公司业绩与股价表现 - Johnson Outdoors预计在开盘前公布季度业绩 华尔街预期其每股亏损68美分 营收为1.1724亿美元 其股价在盘后交易中上涨1.2%至43.50美元 [1] - Costco公布2026财年第一季度业绩超预期 营收达673.1亿美元 超过分析师预期的671.4亿美元 但其股价在盘后交易中下跌0.7%至878.50美元 [1] - Lululemon第三季度业绩超预期并上调全年指引 同时宣布了CEO继任计划并授权增加股票回购计划 其股价在盘后交易中大涨10.7%至206.97美元 [1] - RH第三季度业绩表现不一 每股收益1.71美元 较分析师预期的2.16美元低20.87% 季度营收8.8381亿美元 略超市场预期的8.8369亿美元 其股价在盘后交易中上涨5.1%至161.09美元 [1] - Broadcom第四季度业绩超预期并发布强劲的第一季度销售指引 董事会批准将季度现金股息增加10%至每股65美分 其股价在盘后交易中下跌4.5%至388.20美元 [1]

公司概况与市场地位 - 公司是全球领先的会员制仓储零售商，在纳斯达克上市，股票代码为COST [1] - 公司在全球运营923个仓库，其中633个位于美国 [1] - 公司提供广泛的产品，包括杂货、电子产品和家居必需品，与沃尔玛和塔吉特等零售巨头竞争 [1] 2026财年第一季度财务业绩 - 2025年12月11日，公司报告了2026财年第一季度财报，业绩表现强劲 [2] - 每股收益为4.50美元，超过市场预期的4.26美元 [2] - 营收达到673.1亿美元，超过市场预期的671.2亿美元 [2][6] 销售增长表现 - 季度净销售额同比增长8.2% [3][6] - 总可比销售额增长6.4% [3][6] - 美国市场可比销售额增长5.9%，加拿大市场增长6.5%，其他国际市场大幅增长8.8% [3] - 增长归因于各收入群体强劲的消费者需求 [3] 会员费收入 - 会员费收入达到约13.3亿美元，高于去年同期的11.7亿美元 [4][6] - 会员费增长始于2024年9月，吸引了新会员注册和老会员续费，尤其是在年轻客户群体中 [4] - 会员费的成功增强了投资者信心，推动了公司股价在盘后交易中波动 [4] 关键财务指标 - 公司的市盈率为47.3，反映了市场对其未来增长的高预期 [5] - 市销率为1.4，企业价值与销售额比率为1.35 [5] - 债务权益比率较低，为0.08，流动比率为1.04，表明公司流动性状况稳定 [5]

核心观点 - 公司第一财季业绩超出华尔街预期，主要得益于线上销售强劲增长和新店开设 [1] - 电商业务转型效果显著，销售额与流量均实现高速增长，成为业绩亮点 [1][8] - 公司通过会员费提价、门店扩张及供应链调整来驱动增长并应对关税等成本挑战 [6][7][11] 财务业绩 - 第一财季营收673.1亿美元，同比增长8.2%，超出华尔街预期 [5][7] - 净利润20亿美元，同比增长11% [7] - 每股收益4.50美元，超出华尔街预期 [7] - 全球可比销售额增长6.4%，其中美国市场增长5.9% [6] 电商业务表现 - 电商销售额同比增长20.5% [1][7] - 网站流量增长24%，App流量激增48% [7][8] - 黑色星期五单日非食品订单额突破2.5亿美元，创下美国电商业务纪录 [7][10] - 通过Instacart、Uber和DoorDash提供的当日送达服务增速超过整体电商增长 [10] 会员体系 - 付费会员总数增至8140万，同比增长5.2% [6][7] - 持卡人总数达1.459亿 [6] - 美国和加拿大市场会员续费率为92.2%，全球续费率为89.7% [7][10] - 会员费上调政策于9月在美加地区生效，开始贡献收益 [6] 门店扩张 - 第一财季新开8家仓储店，全球门店总数达921家 [7][16] - 公司重申未来每年计划开设30家以上新店 [7][16] 成本与供应链管理 - 公司在美国的销售额中约有三分之一来自进口商品，面临关税成本压力 [7][11] - 已起诉特朗普政府，要求退还已支付的关税并阻止在最高法院裁决期间征收新关税 [7][15] - 采取多种措施降低关税影响，包括从美国采购更多商品、整合全球采购、调整商品运输路线、提前订购库存以及替换商品类别 [10][11] - 自有品牌Kirkland Signature因对供应链控制力更强，成为抵消关税价格影响的一种方式 [12] - 物价水平与近几个季度相比基本保持稳定，部分品类通胀较高（如牛肉、海鲜、咖啡），部分品类通胀较低（如鸡蛋、奶酪、黄油、农产品） [11]

核心观点 - 公司在宏观经济不确定性中展现出韧性 会员消费模式保持稳定 数字化转型持续推进并取得显著成效 数字销售和会员参与度实现双位数增长[1] 财务表现 - 第一财季净销售额增长7.2% 达到近660亿美元 可比销售额增长6.4%[2] - 美国市场可比销售额增长5.9% 客单价增长3.2% 客流量增长2.6%[2] - 数字渠道可比销售额大幅增长21%[2] 会员与门店发展 - 付费会员数量达到8140万 同比增长5.2% 持卡人数量近1.46亿 同比增长5.1%[3] - 管理层预计每年净新增门店将超过30家[3] 数字业务与技术创新 - 数字销售增长强劲 其中应用程序流量增长超过40% 网站流量增长24% 平均订单价值增长13%[4] - 数字举措包括仓库内技术 入口扫描会员 数字钱包以及中小型购物篮预扫描技术 已采用预扫描技术的仓库结账速度提升高达20%[4] - 管理层认为技术是未来重要组成部分 过去几年对基础系统的投资正开始显现成效[7] - 数字销售额预计长期将以快于整体销售平均增速的速度持续增长[9] 运营效率与品类表现 - 利用人工智能优化药房库存系统 该系统可跨供应商比价并自主预测性补货 将库存率提升至98%以上 助力处方配药量实现中双位数增长并改善利润率[6] - 新鲜食品杂货销售额实现中高个位数增长 其中肉类增长达双位数[5] - 自有品牌Kirkland Signature的增长速度快于整体销售增速[5] - 药房和珠宝类别以及服装需求推动了数字销售增长[4] 消费者行为与未来机遇 - 会员支出表现出韧性 消费模式呈现一致性[7] - 零售媒体业务存在持续上行空间 其数据和技术平台支持大规模个性化营销 为合作伙伴创造价值[7][8] - 管理层计划利用有针对性的个性化沟通工具 提高线上产品对会员的相关性 并通过这些渠道促进更高的仓库参与度[9]

2026财年首季业绩表现 - 公司营收同比增长8.3%至673亿美元，高于市场预期的671亿美元 [1] - 公司纯利同比增长11%至20亿美元，合每股盈利为4.5美元，高于预期的4.27美元 [1] 销售增长情况 - 美国市场同店销售额同比增长5.9% [1] - 全球市场同店销售额同比增长6.4% [1] - 线上销售额表现强劲，同比增长20.5% [1] 会员情况 - 会员续费率从2025财年末季的89.8%轻微下滑至89.7% [1]

