股份情况 - 2025 年 12 月 18 日开始和结束时已发行股份总数为 1,237,564,177[3] - 2025 年 12 月 18 日在纽约证券交易所购回股份 2592 股，付出 12603.4 美元[12] - 购回授权决议 2025 年 6 月 12 日获通过，可购回总数 124122899 股[12] - 已购回股份占 2025 年 6 月 12 日已发行股份 0.499458%[12] - 股份购回后新股发行等暂止期截至 2026 年 1 月 17 日[12] 回购安排 - 2025 年 12 月 18 日按第 10b5 - 1 条回购计划于纽交所回购 648 股美国存托股（代表 2592 普通股）[13]

公司近期股份回购活动 - 名创优品于2025年12月18日以每股37.900港元至38.200港元的价格回购31.54万股，涉及金额1199.16万港元 [1] - 当日公司股票收盘价为38.000港元，较前一日下跌3.65%，全天成交额为1.47亿港元 [1] 本年度股份回购概况 - 自2025年初至12月18日，公司已累计进行184次股份回购 [1] - 年内累计回购股份数量达1630.52万股 [1] - 年内累计回购金额总计4.06亿港元 [1] 近期详细回购数据 - 2025年12月15日，回购25.66万股，价格区间38.620-39.240港元，金额999.43万港元 [1] - 2025年12月12日，回购26.02万股，价格区间37.800-38.680港元，金额1000.67万港元 [1] - 2025年12月11日，回购5.26万股，价格区间37.160-38.000港元，金额198.25万港元 [1] - 2025年12月10日，回购5.26万股，价格区间37.820-38.000港元，金额199.51万港元 [1] - 2025年12月9日，回购5.26万股，价格区间37.340-37.980港元，金额198.01万港元 [1] 历史回购规模较大的交易日 - 2025年11月24日，单日回购86.68万股，价格区间36.360-37.960港元，金额3193.80万港元 [1] - 2025年4月9日，单日回购120.08万股，价格区间27.050-29.500港元，金额3475.69万港元 [3] - 2025年4月7日，单日回购179.34万股，价格区间28.500-31.450港元，金额5240.73万港元 [3] - 2025年4月11日，单日回购42.26万股，价格区间29.850-30.850港元，金额1281.19万港元 [3] - 2025年3月27日，单日回购53.06万股，价格区间36.750-37.850港元，金额1999.43万港元 [3]

公司股份回购 - 公司于2025年12月18日执行了股份回购操作 [1] - 本次回购总金额为1199.16万港元 [1] - 公司共回购31.54万股股份 [1] - 每股回购价格区间为37.9港元至38.2港元 [1]

格隆汇12月18日丨名创优品(09896.HK)公告，12月18日耗资1199.2万港元回购31.5万股。 ...

股份数据 - 2025年12月15日和18日已发行股份总数为1,237,564,177[3] - 2025年12月18日公司购回股份315,400，付出11,991,610港元[12] - 公司可根据购回授权购回股份总数为124,122,899[12] 购回相关 - 购回授权决议2025年6月12日获通过[12] - 交易所购回股份6,196,824，占比0.499249%[12] - 股份购回后暂停期截至2026年1月17日[12]

