格隆汇12月13日｜华泰固收指出，银行投债行为本质是多重约束条件下的最优化问题，在兼顾稳定、较 高收益目标的同时，也面临更为严苛的约束条件。近日市场颇为关注的"银行账簿利率风 险"或"ΔEVE"便是其中之一，其本质是对银行抵御冲击能力的衡量。近两年大行在一级市场承接不少长 久期政府债，资产久期被动拉长，而负债端久期因存款活期化等趋于缩短，这一错配导致2024年多数大 行的"ΔEVE"比例逼近15%的"红线"。考虑到今年、明年财政基调更为积极且前置，指标压力短期难 解，叠加银行账户摆布压力升级，其对长久期的接受度弱化或难免。期间若指标限制放宽、特别国债注 资、浮息债扩容等有望"解近渴"，只是空间不宜太乐观，银行对长端利率债的承接力仍"存远忧"。 ...

美联储购债计划对美债市场的影响 - 美联储的储备管理购债计划将在未来一年吸收大部分短期美债净供应，迫使美国财政部重新考虑如何满足借贷需求 [1] - 美国财政部在短期债券发行规模上的决策将直接影响长期债券的供应量 [1] - 如果财政部增发更多短期债券以弥补美联储的购买，长期债券供应可能减少，从而对基准十年期美债收益率形成下行压力 [1] 对长期收益率的具体影响预测 - 美国银行策略师团队估算，这种供需环境可能使十年期美债收益率较原本水平低20至30个基点 [1] - 该影响取决于美国财政部是否进一步推迟增加长期美债发行，以及是否更多依赖短期融资工具 [1] - 美国银行预计美国财政部将从2027年2月开始增加部分长期债务月度拍卖的规模 [1] 华尔街机构上调购债预期 - 巴克莱策略师现预计，美联储在2026年购买的短期国债总额可能接近5250亿美元，远高于此前预测的3450亿美元 [3] - 巴克莱认为，此举意味着留给私人投资者的净发行量将从此前预估的4000亿美元骤降至2200亿美元 [3] - 巴克莱预计美联储购买节奏将在明年一季度保持高位，直至4月才可能从每月550亿美元降至250亿美元 [3] 其他机构预测与市场影响 - 摩根大通策略师预计，美联储将维持每月400亿美元的购买规模至4月中旬，随后降至每月200亿美元 [3] - 结合每月约150亿美元的MBS再投资，摩根大通预计美联储2026年在二级市场的购买总量将达4900亿美元 [3] - 摩根大通预测，这将导致明年的短期美债净发行量仅为2740亿美元 [3] - 本周美债涨跌互现，长期美债收益率普遍走高，10年期上行近3基点 [1]

EQS Voting Rights Announcement: Nagarro SENagarro SE: Release according to Article 40, Section 1 of the WpHG [the German Securities Trading Act] with the objective of Europe-wide distribution 12.12.2025 / 20:35 CET/CESTDissemination of a Voting Rights Announcement transmitted by EQS News - a service of EQS Group.The issuer is solely responsible for the content of this announcement.Notification of Major Holdings1. Details of issuerName: Nagarro SEStreet: Baierbrunner Straße 15Postal code: 81379City: MünchenG ...

监管新规发布与实施时间 - 金融监管总局于12月12日发布《商业银行托管业务监督管理办法（试行）》[1] - 该《办法》将于2026年2月1日起正式施行[1] 监管背景与行业现状 - 商业银行托管业务服务范围广泛，涵盖理财产品、资金信托、证券投资基金、证券公司资管产品、保险资管产品、社保基金、养老金等[1] - 行业业务规模稳步扩大、服务种类不断增多、创新活动日趋活跃[1] - 随着高标准市场体系建设与要素市场改革推进，行业对专业化、精细化、规范化水平和风险管理能力提出更高要求[1] 托管业务定义与范围 - 托管是商业银行作为独立第三方，为各类金融产品及专项资金形成的投资组合等提供财产保管及相关服务的行为[1] - 当托管产品投资范围包括非标准化债权类资产、未上市企业股权等非标准化资产时，商业银行需经充分评估后开展业务[1] 业务准入与评估要求 - 商业银行开展涉及非标资产的托管业务前，需根据自身能力和服务水平进行充分评估[1] - 评估内容包括产品管理人的资本实力、公司治理、合规管理、风险控制等[1] - 评估内容还包括产品的交易结构、投资标的、退出方式、估值方法策略等[1] 业务治理与风险管理体系 - 要求商业银行建立健全托管业务治理架构[2] - 需建立与业务规模和复杂程度相适应的风险管理体系[2] - 需具备健全的托管业务管理制度[2] - 需将托管业务授权纳入统一授权管理[2] - 需建立岗位制衡与流程约束机制[2] 业务独立性要求 - 要求商业银行将托管业务与其他业务实施有效隔离[2] - 隔离范围包括人员岗位、物理场所、账户资金、业务数据和信息管理系统等[2] 数据保护与客户管理 - 要求商业银行必须有效保护和合理利用托管业务数据和客户信息[3] - 要求商业银行制定并实施托管业务客户资质、产品类别、资产类型的准入标准[3] - 要求对合作机构实行名单制管理[3] 禁止性职责与行为 - 禁止商业银行承担托管产品财产的信用风险、市场风险等[3] - 禁止为托管产品提供直接或间接、显性或隐性担保[3] - 禁止承诺本金或保证收益[3] - 禁止为托管产品垫付资金、提供流动性支持或融资承诺（固定收益有价证券合格担保品管理业务除外）[3] - 禁止参与投资者适当性管理[3] - 禁止保证项目及交易信息真实性、资金来源的合法合规性[3] - 禁止参与管理人的投资决策[3] - 禁止混同托管产品财产与其他财产[3]

