公司股价与基本面 - 12月1日珂玛科技股价上涨5.15%，收盘报53.92元/股，成交额1.41亿元，换手率1.82%，总市值235.09亿元 [1] - 公司主营业务为先进陶瓷材料零部件的研发、制造、销售及服务，该业务占主营业务收入比重为91.74% [1] - 公司于2024年8月16日上市 [1] 基金持仓动态 - 南方基金旗下南方智弘混合A（020645）在三季度增持珂玛科技25.99万股，总计持有37.59万股，占基金净值比例2.73%，为第九大重仓股 [2] - 以12月1日股价涨幅测算，该基金当日浮盈约99.24万元 [2] - 南方智弘混合A基金最新规模为3.25亿元，今年以来收益率为27.06% [2] 基金经理信息 - 南方智弘混合A的基金经理为金岚枫，累计任职时间4年196天，现任基金资产总规模15.89亿元 [3] - 该基金经理任职期间最佳基金回报为43.71% [3]

核心观点总结 - 通信行业：谷歌Nano Banana Pro模型引发现象级热潮，AI算力需求持续高增长，英伟达财报超预期，国内算力市场催化剂频发，2026年仍处于大模型赛马期[3][4][5][7] - 珂玛科技：公司作为国产先进陶瓷材料龙头，陶瓷加热器、静电卡盘等产品加速放量，受益于半导体供应链国产化趋势，2026年业绩弹性可期[6][8] 行业评论：通信 行业动向 - 英伟达2026财年第三季度营收达570亿美元，环比增长22%、同比增长62%，数据中心收入达512亿美元，同环比分别增长66%、25%[4] - 英伟达数据中心计算产品线收入达430亿美元，同环比分别增长56%、27%，网络收入达82亿美元，同环比分别增长162%、13%[4] - 谷歌发布AI图像旗舰模型Nano Banana Pro，支持4K原生及多模态能力，引发社交媒体现象级传播[4] - 谷歌云副总裁透露公司需每6个月将AI算力翻倍，计划4-5年实现1000倍增长[4] - 美国特朗普政府考虑批准英伟达H200芯片对华销售，若获批将直接提振国内CSP资本开支[4][5] - 摩尔线程IPO发行价114.28元/股，市值约537.15亿元，市场定价显示国产算力替代空间巨大[7] - 华为开源AI容器技术Flex:AI，可将智算资源利用率提升30%，支持GPU/NPU共同适用[7] 市场表现 - 本周（2025.11.17-2025.11.21）申万通信指数跌2.51%，细分板块中运营商涨0.95%、光模块跌0.45%、连接器跌0.63%[7] - 个股涨幅前五为博创科技(+14.23%)、贝仕达克(+7.48%)、和而泰(+6.62%)、奥飞数据(+1.27%)、中国移动(+1.18%)[7] 投资建议 - 关注谷歌链标的：光库科技、长芯博创、中际旭创、沪电股份等[7] - 关注国产超节点标的：寒武纪、海光信息、盛科通信、中兴通讯等[7] - 关注商业航天标的：航天动力、超捷股份、斯瑞新材等[7] 公司研究：珂玛科技 财务表现 - 2025年第三季度营收7.94亿元，同比增长28.86%，归母净利润2.45亿元，同比增长8.29%[8] - 2025Q3单季度营收2.74亿元，同比增长18.10%，归母净利润0.73亿元，同比下降16.16%[8] 业务进展 - 陶瓷加热器产线搬迁至先进材料生产基地，产能利用率显著提升，已切入北方华创、中微公司、拓荆科技等主流设备厂商供应链[8] - 12英寸静电卡盘实现小规模量产，12寸多区加热静电卡盘完成产品开发并推进验证[8] - 超高纯碳化硅套件逐步量产，并在报告期内形成一定收入[8] 竞争优势 - 掌握陶瓷加热器等关键零部件制备技术，建成覆盖粉体制备到表面处理的全产业链生产体系[8] - 产品与国际同类相比具有价格优势，在半导体设备关键零部件国产化中处于行业前列[8] 业绩展望 - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.5亿元、5.5亿元、8.3亿元，同比增长12.3%、56.8%、51.0%[8] - 对应EPS为0.8元、1.3元、1.9元，当前股价50.50元对应PE为63倍、40倍、27倍[8]

