外资机构A股调研概况 - 10月以来外资机构共计调研309家A股上市公司 [1][3] - 调研活动主要集中在人工智能、工业自动化、新能源、半导体及消费电子等高景气度产业链 [1][3] - 有35家上市公司获得超过10家外资机构的扎堆调研 [3] 重点被调研公司及行业分布 - 华明装备获得82家外资机构调研，关注其三季度业绩及海外订单情况 [1][3] - 联影医疗获得71家外资机构调研，机构关注其海外重点项目交付进度加快 [1][4] - 外资调研集中的行业包括工业机械、电气设备、电子元件、医疗保健设备等 [1][3] - 其他受关注公司包括蓝思科技（35家）、华测检测（34家）、立讯精密（32家）等 [1][3] 外资机构具体调研动态 - 高盛自10月以来调研了超过50家A股公司，例如温氏股份、立讯精密等 [5] - 花旗调研频次较高，近期调研了天合光能、立讯精密等超40家公司 [5] - 全球对冲基金Point72调研了立讯精密、三花智控等近30家公司 [5] - 摩根士丹利、瑞银、野村等外资机构均高频现身10余家公司的调研活动 [5] 外资配置A股规模变化 - 截至三季度末，QFII机构在856家A股上市公司十大流通股东名单中出现，较去年底的781家明显增加 [2][5] - 外资机构合计持仓市值高达1504亿元，相比2024年底增加超330亿元，增幅达28.4% [5] 外资对"十五五"规划及宏观经济的看法 - 外资机构积极看好"十五五"规划时期中国新质生产力、科技自主可控等领域的发展 [6] - 高盛上调对中国出口增速和实际GDP增速的预测，将2025年中国实际GDP增速预测上调至5.0% [2][7] - 高盛预计未来几年中国出口量将每年增长5%至6%，从而获得更多全球市场份额 [7] - 规划建议将建设现代化产业体系列为重点任务，凸显对可靠高效供应链的高度重视 [6]

外国投资者持仓变动 - 外国投资者在截至9月的三个月里减少了印度消费类股票的持仓，与上一季度和去年同期水平相比，持仓均“显著减少”[1][5] - 在摩根士丹利覆盖的股票中，Trent Ltd 和 BrainBees Solutions Ltd 是持仓削减幅度最大的公司之一[1][5] 节日季消费表现 - 根据零售智能平台Bizom的数据，9月22日至10月21日节日季期间的支出较去年同期增长8.5%[1][2][5] - 近期的大规模减税政策刺激了从汽车、电子产品到厨房用具和糖果等各种商品的购买[2][5] 对消费增长的谨慎观点 - 野村控股经济学家指出，销售激增应谨慎看待，部分原因可能是被压抑的需求释放所致[3][5] - 美国银行分析师认为，尽管不利因素有所缓解，但收入增长缓慢、劳动力市场疲软以及财富效应减弱继续对市场情绪和需求构成压力[3][6]

公司新员工培训项目 - 公司今年夏季为来自16个不同市场的200名新毕业生举办了为期三周的入职培训 [1] - 培训内容涵盖固定收益、利率、信用、风险管理、财务报表分析、建模和估值等专业领域 [1] - 项目同时包含演讲技巧、职业发展和个人品牌塑造等职业发展工作坊 [1] 员工对工作环境的评价 - 公司文化强调互相支持，在职业生涯起步阶段提供良好的培训机会并让新员工接触实际工作项目 [5] - 工作环境快节奏，需要同时处理多样化的客户需求和市场动态，但团队成员友善且乐于提供指导 [8] - 公司拥有优秀的前辈和团队，为新人提供悉心指导，并注重薪火相传的培养理念 [9] 业务领域与技术发展 - 公司业务覆盖投资银行、全球市场、国际财富管理、IT和人工智能卓越中心等多个领域 [3][6] - 公司正积极推进人工智能转型，通过AI解决方案开创客户服务新模式并重塑金融行业未来 [10] - 员工每天应对全新市场挑战，获得学习机会并深入探索全球市场的各个维度 [11] 员工职业发展建议 - 成功关键在于主动出击，积极尝试探索并努力发掘自身可贡献价值的领域 [7] - 公司鼓励新员工不要被动等待指示，而应主动贡献价值 [7]

核心观点 - 野村证券预计美联储不会在12月再次降息，维持利率不变是最可能的情形 [1] 利率预测 - 美联储12月维持利率不变是最可能的情形 [1] - 预计2026年将有三次降息 [1] 政策依据 - 美联储主席鲍威尔在近期降息后措辞发生突然转变 [1]

