投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 核心观点 - 2025年第三季度新工厂产能爬坡成效显现，归母净利率环比提升0.3个百分点 [1] - 公司持续推进新工厂爬坡以及各工厂降本增效 [1] - 2024年投产的4家运动鞋量产工厂中，已有3家工厂达成盈利，包括第一家印尼世川工厂，公司在印尼的建厂运营能力得到验证 [4] 2025年三季度业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入186.8亿元，同比增长6.7%；归母净利润24.4亿元，同比下滑14.3% [1] - 2025年第三季度单季度营业收入60.2亿元，同比微降0.3%；归母净利润7.6亿元，同比下滑20.7%；归母净利率为12.7%，同比下降3.3个百分点，但环比提升0.3个百分点 [1] - 2025年第三季度扣非归母净利润同比下滑14.8%，降幅小于归母净利润，主要因该季度为公允价值损失，而去年同期为收益 [1] 销量与单价分析 - 2025年前三季度销售运动鞋1.68亿双，销量同比增长3.0%；推算人民币口径单价同比提升约3.5% [2] - 2025年第三季度单季度运动鞋销量同比下滑3.6%，但人民币口径单价同比提升3.4%，呈现量降价增态势 [2] 盈利能力分析 - 2025年前三季度毛利率为22.0%，同比下降5.9个百分点 [3] - 2025年第三季度单季度毛利率为22.2%，同比下降4.8个百分点，但环比提升1.1个百分点 [3] - 2025年前三季度期间费用率为4.5%，同比下降2.1个百分点 [3] - 2025年第三季度单季度期间费用率同比下降1.2个百分点，其中财务费用率同比提升1.4个百分点，主要因汇兑亏损增加以及短期借款增加致利息支出上升 [3] 其他财务指标 - 截至2025年9月末，存货为31.6亿元，较年初增加1.2%，同比减少1.4%；存货周转天数为58天，同比减少5天 [4] - 截至2025年9月末，应收账款为36.5亿元，较年初减少16.5%，同比增加6.4%；应收账款周转天数为58天，同比增加3天 [4] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为37.6亿元，同比减少11.5% [4] 盈利预测与估值 - 小幅下调公司2025年至2027年盈利预测，归母净利润较前次预测分别下调5%、4%、4% [4] - 预测2025年至2027年归母净利润分别为33.78亿元、40.22亿元、46.66亿元 [4] - 预测2025年至2027年每股收益（EPS）分别为2.89元、3.45元、4.00元 [4] - 当前股价对应2025年至2027年市盈率（PE）分别为19倍、16倍、14倍 [4]

投资评级 - 报告对华利集团的投资评级为“优于大市”，并予以维持 [1][4][5] - 合理估值目标价区间为60.70元至64.30元，对应2026年市盈率17.5倍至18.5倍 [4][5] 核心观点 - 报告核心观点认为公司三季度收入增速虽放缓，但毛利率环比改善的拐点已现 [1][2] - 盈利短期承压，但明年老客户订单改善叠加新工厂产能爬坡，有望贡献较大的业绩弹性 [4][16] 三季度财务表现 - 2025年第三季度，公司实现收入60.19亿元，同比微降0.34% [2] - 第三季度归母净利润为7.65亿元，同比下滑20.73% [2] - 第三季度整体毛利率为22.2%，环比第二季度提升1.1个百分点，但同比下降4.8个百分点 [2] - 第三季度整体费用率下降1.2个百分点，其中管理费用率下降3.0个百分点，销售和研发费用率基本稳定，财务费用率因汇兑亏损影响上升1.4个百分点 [2] - 第三季度归母净利率为12.7%，同比下降3.3个百分点 [2] 业务运营分析 - 前三季度销量同比增长3.0%至1.68亿双，平均售价同比增长约3.5% [3] - 单第三季度销量下滑3.0%至0.53亿双，主要受部分以硫化鞋为主的老客户订单影响，但平均售价维持上涨趋势，同比提升2.7% [3] - 新客户拓展成效显著，On和New Balance已新晋成为前五大客户，与战略新客户Adidas的合作进展顺利，订单增量可观 [3] - 2024年投产的4家运动鞋量产工厂中，已有3家达成阶段性盈利目标，新工厂成熟度提升是毛利率环比改善的核心原因 [3] 未来展望与盈利预测 - 