指数增强基金大约有80%投资指数成分股, 20%做增强操作。主要股票也跟随指数走， 也可以参考指数的估值。 不过主动基金就麻烦一些。 因为基金经理不会公布自己当前准确持仓, 我们只能看到季报里持有的股票。 文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 就好比冬天，平均气温会比较低。但一个冬 天里，气温可能也会上下波动20度。 在低估区域做好定投，可以让咱们的平均成 本也在低估。这样等市场行情好转，收益也 会起来。 指数增强基金,也是同理。 有几种方式: (1) 基金经理有明确说明，自己投资的风 格，或者擅长的某个行业主题。 未来主动基金很多也会把业绩基准，改为基 金经理的真实投资方向。这些基准往往也是 指数。 不过整体上，单个主动基金估值还是比较麻 烦的。 如果是主动优选组合，包含了成长、价值、 均衡等不同风格的基金,同时也分散配置不 同行业。 例如价值风格的基金，可以参考价值指数的 信值。 IH I 某个重仓医药股的基金,可以参考医药指数 的估值。 (2) 基金有明确的业绩基准指数。 主动基金有的也会写业绩基准。 以前业绩基准通常选的是沪深300等宽幕。 这两年基金也出台了新规，如果基金经理跑 输业绩基准比较多， ...

基金业绩表现 - 2025年上半年基金利润1732.91万元，加权平均基金份额利润0.0865元 [3] - 上半年基金净值增长率12.73%，近一年复权单位净值增长率22.38% [3] - 近半年复权单位净值增长率23.09%（同类排名183/607），近三年增长率-21.82%（同类排名461/495） [6] 基金规模与持仓结构 - 截至2025年上半年末基金规模1.5亿元，持有人共计1.98万户，合计持有1.9亿份 [3][35][39] - 个人投资者占比100%，机构持有占比0%，管理人员工持有41.67万份（占比0.22%） [39] - 近三年平均股票仓位88.54%（同类平均85.36%），2021年三季度末达最高仓位92.77% [33] 估值与成长性指标 - 持股加权市盈率39.12倍（同类均值33.74倍），市净率2.77倍（同类均值2.47倍） [12] - 加权市销率0.95倍（同类均值2.07倍），营业收入同比增长率0.08%，净利润同比增长率0.06% [12][20] - 加权年化净资产收益率0.07% [20] 风险与波动指标 - 近三年夏普比率-0.4653（同类排名443/468），近三年最大回撤41.42%（同类排名160/491） [28][30] - 单季度最大回撤出现在2021年三季度，达24.62% [30] - 最近半年换手率约186.19% [42] 投资组合构成 - 十大重仓股包括燕京啤酒、新乳业、若羽臣、完美世界、登康口腔、盐津铺子、稳健医疗、滨江集团、歌力思、影石创新 [44] - 基金属于偏股混合型基金，截至9月5日单位净值0.853元 [3] 管理人观点 - 基金管理人认为市场悲观情绪中孕育新机遇，对中国具备全球竞争力的企业长期发展保持信心 [3]

基金业绩表现 - 2025年上半年基金利润302万元 加权平均基金份额本期利润0.1213元 [2] - 上半年基金净值增长率为9.19% 近一年复权单位净值增长率达46.77% [2] - 近三个月净值增长率16.11%（同类排名383/615） 近半年13.29%（428/615） 近一年46.77%（251/600） 近三年1.96%（170/340） [5] 基金规模与持仓结构 - 截至上半年末基金规模3198.77万元 持有人共计678户 合计持有2229.97万份 [33][36] - 管理人员工持有605.09万份（占比27.13%） 机构持有17.94% 个人投资者82.06% [36] - 近三年平均股票仓位80.51%（同类平均83.27%） 2019年末最高仓位92.56% 2019年一季度末最低70.55% [32] 投资组合特征 - 十大重仓股包括北方华创、国泰海通、安集科技、药明康德、宁德时代、航宇科技、中微公司、国联民生、中伟股份、瑞联新材 [42] - 重点关注新能源、国防军工为代表的高端制造业、科技产业及医药行业 [2] - 最近半年换手率62.17% 持续2年低于同类均值 [39] 估值水平 - 持股加权市盈率（TTM）26.4倍（同类均值25.34倍） 市净率（LF）2.42倍（同类均值2.34倍） 市销率（TTM）2.87倍（同类均值2.09倍） [10] - 三项估值指标均高于同类平均水平 [10] 成长性与风险指标 - 持股加权营业收入同比增长率（TTM）0.1% 净利润同比增长率（TTM）0.22% 年化净资产收益率0.09% [18] - 近三年夏普比率-0.1215（同类排名209/319） [27] - 近三年最大回撤36.54%（同类排名196/332） 2022年一季度单季度最大回撤22.6% [29]

