收入表现 - 9月季度收入同比增长28.2%至人民币5,796.6百万元[7] - 首九个月收入同比增长23.7%至人民币15,189.8百万元[9] - 公司收入同比增长28.2%至人民币5,796.6百万元（814.3百万美元）[17] - 首九个月收入为人民币15,189.8百万元（2,133.7百万美元），同比增长23.7%[30] - 截至2025年9月30日止三個月收入為5,796,645千元人民幣（約814,250千美元），同比增長28.2%[60] - 截至2025年9月30日止九個月收入為15,189,757千元人民幣（約2,133,693千美元），同比增長23.7%[60] - 截至2025年9月30日止九个月，公司总收入为151.90亿元人民币，同比增长23.7%[74] 利润表现 - 9月季度经调整经营利润同比增长14.8%至人民币1,022.3百万元[7] - 首九个月经调整净利润同比增长11.7%至人民币766.8百万元[9] - 经调整经营利润同比增长6.5%至人民币2,608.8百万元（366.5百万美元），利润率为17.2%[10] - 经调整净利润同比增长6.1%至人民币2,045.5百万元（287.3百万美元），利润率为13.5%[10] - 经营利润为人民币846.6百万元（118.9百万美元），去年同期为人民币852.6百万元[22] - 经调整净利润为人民币766.8百万元（107.7百万美元），同比增长11.7%[26] - 经调整净利润率为13.2%，去年同期为15.2%[27] - 首九个月经调整净利润为人民币2,045.5百万元（287.3百万美元）[37] - 截至2025年9月30日止三個月經營利潤為846,568千元人民幣（約118,916千美元），同比下降0.7%[60] - 截至2025年9月30日止三個月期內利潤為443,198千元人民幣（約62,255千美元），同比下降31.6%[60] - 截至2025年9月30日止三個月經調整經營利潤為1,022,296千元人民幣（約143,600千美元），經調整經營利潤率為17.6%[64] - 截至2025年9月30日止九個月經調整經營利潤為2,608,831千元人民幣（約366,460千美元），經調整經營利潤率為17.2%[64] - 截至2025年9月30日止三个月，经调整净利润为7.67亿元人民币，经调整净利润率为13.2%[68] 调整后EBITDA表现 - 经调整EBITDA同比增长14.0%至人民币3,540.6百万元（497.3百万美元），利润率为23.3%[10] - 经调整EBITDA同比增长14.0%至人民币3,540.6百万元（497.3百万美元）[39] - 经调整EBITDA利润率为23.3%，去年同期为25.3%[40] - 截至2025年9月30日止三个月，经调整EBITDA为13.54亿元人民币，经调整EBITDA利润率为23.4%[70] 毛利率 - 9月季度毛利率为44.7%[7] - 毛利率为44.7%，较去年同期的44.9%略有下降[21] 成本和费用 - 销售及分销开支为人民币1,429.9百万元（200.9百万美元），同比增长43.5%[21] - 截至2025年9月30日止三個月財務成本淨額為支出104,529千元人民幣（約14,683千美元），同比大幅增加[60] - 截至2025年9月30日止九个月，以权益结算的股份支付开支为2.16亿元人民币[68] - 截至2025年9月30日止三个月，衍生工具公允价值变动收益为7320万元人民币[68] - 截至2025年9月30日止九个月，股票挂钩证券相关利息开支为1.41亿元人民币，其中非现金支出为1.27亿元[71] 名创优品品牌中国内地表现 - 9月季度名创优品品牌中国内地同店销售增长为高个位数[6] - 名创优品中国内地9月季度同店销售实现高个位数增长[14] - 