财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为2540万美元，同比增长72% [44] - 机器人出租车服务收入达到670万美元，同比增长89.5%，环比增长338.7% [45] - 其中车费收入实现233.3%的同比增长 [45] - 毛利率从去年同期的9.2%提升至18.4%，毛利润为470万美元 [48] - 总运营费用为7430万美元，同比增长76.7%；非GAAP运营费用为6770万美元，同比增长63.7% [50] - 净亏损为6160万美元，去年同期为4210万美元；非GAAP净亏损为5500万美元，去年同期为4140万美元 [50] - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物等为5.877亿美元，较6月30日的7.477亿美元有所减少，主要由于对合资公司注资及车辆采购等资本支出 [51] - 香港IPO融资超过8亿美元，为资产负债表提供显著支持 [4][52] 各条业务线数据和关键指标变化 - **机器人出租车业务**：收入增长强劲，主要受中国一线城市用户需求增长、车队运营效率提升和定价策略优化驱动 [45] 车队规模预计年底超过1000辆，2026年扩大至3000辆以上 [5][11][52] - **机器人卡车业务**：第三季度收入为1020万美元，同比增长8.7% [47] 第四代机器人卡车预计2026年投产，其自动驾驶硬件套件成本将降低70% [20][47] - **技术许可与应用业务**：收入为860万美元，同比增长354.6%，主要受自动驾驶域控制器需求推动 [47] 各个市场数据和关键指标变化 - **中国市场**：在广州、深圳、北京和上海（浦东金桥和花木区域）推出全无人驾驶商业服务 [7][13] 广州市场已实现城市级单位经济效益盈亏平衡 [8][43] - **海外市场**：业务已拓展至8个国家，包括中国、中东、东亚、欧洲和美国 [17] 第三季度进入卡塔尔市场，并与Mowasalat合作开始路测 [17][18] 在韩国获得全国性机器人出租车许可 [18] 与Uber、Bolt等全球网约车平台合作，旨在进入中东并拓展至其他国际市场 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **规模化战略**：通过扩大车队规模产生网络效应，缩短等待时间，提高车辆利用率，形成增长螺旋 [5][9][10] 推行“卫星模式”，与第三方伙伴（如深圳丝湖集团、阳光出行）合作，由对方出资购买车辆，公司收取技术许可费和车辆销售收入，实现资产轻型化和资本高效扩张 [15][46][52] - **技术战略**：坚持全栈技术整合，早期押注世界模型和强化学习，实现无人监督、自我改进的闭环训练 [24][26][27] 世界模型满足高保真交互模拟、复现规模化现实 corner case、基于AI的学习评估器三大标准 [28][30][31] 技术栈具备泛化能力，可快速适应新市场和新平台 [38][39][40] - **生产与成本**：Gen7机器人出租车自动驾驶套件成本较上一代降低70%，并为2026年生产平台进一步降低20% [33] 生产加速，截至11月已有超过600辆Gen7下线，总车队规模超过900辆 [11] - **行业竞争**：新进入者面临业务、监管和技术三大挑战 [74][75][76] 公司作为先行者，在品牌知名度、成本优化、合作伙伴关系等方面具备优势 [74] 技术上，公司早在2020年就开始开发基于强化学习的自动驾驶，在世界模型方面拥有先发优势 [25][77] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 香港成功上市是公司重要里程碑，为大规模生产和商业化提供充足资金 [4][5][22] - Gen7机器人在广州实现城市级单位经济盈亏平衡是关键里程碑，验证了可行的商业模式，为快速扩张奠定基础 [8][43][58] - 中国一线城市是网约车最大市场，在此实现盈亏平衡具有重要商业意义 [66] - 车队扩张本身是高效的自我强化营销引擎，车辆作为移动广告吸引新用户 [9][10] Gen7推出后一周内新注册用户数几乎翻倍 [10] - 未来将维持有纪律的投资，以加速大规模商业部署 [50] 凭借已验证的运营模式和IPO资金，公司处于独特地位，能将增长势头转化为可持续的盈利增长 [52][53] 其他重要信息 - 公司于2025年11月6日在香港交易所完成双重主要上市，股票代码2026，融资超过8亿美元，成为今年全球自动驾驶领域最大IPO [4] - 管理层团队在财报会当天乘坐全无人驾驶的Gen7机器人出租车抵达深圳办公室，以展示技术进步 [7] - 用户体验持续优化，包括智能重新定位功能、语音助手等，旨在将座舱升级为AI驱动的移动终端 [37] - 远程辅助与车辆比例正提升，预计年底达到1:30 [35][68] 远程辅助提供建议而非远程控制，车辆始终保持独立决策，确保安全不依赖网络延迟 [92][93] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于今年和2026年的车队规模展望以及在不同城市的部署计划 [55] - 公司预计将超越年底1000辆的目标，并保守预计2026年车队将超过3000辆 [56] 车队密度创造更短等待时间和更好用户体验，从而形成增长螺旋 [56] 部署计划将深化现有市场（一线城市），同时拓展更多国内新城市和海外市场，策略是与当地伙伴和政府深度合作 [57][58] 问题: 车费收入的增长前景如何 [60] - 车费收入在第三季度增长233%，即使当时车队仍以Gen5/Gen6为主 [61] 增长受需求和运营两端驱动：需求端用户数翻倍；运营端等待时间缩短约50%，在深圳接送点数量增长超300% [62] 随着Gen7车辆增加、车队规模指数级增长（2026年超3000辆）以及服务区域扩大，预计将维持强劲增长势头 [63] 问题: 关于城市级单位经济盈亏平衡的假设细节，如每日订单、定价、运营时长和远程辅助比例 [65] - 该里程碑在广州实现，每日单车净收入达到299元人民币，基于23个日均订单 [67] 成本端主要包括基于6年使用寿命的硬件折旧和运营成本（充电、远程辅助、地勤等） [68] 远程辅助比例正朝着1:30的目标迈进 [68] 此里程碑为卫星模式和进一步扩张奠定了战略基础 [68][69] 问题: 对新进入者（如电动车企）的看法以及面临的技术和运营挑战 [71] - 新进入者增多表明行业潜力和资源投入增加，是好事 [72] 但行业门槛高，目前尚无新进入者实现全无人驾驶车队上路 [73] 挑战包括业务（用户获取、车辆生产、车队管理等）、监管（需逐步证明安全性、获取许可）和技术三大方面 [74][75][76] 技术上，公司早在5年前开始研发世界模型，具备先发优势，世界模型的闭环训练减少对真实数据的依赖，能有效处理 corner cases [77][78] 问题: 运营区域快速扩张的主要因素以及大语言模型在L4自动驾驶中的应用 [81] - 技术栈本身为泛化而建，例如在上海浦东和深圳南山新区域扩展至全无人驾驶仅需数周，无需额外模型训练 [82][83] 扩张速度关键取决于车辆数量，避免密度被稀释 [83] 关于大语言模型，由于其存在幻觉、高延迟以及依赖人类数据（可能学习人类错误）等固有特性，不符合L4对安全和低延迟的非妥协要求，因此不用于车载驾驶模型，但用于研发中的AI人机交互、工程生产力工具等 [84][85] 问题: 与多家OEM（BAIC、GAC、Toyota）合作是否考虑通过与单一OEM合作来提升运营杠杆 [88] - 现实是各地政府和居民对本地品牌车辆有强烈偏好，大规模部署时需要与不同地区本地OEM合作以快速进入市场 [89][90] 将自动驾驶套件适配不同车辆虽是技术挑战，但也展示了技术泛化能力，未来能成为加速区域扩张的竞争优势 [90][91] 例如在欧洲新增了与Stellantis的合作 [91] 问题: 机器人出租车遇到困难时为何使用远程辅助而非远程控制或人工接管，其技术差异 [92] - 远程辅助从不通过方向盘或踏板控制车辆，而是响应服务请求提供支持建议，车辆始终独立驾驶和决策 [92] 辅助仅在车辆请求时启动，车辆根据实际情况及时决策，不依赖网络延迟，确保安全 [92][93] 