比增长约11% [57] 期权市场分析 未提及