公司产品动态 - 特斯拉“擎天柱”机器人于12月20日在德国柏林节日活动现场进行演示，执行了拿起小盒子、装满爆米花并递给顾客的任务 [1] - 机器人的演示吸引了大量关注，展位前排起长队，并有顾客与其合影 [1] - 目前尚不清楚该演示是远程控制还是自主行动 [1]

特斯拉的纯视觉自动驾驶技术路线 - 公司坚持采用纯视觉方案 其理念是模仿人脑与双眼的协同模式 反对依赖激光雷达等传感器[2] - 该技术路线曾因算法识别问题导致安全事故 例如将白色大车货厢误判为天空 虽经迭代修复 但在低对比度等极端情况下仍存在风险[2] - 纯视觉方案具有显著的成本优势 其摄像头模组成本极低 分析显示特斯拉单车自动驾驶系统成本不足Waymo的四分之一[2] 纯视觉方案对行业竞争格局的潜在影响 - 低成本优势可能对行业形成降维打击 一旦该方案跑通 行业可能形成特斯拉一家独大的局面[2] - 激光雷达方案面临挑战 其缓慢的降本模式在纯视觉方案的成本优势面前可能失去竞争力[2] 特斯拉Robotaxi业务面临的挑战与风险 - 公司将纯视觉自动驾驶的Robotaxi推向无安全员运营 此举是挑战成本的极致压缩与公众对出行风险零容忍之间的尖锐矛盾[3] - 该业务面临根本性的商业模式挑战 若仅作为现有运力体系的补充 则增量有限且成本难降 若大规模投放运力 则将与全球网约车司机形成对立并可能引发就业市场连锁反应[4] - 公众对技术风险的容忍度极低 任何安全事故都可能引发吞噬品牌的负面舆论[3][4] 公司的战略风格与历史背景 - 公司及其领导者以“极致成本”为矛进行颠覆性冒险 历史案例包括通过可回收火箭颠覆航天业 以及通过规模化与价格战撬开新能源汽车市场[3]

特斯拉在欧洲及美国市场表现 - 特斯拉11月在欧洲市场销量为22,801辆，同比下降11.8% [2] - 特斯拉1月至11月在欧洲累计销量为203,382辆，同比下降28% [2] - 特斯拉在美国11月表现同样不佳 [1] 特斯拉应对策略 - 公司计划将中国专属的Model Y L车型引入欧洲市场以应对销售疲软 [3] - 公司考虑在欧洲扩展其全自动驾驶服务 [3] 比亚迪在欧洲市场表现 - 比亚迪11月在欧洲销量为21,133辆，同比激增221.8% [4] - 比亚迪1月至11月在欧洲累计销量为159,869辆，同比大幅增长276% [4] - 比亚迪10月在欧洲销量为17,470辆，同比增长206.8% [5] 比亚迪欧洲战略 - 公司计划在获得监管批准后，向欧洲市场引入其日本“Kei”级电动车 [5] - 英国已成为比亚迪在中国以外的最大市场，9月销量达11,271辆 [6] 欧洲电动车市场概况 - 1月至11月，电动化车辆在欧洲市场占比接近63% [4] - 混合动力汽车引领增长，市场份额超过34.6% [4] 特斯拉股票表现 - 特斯拉股票在常规交易时段上涨1.56%，收于488.73美元 [6] - 在盘后交易中进一步上涨0.26%，至489.99美元 [6]

