公司上市动态 - TOP TOY International Group Limited向港交所主板递交上市申请 摩根大通、瑞银、中信证券担任联席保荐人 [4] - 公司为名创优品集团旗下潮玩品牌 此次上市意味着集团将潮玩业务独立拆分 [4] 公司控制权 - 叶国富为名创优品集团控制人 此次上市后其将拥有另一家港股上市公司 [4]

公司分拆上市计划 - 名创优品拟分拆附属公司TOPTOY股份于香港联交所主板独立上市 [2] - 公司已根据第15项应用指引向香港联交所提交分拆建议并获得确认 [2] - TOPTOY于2025年9月26日通过联席保荐人提交上市申请表格（A1表格） [2]

公司分拆计划 - 名创优品计划以独立上市方式分拆附属公司TOP TOY于香港联交所主板上市 [1] - 公司已根据第15项应用指引向香港联交所提交分拆建议并获确认可进行分拆 [1] - 分拆将通过全球发售及分派方式实施 完成后TOP TOY仍为名创优品附属公司 [1] 上市申请进展 - TOP TOY已于2025年9月26日透过联席保荐人向香港联交所提交A1上市申请表格 [1] - 申请内容为TOP TOY股份在香港联交所主板上市及买卖的批准 [1] TOP TOY公司背景 - TOP TOY于2025年4月24日在开曼群岛注册成立 [1] - TOP TOY集团定位为潮玩集合公司 主营业务为潮流玩具的设计、开发、采购及销售 [1]

分拆上市计划 - 名创优品拟分拆附属公司TOP TOY于香港联交所主板独立上市 [1] - 公司已根据第15项应用指引提交分拆建议并获联交所确认可进行分拆 [1] - TOP TOY于2025年9月26日通过联席保荐人提交上市申请表格(A1表格) [1] 分拆方式与股权结构 - 建议通过全球发售及分派方式进行分拆 [1] - 分拆完成后TOP TOY仍为名创优品附属公司 [1] 公司背景与业务 - TOP TOY于2025年4月24日在开曼群岛注册成立 [1] - TOP TOY集团定位为潮玩集合公司 [1] - 公司主营业务涵盖潮流玩具的设计、开发、采购及销售 [1]

公司分拆计划 - 名创优品建议分拆旗下业务TOP TOY [1] - TOP TOY计划于香港联合交易所主板独立上市 [1] - 分拆公告发布日期为9月26日 [1]

分拆上市计划 - 名创优品拟分拆附属公司TOP TOY股份于香港联交所主板独立上市 [1] - 公司已根据第15项应用指引向香港联交所提交分拆建议并获确认可进行分拆 [1] - TOP TOY于2025年9月26日提交上市申请表格(A1表格)申请主板上市及买卖 [1] 分拆架构与主体信息 - 分拆方式拟通过全球发售及分派进行 具体规模与架构尚未最终确定 [1] - TOP TOY于2025年4月24日在开曼群岛注册成立 [1] - 分拆完成后TOP TOY仍为名创优品附属公司 [1] 业务定位与经营范围 - TOP TOY集团为潮玩集合公司 [1] - 主要从事潮流玩具的设计、开发、采购及销售业务 [1]

公司信息 - 公司为名创优品集团控股有限公司，2020年1月7日注册成立，是全球价值零售商，产品涵盖11个主要品类[11][16][17][18] - 公司股份面值为每股0.00001美元，每一股美国存托股代表四股股份[16][17][18] TOP TOY信息 - TOP TOY于2025年4月24日在开曼群岛注册成立，是潮玩集合公司，股份面值为每股0.00001美元[8][18] 分拆上市 - 2025年9月26日，公司拟分拆TOP TOY于香港联交所主板独立上市，已提交分拆建议并获确认可进行，TOP TOY当日提交上市申请表（A1表格）[3][4][7] - 建议分拆以全球发售及分派的方式进行，完成后TOP TOY仍为公司附属公司，详情未最终确定[4][9] - 建议分拆或构成公司须予披露交易，预期适用百分比率超5%但低于25%，毋须股东批准[12] - 董事会拟满足条件后进行分派，保障配额详情未落实[13] - 建议分拆须获香港联交所批准、完成中国证监会备案等，能否落实不确定[5][14] - 经编纂申请版本预期可在香港联交所网站阅览下载，资料可能重大变更[14] - 公司将适时就建议分拆刊发进一步公告[6][15]