截至2025年9月30日，中国内地名创优品门店总数达4,407家，较去年同期净增157家[76] TOP TOY品牌表现 - 9月季度TOP TOY品牌收入同比增长111.4%[6] - TOP TOY品牌收入同比大幅增长111.4%至人民币574.5百万元（80.7百万美元）[18] - TOP TOY品牌收入增长87.9%至人民币1,316.6百万元（184.9百万美元）[31] - 截至2025年9月30日止九个月，TOP TOY品牌收入同比增长87.9%至13.17亿元人民币[74] 海外市场表现 - 海外名创优品门店数量达3,424家，同比净新增488家，占名创优品净新开店75.7%[11][12] - 首九个月名创优品品牌海外收入占比提升至42.1%，去年同期为39.2%[30] - 截至2025年9月30日止三个月，海外市场收入同比增长27.7%至23.12亿元人民币[74] - 截至2025年9月30日，海外名创优品门店总数达3,424家，较去年同期净增488家[78] 门店拓展 - 名创优品集团全球门店数量达到8,000家里程碑[6] - 集团门店总数截至2025年9月30日达8,138家，同比净新增718家[11][13] - 直营门店总数增至700家，去年同期为480家，9月季度直营店收入增长69.9%[21] 同店销售表现 - 9月季度同店GMV实现中个位数增长[6] 现金流表现 - 9月季度经营活动所得现金净额为人民币1,299.6百万元[9] - 经营活动所得现金净额为人民币2,313.8百万元（325.0百万美元）[10] - 经营活动所得现金净额为人民币2,313.8百万元（325.0百万美元）[40] - 于首九个月，资本开支为人民币765.0百万元（107.5百万美元）[40] - 自由现金流为人民币1,548.8百万元（217.6百万美元）[40] 现金状况 - 公司现金状况截至2025年9月30日为人民币7,766.2百万元（1,090.9百万美元）[10] - 现金状况截至2025年9月30日为人民币7,766.2百万元（1,090.9百万美元），而截至2024年12月31日则为人民币6,698.1百万元[40] 每股盈利 - 每股美国存托股的基本盈利为人民币4.40元（0.62美元），去年同期为人民币5.84元[40] - 每股美国存托股的摊薄盈利为人民币4.36元（0.61美元），去年同期为人民币5.80元[40] - 经调整每股美国存托股基本盈利同比增长7.8%至人民币6.64元（0.93美元），去年同期为人民币6.16元[40] - 经调整每股美国存托股摊薄盈利同比增长8.5%至人民币6.64元（0.93美元），去年同期为人民币6.12元[40] - 截至2025年9月30日止三個月每股基本盈利為0.36元人民幣（約0.05美元），同比下降30.8%[60] 税率 - 截至2025年9月30日止三個月經調整有效稅率為22.8%，低於去年同期[66] 投资相关 - 截至2025年9月30日止三個月分佔以權益法入賬的被投資公司虧損為145,105千元人民幣（約20,383千美元）[60]

核心观点 - 名创优品集团在截至2025年9月30日的季度及九个月内实现收入与利润的强劲增长，季度收入首次突破50亿元人民币，全球门店数量超过8000家里程碑 [1][4][10] - 公司增长势头加速，主要体现在同店GMV增长、门店网络扩张以及TOP TOY品牌的爆发式增长 [1][5][12] - 财务表现健康，运营现金流强劲，现金状况充裕，支持未来高质量增长 [10][13][39] 财务亮点（九月季度） - 收入同比增长28.2%至57.966亿元人民币（8.143亿美元），超出公司此前25%-28%指引区间的高端 [4][14] - 调整后营业利润同比增长14.8%至10.223亿元人民币（1.436亿美元），调整后营业利润率为17.6% [4][20] - 