股指期货与商品市场 - 美股三大股指期货齐涨，道指期货涨0.27%，标普500指数期货涨0.03%，纳指期货涨0.12% [1] - 欧洲主要股指多数上涨，德国DAX指数涨0.16%，法国CAC40指数涨0.14%，欧洲斯托克50指数涨0.16%，英国富时100指数跌0.07% [2] - 国际油价下跌，WTI原油跌1.24%至60.55美元/桶，布伦特原油跌1.17%至64.14美元/桶 [3] - 现货黄金价格大跌3.2%，跌破4000美元/盎司，为10月10日以来首次 [6] 宏观经济与政策动态 - 日本政府公布规模高达5500亿美元的美国投资工具潜在投资项目清单，覆盖核能、AI与半导体等领域 [5] - 美国财政部长确认五位接替美联储主席鲍威尔的最终候选人名单，遴选进程备受关注 [5] - 花旗集团分析师预警金价可能进一步走低，预计未来三个月黄金价格将下探至每盎司3800美元 [6] 科技与人工智能行业 - PayPal与OpenAI签署协议，将其数字钱包嵌入ChatGPT，使用户能直接为通过AI工具找到的商品付款 [7] - 亚马逊计划裁减约1.4万个企业职位，公司CEO此前警告人工智能将缩减员工规模 [12] - 各行各业的企业领导者越来越多地探索人工智能服务以及该技术替代人工功能的方法 [12][13] 公司财报与业绩 - PayPal第三季度营收84.17亿美元，超出预期的82.409亿美元，每股收益1.34美元超出预期的1.20美元，盘前股价涨近15% [7] - 恩智浦第三季度营收31.7亿美元同比降2%，降幅较第二季度的6%放缓，调整后每股收益3.11美元略低于预期的3.12美元 [7] - 野村第二财季净利润921亿日元(6.1082亿美元)，同比下滑6%，但批发业务表现强劲，上半财年同比大幅增长43% [8] - 诺华制药第三季度经调整后营业利润增长6%至54.6亿美元，营收139.1亿美元同比增长8.4% [9] - 盛大科技上半年经调整利润250万美元，新能源车险业务规模突破7亿美元(约51亿人民币)，同比增长111% [10] - 新东方2026财年第一季度股东应占净利润同比下跌1.9%至2.41亿美元，净营收同比上升6.1%至15.23亿美元 [10] - 联合健康第三季度调整后EPS 2.92美元高于预期的2.79美元，上调2025年全年调整后每股利润指引至至少16.25美元 [11] - 联合包裹三季度调整后EPS 1.74美元远超预期的1.32美元，为提振盈利年内已裁员3.4万人并加速推进"瘦身"计划 [11] 汽车与科技巨头动态 - 特斯拉董事长警告，若埃隆·马斯克的1万亿美元薪酬方案未获批准，这位首席执行官可能会离开特斯拉 [13] - 马斯克薪酬方案目标包括特斯拉市值达到8.5万亿美元、销售1200万辆汽车、交付100万台人形机器人等 [13] ETF市场动态 - 游戏ETF(159869)近五日上涨1.90%，主力资金净流入8317.9万元 [18] - 科创50ETF(588000)近五日上涨4.60%，市盈率达171.30倍 [18] - 云计算50ETF(516630)近五日上涨5.50%，市盈率达126.87倍 [18] - 食品饮料ETF(515170)近五日下跌1.54%，主力资金净流出1700.2万元 [18]

财务数据和关键指标变化 - 集团第二季度净收入为5155亿日元 环比下降2% 税前收入为1366亿日元 环比下降15% 净收入为921亿日元 环比下降12% [3] - 若剔除上一季度不动产出售收益 净收入实际增长10% 净收入增长40% 反映稳健增长 每股收益为3049日元 股本回报率为106% 连续第六个季度达到2030年定量目标 [3] - 上半年集团税前收入同比增长26%至2969亿日元 净收入同比增长18%至1966亿日元 每股收益为6453日元 股本回报率上升至113% [5] - 集团费用为3788亿日元 环比增长4% 其中薪酬福利为1951亿日元 增长5% 佣金和经纪费为472亿日元 增长5% 其他费用为528亿日元 [17] - 9月底一级资本约为36万亿日元 较6月底增加约1700亿日元 风险加权资产为235万亿日元 增加约6600亿日元 普通股一级资本充足率为129% 在11%至14%的目标范围内 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 