市场整体表现 - 受积极经济数据及美联储昨日降息和相对鸽派的2026年预测提振 三大主要股指创下收盘新高[1] - 道琼斯工业平均指数上涨646点 涨幅1.34% 标准普尔500指数上涨14点 涨幅0.21% 小盘股罗素2000指数上涨31点 涨幅1.21%[1] - 以科技股为主的纳斯达克综合指数是唯一收跌的主要股指 下跌60点 跌幅0.25%[2] 博通公司业绩与前景 - 博通在盘后发布的2025财年第四季度财报中 营收和每股收益均超预期[3] - 季度每股收益为1.95美元 超过Zacks共识预期的1.87美元 营收为180.2亿美元 远超175亿美元的预期[3] - 人工智能半导体业务收入同比增长74%[3] - 公司将2026财年第一季度营收指引上调近10亿美元 至191亿美元[4] - 预计下一财年仅人工智能半导体业务收入将达82亿美元 是去年同期收入的两倍[4] - 该消息推动其股价在盘后交易中再涨3% 年内累计涨幅高达75%[4] 开市客公司业绩 - 开市客盘后发布的2026财年第一季度业绩喜忧参半[5] - 季度每股收益为4.50美元 轻松超过4.26美元的共识预期 但658.8亿美元的销售额略低于673.3亿美元的预期[5] - 业绩中包含每股0.16美元的税收优惠 去年同期同类优惠为0.22美元[5] - 财报发布后股价小幅下跌 年内迄今累计下跌3.5%[5] 露露乐蒙公司业绩与人事变动 - 露露乐蒙盘后发布第三季度财报后 股价上涨超过10%[6] - 季度每股收益为2.39美元 大幅超出预期16.7% 营收为26亿美元 超过分析师预期的24.8亿美元[6] - 公司宣布首席执行官Calvin McDonald将于明年1月31日卸任 目前尚未任命永久继任者[6] 行业与市场动态 - 纳斯达克指数已连续第三年明显领先其他主要股指[2] - 过去一年多的AI主题交易影响显著 但甲骨文昨日发布的业绩未达预期 引发市场对当前估值下AI增长持续性的疑虑[2]

核心财务表现 - 截至2025年11月的季度，公司营收为673.1亿美元，同比增长8.3% [1] - 季度每股收益为4.34美元，高于去年同期的3.82美元 [1] - 营收略低于扎克斯一致预期673.3亿美元，未达预期幅度为-0.03% [1] - 每股收益超出扎克斯一致预期4.26美元，超出幅度为+1.88% [1] 运营与同店销售 - 全公司可比销售额增长6.4%，超出七位分析师平均预期的6.1% [4] - 剔除外汇和汽油价格影响后的全公司可比销售额增长6.4%，超出分析师平均预期的6.2% [4] - 美国地区可比销售额增长5.9%，超出四位分析师平均预期的5.7% [4] - 剔除外汇和汽油影响后，美国地区可比销售额增长5.9%，超出分析师平均预期的5.7% [4] - 加拿大地区剔除外汇和汽油影响后的可比销售额增长9%，大幅超出四位分析师平均预期的7.8% [4] - 其他国际市场剔除外汇和汽油影响后的可比销售额增长6.8%，超出四位分析师平均预期的6.5% [4] 会员与仓储数据 - 季度会员费收入为13.3亿美元，高于八位分析师平均预期的13.1亿美元 [4] - 净销售额为659.8亿美元，略低于八位分析师平均预期的660.4亿美元 [4] - 全球仓储总数达923个，高于六位分析师平均预期的921个 [4] - 美国及波多黎各仓储数为633个，略低于四位分析师平均预期的634个 [4] 市场表现与背景 - 过去一个月公司股价回报率为-4.3%，同期扎克斯S&P 500综合指数上涨0.9% [3] - 公司股票当前扎克斯评级为3（持有），预示其近期表现可能与大盘一致 [3] - 投资者通过对比营收、盈利的同比变化及与华尔街预期的差距来决策，但关键指标能更准确反映公司财务健康状况 [2] - 这些关键指标影响公司的整体业绩，将其与去年同期数据及分析师预期进行比较，有助于投资者更准确地预测股价表现 [2]

