报告行业投资评级 - 无 [4] 报告的核心观点 - 本周大部分资产按原有方向行进，股票涨，债券收益率向上，美元指数向下，TGA 账户回补对流动性挤压未凸显，加密货币不创新高暗示风险偏好下降 下周大事多，市场向上需高预期，向下只需部分事件引发担忧，继续看好黄金和恐慌指数 [2] 相关目录总结 海外AI - **市场行情回顾**：2025/7/21至2025/7/25，港股科技股涨，恒生科技收于5677.9，涨2.5%，跑赢恒生指数0.2pct；费城半导体指数收于5645.9，跌1.5%，跑输纳斯达克100、标普500指数 受益《AI行动计划》，AI能源板块涨 涨幅TOP5公司为华虹半导体（+19%）等，跌幅TOP5公司为德州仪器（-15%）等 [7][8] - **本周重要事件回顾**：本周白宫发布《AI行动计划》，围绕加速创新、构建AI基础设施、让美软硬件成全球AI创新“标准”平台三大支柱展开 提出三重能源战略，将电网升级作为支撑AI基础设施核心环节，为核能产业提供政策背书和发展空间，看好核电及铀板块中长期配置价值 [4][15][17] - **近期重要事件预告**：2025年7月30日，VERTIV、ARM、高通、META、微软披露业绩报告；7月31日，亚马逊、苹果、卡梅科披露业绩报告 [18] Web3与加密市场 - **加密货币市场行情回顾**：截至2025年7月25日，全球加密货币现货市场总市值达3.86万亿美元，与上周五持平 7月25日，全球加密货币总交易额为2024.6亿美元，占总市值比重为5.25% 本周加密市场相关标的回落，涨幅TOP5公司为Bitfarms等，跌幅TOP5公司为BIT Mining等 [19][26] - **本周重要事件回顾**：本周加密核心资产现货ETF整体净流入0.72亿美元，IBIT录得净流入2.68亿美元，GBTC录得净流出0.80亿美元，FBTC录得净流出1.23亿美元 本周加密核心资产价格维持高位震荡，7月25日小幅下跌，7月26日反弹至11.7万美元上方 [28][31] - **近期重要事件预告**：2025年7月28日至8月21日有多场加密市场相关公司披露业绩报告 [34]

亚马逊的市场主导地位 - 美国企业和卖家要求Temu平台上品牌商品价格不能低于亚马逊 必须是有实质性差异的商品才能价格更低 [1] - 亚马逊会积极压低产品售价并为大多数商品设定价格底线 凭借庞大业务规模可承受短期亏损维持低价 [2] - 品牌和第三方卖家若在其他平台提供更低价格 可能失去亚马逊的"黄金购物车"功能 该功能促成网站大部分交易 [2] Temu的竞争策略与挑战 - Temu曾向卖家提供更低费用等激励措施以说服其上架商品 但亚马逊会采取行动匹配更低价格 [2] - 顾问指出拼多多需每年亏损数十亿美元换取市场份额 或需更聪明应对竞争 [2] - Temu采取销售退货商品和折扣商品的策略 效仿Nordstrom Rack等零售商 在优质商品领域需销售非品牌商品或大幅优惠 [3] - 亚马逊旗下低价平台Haul已在销售Under Armour等知名品牌的折扣商品 [3] 供应商与平台关系 - 众多企业依赖亚马逊完成大部分销售 在Temu上降价将对其收入产生明显连锁反应 [3] - 根据合作条款 供应商有时需承担平台降价带来的利润损失 实质保障亚马逊利润率 [3] - 亚马逊称供应商可自行选择是否达成协议 最终目的是让顾客享受低价 [3] 公司回应 - 亚马逊回应销售合作伙伴可自主决定库存 商品选择及定价策略 [3] - Temu回应相信公平竞争原则 卖家应拥有业务选择自由不受限制 [3]