财富管理业务净收入增长10%至1165亿日元 税前收入增长17%至455亿日元 为约10年来最高水平 经常性收入资产连续14个季度净流入 税前利润率达到39%的高位 [8] - 投资管理业务净收入增长20%至608亿日元 税前收入增长43%至307亿日元 连续10个季度净流入使资产管理规模突破100万亿日元 资产管理费创新高 投资损益增长69%至168亿日元 [10] - 批发业务净收入增长7%至2792亿日元 其中全球市场净收入增长6% 投资银行净收入增长15% 费用仅增长3% 成本收入比改善至81% 税前收入增长27%至531亿日元 [14] - 银行业务净收入为129亿日元 与上季度持平 税前收入下降12%至32亿日元 贷款余额和投资信托余额等关键绩效指标保持高位 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 三个国际区域的税前收入增长63%至449亿日元 连续第九个季度盈利 [3] - 全球市场业务中 固定收入收入为1219亿日元 与上季度持平 宏观产品收入下降 但日本和亚洲（除日本）的信贷收入增长 证券化产品在美洲因利率环境受益 [14] - 股票收入增长16%至1138亿日元 创历史新高 日本和亚洲（除日本）客户活动增加推动衍生品业务强劲 美洲执行业务收入维持强劲 [14] - 投资银行业务中 日本企业行动持续强劲 国际业务也对收入增长做出贡献 特别是在欧洲、中东和非洲地区的可再生能源和数字基础设施并购交易 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于通过扩大稳定收入来源来提升盈利基础 包括财富管理的经常性收入 投资管理的业务收入以及银行业务收入 [7] - 批发业务在自筹资金原则下实现自持性增长 收入和利润均呈增长趋势 [4] - 海外业务长期面临挑战 但现已开始稳步贡献利润 [23] - 公司计划通过建立客户信任和提供量身定制的资产管理服务 推动日本向资产管理强国转型 [24] - 公司作为行业领导者 计划积极整合有效的账户安全措施 以强化品牌作为客户最受信赖合作伙伴的形象 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 本季度日本及其他主要经济体股指因美国利率路径不确定性减弱以及对人工智能相关股票的兴趣而大幅上涨 这些条件帮助公司录得又一个强劲季度 [22] - 10月至今 财富管理净收入远高于第二季度水平 投资信托和全权委托投资等产品和服务持续中长期增长 从储蓄到投资的资金流动已稳固建立 [24] - 批发业务中 全球市场股票产品持续表现良好 投资银行的企业行动高频状态预计在10月持续 目前批发业务净收入保持稳健 [25] - 网络钓鱼诈骗的负面影响在第二季度为48亿日元 但预计未来影响将远小于第二季度 [21] 其他重要信息 - 公司预计为截至2025年9月的期间支付每股27日元的股息 股息支付率为403% [7] - 公司完成了对麦格理集团美国资产管理业务的收购 预计将使普通股一级资本充足率下降约07个百分点 [19] - 公司因网络钓鱼诈骗导致客户账户出现欺诈性交易 并支付了相关赔偿 但已通过引入密码匙认证系统等措施加强安全 [19][20][21] - 投资管理业务的投资损益大幅增长 部分原因是美国世纪投资公司的相关投资损益大幅增加 以及野村资本合伙公司在 Orion Breweries 上市时出售所持股份录得利润 [11] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于人员费用和股票回购计划 [27][28] - 人员费用增加主要与业绩挂钩的奖金准备增加有关 此外批发业务有略高于往常的退休金支付 [29] - 关于股东回报 公司承诺股息支付率不低于40% 总派息率不低于50% 并将坚持这一承诺 在考虑股票回购时会平衡投资机会 财务纪律和股东回报三个因素 [29][30] 问题: 关于市场部门收入的风险承担以及First Brands事件的影响 [33] - 在信贷业务和证券化产品业务方面 有高质量的交易机会 但公司会对交易进行选择性参与 避免证券化产品业务在总组合中快速增加 以管理集中度风险 [34][35] - First