万科中期票据展期方案更新 - 公司对已到期的20亿元人民币中期票据（22万科MTN004）提出了新的展期方案，核心变化包括延长本金兑付时间、调整利息支付安排、提供增信措施以及延长宽限期 [1] - 新方案将本金兑付时间展期12个月，调整后兑付时间为2026年12月15日，届时偿付全部本金 [1] - 展期期间（2025年12月15日至2026年12月15日）票面利率维持3.00%不变，新增利息利随本清 [1] 具体展期与支付条款 - 2025年12月15日到期的应付利息6000万元将在宽限期内（2025年12月22日内）支付 [1] - 宽限期内未偿付本金按3.00%计息，未偿付利息不计复利 [1] - 公司明确将为此次展期提供相应的增信措施 [1] 方案演变与债权人协商 - 此前在12月10日的首次持有人会议上，公司提出的本息展期一年且无增信措施方案获0票支持，债权人提出的要求支付利息并提供增信的措施方案也均未通过 [2] - 最新方案对利息支付和增信措施进行了优化，业内人士认为从三个方案变为一个方案，大概率意味着与债权人达成了一致 [2] 宽限期条款的补充 - 此次新增议案拟将本期中票的本息兑付宽限期由原5个工作日大幅延长至30个交易日，宽限期届满日定为2026年1月28日 [2] - 在宽限期内足额偿付本息、消除违约事件或获得豁免，将不构成发行人违约，且不产生罚息、违约金、逾期利息等 [2] - 业内人士指出，宽限期提供了缓冲时间，降低了立即违约的风险 [2] 其他相关债务情况 - 公司旗下另一笔中期票据（22万科MTN005）余额为37亿元人民币，票面利率3%，兑付日为2025年12月28日，其展期会议也定于12月22日召开 [3]

核心观点 - 万科企业股份有限公司正就一笔即将到期的中期票据提出展期方案 核心内容包括缩短持有人会议程序时限 将本金兑付展期一年 并延长宽限期 以应对短期流动性压力 [1][2][4] 债务展期具体方案 - 公司就"22万科MTN004"提出三项特别议案 旨在调整本息兑付安排并修改相关程序时限 所有议案需经持有本期债券超90%表决权的持有人同意方可生效 [1][4] - 议案提议将本期中期票据本金兑付时间展期12个月 调整后兑付时间为2026年12月15日 原兑付日为2025年12月15日 [2][4] - 议案提议2025年12月15日到期的应付利息6000万元在宽限期内支付 即2025年12月22日内支付 [2] - 议案提议将本期中期票据的宽限期由5个工作日延长至30个交易日 调整后宽限期届满日为2026年1月28日 宽限期内不视为发行人违约 [2] - 展期期间及宽限期内未偿付本金均按原票面利率3.00%计息 利随本清 未偿付利息不计复利 展期将由发行人提供相应的增信措施 [2] 相关债券及财务情况 - "22万科MTN004"债券余额为20亿元 票面利率3% 这是该债券展期方案的第二次推进 [4] - 除"22万科MTN004"外 公司另有一笔"22万科MTN005"将于2025年12月28日到期 该笔债券余额37亿元 票面利率3.00% [4] - 12月内 上述两笔债券合计需兑付金额达到58.71亿元 [4] - 目前公司境内债务存续债券余额合计约217.98亿元 [4] - 截至2025年10月31日 公司及控股子公司担保余额为人民币844.76亿元 占公司2024年末经审计归属于上市公司股东净资产的比重为41.68% [5] 市场反应与近期动态 - 截至2025年12月17日上午收盘 万科A股收跌0.8% 报收每股4.93元 港股万科企业收涨1.11% 报收每股3.63港元 [5] - 公司近期公告显示 为满足经营需要 控股子公司将继续通过信用保证、股权质押等方式为相关银行贷款提供担保 [5]

