股价表现与发行情况 - 公司股价收报15.94元 单日跌幅3.57% 处于破发状态[1] - 2022年3月29日深交所创业板上市 发行价35.68元/股 发行8585万股[1] - 保荐机构为中国国际金融股份有限公司 保荐代表人为张磊、杨磊杰[1] 首次IPO募资详情 - 募集资金总额30.63亿元 净额29.15亿元 超募14.11亿元[1] - 原计划募资15.04亿元 用于年产120万吨食品级PET项目二期、环保高分子新材料项目及补充流动资金[1] - 发行费用总额1.48亿元 其中保荐承销费1.23亿元[1] 可转债发行计划 - 2024年9月5日上市可转债 募集资金不超过27亿元[2] - 资金拟用于年产120万吨MEG联产10万吨电子级DMC新材料项目一期及补充流动资金[2] - 两次募集资金总额累计达57.63亿元[2] 分红方案 - 2023年5月31日公告分红方案 每10股派息3元并转增5股[1] - 股权登记日为2023年6月6日 除权除息日为2023年6月7日[1]

中国期货市场国际化进程 - 2018年PTA期货作为中国首个出口型商品期货品种引入境外交易者 标志着期货市场国际化正式启动 [2][5] - 2022年郑商所允许QFII和RQFII参与PTA期货和期权合约交易 2023年菜油 菜粕 花生期货及期权作为特定品种向境外交易者开放 [5][7] - 截至2024年底 来自30多个国家和地区的700余名境外交易者在郑商所开户参与特定品种交易 [11] 品种国际化战略选择 - 选择PTA及油脂油料作为开放优先品种 基于中国是全球最大PTA生产消费国 并主导全球植物油进口消费市场的主场优势 [22] - 中国PTA年产能从2020年4900万吨增至2024年8600万吨 净出口量从2020年23万吨增至440万吨 增长1813% [3] - 中国菜油 菜粕 花生消费量分别占全球27% 31% 38% 进口量占全球贸易28% 29% 16% [8] 价格影响力提升 - PTA期货价格成为境内外企业贸易磋商重要基准 替代传统加工费模式和第三方评估月均价 [3][5] - 郑商所菜油期货价格与马来西亚BMD毛棕榈油期货价格相关性从开放前0.6升至0.85 [7] - 俄罗斯菜油出口报价采用郑州价格权重达35% 巴西花生出口直接采用郑商所期货价格+80美元/吨定价 非洲苏丹70%出口报价采用郑州期货价格±基差模式 [8] 制度创新与规则优化 - 推出出口型车船板交割制度 以类FOB模式实现期货规则与海关法规融合创新 [9] - 2021年将进口菜粕纳入交割范畴 进口菜粕仓单注册量占比达54% [24] - 修改短纤交割规则增加仓库交割方式 缩短仓单有效期 便利市场参与交割 [23] 企业跨境贸易实践 - 万凯新材料通过PTA 瓶片期货构建成本利润管理体系 锁定加工利润 2018-2024年与农夫山泉 可口可乐建立合作 [12] - 厦门国贸石化聚酯链业务规模从2018年40万吨增至280万吨 带动设备制造 工程建设企业组团出海 [12] - 物产中大化工借助期货工具 俄罗斯菜油进口从0增至10万吨以上 非洲花生进口从0跃升至10万吨 [13] 风险管理工具应用 - 厦门建发在菜粕期货RM2509合约建立空头头寸 通过期货套保和基差定价组合拳规避120元/吨亏损 [17] - 物产中大化工买入菜粕看跌期权应对黑海运价危机 看跌期权行权收益挽回损失 [18] - 创新运用含权贸易模式 买方买入看涨期权锁定最高采购价 卖方卖出看跌期权收取权利金 [19][20] 产业角色转型 - 逸盛石化从PTA生产商转型为提供期货点价+保税交割+风险管理综合服务商 产能从1220万吨增至2190万吨 出口量升至100万吨 [14] - 新凤鸣集团通过期现结合双通道销售模式 2024年春节期间卖出交割3600吨短纤 交割均价7545元/吨较现货高62元/吨 [13] - 聚酯产能从2018年480万吨扩大至2024年885万吨 出口量增长近3倍 [13] 保税交割机制突破 - 2025年9月逸盛大化与ITG首单PTA保税交割落地 通过滚动交割模式实现货物从工厂直达保税仓库 [9] - 保税交割制度降低境外企业参与成本 吸引更多境外产业企业参与PTA期货交易 [10] - 允许企业用保税仓单进行交割 无需完成全部完税流程 提升交付效率并方便调整交割方式 [10] 国际合作深化 - GSI公司试水PTA期货交易 使国际客户更了解中国聚酯产业链动态与定价机制 [11] - 东南亚 中东 欧洲客户将通过境外原油期货开展的套保转为利用郑商所产品进行套保 [31] - 期货市场推动中国聚酯产业实现从全球工厂向定价影响力标准制定者跃迁 [29]