Temu面临的挑战 - 中国电商平台Temu（拼多多旗下）被美国公司告知无法在品牌商品上提供比亚马逊更低的价格[2] - 第三方卖家高管表示Temu必须提供与亚马逊"实质性不同"的产品才能避免价格战[2] - 美国对中国商品加征关税及"最低限度豁免"政策结束，迫使Temu调整商业模式[3] - 2024年3月至7月中旬，Temu美国月活跃用户数暴跌54%至3700万[3] 市场竞争动态 - Temu在6月暂停美国广告投放以争取第三方卖家，提供更低佣金等激励措施[4] - 亚马逊凭借业务规模优势能够长期承受价格战损失，卖家警告Temu其降价策略将被匹配[4] - 咨询师指出拼多多需每年亏损数十亿美元持续5年才能获得市场份额，否则需更聪明策略[5] 电商物流格局变化 - 沃尔玛在即时满足时代最重要的当日达领域超越亚马逊[5][6] - 亚马逊仍保持两日达/次日达等传统物流优势，但沃尔玛凭借实体店网络在生鲜杂货领域建立天然优势[6] - 生鲜品类本地化特性与沃尔玛广泛的线下门店形成协同效应[6]

电商西进战略 - 拼多多通过"电商西进"行动消除西部地区物流鸿沟 采用中转集运模式将商品先运至西安 成都等中转站再统一发往西部 显著降低物流成本 [1] - 2024年9月公司进一步免除发往偏远地区的第二段物流费用 使更多商家和消费者受益 [1] - 未来三年将投入超1000亿元人民币实施"千亿扶持"计划 重点支持"电商西进"项目 持续提供低成本广覆盖物流服务 [5] 西部消费市场变化 - 西藏年轻消费者通过电商平台购买内地商品需求显著增长 如上海特色食品烤麸 动漫游戏周边等 填补当地市场空白 [1][3] - 电商促进西部特色农业发展 如林芝民宿经营者通过平台采购种子开垦菜地实现自给自足 [3] - 西藏消费者网购品类从生活必需品扩展到花卉种植等精神消费领域 如上海移民在高原成功培育上千种花卉 [3] 物流模式创新 - 中转集运模式使拼多多实现西藏地区包邮服务 突破传统物流成本限制 [1] - 物流网络优化使偏远地区邮费下降 如拉萨动漫周边产品配送成本降低 [3] 社会文化影响 - 电商平台成为西部年轻人社交新渠道 促进跨地域文化交流与精神共鸣 [5] - 网购行为改变西部消费习惯 如藏族少女将电商购入玩偶用于旅游打卡 形成新型消费场景 [3]

特朗普关税政策 - 将发出近200封关税信函 部分税率10%或15% [2] - 美欧达成降关税协议概率50% 多数协议预计8月前完成 [2] - 考虑对俄罗斯实施次级制裁 [2] 美股市场表现 - 三大指数全线上涨 纳指涨0.24% 标普500涨0.4% 道指涨0.47% [3] - 科技股多数上涨 特斯拉涨3.52% 微软涨0.55%创历史新高 英特尔跌超8% [3] - 中概股多数下跌 纳斯达克中国金龙指数跌0.89% [4] 公司动态 - 英特尔Q2净亏损恶化 启动重组计划 裁员15% 取消欧洲数百亿美元建厂计划 [2] - 大众汽车Q2营业利润38.3亿欧元 同比下降29% [14] - 特斯拉人形机器人Optimus今年产量仅数百台 远低于2025年5000台目标 [15] 中国政策与市场 - 证监会部署下半年工作 推动中长期资金入市 推进公募基金改革 [8] - 上半年个人所得税7945亿元 同比增长8% [21][22] - 第三批690亿元支持消费品以旧换新资金已下达 [22] 科技与创新 - 阿里开源千问3推理模型 连续开源3款重磅模型 获三项全球开源冠军 [12] - 宇树发布双足机器人Unitree R1 售价3.99万元起 重量约25Kg [10] - 英伟达获准恢复向中国销售H20 GPU 传追加投片 [19] 大宗商品与外汇 - WTI原油跌1.35%至65.16美元/桶 布伦特原油跌1.07%至68.44美元/桶 [5] - 美元指数涨0.28%至97.6450 离岸人民币涨0.19%至7.1677 [7] - 黄金下挫近1% 三连跌 [5] 房地产与土地市场 - 上海徐汇宅地成交楼面价20.03万元/㎡ 刷新全国单价地王纪录 [26] - 多地出现"1元起拍"房产 6月共278套 主要来自山东威海 [27] 影视与文化产业 - 2025年电影票房突破320亿 [25] - 深圳扶持微短剧产业 单剧最高可获300万资助 [24]