文章核心观点 - 在理性消费主导的市场环境下，部分品牌正通过“逆势开大店”的策略，将商场门店从传统零售场景升级为沉浸式体验空间，以强势占领消费者心智并应对市场变革 [2][3] 潮玩行业 - 中国潮玩产业规模预计在2025年达到850-877亿元，其中盲盒占比28%、手办占比16%、毛绒玩具占比10%，全球市场规模预计突破520亿美元 [4] - 潮玩品牌正通过开设大型沉浸式体验店来扩大影响力，例如泡泡玛特在上海世茂广场开设近800平米双层旗舰店，并在深圳多个购物中心围挡预计面积超200平米的新店 [5][7][9] - 名创优品以“大店战略+全球IP”双轮驱动扩张，推出MINISO LAND等“乐园系”创新店型，例如杭州壹号店为三层空间，汇集超百款IP产品，海外首家MINISO LAND旗舰店已落地泰国曼谷 [10][12][13] - 潮玩品牌火爆的核心在于契合消费者对情绪价值和社交属性的追求，其沉浸式门店设计能为商场引流并增强消费者停留与复购 [15] 消费电子行业 - 消费电子品牌在线下零售占比快速增长，例如在上海实体零售中，该品类占比从2023年的21%跃升至2025年第三季度的36% [17] - 华为在2025年8月和10月于全国商场新开超1400家和超150家门店，其中包括杭州滨江天街2800平米的智能生活馆和绵阳500平米的授权体验店 [18][21] - 小米汽车2025年前11月销售量超35万辆，同比增长216.2%，其线下门店快速增长，2025年7月、8月、10月在商场渠道分别新增409家、197家、102家小米之家，预计年底门店总数突破20000家，其中超200家为“人车家全生态”融合店 [26][28] - OPPO计划未来三年在全国布局50家旗舰店，华北首家800平米双层旗舰店已于天津天河城开业 [30] - 消费电子品牌通过线下大店进行场景化陈列与沉浸式体验，旨在将线上口碑转化为品牌信任，同时为商场吸引优质客群并贡献财务收益 [31]