展望第四季度，预计毛利率和净利率将环比持续改善，主要受益于旺季收入规模、新工厂产能效率爬坡以及成本优化 [4][16] - 预计2025年净利润为33.2亿元，同比下滑13.4%；2026年净利润为40.6亿元，同比增长22.1%；2027年净利润为46.9亿元，同比增长15.6% [4][8][23] - 预计2025年至2027年营业收入分别为253.71亿元、287.24亿元和321.98亿元，同比增速分别为5.7%、13.2%和12.1% [8][23]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][7] 核心观点 - 公司2025年三季报营收和利润低于预期，但利润率拐点显现且好于预期，新工厂效率爬坡顺利推动利润率触底回升 [7] - 高单价客户占比扩大驱动人民币ASP持续提升，25Q1-3均价111元同比+3.5%，新客户订单普遍单价较高 [7] - 印尼首个新工厂已实现盈利，24年投产的4家运动鞋工厂中3家达成阶段性考核目标，后续将进一步释放产销及利润率弹性 [7] - 公司积极扩产以备订单复苏，25Q4至26年还将有数个工厂投产，多产地扩产策略为后续运动供应链订单复苏做准备 [7] 财务表现 - 2025Q1-3营收186.8亿元同比+6.7%，归母净利润24.4亿元同比-14.3% [7] - 2025Q1-3毛利率22.0%同比-5.85个百分点，归母净利率13.0%同比-3.2个百分点 [7] - 25Q3毛利率22.2%环比+1.1个百分点，归母净利率12.7%环比+0.3个百分点，显示利润率环比回升 [7] - 预测2025-2027年归母净利润分别为34.5/40.0/46.2亿元，对应PE为19/16/14倍 [6][7] 运营数据 - 2025Q1-3销量1.68亿双同比+3.0%，分季度看25Q1/Q2/Q3销量分别为0.49/0.65/0.53亿双 [7] - 新工厂产能扩张节奏良好，25H1越南新工厂出货373万双，印尼新工厂出货199万双，中国新工厂出货67万双 [7] - 公司为全球领先的运动鞋专业制造商，凭借制造服务竞争力有望在全球关税政策博弈中化危为机 [7]

纺织制造板块市场表现 - 10月30日纺织制造板块整体上涨0.13%，表现优于当日上证指数（下跌0.73%）和深证成指（下跌1.16%）[1] - 华利集团领涨板块，收盘价为56.76元，涨幅达2.75%，成交量为4.21万手，成交额为2.38亿元[1] - 板块内个股涨跌互现，其中幸日股份上涨1.23%，百隆东方上涨0.89%，新澳股份上涨0.79%[1] 板块内个股涨跌情况 - 涨幅居前的个股包括华利集团（2.75%）、幸日股份（1.23%）、百隆东方（0.89%）和新澳股份（0.79%）[1] - 跌幅较大的个股包括云中马（下跌5.81%）、兴业科技（下跌4.62%）、古膜绒材（下跌3.62%）和万事利（下跌3.19%）[2] - 部分个股价格持平，如保安时尚收盘价4.73元，涨跌幅为0.00%[1] 板块资金流向 - 当日纺织制造板块主力资金净流出6457.57万元，而游资资金净流入1046.92万元，散户资金净流入5410.65万元[2] - 季日股份获得主力资金净流入2702.07万元，主力净占比4.83%，为板块最高[3] - 云中马虽股价下跌5.81%，但获得主力资金净流入1918.26万元，主力净占比达7.50%[3] - 华纺股份主力净流入1168.52万元，主力净占比高达13.56%[3] 个股成交活跃度 - 幸日股份成交最为活跃，成交量达96.56万手，成交额为5.60亿元[1] - 保安时尚成交量44.00万手，成交额2.12亿元，显示较高市场关注度[1] - 华利集团作为领涨股，成交额达2.38亿元，成交量4.21万手[1]

财务业绩表现 - 2025年第三季度单季收入为60.19亿元，同比下降0.34% [1] - 2025年第三季度归母净利润为7.65亿元，同比下降20.73% [1] - 2025年第三季度扣非归母净利润为8.16亿元，同比下降14.83% [1] - 2025年前三季度累计收入为186.80亿元，同比增长6.67% [1] - 2025年前三季度累计归母净利润为24.35亿元，同比下降14.34% [1] - 2025年前三季度经营活动现金流为37.63亿元，高于净利润，主要由于应付账款增加 [1] 运营与销量分析 - 2025年前三季度运动鞋销量为1.68亿双，同比增长3.1% [2] - 