基金业绩表现 - 2025年上半年基金利润65.25万元，加权平均基金份额利润0.0667元，净值增长率6.29% [3] - 近三个月复权单位净值增长率5.80%，同类排名560/615；近半年增长率8.33%，同类排名516/615；近一年增长率28.20%，同类排名451/601 [5] - 成立以来夏普比率1.1343，最大回撤8.43%，2025年二季度单季度最大回撤6.71% [24][27] 基金规模与持仓 - 截至2025年上半年末基金规模1234.02万元，持有人共计172户，合计持有1028.62万份 [3][32][34] - 平均股票仓位57.47%（同类平均83.27%），2025年上半年末达最高仓位75.05%，2024年上半年末最低仓位16.04% [31] - 前十大重仓股为中国移动、中国联通、美的集团、安琪酵母、浙江龙盛、北大荒、海螺水泥、太阳纸业、塔牌集团、温氏股份 [39] 估值水平 - 持股加权市盈率9.1倍（同类均值25.34倍），加权市净率0.83倍（同类均值2.34倍），加权市销率0.81倍（同类均值2.09倍） [10] - 三项估值指标均显著低于同类平均水平 [10] 成长性指标 - 持有股票加权营业收入同比增长率-0.02%，净利润同比增长率0.08%，年化净资产收益率0.09% [16] - 最近半年换手率约27.25%，持续低于同类均值 [37] 投资策略 - 坚持寻找既有安全边际又能为小股东带来长期稳定回报的公司 [3] - 关注充分市场化竞争行业中供求关系达到弱平衡、竞争力强且能获取稳定现金流的企业 [3] - 注意到产业发展规律非线性，需要谨慎评估新趋势变化对企业长期回报的挑战 [3] 持有人结构 - 管理人员工持有132.79万份，占比12.91%，机构持有份额占比70.32%，个人投资者占比29.68% [34]

基金业绩表现 - 2025年上半年基金利润755.47万元，加权平均基金份额本期利润0.0873元 [2] - 上半年基金净值增长率为10.19%，近三个月复权单位净值增长率为16.30%（同类排名384/607），近半年为22.44%（同类排名237/607），近一年为25.69%（同类排名500/604） [2][4] - 成立以来夏普比率为0.6855，最大回撤为11.11%，2025年二季度单季度最大回撤为10.13% [24][27] 基金规模与持仓 - 截至2025年上半年末基金规模为4928.87万元，持有人共计839户，合计持有4650.21万份 [2][31][34] - 管理人员工持有53.11万份（占比1.14%），个人投资者占比100.00% [34] - 平均股票仓位77.96%（同类平均85.36%），2024年末最高仓位92.19%，2024年上半年末最低仓位52.12% [30] 投资组合特征 - 十大重仓股包括建设银行、宇通客车、江苏银行、铂科新材、卫星化学、民生银行、中石化冠德、招商银行、中国神华、密尔克卫 [40] - 持股加权市盈率7.05倍（同类均值33.74倍），市净率0.5倍（同类均值2.47倍），市销率0.98倍（同类均值2.07倍） [9] - 最近半年换手率140.96%，持续低于同类均值 [37] 基本面指标 - 持有股票加权营业收入同比增长率0.05%，净利润同比增长率0.03%，年化净资产收益率0.07% [15] - 基金经理聂毅翔和周文群对权益市场长期前景保持乐观，重点关注个股基本面变化、地缘政治风险及宏观政策动向 [2] 图表数据说明 - 净值增长率分位图显示基金与同类基金业绩比较情况 [7] - 估值及成长性图表数据均来自恒生聚源数据库 [11][13][18][21]