核心观点 - 报告包含两份主要研究：一份针对纺织服装及零售行业的11月社零数据点评，另一份是电力设备及新能源行业的周报 [5] - 纺织服装行业方面，11月社零增速因“双十一”大促提前而边际回落，报告推荐关注品牌服饰、纺织制造、黄金珠宝及零售板块中的特定公司 [7][8][10] - 电力设备及新能源行业方面，报告关注人形机器人领域的新订单与产品发布，以及光伏产业链价格动态与政策动向，并给出相应投资建议 [9][11][12][13] 市场走势 - 2025年12月17日，国内市场主要指数普遍下跌：上证指数收于3,824.81点，下跌1.11%；深证成指收于12,914.67点，下跌1.51%；创业板指收于3,071.76点，下跌2.10%；科创50收于1,293.38点，下跌1.94% [4] 纺织服装行业社零数据点评 整体社零表现 - 2025年11月，国内社会消费品零售总额为4.39万亿元，同比增长1.3%，增速环比下滑1.6个百分点，低于市场预期的2.93% [8] - 2025年1-11月，社零总额累计45.61万亿元，同比增长4.0% [8] - 按消费类型分，11月餐饮收入同比增长3.2%，商品零售同比增长1.0%；1-11月累计，餐饮收入增长3.3%，商品零售增长4.1% [8] - 2025年10月消费者信心指数为89.4，环比下滑0.2 [8] 渠道与业态分析 - 线上渠道表现优于整体：1-11月实物商品网上零售额同比增长5.7%，其中吃类、穿类、用类商品分别增长14.9%、3.5%、4.4% [8] - 线下渠道中，1-11月限额以上零售业单位中，便利店零售额同比增长6.0%，超市增长4.7%，百货店增长0.7%，专业店增长3.4%，品牌专卖店增长0.1% [8] 细分品类表现 - 11月可选消费品类社零增速显著回落，主要因10月“双十一”大促提前透支需求 [8] - 限额以上化妆品类11月同比增长6.1%，增速环比下滑3.5个百分点；1-11月累计增长4.8% [8] - 限额以上金银珠宝类11月同比增长8.5%，增速环比大幅下滑29.1个百分点；1-11月累计增长13.5%；11月上金所AU9999黄金均价为932.75元/克，同比上涨52.5% [8] - 限额以上纺织服装类11月同比增长3.5%，增速环比下滑2.8个百分点；1-11月累计增长3.5% [8] - 限额以上体育/娱乐用品类11月同比增长0.4%，增速环比下滑9.7个百分点；1-11月累计增长16.4% [8] 投资建议与公司观点 品牌服饰板块 - 因“双十一”大促提前至国庆后，透支了11月终端需求 [7] - 继续推荐361度、波司登，认为波司登基于产品创新、设计师合作及去年低基数，2025年营收达成双位数增长确定性高，后续气温波动可能拉动利润弹性 [7] - 建议关注安踏体育、歌力思、锦泓集团 [7] 纺织制造板块 - 2025年1-11月，中国纺织品出口额1300.09亿美元，同比增长0.9%；服装及衣着附件出口额1377.87亿美元，同比下降4.4% [10] - 同期，越南纺织品和服装出口累计同比增长6.72%，制鞋出口累计同比增长5.54% [10] - 国际运动品牌三季度财报显示，On Running和Asics增速领先，Adidas、Deckers、Lululemon表现稳健 [10] - 认为纺织制造企业业绩稳健性较强，核心客户耐克经营有望企稳，继续推荐申洲国际、裕元集团、华利集团 [10] - 建议关注开润股份、百隆东方、伟星股份 [10] 黄金珠宝及零售板块 - 11月金银珠宝社零增长预计主要由高金价带动 [10] - 建议关注终端表现好、产品差异化的公司，如菜百股份、周大生、老铺黄金、潮宏基 [10] 零售板块 - 继续推荐名创优品，其2025年第三季度营收增速超指引上限，国内同店销售增长提速，10月同比增长扩大至双位数，海外同店销售转正 [10] - 建议关注永辉超市，其2025年第三季度已完成222家门店的胖东来模式调改，供应链重塑推进，三季度销售毛利率同环比小幅改善 [10] 电力设备及新能源行业周报 人形机器人动态 - 优必选科技与国内AI大模型公司签订人形机器人销售合同，总金额超0.5亿元人民币，产品以Walker S2为主，年内交付 [11] - 美的发布行业首创的六臂轮足式超人形机器人“美罗U（MIRO U）”，具备稳定升降、360度转体及六条仿生机械臂 [11] 政策与行业动向 - 中央经济工作会议确定2026年将制定能源强国建设规划纲要，加快新型能源体系建设，扩大绿电应用，加强全国碳市场建设 [12] - 国家发改委、国家能源局发布通知，优化集中式新能源发电企业市场报价，对集中报价的装机规模、集团归属等作出规定 [12] 光伏产业链价格追踪 多晶硅 - 本周致密料均价52.0元/kg，颗粒硅均价50.0元/kg，均与上周持平 [12] - 12月国内多晶硅预计产量11.35万吨，下游采购减缓，硅料延续累库 [12] 硅片 - 本周130um的182-183.75mm N型硅片均价1.18元/片，130um的210mm N型硅片均价1.23元/片，均与上周持平 [12] - 12月硅片企业减产幅度约16%，产量创年内新低，库存累积速度放缓，价格处于震荡筑底阶段 [12] 电池片 - 本周182-183.75mm N型电池片均价0.28元/W，210mm N型电池片均价0.28元/W，均较上周下降1.8% [12] - 12月电池片排产计划环比下降约12.5%，银浆价格上涨带来成本压力 [12] 组件 - 本周182*182-210mm TOPCon双玻组件价格0.693元/W，与上周持平 [12] - 210mm N型 HJT组件价格0.780元/W，与上周持平 [12] - 182*182-210mm集中式BC组件价格0.76元/W，与上周持平，较TOPCon溢价10.9%；分布式BC组件价格0.76元/W，较TOPCon溢价8.6% [12] - 年末市场需求平淡，新签订单能见度有限，组件价格预计承压 [12] 光伏玻璃 - 本周3.2mm镀膜光伏玻璃价格19元/㎡，较上周下降2.56%；2.0mm镀膜光伏玻璃价格11.5元/㎡，较上周下降4.17% [12] 投资建议 - 重点推荐多个方向的公司：BC新技术方向（爱旭股份、隆基绿能）；供给侧方向（大全能源、福莱特）；光储方向（海博思创、阳光电源、德业股份）；电力市场化方向（朗新集团）；国产替代方向（石英股份）；海外布局方向（横店东磁、博威合金） [13] - 建议积极关注协鑫科技、通威股份、信义光能、TCL中环、新特能源、帝尔激光、福斯特、晶澳科技、天合光能、晶科能源、迈为股份、晶盛机电、弘元绿能等公司 [13]