Brands 个案对业务或损益影响非常小 风险敞口可忽略不计 公司会定期进行压力测试 评估尾部风险变化 目前私人信贷相关业务在资产负债表或损益中的影响不大 [36][37] - 关于风险关注点 公司会对单个交易进行严格的尽职调查 评估信用质量和集中度风险 而非银行中介的信用风险本身并非公司主要承担的风险 [39][40] 问题: 关于10月收入环境和税负 [43] - 10月固定收入业务在日本的超长期领域出现正常化 市场活跃 收入随之跟上 国际趋势与上半年相似 未来若利率环境变化可能带来上行空间 [44][45] - 10月前三周批发部门整体收入水平与第二季度大致相当 [47] - 关于税负增加 涉及较多技术细节 未提供具体解释 [46] 问题: 关于批发业务股票收入的可持续性和风险承担能力 [50][51] - 股票业务在美国 亚洲和日本均表现强劲 得益于地域和产品多元化 预计未来会出现一定程度的正常化 届时资源可能转向固定收入等业务 [52][53] - 关于风险承担能力 批发业务坚持自筹资金概念实现自持性增长 若持续表现强劲 将基于产生的收入和积累的资本增加风险加权资产空间 收购完成后公司将保持审慎 [55][56] 问题: 关于投资银行管道和股本回报率目标 [60] - 投资银行咨询业务在日本和国际的管道建设良好 债务资本市场业务预计保持相似水平 股票资本市场较典型年份偏弱但预计有所复苏 [62] - 关于股本回报率目标 公司承认基础盈利能力正在逐步改善 但需考虑当前所处的经济周期阶段 目标是在任何周期下都能通过业务组合抵消 维持至少8%的股本回报率 [63][64][65]

财务数据和关键指标变化 - 集团第二季度净收入为5155亿日元，环比下降2%，税前利润为1366亿日元，环比下降15%，净利润为921亿日元，环比下降12% [3] - 若剔除上一季度不动产出售收益，净收入实际增长10%，净利润增长40% [3] - 每股收益为30.49日元，股本回报率为10.6%，连续第六个季度达到2030年定量目标（8%-10%或以上） [3] - 上半年集团税前利润同比增长26%至2969亿日元，净利润同比增长18%至1966亿日元，每股收益为64.53日元，股本回报率升至11.3% [5] - 集团成本收入比为71% [5] - 网络钓鱼诈骗事件对第二季度利润的负面影响为48亿日元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 财富管理业务净收入增长10%至1165亿日元，税前利润增长17%至455亿日元，创约10年新高，税前利润率达到39%的高位 [8] - 财富管理业务经常性收入资产连续第14个季度实现净流入，总额达262万亿日元，经常性收入首次超过500亿日元 [9][10] - 投资管理业务净收入增长20%至608亿日元，税前利润增长43%至307亿日元，资产管理规模连续10个季度净流入，超过100万亿日元 [10] - 投资管理业务投资损益大幅增长69%至168亿日元，部分得益于对Orion Breweries的股权出售收益 [11] - 批发业务净收入增长7%至2792亿日元，税前利润增长27%至531亿日元，成本收入比改善至81% [13] - 全球市场业务净收入增长6%至2357亿日元，其中固定收入收入为1219亿日元，与上季度持平，股票收入增长16%至创纪录的1138亿日元 [13][14] - 投资银行业务净收入增长15%至435亿日元，日本及国际业务均表现强劲 [14] - 银行业务净收入为129亿日元，与上季度持平，税前利润下降12%至32亿日元 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于通过扩大稳定收入来源（财富管理的经常性收入、投资管理的业务收入及银行业务收入）来提升业绩稳定性 [7][22] - 批发业务在自筹资金原则下实现自主可持续增长，收入和利润持续增加 [4][22] - 海外业务长期面临挑战，但现已开始稳步贡献利润 [22] - 公司计划通过作为行业领导者整合有效的账户安全措施，强化"最值得信赖的合作伙伴"品牌形象 [21] - 公司正为2026-2027财年引入存款转移服务做准备 [15] - 投资银行业务在日本相关并购排行榜中继续位居榜首，在全球并购排行榜中排名第15位，显示出全球影响力 