| 油脂产业期现日报 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格:证监许可 [2011] 1292号 2025年9月29日 | | | | 壬泽辉 | Z0019938 | | 臣治 | | | | | | | | 9月26日 | | 0月25日 | 涨跌 | 张跌幅 | | 现价 | 江苏一级 8470 | | 8440 | 30 | 0.36% | | 期价 | Y2601 8162 | | 8192 | -30 | -0.37% | | 墓差 | Y2601 308 | | 248 | 60 | 24.19% | | 现货墓差报价 | 01+220 江苏1月 | | 01+230 | -10 | r | | 仓单 | 25534 | | 25534 | 0 | 0.00% | | 棕櫚油 | | | | | | | | 9月26日 | | 9月25日 | 涨跌 | 涨跌幅 | | 现价 | 广东24度 9230 | | 9170 | 60 | 0.65% | | 期分 | P2601 9236 | | 9222 | 14 | ...

行业 生猪日报 021-60635732 yulanlan@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0301101 021-60635727 期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮 021-60635572 hongchenliang@ccb.ccbfutures.co m 期货从业资格号：F3076808 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 农业产品研究团队 研究员：林贞磊 linzhenlei@ccb.ccbfutures.com 研究员：余兰兰 研究员：王海峰 wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com 研究员：刘悠然 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 日期 2025 年 09 月 24 日 021-60635740 期货从业资格号：F3055047 每日报告 一、行情回顾与操作建议 数据来源：涌益，建信期货研究中心 生猪行情： 期货方面，23 日生猪主力 2511 合约小幅低开后冲高回落震荡走跌，尾盘收 阴，最高 12840 元/吨，最低 12655 元/吨，收盘报 1 ...

| | | 图表设置 | | --- | --- | --- | | | | 下载图片 | | | | 另存为PDF | | 生猪周报 | | 2025-09-22 | | | | 分享 | | 作者： | | | | 【出栏体重略增 猪价震荡偏弱】 史香迎 | | | | 生猪分析师 【市场动态】 | | | | 1、9月19日，生猪注册仓单428手； | | | | 2、涌益样本养殖企业8月计划出栏完成率100.04%，9月环比计划+3.92%；整体看9月日均出栏压力明显大于8月； | 期货从业资格：F03086321 | | | 交易咨询资格：Z0019355 3、本周生猪主力合约（LH2511）震荡偏弱调整，收盘于12825元/吨，持仓量约9.68万手。 | | | | 【基本面分析】 | | | | 邮箱地址： 1、能繁母猪存栏量看，下半年生猪供应量有望逐月增加，但幅度有限。仔猪数据看，2025年三四季度生猪出栏量整体震荡增加； shixy@hrrdqh.com | | | | 需求端来看，下半年消费比上半年好； | | | | 2、 从历史情况和现下基本面来看，肥标差或震荡走强； 联系方式： | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 现货震荡偏弱调整，到12月生猪出栏量或仍有增加空间，供应充裕下猪价难持续大幅上涨，肥标价差能增强养户增重意愿，若价格弱势形成负循环，年底猪价有望翘尾，可考虑择机进行11 - 01合约反套 [1] 各部分总结 市场动态 - 9月12日，生猪注册仓单428手 [1] - 涌益样本养殖企业8月计划出栏完成率100.04%，9月环比计划+3.92%，9月日均出栏压力明显大于8月 [1] - 本周生猪主力合约（LH2511）震荡偏弱调整，收盘于13255元/吨，持仓量约7.91万手 [1] 基本面分析 - 能繁母猪存栏量看，下半年生猪供应量有望逐月增加但幅度有限，2025年三四季度生猪出栏量整体震荡增加，需求端下半年消费比上半年好 [1] - 从历史情况和现下基本面来看，肥标差或震荡走强 [1] - 空头逻辑为现货价格表现一般、后续出栏量仍有增加空间、三季度需求对猪价支撑有限；多头逻辑为养殖端已有所降重利好后市、猪价韧性尚可、后续出栏增量幅度有限且三四季度进入消费旺季 [1] 期货端 - 主力合约基差：受现货表现偏弱影响，本周期货价格震荡偏弱 [2] - 各合约价格变化情况：远月合约价格震荡调整 [5] - 月间价差变化：月间价差震荡调整 [8][11] 现货端 - 猪价与宰量：本周宰量稳中有增，猪价震荡偏弱 [14] - 区域价差：地区价差相对合理 [16] - 肥标价差：肥标价差震荡偏弱，会增强养户降重出栏的积极性 [18] - 鲜销与毛白价差：终端消费同比偏稳定 [20] - 相关产品比价与鲜冻价差：猪肉性价比一般，2号肉鲜冻价差走弱，冻品性价比不如鲜品 [22] - 养殖利润：自繁自养利润仍存，外购育肥处于微亏状态 [24] - 出栏体重：出栏体重本周增加 [26] 产能端 - 能繁母猪存栏量：7月末全国能繁母猪存栏量4042万头，环比+0.0%，同比+0.0%；8月涌益咨询样本1能繁母猪环比+0.02%，上月+0.14%；My steel样本规模企业能繁母猪环比 - 0.83%，上月+0.01% [28] - 母猪淘汰情况：本周淘汰母猪价格偏弱运行，8月淘汰母猪宰杀量环比增加，市场去产能积极性有所增加 [30] - 母猪生产效率与新生健仔数：8月新生健仔数环比+0.15%（前值+0.06%），对应到明年2月出栏生猪量整体震荡增加 [32] - 母猪、仔猪补栏积极性：本周15Kg仔猪价格稳中偏弱运行，50Kg二元母猪价格弱势运行 [34] 屠宰端 - 屠宰量与屠宰利润等：屠宰量环比继续增加，7月定点企业屠宰量3166万头，环比+5.3%，同比+30.4%，冻品市场将进入去库阶段，对猪价影响由利多转为中性偏空 [36] 进口端 - 2025年7月猪肉进口量约8.76万吨，较上月减少约0.24万吨，进口量规模有限，对国内猪价影响比较有限 [39]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 现货方面伴随学校开学和天气转凉终端需求有提升，但出栏供应压力相对依然更大，整体供需宽松，价格依然偏弱；期货方面春节前生猪供应有望保持小幅度增加的态势，2511合约和2601合约属于需求旺季合约，供需边际或有改善，但当前现货供应压力依然较大，受现货疲软拖累震荡偏弱为主 [9] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 期货方面11日生猪主力2511合约小幅高开后震荡走跌，尾盘收阴，最高13370元/吨，最低13285元/吨，收盘报13320元/吨，较昨日涨0.04%，指数总持仓增加3574手至197717手；现货方面11日全国外三元均价13.33元/公斤，较昨日涨0.02元/公斤 [8] - 供应端9月样本养殖企业计划销售2570万头，较8月实际出栏增97万头，增幅3.92%，日平均增幅7.39%，出栏量或继续大幅增加，且二育栏舍利用率保持高位，出栏压力仍存，出栏体重小幅下滑；长期看春节前生猪出栏或仍保持小幅增长的态势 [9] - 需求端肥标价差稍有回落，二育观望为主，对价格支撑较弱；各地区高校陆续开学，且部分地区天气继续转凉，居民终端消费或有提升，屠宰企业订单稍有增加，出栏进度较快，屠宰企业开工率和屠宰量小幅提升；9月11日样本屠宰企业屠宰量14.80万头，较昨日增加0.04万头，周环比减少0.27万头，月环比增加1万头 [9] 行业要闻 - 截止9月4日，自繁自养生猪头均利润98.7元/头，周环比增加23元/头；外购仔猪养殖头均利润 -112.8元/头，周环比减少5元/头 [10][12] 数据概览 - 9月4日当周15kg仔猪市场销售均价为425元/头，较上周降低19元/头 [15] - 9月4日当周150公斤肥猪与标猪价差0.19元/斤，周环比增加0.01元/斤 [15] - 本周采购110公斤育肥至140公斤成本为13.42元/公斤，较上周上调0.12元/公斤；125公斤育肥至150公斤成本为13.69元/公斤，较上周上调0.13元/公斤 [15] - 9月5日当周屠宰企业开工率为31.27%，较上周涨2.00个百分点，同比涨5.54个百分点，周内企业开工率于30.18 - 31.75区间波动 [15] - 截止9月4日当周，全国生猪出栏均重128.23公斤，较上周增加0.4公斤，环比增幅0.31% [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月国内进入中秋国庆双节前供需旺季，预计本周供给猪、肉双增，需求回升，市场或供需双增、猪价短期探底回升维持震荡格局，关注月出集团场出栏节奏和二次育肥市场动态 [10] - 现货全国均价13880元/吨，2511合约基差255元/吨，现货升水期货 [10] - 截至6月30日，生猪存栏量42447万头，环比增加0.4%，同比增加2.2%；截至6月末，能繁母猪存栏为4042万头，环比增加0.02%，同比增加4.2% [10] - 价格在20日均线下方且方向向下 [10] - 主力持仓净多，多增 [10] - 近期生猪供需均回升，预计本周猪价探底回升维持区间震荡格局，生猪LH2511在13400至13800附近区间震荡 [10] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 预计本周市场供需双增、猪价短期探底回升维持震荡格局，关注月出集团场出栏节奏变化、二次育肥市场动态变化情况 [10] 近期要闻 - 中国对美国和加拿大猪肉进口加征关税，提振市场信心，国内生猪消费市场受淡季影响，随着中秋国庆临近，大猪出栏增多，生猪供需双增，现货价格短期回归震荡，盘面跟随呈区间震荡格局 [12] - 近期高温天气猪肉需求短期转淡，生猪现货价格受供应增加影响震荡偏弱，但受需求逐渐回升下跌空间或有限 [12] - 国内生猪养殖利润维持偏低位，短期利润转差，大猪出栏积极性短期尚好，供需双增支撑短期生猪期现价格预期 [12] - 生猪现货价格国庆节前或会震荡偏强，期货短期整体回归区间震荡格局，未来需进一步观察供应和需求增长情况 [12] 多空关注 - 利多因素为国内生猪消费进入长假前旺季、国内生猪现货价格继续下跌空间或有限 [13] - 利空因素为国内宏观环境受中美关税战影响存在悲观预期、国内生猪存栏同比增加 [13] - 当前主要逻辑是市场聚焦生猪出栏情况和鲜肉需求 [13] 基本面数据 - 截至3月31日，生猪存栏量40850万头，环比减少5.9%，同比减少5.2%；截至2024年5月底，能繁母猪存栏为3996万头，环比增加0.2%，同比减少6.2% [28] - 截至6月30日，生猪存栏量42447万头，环比增加0.4%，同比增加2.2%；截至6月末，能繁母猪存栏为4042万头，环比增加0.02%，同比增加4.2% [10] 持仓数据 - 主力持仓净多，多增 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近月供应压力犹存压制生猪价格，但短期出栏节奏可能放缓，且开机率回升以及收储政策，预计短期下跌空间有限，震荡偏弱运行，操作上建议反弹抛空交易并注意控制风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - 期货主力合约收盘价生猪为13625元/吨，环比涨70；主力合约持仓量生猪为75464手，环比增1828 [2] - 仓单数量生猪为430手，环比持平；期货前20名持仓净买单量生猪为 - 14798手，环比增1278 [2] 现货价格 - 河南驻马店生猪价14100元/吨，环比涨400；吉林四平生猪价13600元/吨，环比涨100；广东云浮生猪价14500元/吨，环比降400 [2] - 生猪主力基差为475元/吨，环比涨330 [2] 上游情况 - 生猪存栏42447万头，环比增716；能繁母猪存栏4042万头，环比降1 [2] 产业情况 - CPI当月同比为0%，环比降0.1；张家港豆粕现货价3050元/吨，环比涨10 [2] - 玉米现货价2364.12元/吨，环比降0.59；大商所猪饲料成本指数为908.84，环比涨0.95 [2] - 饲料当月产量28273000吨，环比降1104000；二元能繁母猪价格1625元/头，环比降2 [2] - 外购仔猪养殖利润 - 148.41元/头，环比涨3.39；自繁自养生猪养殖利润32.24元/头，环比降1.71 [2] - 猪肉当月进口量9万吨，环比持平；主产区白条鸡平均价14.3元/公斤，环比降0.1 [2] 下游情况 - 生猪定点屠宰企业屠宰量3166万头，环比增160；餐饮收入当月值4504.1亿元，环比降203.5 [2] 行业消息 - 2025年9月1日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为225682头，较周五下跌15.06% [2] - 周一生猪2511合约收涨0.33%，供应端因调运政策9月1日实施加上月初缩量，供应压力短期放缓，但9月对应能繁母猪存栏是上个增加周期的峰值，中期供应压力犹存 [2] - 肥标价差继续拉大，为后期压栏和二育提供条件；需求端猪粮比触及三级预警，国家启动“新增收储”和“轮换收储”稳定市场，猪源供应充足且开学学校询价询货，需求增加，屠宰厂开机率持续回升 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪市场供应压力增加价格逐步回落，短期供应压力仍在体现，后续供应压力仍存在，但因普通养殖户存栏量下降总体供应变化有限，绝对价格不高预计深跌空间有限 [4][6] - 生猪期货盘面回落增加，现货震荡运行，因供应压力存在盘面短期企稳效果有限，近月盘面下跌压力增加但进一步下跌动力一般，远月价格上涨动力有限，预计后续深跌空间有限以低位震荡为主 [6] 各部分总结 价格数据 - 2025年8月26日全国各地生猪现货价格整体偏弱，多数地区价格下跌，均价从13.63元降至13.62元 [4] - 期货合约价格多数下跌，如LH01从14240元降至14200元，LH09从13795元降至13665元 [4] - 仔猪价格从363元降至347元，母猪价格从1612元降至1599元 [4] - 现货养殖利润自繁自养从28.85元增至33.95元，外购仔猪从 - 157.05元增至 - 151.80元 [4] - LH7 - 9价差从380元增至505元，LH9 - 1价差从 - 445元降至 - 535元等 [4] 市场供应分析 - 规模企业出栏量继续增加，后续出栏量或维持高位；普通养殖户出栏进度放缓，后续增量有限 [4] - 二次育肥入场略有增加但数量有限，大小猪价差上涨预计带动一定入场，但存栏高位后续入场数量仍有限 [4] 交易策略 - 单边建议远月逢低做多 - 套利建议进行LH91反套 - 期权建议卖出远月看跌期权 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪市场短期或因收储及消费转好预期反弹，但9月后供应增加、体重偏高，反弹受限，中长期明年5月前供应增长，价格承压 [4][50][60] - 鸡蛋市场短期供应充足限制蛋价涨幅，若中秋旺季不佳或淘汰增加缓解远月压力，中长期25年9 - 11月供应压力大 [6][62][90] - 玉米市场短期新旧作供应衔接、政策粮投放，供应充足，新季上市或施压价格，中长期种植平稳、成本下移，波动中枢或下移 [7][91][114] 各品种总结 生猪 期现端 - 截至8月22日，全国现货价13.67元/公斤，较上周跌0.03元/公斤，河南猪价13.61元/公斤，较上周涨0.12元/公斤，生猪2511收至13840元/吨，较上周跌105元/吨，11合约基差 - 230元/吨，较上周跌15元/吨，周末现货稳中偏强 [4][9][60] 供应端 - 能繁母猪存栏24年5 - 11月缓增，24年12月开始去化但幅度有限，25年5 - 6月增加，7月小降，产能充裕，叠加生产性能提升，明年5月前出栏压力大，三四季度供应增加，9月后增幅明显 [4][20][60] - 8月规模企业出栏计划增加，因局部疫情和调运新规，小猪出栏占比小增，集团出栏偏慢，大猪出栏占比增加，出栏体重连续两周回升，肥标价差收窄，二育栏舍利用率降至47% [4][60] 需求端 - 周度屠宰开工率和屠宰量小幅增加，鲜销率窄幅波动，冻品走货慢，被动入库量有限，库容率稳中略增，8月末需求或增加，但屠企加工利润亏损，增量受限 [4][60] 成本端 - 周度仔猪价格下跌、二元能繁母猪价格持平，自繁自养利润转亏，外购仔猪利润亏损扩大，自繁自养5个月出栏肥猪成本小增，猪粮比5.94:1 [4][60] 周度小结 - 收储主要提振情绪，供应端压力缓解，8月末消费转好或带动价格反弹，但9月后供应增加、体重偏高，反弹受限，中长期供应增长，价格承压 [4][60] 策略建议 - 11、01等待反弹在压力位加空，11压力位14200 - 14500，01压力位14500 - 14700，关注多05空03套利 [4][60] 鸡蛋 期现端 - 截至8月22日，主产区均价3.11元/斤，较上周五涨0.01元/斤，主销区均价3.06元/斤，较上周五涨0.09元/斤，主力2510收于3033元/500千克，较上周五跌149元/500千克，主力合约基差 - 393元/500千克，较上周五走强169元/500千克，周度蛋价低位窄幅震荡，预计未来一周稳中偏强 [6][90] 供应端 - 8月新开产蛋鸡对应25年4月补栏环同比增加，开产量偏高，养殖企业淘汰老鸡加速，部分冷库蛋出库，供应仍充足，中长期25年9 - 11月新开产蛋鸡多，供应压力大，但养殖端补苗积极性下滑，后续新开产或减少 [6][90] 需求端 - 当前蛋价刺激采购，中秋和开学备货需求增加，性价比支撑替代性消费，预计后市需求转旺，各环节库存有所积累 [6][90] 周度小结 - 蛋价旺季弱势，养殖端淘汰缓解压力，开学和中秋备货或驱动反弹，但冷库蛋出库和质量问题拖累，短期关注冷库蛋和淘汰情况，中长期供应或难逆转，关注近端淘汰 [6][90] 策略建议 - 未持仓者等待反弹逢高空或持有看跌期权，若淘汰加速，12、01存在逢低做多机会 [6][90] 玉米 期现端 - 截至8月22日，辽宁锦州港平仓价2290元/吨，较上周五跌10元/吨，主力2511合约收于2175元/吨，较上周五跌15元/吨，主力基差115元/吨，较上周五走强5元/吨，周度价格稳中偏弱，主力锚定新作年度，基差处于历史同期高位 [7][95][114] 供应端 - 贸易端库存不高，东北粮补充华北，华北春玉米上市，新旧作供应衔接，政策粮轮出，供应充足，7月玉米进口6万吨，环比降63%，同比降94.5%，北、南港库存环比下降 [7][114] 需求端 - 生猪和禽类存栏增加带动饲料需求，但玉麦价差高，小麦挤占玉米饲用需求，新作上市使饲料企业采购宽松，深加工亏损，开机率低，随用随采 [7][114] 周度小结 - 新旧作衔接期供应充足，下游采购积极性低，现货支撑有限，中长期种植平稳，气候适宜，成本下滑，关注产区天气，供应压力或施压价格，波动中枢或下移 [7][114] 策略建议 - 主力11合约未持仓者等待反弹介空，或11 - 1反套持有 [7][114]

报告行业投资评级 - 供应：偏空 [3] - 需求：中性 [3] - 利润：中性 [3] - 价量：中性 [3] - 策略：偏空 [3] 报告的核心观点 - 本周样本养殖企业淘鸡价格持续走低，淘鸡日龄窄幅震荡，大小码价差高位震荡，鸡苗价格持续下降 [3] - 大码蛋与小码蛋价差处于高位，淘汰鸡价格相对蛋价异常坚挺，新增多、淘汰少，可能抑制传统消费旺季价格弹性，今年产能去化力度不足，中秋备货尚早，高温掉蛋率变小，旺季反弹动力受限 [3] - 本周主销区销量和主产区发货量小幅下降，流通库存和生产环节库存小幅下降，贸易商怕跌心理严重，拿货谨慎，按需采购，产区整体走货略慢 [3] - 养殖利润小幅回升，处于盈亏平衡附近，蛋料比处于近4年同期最低水平，鸡蛋交割月合约小幅贴水，其余合约均处于小幅升水状态 [3] - 鸡蛋期货近远期价差大幅走低，处于中等偏高水平，主力合约换月使9月机构净空减少，10月净空增加，高存栏背景下近端面临较大供给压力，远端随着产能去化预期加强将逐步好转，养殖利润亏损导致产能出清之前，鸡蛋期货近弱远强格局有望延续，操作上关注鸡蛋9 - 1反套机会 [3] 根据相关目录总结 价量分析 - 包含现货价格、鸡蛋基差、鸡蛋价差、期货机构净持仓等分析内容，涉及主产区价格与主销区价格对比、鸡蛋期货各合约基差及价差、鸡蛋期货9月和10月合约机构持仓多空比等 [4][7][10][13] 供给分析 - 涵盖蛋鸡存栏、淘鸡情况、补栏情况、大小码情况，包括蛋鸡存栏及结构、淘鸡价格及平均出栏日龄、商品代蛋鸡苗价格及种蛋利用率、大小码鸡蛋价格及价差季节图等 [16][18][20][23] 需求分析 - 包括发货量与销量、库存、替代品，涉及主销区销量、主产区发货量、生产环节库存、流通环节库存、鸡蛋与猪肉及蔬菜价比季节图等 [26][28][31] 利润分析 - 包含养殖利润和蛋料比价，涉及当期盈利与预期盈利、蛋鸡综合养殖盈利、蛋料比价及平衡点、蛋料比价季节图等 [34][37]