典型案例如临时交通管制，系统请求辅助以确认决策 [93] AI算法进步正不断提升远程辅助与车辆的比例 [93] 问题: 对中东国家发放全无人驾驶牌照的看法以及公司的海外战略 [96] - 公司使命是“自动驾驶无处不在”，具备全球雄心 [96] 海外拓展聚焦于具有高增长潜力的市场，评估标准包括市场规模、政府支持度和监管环境、当地合作伙伴的实力 [96] 目前已进入8个国家，例如第三季度通过合作进入卡塔尔市场，海外机器人出租车收入快速增长，预计势头将持续，未来将进入有良好增长机会的其他全球市场 [97][98]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为2540万美元，同比增长72% [24] - 机器人出租车服务收入达到670万美元，同比增长89.5%，环比增长338.7% [25] - 车费收入实现三位数增长，同比激增233.3% [25] - 机器人卡车服务收入为1020万美元，同比增长8.7% [28] - 许可和应用收入为860万美元，同比大幅增长354.6% [28] - 毛利率从2024年第三季度的9.2%显著改善至2025年第三季度的18.4%，毛利润为470万美元 [28] - 总运营费用为7430万美元，同比增长76.7% [29] - 非GAAP运营费用为6770万美元，同比增长63.7% [30] - 第三季度净亏损为6160万美元，去年同期为4210万美元 [30] - 非GAAP净亏损为5500万美元，去年同期为4140万美元 [30] - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物、短期投资、受限现金和长期理财工具总额为5.877亿美元，较2025年6月30日的7.477亿美元有所下降 [31] - 2025年前九个月累计自由现金流流出为1.736亿美元 [31] - 香港IPO筹集了超过8亿美元新资金 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - **机器人出租车业务**：收入强劲增长，主要受中国一线城市用户需求增长、车队运营效率提升和定价策略优化推动 [8][25] - **机器人出租车业务**：在广州实现城市级单位经济盈亏平衡，每日单车净收入达到299元人民币，平均每日订单23单 [29][42] - **机器人出租车业务**：车队规模加速扩张，截至11月已生产超过600辆Gen7车辆，总车队规模超过900辆，预计将超额完成全年1000辆的目标 [7][24] - **机器人出租车业务**：推出卫星模式，与第三方（如深圳四湖集团、Sunlight Mobility）合作，通过技术许可费和车辆销售贡献收入，支持轻资产扩张 [11][26][27] - **机器人卡车业务**：发布第四代机器人卡车，预计2026年投入生产和初步车队部署 [13] - **机器人卡车业务**：预计将自动驾驶硬件套件成本降低70%，并实现1000辆规模的车队 [28] - **许可和应用业务**：收入大幅增长，主要受机器人配送客户对自动驾驶域控制器的强劲需求推动 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - **中国市场**：在一线城市（广州、深圳、北京、上海）持续扩大运营版图，并实现城市级单位经济盈亏平衡 [5][8][37] - **中国市场**：在上海成为首家推出完全无人驾驶商业机器人出租车运营的公司，覆盖浦东金桥和花木区域 [8] - **中国市场**：在深圳将完全无人驾驶商业运营扩展至蛇口和华侨城等更大区域 [8] - **海外市场**：机器人出租车业务已进入8个国家，包括中国、中东、东亚、欧洲和美国 [11] - **海外市场**：第三季度通过合作进入卡塔尔新市场，并在首都多哈开始公共道路测试 [11] - **海外市场**：在韩国获得全国性机器人出租车许可，可在全国自动驾驶测试和运营区运营 [12] - **海外市场**：在卢森堡计划通过与Stellantis联盟部署基于标致e-Traveler的测试车辆 [12] - **海外市场**：与Uber和Bolt等全球网约车平台合作，以利用其生态系统进入中东和其他国际市场 [12][13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **核心战略**：快速规模化、高效且舒适的自动驾驶出行服务，以实现“自动驾驶无处不在”的使命 [14] - **规模化战略**：加速大规模生产和商业化，计划到2026年将车队规模扩大至3000辆以上 [4][32] - **技术战略**：坚持全栈（软件、硬件、运营）集成技术路线，以构建可扩展的自动驾驶出行 [15] - **技术战略**：早期押注世界模型和基于强化学习的仿真训练，构建了名为Pony World的闭环训练系统，实现无监督、自我改进的迭代 [15][16] - **竞争优势**：作为行业先行者，拥有更大的L4车队、品牌知名度、成本优化和更多合作伙伴，构成了新进入者的业务壁垒 [46] - **行业竞争**：认为更多公司进入行业是好事，表明对大规模商业化的认可和信心增加，但新进入者面临业务、监管和技术三大挑战 [45][46][47] - **监管挑战**：L4机器人出租车需要满足极高的安全要求，获取许可和积累安全记录是一个漫长过程，构成了新玩家的监管壁垒 [47][48] - **技术挑战**：处理长尾场景和极端案例是关键，公司的世界模型和虚拟司机协同进化的闭环训练能有效应对 [17][50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **经营环境**：用户需求强劲，特别是在中国一线城市，新注册用户在Gen7推出后一周内几乎翻倍 [7] - **未来前景**：对增长充满信心，预计机器人出租车收入增长将进一步加速，车队规模到2026年将超过3000辆 [25][32] - **未来前景**：香港IPO显著增强了资产负债表，为下一阶段增长提供了充足资金，将用于加速车队扩张、优化平台和深化研发投资 [4][32] - **未来前景**：卫星模式的实施将提高资本支出效率，为可扩展的车队扩张提供更大杠杆 [32] - **技术前景**：L4原生技术架构天生具备泛化能力，能快速适应新市场和新平台，这是快速扩展运营区域的关键 [21][52] - **技术前景**：大语言模型因其安全性、延迟问题以及对人类数据的依赖，不适合用于车载驾驶模型，但广泛用于研发中的其他环节 [54][55][56] 其他重要信息 - 公司于2025年11月6日在香港交易所完成双重主要上市，股票代码2026，成为今年全球自动驾驶领域最大规模的IPO [4] - 公司管理层在电话会议当天乘坐完全无人驾驶的Gen7机器人出租车抵达深圳办公室 [5] - 公司每周通过Pony World生成100亿公里的测试里程，其中超过99%涉及车辆与智能体的交互 [17] - 远程辅助与车辆的比例正在改善，目标是在年底达到1:230 [20] - 研发费用增加的部分原因包括为Gen7车辆支付了1270万美元的一次性定制开发费 [30] - 现金余额减少的部分原因包括向与丰田的合资企业JFeng注资以支持Gen7大规模生产，以及为采购Gen7车辆产生的资本支出 [31] - 公司与多家OEM（北汽、广汽、丰田）合作生产机器人出租车，以适配不同地区的本地品牌偏好，这被视为一种技术泛化能力和竞争优势 [57][58] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于今年的车队规模、2026年展望以及在不同城市的车队部署计划 [35] - 公司预计将超额完成此前设定的年底1000辆机器人出租车目标，并预计强劲势头将持续到2026年，保守目标为超过3000辆 [35] - 车队密度的增加缩短了乘客等待时间，提升了用户体验和车辆利用率，形成了扩张的良性循环 [36] - 卫星模式通过与车队管理方合作，能够以更少的资本支出部署更大规模的车队 [36] - 部署计划包括深化现有市场（中国一线城市）运营，同时探索更多国内新城市和海外市场机会 [37] - 在广州实现的城市级单位经济盈亏平衡是关键里程碑，验证了商业模式，为扩张提供了信心 [37] 问题: 关于车费收入的增长动力以及随着车辆部署增加的展望 [38] - 第三季度车费收入增长约233%，这发生在Gen7车队部署之前，主要由Gen5和Gen6车队支撑 [38] - 增长动力来自需求端和运营端：需求端，用户体验改善推动了强劲的有机用户需求，第三季度总注册用户同比增长超过一倍；运营端，通过优化车队调度和部署，等待时间较2024年同期缩短约50%，在深圳的上下车点数量自6月底以来增加了300%以上 [39] - 随着更多Gen7车辆加入服务，预计增长势头将持续，车队规模的指数级增长将创造更好的网络效应（更短等待时间、更高车辆利用率、更高用户采用率） [40] - 公司还将逐步扩大在上海、深圳等城市的服务区域，增加人口覆盖和可行驶里程，从而提升平均每单价值 [40] 问题: 关于城市级单位经济盈亏平衡背后的假设，包括每日订单、定价、运营时长和远程辅助比例 [41] - 该里程碑在广州实现，基于Gen7车辆投入商业服务后的数据 [41] - 收入侧：每日单车净收入（扣除折扣和退款后）达到299元人民币，这是基于11月23日前两周的日均数据；日均订单为23单 [42] - 成本侧：主要包括硬件折旧（按6年使用寿命计算）和运营成本（充电、远程辅助、地面支持、维保、保险、停车、网络等） [43] - 远程辅助比例正朝着1:30（即1名远程辅助员支持30辆车）的目标迈进 [43] - 这一成就使公司有信心抓住中国巨大的市场总规模，并为向卫星模式转型奠定了战略基础 [43] 问题: 关于如何看待新进入者（特别是电动车制造商）进入L4自动驾驶领域，以及面临的主要技术和运营挑战 [44] - 更多公司宣布进入行业是好事，表明对机器人出租车大规模商业化潜力的认可和信心增强，将吸引更多资源加速行业发展 [45] - 但行业并非易事，新进入者面临三大障碍：业务挑战、监管挑战和技术挑战 [46] - **业务挑战**：涉及用户获取、车辆生产、车队调度、维护等多方面，作为先行者，公司拥有更大车队、品牌知名度、成本优化和更多合作伙伴的优势 [46] - **监管挑战**：L4需要极高安全标准，新玩家需要逐步证明安全性、获取许可，过程漫长 [47][48] - **技术挑战**：处理长尾场景是关键，公司的世界模型和虚拟司机形成了协同进化的双螺旋循环，能有效应对极端案例，减少对真实世界数据的依赖 [49][50] - 香港IPO将加速研发迭代周期，巩固技术领导地位和拓宽竞争护城河 [51] 问题: 关于运营区域快速扩展的主要因素，以及是否使用大语言模型及其对L4的推动作用 [52] - **泛化能力**：L4原生技术架构天生为泛化而建，能快速适应新区域，例如在上海浦东和深圳南山区的扩展仅需几周，无需额外模型训练，因为极端案例在不同地区本质一致 [52][53] - **扩展速度限制**：运营区域扩展速度不能显著快于车队规模增长速度，否则会稀释车辆密度 [54] - **大语言模型**：由于其固有的模型幻觉、高延迟以及对人类数据的过度依赖（会学习人类错误），大语言模型不符合L4车载驾驶模型对安全和低延迟的非妥协性要求 [54][55] - **大语言模型的应用**：公司广泛将其用于研发工作，如AI增强的人机交互、工程生产力工具（编码、文档）以及分析乘客反馈以改善体验，但不用于车载驾驶模型 [56] 问题: 关于与多家OEM合作生产机器人出租车，是否考虑通过与单一OEM合作来提高运营杠杆 [57] - 全球出租车行业的现实是，当地政府和居民对本地品牌的出租车车辆有强烈偏好 [57] - 当需要部署大规模车队时，与不同地区的本地品牌OEM合作是必要的，这有助于更快地进入不同市场 [58] - 将自动驾驶套件适配到不同车辆中存在巨大技术挑战，但能够做到这一点恰恰证明了公司的技术泛化能力，未来将成为巨大的竞争优势，并能加速向新区域扩张 [58] 问题: 关于机器人出租车遇到困难时使用远程辅助而非远程控制或人工接管的原因及技术差异 [59] - 远程辅助从不通过方向盘或踏板控制车辆，而是通过响应服务请求提供远程支持和建议 [59] - 车辆始终独立驾驶和决策，仅在请求时启动辅助，而非等待远程指令，从而确保安全且不依赖网络延迟 [59] - 典型案例如临时交通管制，系统可请求远程辅助以确认决策 [60] - 