万科中期票据展期方案更新 - 公司对已到期的20亿人民币中期票据“22万科MTN004”提出了新的展期方案 将本金兑付时间展期12个月至2026年12月15日 展期期间票面利率维持3.00%不变 新增利息利随本清 [2] - 新方案优化了利息支付安排 原定于2025年12月15日到期的6000万人民币应付利息 将在宽限期内（2025年12月22日内）支付 宽限期内未偿付本金按3.00%计息 未偿付利息不计复利 [2] - 新方案明确公司将提供相应的增信措施 这与首次持有人会议上公司提出的无增信方案（获0票支持）形成对比 业内人士认为方案整合意味着与债权人可能已达成一致 [3] 宽限期条款修订 - 公司提出新议案 拟将本期中票的本息兑付宽限期由原5个工作日大幅延长至30个交易日 宽限期届满日定为2026年1月28日 [3] - 在延长的宽限期内足额偿付本息或获得豁免 将不构成违约 且不产生罚息、违约金等 仅对未偿付本金按票面利率计息 未偿付利息不额外计息 [3] - 业内人士认为 延长宽限期提供了缓冲时间 降低了债券立即违约的风险 为后续谈判留出空间 [3] 相关债券动态 - 公司旗下另一笔中期票据“22万科MTN005”的展期会议定于2025年12月22日召开 该债券余额为37亿人民币 票面利率3% 原兑付日为2025年12月28日 [4]

核心事件概述 - 万科就“22万科MTN004”债券召开第二次持有人会议，提出三项新议案，旨在调整本息兑付安排并优化会议程序[1] - 新议案较第一次会议议案更具可操作性，市场认为有利于避免违约事件发生[1] - 公告发布当日，万科A股股价震荡，港股万科企业股价翻红[1] 新议案具体内容 - **议案一：豁免并缩短会议程序时限** - 为保护持有人利益并结合实际情况，公司提请豁免原定会议召集、召开程序的时限要求[2] - 缩短后关键时间点：会议召开公告及初始议案发送提前至召开前3个工作日（2025年12月15日），补充议案提交截止至召开前2个工作日的15:00前（2025年12月16日15:00前），最终议案发送提前至召开前2个工作日（2025年12月16日），表决完成截止至会议召开首日后3个工作日的10点前（2025年12月22日10点前）[2] - **议案二：调整中期票据本息兑付安排** - 本金兑付时间展期12个月，调整后兑付日为2026年12月15日[3] - 原定2025年12月15日到期的应付利息6000万元，将在宽限期内支付，具体支付日为2025年12月22日[3] - 展期期间（2025年12月15日至2026年12月15日）票面利率维持3.00%不变，新增利息利随本清[3] - 宽限期内未偿付本金按3.00%计息，未偿付利息不计复利[3] - 公司将为本次展期提供相应的增信措施[3] - **议案三：延长债券宽限期** - 将本期中期票据本息兑付日的宽限期由5个工作日延长至30个交易日（宽限期届满日为2026年1月28日）[3][4] - 在30个交易日的宽限期内足额偿付本息、消除违约事件或经持有人会议豁免，则不构成违约[4] - 宽限期内不设罚息、违约金、逾期利息和罚息，未偿付本金继续按3.00%票面利率计息并利随本清，未偿付利息宽限期内不额外计息[4] 议案生效条件 - 三项议案均为特别议案，需由持有本期债务融资工具表决权超过总表决权数额90%的持有人同意方可生效[4] - 持有人会议生效需出席会议的持有人所持表决权数额超过本期债务融资工具总表决权数额的50%[4] - 会议将对各项议案分别审议，逐项表决[4]

万科债券市场表现 - 12月17日，万科发行的多只债券价格普遍上涨，其中“23万科01”涨幅超过7%，“22万科02”涨幅超过3%，“21万科06”涨幅超过2% [1]

