The company is capturing increasing market share from cost-conscious shoppers.There are a few reasons why folks are discussing Costco (COST 0.59%) stock, which I detail in this video.*Stock prices used were the afternoon prices of Dec. 16, 2025. The video was published on Dec. 18, 2025. ...

核心观点 - 公司FY26Q1业绩稳健，可比销售额增长稳定，会员增长健康，数字化与门店扩张双轮驱动未来增长，并持续通过技术投资与成本控制为会员创造价值 [1][2][3][8][17] 财务与运营表现 - 该季度可比销售额（调整后）增长为6.4%，与上一季度持平，过去7个月的平均销售额增长约为6.5% [3] - 季度内新开7个门店，全球门店总数达923个，未来几年计划每年开设超过30个新店，国内外市场均衡发展 [1][8] - 2025财年新开门店单店销售额达1.92亿美元，高于2023财年的1.5亿美元 [8] - 本季度销售、一般及行政费用（SG&A）费率整体上升1个基点，主要受医疗成本超预期增长及一次性税务支出影响，若剔除这两项，本可实现中个位数基点的费用率下降 [13] - 公司预计，只要销售额维持中个位数增长，未来实现SG&A费用杠杆具备较强可行性 [13][14] 会员增长与价值 - 总会员数同比增长超5%，新会员、年轻群体招募及行政会员升级速度均实现提升 [2][17] - 会员增长同比增速较过去几年略有放缓，部分原因是去年同期基数较高，但公司对增长健康状况感到满意 [2][17] - 公司通过延长营业时间、为行政会员提供Instacart每月10美元额外福利等措施提升会员价值，这些举措对行政会员升级有积极作用，并估计延长营业时间对销售有约1%的提振 [5][17] - 会员续费率因更多年轻数字会员加入而承受压力，但公司通过针对性沟通已取得早期改善，本季度表现好于预期 [9][20] 数字化与技术创新 - 该季度公司网站流量增长24%，应用程序流量增长超过40%，对数字互动增长势头感到满意 [1][10] - 预期线上数字化销售长期将继续以快于整体平均销售的速度增长 [1][10] - 应用程序路线图清晰，未来12个月将推出药房预付款、线上订购蛋糕和熟食托盘等功能，以打通线下与线上业务 [10] - 零售媒体被视为重要机会，公司正在构建数据和技术平台以实现大规模个性化，早期已在第三方网站、数字电视和加油站泵等渠道尝试媒体活动 [1][7] - 人工智能在采购、供应链、客户体验及库存管理等领域有应用机会，是帮助公司以最低价格提供商品的重要资产 [7] 商品定价与通胀 - 该季度食品和杂货以及生鲜食品存在低到中个位数的通胀水平，与上个季度相比变化不大，整体通胀水平与过去几个季度基本持平 [1][15] - 可比销售额增长由多因素驱动，包括同款商品通胀、会员选择更大包装或升级商品带来的客单价提升，以及销量增长 [16] - 公司持续为会员降价，尤其是对自有品牌Kirkland Signature产品，通过深入的成本了解、全球采购和规模经济来抓住降价机会 [18] 门店扩张与房地产策略 - 公司看到良好的扩张前景，正通过创新方式进入新市场，例如在洛杉矶与开发商合作建设带经济适用房的门店 [8] - 国际扩张方面，欧洲（特别是西班牙和英国）和亚洲市场表现强劲，预计未来五年将有进展，扩张比例目标为美国国内与海外市场各占一半 [11] - 公司每年进行约5到6次门店搬迁，迁址后销售额提升显著，若增加加油站并大幅增加停车位，提升可能达到50%-60%，仅搬迁至更好建筑的门店提升可能在20%左右 [11][12] 消费者行为与销售趋势 - 会员购物行为整体稳定，月度销售波动主要与港口罢工、关税政策不确定性等周期性因素有关 [3][21] - 过去6个月左右，非食品类商品增速有所放缓，但市场份额持续增加 [21] - 各品类均实现稳定增长并持续抢占市场份额，公司对业绩整体稳定性抱有信心 [4]

Costco Wholesale (NasdaqGS:COST) Q1 2026 Earnings Call December 11, 2025 05:00 PM ET Company ParticipantsRon Vachris - President, CEO, and DirectorOliver Chen - Managing DirectorKate McShane - Managing DirectorGreg Melich - Senior Managing DirectorGary Millerchip - CFOJohn Heinbockel - Managing DirectorSimeon Gutman - DirectorChuck Grom - Managing DirectorEdward Kelly - Managing Director of Equity ResearchConference Call ParticipantsChristopher Horvers - Senior AnalystDavid Bellinger - Director and Senior A ...