通过改进AI算法，公司正持续提高远程辅助与车辆的比例，目标在年底达到1:30 [60] 问题: 关于对中东国家颁发完全无人驾驶机器人出租车许可证的看法以及公司的海外战略 [61] - 公司使命是“自动驾驶无处不在”，具备全球雄心 [61] - 当前全球努力聚焦于具有高增长潜力的市场，这些市场通常拥有强劲的出行需求、发达的基础设施和支持性的监管环境 [61] - 评估潜在市场时主要考虑三个因素：可寻址市场规模、当地政府对完全无人驾驶商业运营的开放和支持程度、当地合作伙伴的地面资源和运营能力 [62] - 目前已在8个国家开展机器人出租车业务，例如第三季度通过与Mowasalat合作新增卡塔尔市场，海外市场机器人出租车收入快速增长，预计势头将持续，未来将视机会进入其他全球市场 [62]

业绩总结 - 2025年第三季度总收入为25.4百万美元，同比增长72%[45] - Robotaxi服务的收入同比增长90%，收费收入同比增长超过200%[15] - 2025年第三季度的非GAAP净亏损为61.6百万美元，非GAAP净亏损率为242%[47] - 2025年第三季度的毛利率为18.4%，较上年同期显著改善[47] 用户数据与市场扩张 - 预计到2026年，Robotaxi车队将扩大至3000辆，2025年达到1000辆[7] - 公司在8个国家建立了业务，包括中国、中东、东亚、欧洲和美国[16] 融资与财务状况 - 公司在2025年成功进行双重上市，融资超过8亿美元，成为全球最大的自动驾驶IPO[7] - 现金余额在香港IPO后为5.877亿美元，IPO净收益超过8亿美元[51] 新产品与技术研发 - Gen-7车辆的生产成本预计减少70%，支持千单位规模的生产[20] - 公司在广州实现了城市范围内的单位经济盈亏平衡[9]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 公司第三季度总营收为2544.2万美元，同比增长72.0%[9] - 2025年第三季度营收为2544.2万美元，同比增长72.0%[34] - 2025年前九个月营收为6087.6万美元，同比增长54.1%[34] - 公司第三季度毛利率为18.4%，相比去年同期的9.2%有所改善[19] - 2025年第三季度毛利润为466.9万美元，毛利率为18.3%[34] - 公司第三季度净亏损为6160万美元，非GAAP净亏损为5500万美元[16] - 2025年第三季度净亏损为6157.0万美元，Non-GAAP净亏损为5497.6万美元[38] - 2025年前九个月净亏损为1.5221亿美元，Non-GAAP净亏损为1.2940亿美元[38] - 2025年第三季度基本和稀释后每股净亏损为0.16美元，Non-GAAP每股净亏损为0.14美元[38] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 公司第三季度研发费用为6040万美元，同比增长79.6%，其中约1270万美元为Gen-7车辆的一次性定制开发费[19] - 2025年第三季度研发费用为6038.4万美元，同比增长79.7%[34] 各条业务线表现 - 公司第三季度Robotaxi服务营收为669.4万美元，同比增长89.5%，其中车费收入同比增长超200%[6][11] - 公司第三季度许可与应用营收为856.5万美元，同比增长354.6%[11] 运营与业务进展 - 公司第七代（Gen-7）Robotaxi在广州实现全市范围单位经济（UE）盈亏平衡，单车日均订单达到23单[7][19] - 公司Robotaxi车队规模达961辆，其中Gen-7车辆667辆，预计2026年底前将车队规模扩大至超3000辆[7] - 公司Gen-7自动驾驶套件（ADK）物料清单（BOM）成本相比2025年基准再降20%，Gen-4 Robotruck的ADK BOM成本比上一代节省70%[7][11] 现金流与资本状况 - 公司香港双重主要上市筹集资金超8亿美元，截至2025年9月30日现金及等价物等为5.877亿美元[6][18] - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物为9899.5万美元，较2024年底的5.3598亿美元大幅减少[32] - 2025年第三季度运营现金净流出为5679.5万美元，自由现金流净流出为7957.3万美元[36][40] 其他财务数据 - 截至2025年9月30日，总资产为9.0067亿美元，股东权益为8.1199亿美元[32]