公司近期运营事件 - 有网友反映在名创优品门店购买盲盒时被要求必须使用手机号注册会员，否则无法购买[1] - 门店工作人员表示此举为全国统一规定，旨在打击黄牛，消费者需用本人手机号注册[1] - 公司人工客服确认盲盒、搪胶毛绒公仔目前仅对会员开放购买，注册会员后即可下单，其他品类商品不受影响[1] 公司财务表现 - 2025财年第三季度（截至2024年9月30日）公司收入同比增长28.2%，达到57.966亿元人民币[1] - 第三季度经调整净利润同比增长11.7%，达到7.668亿元人民币[1] - 旗下TOP TOY品牌营收为5.7亿元人民币，实现111%的同比增长[1] - 该季度毛利润为25.9亿元人民币，同比增长28%[3] - 该季度毛利率为44.7%[3] - 该季度经调整净利润（Non-IFRS）为7.7亿元人民币，同比增长12%[3] - 该季度经调整净利率为13.2%[3] 公司门店与战略 - 截至2024年9月30日，公司全球门店总数突破8000家[3] - 第三季度国内市场净增超过100家门店，同店销售实现高个位数增长[3] - 创始人叶国富提出“腾笼换鸟”战略，计划在今明两年关闭并重开约6000家门店，占现有门店总数的80%[3] - 该战略旨在推动品牌从传统零售向文化创意公司转型[3] 公司背景与市场表现 - 名创优品是名创优品（广州）有限责任公司旗下的全球化零售品牌，由叶国富于2013年创立[1] - 公司于2020年10月在美国纽交所上市，并于2022年7月实现港交所双重主要上市[1] - 截至2024年12月16日收盘，公司股价报38.68港元/股，当日上涨0.26%[3] - 公司股价自2024年初以来下跌了17.79%[3]

中央经济工作会议与广东“十五五”规划的政策导向 - 中央经济工作会议将“坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能”列为2026年经济工作重点任务之一，强调围绕做强国内大循环和发展新质生产力推动创新 [2] - 广东“十五五”规划建议创新性开设专栏，提出发展8种新经济，其中包括首发经济 [2] - 规划建议以广州、深圳为重点，推出新技术、新产品、新服务，推进新品首发、渠道首店、活动首展首秀，以提升产品影响力与美誉度 [3] 首发经济的定义与战略意义 - 首发经济是由“首发”带动催生的经济新样态，包括品牌首次开店、产品首次发布、演艺首次开秀及新业态、新服务、新技术首次上市 [2] - 将首发经济纳入“十五五”重点方向，是服务国家构建新发展格局、推动高质量发展的关键举措，有助于打通“研发—制造—品牌—消费”全链条 [8] - 发展首发经济能提升广东在全球消费市场中的显示度与话语权，带动产业链向高附加值环节跃升，推动从“制造大省”向“品牌强省”转型 [8] 广东发展首发经济的现状与优势 - 广东省2024年新引进知名品牌首店超800家 [3] - 广东已初步构建起“核心引领、多点支撑”的首发经济格局，广州在首店引进数量和质量上稳居全国前列，深圳在科技新品首发、数字消费首秀方面表现突出 [7][8] - 广州、深圳具备国际化程度高、产业基础雄厚、政策环境优越等多重优势，拥有成熟的国际消费基础设施和“研产供销”一体化能力 [9] - 广东背靠大湾区，拥有连接全球的窗口、全球最完备的制造体系与灵活供应链，以及活力充沛的消费市场 [9] 企业实践与商业模式创新 - 名创优品在广州北京路开设的广州“首店”由一栋1200㎡的岭南骑楼改造而成，将文化地标转化为消费与体验热点 [10] - 其深圳“首店”以“迷你IP乐园”为定位，打造沉浸式场景 [10] - 围绕电影《疯狂动物城2》IP开发的全系列产品在首发阶段引发消费热潮，多地产品迅速售罄 [10] - MINISO LAND华南首店在试营业至正式开业期间累计上新16档产品，其中6档为独家首发，IP产品销售占比高达84.43% [11] - 在广州北京路MINISO LAND打造的潮玩艺术家街区，为IP“气宝AngryAimee”打造了“观展—互动—购买—分享”的完整体验闭环，该区域仅用两周多的销售额就超越了常规门店的单月业绩 [12] 区域发展策略与可持续性建议 - 非一线城市应立足本地特色产业（如佛山的家居、东莞的电子信息、汕头的潮玩文创），打造“产业+消费”融合的特色首发场景，避免简单复制一线模式 [9] - 推动短期“流量”转化为长期“留量”的关键在于“三个融合”：与本地产业深度融合、与消费者需求深度互动、与城市文化深度融合 [11] - 建议广东下一步重点发力三方面：加快培育本土原创品牌；建设专业化、国际化的首发服务平台；推动首发经济与数字经济、绿色经济融合，探索虚拟首发、碳中和首展等新形态 [13]