调整后净利润同比增长11.7%至7.668亿元人民币（1.077亿美元），调整后净利润率为13.2% [4][25] - 调整后EBITDA同比增长18.8%至13.538亿元人民币（1.902亿美元），调整后EBITDA利润率为23.4% [4][26] - 调整后每份ADS基本和摊薄收益均为2.48元人民币（0.35美元），同比增长12.7% [4][26] - 运营活动产生的净现金为12.996亿元人民币（1.826亿美元），运营现金流与调整后净利润比率为1.7 [4][27] 财务亮点（前九个月） - 收入同比增长23.7%至151.898亿元人民币（21.337亿美元） [4][28] - 调整后营业利润同比增长6.5%至26.088亿元人民币（3.665亿美元），调整后营业利润率为17.2% [4][33] - 调整后净利润同比增长6.1%至20.455亿元人民币（2.873亿美元），调整后净利润率为13.5% [10][37] - 调整后EBITDA同比增长14.0%至35.406亿元人民币（4.973亿美元），调整后EBITDA利润率为23.3% [10][37] - 调整后每份ADS基本收益同比增长7.8%至6.64元人民币（0.93美元），摊薄收益同比增长8.5%至6.64元人民币（0.93美元） [10][38] - 运营活动产生的净现金为23.138亿元人民币（3.25亿美元） [10][40] 运营亮点 - 截至2025年9月30日，集团全球门店总数达8,138家，较去年同期净增718家，突破8,000家里程碑 [8][10] - 名创优品品牌门店达7,831家，较去年同期净增645家 [8][10] - 中国大陆名创优品门店达4,407家，净增157家，其中三季度净增102家 [1][8][12] - 海外名创优品门店达3,424家，净增488家，过去12个月新开门店中75.7%位于海外市场 [8][10] - TOP TOY品牌门店达307家，净增73家 [10][11] 同店销售表现 - 集团层面同店GMV实现中个位数增长 [1][4] - 名创优品品牌同店GMV增长中个位数，其中中国大陆市场实现高个位数强劲增长，海外市场实现低个位数增长 [1][4][12] - TOP TOY品牌同店GMV实现中个位数增长 [1][4] - 2025年10月初步估算名创优品中国大陆同店GMV实现低双位数增长 [14] 分品牌及市场表现 - 名创优品品牌收入同比增长22.9%至52.215亿元人民币（7.335亿美元） [15][29] - 中国大陆名创优品收入同比增长19.3%，增速在2025年逐季加快 [15] - 海外名创优品收入同比增长27.7%，占名创优品品牌收入的44.3% [15][29] - TOP TOY品牌收入同比大幅增长111.4%至5.745亿元人民币（0.807亿美元），创下新的季度增长纪录 [1][15] 现金流与资产负债表 - 截至2025年9月30日，现金状况（包括现金及等价物、受限现金、定期存款等）为77.662亿元人民币（10.909亿美元） [10][39] - 九月季度资本支出为3.303亿元人民币（0.464亿美元），自由现金流为9.693亿元人民币（1.362亿美元） [4][27] - 前九个月资本支出为7.65亿元人民币（1.075亿美元），自由现金流为15.488亿元人民币（2.176亿美元） [10][40]

公司活动与文化战略 - 公司于广州塔剧场成功举办首届MINI TALK价值观故事分享大会全球总决赛 [1] - 公司同步发布首部杰出人物故事集《名创人》，收录十位员工的成长经历，旨在将个体故事转化为实体“文化资产” [1] - 公司创始人叶国富强调企业文化是品牌全球化的根基，并指出中国品牌需在新格局中承担文化表达责任 [1] 公司愿景与战略方向 - 公司愿景是成为全球领先的IP运营平台，公司使命是为开心而生 [1] - 公司将文化出海定位为这一代中国品牌的责任，而不仅是企业战略 [1] - 公司将通过IP运营讲好中国故事，推动中国IP走向世界舞台 [1]