2025年前三季度运动鞋平均售价为111元，同比增长3.5%，剔除汇率影响后增长4.3% [2] - 2025年第三季度单季销量为5300万双，同比下降3.6% [2] - 2025年第三季度单季平均售价为113.5元，同比增长1.0%，剔除汇率影响后增长3.2% [2] - 2025年第三季度产能利用率约为93%，同比下降3个百分点 [2] 盈利能力与费用 - 2025年第三季度毛利率为22.19%，同比减少4.82个百分点，但环比有所改善 [3] - 2025年第三季度归母净利率为12.71%，同比减少3.26个百分点 [3] - 2025年第三季度销售费用率为0.13%，管理费用率为2.70%，研发费用率为1.90%，财务费用率为0.52% [3] - 管理费用率同比下降2.99个百分点，主要由于薪酬绩效减少 [3] - 财务费用率同比增加1.42个百分点，主要由于汇兑亏损增加 [3] 营运资本管理 - 2025年第三季度末存货为31.59亿元，同比下降1.39%，但较第二季度末上升8.88% [4] - 2025年第三季度存货周转天数为58天，同比下降5天 [4] - 2025年第三季度末应收账款为36.54亿元，同比增长6.36%，但环比下降25.08% [4] - 2025年第三季度应收账款周转天数为58天，同比增加2天 [4] - 2025年第三季度末应付账款为24.66亿元，同比增长11.17%，环比上升2.24% [4] 客户与行业动态 - 公司主要客户中，Adidas、DECKERS、NIKE在相应财季收入增速分别为12%、9%、1% [5] - 2025年9月越南鞋类出口恢复增长，同比增速为9% [5] - 同业公司如丰泰、裕元、钰齐、广越、儒鸿、来亿在2025年9月的营收增速分别为-0.87%、-4.1%、-1.38%、23.63%、1.59%、0.65% [5] - 2024年投产的4家运动鞋量产工厂中，已有3家在2025年第三季度实现内部核算口径盈利，包括公司在印尼的首家工厂 [2] 未来展望 - 公司维持2025至2027年收入预测为260.2亿元、289.2亿元、324.7亿元 [5] - 公司维持2025至2027年归母净利润预测为35.1亿元、42.8亿元、52.0亿元 [5] - 对应每股收益预测为3.01元、3.67元、4.45元，以2025年10月29日收盘价计算市盈率分别为18倍、15倍、12倍 [5]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 核心观点 - 2025年Q3新工厂爬坡成效显现，归母净利率环比提升0.3个百分点 [1] - 公司持续推进新工厂爬坡以及各工厂降本增效 [1] - 2024年投产的4家运动鞋量产工厂中，已有3家工厂达成盈利，包括第一家印尼世川工厂，公司在印尼的建厂运营能力得到验证 [4] 2025年三季报业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入186.8亿元，同比增长6.7% [1] - 2025年前三季度归母净利润24.4亿元，同比下滑14.3% [1] - 2025年前三季度扣非归母净利润25.0亿元，同比下滑10.8% [1] - 分季度看，25Q1/Q2/Q3单季度收入分别为53.5/73.1/60.2亿元，分别同比+12.3%/+9.0%/-0.3% [1] - 分季度看，25Q1/Q2/Q3单季度归母净利润分别为7.6/9.1/7.6亿元，分别同比-3.2%/-16.7%/-20.7% [1] 运动鞋销量与单价 - 2025年前三季度销售运动鞋1.68亿双，销量同比增长3.0% [2] - 2025年前三季度推算人民币口径单价同比提升约3.5% [2] - 分季度看，25Q1/Q2/Q3单季度运动鞋销量分别同比+6.5%/+6.5%/-3.6% [2] - 分季度看，25Q1/Q2/Q3人民币口径单价分别同比+5.5%/+2.4%/+3.4% [2] 盈利能力分析 - 2025年前三季度毛利率同比下降5.9个百分点至22.0% [3] - 分季度看，25Q1/Q2/Q3单季度毛利率分别为22.9%/21.1%/22.2%，分别同比-5.5/-7.1/-4.8个百分点，25Q3毛利率环比提升1.1个百分点 [3] - 2025年前三季度期间费用率为4.5%，同比下降2.1个百分点 [3] - 2025年前三季度销售/管理/研发/财务费用率为0.3%/2.8%/1.7%/-0.2%，同比-0.1/-2.5/+0.3/+0.1个百分点 [3] 其他财务指标 - 存货25年9月末较年初增加1.2%至31.6亿元，同比减少1.4%，存货周转天数为58天，同比减少5天 [4] - 应收账款25年9月末较年初减少16.5%至36.5亿元，同比增加6.4%，应收账款周转天数为58天，同比增加3天 [4] - 前三季度经营净现金流为37.6亿元，同比减少11.5% [4] 盈利预测与估值 - 小幅下调公司25~27年盈利预测，归母净利润较前次预测分别下调5%/4%/4% [4] - 预测25~27年归母净利润分别为33.78/40.22/46.66亿元 [4] - 预测25~27年EPS分别为2.89/3.45/4.00元 [4] - 当前股价对应PE分别为19/16/14倍 [4] 市场表现与估值数据 - 当前股价55.24元，总市值644.65亿元，总股本11.67亿股 [6] - 近1个月绝对收益4.19%，相对收益1.88%；近3个月绝对收益2.57%，相对收益-11.81%；近1年绝对收益-13.10%，相对收益-35.17% [9]

财务业绩 - 25年第三季度单季收入60.19亿元，同比下降0.34% [1] - 25年第三季度归母净利润7.65亿元，同比下降20.73% [1] - 25年第三季度扣非归母净利润8.16亿元，同比下降14.83% [1] - 业绩表现符合市场预期 [1] 业绩驱动因素 - 收入微降主要受部分老客户去库存影响 [1] - 净利润下滑主要受新厂产能爬坡及关税因素影响 [1] - 毛利率受益于新厂逐步爬坡已出现环比改善 [1] - 判断公司经营最差时期可能已经过去 [1] 产能与盈利能力展望 - 公司净利率主要受24-25年大量建厂后的产能爬坡影响 [1] - 建厂高峰期已过，未来有望恢复至每年1-2家的设厂速度 [1] - 次新厂产能爬坡将为未来利润贡献更大弹性 [1] 客户分析 - 主要客户NIKE和DECKERS短期增速有所放缓 [1] - 公司在现有大客户中仍有份额提升空间 [1] - 客户阿迪达斯、ON、NB、REEBOK等贡献额外增量 [1] 投资观点 - 考虑到大客户份额提升空间及公司快速扩产能力，维持"买入"评级 [1]

投资评级 - 维持“买入”评级 [7] 核心观点 - 报告认为公司是全球领先的运动鞋制造商，持续拓展优质客户 [5] - 尽管短期盈利承压，但预计2026年收入将稳健增长，盈利质量有望修复 [5] - 印尼生产基地扩张顺利，新工厂爬坡情况良好，中长期将带动规模扩张及业绩释放 [4] 财务业绩总结 - 2025年前三季度收入为186.8亿元，同比增长7%；归母净利润为24.4亿元，同比下降14% [1] - 2025年第三季度收入为60.2亿元，同比基本持平；归母净利润为7.6亿元，同比下降21% [2] - 2025年前三季度毛利率同比下降5.9个百分点至22.0%，主要受新工厂爬坡阶段影响；净利率同比下降3.2个百分点至13% [1] - 2025年第三季度毛利率为22.2%，环比第二季度提升1.1个百分点，显示改善迹象 [2] 运营与业务分析 - 2025年第三季度销售运动鞋0.53亿双，同比下降4%；销售单价同比提升3% [2] - 公司推进客户多元化战略，新客户如On和New Balance在2025年上半年跻身前五大客户，Adidas订单快速释放 [3] - 预计2025年全年收入同比增长约5% [3] - 2025年上半年总产能1.17亿双，同比增长7%；产能利用率达96% [4] - 预计2025至2026年产量复合年增长率有望达到10%左右 [4] 现金流与营运指标 - 2025年前三季度经营性现金流量净额为37.6亿元，约为同期归母净利润的1.5倍 [5] - 2025年第三季度末存货为31.6亿元，同比下降1.4%；存货周转天数同比减少5.3天至58.2天 [5] 盈利预测 - 预测公司2025年至2027年归母净利润分别为32.5亿元、39.1亿元、44.6亿元 [5] - 对应2025年预测市盈率为20倍 [5]