核心事件概述 - 万科就“22万科MTN004”中期票据提出新的展期方案 这是该债券展期方案的第二次推进 此前首次会议的所有展期议案均未达到90%的生效门槛[1] - 新方案的核心调整包括在宽限期内支付利息 并提供增信措施 同时通过程序性议案缩短流程时限以紧急推进表决[3] - 市场关注该笔及另一笔“22万科MTN005”债券的展期进展 两笔债券合计需偿还本金及利息约58.71亿元[3] 债券“22万科MTN004”具体条款 - 该债券余额20亿元 票面利率3% 原兑付日为2025年12月15日[1] - 新方案计划将20亿元本金兑付展期12个月至2026年12月15日[2] - 2025年12月15日到期的6000万元应付利息 将在宽限期（2025年12月22日前）支付[2] - 宽限期及展期内债券票面利率维持3%不变 宽限期内未偿付本金计息 利息不计复利[2] 持有人会议安排与表决机制 - 第二次持有人会议定于12月18日10:00以非现场形式召开 表决截止时间为12月22日10:00前[1][2] - 会议审议三项议案 所有议案均需经持有本期债券超90%表决权的持有人同意方可生效[1] - 议案1为程序性议案 旨在缩短会议公告披露、议案发送等流程时限以提速解决进程[1] - 议案3提议将本期票据的宽限期由5个工作日延长至30个交易日 调整后宽限期届满日为2026年1月28日[2] 方案优化与增信措施 - 首次会议中 万科提出的无增信展期方案获0票支持 而包含“追加投资人可接受的增信措施（含深铁集团等深圳国企担保）”的议案支持率达83.40%[3] - 第二次会议方案优化了核心条款 将“展期前付利息”调整为“宽限期内支付” 并延续“提供增信”要求[3] - 但新方案仅提及“发行人提供相应增信措施” 未明确增信标的 首次议案2的核心增信条款“深铁担保”并未被明确延续[3] 公司其他债务展期情况 - 万科另一笔年内到期债券“22万科MTN005”拟召开持有人会议审议展期 会议定于12月22日召开[3] - 该笔债券余额37亿元 票面利率3.00% 原到期日为2025年12月28日[3] - 加上“22万科MTN004” 两笔债券合计需偿还本金及利息约58.71亿元[3]

公司债务管理行动 - 公司提议将一笔2022年度第四期中期票据的本金兑付时间展期12个月至2026年12月15日 [1] - 该票据原定于2025年12月15日到期应付的利息6000万元人民币将在宽限期内、即2025年12月22日内支付 [1] - 展期期间票面利率维持3.00%不变 新增利息随本金一同支付 [1] 债务条款与增信安排 - 在宽限期间未偿付的本金将按照3.00%计息 但未偿付的利息不计复利 [1] - 本次中期票据展期将由发行人提供相应的增信措施 [1]

公司债务管理 - 万科提议将一笔于12月15日到期的债券展期12个月 [1] 核心事件 - 公司面临一笔即将于12月15日到期的债券偿付 [1] - 公司提出的解决方案是将该笔债券的到期日延长12个月 [1]

核心观点 - 万科企业发布公告，其控股子公司烈阳有限公司的一笔银行贷款已获展期，相关担保安排保持不变，此举旨在满足公司经营发展需要 [2][7] 担保贷款详情 - 贷款方为万科控股子公司Intense Sunshine Limited（烈阳有限公司），贷款银行为大华银行有限公司（新加坡）[2][7] - 原贷款于2021年申请，金额为港币105,019.54万元（约合人民币97,206.09万元），期限3年 [2][7] - 该笔贷款于2024年12月到期，现已获得银行同意展期1年，贷款余额仍为港币105,019.54万元 [4][8] 担保结构与方式 - 担保主体及方式包括： 1. SCPG Holdings Company Limited（印力集团控股有限公司）提供连带责任保证担保 [3][8] 2. Sunshine Business Limited 以其持有的烈阳有限公司100%股权提供质押担保 [4][8] 3. In-power No.1 Limited 以其持有的沃尔玛亚洲房地产开发（珠海）有限公司100%股权提供质押担保 [4][8] 4. In-power No.3 Limited 以其持有的南昌汇贤商业管理有限公司100%股权提供质押担保 [4][8] 5. In-power No.4 Limited 以其持有的沃尔玛亚洲商业管理（惠州）有限公司100%股权提供质押担保 [4][8] 6. 沃尔玛珠海以持有的珠海香洲印象城提供抵押担保 [4][8] 7. 沃尔玛惠州以持有的惠州印象城提供抵押担保 [4][8] 8. 南昌汇贤以持有的南昌红谷滩印象城提供抵押担保 [4][8] - 贷款展期后，上述所有担保方式维持不变 [4][8] 公司整体担保情况 - 截至2025年11月30日，公司及控股子公司担保余额总计为人民币844.93亿元 [5][9] - 该担保总额占公司2024年末经审计归属于上市公司股东净资产的41.69% [5][9] - 担保构成细分如下： - 公司及控股子公司为公司及其他控股子公司提供担保余额为人民币819.52亿元 [5][9] - 公司及控股子公司为联营公司及合营公司提供担保余额为人民币16.68亿元 [5][9] - 公司及控股子公司对其他公司提供担保余额为人民币8.73亿元 [5][9] - 公司公告称无逾期担保事项 [5][9] - 本次担保发生后，公司及控股子公司对外担保总额及占净资产比例将维持在上述水平 [5][9]