投资评级 - 首次覆盖给予珂玛科技“增持-A”评级 [3][9] 核心观点 - 珂玛科技是国产先进陶瓷材料龙头，受益于半导体供应链国产化推进 [3][6] - 公司业绩持续增长的核心驱动力来自“功能-结构”一体模块化产品的规模化量产 [6] - 展望未来，随着型号突破、客户结构变化，公司陶瓷加热器有望重新回归高速增长态势，带来业绩弹性 [6] 财务表现与业绩预测 - 2025年前三季度公司实现营收7.94亿元，同比增长28.86%，归母净利润2.45亿元，同比增长8.29% [3] - 2025年第三季度单季实现营收2.74亿元，同比增长18.10%，归母净利润0.73亿元，同比下降16.16% [3] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.5亿元、5.5亿元、8.3亿元，同比增长12.3%、56.8%、51.0% [9] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.8元、1.3元、1.9元 [9] - 以2025年11月27日收盘价50.50元计算，对应2025-2027年市盈率（PE）分别为63倍、40倍、27倍 [9] 业务与产品进展 - 公司是国内少数掌握陶瓷加热器等关键零部件制备技术的企业 [4] - 陶瓷加热器2026年有望加速放量，已成功切入国内半导体晶圆厂及主流设备厂商供应链，装配于SACVD、PECVD、LPCVD、ALD、PVD和激光退火设备 [4] - 陶瓷加热器已供应北方华创、中微公司、拓荆科技、O公司、P公司和华卓精科等，在Q公司生产中大批量应用 [4] - 受益于Q客户新型号以及拓荆科技等大客户放量，2026年陶瓷加热器业务有望迎来加速放量 [4] - 公司静电卡盘与超高纯碳化硅套件逐步量产，并在报告期内形成了一定收入 [4] - 公司12英寸静电卡盘已完成验证并实现小规模量产，12寸多区加热静电卡盘已完成产品开发，正积极推进验证进程 [4] 竞争优势与行业前景 - 公司紧抓国产替代窗口期，来自国内外头部半导体设备厂商的订单持续增长 [5] - 在中日关系紧张背景下，国产替代需求有望加速释放 [5] - 公司推动半导体设备用高纯度氧化铝、高导热氮化铝等多项“卡脖子”产品加快实现国产替代 [5] - 公司在陶瓷加热器、静电卡盘和超高纯碳化硅套件等高精尖产品的研发和产业化处于国内同行业企业前列 [5] - 公司已建成涵盖粉体制备、生坯成型、加工、烧结、精密加工、质量检测和表面处理等全产业链生产体系 [5] - 与国际同类产品相比，公司产品在价格上具有优势 [5]

股东信息 - 截至2025年11月20日公司股东户数为26726户 [1]

股东信息 - 截至2025年11月10日公司股东户数为27711户 [1]

公司业务关系 - 公司表示京瓷集团系同行企业[1] - 公司目前暂无与京瓷集团的业务合作[1]

公司与京瓷的业务关系 - 京瓷集团是公司的同行业企业 [2] - 截至目前，公司暂无与京瓷的业务合作 [2] 潜在供应链风险敞口 - 投资者询问若京瓷受稀土供应影响出现波动，是否会对公司业绩和市场布局产生间接或直接影响 [2] - 公司回应中未提及京瓷的稀土供应风险对公司有任何影响 [2] - 公司回应中未提及针对该潜在风险有任何应对预案 [2]

公司业务与产品应用 - 公司先进陶瓷产品主要应用于晶圆制造前道工艺设备 包括存储芯片制造[1] - 产品已进入刻蚀 薄膜沉积 离子注入 光刻和氧化扩散等多种半导体前道设备[1] 产品研发与量产进展 - 公司12英寸静电卡盘已完成验证并实现小规模量产[1] - 12英寸多区加热静电卡盘已完成产品开发 正积极推进验证进程[1]

公司产品应用领域 - 公司先进陶瓷主要应用于晶圆制造前道工艺设备 包括存储芯片 [1] - 产品已进入刻蚀 薄膜沉积 离子注入 光刻和氧化扩散等多种设备 [1] 核心产品研发进展 - 12英寸静电卡盘已完成验证并实现小规模量产 [1] - 12寸多区加热静电卡盘已完成产品开发 正积极推进验证进程 [1]

公司产品应用 - 公司先进陶瓷材料零部件产品中部分承重固定类及手爪垫片类零部件应用于光刻机及涂胶显影设备等 [1] 公司主要客户 - 公司主要客户包括上海微电子、科益虹源、芯源微等 [1]