股份数据 - 2025年7月31日已发行股份（不含库存）21,450,624,380股，库存股0股[3] - 8月4 - 7日因股份计划多次发行新股，每股发行价多为HKD2.7[3][4] - 8月7日因奖励等计划发行新股，部分每股发行价HKD0[4] - 8月7日结束时已发行股份（不含库存）21,508,250,543股，库存股0股[4] - 7月31日已发行股份含4,516,281,809 A类及21,450,624,380 B类普通股[12]

南向资金流向 - 南向资金单日净买入6.61亿港元 [1] - 小米集团-W获最大净买入17.22亿港元 [1] - 中芯国际获净买入5亿港元 [1] - 阿里巴巴-W获净买入4.93亿港元 [1] 资金流出标的 - 盈富基金遭最大净卖出47.2亿港元 [1] - 泡泡玛特净卖出2.83亿港元 [1] - 英诺赛科净卖出0.29亿港元 [1]

港股通资金流向 - 8月7日北水成交净买入6.61亿港元 其中港股通(沪)净卖出33.63亿港元 港股通(深)净买入40.24亿港元 [1] - 北水净买入最多个股为小米集团-W(17.67亿港元) 中芯国际(4.99亿港元) 阿里巴巴-W(4.92亿港元) [1][5] - 北水净卖出最多个股为盈富基金(47.19亿港元) [1][6] 个股交易数据 - 小米集团-W买卖总额62.12亿港元 净流入17.67亿港元 [2] - 阿里巴巴-W买卖总额27.03亿港元 净流入3.25亿港元 [2] - 中芯国际买卖总额24.63亿港元 净流出2594.82万港元 [2] - 腾讯控股买卖总额22.96亿港元 净流入2.82亿港元 [2] - 盈富基金买卖总额47.33亿港元 净流出47.20亿港元 [2] 公司动态与市场消息 - 小米集团预计2025Q2智能手机出货量略低于预期 印度市场同比下降25% 全球市场份额达15%历史新高 但毛利率下降 预计Q2总收入1126亿元人民币 调整后净利润102亿元人民币 [4] - 中芯国际和华虹半导体美国市场收入占比分别为13%和10% 美国关税影响有限 中国推动国产半导体对公司有利 [5] - 阿里巴巴推出全新大会员体系 整合饿了么飞猪盒马等资源 88VIP用户权益全面升级 [5] - 上海发布促进商业健康保险发展政策 预计将推动创新医药产品使用 [6] 其他个股表现 - 石药集团获净买入1.84亿港元 [4] - 华虹半导体获净买入3.72亿港元 [4] - 康方生物 信达生物分别获净买入2.46亿和1.21亿港元 [6] - 腾讯 老铺黄金分别获净买入4.26亿和1.66亿港元 [7]

智能手机业务 - 全球智能手机需求疲软 除美国市场出现部分提前需求 [1] - 安卓设备库存高企 特别是在东南亚和印度等新兴市场 [1] - 小米智能手机收入预测下调约5% [1] - 智能手机毛利率预测下调0.5%至11.8% [1] - 长期智能手机毛利率预测略微下调至12%以下 [1] 电动车业务 - 电动车交付进展顺利 维持第二季交付量8.1万辆 [1] - 电动车毛利率按季上升至23.9% 主要因SU7 Ultra车型交付占比提升 [1] - 第二座电动车工厂尚未开始商业化生产 但一旦投入营运将能迅速提升产能 [1] - SU7和YU7车型等待时间依然较长 [1] 市场情绪与竞争 - 投资者对中国汽车行业情绪变得更为谨慎 因其他本地品牌新推出车型需求低于预期 [1] - 对全球智能手机需求和竞争格局持更悲观看法 [1] 评级与目标价 - 富瑞维持小米集团"买入"评级 [1] - 目标价由73港元下调至69.85港元 [1]

智能手机业务 - 2025年第二季全球智能手机需求疲软 仅美国市场出现部分提前需求[1] - 安卓设备库存高企 新兴市场如东南亚和印度情况尤为严重[1] - 小米智能手机收入预测下调约5% 毛利率预测下调0.5%至11.8%[1] - 长期智能手机毛利率预测略微下调至12%以下 反映对全球需求和竞争格局的悲观看法[1] 电动车业务 - 第二季电动车交付量维持8.1万辆预测 毛利率按季上升至23.9%[1] - SU7 Ultra车型交付占比提升带动产品组合改善[1] - 第二座电动车工厂尚未开始商业化生产 但投入营运后将能迅速提升产能[1] - SU7和YU7车型等待时间较长 显示需求保持强劲[1] 行业环境 - 投资者对中国汽车行业情绪转为谨慎 因其他本地品牌新车型需求低于预期[1] - 智能手机行业面临全球性需求挑战 安卓阵营库存压力显著[1]