PTA期货国际化进程 - 2025年9月逸盛石化子公司将实现首单PTA保税交割 采用滚动交割模式使货物从工厂直达保税仓库 境外买方凭仓单即可提货 [1] - PTA保税仓单被誉为"国际通行证" 促进货物跨境流动 推动中国期货市场与全球产业链深度融合 [1] - 郑商所2018年推出出口型车（船）板交割制度 以类FOB模式解决跨境交割难题 实现期货规则与海关法规融合创新 [1] 制度创新成效 - 保税交割制度降低境外企业参与成本 吸引来自30多个国家700余名境外交易者开户 [3] - 万凯新材料采用保税仓单交割 提升交付效率并灵活调整仓储布局 形成"20%定金+80%见提单"的国际结算模式 [2] - 出口型保税交割制度为净出口产品探路 为其他期货品种提供借鉴 [1] 企业国际化实践 - 逸盛石化PTA产能从1220万吨增至2190万吨 出口量达100万吨 业务覆盖20多国 提供"期货点价+保税交割+风险管理"综合服务 [6] - 万凯新材料2018-2024年通过套保锁定加工利润 利润波动收窄 成功开拓南美市场 [4] - 厦门国贸石化聚酯链业务规模从40万吨增至280万吨 带动设备制造和工程建设企业出海 [4] 产业链协同发展 - 新凤鸣集团聚酯产能从480万吨扩至885万吨 出口量增3倍 通过PX和短纤期货管理全链条风险 [5] - 中磊化纤通过期货交割3600吨短纤 交割价较现货溢价62元/吨 实现库存压力下的增值 [5] - 物产中大化工借助期货工具 俄罗斯菜油进口量从0增至10万吨 非洲花生进口量突破10万吨 [6] 价格影响力提升 - 郑州期货价格成为国际贸易基准 增强中国企业议价能力 优化国际交付流程 [2] - PTA期货推动聚酯产业链稳健发展 帮助国际客户理解中国定价机制 促进中外供应商合作 [3] - 期货市场输出中国产业链协同标准 使"中国价格"成为全球产业通用语言 [6]

行业投资评级与核心观点 - 报告未明确给出行业整体投资评级，但重点推荐聚酯产业链、炼化、油气开采等细分领域优质公司[17][18] - 核心观点认为2025年全球原油将出现164万桶/天的供应过剩，主要因OPEC+增产及需求增速放缓[2][15] - 三大机构预测存在分歧：IEA预计2025年需求增68万桶/天，OPEC预计129万桶/天，EIA预计98万桶/天[8][9][12] 原油供需预测 价格预测 - EIA下调2025年原油均价预测至67美元/桶（较上月下调2美元），2026年降至51美元/桶（下调7美元）[4] - 天然气价格预测：2025年3.6美元/百万英热（下调0.1），2026年4.3美元/百万英热（下调0.1）[4][47] 需求预测 - IEA预测2025年需求增68万桶/天（下调2万桶），2026年增70万桶/天（下调2万桶）[8] - OPEC预测2025年需求增129万桶/天（持平），2026年增138万桶/天（上调10万桶）[8] - EIA预测2025年需求增98万桶/天（上调18万桶），2026年增119万桶/天（上调14万桶）[9][46] 供应预测 - EIA预计2025年全球供应增228万桶/天（上调47万桶），其中OPEC+增61万桶/天，非OPEC+增167万桶/天[12][46] - IEA预计2025年供应增250万桶/天（上调40万桶），2026年增190万桶/天（上调60万桶）[12][43] 细分板块表现 上游板块 - Brent原油周跌1.11%至65.85美元/桶，WTI跌1.69%至62.8美元/桶[22] - 美国商业原油库存4.3亿桶（周增303.7万桶），较五年同期低6%[24] - 自升式钻井平台日费环比上涨4125-1696美元，半潜式平台日费持平[37] 炼化板块 - 新加坡炼油综合价差周跌1.39美元至15.07美元/桶[51] - 烯烃价差上涨：乙烯-石脑油价差256.87美元/吨（周涨17.15美元）[58] - 丙烯-丙烷价差114美元/吨（周涨0.5美元），低于历史平均258美元[64] 聚酯板块 - PX-石脑油价差262.96美元/吨（周涨2.99美元），低于历史平均384美元[77] - PTA盈利上涨：PTA-0.66PX价差191元/吨（周涨52元）[82] - 涤纶长丝POY价差1164元/吨（周涨12元），低于历史平均1399元[85] 重点公司推荐 - 聚酯产业链：桐昆股份、万凯新材（供需改善带动盈利中枢上行）[17] - 炼化企业：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹（成本改善+格局优化）[17][18] - 油气开采：中国石油、中国海油（高股息率）、中海油服（海上油服景气）[18] - 乙烷制乙烯：卫星化学（乙烷价格回落利好盈利）[18]

