报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 供应端持续宽松油脂承压震荡，昨日三大油脂价格震荡下跌，近期巴西降水改善产区播种进度良好，拉尼娜影响窗口缩短，大豆供应预期良好，本周MPOB月度报告及USDA月报即将发布，需重点关注报告影响 [1][3] 市场分析 期货价格 - 昨日收盘棕榈油2605合约8706元/吨，环比变化 -64元，幅度 -0.73%；豆油2605合约8230元/吨，环比变化 -36元，幅度 -0.44%；菜油2605合约9502元/吨，环比变化 -116元，幅度 -1.21% [1] 现货价格 - 广东地区棕榈油现货价8670元/吨，环比变化 -50元，幅度 -0.57%，现货基差P05 + -36元，环比变化 +14元；天津地区一级豆油现货价格8400元/吨，环比变化 -40元/吨，幅度 -0.47%，现货基差Y05 + 170元，环比变化 -4元；江苏地区四级菜油现货价格9750元/吨，环比变化 -120元，幅度 -1.22%，现货基差OI05 + 248元，环比变化 -4元 [1] 近期市场资讯 - 截至上周四，巴西2025/26年度大豆种植面积已达预期面积的94%，2025/26年度玉米总产量预计为1.353亿吨，上一年度为1.411亿吨 [2] - 马来西亚橡胶市场本周表现预计喜忧参半，东南亚产胶国强降雨和洪水持续扰乱割胶活动，收紧天然橡胶供应，ANRPC预测2025年全球天然橡胶产量将同比增加1.3%至1489万吨，需求料增长0.8%至1557万吨，需求高于产量 [2] - 11月全国主要油厂大豆压榨量为901万吨，月环比增加18万吨，同比增加83万吨，较过去三年同期均值增加120万吨；12月我国进口大豆到港量或小幅下降，当前油厂开机率保持高位，预计全月国内主要油厂大豆压榨量在860万吨左右，同比增加约40万吨，较过去三年同期均值增加约30万吨 [2] - 阿根廷豆油（1月船期）C&F价格1199美元/吨，较上个交易日上调12美元/吨；（3月船期）C&F价格1144美元/吨，较上个交易日上调10美元/吨 [2] - 加拿大菜油（1月船期）C&F报价1090美元/吨，较上个交易日下调15美元/吨；（3月船期）1070美元/吨，较上个交易日下调15美元/吨 [2] - 加拿大菜籽（1月船期）C&F价格516美元/吨，较上个交易日下调3美元/吨；（3月船期）C&F价格525美元/吨，较上个交易日下调4美元/吨 [2] - 美湾大豆（1月船期）C&F价格493美元/吨，较上个交易日下调5美元/吨；美西大豆（1月船期）C&F价格486美元/吨，较上个交易日下调9美元/吨；巴西大豆（1月船期）C&F价格486美元/吨，较上个交易日上调5美元/吨 [2] - 墨西哥湾（1月船期）进口大豆升贴水报价238美分/蒲式耳，较上个交易日上调2美分/蒲式耳；美国西岸（1月船期）220美分/蒲式耳，较上个交易日下调10美分/蒲式耳；巴西港口（1月船期）220美分/蒲式耳，较上个交易日上调30美分/蒲式耳 [2]