对区域性银行的观点 - 分析师对2026年的区域性银行持乐观态度 [1] - 区域性银行此前因市场份额流失和非银行机构的直接贷款竞争而遭受损失 [2] - 关键利好是上周五联邦机构撤回了自2013年起实施的一项杠杆限制标准 该标准曾被归咎为导致市场份额下降的原因之一 [2][3] - 此举预计将有利于区域性银行的贷款增长 [3] - 收益率曲线陡峭且可能因美联储主席人选而变得更陡 这有利于银行 [3] - 信贷质量保持稳定 经济活动水平持续强劲 [4] - 该领域已开始出现更大规模的交易 2026年可能是区域性银行加入货币中心银行上涨行列的一年 [4] 对货币中心银行（大型银行）的观点 - 资本市场活动预计在2026年将更令人印象深刻 [5] - 市场估值已反映了对更高资本市场活动水平和持续放松监管的预期 [6] - 对于货币中心银行 目前减少敞口为时过早 但若增持 则需要更具个股选择性 [6] - 美国银行继续受到青睐 自其投资者日以来表现落后于其他货币中心银行250个基点 估值更便宜 [7] - 能以更低的估值起点获得资本市场活动、利润率扩张和股票回购等货币中心银行的所有优势 [7][8] 区域性银行与货币中心银行表现差异的原因 - 区域性银行贷款增长未达预期的原因在于与货币中心银行的业务模式差异 [9] - 货币中心银行通过大量间接贷款或向非存款金融机构贷款来推动贷款增长 例如贷款给基金 再由基金贷款给公司 [9] - 消费者持续强劲 这转化为信用卡增长 而这主要是货币中心银行的催化剂 而非区域性银行的 [10] - 预计未来随着大型法案中推动资本支出的条款 以及杠杆贷款限制的取消 直接贷款可能迎头赶上 [10] - 如果收益率曲线陡峭 银行资产负债表可能成为比债务市场更好、更便宜的融资解决方案 [11]