日本央行12月货币政策会议前瞻 - 市场已将日本央行12月加息至0.75%的概率定价至约90% [1] - 九成经济学家预测日本央行将在12月18-19日会议上加息25个基点 [1] - 野村证券明确指出日本央行将在12月会议上将政策利率从0.50%提高到0.75% [2] 加息决策的核心依据 - 央行行长植田和男在12月1日演讲中明确表示正在“为12月的加息做铺垫” [2] - 央行已掌握了2026年“春斗”工资谈判的初步动向 [2] - 植田和男表达了对汇率可能影响潜在通胀的担忧 11月20日日元兑美元汇率一度跌破157 [2] - 政治风向转变成为支撑加息的重要变量 高市早苗转向接受加息 政府内部激进财政扩张的声音沦为少数派 [5] 市场预期与央行潜在沟通要点 - 市场已完全消化激进的加息路径 预期2026年9月前利率升至1.0% 终端利率预期高达1.5% [1] - 作为终端利率预期代理指标的“两年后的一年期利率”已升至1.49% [8] - 2026年9月隔夜指数掉期为0.9875% 意味着市场完全定价在2026年9月前利率将升至1.0% [8] - 会议焦点已转向植田和男如何传达未来加息路径 特别是终端利率水平和加息节奏 [1] - 植田和男可能强调“实际利率仍非常低”或“通过加息后仍远低于中性利率” 不会发出加息即将结束的鸽派信号 [1][7] - 对于中性利率 植田和男可能保持表态模糊以维持政策灵活性 [1] - 日本央行2024年估算的自然利率范围在-1%至+0.5%之间 假设预期通胀率稳定在2% 对应的名义中性利率应在1%至2.5%区间 [7] 机构观点与市场定价差异 - 野村证券认为 即使考虑到经济刺激方案规模扩大和近期日元贬值的影响 本次会议不太可能释放比市场已消化更为鹰派的加息节奏或更高终端利率信号 [1] - 野村经济团队认为市场预期可能已过度鹰派 即便考虑财政刺激和日元贬值 2026年通胀和经济活动不会显著超调 [9] - 野村坚持认为加息至1.0%的时间点应在2027年1月 而非市场定价的2026年9月 [1][10] - 关于未来加息节奏 与10月会议不同 央行这次不会将加息与“春斗”等特定事件挂钩 而是强调只要经济和物价符合预期就会继续加息 [9] 需关注的政策措辞变化 - 投资者需留意日本央行是否删除“根据经济和物价发展的改善情况提高政策利率”这一措辞 [10] - 该措辞是5月为应对美国关税风险添加的前提条件 若被删除应解读为额外加息阻碍降低 [1][10]

公司近期活动 - 公司代表将参加野村证券在拉斯维加斯贝拉吉奥酒店举办的CES科技会议 会议时间为2026年1月5日星期一和1月6日星期二[1] - 会议期间将为投资者提供与公司代表进行一对一交流的机会 感兴趣的投资者需联系会议组织方或公司投资者关系团队[2] 公司业务与市场定位 - 公司是领先的高价值模拟半导体解决方案晶圆代工厂[1][3] - 公司为消费、工业、汽车、移动、基础设施、医疗以及航空航天和国防等增长型市场的客户提供技术、开发和工艺平台[3] - 公司致力于通过长期合作伙伴关系及其先进创新的模拟技术产品组合 对世界产生积极和可持续的影响[3] 公司技术平台与能力 - 公司提供广泛的可定制工艺平台 包括SiGe、BiCMOS、混合信号/CMOS、RF CMOS、CMOS图像传感器、非成像传感器、显示器、集成电源管理（BCD和700V）、光子学和MEMS[3] - 公司提供世界级的设计支持服务 以实现快速准确的设计周期 并为IDM和无晶圆厂公司提供包括开发、转移和优化在内的工艺转移服务[3] 公司制造产能与布局 - 公司在以色列拥有1座运营中的晶圆厂（200mm） 在美国拥有2座（200mm） 并通过持有51%股权的TPSCo在日本拥有2座（200mm和300mm）[3] - 公司与意法半导体在意大利阿格拉特共享1座300mm晶圆厂 并可使用英特尔新墨西哥州工厂的300mm产能通道[3]