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第二季度日本及其他主要经济体股指因美国利率路径不确定性减弱以及对AI相关股和高科技股的广泛兴趣而大幅上涨 [21] - 10月份财富管理净收入远高于第二季度水平，基于长期多元化投资理念的投资信托和全权委托投资等产品和服务呈现持续中长期增长趋势 [23] - 10月份批发业务全球市场股票产品继续表现良好，投资银行业务的企业行动高频状态预计将持续，整体净收入保持稳健 [24] - 展望未来，网络钓鱼诈骗的影响预计将远小于第二季度 [21] - 固定收益业务在日本表现强劲，市场活跃，收入正在赶上，国际趋势与上半年相似，未来利率环境可能带来上行空间 [43] 其他重要信息 - 截至9月末，一级资本约为36万亿日元，风险加权资产为235万亿日元，普通股一级资本比率为12.9%，处于11%-14%的目标区间内 [17] - 收购麦格理集团美国资产管理业务完成后，预计将使普通股一级资本比率下降约0.7个百分点 [18] - 集团费用为3788亿日元，环比增长4%，其中薪酬福利为1951亿日元，增长5%，部分原因是与业绩挂钩的奖金计提增加以及退休金支付高于往常 [16][28] - 公司预计为截至2025年9月的期间支付每股27日元的股息，股息支付率为40.3% [7] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于人事费用及股份回购计划的提问 [26][27] - 人事费用增加的主要因素包括与盈利挂钩的奖金增加以及批发部门退休金支付高于往常 [28] - 关于股份回购，公司承诺股息支付率在40%或以上，总派息率在50%或以上，并将继续遵守该承诺，在考虑股东回报时会平衡投资机会、财务纪律和股东回报三个因素 [29] 问题: 关于市场部门收入、风险承担以及First Brands事件影响的提问 [32] - 在信用业务方面，有高质量的交易在筹备中，但需警惕证券化产品的集中风险，该部分业务不会从现有水平快速增长 [33][34] - First Brands事件对业务或损益影响非常小，私人信贷相关业务在资产负债表或损益中的影响不大 [35][36] - 公司密切关注个案信用风险，评估交易中的集中风险，而非大规模承担非银行中介机构的信用风险 [38][39] 问题: 关于10月收入环境及税负的提问 [42] - 10月份批发业务整体收入水平与第二季度大致相当，日本固定收益业务强劲，国际市场趋势与上半年相似 [43][46] - 关于税负增加，涉及较多技术性问题，未提供详细说明 [45] 问题: 关于批发业务股票收入可持续性及风险资产承受能力的提问 [49][50] - 股票业务在美洲、亚洲和日本均表现强劲，产品范围多元化增强了抗风险能力，预计未来将出现一定程度的正常化 [51][52] - 关于风险承受能力，批发业务在自筹资金原则下增长，若持续表现强劲，风险加权资产额度将随之增加；对于并购等无机增长机会，公司将保持审慎 [54][55] 问题: 关于投资银行管道及ROE目标的提问 [58] - 投资银行咨询业务管道建设良好，日本有大量跨境机会，国际也有未宣布的交易在积累；债务资本市场业务预计保持相似水平，股权资本市场较典型年份偏弱但预计有所复苏 [60] - 关于ROE目标，公司承认基本盈利能力正在逐步改善，但需考虑当前所处的经济周期，目标是构建能抵消周期影响的投资组合，至少维持8%的ROE下限 [61][63]

财务数据和关键指标变化 - 集团第二季度净收入为5155亿日元，环比下降2%，税前利润为1366亿日元，环比下降15%，净利润为921亿日元，环比下降12% [3] - 若剔除上季度记录的房地产销售收益，净收入环比增长10%，净利润环比增长40% [3] - 第二季度每股收益为30.49日元，股本回报率为10.6%，连续第六个季度达到2030年定量目标（8%至10%或以上） [3] - 上半年集团税前利润同比增长26%至2969亿日元，净利润同比增长18%至1966亿日元，每股收益为64.53日元，股本回报率升至11.3% [5] - 集团成本收入比为71% [5] - 截至9月底，普通股一级资本比率（CET1）为12.9%，较6月底的13.2%有所下降，但在11%至14%的目标范围内 [16][17] - 第二季度集团费用总额为3788亿日元，环比增长4%，其中薪酬福利为1951亿日元，环比增长5% [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 财富管理业务净收入环比增长10%至1165亿日元，税前利润环比增长17%至455亿日元，为约10年来最高水平，税前利润率达到39%的高位 [7] - 财富管理业务经常性收入资产连续第14个季度实现净流入，总额达262万亿日元，创历史新高，经常性收入首次超过500亿日元 [7][9] - 投资管理业务净收入环比增长20%至608亿日元，税前利润环比增长43%至307亿日元，管理资产规模连续第10个季度净流入，超过100万亿日元，创历史新高 [9][10] - 投资管理业务投资损益环比大幅增长69%至168亿日元 [9] - 批发业务净收入环比增长7%至2792亿日元，税前利润环比增长27%至531亿日元，成本收入比改善至81% [12] - 全球市场业务净收入环比增长6%至2357亿日元，其中固定收入收入为1219亿日元，与上季度持平，股票收入环比增长16%至1138亿日元，创历史新高 [12][13] - 投资银行业务净收入环比增长15%至435亿日元 [13] - 银行业务净收入为129亿日元，与上季度持平，税前利润下降12%至32亿日元 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 三个国际地区税前利润环比增长63%至449亿日元，连续第九个季度实现盈利 [3] - 在批发业务的全球市场中，美洲地区证券化产品收入因利率环境而增长，亚洲及日本地区（AEJ）的信贷收入因捕捉客户流而增长 [13] - 在投资银行业务中，日本企业活动持续强劲，国际业务也对收入增长做出贡献，尤其是在欧洲、中东和非洲地区（EMEA）与可再生能源和数字基础设施相关的并购交易 [13][14] - 股票业务方面，日本和亚洲及日本地区的客户活动增加支持了衍生品业务的强劲表现，美洲的执行服务维持了上季度的强劲收入 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于通过扩大稳定的收入来源（如财富管理的经常性收入、投资管理的业务收入和银行业务收入）来提升业绩稳定性 [4][5][20] - 批发业务在自筹资金原则下实现自持性增长，收入和利润持续增长 [4][5][20] - 公司计划通过建立客户信任和提供量身定制的资产管理服务，推动日本向资产管理强国转型 [22] - 公司作为行业领导者，计划积极整合有效的账户安全措施，强化其作为最受信赖合作伙伴的品牌形象 [18] - 投资银行咨询业务在1月至9月日本相关并购排行榜中继续排名第一，在全球并购排行榜中排名第15位，显示出其全球影响力 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 上一季度，随着美国利率路径不确定性减弱以及对人工智能相关股票和高科技股票的广泛兴趣，日本及其他主要经济体的股票指数大幅上涨，这些条件帮助公司录得又一个强劲的盈利季度 [19] - 10月份以来，财富管理业务净收入远高于第二季度水平，基于长期多元化投资理念的投资信托和全权委托投资等产品和服务持续中长期增长，从储蓄转向投资的趋势已牢固确立 [21] - 10月份批发业务净收入继续保持稳健，全球市场股票产品表现良好，投资银行业务的企业活动高频状态预计将持续 [22] - 展望未来，网络钓鱼诈骗的影响预计将远小于第二季度 [18] - 收购麦格理集团美国资产管理业务完成后，预计将使普通股一级资本比率下降约0.7个百分点 [17] 其他重要信息 - 针对客户资产因网络钓鱼诈骗导致的欺诈交易事件，公司已分阶段提高安全级别，相关损害数量和规模已从4月峰值大幅下降，第二季度对利润的负面影响为48亿日元 [17][18] - 公司于10月18日引入了被认为可有效阻止网络钓鱼尝试的通行密钥认证系统，并正在加强措施以消除此类损害 [18] - 公司预计截至2025年9月的期间每股股息为27日元，股息支付率为40.3% [6] - 野村信托银行于2025年5月完成的核心系统升级导致本季度相关折旧费用全额入账，推高了成本 [14] - 