报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 预计短时天然橡胶市场短期跟随市场整体大宗氛围，快速上冲后或以高位震荡整理为主 月底国内产区基本进入停割状态，海外高产期持续，上游工厂适量备货，原料价格小幅下跌 港口库存累库或持续，天胶市场短期或迎阶段性支撑 关注累库幅度及下游放假情况 [107] 根据相关目录分别进行总结 行业资讯 - 2025年前11个月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计241.9万吨，同比降7%，出口混合胶合计158.1万吨，同比增29%，综合出口天然橡胶、混合胶合计400万吨，同比增4.6%，合计出口中国251.8万吨，同比增24% [5] - 2025年11月，全球天胶产量料降2.6%至147.4万吨，消费量料降1.4%至124.8万吨，前11个月，全球天胶累计产量料增2%至1337.5万吨，累计消费量料降1.7%至1393.2万吨，2025年全球天胶产量料同比增加1.3%至1489.2万吨，消费量料同比增加0.8%至1556.5万吨 [6] - 2025年11月，欧盟乘用车市场销量增长2.1%至887,491辆，前11个月累计销量同比增长1.4%至986万辆，纯电动汽车市场份额达到16.9%，混合动力汽车占市场份额的34.6%，汽油和柴油汽车的市场份额下降至36.1% [7] 行情走势 - 本周橡胶内外盘大幅上涨，新加坡TSR20橡胶上涨最多，2025年12月26日，RU2605收盘价环比上期涨3.88%，NR2605收盘价环比上期涨3.47%，新加坡TSR20:2605收盘价环比上期涨3.91%，东京RSS3:2605收盘价环比上期涨2.35% [10][12] 价格 基差与月差 - 2025年12月26日，全乳 - RU05值为 - 480元/吨，环比上期降41.18%，同比增40.37%；05 - 09月差值为30元/吨，环比上期增50.00%，同比增117.65% [13] 其他价差 - 跨品种/跨市场方面，RU - NR、RU - BR、RU - JPX RSS3价差增大，NR - SGX TSR20价差减小 [19] - 非标基差方面，本周进口胶市场报盘上涨，贸易商轮仓换货为主，人混远月价格升水近月，套利盘正套加仓，1月补货情绪较强，工厂观望为主 国产天然橡胶现货报盘跟随盘面上调，下游需求无明显改善，多谨慎观望，维持刚需采购，实单成交偏弱 [24] - 深浅色价差方面，全乳 - 泰混价差扩大，3L - 泰混价差缩小 [27] 替代品价格 - 本周期国内顺丁橡胶供应延续高位水平，驱动供价及市场价格上涨的因素主要源于业者对次年1月丁二烯去库将压缩顺丁橡胶生产利润的预期、丁二烯对韩出口商谈成交消息导致近期成本面底部支撑增强，以及市场对次年1月降准降息的宏观面利好预期带动 周内合成橡胶期货盘面持续震荡走强的同时，现货端商谈重心逐步上移，套利商仍对贴水450元/吨以上民营顺丁橡胶资源具有较强购买意愿，而终端买盘跟进缓慢 [34] 资金动向 - RU虚实盘比上升，沉淀资金上升较多；NR虚实盘比上升，沉淀资金上升 [37] 基本面数据 供给 - 天气方面，泰国南部雨季逐渐临近尾声，降雨量下降，东北部雨季已过，气温同比较低；海南、云南产区雨季基本结束 [43][45] - 原料价格方面，海南产区逐渐停割，工厂收胶积极性明显降温，海外割胶高产期对供应施压，泰国原料价格表现疲软 [47] - 原料价差方面，泰国水杯价差缩小，海南胶水进浓乳厂 - 进全乳厂价差缩小，云南基本停割 [51] - 上游加工利润方面，泰国橡胶加工利润普遍修复 [54] - 交割利润方面，海南交割利润修复，云南基本停割，数据暂停更新 [57] - 出口方面，11月泰国天胶出口环比下降，乳胶环比微增，烟片、标胶、混合胶出口下降；11月泰国天胶出口中国数量环比下降，乳胶、烟片、标胶出口环比上升，混合胶环比下降；10月印尼天胶出口总量同环比下降较多，因标胶出口量大幅减少所致，混合胶环比继续增长，出口中国总量环比同样下降；10月越南天胶出口数量环比增加，乳胶环比增幅较多，出口中国数量季节性反弹，标胶和乳胶环比增幅较多；11月科特迪瓦橡胶出口环比下降，出口中国数量环比下降较多 [64][67][70][76][78] - 进口方面，11月中国天然橡胶（含混合胶和复合胶）进口64.36万吨，环比 + 25.98%，同比 + 14.76%，11月泰混、泰标、科标进口环比增加较多，越南标胶、混合胶进口同比下降 [82] 需求 - 轮胎产能利用率与库存方面，周期内轮胎样本企业产能利用率涨跌互现，半钢轮胎多数企业排产运行平稳，个别样本企业为满足下月发货需求，适度提产，对整体产能利用率稍有提振 全钢轮胎因部分企业安排检修，对整体产能利用率形成拖拽 轮胎库存继续累库 [85] - 轮胎出口与重卡销售方面，11月重卡销量环比增长，增速提高；11月乘用车销量维持增长，但同环比增速继续下降；11月轮胎出口环比小幅修复 [88] - 公路运输周转量方面，11月公路货物周转量环比回升，旅客周转量环比下降 [92] 库存 - 现货库存方面，本期中国天然橡胶库存延续季节性累库，深色累库幅度大于浅色 其中青岛样本仓库入库量环比增加5%；出库量下降10%；云南和越南胶受供应增多继续呈现累库 库存的累库继续对价格承压，后期库存延续累库趋势 [98] - 期货库存方面，2025年12月26日，天然橡胶期货库存（上期所）为9.39万吨，环比上周增7.77%，同比降35.74%；天然橡胶期现库存（上期所）为11.34万吨，环比上周增2.30%，同比降31.84%；20号胶期货库存（上海国际能源）为5.80万吨，环比上周降1.71%，同比增1.77%；20号胶期现库存（上海国际能源）为6.05万吨，环比上周降0.99%，同比降1.48% [104]