财务业绩概览 - 公司第一财季每股收益为4.50美元，超出市场预期的4.27美元 [1] - 第一财季总营收（含会员费）为673.07亿美元，超出市场预期的671.37亿美元 [1] 销售表现 - 公司第一财季可比销售额同比增长6.4% [1] - 第一财季数字化赋能销售额同比增长20.5% [1] - 公司近期改变了数字化销售额的报告方式，与过往季度的比较需注意口径差异 [2] 会员业务 - 包含在总营收中的会员费收入同比增长14% [2]

业绩总结 - 净销售额为660亿美元，同比增长8.2%[4] - 可比销售额增长6.4%，调整后的可比销售额增长3.1%[4] - 毛利率为11.32%，同比增长4个基点[9] - 净收入为20亿美元，稀释每股收益为4.50美元，同比增长11.3%[9] - 本季度包括7200万美元的税收收益，相当于每股稀释收益0.16美元[9] 用户数据 - 会员收入增长14.0%，全球会员续订率为89.7%[11] - 付费会员数量达到8140万，同比增长5.2%[14] 市场展望 - 美国市场可比销售额增长5.9%，加拿大市场增长6.5%[8] - 预计到2026财年末，仓库总数将达到942个[19] 数字化发展 - 数字化可比销售额增长20.5%[4]

公司股价表现 - 好市多股价近期面临压力，从2月的高点1073美元跌至目前的887美元，跌幅达17% [1] - 在过去12个月中，公司股价下跌了10.1%，表现不及... [1]

诉讼背景与动因 - 公司于周五向美国海关和边境保护局提起了长达17页的诉讼 面临12月15日的最终年度关税清缴截止日期[2] - 海关已拒绝了公司关于延长截止日期的请求 因为相关关税问题正在最高法院进行诉讼[2] - 公司表示 根据相关法律支付关税的企业除非对政府采取独立法律行动 否则不一定能获得退税[2] 法律诉求与行动 - 公司要求美国国际贸易法院声明 根据《国际紧急经济权力法》征收关税的行为是非法的[3] - 公司寻求禁令以阻止进一步征收关税 并要求全额退还本年度根据该法规支付的所有关税[3] - 公司必须在12月15日截止日期前完成本年度的进口清关手续 因此选择在此时间点前提起诉讼以保留记录[6][7] 事件背景与司法进展 - 前总统特朗普援引《国际紧急经济权力法》实施了今年许多关税措施[5] - 八月 美国联邦巡回上诉法院维持了一项先前裁决 认定特朗普总统在法律下无权这样做[5] - 最高法院已同意审理此案 但具体裁决时间尚不明确[5] 潜在财务影响与行业观察 - 公司未在诉讼中披露已支付的具体关税金额[4][12] - 若最高法院裁定公司方胜诉 支付过关税的企业可能保留已支付的关税与为覆盖成本而提高的价格之间的差额[11][12] - 此事件对支付关税的公司的具体财务影响因公司和行业而异 目前难以量化[12]

公司业绩与战略 - 2024年下半年公司战略重心定为增长和利润，寻求更性感的增长曲线和更丰厚的回报 [2] - 公司通过增加付费会员数、增加销售额、向全渠道扩张等策略实现业绩增长，在中国拥有近900万会员，会员费收入超20亿元 [2][29] - 2024年公司在中国营业额突破1000亿元，成为首个突破千亿规模的外资零售企业，占沃尔玛中国业绩近三分之二 [2][24] - 沃尔玛全球首席执行官上调2026财年净销售额预期，预计增长3.75%至4.75% [17] 扩张策略与运营变化 - 公司门店数量从2019年1月的23家增长至2024年底的超过60家，翻了一倍多，会员数量从约300万暴涨至900万 [14] - 公司开店速度显著加快，1996年进入中国后前23年平均一年开一家店，而2024年新开门店将达到10家 [19] - 为支撑快速扩张，公司内部管理发生变化，引入原盒马、家乐福员工后形成"KPI至上"的文化，门店前期筹备时间从3到5年压缩 [18][19] - 公司简化品控流程，新品选品周期从平均12个月压缩至最慢不超过半年，久谦中台数据显示选品周期不晚于6个月 [20][21] 产品质量与消费者信任危机 - 2024年初开始公司面临史无前例的信任危机，自有品牌产品接连下架，上线更多国产零食专供版本，产品品质或规格出现缩水 [5] - 消费者投诉平台相关投诉超1.3万条，食品品质问题成为重灾区，包括产品发霉、奶粉有异物等 [10] - 具体产品问题包括肉制品以次充好、水果过酸、肥牛火锅片底层特别肥、冷冻薯条多碎条、芥末夏威夷果皮厚等 [5][9] - 公司选品策略被指背离其高品质商品公司的定位和商品力最重要的承诺 [13] 市场竞争格局 - 仓储会员店赛道竞争加剧，2019年Costco入驻中国，37天收获20万会员，2020年盒马X会员店开业，2021年家乐福会员店和fudi开业，麦德龙布局会员店 [27] - 2024年Costco在中国大陆经营7家门店，全年销售额达到87亿元，平均每家门店销售13亿元 [30] - 德国品牌奥乐齐商品种类约2000个，自有品牌覆盖率超过80%，2024年推出数百款9.9元单品，盒马2025财年整体GMV超过750亿元 [30] - 互联网大厂加入竞争，美团"快乐猴"、盒马NB"超盒算NB"、京东折扣超市以超低价格、精简SKU和快速配送吸引消费者 [30] 消费者行为变化与挑战 - 部分会员因选品品质下降、踩雷增多、商品分量大消耗慢、购物不便等原因不再续费 [9][22][24] - 中国消费者"少量高频"的消费习惯与公司"两周一次大采购"的量贩模式存在天然冲突，导致"买得起、吃不完"的体验 [22] - 公司代购生意声量减小，代购单件商品收费从5元降至1元，但生意依旧一般，反映消费者热情减退 [33] - 消费者转向其他零售渠道，如京东旗下的7FRESH七鲜和盒马，认为其产品品质不错且可替代性强 [32]