核心观点 - 公司主业经营拐点显现 中报业绩初步验证 后续大店模型和自有IP策略推进有望带动国内外业绩持续改善 [1][2] - 公司管理层上调全年指引 Q3整体收入预计增长25-28% 全年收入增速从22.8%上调至25% 经调整经营利润上调至36.5-38.5亿元 [2] 财务表现 - 二季度实现营收49.66亿元 同比增长23.1% 超出18%-21%指引上限 [2] - 经营利润8.36亿元 同比增长11.3% 经调整净利润6.92亿元 同比增长10.6% [2] - 永辉超市Q2并表对公司净利润影响为-1.2亿元 [2] - 下调2025-2027年归母净利润预测至22.52/28.15/32.57亿元（原预测30.51/36.78/45.06亿元） [1][7] 名创品牌国内业务 - Q2国内收入26.2亿元 同比增长13.6% 环比加速 [3] - 二季度国内同店转正 1月1日至8月20日整体实现正增长 [3] - Q2净增30家门店 均为MINISOLAND店及旗舰店 成功扭转第一季度净关店趋势 [3] - 同店增长主要驱动因素：成立首席增长官团队打通全链路 提升畅销品库存满足度 优化节假日商品组合 [3] 名创品牌海外业务 - Q2海外收入19.4亿元 同比增长28.6% [4] - 二季度海外同店低个位数下降 但欧洲北美等重点市场实现中高个位数增长 [4] - Q2海外净新增94家门店 上半年累计净增189家 全年计划净新增500家以上 [4] - 北美市场成功经验：聚焦600-800平方米大店策略 新开门店店效为老店1.5倍 采用集群式集中开店强化品牌效应 [4][5] TOP TOY业务 - Q2收入4.0亿元 同比增长87.0% [6] - 门店数量净增13家 累计达293家（国内283家 海外10家） [6] - 二季度同店实现个位数增长 毛利率显著提升 [6] - 未来重点提升"自有品牌+自有IP"销售贡献 优先拓展北美欧洲等潜力市场 [6] 战略举措 - 大店策略：国内已布局11家MINISOLAND 平均月店效达数百万元 累计超200家400平方米旗舰店 [7] - 自有IP战略：采用"艺术家IP+顶级国际授权IP"双轨模式 已签约9位潮玩艺术家 自有IP产品年内GMV预计达10亿元 [7] - 供应链优势：拥有上千人产品开发团队 积累超1500个全球优质供应链资源 [7]

投资评级 - 维持"优于大市"评级 [1][2][23] 核心观点 - 主业经营拐点显现 管理层上调全年指引 预计Q3整体收入增长25-28% [2][3] - 大店策略优化门店结构并改善运营效率 推动同店销售逐步改善 [2][9][18] - IP战略强化全球竞争力 强劲推动海外业务和TOP TOY品牌发展 [2][17][19] - 下调2025-2027年归母净利润预测为22.52/28.15/32.57亿元 原值为30.51/36.78/45.06亿元 [2][23] 财务表现 - 2025Q2实现营收49.66亿元 同比增长23.1% 超出指引上限 [3] - 经营利润8.36亿元 同比增长11.3% 经调整净利润6.92亿元 同比增长10.6% [3] - 经调整净利润率13.9% 同比下降1.6个百分点 [3] - 永辉超市Q2并表影响净利润-1.2亿元 [3] - TOPTOY在2025Q2实现收入4.0亿元 同比增长87.0% [17] 名创品牌国内业务 - Q2中国内地收入26.2亿元 同比增长13.6% [9] - 国内可比门店自年初起持续回暖 Q2同店已转正 [9] - Q2国内门店净增长30家 扭转第一季度净关店趋势 [9] - 新增30家门店均为MINISOLAND店及旗舰店 [9] - 同店增长主要由客单价提升拉动 客流量压力逐步减轻 [9] - 全国已布局11家MINISO LAND 平均月店效达数百万元 [18] - 累计开设超200家面积约400平方米的名创旗舰店 [18] 名创品牌海外业务 - Q2海外收入19.4亿元 同比增长28.6% [13] - Q2海外净新增门店94家 上半年累计净增长189家 [13] - 全年计划净新增500家以上门店 [13] - 欧洲、北美等重点市场同店实现中高个位数增长 [13] - 美国新开门店店效为老店的1.5倍 坪效高出近30% [14][18] - 美国市场采用600-800平方米的大店策略 [14] TOPTOY业务 - 门店数量季度净增13家 累计达293家 [17] - 第二季度同店实现个位数增长 [17] - 毛利率显著提升 盈利质量与库存效率同步优化 [17] - 未来将重点提升"自有品牌+自有IP"的销售贡献 [17] 战略举措 - 采用"大店+集群开店+潮玩聚焦"策略 [13][14] - 所有大店均规划100平方米专属潮玩专区 [16] - 拥有上千人产品开发与设计团队 积累超1500个全球优质供应链资源 [18] - IP战略采用"艺术家IP+顶级国际授权IP"双轨模式 [19] - 目前已签约9位潮玩艺术家 首个孵化IP"yoyo"于6月首发 [19] - 自有IP产品今年GMV总计将达10亿元 [19]

9月25日，天猫发布《2025天猫宠物经济跨界观察》。该报告统计了目前在淘宝天猫公开售卖宠物商品 的72个典型跨界品牌，横跨服饰、家电、日化等11个行业，印证了宠物经济对各领域品牌的强大吸引 力。 猫狗用品成跨界主流选择，中国品牌是主力军 从细分赛道选择来看，近40%的跨界品牌选择聚焦猫狗清洁及其他用品这一刚需市场，超30%的品牌则 进入了满足个性化需求的猫狗服饰领域。 从品牌所在地域来看，中国品牌在宠物赛道跨界潮中占据绝对主导地位，占比达到48%。广东、浙江、 上海成为跨界品牌最密集的三个省份。这不仅佐证了中国作为全球宠物经济最活跃市场的地位，也凸显 了本土品牌对市场新趋势的敏锐嗅觉和快速反应能力。 国内外品牌同台竞技，产品力和投入度是决胜关键 《2025天猫宠物经济跨界观察》显示，在跨界宠物赛道的72个品牌中，国内品牌成立的中位数时间是 2003年，国际品牌成立的中位数时间则为1949年，但双方跨界宠物赛道的中位数时间点均为2022年。更 值得关注的是，从2025年上半年天猫成交数据来看，更年轻的国内品牌整体表现显著优于历史悠久的国 际品牌。这一反差表明，在宠物这样的新兴消费赛道上，天猫在很大程度上抹平了 ...