为下一财年引入存款转移服务的准备工作正在按计划进行 [6][14] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于人员费用/薪酬福利增长过高的原因 - 薪酬福利的增长主要与盈利挂钩的奖金准备金增加有关，此外批发业务等部门的退休金支付也比往常略高 [26] 问题: 关于普通股一级资本比率和今年股票回购计划的看法 - 公司对市场的承诺是股息支付率在40%或以上，总派息率在50%或以上，计划坚持这一承诺，在考虑股东回报时，会平衡投资视角、财务纪律和股东回报三个因素 [26] 问题: 关于市场部门收入构成、风险承担重点以及第三季度风险承担展望 - 在上一季度和本季度，证券化产品和股票衍生品表现非常强劲，信贷交易业务也对收入做出了坚实贡献，对于第三季度，证券化产品方面有有趣的交易在筹备中 [28] - 在信贷业务中，包括First Brands案例，需要警惕证券化产品的集中风险，比以往更需要选择性决定进行哪些交易，证券化产品部分不会从现有水平快速增长 [29] 问题: 关于First Brands案例的影响、教训以及私人信贷业务规模 - 该特定案例对业务或损益的影响非常小，风险并未快速增长，因为私人信贷业务部分规模很小，证券化业务主要由抵押贷款结构、贷款和基础设施业务构成，私人信贷相关业务目前对资产负债表或损益的影响不大 [29][30] - 对于个别交易，需要密切进行尽职调查以评估信用质量，并密切关注单一交易的资产负债表分配程度和集中风险水平 [32][33] 问题: 关于10月份收入环境中固定收益业务的趋势以及与第二季度的比较 - 日本固定收益业务相当强劲，市场非常活跃，收入随之回升，国际趋势与上半年相似，如果固定收益改善，往往会正常化其他业务，整体投资组合的稳定收入水平正在逐步提高 [34][35] - 10月份批发业务收入与第二季度相比，大致处于同一水平 [36] 问题: 关于各区域股票业务过去几个季度的趋势、可持续性以及风险资产承受能力 - 本季度美国、亚洲及日本地区的股票业务表现都非常强劲，如果股市持续走强，未来某个时点会出现正常化，但由于地理和产品多元化，对下行风险的抵御能力更强，预计未来会出现某种正常化，资源可能转向宏观和其他固定收益 [38][40] - 关于风险承受能力，批发业务严格坚持自筹资金概念实现自持性增长，如果批发业务持续表现强劲，基于其产生的收入和利润以及积累的资本，风险加权资产的空间或容量将会增加，对于并购等非批发业务领域，如果需要资本，可能会阶段性增长资源，但在麦格理交易后短期内，财务上希望保持保守 [41][42] 问题: 关于投资银行各产品线下半年及明年的项目储备展望 - 咨询业务在日本有大量跨境和大型机会储备，国际也有许多已公布和未公布的项目在积累，项目储备建设良好，股权资本市场费用池正在正常化并有所萎缩，但交叉持股减持机会略有回升，通常下半年企业活动比上半年集中，债务资本市场业务保持强劲，预计交易流保持一定水平，咨询业务非常强劲，债务资本市场预计持续类似水平，股权资本市场较典型年份偏弱但预计有所恢复 [45] 问题: 关于当前实际股本回报率高于目标，是否会重新考虑盈利目标水平 - 鉴于当前业绩，公司的基本盈利能力正在逐步提高，这是投资组合改革和各部门运营改革的结果，关于是否修订股本回报率目标正在内部讨论，但需要考虑当前所处的周期阶段，目标是无论经济周期如何，通过批发业务产品相互抵消来维持整体收入水平，即使进入放缓期，也希望至少维持8%的下限目标，目前重点是继续积累盈利能力 [46][47]

业绩总结 - FY2025/26第二季度净收入为Y92.1亿，同比下降12%[11] - FY2025/26第二季度税前收入为Y136.6亿，环比下降15%[11] - FY2025/26上半年净收入为Y196.6亿，同比增长18%[15] - FY2025/26上半年税前收入为Y296.9亿，同比增长26%[15] - FY2025/26第二季度净收入收益每股为Y30.49[11] - FY2025/26上半年净收入收益每股为Y64.53，同比增长18%[15] 部门表现 - 财富管理部门的税前收入为Y84.3亿，同比下降1%[15] - 投资管理部门的税前收入为Y52.2亿，同比下降5%[15] - 批发部门的税前收入为Y95.0亿，同比增长43%[15] - 