核心事件概述 - 万科一笔20亿元的中期票据“22万科MTN004”于12月15日到期，但三项展期方案均未获持有人会议通过，票据进入5个工作日的宽限期 [1] - 公司计划于12月18日召开第二次持有人会议，与债权人进行新一轮谈判，此事件被视为公司化债进程及房地产行业风险出清方向的标志性事件 [1][4] 首轮表决详情 - 第一次持有人会议于12月10日召开，三项展期议案均未达到生效所需比例门槛 [2] - 议案一（调整本息兑付安排）获得0票同意 [2] - 议案二（追加增信措施、有条件调整兑付安排）获得83.4%的支持率，但未达到90%的生效门槛 [2] - 议案三（调整兑付安排、追加增信措施）支持率仅18.95% [2] - 公司对表决结果表示知晓并致歉，承诺将继续寻求解决方案 [2] 违约状态与宽限期 - 根据募集说明书约定，未能按期足额偿付本息后设有5个工作日的宽限期，宽限期内未付本息将按票面利率上浮5BP计息 [3] - 目前公司未立即构成违约，宽限期为双方继续协商提供了关键窗口 [3][4] 市场反应与价格波动 - 12月15日消息后，万科多只债券价格下跌：“21万科02”跌超26%，“21万科04”跌超11%，“21万科06”跌超6%，“23万科01”跌超7%，“22万科02”跌近6% [6] - 12月6日市场情绪出现反弹，多只债券价格回升：“23万科01”涨13.53%，“21万科02”涨4.45%，“21万科06”涨10.85%，“22万科02”涨9.04%，“22万科04”涨12.68%，“22万科06”涨9.36% [6] - 公司控股子公司一笔10.5亿港元的银行贷款成功获得展期一年，相关担保同步延续，一定程度上缓和了市场对短期流动性的担忧 [6] 债权人诉求与公司困境 - 首轮方案未通过的核心在于债权人与企业的风险判断与利益诉求存在差异 [7] - 债权人核心诉求是“利益最大化”，倾向于通过部分现金偿付或工抵房等形式尽快拿到实际资产，认为“即时拿到部分资产”远优于债务展期 [8] - 当前房地产销售市场仍在调整，公司经营性现金流改善有限，且未来一年仍有持续债务到期，债权人对于展期后的偿债能力缺乏信心 [7] 公司整体债务压力 - 2025年12月，公司境内债到期余额为57亿元，除正在寻求展期的20亿元债券外，还有37亿元债券需要偿还 [8] - 未来两年是公司的偿债高峰：2026年有超过120亿元境内债待偿还，2027年有70亿元海外债及超过30亿元境内债 [8] - 除“22万科MTN004”外，交通银行公告拟在12月22日召开“22万科MTN005”持有人会议审议展期事项，该债券余额为37亿元，本金兑付日为2025年12月28日 [8] 后续影响与展望 - 此次谈判仅针对第一笔到期债务，后续仍有多项债务即将到期 [9] - 若第一笔债务的博弈未能达成双方认可的方案，后续可能引发连锁反应 [9] - 预判在二次会议中，债权人和公司仍需进一步妥协，寻求更可持续的解决方案 [9]