投资评级 - 增持（首次）[5][8] 核心观点 - 珂玛科技是中国第一家拥有自主知识产权、从高精密陶瓷部件设计制造到清洗维护的综合性解决方案提供商，主营业务包括先进陶瓷材料零部件、泛半导体设备表面处理服务和金属结构零部件[7] - 公司基于多年技术积累，重点突破陶瓷加热器、静电卡盘等"卡脖子"产品，致力于解决国内半导体设备厂商和晶圆厂商的供应链自主可控问题[7][10] - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.23亿元、5.69亿元、7.47亿元，同比增长36.16%、34.45%、31.23%，对应PE分别为63倍、47倍、35倍[6][8] 公司业务与产品 - 先进陶瓷材料零部件：以氧化铝、氧化锆、氮化铝等6种材料为基础，产品高度定制化，应用于半导体、新能源、汽车制造等领域；2024年营收7.68亿元（同比+95%），毛利率63.19%[7][22][32] - 表面处理服务：包括精密清洗、阳极氧化和熔射服务，聚焦显示面板领域；2024年营收0.82亿元，毛利率14.77%[7][23][32] - 金属结构零部件：用于显示面板生产设备，2024年营收0.03亿元，毛利率50.07%[25][32] 市场空间与行业地位 - 2026年中国泛半导体先进结构陶瓷市场规模预计达125亿元，占全球比例提升至24%[7][62] - 2021年中国大陆国产半导体设备的先进结构陶瓷采购规模中，珂玛科技占比约14%；本土供应商供应规模中占比约72%[74] - 陶瓷加热器市场由日本碍子等日企主导（占95%），静电卡盘由美日企业主导（Applied Materials、Lam Research、Shinko合计占85.48%）[67][69] 技术突破与研发进展 - 陶瓷加热器：已开发40款产品，覆盖150mm-300mm晶圆尺寸，累计出货超1,000支；客户包括北方华创、中微公司、拓荆科技等[74] - 静电卡盘：8英寸和12英寸型号已实现量产，12寸多区加热静电卡盘完成产品开发[74] - 表面处理技术：已形成14nm制程设备零部件表面处理技术储备，OLED设备零部件处理技术实现量产[7][86] 财务表现与预测 - 2024年营收8.57亿元（同比+78.45%），归母净利润3.11亿元（同比+279.88%）[6][28] - 2025H1营收5.2亿元（同比+35.34%），归母净利润1.72亿元（同比+23.52%）[28] - 预计2025-2027年营收分别为11.31亿元、14.76亿元、19.20亿元，增速31.92%、30.53%、30.04%[6][90] 客户与产能布局 - 核心客户包括A公司、北方华创、京东方、TCL华星光电等；2024年前五大客户收入占比69.65%[27][46] - 募投项目用于扩产先进陶瓷材料及泛半导体零部件产能，投资总额10.87亿元[27] 行业增长驱动 - 半导体设备性能提升带动泛半导体先进结构陶瓷需求，2022-2026年中国市场规模CAGR预计14%[62] - 表面处理服务市场持续扩容，2022-2026年CAGR预计14%；半导体领域占比57%，显示面板占比43%[80][82]

股价与交易表现 - 9月25日股价下跌2.58% 成交额达7.38亿元 [1] - 当日融资净买入为-2515.34万元 融资买入5960.61万元而融资偿还8475.96万元 [1] - 融资融券余额合计4.07亿元 融资余额占流通市值4.69%且处于近一年90%分位高位水平 [1] 融资融券状况 - 融资余额4.07亿元 超过近一年90%分位水平 [1] - 融券余量6600股 融券余额39.07万元 同样处于近一年90%分位高位 [1] - 融券卖出200股金额1.18万元 融券偿还300股 [1] 股东结构变化 - 股东户数2.81万户 较上期减少2.10% [2] - 人均流通股5217股 较上期增加2.15% [2] - 香港中央结算有限公司持股38.54万股 较上期减少9.88万股 [3] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入5.20亿元 同比增长35.34% [2] - 同期归母净利润1.72亿元 同比增长23.52% [2] - A股上市后累计派现8720万元 [3] 机构持仓动态 - 国联安中证全指半导体ETF联接A新进第二大流通股东 持股64.22万股 [3] - 南方中证1000ETF新进第四大流通股东 持股55.61万股 [3] - 西部利得事件驱动股票A新进第六大流通股东 持股46.90万股 [3] 业务构成与公司背景 - 主营业务为先进陶瓷材料零部件研发制造销售 占比91.74% [1] - 表面处理服务收入占比7.20% 金属结构零部件销售占比0.49% [1] - 公司成立于2009年4月27日 2024年8月16日上市 位于江苏省苏州高新区 [1]

激励计划 - 公司2025年9月12日通过2025年限制性股票激励计划相关议案[1] 公示情况 - 激励对象名单公示内容为姓名及职务，公示期9月15 - 25日，方式为内部公示栏[2] 核查结果 - 薪酬与考核委员会核查激励对象情况，人员具备任职资格[3][4] 激励对象 - 拟授予激励对象为公告时任职的核心骨干员工[5]

成交表现 - 公司成交额达10.22亿元 创2024年12月2日以来新高 [2] - 最新股价上涨5.31% 换手率达11.78% [2] - 上一交易日成交额为5.79亿元 显示单日成交额显著增长 [2] 公司背景 - 苏州珂玛材料科技股份有限公司成立于2009年4月27日 [2] - 公司注册资本为43600万元人民币 [2]