银行业务的税前收入为Y6.8亿，同比下降21%[15] - 财富管理部门的净收入为116.5亿日元，环比增长10%，同比增长4%[29] - 投资管理部门的净收入为60.8亿日元，环比增长20%，同比增长8%[52] - 批发部门的净收入为279.2亿日元，环比增长7%，同比增长6%[25] - 银行业务的税前收入为3.2亿日元，环比下降12%，同比下降31%[25] 资产与流动性 - 管理资产达到历史最高水平，净流入和市场因素推动资产总额达到101.2万亿日元[55] - 截至2025年9月，资产总额为60.4万亿日元，较6月增长2.3%[101] - 截至2025年9月，CET 1资本比率为12.9%[101] - 截至2025年9月，流动性投资组合为10.9万亿日元[101] - 截至2025年9月，净杠杆率为12.2倍[101] 收入预期 - 2023/24财年总收入为4,157.3亿日元，预计2024/25财年将增长至4,736.7亿日元，增幅为13.9%[116] - 2024/25财年净收入为1,892.5亿日元，较2023/24财年增长21.1%[116] - 2024/25财年各业务部门的税前收入总计为473.5亿日元，较2023/24财年增长66.5%[118] - 2024/25财年日本地区的税前收入为335.0亿日元，占总收入的70.8%[120] 市场表现 - 日本市场FY2023/24的收入为14,870百万，FY2024/25的收入预计为15,045百万，FY2025/26的收入预计为15,317百万[144] - 欧洲市场FY2023/24的收入为3,053百万，FY2024/25的收入预计为3,111百万，FY2025/26的收入预计为3,173百万[144] - 美洲市场FY2023/24的收入为2,440百万，FY2024/25的收入预计为2,502百万，FY2025/26的收入预计为2,476百万[144] - 亚太地区FY2023/24的收入为6,487百万，FY2024/25的收入预计为6,724百万，FY2025/26的收入预计为7,109百万[144] 费用与支出 - 非利息支出为378.8亿日元，环比增长4%[98] - 2024财年非利息支出为93.9亿日元，较上年增长24.7%[136] - 薪酬和福利支出环比增长5%，主要由于与业绩相关的奖金准备增加[98] - 佣金和地板经纪费用环比增长5%，因交易量增加[98]

公司近期业绩表现 - 第二财季净利润为921亿日元（6.1082亿美元），同比下降6%，上年同期为984亿日元 [1] - 上半财年批发业务表现强劲，税前利润同比大幅增长43% [2] - 投资管理业务部门税前利润同比下降4%，导致整体净利润出现同比下滑 [2] - 财富管理业务部门整体销售额较第一财季有所下降，因部分高净值投资者选择观望 [2] - 公司ADR今年以来涨幅高达30%，大幅跑赢标普500指数 [1] 核心业务部门分析 - 批发业务主要由全球市场和投资银行两大板块构成 [3] - 全球市场业务向机构客户提供固定收益、股票相关的做市、销售与交易服务 [3] - 投资银行业务提供并购顾问、股权融资、债务融资等服务，顾问费用随交易活动回升而增长 [3] - 公司在日本市场2025年并购榜单中保住头名，参与重大交易如黑石以约35亿美元将TechnoPro Holdings私有化 [3] - 批发业务盈利受市场波动负面影响多年，近几个季度在全球股市牛市驱动下实现更持续利润 [2] 行业与市场环境 - 日本新任首相高市早苗筹备规模大于13.9万亿日元的经济刺激政策，对日本股市构成重磅利好 [1][4] - 日经225指数突破5万点关口，今年以来涨幅高达25%，领涨发达市场 [2] - 全球股票市场交易活动及IPO融资活动大幅回暖，与创纪录的股票交易业务营收相吻合 [2] - 高市早苗内阁政策组合对券商、资管、投行行业显著偏利好，预计将推动股权融资与并购活动持续复苏 [4] - 金融市场出现“早苗交易”，预期政策将重启以“安倍经济学”为核心，体现为日本股市飙升、日元贬值及套利交易重启 [5] 公司资产与市场地位 - 截至9月底，公司资产管理总规模创下101.2万亿日元的新纪录 [2] - 公司是日本最大规模的券商、投资银行和资管巨头，在三大领域均占据领先地位 [1][4]