即将发布的季度业绩 - 公司计划于2025年11月21日（周五）发布季度财报 [1] - 华尔街预期每股收益约为0.33美元，预期营收约为7.943亿美元 [1] 业绩驱动因素与预期 - 强劲的第三季度业绩预期由海外扩张和TOP TOY品牌的成功所驱动 [2][4] - 公司管理层提供的业绩指引超出分析师预期，表明营收和利润可能超预期表现 [2][4] 财务健康状况与估值指标 - 公司市盈率约为18.61倍，市销率约为2.55倍，企业价值与销售额比率约为2.69倍 [2] - 盈利收益率约为5.37%，债务与权益比率约为0.87，流动比率约为1.99 [2][4] 业绩发布安排 - 财务业绩将在美国市场开盘前发布，随后于美国东部时间凌晨4:00举行财报电话会议 [3] - 电话会议将提供英语同声传译，体现了对全球投资者基础的重视 [3]

行业定义与分类 - 即时零售服务行业涵盖通过自配送或三方配送模式在极短时间内将商品送达消费者的服务[3] - 产品主要分为自配送和第三方配送两大类型[3] - 主要应用领域包括食品饮料、果蔬生鲜、日化医药、电子数码及其他品类[3][4] 市场规模与预测 - 全球即时零售服务市场规模持续增长 2019-2031年期间呈现显著上升趋势[4] - 中国市场即时零售服务总体规模占全球比重保持重要份额 2019-2031年期间持续扩大[4] - 全球主要地区市场规模分析涵盖北美、欧洲、亚太、拉美以及中东和非洲地区[4] 竞争格局分析 - 全球市场主要厂商收入分析显示行业集中度较高 2025年全球Top 5厂商占据显著市场份额[4][10] - 全球即时零售服务厂商分为第一梯队、第二梯队和第三梯队 2025年各梯队市场份额明确划分[10] - 中国本土主要企业即时零售服务收入分析显示本土企业市场表现活跃 2019-2025年期间保持增长态势[4] 产品类型分析 - 全球市场不同产品类型即时零售服务总体规模显示自配送和第三方配送模式各自占据一定市场份额 2019-2031年期间保持动态变化[4][9] - 中国市场不同产品类型即时零售服务总体规模预测显示2025-2031年期间两类配送模式持续发展[4] - 全球市场不同产品类型即时零售服务市场份额2019-2031年期间呈现不同增长曲线[4] 应用领域分析 - 全球市场不同应用即时零售服务总体规模显示食品饮料和果蔬生鲜品类占据主导地位 2019-2031年期间保持领先[5][9] - 中国市场不同应用即时零售服务总体规模预测显示2025-2031年期间各应用领域持续扩张[5] - 全球市场不同应用即时零售服务市场份额2019-2031年期间呈现品类结构变化[5] 主要企业概况 - 美团通过美团闪购、小象生鲜、歪马送酒等业务布局即时零售服务 2019-2025年收入及毛利率数据可查[5][8] - 阿里通过盒马、饿了么、淘鲜达等平台开展即时零售业务 2019-2025年财务表现有具体记录[5][8] - 京东通过京东秒送进入即时零售市场 2019-2025年收入及毛利率数据被完整统计[5][8] - 永辉超市、山姆、大润发等传统零售商积极拓展即时零售服务 2019-2025年业务数据有详细记载[6][8] - 叮咚买菜、朴朴、屈臣氏、名创优品、叮当快药等垂直领域企业均涉足即时零售 2019-2025年运营数据被全面收录[6][7][8][9]