The bank's stock traded midday at more than $55.08, its previous all-time high from 2006. ...

This year, Bank of America (NYSE: BAC) says that it has helped companies save more than 250,000 hours via its CashPro Forecasting solution. The AI-enabled digital tool addresses one of treasury’s most time-consuming yet “business critical” tasks — forecasting. It has now reportedly transformed what usually is described as being “heavily” manual effort into a faster, more intelligent and automated user experience.Bank of America also mentioned that the forecasting solution is accessed off CashPro, the platfo ...

文章核心观点 - 国家金融监督管理总局正式发布《商业银行托管业务监督管理办法（试行）》，旨在加强监管、规范业务发展并提升行业风险管理与服务能力 [1] 监管政策发布与背景 - 政策发布机构为国家金融监督管理总局，发布日期为12月12日 [1] - 政策制定背景是高标准市场体系建设与深化要素市场改革对商业银行托管业务提出了更高要求 [1] - 政策目标为促进商业银行托管业务规范、健康和高质量发展 [1][3] 《办法》主要内容与结构 - 《办法》共五章49条，结构包括总则、托管职责、管理要求、监督管理和法律责任、附则 [2] - 核心内容明确了商业银行托管业务的概念和开展业务的基本原则 [2] - 规定了商业银行开展托管业务应当符合的要求 [2] 对商业银行的具体要求 - 商业银行需建立健全托管业务治理架构和管理体系制度 [2] - 商业银行需根据自身能力和服务水平提供适当的托管服务 [2] - 商业银行需秉持诚实守信的法律契约精神，完善内部治理体系和制度建设 [1] - 商业银行需提升托管服务能力和水平，增强业务透明度，有效管控风险，依法维护财产权利 [1] 监管与制度安排 - 《办法》在现有监管制度基础上，进一步明确基本规则并强化底线要求 [1] - 细化了托管业务重点环节的管理标准 [1] - 强化了持续监管措施、监管处罚、数据报送和自律管理等相关制度安排 [2] 后续监管方向 - 国家金融监督管理总局将持续督促商业银行提高经营管理水平和风险防范能力 [3]

核心观点 - 美国银行策略师指出，由于美联储需要填补的准备金规模超过其目前拟定的购债规模，货币市场利率可能要到2026年12月才能回归更常态化的水平 [1] 市场与利率展望 - 货币市场利率回归常态化的时间点可能推迟至2026年12月 [1] - 推迟的主要原因是美联储需要填补的准备金规模超过了其当前计划的购债规模 [1]

对区域性银行的观点 - 分析师对2026年的区域性银行持乐观态度 [1] - 区域性银行此前因市场份额流失和非银行机构的直接贷款竞争而遭受损失 [2] - 关键利好是上周五联邦机构撤回了自2013年起实施的一项杠杆限制标准 该标准曾被归咎为导致市场份额下降的原因之一 [2][3] - 此举预计将有利于区域性银行的贷款增长 [3] - 收益率曲线陡峭且可能因美联储主席人选而变得更陡 这有利于银行 [3] - 信贷质量保持稳定 经济活动水平持续强劲 [4] - 该领域已开始出现更大规模的交易 2026年可能是区域性银行加入货币中心银行上涨行列的一年 [4] 对货币中心银行（大型银行）的观点 - 资本市场活动预计在2026年将更令人印象深刻 [5] - 市场估值已反映了对更高资本市场活动水平和持续放松监管的预期 [6] - 对于货币中心银行 目前减少敞口为时过早 但若增持 则需要更具个股选择性 [6] - 美国银行继续受到青睐 自其投资者日以来表现落后于其他货币中心银行250个基点 估值更便宜 [7] - 能以更低的估值起点获得资本市场活动、利润率扩张和股票回购等货币中心银行的所有优势 [7][8] 区域性银行与货币中心银行表现差异的原因 - 区域性银行贷款增长未达预期的原因在于与货币中心银行的业务模式差异 [9] - 货币中心银行通过大量间接贷款或向非存款金融机构贷款来推动贷款增长 例如贷款给基金 再由基金贷款给公司 [9] - 消费者持续强劲 这转化为信用卡增长 而这主要是货币中心银行的催化剂 而非区域性银行的 [10] - 预计未来随着大型法案中推动资本支出的条款 以及杠杆贷款限制的取消 直接贷款可能迎头赶上 [10] - 如果收益率曲线陡峭 银行资产负债表可能成为比债务市场更好、更便宜的融资解决方案 [11]