美股市场表现 - 当地时间周一，美股三大指数集体收跌，道琼斯工业平均指数下跌0.09%至48416.56点，纳斯达克综合指数下跌0.59%至23057.41点，标普500指数下跌0.16%至6816.51点 [1][2] - 纳斯达克中国金龙指数收跌2.17%，热门中概股普遍下跌 [1][7] 个股及板块动态 - 特斯拉股价上涨超过3%，创下近一年新高，其市值在一夜之间增加超过530亿美元 [1][4] - 特斯拉CEO埃隆·马斯克身家达到6770亿美元，成为历史上首位身家达到或超过6000亿美元的人 [1][4] - iRobot股价大跌超过72%，公司于上周日申请破产保护，并计划由其中国主要供应商和代工厂接盘并退市 [1][5] - 大型科技股多数下跌，其中博通下跌超过5%，苹果、亚马逊和美光科技下跌超过1% [4] - 汽车制造、贵金属、旅游和减肥药板块走高，丰田汽车和礼来公司股价上涨超过3%，安进、辉瑞和罗氏上涨超过2% [5] - 加密矿企和货币储备概念股跌幅居前，Hut8下跌超过14%，Circle下跌超过9%，Coinbase下跌超过6% [5] - 热门中概股中，百度下跌近5%，金山云下跌超过4%，知乎、阿里巴巴和小鹏汽车下跌超过3%，理想汽车和好未来下跌超过2%，名创优品上涨超过2% [7] 美联储政策动态 - 美联储理事斯蒂芬·米兰表示，美国潜在通胀水平更接近美联储2%的目标，并认为当前货币政策过于紧缩 [9] - 米兰指出，住房通胀成分具有滞后性，且一些推高通胀的因素（如基于高资产价格收取的投资组合管理费）未能反映潜在价格趋势 [9] - 他认为货币政策应面向2027年制定，而非停留在2022年，并在上周美联储利率决议中投票反对降息25个基点，主张一次性降息50个基点 [10] - 纽约联储主席约翰·威廉姆斯表示，美联储货币政策目前处于良好位置，通胀有望持续缓和，且随着近期政策放松，货币政策立场已向中性方向推进 [11] - 威廉姆斯在联邦公开市场委员会兼任负责制定利率政策的副主席，拥有永久投票权 [12] 交易所机制更新 - 纳斯达克计划向美国证券交易委员会提交文件，拟推出股票近乎全天候交易机制，将股票及交易所交易产品的交易时长从每周五个交易日的16小时延长至23小时 [1][13][14] - 新方案将分设日间交易时段（每日凌晨4点至晚间8点）和夜间交易时段（每日晚间9点至次日凌晨4点） [14] - 在夜间交易时段中，晚间9点至午夜12点达成的交易将被计入下一个交易日 [14] - 交易周的周期将调整为从周日晚间9点开始，至周五日间交易时段结束（即周五晚间8点）为止 [15]