贵州茅台 (600519.SH) 业绩摘要 - 2025年前三季度营业收入1284.54亿元，同比增长6.36% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润646.27亿元，同比增长6.25% [1] - 第三季度营业收入390.64亿元，同比增长0.56%，净利润192.24亿元，同比增长0.48% [1] - 前三季度茅台酒实现收入1110亿元，系列酒收入178.84亿元 [2] - 直销渠道收入555.55亿元，批发渠道收入728.42亿元 [2] - 国内收入1250亿元，国外收入38.93亿元 [2] 美的集团 (000333.SZ) 业绩摘要 - 2025年前三季度营业收入3630.57亿元，同比增长13.82% [3] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润378.83亿元，同比增长19.51% [3] - 第三季度营业收入1119.33亿元，同比增长10.06%，净利润118.70亿元，同比增长8.95% [3] - 新能源及工业技术收入306亿元，同比增长21% [4] - 智能建筑科技收入281亿元，同比增长25% [4] - 机器人与自动化收入226亿元，同比增长9% [4] 迈瑞医疗 (300760.SZ) 业绩摘要 - 2025年前三季度营业收入258.34亿元，同比下降12.38% [5] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润75.7亿元，同比下降28.83% [5] - 第三季度营业收入90.91亿元，同比增长1.53%，净利润25.01亿元，同比下降18.69% [5] - 公司称第三季度迎来拐点，预计第四季度收入增长提速 [11] - 国际业务同比增长11.93%，欧洲市场增长超过20% [11] - 生命信息与支持产线第三季度收入29.52亿元，同比增长2.60% [11] - 医学影像产线第三季度收入16.89亿元，国际收入占比61% [11] - 体外诊断产线第三季度收入36.34亿元，同比下降2.81% [11] 三环集团 (300408.SZ) 业绩摘要 - 2025年前三季度营业收入65.08亿元，同比增长20.96% [7] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润19.59亿元，同比增长22.16% [7] - 第三季度营业收入23.60亿元，同比增长20.79%，净利润7.21亿元，同比增长24.86% [7] - 公司筹划发行H股股票并在香港联交所主板上市 [8] 龙源电力 (001289.SZ) 业绩摘要 - 2025年前三季度营业收入222.21亿元，同比下降17.29% [9] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润43.93亿元，同比下降21.02% [9] - 第三季度营业收入65.64亿元，同比下降13.98%，净利润10.18亿元，同比下降38.19% [9] - 公司拟定向增发A股募资不超过50亿元，用于海上风电和风电项目 [28] 中国核电 (601985.SH) 业绩摘要 - 2025年前三季度营业收入616.35亿元，同比增长8.16% [12] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润80.02亿元，同比下降10.42% [12] - 新能源收入增长21.09%，但归母净利润下降67.96% [12] - 核电业务收入增长5.56%，归母净利润增长2.81% [12] 分众传媒 (002027.SZ) 业绩摘要 - 2025年前三季度营业收入96.07亿元，同比增长3.73% [14][15] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润42.40亿元，同比增长6.87% [14][15] - 第三季度营收34.94亿元，同比增长6.08%，净利润15.76亿元，同比增长6.85% [14] 天孚通信 (300394.SZ) 业绩摘要 - 2025年前三季度营业收入39.18亿元，同比增长63.63% [17] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润14.65亿元，同比增长50.07% [17] - 第三季度营业收入14.63亿元，同比增长74.37%，净利润5.66亿元，同比增长75.68% [17] - 业绩增长受益于人工智能发展和算力需求增加，全球数据中心建设带动高速光器件需求 [18] 领益智造 (002600.SZ) 业绩摘要 - 