公司新店态与产品策略 - 长沙首家名创优品“乐园系”特色店MINISO FRIENDS开业，以“迷你IP乐园”为核心定位，依托70种热门IP形象打造沉浸式消费场景[2] - 门店采用模块化与策展式设计，分为上下两层，地下一层主打IP类和盲盒产品，地下二层涵盖生活百货、美妆个护等日常品类[3] - 店内产品线丰富，除毛绒挂件和玩偶外，还同步贩售IP联名包包、T恤等周边商品，满足粉丝收藏与日常实用需求[3][5] 公司IP战略与业绩表现 - 公司IP战略成为增长新引擎，目前已与超150个全球顶级IP合作，每年上新超1万款IP产品[5] - 公司历史累计销售IP产品超8亿件，全球IP产品销售规模突破100亿元人民币[5] - 公司引入自营原创IP“右右酱”，其盲盒产品上线即售罄，市场反响热烈，显示出原创IP的强劲潜力[5] 行业趋势与公司布局 - 公司“城市乐园系”新店态（包括MINISO LAND、SPACE、FRIENDS）正在加速扩张，年内有望扩展至25至30家，形成覆盖核心城市的战略布局[6] - 新型大店凭借超大型沉浸式空间和超百款IP产品，成为一、二线核心商圈的潮流引力场[6] - 行业数据显示，2024年中国情绪经济市场规模达23077.67亿元，预计2029年将突破4.5万亿元，兴趣与体验感成为消费决策核心要素[6]

零售业态发展趋势 - 线下零售渠道仍占据主导地位，名创优品线上销售占比约10%，线下销售占比90% [6] - 未来线下零售的核心竞争力在于创造“好逛”的体验，激发消费者的冲动消费，这是电商模式难以实现的 [6] - 零售企业应放弃线上线下的概念之争，回归商业本质，即聚焦于提供好产品，只要产品过硬，线上线下渠道都能获得成功 [6] 企业经营战略 - 企业的成功关键在于“跟着消费者走，跟着好的样板走”，例如名创优品借鉴日本杂货店模式，永辉学习胖东来 [6] - 在低增长市场环境下，企业应避免“脑补式决策”，需像农民种地一样深入一线，亲手触摸土壤、观察作物、感受气候，以找到真实增长点 [14] - 日本国民品牌在低增长期的破局核心在于通过“稳根基 + 小创新”在全场景中让消费者“超预期”，而非追求“颠覆性冒险” [14] 日本企业案例研究：门店场景运营 - 7-11通过OFC区域督导深入加盟门店现场，基于实际销售数据提供选品、陈列、库存建议，实现总部与加盟商的共生关系 [15] - 神户物产业务超市拥有1000多家店铺，销售规模达200亿人民币，通过340支PB商品以及制售一体化和全球供应链模式建立低成本优势 [15][16][20] 日本企业案例研究：消费场景洞察 - WORKMAN从B端转型C端成功的关键在于不去追逐都市潮流，而是深入工地、郊区等蓝领工作场景，填补市场对耐穿且不贵的工装的需求空白 [17] - 龟甲万每年收集10万份消费者反馈，根据不同烹饪场景研发不同盐度和发酵时长的酱油，目前拥有超过2000种SKU [17][21] - 花王将高比例的研发投入与海外市场的差异化需求直接挂钩，通过“技术矩阵运营”将技术转化为产品收入 [17] 日本企业案例研究：产品场景打磨 - 三得利首席威士忌调和师奥水精一每天品尝200多种原酒，通过酒体本身判断陈酿效果，主导开发了“响30年”等世界知名威士忌 [18][25] - FANCL聚焦“无添加、功能性健康食品”，针对中国顾客觉得胶囊太大的反馈改为小颗粒，体现了其根据地域市场差异进行产品适配的能力 [19]

公司财报发布时间 - 名创优品集团将于11月21日公布第三季度财报 [1] 分析师持仓披露 - 分析师目前未持有该公司股票、期权或类似衍生品头寸 [2] - 分析师可能在未来72小时内通过购买股票或看涨期权等方式建立多头头寸 [2]

行业竞争格局与IP争夺战 - 名创优品加速签约原创潮玩艺术家，计划投入一亿元用于IP建设，并已独家签约包括右右酱、猪坚强、气宝在内的十七个艺术家IP [1] - 对IP的争夺是潮玩行业近两三年的重点之一，labubu的火爆吸引了更多中小公司和资本入局 [3] - 除名创优品外，Letsvan（原品牌，后升级为奇梦岛）等公司也在加速与艺术家签约，并提供更有吸引力的条件，旨在连接设计师与用户 [4] - 更多跨行业资本进入潮玩领域，例如新城控股实控人之女王凯莉参与创办米塔集，业内龙头的日漫代理公司也开始关注日韩设计师IP [6] 行业演变与新入局者策略 - 泡泡玛特教育了市场，促使更多力量入局，但行业面临同质化问题，亟待破局 [6] - 新入局公司探索新玩法，例如AYOR TOYS凭借MCN背景和明星合作（如田栩宁），试图触达非传统潮玩用户 [6] - 传统潮玩公司依赖展会、经销商模式，而新公司更注重直接面对消费者和社交媒体运营 [6][10] 渠道与发行能力挑战 - 多数潮玩公司缺乏发行能力，依赖名创优品、KKV等渠道，当渠道方强调自有IP时，第三方IP可能受到挤压 [8] - 头部公司发行资源有限，导致许多IP被冷藏并面临解约风险 [8] - 新一代潮玩公司通过强调发行能力获得机会，因为新一代创作者更审慎地选择合作方，倾向于“宁做鸡头，不做凤尾” [8] 消费者需求与IP属性变化 - 潮玩用户群体扩大并走向泛大众，情绪价值的提供需要更多样和细分 [8] - IP被视为具有情绪价值的快消品，新一代消费者更看重使用场景、社交属性和外观，而非单纯收藏属性 [8] - 行业需要以最小单位共情，用多个IP覆盖多样化的情绪需求，例如“用100个IP覆盖100种孤独” [8] - 公司需关注新受众的口味变化，尽管老牌IP仍有影响力 [8] IP挖掘方式与设计师生态变化 - IP挖掘方式从依赖展会（如泡泡玛特的PTS潮玩展、52TOYS的原型设计大赛）转向更高效的途径，如通过小红书等社交媒体的算法推荐寻找设计师 [10][11] - 出海方向明确的公司有意识地在海外寻找当地设计师，例如泡泡玛特与泰国设计师合作哭娃、与北美设计师合作叛桃 [11] - 设计师珂珂的案例显示，一条小红书笔记（浏览量过万）可迅速吸引多家潮玩公司合作邀约，但设计师在行业内位置被动，常受限于公司导致创意无法落地 [11][14] - 具备商业意识的设计师开始强调对IP的主导权，通过自行丰富人设、积累粉丝、推出轻周边等方式为谈判增加筹码 [14] - 行业更新换代加速，设计师需要自身强大以争取被看见的机会，大平台的决定性作用在减弱 [14]

行业荣誉与认可 - 公司在2025年MAPIC Awards上荣获“最佳新店铺概念”奖，表彰其MINISO LAND场景化IP集合店 [1] - MAPIC Awards是全球商业地产领域最受尊敬的奖项之一，被视为零售创新的风向标，评审标准涵盖商业创新、空间设计、运营绩效和消费者体验 [2] - 此次获奖巩固了公司在全球零售创新领域的领导地位 [6] 创新零售模式MINISO LAND - MINISO LAND是公司对体验式零售的大胆创新，融合了IP驱动内容、情感互动和产品创新 [3] - 上海首店位于南京路，设有70多个标志性IP专区（如哈利波特、迪士尼），70-80%的商品为IP联名，并包含“时光隧道”盲盒区、“气味实验室”和“IP竞技场”等沉浸式互动区域 [4] - 该概念成功将购物者转化为粉丝，创造了远超传统零售的体验，访客需排队入场，氛围更像粉丝社群 [6] 运营与财务表现 - 上海MINISO LAND在开业9个月内销售额超过1亿元人民币（约合1400万美元），其中IP产品贡献了79.6%的收入 [5] - 店铺重复购买率达到35%-40% [5] - 基于成功经验，MINISO LAND已在中国扩展到超过10个地点，并在泰国首次亮相国际市场 [5] 全球扩张战略 - 公司正在加速MINISO LAND模式的全球部署，旨在提供超越购物的互动体验，创造娱乐和社交参与的沉浸式环境 [7] - 在欧洲市场，公司持续扩大影响力，已在巴黎香榭丽舍大街、伦敦牛津街、马德里格兰大道和阿姆斯特丹Nieuwendijk街等核心商业区开设旗舰店 [7] - 截至2025年6月底，公司在欧洲已开设319家门店，通过沉浸式IP体验和灵活运营模式吸引年轻客群并保持高客流量 [8] 战略影响与愿景 - MAPIC奖项是对公司“超级IP+超级门店”战略的有力背书，显著增强了品牌在欧洲及全球商业地产合作伙伴中的信誉 [9] - 公司以成为全球领先的IP运营平台为愿景，持续与全球合作伙伴共同推动沉浸式零售创新并扩大全球足迹 [9]