本文为IPO早知道原创 作者｜ Stone Jin 微信公众号｜ipozaozhidao 据IPO早知道消息，小马智行（NASDAQ:PONY/2026.HK）于11月25日发布了未经审计的2025年 第三季度财报。 迈入"自我造血"与"规模化扩张"并举的新阶段。 财报显示，小马智行三季度总营收同比增长72%1.81亿元人民币，并在2025年已连续三个季度实现 高速增长。其中， 三季度Robotaxi业务实现收入4770万元人民币，同比增长89.5%，来自乘客车 费收入则同比激增超200%。 更值得一提的是， 小马智行在本次财报中还向市场给出了超乎预期的2026年Robotaxi规模指引 ——小马智行Robotaxi车辆总数已达961辆，其中667辆为第七代Robotaxi，预计提前实现年内超 1000辆车队规模目标，并计划在2026年底将规模扩大至三倍，达到3000辆以上。在车辆规模超预 期扩大的同时，小马智行第七代Robotaxi以城市为单位实现了单车盈利转正。 可以说，小马智行已迈入了"自我造血"与"规模化扩张"并举的新阶段。 11月初，小马智行还完成了"美股+港股"双重主要上市，创下了2025年全球自 ...

公司财务表现 - 2025年第三季度总营收达1.81亿元人民币，同比增长72%，连续三个季度实现营收增长 [1] - Robotaxi业务收入达4770万元人民币，同比增长89.5% [1] - Robotaxi业务中的乘客车费收入同比上涨超过200% [1] 业务运营与战略进展 - 第七代Robotaxi车型在广州已实现单车盈利转正 [1] - 公司Robotaxi车队总规模达到961辆，其中667辆为第七代Robotaxi [1] - 公司将提前完成Robotaxi千辆规模目标，并计划在2026年底将车队规模扩大至3000辆以上 [1] - 公司通过引入轻资产模式，以加快车队规模化投放 [1] 资本市场反应 - 公司股价在财报发布后盘前拉升，涨幅超过5.5%，报13.29美元 [1]

小马智行(PONY.US)盘前拉升，涨超5.5%，报13.29美元。消息面上，小马智行发布2025年第三季度财 报，总营收1.81亿元，同比增长72%，连续三个季度实现营收增长；Robotaxi业务收入达4770万元，同 比增长89.5%，其中乘客车费收入同比上涨超200%。第七代Robotaxi在广州实现单车盈利转正，公司将 提前完成Robotaxi千辆规模目标，2026年底将扩至3000辆以上。目前公司Robotaxi车队规模达961辆，其 中667辆为第七代Robotaxi，通过引入轻资产模式，加快车队规模化投放。(格隆汇) ...

全球市场表现 - 港股市场情绪回暖，恒生指数上涨1.97%至25,717点，恒生科技指数上涨2.78%至5,546点[3] - 美股三大指数集体收涨，标普500指数上涨1.55%至6,705点，纳斯达克指数上涨2.69%至22,872点[3][9] - 日本市场因假期休市，日经225指数无变动[10] 行业与个股动态 - 港股科技股全线走强，快手上涨超过7%，网易、哔哩哔哩上涨超过5%[9] - 美股科技巨头全线上扬，谷歌大涨超过6%，博通暴涨11%，美光科技上涨近8%[9][13] - 创新药与军工股表现强势，信达生物获纳入恒生指数，中船防务大涨超过13%[9] 宏观经济与政策 - 中美元首进行上月会晤以来的首次通话，讨论贸易、台湾及俄乌问题，特朗普称美中关系极其强劲[14] - 美联储理事沃勒呼吁在12月会议上降息，利率市场预测年底降息概率约七成[9][14] - 亚马逊计划投资高达500亿美元扩展AWS的AI和超级计算能力，新增近1.3吉瓦计算能力[14][15] 公司财务与融资 - 文远知行第三季度营收1.71亿元，同比增长144.3%，Robotaxi业务营收3530万元，同比增长761.0%[15] - 京东工业评估香港IPO投资者兴趣，可能筹集约5亿美元[15] - 小米集团控股股东雷军斥资超1亿港元增持股份，持股比例提高至23.26%[15]