2025年前三季度营收375.90亿元，同比增长19.25% [19] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润19.41亿元，同比增长37.66% [19] - 第三季度营收139.65亿元，同比增长12.91%，净利润10.12亿元，同比增长39.28% [19] - 子公司领益科技拟以24.04亿元收购浙江向隆96.15%股权，加速汽车产业布局 [20] 荣盛石化 (002493.SZ) 业绩摘要 - 2025年前三季度营收2278.15亿元，同比下降7.09% [21] - 2025年前三季度净利润8.88亿元，同比增长1.34% [21] - 第三季度营收791.85亿元，同比下降5.67%，净利润2.86亿元，同比增长1427.94% [21] - 业绩变动主要因投资收益增加363.16%及资产减值损失影响 [21] 深南电路 (002916.SZ) 业绩摘要 - 2025年前三季度营业收入167.54亿元，同比增长28.39% [22] - 2025年前三季度净利润23.26亿元，同比增长56.30% [22] - 第三季度营业收入63.01亿元，同比增长33.25%，净利润9.66亿元，同比增长92.87% [22] 江波龙 (301308.SZ) 业绩摘要 - 2025年前三季度营业收入167.34亿元，同比增长26.12% [23] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润7.13亿元，同比增长27.95% [23] - 第三季度营业收入65.39亿元，同比增长54.60%，净利润6.98亿元，同比扭亏 [23] - 自研主控芯片累计部署量突破1亿颗，UFS4.1产品与国际闪存原厂达成合作 [23] 新易盛 (300502.SZ) 业绩摘要 - 2025年前三季度营收165.05亿元，同比增长221.70% [24] - 2025年前三季度净利润63.27亿元，同比增长284.37% [24] - 第三季度营收60.68亿元，同比增长152.53%，净利润23.85亿元，同比增长205.38% [24] - 业绩增长受益于人工智能算力投资发展，销售收入大幅增加 [24] 招商银行 (600036.SH) 业绩摘要 - 2025年前三季度营收2514.2亿元，同比下降0.51% [25] - 2025年前三季度净利润1137.72亿元，同比增长0.52% [25] - 第三季度营收814.51亿元，同比增长2.11%，净利润388.42亿元，同比增长1.04% [25] - 非利息净收入913.78亿元，同比下降4.23%，营收占比36.34% [25] 中微公司 业绩摘要 - 2025年前三季度营业收入80.63亿元，同比增长约46.40% [26] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润12.11亿元，同比增长约32.66% [26] - 刻蚀设备收入61.01亿元，同比增长约38.26% [26] - LPCVD和ALD等薄膜设备收入4.03亿元，同比增长约1332.69% [26] 再融资动态 - 微芯生物非公开发行股票审核通过，募资不超过9.5亿元用于创新药研发等项目 [27] - 龙源电力拟定向增发A股募资不超过50亿元，用于海上风电和风电项目 [28] 监管合规动态 - 北大医药董事长、总裁徐晰人因配合调查被刑事拘留 [29] 其他公司业绩亮点 - 德业股份前三季度营收88.46亿元，同比增长10.36%，净利润23.47亿元，同比增长4.79% [30] - 协创数据前三季度营收83.31亿元，同比增长54.43%，净利润6.98亿元，同比增长25.30% [31] - 智飞生物前三季度营收76.27亿元，同比下降66.53%，净亏损12.06亿元 [32] - 软通动力前三季度营收253.83亿元，同比增长14.30%，净利润9888.66万元，同比增长30.21% [33] - 麦格米特前三季度营收67.91亿元，同比增长15.05%，净利润2.13亿元，同比下降48.29% [34] - 华利集团前三季度营收186.80亿元，同比增长6.67%，净利润24.35亿元，同比下降14.34% [35] - 长川科技前三季度营收37.79亿元，同比增长49.05%，净利润8.65亿元，同比增长142.14% [36] - 先导智能前三季度营收104.39亿元，同比增长14.56%，净利润11.86亿元，同比增长94.97% [37] - 