2026财年第一季度业绩概览 - 公司第一季度营收为673.1亿美元，同比增长6.4%，超出市场预期的671.4亿美元 [1] - 第一季度净利润为20.0亿美元，同比增长11.3%，摊薄后每股收益为4.50美元，超出市场预期的4.27美元 [1] - 第一季度同店销售额增长6.4%，超出市场预期，其中美国同店销售额增长5.9% [1] 营收与销售构成分析 - 净销售额为659.8亿美元，同比增长8.2%，会员费用为13.3亿美元，同比增长14.0% [1] - 电子商务销售额表现强劲，同比增长20.5% [1] - 秋季假日销售表现突出，美国美食广场在万圣节当天售出35.8万张整张披萨，感恩节周末前三天售出450万个派 [1] 业务增长驱动力与战略 - 公司通过不断更新的优惠活动、更大包装规格和广受欢迎的Kirkland品牌吸引购物者 [1] - 电子商务业务在礼品和装饰品囤货期间表现良好，黑色星期五是美国电商业务创纪录的一天 [2] - 整个季度，黄金、珠宝、小型电子产品和服装的销售额均实现两位数同比增长 [2] - 公司正扩展电子商务业务并提升门店体验，例如加快结账速度和为部分客户延长营业时间 [2] 会员业务与客户基础 - 公司客户群体通常更能抵御经济波动，因为他们相对富裕且需要支付会员费才能购物 [1] - 但会员续费率出现放缓，2025年第四财季续费率从第三财季的90.2%微降至89.8%，2026年第一财季续费率为89.7% [3] - 管理层将续费率下降归因于更多人通过线上渠道注册会员，且线上会员平均续费率略低，预计续费率将继续小幅下降直至趋势稳定 [3] 成本、利润率与关税影响 - 公司第一季度毛利率与上年同期基本持平，为11.32% [4] - 公司正通过加大自有品牌推广力度，以及从美国和其他关税税率较低的国家增加采购等措施，来降低关税对顾客的影响 [4] - 公司上月成为就关税问题起诉特朗普政府的最大企业之一，旨在确保若最高法院裁定新进口关税无效，能获得关税退款 [4] 市场表现与估值 - 尽管业绩超预期，但财报公布后公司股价在盘后交易中下跌近1%，今年迄今累计下跌约4% [2] - 过去五年，公司股价累计上涨135%，超过了标普500指数同期88%的涨幅 [2] - 公司股票目前的预期市盈率约为43倍，低于近期57倍的高点，但仍显著高于标普500指数22.5倍的市盈率 [2]

核心业绩表现 - 公司2025财年第四季度（截至2025年11月）每股收益为4.34美元，超出市场预期的4.26美元，同比增长13.6%（上年同期为3.82美元）[1] - 本季度营收为673.1亿美元，略低于市场预期0.03%，但较上年同期的621.5亿美元增长8.3%[2] - 过去四个季度中，公司有三次超过每股收益预期，两次超过营收预期[2] 近期股价与市场表现 - 公司股价年初至今下跌约4.6%，而同期标普500指数上涨17.1%，表现弱于大盘[3] - 股价的短期走势将主要取决于管理层在业绩电话会上的评论[3] 未来业绩展望与市场预期 - 当前市场对下一季度的共识预期为每股收益4.47美元，营收690.5亿美元[7] - 当前市场对本财年的共识预期为每股收益20.00美元，营收2963.5亿美元[7] - 在本次业绩发布前，市场对公司的盈利预期修正趋势好坏参半，这导致其Zacks评级为3（持有），预计近期表现将与市场同步[6] 行业背景与比较 - 公司所属的Zacks零售-折扣店行业，在250多个Zacks行业中排名前17%[8] - 研究显示，排名前50%的行业表现优于后50%的行业，幅度超过2比1[8] - 同属Zacks零售-批发板块的达登餐饮预计将于12月18日发布业绩，市场预期其季度每股收益为2.10美元（同比增长3.5%），营收为30.8亿美元（同比增长6.7%）[9][10]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入为20.01亿美元，摊薄后每股收益为4.50美元，上年同期为17.98亿美元和4.04美元 [14] - 剔除与股权激励相关的离散税收项目（本季度收益7200万美元，上年同期收益1亿美元）后，净收入和摊薄后每股收益均增长13.6% [14] - 