拼多多电商西进战略 - 2022年首创中转集运模式，安排西行商品先运至西安、成都等中转站再统一发往西部地区 [2] - 2024年9月免除发往偏远地区包裹的第二段物流费用，降低商家和消费者物流成本 [2] - 2024年4月提出"千亿扶持"计划，未来三年拟投入超1000亿元资源加码高质量电商生态建设，"电商西进"作为重点支持项目 [2][26] - 通过中转集运模式实现西部快递先运至集运仓再统一发货，2023年起主动承担第二段物流中转费 [12][26] - 物流层面保持低成本和广覆盖，在"商家回馈计划"层面向西部热点需求发放优惠券激发消费潜能 [26] 西部电商消费案例 - 西藏日喀则用户通过平台购买上海特色烤麸并实现包邮 [1] - 西藏用户通过平台购买重达100公斤的多功能健身器，免除至少200元快递费 [12] - 西藏拉萨用户通过平台购买二次元周边产品（"谷子"），实现包邮且物流时效优于其他渠道 [16] - 西藏林芝民宿经营者通过平台采购种子、锄头等农耕用品开垦菜地实现自给自足 [22] 电商对西部生活影响 - 解决高原地区商品获取难题，如上海特色食品、健身器材、植物种子等 [1][5][12] - 促进跨区域商品流通，如广东荔枝有望实现三天内送达西藏日喀则 [26] - 改变当地消费习惯，如西藏居民开始尝试种植花卉蔬果并形成打卡点 [6][22] - 提升生活质量，使西部用户享受与东部同等的拆包裹快乐和精神满足 [26]

广州雅肤诗虚假宣传事件 - 广州雅肤诗销售的康雪防断发强韧洗发水为普通化妆品，虚构"康雪实验室×广东暨大联合研发"、"中药理事会&三蚁科技加持"等宣传内容，无实际功效 [1] - 广州市白云区市场监督管理局认定其违反《广告法》，罚款5万元 [1] - 该产品在拼多多平台拼单量超过500万+，反映平台监管存在漏洞 [1] 拼多多平台假货问题现状 - 拼多多平台"售假"现象已成为行业顽疾，五粮液等品牌曾公开声明平台店铺销售假冒产品 [2] - 平台开放模式、初期资质审核放松及低价策略导致假货泛滥，商家通过降低成本获取竞争优势 [3] - 假货问题严重透支用户信任，负面舆情持续稀释品牌信用 [5] 拼多多经营数据表现 - 2024年活跃用户超9亿，年活跃买家近10亿，渗透率达90%以上，接近国内网购用户总量上限 [2] - 2024年Q1营收957亿元（同比+10%），低于市场预期1016亿元，其中在线营销服务营收487亿元（同比+15%），交易服务营收470亿元（同比+6%） [4] - Q1经营利润161亿元（同比-38%），归属于普通股股东的净利润147亿元（同比-47%） [5] 拼多多"千亿扶持"战略举措 - 未来三年投入千亿级资金与流量，加码高质量电商生态建设，推动商家新质转型升级 [5] - 减免技术服务费、推广软件服务费等降低中小商家成本，通过"百亿消费券""超级加倍补"等玩法精准引流 [6] - 精选创新商家全链路赋能，利用AI、区块链技术加强商品溯源监管，从源头杜绝假货 [7] 电商行业竞争格局与挑战 - 行业进入存量博弈阶段，拼多多增速放缓反映市场扩张见顶 [4] - 低价策略短期带来用户规模扩张，但长期导致利润下滑与品牌形象受损 [5] - 需从追求短期流量转向构建长期价值共生体系，建立透明信用评级和知识产权保护机制 [10] 用户体验与平台治理优化方向 - 利用大数据与AI技术提升纠纷调解效率，优化物流履约确定性与末端服务质量 [11] - 升级反刷单、反虚假好评技术能力，构建商品全生命周期动态监管机制 [11] - 引入第三方质检力量对高风险品类常态化抽检，结果公开透明 [11]