可转债发行 - 2024年8月16日发行2700万张可转换公司债券，总额270000万元，净额2688735377.37元[4] - 2024年9月5日“万凯转债”在深交所挂牌交易，代码“123247”[6] 转股相关 - 转股期自2025年2月24日起至2030年8月15日止[7] - 初始转股价格11.45元/股，2025年5月30日起调整为11.30元/股[8] 赎回条款 - 转股期内满足条件公司有权赎回，未转股余额不足3000万董事会有权决定赎回[9][11] - 2025年7月29日至8月14日已有十个交易日或触发赎回条款[3][12]

产品应用现状 - 灵心巧手Linker Hand O6灵巧手目前未使用PEKC材料及公司新材料 [2] - 联合实验室已完成样品制备与测试工作 [2] - 正在进行材料改性实验及注塑工艺优化以推动产业化应用 [2] 合作进展 - 公司与灵心巧手共建联合实验室推进材料研发 [2] - 当前阶段聚焦于技术完善而非规模化生产 [2]

公司业务与产品 - PEKC材料由公司关联方澄凯基金参投的浙江帕尔科新材料有限公司重点开发[2] - PEKC材料作为热固性碳纤维复合材料增韧剂和增稠剂 目前广泛应用于航空航天领域[2] - 公司未直接回应PEKC材料在无人机领域的具体应用或合作计划 建议参考帕尔科公众号了解详情[2] 技术应用领域 - PEKC材料已应用于灵心巧手机器人[2] - 投资者关注PEKC材料在无人机领域的适用性及潜在合作可能性[2]

公司业务布局 - 万凯新材关联方澄凯基金参投浙江帕尔科新材料有限公司 [1] - PEKC材料为浙江帕尔科新材料有限公司重点产品 [1] 产品技术特性 - PEKC材料属于热固性碳纤维复合材料增韧剂和增稠剂 [1] 应用领域 - PEKC材料目前广泛应用于航空航天领域 [1]

核心观点 - 公司发布关于"万凯转债"2025年付息的具体安排 包括付息方案 时间节点及税务处理细则 [1][4][5] 债券基本信息 - 可转换公司债券简称万凯转债 代码123247 [1][2] - 发行规模为2,700万元（2,700万张） 上市时间为2024年9月5日 [2] - 债券存续期为2024年8月16日至2030年8月15日 转股期为2025年2月24日至2030年8月15日 [2] - 票面利率采用阶梯式设计 第一年0.3% 第二年0.5% 第三年1.0% 第四年1.5% 第五年1.8% 第六年2.0% [1][2] - 债券采用每年付息一次方式 到期归还本金和最后一年利息 计息起始日为2024年8月16日 [2][3] - 债券信用评级为主体AA级 债券AA级 由中证鹏元评估 且本次可转债不提供担保 [4] 本次付息方案 - 本期为第一年付息 计息期间为2024年8月16日至2025年8月15日 票面利率0.30% [4] - 每10张债券（面值1,000元）派发利息3.00元（含税） [1][4] - 个人投资者实际每10张派发利息2.40元（税后） 因按20%税率代扣代缴所得税 [4][5] - 境外机构投资者暂免征收企业所得税和增值税 实际每10张派发利息3.00元 [4][6] 付息时间安排 - 债权登记日为2025年8月15日 除息日与付息日均为2025年8月18日（因8月16日非交易日顺延） [1][4] - 付息对象为截至2025年8月15日深交所收市后登记在册的全体债券持有人 [4][5] - 付息方式通过中国结算深圳分公司划付至债券持有人指定的证券公司营业部或其他机构 [5] 税务处理说明 - 个人投资者利息所得税由付息网点按20%税率代扣代缴 [5] - 非居民企业（含QFII RQFII）在2021年11月7日至2025年12月31日期间暂免征收企业所得税和增值税 [6] - 其他债券持有者需自行缴纳债券利息所得税 [6]

债券发行 - 2024年8月16日发行2700万张“万凯转债”，规模2700万元[4][5] 债券期限 - 存续期为2024年8月16日至2030年8月15日[5] - 转股期为2025年2月24日至2030年8月15日[5] 票面利率 - 第一年0.3%、第二年0.5%、第三年1.0%、第四年1.5%、第五年1.8%、第六年2.0%[3][5][8] 本次付息 - 计息期为2024年8月16日至2025年8月15日，每10张利息3元（含税）[3][8] - 个人和基金持有人每10张实发利息2.4元[8] - QFII和RQFII每10张实发利息3元[8] - 其他持有者每10张发利息3元，自行缴税[8] - 债权登记日为2025年8月15日，除息和付息日为8月18日[3][9][10] - 付息对象为截至2025年8月15日在册的“万凯转债”持有人[11] 付息安排 - 委托中国结算深圳分公司付息，划付资金至指定账户[12]