新店开业信息 - 山姆会员商店宝安新店将于10月31日正式开业，相关信息通过现场海报确认 [1] 开业前现场准备 - 截至10月29日，新店正在进行开业前的最后准备工作，包括场地清洁和绿化养护 [3] - 新店开业在周边社区引发热烈讨论，部分居民对生活品质提升表示期待，部分居民对会员费持观望态度 [5] - 新店的高关注度导致信息误传，有消费者因看到不实开业消息而扑空 [7] 战略选址与区域意义 - 山姆宝安店的入驻填补了宝安区在高端零售业态，尤其是仓储式会员店领域的市场空白 [9] - 新店选址具有显著交通优势，紧邻地铁11号线马安山站和广深高速新桥出口，且靠近深中通道深圳侧入口 [10] - 深中通道重塑了区域商业地理格局，使该店具备服务珠江口西岸的“桥头堡”效应，是卡位大湾区“一小时生活圈”的商业布局 [10] - 项目自身及万丰海岸城共享的近4000个停车位为导入市内及跨城客流提供了硬件保障 [10] 商业聚合与区域发展 - 山姆新店将与万丰海岸城、前海冰雪世界等项目形成商业聚合效应，共同构筑一个集购物、餐饮、娱乐、生活服务于一体的“超级目的地” [10][12] - 新店开业反映了深圳居民，特别是宝安区产业工人和高新科技人才对高品质、差异化商品和全新购物体验的旺盛需求，是消费升级的直接体现 [12] - 高端商业配套是深圳西部区域提升区域价值、留住高素质人才的“软实力”和“硬支撑” [12] - 以山姆新店为核心的体验式、场景化、复合型消费新商圈正在逐步形成，重新定义深圳西部的商业格局 [12]

公司开业信息 - 山姆会员店宝安店于10月31日正式开业 [2] - 开业前工作人员已进行现场布置和清洁工作 [4][5] - 新店位于宝安区沙井南环路与万丰路交会处 [5] 消费者反应 - 周边居民对开业表示期待 认为新店将提升生活品质 [5] - 部分消费者对会员费持观望态度 希望有更亲民的价格或体验卡 [5] - 高涨的关注度导致信息乌龙 有消费者因自媒体误报"已开业"而扑空 [5] 区位与交通优势 - 新店紧邻地铁11号线马安山站 未来将通过接驳天桥实现无缝衔接 [6] - 自驾便利 靠近广深高速新桥出口和深中通道深圳侧入口 [6] - 项目自身及万丰海岸城共享近4000个停车位 保障客流导入 [6] 商业战略与区域影响 - 山姆宝安店填补了宝安区在高端零售业态尤其是仓储式会员店领域的市场空白 [5] - 新店被视为"珠西消费桥头堡" 精准卡位大湾区"一小时生活圈"商业布局 [6] - 山姆将与万丰海岸城形成商业聚合效应 共同构筑集购物、餐饮、娱乐、生活服务于一体的"超级目的地" [6] - 新店与前海冰雪世界距离不到5公里 实现大型仓储购物与冰雪娱乐消费场景联动 [6] 行业与城市发展 - 山姆宝安店是深圳第五家山姆 反映深圳居民对高品质、差异化商品和全新购物体验的旺盛需求 [7] - 高端商业配套是留住人才的"软实力"和区域价值提升的"硬支撑" [7] - 新商圈以体验式、场景化、复合型消费为特征 重塑居民生活半径并重新定义深圳西部商业格局 [7]