公司表现 - PDD Holdings旗下电商平台Temu的股价在过去一年下跌超过12% [1] - 2025年单独观察该股票表现时发现潜在变化 [1] 分析师背景 - 分析师Manika拥有20年宏观经济研究经验 覆盖投资管理、股票经纪和投行领域 [1] - 运营Long Term Tips[LTT]专栏 专注绿色经济的世代投资机会 [1] - 其投资小组Green Growth Giants进一步深挖绿色经济细分领域机会 [1] （注：文档2和文档3内容涉及免责声明和披露条款 根据任务要求已主动过滤）

市值数据 - 新东方市值161.95亿，当前股价20.25，涨幅+0.78(+4.01%) [2] - 唯品会市值60.51亿，当前股价45.34，跌幅-0.29(-1.76%) [2] - 名创优品市值59.30亿 [2] - 金山云市值49.75亿，当前股价15.57，跌幅-2.93(-7.34%) [2] - 奇富科技市值43.53亿，当前股价19.09，跌幅-0.38(-2.38%) [2] - 再鼎医药市值29.16亿，当前股价28.20，跌幅-0.22(-0.77%) [2] - 陆金所控股市值41.81亿，当前股价3.37，涨幅+0.27(+0.72%) [2] - 汽车之家市值33.40亿，当前股价37.64，涨幅+0.20(+6.15%) [2] - 雾芯科技市值19.84亿，当前股价2.24，跌幅-0.03(-1.32%) [2] - 爱奇艺市值27.29亿，当前股价10.33，跌幅-0.28(-2.64%) [2] - 微博市值25.86亿，当前股价2.06，跌幅-0.02(-0.96%) [2] - 乐信市值13.91亿，当前股价7.35，跌幅-0.41(-3.58%) [2] - 老虎证券市值19.26亿，当前股价8.65，跌幅-0.07(-0.94%) [2] - 网易有道市值9.00亿，当前股价8.79，涨幅+0.04(+0.40%) [2] - 高途市值9.08亿，当前股价4.37，跌幅-0.07(-2.01%) [2] - 虎牙市值10.50亿，当前股价3.67，跌幅-0.21(-4.69%) [2] - 诺亚控股市值8.30亿，当前股价12.55，涨幅+0.02(+0.14%) [2] - 逃仙电商市值8.14亿，当前股价3.64，涨幅+0.01(+0.43%) [2] - 趣店市值5.57亿，当前股价6.45，涨幅+0.12(+1.86%) [3] - 搜狐市值3.08亿，当前股价15.57，涨幅+0.15(+0.97%) [3] - 迅雷市值2.93亿，当前股价4.95，跌幅-0.01(-0.30%) [3] - 小牛电动市值4.68亿，当前股价3.75，跌幅-0.09(-2.21%) [3] - 云米市值2.20亿 [3] - 斗鱼市值2.92亿，当前股价7.48，跌幅-0.01(-0.12%) [3] - 金融壹账通市值2.60亿，当前股价8.60，跌幅-0.37(-10.28%) [3] - 猎豹移动市值1.78亿，当前股价5.79，跌幅-0.01(-0.24%) [3] - 天境生物市值1.72亿，当前股价2.10，跌幅-0.18(-6.02%) [3] - 宝尊电商市值1.65亿，当前股价2.81，涨幅+0.01(+0.17%) [3] - 华米科技市值1.63亿，当前股价11.36，跌幅-0.79(-6.50%) [3] - 第九城市市值1.35亿，当前股价9.59，跌幅-0.01(-0.05%) [3] - 途牛市值1.02亿，当前股价8.77，涨幅+0.09(+1.05%) [3] - 蘑菇街市值0.20亿，当前股价2.35，跌幅-0.16(-1.38%) [3] - 极光市值0.19亿，当前股价1.70，涨幅+0.07(+4.35%) [3] - 开心汽车市值0.07亿，当前股价8.47，跌幅-0.11(-1.26%) [3] - 易电行市值0.09亿，当前股价2.18，跌幅-0.07(-3.11%) [3] - 用多多市值0.02亿，当前股价3.88，跌幅-0.08(-1.92%) [3] 股价变动 - 新东方股价上涨+0.78(+4.01%) [2] - 唯品会股价下跌-0.29(-1.76%) [2] - 金山云股价下跌-2.93(-7.34%) [2] - 奇富科技股价下跌-0.38(-2.38%) [2] - 陆金所控股股价上涨+0.27(+0.72%) [2] - 汽车之家股价上涨+0.20(+6.15%) [2] - 爱奇艺股价下跌-0.28(-2.64%) [2] - 网易有道股价上涨+0.04(+0.40%) [2] - 高途股价下跌-0.07(-2.01%) [2] - 虎牙股价下跌-0.21(-4.69%) [2] - 诺亚控股股价上涨+0.02(+0.14%) [2] - 逃仙电商股价上涨+0.01(+0.43%) [2] - 趣店股价上涨+0.12(+1.86%) [3] - 搜狐股价上涨+0.15(+0.97%) [3] - 迅雷股价下跌-0.01(-0.30%) [3] - 小牛电动股价下跌-0.09(-2.21%) [3] - 斗鱼股价下跌-0.01(-0.12%) [3] - 金融壹账通股价下跌-0.37(-10.28%) [3] - 天境生物股价下跌-0.18(-6.02%) [3] - 宝尊电商股价上涨+0.01(+0.17%) [3] - 华米科技股价下跌-0.79(-6.50%) [3] - 途牛股价上涨+0.09(+1.05%) [3] - 极光股价上涨+0.07(+4.35%) [3] - 开心汽车股价下跌-0.11(-1.26%) [3] - 易电行股价下跌-0.07(-3.11%) [3] - 用多多股价下跌-0.08(-1.92%) [3]