基金业绩表现 - 2025年上半年基金利润1.02亿元，加权平均基金份额本期利润0.2977元，基金净值增长率为9.75% [2] - 近三个月复权单位净值增长率21.65%（同类排名34/82），近半年21.06%（同类排名33/82），近一年33.26%（同类排名30/80），近三年18.58%（同类排名23/57） [5] - 基金经理管理的7只基金近一年均为正收益，其中大成产业趋势混合A近一年复权单位净值增长率达51.1%，大成新锐产业混合A为30.99% [2] 基金规模与持仓结构 - 截至2025年上半年末基金规模10亿元，持有人共计6.65万户，合计持有2.87亿份 [33][36] - 机构持有份额占比2.33%，个人投资者占比97.67%，管理人员工持有67.26万份（占比0.23%） [36] - 近三年平均股票仓位90.75%（同类平均84.87%），2023年末最高仓位94.26%，2019年一季度末最低80.75% [31] 投资组合特征 - 前十大重仓股集中度长期超过60%，重仓股包括山东黄金、赛轮轮胎、广晟有色、中金黄金、昊华科技、紫金矿业、华泰证券、云铝股份、中国铝业、兴业银锡 [42] - 最新持股加权市盈率（TTM）15.4倍（同类均值-1056.23倍），市净率（LF）2.08倍（同类均值1.55倍），市销率（TTM）1.36倍（同类均值1.15倍） [11] - 最近半年换手率99.57%，持续3年低于同类均值 [39] 风险收益指标 - 近三年夏普比率0.3762（同类排名17/57），近三年最大回撤28.35%（同类排名37/57） [26][28] - 单季度最大回撤出现在2022年一季度，为21.18% [28] 基本面指标 - 持有股票加权营业收入同比增长率（TTM）0.07%，加权净利润同比增长率（TTM）0.23%，加权年化净资产收益率0.14% [19] 投资策略展望 - 基金管理人认为上半年国内经济展现较好韧性，市场稳步抬升，预计未来在供给端政策调整和需求端政策发力后市场仍有较好表现 [2]

公司运营变更 - 新疆前海联合基金管理有限公司北京分公司营业场所变更为北京市朝阳区东三环中路20号楼4层04内567室 负责人为邹文庆 经营范围包括基金销售[1] - 相关工商变更登记手续已办理完毕 投资者可通过公司网站www.qhlhfund.com或客服电话400-640-0099咨询[1] 基金估值调整 - 公司自2025年9月4日起对旗下基金持有的中芯国际(688981)采用指数收益法进行估值 以中基协AMAC行业指数为计算依据[3] - 估值调整依据证监会公告[2017]13号 中基协发[2013]第13号文件及基金合同约定 并与托管人协商一致[3] - 待股票复牌且交易体现活跃市场特征后 将恢复市价估值法 不再另行公告[3]

基金业绩表现 - 2025年上半年基金利润197.06万元 加权平均基金份额利润0.109元 [2] - 上半年基金净值增长率12.88% 近一年复权单位净值增长率64.68% [2][5] - 近三个月复权单位净值增长率32.62% 同类排名13/54 近半年增长率41.95% 同类排名27/54 [5] 基金规模与持仓 - 截至2025年上半年末基金规模1658.86万元 持有人642户 总份额1745.81万份 [2][32][34] - 平均股票仓位73.6% 低于同类均值88.2% 2025年上半年末达最高仓位91.98% [31] - 十大重仓股聚焦医药医疗领域 包括悦康药业 迈威生物 恒瑞医药等 [40] 投资策略与运作 - 采用自上而下行业判断与自下而上选股结合策略 重点布局创新产业链 药店 消费医疗等方向 [2] - 最近半年换手率93.06% 持续低于同类均值 [38] - 基金经理许文波管理4只基金近一年均为正收益 其中东方兴瑞趋势领航混合A近一年增长率达92.66% [2] 估值指标分析 - 持股加权市盈率(TTM)-307.54倍 显著低于同类均值-135.64倍 [10] - 加权市净率(LF)5倍 略高于同类均值4.24倍 加权市销率(TTM)4.58倍 低于同类均值6.53倍 [10] 成长性指标 - 持有股票加权营业收入同比增长率(TTM)0.01% 加权净利润同比增长率(TTM)3.06% [16] - 加权年化净资产收益率-0.02% [16] 风险收益特征 - 成立以来夏普比率0.2608 [25] - 成立以来最大回撤28.85% 2024年一季度单季度最大回撤23.3% [28]

