报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 期权成交量 - 2025年8月28日上证50ETF期权成交量为184.33万张沪深300ETF期权（沪市）成交量为175.81万张中证500ETF期权（沪市）成交量为219.90万张深证100ETF期权成交量为16.68万张创业板ETF期权成交量为241.43万张上证50股指期权成交量为6.92万张沪深300股指期权成交量为17.49万张中证1000期权总成交量为40.57万张 [1] - 各期权看涨、看跌及总成交量情况为上证50ETF期权看涨88.48万张、看跌70.77万张、总159.25万张；沪深300ETF期权（沪市）看涨93.36万张、看跌83.92万张、总177.28万张；中证500ETF期权（沪市）看涨114.85万张、看跌123.28万张、总238.12万张；深证100ETF期权看涨7.61万张、看跌5.82万张、总13.42万张；创业板ETF期权看涨128.69万张、看跌112.73万张、总241.43万张；上证50股指期权看涨2.03万张、看跌5.82万张、总6.92万张；沪深300股指期权看涨13.14万张、看跌7.19万张、总20.33万张；中证1000股指期权看涨21.45万张、看跌19.12万张、总40.57万张 [18] 期权PCR - 上证50ETF期权成交额PCR报0.57，环比变动为 +0.09；持仓量PCR报0.93，环比变动为 -0.16 [2] - 沪深300ETF期权（沪市）成交额PCR报0.50，环比变动为 +0.11；持仓量PCR报1.21，环比变动为 -0.07 [2] - 中证500ETF期权（沪市）成交额PCR报0.67，环比变动为 +0.20；持仓量PCR报1.28，环比变动为 -0.29 [2] - 深圳100ETF期权成交额PCR报0.36 ，环比变动为 +0.02；持仓量PCR报1.05，环比变动为 -0.51 [2] - 创业板ETF期权成交额PCR报0.46，环比变动为 +0.11 ；持仓量PCR报1.28，环比变动为 -0.35 [2] - 上证50股指期权成交额PCR报0.23，环比变动为 -0.01；持仓量PCR报0.60，环比变动为 -0.02 [2] - 沪深300股指期权成交额PCR报0.39 ，环比变动为 +0.07；持仓量PCR报0.80，环比变动为 -0.02 [2] - 中证1000股指期权成交额PCR报0.73，环比变动为 +0.25；持仓量PCR报1.10，环比变动为 -0.04 [2] 期权VIX - 上证50ETF期权VIX报24.21%，环比变动为 +0.43% [3] - 沪深300ETF期权（沪市）VIX报23.95%，环比变动为 +0.75% [3] - 中证500ETF期权（沪市）VIX报28.27%，环比变动为 +0.79% [3] - 深证100ETF期权VIX报29.80%，环比变动为 +1.59% [3] - 创业板ETF期权VIX报34.96%，环比变动为 -0.35% [44] - 上证50股指期权VIX报24.54%，环比变动为 +0.73% [3] - 沪深300股指期权VIX报24.69%，环比变动为 +1.50% [3] - 中证1000股指期权VIX报28.32%，环比变动为 +0.18% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 有色金属偏弱震荡，构建卖方中性波动率策略策略；黑色系维持大幅度波动的行情走势，适合构建做空波动率组合策略；贵金属高位盘整震荡有所回落，构建现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 铜最新价78,990，涨0.22%；铝最新价20,705，跌0.02%；锌最新价22,100，跌0.16%等多个品种的最新价、涨跌、涨跌幅、成交量、量变化、持仓量、仓变化情况 [3] 期权因子—量仓PCR - 展示铜、铝、锌等多个期权品种的成交量、量变化、持仓量、仓变化、成交量PCR、量PCR变化、持仓量PCR、仓PCR变化情况 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 给出铜、铝、锌等多个期权品种的标的合约、平值行权价、压力点、压力点偏移、支撑点、支撑点偏移、购最大持仓、沽最大持仓信息 [5] 期权因子—隐含波动率 - 呈现铜、铝、锌等多个期权品种的平值隐波率、加权隐波率、加权隐波率变化、年平均、购隐波率、沽隐波率、HISV20、隐历波动率差等数据 [6] 策略与建议 有色金属 - 铜期权：基本面三大交易所库存有变化，行情呈高位盘整震荡；期权隐含波动率维持历史均值水平，持仓量PCR显示上方有压力；建议构建做空波动率卖方期权组合策略和现货套保策略 [7] - 铝/氧化铝期权：铝基本面库存有变动，行情偏多头上涨高位震荡；期权隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR显示上方压力增强；建议构建看涨期权牛市价差组合、卖出偏中性期权组合和现货领口策略 [9] - 锌/铅期权：锌基本面库存和开工率有数据，行情呈震荡回落；期权隐含波动率下降，持仓量PCR显示上方压力增强；建议构建卖出偏中性期权组合和现货领口策略 [9] - 镍期权：镍基本面库存去库，行情呈宽幅区间震荡；期权隐含波动率维持历史较高水平，持仓量PCR显示空头力量增强；建议构建卖出偏空头期权组合和现货备兑策略 [10] - 