知识产权保护与电商平台责任 - 电商平台对仿冒茅台、仿冒苹果手机等行为负有主动审查、制止侵权的法律责任 [3] - 售卖茅台零配件（如带防伪芯片的酒瓶、包装袋等）可能助长制假行为，品牌包装不应作为独立商品售卖 [3] - 苹果、五粮液、茅台等知名品牌的包装材料曾在多个电商平台公开售卖，部分平台未及时下架 [3] - 亚马逊的"AI打假"模式通过对比正品与数百万同类型商品，效率远超人工排查 [3] 互联网平台知识产权诉讼特征 - 十家头部科技企业（腾讯、阿里、字节等）在知识产权诉讼中胜诉率普遍低于50%，华为最高（40.99%），阿里次之（36.59%） [4] - 微博败诉率最低（3.84%），阿里、OPPO、拼多多等败诉率也较低 [4] - 和解撤诉率高达54.54%，微博主诉案件和解撤诉率达75.64%，OPPO为75.04%，拼多多与阿里分别为63.48%和55.73% [5] - 案件数量下降与和解率提升反映司法环境改善及企业法律战略升级 [5] 数字经济时代的知识产权挑战 - 互联网平台需平衡商业机遇与责任风险，知识产权保护研究对探索数字经济发展规则至关重要 [5] - 新问题（如AI时代电商侵权判定）常先于法律法规出现，需及时研讨以推动立法 [1]