特斯拉Robotaxi运营现状 - 特斯拉在奥斯汀的Robotaxi试点运营规模可能远低于首席执行官埃隆·马斯克此前的宣称 一位工程学生通过反向工程特斯拉官方Robotaxi应用发现 奥斯汀网络中仅有32辆特斯拉Model Y 这与马斯克声称的1000辆Robotaxi存在巨大差距 [1][2] - 根据追踪数据 该服务在大约60%的时间内处于不可用状态 在奥斯汀的平均等待时间目前为14分钟 同时有信息表明 可能只有“1-5辆”Robotaxi在同时运营 [3] - 特斯拉正在奥斯汀测试其Robotaxi的无人驾驶操作 这得到了马斯克的确认 测试可能为公司年底前在该市实现无人驾驶运营的目标提供重要助力 近期还发现一辆特斯拉Cybercab在奥斯汀进行测试 [5] 行业竞争格局 - 与竞争对手相比 特斯拉的Robotaxi服务可能并不如其广泛 追踪数据显示 在奥斯汀发现了超过63辆属于Waymo的车辆 规模是特斯拉车队的两倍多 [4] - Waymo在Robotaxi领域取得了显著进展 其每周出行量已达到45万次的里程碑 并在2025年累计完成了超过1400万次付费Robotaxi出行 Waymo的车队规模估计约为2500辆 [6] - 出行服务巨头优步和Lyft已宣布与百度的Robotaxi公司Apollo Go合作 计划明年在伦敦推出服务 Apollo Go此前宣布其每周付费Robotaxi出行量已达到25万次 并且其车队累计无人驾驶里程已超过1.4亿英里 [7] 公司股价表现 - 特斯拉股价在常规交易时段上涨1.56% 收于488.73美元 随后在盘后交易中进一步上涨0.26% 至489.99美元 [8]

股价表现与技术分析 - 特斯拉股价在周一盘中刷新历史新高，一度上涨3.66%至每股498.82美元，逼近500美元大关 [1][5] - 技术分析师认为，特斯拉在显著放量的情况下突破历史新高，是典型的看涨技术形态，买盘压力可能推动股价进一步上涨 [2][6] - 分析师预计，若股价能在高成交量配合下有效突破500美元关口，将迅速上探520美元，并最终达到550美元 [2][6] 公司治理与股权变动 - 美国特拉华州最高法院裁定恢复特斯拉2018年授予马斯克的薪酬方案，该方案最初价值560亿美元 [2][6] - 最高法院指出，2024年推翻该薪酬方案的判决存在不当之处，对马斯克有失公允 [3][7] - 若马斯克行权该薪酬方案中全部股票期权，在股份总数扩容的情况下，其持股比例将从目前的约12.4%提升至18.1% [2][6] 行业竞争与运营动态 - 因旧金山遭遇大范围停电事故，Alphabet旗下的自动驾驶公司Waymo暂停了其在旧金山湾区的无人驾驶打车服务 [3][7] - 马斯克表示，特斯拉的无人驾驶出租车服务未受此次旧金山停电事故的影响 [4][8]

公司评级与目标价调整 - Truist Securities 于12月19日将特斯拉的目标价从406美元上调至444美元 同时维持“持有”评级 [1] 公司价值与AI业务关联 - 特斯拉的很大一部分价值与其AI产品及服务的商业化成功程度挂钩 [2] - 其Robotaxi服务尤其依赖于全自动驾驶技术 [2] 自动驾驶业务展望与风险 - 自动驾驶技术的发展将导致公司股价持续波动 [2] - 预计新的Robotaxi服务城市公告将在2026年发布 但具体时间难以预测 [3] - FSD技术的实际表现不完美以及竞争对手的公告 都将加剧股价波动 [3] 公司业务定位 - 特斯拉是一家汽车和清洁能源公司 在其自动驾驶技术和机器人计划中应用先进的人工智能 [3]

欧洲汽车市场月度销售表现 - 某汽车巨头11月在欧洲的销量实现了超过三倍的增长 [1] - 特斯拉11月在欧洲的注册量下降了近12% [1]

文章核心观点 - 特斯拉Optimus人形机器人产业链是当前机器人板块的核心催化，但二级市场对相关标的已显疲态，行情从11月的反弹转为12月的震荡，市场焦点正从零部件定点向关节模组、总成及新工艺等增量方向扩散，后续行情取决于特斯拉的发包进度 [2][7][10] 特斯拉Optimus产业链市场表现与催化 - 11月21日前机器人板块情绪降至冰点，但随后三天内情绪迅速反转，板块逆势上扬，反弹趋势延续至12月，反弹主力为已获得特斯拉V3图纸、量产指引或定点的零部件供应商 [2] - 11月反弹行情中，零部件厂商因先定点而涨幅更为明显，尤其是灵巧手相关标的，涉及RT、LX、DH、SL、XJ、CY、SY、WX等公司 [3] - 12月开局反弹势态未能延续，板块走势较弱，仅在12月4日、5日因美国政策利好出现普涨，其余时间仅为不持续的利好标的轮动 [5] - 特斯拉于12月7日至17日进行新一轮审厂，但催化效果不及预期，仅XJ在12月8日因审厂完美通过的利好发酵，带动其供应链公司JW、WZ等上涨并引发板块一日普涨，后续通过审厂的HL、RT等公司未对市场产生明显催化 [6] - 审厂结束后短期催化真空，产业链静待特斯拉发包，市场普遍预期正式行情在明年1月，但也有望因年底前发包而提前到来 [7] 产业链动态与投资方向演变 - 产业链正在进行“缩圈”与“扩圈”，核心标的越发明朗，近期利好信息最为关键 [7] - 12月利好标的已不限于零部件，关节模组厂商或总成厂商也传出利好，例如JS公司海外工厂通过审厂并提及产品与发包时间，LX获得HL的审厂消息，JW公布与XJ在泰国的建厂规划 [8] - 伴随技术迭代，新的工艺方向成为增量关注点，包括12月新发酵的GaN工艺，以及持续炒作的陶瓷球、新的丝杠方案，手套/衣服集成传感器标的也有发酵趋势 [9]