伦敦金价格走势 - 伦敦金短线交投于4207美元/盎司一线上方，暂报4210.49美元/盎司，较前上涨0.33% [1] - 日内价格最高触及4218.70美元/盎司，最低下探4195.31美元/盎司，短线走势偏向上涨 [1] 宏观经济与货币政策预期 - 野村证券修正预期，认为美联储可能在12月政策会议上降息25个基点，而非此前预期的维持利率不变 [2] - 野村证券修改预期的理由是，对美联储中间派而言，已有足够多的鸽派信号支持进一步的“风险管理式降息” [2] - 野村证券预计12月会议将有四名鹰派人士反对降息，而米兰（可能指美联储理事米歇尔·鲍曼）将持鸽派立场，支持降息50个基点 [2] - 野村证券继续预计，2026年在新任美联储主席领导下，美联储将在6月和9月分别降息25个基点 [2] - 美国9月个人消费支出(PCE)物价指数环比上涨0.3%，同比上涨2.8%，核心PCE环比上涨0.2%，同比上涨2.8%，数据基本符合预期 [2] - 美国12月消费者信心指数从11月的51.0升至53.3，高于预期的52，这一改善提振了经济前景 [2] 技术分析与交易策略 - 四小时级别技术分析显示，MACD快慢线位于零轴上方正值区，表明趋势仍为上涨，交易策略以低多为主 [3] - 四小时级别结构上处于上涨，但波段处于震荡之中，建议关注关键价格支撑位4168美元/盎司以及4110美元/盎司看涨 [3] - 一小时级别日内走势显示指标来回穿梭于零轴，特点为区间震荡洗盘，交易上应按震荡处理 [3] - 建议日内交易区间关注4195-4190美元/盎司区域支撑看涨，上方关注4230美元/盎司压力看跌，其次关注下方4152美元/盎司支撑看涨 [3]

美联储12月议息会议前瞻与市场预期变化 - 美联储将于12月10日至11日召开货币政策会议 市场普遍预期将降息25个基点 概率高达89.6% [1][2][3] - 多家华尔街主要机构 包括摩根大通、摩根士丹利、渣打银行和野村证券 均改变此前预测 转而预计美联储将在12月会议上降息25个基点 [1][4][5][6] - 投资者除关注降息决定外 还将重点关注美联储内部对降息预期的分歧程度以及主席鲍威尔对未来政策路径的指引 [3] 美联储官员与热门候选人政策信号 - 下一任美联储主席热门候选人凯文·哈西特公开表示 美联储应该继续降低利率 但未给出具体利率目标 [1][2] - 哈西特指出美联储政策的不确定性可能是美国债券市场波动的部分原因 并认为美国10年期债券收益率还有很大下行空间 [2] - 哈西特承认美国11月消费者信心下滑 并将其归咎于政府“停摆” 同时暗示特朗普将很快宣布“大量”利好消息 [2] 影响市场预期的关键经济数据 - 美国11月ADP就业数据显示私营企业减少3.2万个工作岗位 为2023年3月以来最大降幅 远逊于市场预期的增加4万个岗位 [6] - 疲软的就业市场数据加大了美联储降息的压力 是促使华尔街机构集体转变预测观点的重要原因之一 [1][6] 机构对美联储未来政策路径的预测 - 野村证券预计美联储在12月降息后 将在2026年6月和9月分别再降息25个基点 [6] - 高盛研究公司首席经济学家预计 美联储可能在2026年1月暂停降息 随后在3月和6月继续降息 最终将联邦基金利率降至3%—3.25% [7] - 根据CME FedWatch工具 市场预计到2026年1月美联储累计降息25个基点的概率为70.4% 累计降息50个基点的概率为21.8% [3] 关于美联储领导层变动的预期 - 野村证券预计凯文·哈西特可能在2026年5月接替鲍威尔担任下一届美联储主席 [7] - 外界普遍猜测哈西特可能会支持大幅降息 [7] - 哈西特本人对可能被提名为美联储主席表示 如果成为选择 会很高兴帮助特朗普总统 [2]

公司战略与人才发展 - 野村资产管理计划将数十名员工从东京总部调往伦敦和纽约等城市办公室 以培养本土投资和销售业务人才 [1] - 公司总裁表示 除非增强全球投资能力 否则将失去存在意义 并计划积极派遣培训生和调动员工以大力加强全球人才发展 [2] - 此举旨在让员工适应以英语开展日常业务的环境 使其归国后能利用所学网络 成为未来能参与全球运营和管理的人才 [6] 海外布局与扩张 - 公司目前约有30名员工驻外 总裁计划显著增加这一数字 潜在目的地包括纽约、伦敦和新加坡的现有办公室 [3] - 其他目的地还包括其母公司野村控股近期从麦格理集团收购的美国和欧洲公共资产管理业务所在地 [3] - 收购麦格理资产被视为一个机遇 有望使公司在五到十年内成长为一家转型后的资产管理公司 该地也被考虑作为培训生派遣目的地 [5] 行业背景与公司现状 - 日本主要金融监管机构今年指出 许多国内资产管理公司因产品范围较窄而落后于海外竞争对手 这损害了日本作为全球关键金融中心之一的竞争力 [2] - 日本个人储蓄账户计划下的免税账户改革 正帮助吸引更多传统上更关注低回报储蓄的国民进行投资 [2] - 截至9月底 野村资产管理规模约为99.7万亿日元（6430亿美元） 但与贝莱德等全球巨头相比仍相形见绌 后者截至2024年12月管理规模达11.6万亿美元 [4] 历史举措与合作伙伴 - 此前 野村曾派遣四名培训生至其持股的美国主要资产管理公司美国世纪投资 [5]

野村证券对美联储利率政策的预期转变 - 野村证券改变此前预期，目前预测美联储将在12月的政策会议上降息25个基点 [1] - 此次预期转变使其与全球其他同行机构的观点趋于一致 [1] - 野村证券同时指出，12月的政策决定仍存在很大的不确定性 [1]

RBI delivers the secret instructions to dedicated rupee traders in soundproof rooms.Some days the orders focus on size: sell $100 million every minute. Other times, it’s about market levels: sell everything until the target is hit. And on certain days, the instruction is simply to step aside.The hard-to-predict intervention strategy is part of the Reserve Bank of India’s increasingly high-stakes attempt to manage the rupee as it weakens to all-time lows.Interviews with bankers, traders and former central b ...