政策发布背景与目标 - 国家金融监督管理总局正式发布《商业银行托管业务监督管理办法（试行）》，旨在加强监管、促进业务规范健康发展 [1] - 近年来商业银行托管业务规模稳步扩大、服务种类增多、创新活跃，有效满足了财产保管、产品核算、资产估值等多样化需求 [2] - 随着高标准市场体系建设与要素市场改革推进，对托管业务专业化、精细化、规范化水平和风险管理能力提出更高要求 [2] - 《办法》旨在明确基本规则、强化底线要求、细化管理标准，推动商业银行完善内部治理、提升服务能力、增强透明度、管控风险，以推动业务高质量发展 [2] 《办法》核心内容与框架 - 《办法》共五章49条，包括总则、托管职责、管理要求、监督管理和法律责任、附则等部分 [3] - 核心内容包括：明确托管业务概念和基本原则；细化托管人应承担的职责，压实责任；提出业务管理基本要求，建立健全治理架构；明确监管部门的监督管理与法律责任；规定执行过渡期等事项 [3] - 托管业务定义为商业银行作为独立第三方，为各类金融产品及专项资金形成的投资组合等提供财产保管及相关服务的行为 [2] - 商业银行开展托管业务应坚持诚实信用、勤勉尽责、独立审慎、风险隔离原则，保障托管财产的独立性 [2] 托管业务服务范围与操作规范 - 商业银行可根据法律法规和合同约定，提供账户开立、财产保管、清算交割、会计核算、资产估值、信息披露、投资监督等服务 [4] - 开展业务必须签署托管合同，确保约定合规清晰、风险揭示充分、各方职责和权利义务明确 [4] - 当托管产品投资范围包括非标准化债权类资产、未上市企业股权等非标准化资产时，商业银行应经充分评估自身能力和服务水平后方可开展 [4] - 评估内容包括产品管理人的资本实力、公司治理、合规管理、风险控制、信息披露和市场影响力，以及产品的交易结构、投资标的、退出方式、估值方法策略等方面 [4] - 为投资于非标准化资产的产品提供托管服务时，应根据法律法规、监管规定和合同约定，采取合理措施履行托管职责并管控风险 [4] 业务管理与监管要求 - 要求商业银行建立健全托管业务治理架构 [5] - 在管理体系与制度、业务独立性、授权控制、业务准入、宣传营销、数据保护等方面提出具体规范 [5] - 监管部门将强化持续监管措施、监管处罚、数据报送等相关要求 [5] - 银行业自律组织依法对商业银行托管业务实施自律管理 [5] 禁止性职责与行为 - 为有效解决职责边界不清导致过度承担风险的情况，《办法》列明了禁止性职责和行为 [6] - 禁止承担托管产品财产的信用风险、市场风险等 [6] - 禁止为托管产品提供直接或间接、显性或隐性担保 [6] - 禁止承诺本金或保证收益 [6] - 禁止为托管产品垫付资金、提供流动性支持（商业银行和产品间按市场化、法治化原则开展的固定收益有价证券合格担保品管理业务除外）或融资承诺 [6] - 禁止参与投资者适当性管理 [6] - 禁止保证项目及交易信息真实性、资金来源的合法合规性 [6] - 禁止参与管理人的投资决策 [6] - 禁止混同托管产品财产与其他财产 [6] 内部管理具体要求 - 要求商业银行建立与其业务规模和复杂程度相适应的风险管理体系，具备健全的管理制度，将业务授权纳入统一授权管理，并建立岗位制衡与流程约束机制 [7] - 强化业务独立性，要求将托管业务与其他业务在人员岗位、物理场所、账户资金、业务数据和信息管理系统等方面实施有效隔离 [7] - 强化数据保护，要求必须有效保护和合理利用托管业务数据和客户信息 [7] - 加强托管产品和合作机构的尽职调查和管理，要求制定并实施客户资质、产品类别、资产类型的准入标准，实行名单制管理 [7]