锡期权：锡基本面库存减少，行情呈短期偏弱震荡；期权隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR显示维持区间震荡；建议构建做空波动率策略和现货领口策略 [10] - 碳酸锂期权：碳酸锂基本面库存和仓单有变化，行情呈大幅波动；期权隐含波动率极速上升，持仓量PCR报收于0.60以下；建议构建卖出偏中性期权组合和现货多头套保策略 [11] 贵金属板块 - 黄金/白银期权：黄金基本面受美联储讲话影响，行情呈短期盘整震荡偏弱势；期权隐含波动率处于历史均值附近，持仓量PC显示上方有压力；建议构建偏中性做空波动率期权卖方组合和现货套保策略 [12] 黑色系 - 螺纹钢期权：螺纹钢基本面库存增加，行情呈弱势盘整；期权隐含波动率维持历史均值较高水平，持仓量PCR显示上方有较强空头压力；建议构建卖出偏空头期权组合和现货多头备兑策略 [13] - 铁矿石期权：铁矿石基本面库存和疏港量有数据，行情呈区间震荡有所反弹；期权隐含波动率处于历史均值偏上水平，持仓量PCR报收于1.00附近；建议构建卖出偏中性期权组合和现货多头套保策略 [13] - 铁合金期权：锰硅基本面产量和库存有变化，行情呈弱势偏空；期权隐含波动率快速上升，持仓量PCR显示处于空头压力下；建议构建做空波动率策略 [14] - 工业硅/多晶硅期权：工业硅基本面库存维持高位，行情呈大幅度波动；期权隐含波动率逐渐上升，持仓量PCR显示偏震荡行情；建议构建做空波动率卖出期权组合和现货套保策略 [14] - 玻璃期权：玻璃基本面库存增加，行情呈市场偏弱势；期权隐含波动率延续历史较高水平，持仓量PCR报收于1.00以上；建议构建做空波动率卖出期权组合和现货多头套保策略 [15]

报告核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花弱势盘整，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一A2511最新价3924，跌9，跌幅0.23%，成交量10.34万手，持仓量22.79万手 [3] - 豆二B2511最新价3709，跌16，跌幅0.43%，成交量9.50万手，持仓量11.31万手 [3] - 豆粕M2511最新价3009，跌3，跌幅0.10%，成交量8.43万手，持仓量55.10万手 [3] - 菜籽粕RM2511最新价2547，涨37，涨幅1.47%，成交量1.89万手，持仓量3.56万手 [3] - 棕榈油P2510最新价9334，跌132，跌幅1.39%，成交量1.27万手，持仓量1.01万手 [3] - 豆油Y2511最新价8384，跌34，跌幅0.40%，成交量0.64万手，持仓量1.56万手 [3] - 菜籽油OI2511最新价9873，跌34，跌幅0.34%，成交量5.60万手，持仓量7.49万手 [3] - 鸡蛋JD2510最新价2930，跌67，跌幅2.24%，成交量54.21万手，持仓量52.89万手 [3] - 生猪LH2511最新价13590，跌190，跌幅1.38%，成交量3.05万手，持仓量7.50万手 [3] - 花生PK2510最新价8016，跌38，跌幅0.47%，成交量1.58万手，持仓量4.93万手 [3] - 苹果AP2601最新价8290，涨184，涨幅2.27%，成交量3.24万手，持仓量4.20万手 [3] - 红枣CJ2601最新价11470，涨85，涨幅0.75%，成交量17.26万手，持仓量13.29万手 [3] - 白糖SR2511最新价5571，跌14，跌幅0.25%，成交量3.25万手，持仓量5.87万手 [3] - 棉花CF2511最新价14115，涨130，涨幅0.93%，成交量4.35万手，持仓量9.58万手 [3] - 玉米C2511最新价2187，涨9，涨幅0.41%，成交量69.87万手，持仓量99.23万手 [3] - 淀粉CS2511最新价2486，涨2，涨幅0.08%，成交量14.37万手，持仓量21.96万手 [3] - 原木LG2511最新价822，涨3，涨幅0.31%，成交量1.05万手，持仓量1.45万手 [3] 期权因子 - 量仓PCR - 期权因子PCR指标用于描述期权标的行情强弱和转折时机，持仓量PCR=看跌期权持仓量/看涨期权持仓量，成交量PCR=看跌期权成交量/看涨期权成交量 [4] - 各期权品种量仓PCR及变化情况见报告表格 [4] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 从看涨和看跌期权最大持仓量行权价看期权标的压力点和支撑点 [5] - 各期权品种压力点、支撑点及相关数据见报告表格 [5] 期权因子 - 隐含波动率 - 平值期权隐含波动率是看涨和看跌平值期权隐含波动率算术平均值，加权期权隐含波动率运用成交量加权平均 [6] - 各期权品种隐含波动率及相关数据见报告表格 [6] 各品种期权策略与建议 油脂油料期权 - 豆一、豆二 - 豆类基本面：美国大豆优良率68%，巴西大豆升贴水、进口成本与盘面榨利有变化 [7] - 大豆行情：豆一6月超跌反弹后受阻回落，8月冲高回落后小幅震荡 [7] - 豆一期权：隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR低于0.60，压力位4500，支撑位4000 [7] - 期权策略：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货多头套保构建多头领口策略 [7] 油脂油料期权 - 豆粕、菜粕 - 豆粕基本面：国内大豆周度压榨量和开机率有变化，下周预计继续变化 [9] - 