股价表现 - 8月7日盘中股价一度跌超5%至51 65港元 创近两个月新低 午间收盘跌幅收窄至4 35% [2] - 当日成交额达114 72亿港元 成交量2 21亿股 换手率0 85% 总市值1 34万亿港元 [3] 智能手机业务 - 2025年Q2全球智能手机出货量同比下滑1% 为连续第六个季度下跌 公司市场份额稳定在15%的历史新高 [5] - 印度市场出货量同比下滑25%拖累整体表现 大和下调Q2总收入预测至1126亿元人民币(低于市场预期) [5] - 毛利率出现下降趋势 大和将2025-2027年每股盈利预测下调2%-7% [6] 电动汽车业务 - Q2电动车交付量达8 2万台 平均售价升至24 2万元 毛利率改善至25% 亏损持续收窄 [5] - SU7 Ultra交付推动业绩 YU7车型于7月启动交付 二期工厂预计9月底投产 [5] - 7月单月交付量超3万台 国信证券预测2025年销量40-50万辆 2026年有望突破80万辆 [6] 机构评级调整 - 大和将目标价从78港元下调至72港元(基于36倍PE) 维持"买入"评级 [6] - 野村将目标价上调79%至61港元 但因上涨空间有限将评级从"买入"下调至"中性" [7]

投资评级与目标价 - 维持小米集团-W(1810 HK)"买入"评级，目标价67.8港币（前值71.2港币），对应40倍2025年预测PE [1][4][14] - 目标价构成：非汽车业务估值44.3港币（25倍2025年PE），汽车业务估值23.5港币（2.5倍2027年PS）[1][16] 2Q25业绩预测 - 预计总收入同比增长29%至1143亿人民币，毛利率环比下降0.3个百分点至22.5% [1][10] - 分业务表现： - 汽车业务收入204亿人民币（环比+10%），出货量8.1万台，毛利率提升0.5个百分点至23.7% [2][11] - 智能手机收入同比持平，毛利率环比下滑0.9个百分点至11.5%，主因存储价格上涨压力 [3][11] - IoT业务收入同比增长37%，毛利率维持22%以上；互联网服务收入增长15%，毛利率保持75%高位 [3][11] 业务展望 汽车业务 - 2025年全年销量预期43.6万台，二期工厂产能爬坡将推动规模效应，长期看好"反内卷"政策提升行业盈利能力 [2][16] - SU7 Ultra销售表现验证豪华车市场竞争力，"人-车-家"生态战略提供差异化优势 [16] 智能手机/IoT/互联网 - 存储供应紧张持续：海外原厂减少LPDDR4供应，存储价格上行趋势或持续压制手机毛利率 [3][11] - IoT业务受益大家电品类拓展及促销活动，互联网服务维持高毛利变现能力 [3][11] 估值调整与财务预测 - 下调2025-2027年收入预测0.9%/1.6%/1.2%，归母净利润预测下调1.3%/1.7%/1.5%至404.5/504.7/622.9亿人民币 [4][12] - 汽车业务2025-2027年收入预期1090/1772/2572亿人民币，CAGR达233% [13] - 当前股价54港币较目标价存在25.6%上行空间，市值1.4万亿港币 [7][14]

股价表现 - 小米集团-W(01810)现跌超4%，截至发稿跌4.44%，报51.6港元，成交额74.65亿港元 [1] 小米汽车业务 - 7月小米汽车交付量超过3万台，交付量攀升得益于产能提升 [1] - 小米汽车北京工厂二期即将投产，新产能正在规划中 [1] - 预计小米汽车2025年销量40万辆到50万辆，2026年销量有望突破80万辆 [1] - 小米汽车被曝要求用户提前支付尾款，否则暂停生产，官方不予置评 [1] 机构评级与预期 - 野村基于SOTP估值上调小米集团目标价79%至61港元，但评级由"买入"下调至"中性" [1] - 野村预计未来几季集团将面临阻力：智能手机出货量低于市场预期、物联网销售基数自2024年下半年以来处于高位、电动车业务市场预期较高 [1] - 富瑞数据显示，二季度小米旗舰智能手机型号平均售价增速较一季度明显放缓 [1] - 智能手机需求疲软和高库存可能给公司二季度业绩带来压力 [1]

股价表现与市场消息 - 小米集团股价下跌4.44%至51.6港元 成交额74.65亿港元 [1] - 野村将公司评级由买入下调至中性 目标价上调79%至61港元 [1] 汽车业务进展 - 小米汽车7月交付量超过3万台 主要得益于产能提升 [1] - 小米汽车北京工厂二期即将投产 新产能正在规划中 [1] - 预计2025年销量40万至50万辆 2026年销量有望突破80万辆 [1] - 被曝要求用户提前支付尾款否则暂停生产 官方不予置评 [1] 智能手机业务挑战 - 智能手机出货量低于市场预期 未来几季将面临阻力 [1] - 二季度旗舰机型平均售价增速较一季度明显放缓 [1] - 智能手机需求疲软和高库存可能给二季度业绩带来压力 [1] 物联网业务状况 - 物联网销售基数自2024年下半年以来一直处于高位 [1] 电动车业务评价 - 电动车业务保持强劲 但市场预期较高 [1]

股价表现 - 8月7日盘中下跌2.69%至52.55元/股 [1] - 当日成交金额达13.95亿元 [1] 财务数据 - 2025年一季报营业总收入1112.93亿元 [1] - 同期净利润109.24亿元 [1] 业务构成 - 核心业务为手机、智能硬件和IoT平台 [1] - 主要产品包括智能手机、IoT和生活消费产品、互联网服务 [1] - 商业模式基于硬件创新、高效新零售和互联网服务三大支柱 [1] 机构评级 - 国金证券8月6日首次给予买入评级 [1] - 目标价设定为64.5港元 [1] 未来事件 - 2025财年中报将于8月19日披露 [1]