第一季度净销售额为659.8亿美元，同比增长8.2%，上年同期为609.9亿美元 [15] - 可比销售额增长6.4%，剔除汽油价格通缩和外汇影响后也为6.4% [15] - 完全剔除汽油销售并调整外汇影响后，可比销售额增长7.1% [15] - 数字化可比销售额增长20.5% [15] - 客流量（购物频率）全球增长3.1%，平均交易额（客单价）全球增长3.2% [15] - 会员费收入为13.29亿美元，同比增长1.63亿美元或14% [16] - 剔除去年9月美国和加拿大会费上涨及外汇影响后，会员费收入同比增长7.3% [16] - 报告毛利率同比上升4个基点至11.32%，核心毛利率持平 [18] - 核心商品（剔除汽油和外汇）的毛利率同比上升30个基点 [18] - 销售及行政管理费用率同比上升1个基点至9.6% [19] - 第一季度资本支出约为15.3亿美元，预计全年资本支出约为65亿美元 [20][22] - 第一季度末，全球付费会员总数为8140万，同比增长5.2%；付费行政会员为3970万，同比增长9.1%；持卡人总数为1.459亿，同比增长5.1% [16] - 美国和加拿大续卡率为92.2%，全球续卡率为89.7%，均较上季度下降10个基点 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - **生鲜食品**：销售额实现中高个位数增长，其中肉类实现两位数增长 [22] - **烘焙食品**：销售额实现高个位数增长，受新品推动 [23] - **非食品类**：可比销售额实现中个位数增长，其中黄金珠宝、特别活动、健康美容均实现两位数增长，大家电、轮胎、小家电也实现高个位数可比销售额增长 [23] - **食品与杂货**：可比销售额实现中个位数增长，糖果和食品表现最强 [24] - **柯克兰品牌**：增速持续快于整体销售，通常比全国品牌提供15%-20%的价值优势 [24] - **数字化业务**：网站流量增长24%，应用流量增长48% [25] - **辅助业务**：药房、美食广场、助听器和光学部门表现强劲 [26] - **汽油业务**：可比销售额为低个位数增长，销量增长抵消了价格轻微通缩的影响 [26] - **旅游业务**：美国Costco旅游在黑色星期五后的五天里，总预订额超过1亿美元，同比增长12% [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度在全球新开8个仓库（包括1个加拿大搬迁店、法国第3个仓库、美国4个净新店和2个加拿大商业中心），全球仓库总数达到921个 [5] - 由于西班牙的几个建筑项目延迟，将2026财年净新增开业计划下调至2028年，但未来几年仍计划每年净新增30个以上仓库 [6] - 2026财年计划进行5个仓库搬迁（美国3个，加拿大和台湾各1个） [8] - 国际扩张机会显著，未来五年新店开业计划约一半在美国以外，欧洲（特别是西班牙和英国）和亚洲有良好增长前景 [64][84][121] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **仓储扩张战略**：通过改造旧建筑（如法国穆卢斯的旧大卖场）等创造性房地产项目来扩大市场并降低资本投入，同时将高流量仓库搬迁至更大场地以提升会员体验和加速销售增长 [7] - **数字化战略**：旨在提供无缝的线上线下购物体验，通过技术加强会员忠诚度、推动销售增长并提升运营效率 [9] - **技术应用**：在收银环节采用预扫描技术使结账速度提升高达20%；将人工智能整合进药房库存系统，使库存充足率超过98%；并计划在汽油业务部署AI工具以改善库存管理 [9][10][11] - **定价与价值主张**：持续致力于率先降价，本季度对多款柯克兰品牌产品进行了降价 [24][34] - **应对关税策略**：通过改变产品生产国、增加美国本土采购、全球整合采购以降低成本，以及增加柯克兰品牌产品来减轻关税影响 [28] - **零售媒体机遇**：视其为重要机会，目前处于早期阶段，正在构建数据和科技平台以实现规模化个性化推荐，大部分创造的价值将再投资于会员以降低价格 [51][52][53][54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **通胀环境**：整体通胀与最近几个季度相对一致，生鲜和食品杂货中牛肉、海鲜、咖啡等商品通胀较高，但被鸡蛋、奶酪、黄油和农产品的较低通胀所抵消；非食品类通胀连续第三个季度处于低个位数 [27][98] - **消费者行为**：会员持续寻求价值、品质和新颖商品，销售趋势在过去6-12个月内保持一致性 [38][39][40] - **供应链**：供应链保持稳定，库存状况良好 [29] - **会员增长前景**：对会员增长势头感到满意，通过新仓库开业、国际扩张以及增加会员价值（如延长营业时间、Instacart福利）来维持增长 [106][107][108] - **未来销售展望**：未提供具体指引，但指出过去七个月的平均销售额增长约6.5%，趋势稳定 [40][141] 其他重要信息 - 2025财年新开业的仓库在开业当年实现了年均1.92亿美元的销售额，高于两年前新仓库的1.5亿美元 [8] - 通过优化库存流，改善了营运资本，降低了管理库存所需的人力，且未影响库存水平或销售 [30] - 公司发布了年度可持续发展承诺更新报告 [12] - 黑色星期五是美国电商业务的创纪录日，非食品订单额超过2.5亿美元 [22] - 12月销售业绩（截至1月4日的五周）将于1月7日盘后公布 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于公司是否更愿意拥抱技术变革，以及财务收益是用于再投资还是投入价格战 [32] - 技术一直是公司多年来的重点，前期投资于基础系统现已开始见效，技术是未来重要组成部分，但公司永远不会放弃提供最低价格的核心理念 [33][34] 问题: 关于客流量趋势是否需要加大价格投资，以及延长营业时间对行政会员增长和销售的提升作用 [36] - 销售和会员增长趋势在过去6-12个月保持稳定，月度波动主要受关税不确定性、港口罢工等一次性因素影响，平均可比销售额增长约6.5% [38][39][40] - 延长营业时间受到会员欢迎，推动了行政会员升级，对销售的提升估计约为1%，这有助于抵消季节性礼品卡和黄金销售波动的影响 [41][42][43] 问题: 随着美国新仓库开业数量将达近20年新高，会员策略是否有变化 [46] - 明年的新店将是成熟市场填充店和新市场的混合，填充店主要推动销售额增长（提升购物频率），新市场则会带来更好的新会员注册 [47][48] 问题: 关于零售媒体、数字广告合作机会以及AI在汽油业务和其他领域的应用路线图 [50] - 零售媒体是一个有意义的机遇，公司已拥有可观的替代利润业务（如旅游、传统媒体收入），目前处于早期阶段，重点是通过个性化提升会员体验，再为媒体合作伙伴创造价值 [51][52][53][54] - AI应用令人兴奋，公司采取双管齐下的方式：改善面向会员的体验，以及专注于商业基础（如采购、供应链），以达成以最低价格提供商品的目标 [55][56][57] 问题: 关于新仓库销售生产力提升机会及所采取步骤 [62] - 公司通过创造性房地产项目（如与开发商合作在洛杉矶建设含经济适用房的Costco）来拓展市场，国内外均有良好增长跑道，目标未来几年每年净新增30+仓库 [62][63][64] - 美国/加拿大的填充店能快速提升销售额，国际市场则驱动大量新会员注册，两者投资回报方式不同但都带来强劲回报 [65][66][67] 问题: 关于续卡率软化的缓解措施及效果 [70] - 续卡率下降主要因数字渠道注册的年轻会员占比增加且其续卡率略低，公司通过向这些会员提供更有针对性和相关性的沟通来改善参与度，本季度已看到早期措施取得积极效果，缓和了下降幅度 [70][71][72] 问题: 关于数字化参与度指标及物流配送表现 [75] - 未披露数字化参与会员的具体百分比，但网站和应用流量增长强劲（分别为24%和48%），数字化销售额预计长期增速将快于整体平均销售 [76][77][78] - 应用即将推出药房预付、在线订购蛋糕/熟食托盘等新功能，以提升会员体验和参与度 [79][80] 问题: 关于国际（欧洲和亚洲）仓库储备管道以及美国仓库改造的理念、数量和销售提升 [83] - 欧洲（西班牙、英国）和亚洲有良好的增长跑道，未来五年新店计划约一半在美国以外 [84][85] - 每年进行约5-6个仓库搬迁，搬迁后销售提升显著（20%到60%不等），同时持续对现有仓库进行投资更新 [85][86] 问题: 关于SG&A杠杆、医疗成本影响及生产力提升的可持续性 [90] - 本季度SG&A未能实现杠杆化，主要受医疗成本增长快于销售、以及一项往年税收评估费用的影响，若剔除这些因素，本季度可实现中个位数的正杠杆 [91][92] - 展望未来，工资和延长营业时间的投资将持续，公司正采取措施应对医疗成本趋势，历史上看中个位数销售增长即可实现SG&A杠杆 [93][94] 问题: 关于通胀具体构成及客单价增长是否主要由通胀驱动 [98][100] - 食品和生鲜通胀为低至中个位数，非食品通胀为低个位数 [99] - 客单价增长是通胀（包括同类商品涨价、购买更大包装或升级产品）和销量增长共同作用的结果 [100] 问题: 关于总付费会员增长放缓的原因及展望 [105] - 会员增长仍强劲（总数增5.2%，行政会员增9.1%），同比增速较前几年略有放缓，部分原因是前期高基数，但对增长势头和未来机会（如新仓库开业、国际扩张、提升会员价值）感到满意 [106][107][108] 问题: 关于非食品类可比销售额增长放缓何时结束，以及是否会从明年年初的税收退款中受益 [112] - 非食品增长放缓部分是由于在循环去年的高基数（如黄金、礼品卡销售），公司不提供前瞻指引，但在多个非食品类别仍看到强劲的市场份额增长和销售势头 [113][114][115] 问题: 关于美国和全球长期仓库潜力，以及降价是否主要集中在自有品牌产品 [120] - 长期目标仍是每年净新增30个以上仓库，未来5-10年计划约一半在美国，一半在其他市场 [121] - 给出的降价例子多为柯克兰品牌产品，这反映了公司对这些产品的成本有深入了解，并致力于率先降价，通常是通过与供应商紧密合作、提高全球采购效率来实现 [122][123] 问题: 关于个性化推荐功能的推广进度及对销售提升的具体影响 [128] - 个性化推荐仍处于早期阶段，有进一步改进和推广的空间，公司更关注其如何提升会员整体体验和推动销售额增长，特别是数字化销售的增长 [129][130] 问题: 关于续卡率未来几个季度可能继续下降的评论是出于保守，以及剔除年轻会员群体后的续卡率趋势 [133] - 续卡率可能继续下降的评论是基于数字渠道注册会员续卡率仍低于仓库注册会员这一现实，公司目标是尽快止跌回升，并对本季度针对性沟通措施取得的早期成功感到鼓舞 [134][135][136] 问题: 关于11月至12月的销售趋势，以及是否看到消费降级或不同客群表现分化 [140] - 未讨论当前季度具体数据，但总体看到会员购物行为相对稳定，月度销售波动主要受港口罢工、关税不确定性等一次性因素影响，过去几个季度可比销售额增长保持在6.5%左右的范围 [141][142]