公司近期运营动态 - 公司计划于周二公布第三季度财报 [1] - 公司在中国广州与阳光出行合作扩大Robotaxi车队 预计年底前在该市部署 [2] - 公司近期在中国深圳获得无人驾驶许可 [2] 重要股东动向 - 新加坡主权财富基金淡马锡控股于11月14日提交的文件显示 买入公司超过14,500股 [3] - 淡马锡同时买入超过134万股WeRide公司股份 总投资额约1370万美元 [3] 公司历史财务表现 - 第二季度每股亏损0.13美元 较去年同期的每股亏损0.91美元大幅改善 [4] - 第二季度收入达到2146万美元 同比增长近76% [4] - Robotaxi业务收入为150万美元 同比增长158% [4] 供应链合作伙伴关系 - 公司2021年和2023年与Luminar签署协议 为其Robotaxi选用Luminar生产的激光雷达传感器 [6] - 公司也与激光雷达制造商禾赛科技达成协议 [6] 股价表现 - 公司股价在市场收盘时上涨12.51%至12.59美元 [7] - 在盘后交易中进一步上涨3.26%至13.00美元 [7]

核心运营里程碑 - 完成香港双重主要上市，筹集资金超过8亿美元，用于加速大规模商业化、研发创新和新市场扩张[2][5] - 第七代Robotaxi在中国主要一线城市正式启动全无人驾驶商业运营，包括广州、深圳和北京[2][5] - Robotaxi车队规模达961辆，其中667辆为第七代车辆，预计2025年底超过1000辆目标，2026年底目标超过3000辆[6] - 第七代Robotaxi在广州实现全市单位经济盈亏平衡，验证了可扩展的商业模式[6][19] 财务业绩表现 - 2025年第三季度总营收2544.2万美元，同比增长72.0%，主要受Robotaxi服务及许可与应用收入强劲增长驱动[8][12] - Robotaxi服务收入669.4万美元，同比增长89.5%，其中收费收入同比增长超过200%[5][12] - 许可与应用收入856.5万美元，同比大幅增长354.6%，主要受自动驾驶域控制器需求推动[12] - 毛利率提升至18.4%，较2024年同期的9.2%显著改善，得益于收入结构优化及Robotaxi服务较高利润率贡献[19] - 2025年第三季度净亏损6160万美元，非GAAP净亏损5500万美元[16] 技术与成本进展 - 第七代自动驾驶套件物料清单成本相比2025年基线再降低20%，为2026年生产准备[6] - 推出第四代Robotruck平台，其自动驾驶套件物料清单成本较上一代节省70%，为千辆规模量产设计[11][12] - PonyWorld世界模型结合高保真仿真和人工智能学习评估器，实现无监督自我改进闭环训练，形成技术护城河[2] 市场扩张与合作伙伴关系 - 在上海浦东金桥和花木区域率先启动全无人驾驶商业运营，随后扩展至世纪公园和上海科技馆区域[4][6] - 在深圳南山区扩展全无人驾驶运营，上下车站点数量超过1万个，较6月底增长超过300%[4][7] - 通过资产轻量化战略与西湖集团、阳光出行等建立合作，加速未来车队扩张[11] - 进入卡塔尔市场，并与新加坡、卢森堡、韩国等现有市场深化合作，业务覆盖全球8个国家[11] - 与丰田合资企业追风智能科技完成资本投入，支持第七代车辆量产部署[18] 研发与运营投入 - 2025年第三季度研发费用6038.4万美元，同比增长79.6%，非GAAP研发费用5614.5万美元，增长68.4%[20] - 研发费用增加主要反映第七代车辆的一次性定制开发费用1270万美元及研发团队扩张[20] - 销售、一般及行政费用1395.8万美元，同比增长65.1%，非GAAP销售、一般及行政费用1160.3万美元，增长44.2%[20] - 截至2025年9月30日，现金及等价物等总额为5.877亿美元，较2025年6月30日的7.477亿美元有所下降，主要由于一次性现金流出及为支持车队目标的资本支出[18][21]