豆粕行情：6月先涨后跌，8月先跌后涨高位震荡走弱 [9] - 豆粕期权：隐含波动率维持偏上水平，持仓量PCR低于0.60，压力位3500，支撑位3050 [9] - 期权策略：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合，波动性策略构建卖出偏空头组合，现货多头套保构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权 - 棕榈油、豆油、菜籽油 - 油脂基本面：上周豆油成交好、棕榈油成交弱，库存较去年有变化，未来供应有趋势 [10] - 棕榈油行情：止跌反弹后冲高回落，呈偏多头上涨回落走势 [10] - 棕榈油期权：隐含波动率下降至偏下水平，持仓量PCR高于1.00，压力位9800，支撑位8500 [10] - 期权策略：方向性策略构建看涨期权牛市基差组合，波动性策略构建卖出偏多头组合，现货多头套保构建多头领口策略 [10] 油脂油料期权 - 花生 - 花生基本面：通货米价格下跌，部分地区新米到货量增加，销量一般 [11] - 花生行情：6月区间盘整走弱，8月延续小幅区间弱势盘整 [11] - 花生期权：隐含波动率维持较低水平，持仓量PCR低于0.60，压力位9000，支撑位8000 [11] - 期权策略：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合，现货多头套保持有现货多头加买入看跌期权加卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权 - 生猪 - 生猪基本面：周内需求一般，屠宰量偏大，出栏均重下滑，各地均价有变化 [11] - 生猪行情：6月以来止跌回暖，8月延续偏弱走势 [11] - 生猪期权：隐含波动率上升至偏高水平，持仓量PCR长期低于0.50，压力位16400，支撑位13200 [11] - 期权策略：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头组合，现货多头备兑持有现货多头加卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权 - 鸡蛋 - 鸡蛋基本面：7月底在产蛋鸡存栏量高于预期，未来存栏预计增加 [12] - 鸡蛋行情：6月以来低位盘整，8月加速下跌 [12] - 鸡蛋期权：隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR低于0.60，压力位3600，支撑位2900 [12] - 期权策略：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合，波动性策略构建卖出偏空头组合，现货套保策略无 [12] 农副产品期权 - 苹果 - 苹果基本面：截至8月21日，全国冷库苹果库存量低于去年同期 [12] - 苹果行情：6月先抑后扬，8月先跌后涨 [12] - 苹果期权：隐含波动率维持偏上水平，持仓量PCR低于0.60，压力位8900，支撑位7000 [12] - 期权策略：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货套保策略无 [12] 农副产品期权 - 红枣 - 红枣基本面：第34周36家样本点红枣物理库存较上周减少 [13] - 红枣行情：6月跌幅收窄回暖，8月加速上涨后回落 [13] - 红枣期权：隐含波动率上升至偏上水平，持仓量PCR低于0.50，压力位12600，支撑位10400 [13] - 期权策略：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性宽跨式组合，现货备兑套保持有现货多头加卖出虚值看涨期权 [13] 软商品类期权 - 白糖 - 白糖基本面：国内郑糖价格震荡，基差、1 - 5价差、配额外现货进口利润有变化 [13] - 白糖行情：6月延续偏弱走势，8月快速下跌 [13] - 白糖期权：隐含波动率维持较低水平，持仓量PCR接近0.60，压力位5900，支撑位5600 [13] - 期权策略：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头组合，现货多头套保构建多头领口策略 [13] 软商品类期权 - 棉花 - 棉花基本面：8月22日当周纺纱厂和织布厂开机率有变化，棉花商业库存减少 [14] - 棉花行情：6月以来止跌反弹，8月高位回落走弱 [14] - 棉花期权：隐含波动率下降至较低水平，持仓量PCR低于1.00，压力位15400，支撑位13600 [14] - 期权策略：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏多头组合，现货备兑持有现货多头加买入看跌期权加卖出虚值看涨期权 [14] 谷物类期权 - 玉米、淀粉 - 玉米基本面：进口玉米常态化投放，成交率低，国内玉米价格走跌 [14] - 玉米行情：6月下旬以来高位回落，8月延续偏弱势 [14] - 玉米期权：隐含波动率维持较低水平，持仓量PCR低于0.60，压力位2300，支撑位2200 [14] - 期权策略：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合，波动性策略构建卖出偏空头组合，现货多头套保策略无 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市呈现多头上涨高位震荡行情，金融期权隐含波动率上升至均值较高水平波动 [3] - 对于ETF期权适合构建偏多头买方策略和认购期权牛市价差组合策略，对于股指期权适合构建偏多头卖方策略、认购期权牛市价差组合策略和期权合成期货多头与期货空头套利策略 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场概况 - 金融市场重要指数中，上证指数收盘价3,843.60，涨1.14%；深证成指收盘价12,571.37，涨2.25%等 [4] - 期权标的ETF市场中，上证50ETF收盘价3.095，涨1.44%；华夏科创50ETF收盘价1.433，涨7.18%等 [5] - 期权因子量仓PCR中，上证50ETF成交量159.25万张，持仓量146.78万张等 [6] - 期权因子压力点和支撑点方面，上证50ETF压力点3.10，支撑点3.00等 [8] - 期权因子隐含波动率方面，上证50ETF平值隐波率22.83%，加权隐波率23.56%等 [11] 策略与建议 - 金融期权板块分为金融股、大中型股、大盘蓝筹股、中小板、创业板等板块 [13] - 各板块选择部分品种给出期权策略建议，按标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议编写报告 [13] - 金融股板块（上证50ETF、上证50）：构建认购期权牛市价差组合策略、卖方偏多头组合策略和现货多头备兑策略 [14] - 大盘蓝筹股板块（上证300ETF、深证300ETF、沪深300）：构建认购期权牛市价差组合策略、做空波动率的卖出认购+认沽期权组合策略和现货多头备兑策略 [14] - 大中型股板块（深证100ETF）：构建看涨期权牛市价差组合策略、做空波动率的卖出认购+认沽期权组合策略和现货多头备兑策略 [15] - 中小板股板块（上证500ETF、深证500ETF、中证1000）：构建看涨期权牛市价差组合策略、做空波动率策略和现货多头备兑策略 [15][16] - 创业板板块（创业板ETF、华夏科创50ETF、易方达科创50ETF）：构建牛市认购期权组合策略和现货多头备兑策略 [16] 各板块期权图表 报告还展示了上证50ETF、上证300ETF、上证500ETF、创业板ETF、深证100ETF、中证1000股指等期权的价格走势图、成交量和持仓量分布、持仓量-PCR、成交额-PCR、隐含波动率等图表 [17][35][52][71][87][106]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月以来各期权标的单边大幅上涨，中小盘指数涨幅显著，中长期上行趋势有望延续，中证1000指数上行动能充足，但短期存在技术性回调整固需求 [3][9] - 可选择牛市看涨价差组合，即买入低行权价看涨期权同时卖出相同数量高行权价看涨期权，若中证1000指数上涨突破高行权价可创建新组合，回调则风险有限 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 标的资产价格走势 - 我国上市金融类期权有12个品种，包括9个ETF期权和3个股指期权，主要分析与上证50、沪深300、中证500及中证1000这4个宽基指数相关的期权 [8] - 2025年8月1 - 27日各期权标的单边大幅上涨，中小盘指数涨幅显著，反弹受宏观政策预期、科技AI产业发展、增量资金流入等利好推动 [9] - 给出各期权标的收盘价及涨跌幅，如50ETF涨6.08%，中证1000指数涨9.98%，科创50ETF涨22.55%等 [10] 期权成交持仓情况 - 市场快速涨跌时期，期权避险和投机需求会提升成交量和持仓量，成交量会脉冲式增加，持仓量会随当月合约到期周期性回落 [36] - 2025年8月1 - 27日期权成交量回升，持仓量峰值8月下旬明显上升，7月持仓量峰值平稳，8月隐含波动率上升、标的指数突破关键位置使卖出期权收益风险比上升 [36] 期权分析指标 PCR指标 - PCR指标是认沽与认购期权成交量或持仓量比值，成交量PCR反映投资者情绪变化，持仓量PCR反映市场多空情绪对比且与市场情绪正相关 [55] - 8月各期权品种持仓量PCR单边上行后高位回落，与标的资产价格走势吻合，目前虽回落但仍处偏高历史分位数水平，市场情绪偏乐观 [55] 波动率指标 - 隐含波动率可根据期权价格和定价公式反推，平值期权隐含波动率可作整体波动率参考，其相对高低反映投资者对波动率的未来预期 [76] - 截至8月27日给出各期权品种2025年09月平值期权隐含波动率及标的30交易日历史波动率，如上证50ETF期权隐含波动率为22.21%，历史波动率为13.66% [77] - 8月以来各期权品种平值期权隐含波动率持续上升，位于较高历史分位数水平，因增量资金流入和获利资金止盈意愿上升，预计隐含波动率保持偏高水平运行 [79] 标的资产走势分析 - 7月以来股指反弹受宏观政策预期、科技AI产业发展、增量资金流入等利好推动 [101] - 促消费政策通过超长期特别国债支持以旧换新，带动商品销售额增长，未来消费对经济拉动作用将延续，能提振上市公司业绩修复预期；反内卷政策通过优化供需结构，促进价格回升，修复企业盈利预期和改善市场信心 [101][103][104] - 科技AI产业发展利好中证1000指数，其成分股以中小企业为主，在AI技术和政策扶持下，科技创新企业业绩增长契机佳 [105] - 增量资金持续流入推动估值修复行情，两融余额和股市成交金额上升，资金面偏宽松，居民存款有向权益类资产转移趋势 [106] 期权组合观点 - 预计股指短期震荡整固、中长期向上，期权隐含波动率处于偏高的分位数水平 [108] - 可选择牛市看涨价差组合，该组合适合温和看涨行情，能获得正的delta和正的vega，可通过选取低行权价和高行权价设计预期到期损益曲线 [108] 总结 - 8月以来各期权标的单边大幅上涨，中小盘指数涨幅显著，中长期上行趋势有望延续，中证1000指数上行动能充足，但短期存在技术性回调整固需求 [3][9][109] - 可选择牛市看涨价差组合，若中证1000指数上涨突破高行权价可创建新组合，回调则风险有限 [3][109]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 各股指呈N型走势，全天震荡收涨，沪深京三市全天成交额30009亿元，较上日缩量1969亿元 [2] - 部分股票涨幅大，各股指动态市盈率处近5年80%以上分位数水平，获利资金止盈意愿上升，股指有技术性调整需求，但股市成交金额仍处高位，市场情绪偏乐观 [2] - 股指反弹动能来自政策面利好预期和资金面流动性宽松，反内卷与促消费政策优化供需结构，促进价格指数回升和企业利润修复，近期市场利率回落，资金入市迹象明显 [2] - 股指短期内震荡整固，中长期向上，期权隐含波动率持续回升，可继续持有牛市价差或比例价差温和看多 [2] 根据相关目录分别进行总结 1期权指标 - 2025年8月28日，50ETF涨1.44%收于3.095，300ETF（上交所）涨1.88%收于4.559，300ETF（深交所）涨1.95%收于4.708等多只ETF和指数有不同涨幅 [5] - 各期权成交量PCR和持仓量PCR较上一交易日有不同变化，如上证50ETF期权成交量PCR为79.99，上一交易日为73.04；持仓量PCR为91.38，上一交易日为90.15 [6] - 各期权2025年9月平值期权隐含波动率和标的30交易日历史波动率不同，如上证50ETF期权2025年9月平值期权隐含波动率为22.21%，标的30交易日历史波动率为13.66% [7] 2相关图表 - 包含上证50ETF期权、上交所300ETF期权、深交所300ETF期权等多种期权的走势、波动率、成交量PCR、持仓量PCR、隐含波动率曲线、各期限平值隐含波动率等图表 [9][21][34]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 未提及相关内容 行情回顾 - 上证50收盘价2918.3789，跌幅1.73%，成交额1976.54亿元，成交量71.01亿；沪深300收盘价4386.1266，跌幅1.49%，成交额7850.98亿元，成交量333.13亿；中证1000收盘价7336.5036，跌幅1.87%，成交额6727.84亿元，成交量416.76亿 [4] - 上证50期权成交量8.03万张（认沽2.40万张，认购5.63万张，PCR0.43），持仓量8.94万张（认购5.54万张，认沽3.39万张，PCR0.61）；沪深300期权成交量17.49万张（认沽6.22万张，认购11.26万张，PCR0.55），持仓量20.64万张（认购11.41万张，认沽9.23万张，PCR0.81）；中证1000期权成交量36.74万张（认沽16.39万张，认购20.35万张，PCR0.81），持仓量30.99万张（认购14.45万张，认沽16.53万张，PCR1.14） [4] - 上证指数跌1.76%报3800.35点，深证成指跌1.43%，创业板指跌0.69%，北证50跌2.6%，科创50涨0.13%，万得全A跌1.74%，万得A500跌1.51%，中证A500跌1.44%；A股全天成交3.2万亿元，上日成交2.71万亿元，再创阶段天量 [12] 波动率分析 - 包含上证50、沪深300、中证1000的历史波动率链及下月平值隐波、波动率微笑曲线等内容 [9][11][12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 期权成交量 - 2025年8月27日，上证50ETF期权成交量为161.46万张；沪深300ETF期权（沪市）成交量为143.13万张；中证500ETF期权（沪市）成交量为231.47万张；深证100ETF期权成交量为17.74万张；创业板ETF期权成交量为314.89万张；上证50股指期权成交量为7.54万张；沪深300股指期权成交量为13.74万张；中证1000期权总成交量为36.74万张 [1] - 各期权看涨、看跌及总成交量具体数据如下表所示： | | 看涨成交量（万张） | 看跌成交量（万张） | 总成交量（万张） | | --- | --- | --- | --- | | 上证50ETF期权 | 106.52 | 77.81 | 184.33 | | 沪深300ETF期权（沪市） | 98.03 | 77.78 | 175.81 | | 中证500ETF期权（沪市） | 115.62 | 104.28 | 219.90 | | 深证100ETF期权 | 10.04 | 6.64 | 16.68 | | 创业板ETF期权 | 183.41 | 131.48 | 314.89 | | 上证50股指期权 | 2.43 | 5.97 | 7.54 | | 沪深300股指期权 | 11.26 | 6.22 | 17.49 | | 中证1000股指期权 | 20.35 | 16.39 | 36.74 | [19] 期权PCR - 各期权成交额PCR及持仓量PCR数据及环比变动如下表所示： | | 成交额PCR | 环比变动 | 持仓量PCR | 环比变动 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 