中航机载前三季度营收167.74亿元，同比增长1.25%，净利润9.9亿元，同比下降17.73% [38][39] - 安琪酵母前三季度营收117.86亿元，同比增长8.01%，净利润11.16亿元，同比增长17.13% [40] - 航天电子前三季度营收88.35亿元，同比下降4.32%，净利润2.09亿元，同比下降62.77% [41] - 益丰药房前三季度营收172.86亿元，同比增长0.39%，净利润12.25亿元，同比增长10.27% [42] - 润泽科技前三季度营收39.77亿元，同比增长15.05%，净利润47.04亿元，同比增长210.74% [43] - 中航光电前三季度营收158.38亿元，同比增长12.36%，净利润17.37亿元，同比下降30.89% [44] - 昆仑万维前三季度营收58.05亿元，同比增长51.63%，净亏损6.65亿元，AI业务收入大幅增长 [45] - 卓胜微前三季度营收27.69亿元，同比下降17.77%，净亏损1.71亿元 [46] - 恩捷股份前三季度营收95.43亿元，同比增长27.85%，净亏损8632.3万元 [47][48] - 华阳股份前三季度营收169.56亿元，同比下降8.85%，净利润11.24亿元，同比下降38.20% [49] - 晶合集成前三季度营收81.30亿元，同比增长19.99%，净利润5.50亿元，同比增长97.24% [50] - 中国软件前三季度营收31.98亿元，同比增长9.50%，净亏损1.04亿元 [51] - 上海电力前三季度营收321.54亿元，同比下降1.26%，净利润30.50亿元，同比增长24.04% [52] - 海格通信前三季度营收31.58亿元，同比下降16.17%，净亏损1.75亿元 [53] - 欣旺达前三季度营收435.34亿元，同比增长13.73%，净利润14.05亿元，同比增长15.94% [54] - 獐子岛前三季度营收10.83亿元，同比下降7.14%，净亏损3237.34万元 [55] - 沃尔核材前三季度营收60.82亿元，同比增长26.17%，净利润8.22亿元，同比增长25.45% [56] - 欧菲光前三季度营收158.16亿元，同比增长9.29%，净亏损6804.86万元 [57] - 中国稀土前三季度营收24.94亿元，同比增长27.73%，净利润1.92亿元，同比增长194.67% [58] - 天齐锂业前三季度营收73.97亿元，同比下降26.50%，净利润1.80亿元，同比扭亏 [59] - 中航沈飞前三季度营收206.07亿元，同比下降18.54%，净利润13.62亿元，同比下降25.10% [60] - 宏和科技前三季度营收8.52亿元，同比增长37.76%，净利润1.39亿元，同比增长1696.45% [61] - 盛美上海前三季度营收51.46亿元，同比增长29.42%，净利润12.66亿元，同比增长66.99% [62] - 中航西飞前三季度营收302.44亿元，同比增长4.94%，净利润9.92亿元，同比增长5.15% [64] 公司治理动态 - 中国联通董事长陈忠岳因工作调动辞任 [63]

关税政策影响与成本管理 - 美国进口关税税率上调会增加品牌客户销往美国市场的成本，但关税由品牌客户承担并最终传导至消费者 [2] - 品牌客户、制造商和材料商正共同探讨从原材料采购、制造工艺等多环节优化成本以应对关税问题 [2] - 公司密切关注关税政策动态，并与客户、供应商保持紧密沟通 [2] 工厂运营与盈利能力 - 2024年投产的4家运动鞋量产工厂中，已有3家在2025年第三季度达成阶段性内部核算盈利目标 [2] - 达成盈利目标的工厂包括公司在印尼开设的第一家工厂印尼世川 [2] - 公司通过每月检讨工厂运营效率并针对性解决问题，持续推进降本增效措施 [2] 产能扩张与规划 - 未来3-5年公司主要将在印尼新建工厂并尽快投产，具体进度将及时披露 [5] - 公司产能扩张方式包括新建工厂、设备更新，并通过员工人数和加班时间控制保持弹性 [5] - 2025年1-9月，2024年投产的4家工厂中已有3家达成阶段性盈利目标 [5] 客户订单与工厂进展 - 为阿迪达斯在越南、印尼和中国开设的专属工厂出货情况基本按规划进行，正式订单与预告订单差异不大 [4] - 新工厂的运营正逐步成熟，公司管理层持续关注运营改善 [2] 财务状况 - 公司2025年利息支出同比增加较多，主要因短期借款金额上升 [3] - 公司日常经营使用多币种，会根据业务资金需求统筹安排以提高资金效率 [3]