2018年薪酬方案的法律争议与恢复 - 2018年特斯拉董事会和股东大会批准了一项与马斯克报酬深度绑定的薪酬方案，该方案设定了12个阶梯式的经营和市值目标，完全解锁后马斯克可获得当时价值约560亿美元的股票期权激励 [2][6] - 该方案要求特斯拉市值从1000亿美元开始，以每次500亿美元的增量持续增长，最终目标为6500亿美元，马斯克每完成一个里程碑即可获得相应期权 [6] - 方案通过后不久，一名持有9股特斯拉股票的投资者以“董事会受马斯克不当控制”和可能导致马斯克“不公正致富”为由提起诉讼 [2][6] - 2024年1月，特拉华州衡平法院法官裁定该薪酬方案无效，理由包括马斯克“控制了特斯拉”、薪酬计划过程存在“严重缺陷”，且董事会未向投资者充分披露重要信息 [2][8] - 2025年12月19日，特拉华州最高法院推翻了2024年的裁决，恢复了2018年的薪酬方案，认为完全撤销将使马斯克六年的努力得不到补偿，并判处象征性损害赔偿1美元 [4][5][13] 薪酬方案恢复后的财务与股权影响 - 按2025年12月19日收盘价计算，2018年薪酬方案的价值已从约560亿美元飙升至约1390亿美元 [13] - 该方案规定马斯克可以折扣价格收购约3.04亿股特斯拉股票，约占公司当时已发行股票的9% [15] - 若马斯克行使全部期权，其在特斯拉的持股比例将从约12.4%跃升至股本扩张后的约18.1%，这将显著巩固其对公司的控制权 [15] - 薪酬方案恢复后，据《福布斯》亿万富翁指数显示，马斯克的净资产飙升至7490亿美元，稳居世界首富 [13] 公司的应对措施与新薪酬方案 - 作为对特拉华州法院裁决的回应，特斯拉将公司注册地从特拉华州迁至得克萨斯州，得州政策要求原告需持有公司3%股份才能提起相关诉讼 [9] - 马斯克公开号召其他在特拉华州注册的公司效仿特斯拉迁移注册地，已有Dropbox、Roblox等少数大型公司迁至内华达州或得克萨斯州 [9] - 2025年10月，马斯克在财报会上暗示董事会通过新的2025年薪酬方案 [3] - 2025年11月6日，马斯克的新版薪酬方案获得股东批准，该方案价值高达1万亿美元 [10][16] - 董事会曾警示，若马斯克未能得到理想的薪酬与投票权，其存在离任的可能性 [9] 公司背景与战略转向 - 2018年特斯拉面临Model 3产能爬坡和全年亏损近10亿美元的困境，是公司的生死攸关之年 [2] - 当前特斯拉正经历持续性销量下降的困境 [9] - 在汽车业务面临挑战的背景下，公司认为造车已不够成为破局关键，未来增长将依赖于马斯克押注的AI与机器人业务 [16] - 两轮薪酬方案的落地被视为为马斯克的控制权上锁，以确保其能推动AI与机器人这一新增长极 [16] - 此外，马斯克的航空航天初创公司SpaceX可能即将上市，这为其带来了更多财富增长的可能 [15]

目标价调整 - 加通贝祥将特斯拉的目标价从482美元上调至551美元 [1]