基金业绩表现 - 上半年基金利润518.33万元，加权平均基金份额本期利润0.1009元，基金净值增长率9.81% [2] - 近三个月复权单位净值增长率24.31%，同类排名198/615；近半年增长率24.89%，排名186/615；近一年增长率42.72%，排名287/601；近三年增长率-24.70%，排名305/340 [5] - 基金经理邢程管理的恒生前海高端制造混合A近一年复权单位净值增长率达83.54%，港股通精选混合为40.53% [2] 基金规模与持仓 - 截至上半年末基金规模5668.48万元，持有人2888户，合计持有4984.27万份 [2][32][36] - 机构持有份额占比64.60%，个人投资者占比35.40%，管理人员工持有10.23万份（0.21%） [36] - 近三年平均股票仓位89.57%（同类平均83.27%），2025年一季度末最高仓位94.03% [31] 估值指标 - 持股加权市盈率（TTM）21.41倍（同类均值25.34倍），市净率（LF）2.82倍（同类均值2.34倍），市销率（TTM）2.11倍（同类均值2.09倍） [10] - 加权营业收入同比增长率（TTM）0.23%，净利润同比增长率（TTM）0.84%，年化净资产收益率0.13% [17] 风险与波动 - 近三年夏普比率-0.4274，同类排名284/319 [26] - 近三年最大回撤50.54%，同类排名39/332；2024年一季度单季度最大回撤29.78% [28] - 最近半年换手率约112.67% [39] 投资组合构成 - 十大重仓股包括胜宏科技、东鹏饮料、澜起科技、春风动力、新强联、道通科技、浦发银行、隆鑫通用、大金重工、皓元医药 [42] 管理人观点 - 下半年市场可能维持震荡格局，宏观政策有限发力，科技与新消费领域对信用周期有支撑但难推动全局修复 [2] - 主题类和价值类资产或受益于贴现率降低和流动性外溢 [2]

基金业绩表现 - 2025年上半年基金利润162.94万元，加权平均基金份额利润0.014元 [3] - 上半年基金净值增长率1.9%，截至9月3日单位净值1.328元 [3] - 近三个月复权单位净值增长率3.94%，同类排名581/607；近半年增长率9.44%，排名532/607；近一年增长率18.05%，排名565/604；近三年增长率20.41%，排名119/495 [6] - 近三年夏普比率0.4669，同类排名33/468 [25] - 近三年最大回撤14.19%，同类排名480/483；2024年三季度单季度最大回撤11.82% [27] 资产规模与持仓结构 - 截至2025年上半年末基金规模1.08亿元 [3][32] - 近三年平均股票仓位92.08%，显著高于同类平均水平85.36%；2023年一季度末达到最高仓位94.16%，2022年上半年末最低仓位78.22% [30] - 持股标的稳定，前十大重仓股为山东高速、中国神华、农业银行、工商银行、建设银行、交通银行、北京银行、渝农商行、中国移动、粤高速A [40] - 最近半年换手率87.7%，持续两年低于同类均值 [39] 估值水平分析 - 持股加权市盈率（TTM）5.58倍，显著低于同类均值33.74倍 [11] - 加权市净率（LF）0.54倍，远低于同类均值2.47倍 [11] - 加权市销率（TTM）0.5倍，明显低于同类均值2.07倍 [11] 成长性指标 - 持有股票加权营业收入同比增长率（TTM）-0.02% [19] - 加权净利润同比增长率（TTM）0.02% [19] - 加权年化净资产收益率0.1% [19] 持有人结构 - 基金持有人共计7321户，合计持有8372.11万份 [36] - 管理人员工持有94.05万份，占比1.12% [36] - 机构投资者持有份额占比53.72%，个人投资者占比46.28% [36] 投资策略展望 - 基金管理人预计2025年下半年总量经济将在波动中前行 [3] - 低利率环境下，高股息率、基本面稳定且具备现金回流能力的上市公司承担重要资产配置功能 [3]