上证50ETF期权 | 0.48 | +0.08 | 1.09 | -0.07 | | 沪深300ETF期权（沪市） | 0.39 | +0.10 | 1.29 | +0.00 | | 中证500ETF期权（沪市） | 0.47 | +0.08 | 1.57 | +0.05 | | 深圳100ETF期权 | 0.35 | -0.13 | 1.56 | +0.09 | | 创业板ETF期权 | 0.35 | +0.07 | 1.63 | +0.17 | | 上证50股指期权 | 0.24 | +0.06 | 0.62 | -0.02 | | 沪深300股指期权 | 0.31 | +0.08 | 0.81 | -0.02 | | 中证1000股指期权 | 0.47 | +0.13 | 1.14 | -0.03 | [2][32] 期权VIX - 各期权VIX及环比变动数据如下表所示： | | VIX（%） | 环比变动值（%） | | --- | --- | --- | | 上证50ETF期权 | 23.78 | -1.60 | | 沪深300ETF期权（沪市） | 23.21 | -1.31 | | 中证500ETF期权（沪市） | 27.48 | -1.26 | | 深证100ETF期权 | 28.20 | -2.08 | | 创业板ETF期权 | 35.32 | -2.67 | | 上证50股指期权 | 23.82 | -0.95 | | 沪深300股指期权 | 23.19 | -1.41 | | 中证1000股指期权 | 28.13 | +0.01 | [3][47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 有色金属偏弱震荡，构建卖方中性波动率策略策略；黑色系维持大幅度波动的行情走势，适合构建做空波动率组合策略；贵金属高位盘整震荡有所回落，构建现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 铜CU2510最新价78,850，跌500，跌幅0.63%，成交量5.78万手，持仓量17.50万手 [3] - 铝AL2510最新价20,680，跌170，跌幅0.82%，成交量21.27万手，持仓量26.99万手 [3] - 锌ZN2510最新价22,120，跌230，跌幅1.03%，成交量11.50万手，持仓量10.78万手 [3] - 铅PB2510最新价16,875，跌40，跌幅0.24%，成交量4.94万手，持仓量4.99万手 [3] - 镍NI2510最新价120,890，跌940，跌幅0.77%，成交量19.69万手，持仓量9.89万手 [3] - 锡SN2510最新价272,500，涨1,010，涨幅0.37%，成交量9.03万手，持仓量3.33万手 [3] - 氧化铝AO2510最新价3,032，跌21，跌幅0.69%，成交量3.36万手，持仓量3.19万手 [3] - 黄金AU2510最新价784.16，涨2.60，涨幅0.33%，成交量13.58万手，持仓量16.66万手 [3] - 白银AG2510最新价9,327，涨2，涨幅0.02%，成交量26.90万手，持仓量28.07万手 [3] - 碳酸锂LC2510最新价79,100，跌100，跌幅0.13%，成交量2.71万手，持仓量4.57万手 [3] - 工业硅SI2510最新价8,510，跌130，跌幅1.50%，成交量1.54万手，持仓量6.98万手 [3] - 多晶硅PS2510最新价48,995，跌2,335，跌幅4.55%，成交量1.43万手，持仓量2.86万手 [3] - 螺纹钢RB2510最新价3,101，跌11，跌幅0.35%，成交量100.67万手，持仓量123.48万手 [3] - 铁矿石I2510最新价793.00，持平，成交量1.80万手，持仓量7.29万手 [3] - 锰硅SM2510最新价5,744，跌56，跌幅0.97%，成交量3.44万手，持仓量5.71万手 [3] - 硅铁SF2510最新价5,448，跌62，跌幅1.13%，成交量4.53万手，持仓量5.15万手 [3] - 玻璃FG2510最新价1,057，跌30，跌幅2.76%，成交量2.82万手，持仓量3.71万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 介绍成交量PCR和持仓量PCR指标，用于描述期权标的行情强弱和是否出现转折时机 [4] - 展示各期权品种的成交量、量变化、持仓量、仓变化、成交量PCR及变化、持仓量PCR及变化 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 从看涨和看跌期权最大持仓量所在行权价确定期权标的压力点和支撑点 [5] - 列出各期权品种的标的合约、平值行权价、压力点、压力点偏移、支撑点、支撑点偏移、购最大持仓、沽最大持仓 [5] 期权因子—隐含波动率 - 展示各期权品种的平值隐波率、加权隐波率及变化、年平均、购隐波率、沽隐波率、HISV20、隐历波动率差 [6] 策略与建议 有色金属 - 铜期权：基本面库存有变化，行情呈高位盘整震荡；期权隐含波动率维持历史均值水平，持仓量PCR显示上方有压力，压力位82000，支撑位75000；构建做空波动率卖方期权组合和现货套保策略 [7] - 铝/氧化铝期权：铝基本面库存有变动，行情偏多头上涨高位震荡；期权隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR显示上方压力增强，铝压力位21000，支撑位20200，氧化铝压力位3900，支撑位3000；构建看涨期权牛市价差、卖出偏中性期权组合和现货领口策略 [9] - 锌/铅期权：锌基本面涉及库存和开工率，行情上方有压力震荡回落；期权隐含波动率持续下降至历史均值偏下，持仓量PCR显示上方压力增强，锌压力位23000，支撑位22000；构建卖出偏中性期权组合和现货领口策略 [9] - 镍期权：基本面库存去库，行情呈宽幅震荡；期权隐含波动率维持历史较高水平，持仓量PCR显示空头力量增强，压力位130000，支撑位118000；构建卖出偏空头期权组合和现货备兑策略 [10] - 锡期权：基本面库存减少，行情短期偏弱震荡；期权隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR显示维持区间震荡，压力位315000，支撑位260000；构建做空波动率策略和现货领口策略 [10] - 碳酸锂期权：基本面库存和仓单有变化，行情大幅波动；期权隐含波动率极速上升至较高水平，持仓量PCR较低，压力位99000，支撑位70000；构建卖出偏中性期权组合和现货多头套保策略 [11] 贵金属板块 - 黄金/白银期权：黄金基本面涉及美联储降息预期，行情高位盘整震荡偏弱势；期权隐含波动率处于历史均值附近，持仓量PCR显示上方有压力，压力位968，支撑位720；构建偏中性做空波动率期权卖方组合和现货套保策略 [12] 黑色系 - 螺纹钢：基本面库存增加，行情弱势盘整；期权隐含波动率维持历史均值较高水平，持仓量PCR显示上方有较强空头压力，压力位3850，支撑位3000；构建卖出偏空头期权组合和现货多头备兑策略 [13] - 铁矿石期权：基本面库存和疏港量有变化，行情区间震荡反弹；期权隐含波动率历史均值偏上，持仓量PCR报收于1.00附近，压力位930，支撑位700；构建卖出偏中性期权组合和现货多头套保策略 [13] - 铁合金期权：锰硅基本面产量和库存有变动，行情弱势偏空；期权隐含波动率快速上升至历史较高水平，持仓量PCR显示处于空头压力下，压力位6500，支撑位5800；构建做空波动率策略 [14] - 工业硅/多晶硅期权：工业硅基本面库存维持高位，行情大幅波动；期权隐含波动率逐渐上升至历史均值较高水平，持仓量PCR显示偏震荡行情，压力位14800，支撑位8000；构建做空波动率卖出期权组合和现货套保策略 [14] - 玻璃期权：基本面库存增加，行情偏弱势；期权隐含波动率延续历史较高水平，持仓量PCR报收于1.00以上，压力位1580，支撑位1100；构建做空波动率卖出期权组合和现货多头套保策略 [15]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花弱势盘整，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 策略上构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 豆一最新价3940，跌16，跌幅0.40%，成交量9.90万手，持仓量22.27万手 [3] - 豆二最新价3742，跌6，跌幅0.16%，成交量13.64万手，持仓量11.00万手 [3] - 豆粕最新价3027，涨6，涨幅0.20%，成交量15.76万手，持仓量54.75万手 [3] - 菜籽粕最新价2548，涨17，涨幅0.67%，成交量0.84万手，持仓量3.35万手 [3] - 棕榈油最新价9516，涨18，涨幅0.19%，成交量0.98万手，持仓量0.98万手 [3] - 豆油最新价8426，跌26，跌幅0.31%，成交量0.74万手，持仓量1.49万手 [3] - 菜籽油最新价9936，涨17，涨幅0.17%，成交量4.57万手，持仓量7.39万手 [3] - 鸡蛋最新价2975.00，跌36.00，跌幅1.20%，成交量55.44万手，持仓量51.59万手 [3] - 生猪最新价13745，跌95，跌幅0.69%，成交量2.62万手，持仓量7.16万手 [3] - 花生最新价8042，涨4，涨幅0.05%，成交量1.43万手，持仓量5.37万手 [3] - 苹果最新价8152，涨91，涨幅1.13%，成交量1.95万手，持仓量3.04万手 [3] - 红枣最新价11360，跌35，跌幅0.31%，成交量9.59万手，持仓量13.04万手 [3] - 白糖最新价5590，跌21，跌幅0.37%，成交量3.46万手，持仓量5.79万手 [3] - 棉花最新价14015.00，持平，成交量4.15万手，持仓量9.64万手 [3] - 玉米最新价2183，涨24，涨幅1.11%，成交量37.92万手，持仓量101.90万手 [3] - 淀粉最新价2485，涨15，涨幅0.61%，成交量11.30万手，持仓量22.53万手 [3] - 原木最新价815，跌8，跌幅0.91%，成交量0.96万手，持仓量1.42万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量PCR为0.68，持仓量PCR为0.42 [4] - 豆二成交量PCR为0.84，持仓量PCR为0.55 [4] - 豆粕成交量PCR为0.86，持仓量PCR为0.65 [4] - 菜籽粕成交量PCR为1.18，持仓量PCR为0.99 [4] - 棕榈油成交量PCR为1.13，持仓量PCR为1.47 [4] - 豆油成交量PCR为0.80，持仓量PCR为0.71 [4] - 菜籽油成交量PCR为0.98，持仓量PCR为1.17 [4] - 鸡蛋成交量PCR为0.45，持仓量PCR为0.30 [4] - 生猪成交量PCR为0.43，持仓量PCR为0.33 [4] - 花生成交量PCR为0.36，持仓量PCR为0.46 [4] - 苹果成交量PCR为0.50，持仓量PCR为0.51 [4] - 红枣成交量PCR为0.49，持仓量PCR为0.35 [4] - 白糖成交量PCR为0.78，持仓量PCR为0.50 [4] - 棉花成交量PCR为0.61，持仓量PCR为0.76 [4] - 玉米成交量PCR为0.62，持仓量PCR为0.40 [4] - 淀粉成交量PCR为0.50，持仓量PCR为0.81 [4] - 原木成交量PCR为0.78，持仓量PCR为0.85 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力点4500，支撑点3900 [5] - 豆二压力点3800，支撑点3650 [5] - 豆粕压力点3200，支撑点2900 [5] - 菜籽粕压力点2900，支撑点2400 [5] - 棕榈油压力点9800，支撑点9000 [5] - 豆油压力点8200，支撑点8000 [5] - 菜籽油压力点11000，支撑点9000 [5] - 鸡蛋压力点4200，支撑点2800 [5] - 生猪压力点16400，支撑点13200 [5] - 花生压力点9000，支撑点8000 [5] - 苹果压力点8400，支撑点8000 [5] - 红枣压力点12600，支撑点10400 [5] - 白糖压力点6000，支撑点5600 [5] - 棉花压力点15400，支撑点13800 [5] - 玉米压力点2300，支撑点2200 [5] - 淀粉压力点3000，支撑点2450 [5] - 原木压力点1050，支撑点725 [5] 期权因子—隐含波动率 - 豆一平值隐波率11.46%，加权隐波率13.09% [6] - 豆二平值隐波率18.005%，加权隐波率15.19% [6] - 豆粕平值隐波率12.945%，加权隐波率14.53% [6] - 菜籽粕平值隐波率21.89%，加权隐波率22.43% [6] - 棕榈油平值隐波率18.41%，加权隐波率20.01% [6] - 豆油平值隐波率11.045%，加权隐波率12.96% [6] - 菜籽油平值隐波率14.22%，加权隐波率16.03% [6] - 鸡蛋平值隐波率29.445%，加权隐波率35.29% [6] - 生猪平值隐波率16.725%，加权隐波率20.29% [6] - 花生平值隐波率9.73%，加权隐波率15.50% [6] - 苹果平值隐波率9.825%，加权隐波率21.57% [6] - 红枣平值隐波率24.645%，加权隐波率27.00% [6] - 白糖平值隐波率16.98%，加权隐波率10.43% [6] - 棉花平值隐波率9.99%，加权隐波率12.38% [6] - 玉米平值隐波率10.025%，加权隐波率11.89% [6] - 淀粉平值隐波率9.565%，加权隐波率13.05% [6] - 原木平值隐波率6.985%，加权隐波率18.83% [6] 各品种期权策略与建议 油脂油料期权 - 豆一：隐含波动率维持历史均值较高水平，持仓量PCR低于0.60，压力位4500，支撑位4000；波动性策略构建卖出偏中性组合，现货多头套保构建多头领口策略 [7] - 豆粕：隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR低于0.60，压力位3500，支撑位3050；方向性构建看跌期权熊市价差组合，波动性构建卖出偏空头组合，现货多头套保构建多头领口策略 [9] - 棕榈油：隐含波动率下降至历史均值偏下，持仓量PCR高于1.00，压力位9800，支撑位8500；方向性构建看涨期权牛市基差组合，波动性构建卖出偏多头组合，现货多头套保构建多头领口策略 [10] - 花生：隐含波动率处于历史较低水平，持仓量PCR低于0.60，压力位9000，支撑位8000；方向性构建看跌期权熊市价差组合，现货多头套保持有现货多头+买入看跌+卖出虚值看涨 [11] 农副产品期权 - 生猪：隐含波动率上升至历史均值偏上，持仓量PCR长期低于0.50，压力位16400，支撑位13200；波动性构建卖出偏空头组合，现货多头备兑持有现货多头+卖出虚值看涨 [11] - 鸡蛋：隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR低于0.60，压力位3600，支撑位2900；方向性构建看跌期权熊市价差组合，波动性构建卖出偏空头组合 [12] - 苹果：隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR低于0.60，压力位8900，支撑位7000；波动性构建卖出偏中性组合 [12] - 红枣：隐含波动率上升至历史均值偏上，持仓量PCR低于0.50，压力位12600，支撑位10400；波动性构建卖出偏中性宽跨式组合，现货备兑套保持有现货多头+卖出虚值看涨 [13] 软商品类期权 - 白糖：隐含波动率处于历史较低水平，持仓量PCR接近0.60，压力位5900，支撑位5600；波动性构建卖出偏空头组合，现货多头套保构建多头领口策略 [13] - 棉花：隐含波动率下降至较低水平，持仓量PCR低于1.00，压力位15400，支撑位13600；波动性构建卖出偏多头组合，现货备兑持有现货多头+买入看跌+卖出虚值看涨 [14] 谷物类期权 - 玉米：隐含波动率处于历史较低水平，持仓量PCR低于0.60，压力位2300，支撑位2200；方向性构建看跌期权熊市价差组合，波动性构建卖出偏空头组合 [14]