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公司人才培养机制 - 公司为毕业生设计了入职后的轮岗项目 帮助新员工系统学习知识并深入了解自身能力与兴趣 通过在不同部门间的轮换建立对岗位的全面认识 这对毕业生职业初期及长远发展有极大帮助 [2] - 公司设有独特的初级人才委员会 作为管理层与初级员工之间的桥梁 旨在为分析师和助理提供工作上的帮助与引导 该委员会组织定期社交活动并收集员工在工作中遇到的挑战与发展需求 确保年轻员工的声音能被听到 [4] 利率策略师工作日常 - 每日早晨举行晨会 对前一日或隔夜重大新闻进行详细总结 并对当日进行展望 [3] - 日常工作主要分为三部分：关注宏观数据发布及央行会议等可能引起市场反应的活动 并发布简短评论；与销售或客户交流互动 讨论市场表现及成因 或深入探讨数据、图表、模型相关问题；撰写报告 包括周报、月报、交易策略推荐以及特定角度的专题报告 [3] 研究工作所需核心品质 - 最重要的品质是探索精神 涉及如何选择最佳数据、以最清晰直观的图表呈现观点 以及如何撰写报告以有力表达观点并将重要信息传递给客户和读者 在研究报告与最初设想出现偏差或遇到卡顿时 保持乐观和探索精神以高质量完成工作至关重要 [3][6] - 第二点是保持好奇心 多问为什么 在不断自我提问的过程中进行更多研究与探索 需要做到知其然并且知其所以然 [6] - 第三点是经常进行自我反思 评估哪里做对、哪里做错 这种持续的自我评估与改进意识是职业成长的关键催化剂 [6]

核心观点 - 野村控股市净率自2016年以来首次突破1倍 达到东京交易所提升股东价值举措的关键基准 同时股价创下2008年10月以来新高[1] - 公司第二财季盈利表现亮眼 超出市场预期 年化股本回报率连续两个季度超过10% 高于公司目标区间 盈利复苏势头强劲[4] - 公司业务战略从成本削减转向全面扩张 通过收购、加强高净值客户服务、拓展私募市场及投资银行业务以巩固增长 管理层对前景表示乐观[5][6] 股价表现与估值 - 野村控股股价在2024年12月2日一度上涨1.1%至1189.5日元 创2008年10月以来最高水平 收盘报1185.0日元 上涨0.72%[1] - 公司市净率突破1倍 为2016年以来首次[1] - 自2024年4月7日创下年内低点以来 公司股价已累计上涨约77%[4] - 公司总市值为3.75万亿日元 市盈率TTM为9.80 股息率TTM为4.300%[2] 财务业绩 - 截至9月30日的第二财季 公司实现净利润921亿日元 同比下降6.4% 但大幅超出分析师普遍预期的701亿日元[4] - 第二财季业绩受股票交易和并购咨询业务提振[4] - 第二财季年化股本回报率达到10.6% 连续第二个季度超过10% 高于公司8%-10%的目标区间[4] 业务战略与扩张 - 公司首席执行官奥田健太郎表示已建立更强大稳定的盈利基础 并希望进入重大增长阶段[5] - 公司已完成以18亿美元收购麦格理集团美国和欧洲公共资产管理业务的交易[5] - 在财富管理方面 公司专注于加强高净值客户基础 并利用数字技术和人工智能以更低成本提供个性化服务[5] - 公司正在拓展私募市场业务 为个人和机构增加公开市场和另类投资产品种类[5] - 在日本并购交易量达历史最高水平的背景下 公司在投资银行业务领域看到前所未有的交易流[5] 行业背景与公司治理 - 东京交易所推动公司治理改革 寻求改善市净率低于1倍公司的状况[3] - 在野村之前 多家日本券商如大和证券集团、松井证券、Monex集团等市净率均已超过1倍[3] - 日本股市繁荣和散户投资热潮 以及家庭投资增加和企业客户交易增多 推动了公司利润增长[4] 历史回顾与风险管控 - 公司股价在2000年2月曾创下3510日元的历史高点 并短暂成为全球市值第二高的证券公司[4] - 2008年金融危机后 公司连续两个财年净亏损 暴露了对经纪佣金的严重依赖 此后已转向更稳定的资产管理和并购咨询业务[4] - 公司首席执行官强调增长不会以牺牲安全为代价 正专注于及早发现潜在风险 并称在加强风险管理框架方面已取得重大进展[6] 市场观点 - 有分析师将野村目标价从1000日元大幅上调至1700日元 理由是经常性收入增加和盈利稳定性改善[6] - 分析人士指出 日本政府拟推行的经济刺激政策将利好股市 作为日本最大券商的野村可能迎来新一轮估值扩张[6]