股价表现 - 9月23日股价上涨5.06%至57.70元/股 成交额5.25亿元 换手率6.52% 总市值251.57亿元 [1] - 连续4个交易日上涨 区间累计涨幅达4.21% [1] 公司业务构成 - 先进陶瓷材料零部件销售占主营业务收入91.74% 表面处理服务占比7.20% [1] - 金属结构零部件销售占比0.49% 其他业务占比0.57% [1] - 公司位于江苏省苏州高新区 成立于2009年4月27日 2024年8月16日上市 [1] 机构持仓情况 - 宏利成长混合基金(162201)二季度新进十大流通股东 持有41.75万股 占流通股比例0.7% [2] - 该基金当日浮盈约116.06万元 四日累计浮盈92.68万元 [2] 基金业绩表现 - 宏利成长混合基金规模11.33亿元 今年以来收益率87.53% 同类排名156/8172 [2] - 近一年收益率156.19% 同类排名95/7995 成立以来累计收益2759.43% [2] - 基金经理孙硕管理规模33.18亿元 任职期间最佳回报102.11% [3]

股价表现 - 9月23日珂玛科技股价上涨5.06%至57.70元/股 成交额5.25亿元 换手率6.52% 总市值251.57亿元[1] - 公司股价连续4天上涨 区间累计涨幅达4.21%[1] 主营业务构成 - 公司主营业务为先进陶瓷材料零部件研发制造销售及泛半导体设备表面处理服务[1] - 收入构成：先进陶瓷材料零部件销售占比91.74% 表面处理服务占比7.20% 金属结构零部件销售占比0.49% 其他业务占比0.57%[1] 机构持仓情况 - 南方中证1000ETF二季度新进十大流通股东 持有55.61万股(占流通股0.93%) 当日浮盈154.6万元 4日累计浮盈123.46万元[2] - 南方智弘混合A二季度增持2.02万股至11.6万股(占基金净值2.98%) 为第四大重仓股 当日浮盈32.25万元 4日累计浮盈25.75万元[4] 基金产品表现 - 南方中证1000ETF规模649.53亿元 今年以来收益27.06% 近一年收益69.5% 成立以来收益12.44%[2] - 南方智弘混合A规模9864.15万元 今年以来收益33.63% 近一年收益51.58% 成立以来收益51.14%[4] 公司基本信息 - 苏州珂玛材料科技股份有限公司成立于2009年4月27日 于2024年8月16日上市[1] - 公司位于江苏省苏州高新区漓江路58号6厂房东[1]

股价与交易表现 - 9月22日公司股价上涨0.83% 成交额达3.61亿元 [1] - 当日融资买入3562.04万元 融资偿还2992.17万元 实现融资净买入569.87万元 [1] - 融资融券余额合计3.93亿元 其中融资余额3.92亿元占流通市值4.87% 处于近一年90%分位高位水平 [1] 融资融券状况 - 融资余额达3.92亿元 显著超过近一年90%分位水平 [1] - 融券余量5200股 融券余额28.56万元 处于近一年80%分位高位水平 [1] - 融券卖出0股 融券偿还200股 [1] 股东结构变化 - 股东户数2.81万户 较上期减少2.10% [2] - 人均流通股5217股 较上期增加2.15% [2] - 香港中央结算有限公司持股38.54万股 较上期减少9.88万股 [3] 机构持仓动态 - 国联安中证全指半导体ETF联接A新进第二大流通股东 持股64.22万股 [3] - 南方中证1000ETF新进第四大流通股东 持股55.61万股 [3] - 西部利得事件驱动股票A新进第六大流通股东 持股46.90万股 [3] - 宏利成长混合新进第七大流通股东 持股41.75万股 [3] - 国泰CES半导体芯片行业ETF新进第九大流通股东 持股36.12万股 [3] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入5.20亿元 同比增长35.34% [2] - 同期归母净利润1.72亿元 同比增长23.52% [2] - A股上市后累计派现8720万元 [3] 业务构成与公司背景 - 公司主营先进陶瓷材料零部件研发制造销售 占比91.74% [1] - 表面处理服务收入占比7.20% 金属结构零部件销售占比0.49% [1] - 公司成立于2009年4月27日 2024年8月16日上市 注册地址江苏省苏州高新区 [1]

产品研发进展 - 12英寸多分区加热静电卡盘已完成产品开发并交付客户进行验证测试 [2] - 验证测试过程目前正在稳步推进中 [2] 商业化预期 - 投资者关注产品正式批量销售时间节点 [2]

保荐工作情况 - 保荐人查询公司募集资金专户1次，现场检查1次，发表专项意见5次，培训公司1次（2025年3月24日）[3][4] - 保荐人列席公司三会次数均为0次，但已审阅会议文件[3][4] - 保荐人向深交所报告次数为0次[4] 合规情况 - 公司信息披露文件审阅及时，募集资金项目进展与披露一致[3] - 现场检查报告按规定报送，未发现主要问题[4] - 发表专项意见均为同意，无相关问题及结论意见[4] - 公司首次公开发行承诺已履行[9] 监管事件及整改 - 2025年6月6日深交所对公司出具监管函[10] - 公司担任辉芒微电子保荐人时核查程序执行不到位等[10] - 公司行为违反深交所相关规定，被采取书面警示措施[10] - 公司收到监管函后整改，提交报告并内部追责[10] - 公司要求投行人员遵守法规提高执业质量[11]

公司担保状况 - 公司及子公司不存在逾期担保 [1] - 无涉及诉讼的担保金额 [1] - 无因担保被判决败诉而应承担损失的情形 [1]