产品与技术实力 - 公司数据中心电源产品覆盖全功率段，包括800W以下、800-2000W及2000W以上系列 [1] - 已推出多款高性能电源产品，包括3,200W钛金M-CRPS、1,300W-3,600W钛金CRPS、3,300W-5,500W钛金和超钛金GPU服务器电源等 [1] - 技术解决方案涵盖浸没式液冷电源及机架式电源，技术处于行业领先水平 [1] 客户与市场地位 - 公司已为浪潮信息、富士康、华勤、联想、中兴、新华三等主流服务器厂商供货 [1] - 与国内头部互联网企业保持紧密合作，综合实力获得客户高度认可 [1]

财务业绩 - 2025年前三季度营业收入33.87亿元，同比增长27.16% [3] - 第三季度营业收入12.67亿元，同比增长19%，环比增长2.81%，创单季度营收历史新高 [3] - 前三季度毛利率20.47%，同比下降0.80个百分点；第三季度毛利率20.76%，同比下降1.02个百分点，环比下降0.41个百分点 [3] - 前三季度归母净利润2.22亿元，同比增长41.53%；净利率6.54%，同比增加0.66个百分点 [3] - 剔除股权激励及可转债费用影响后，前三季度经营性净利润2.57亿元，同比增长57.63%；经营性净利润率7.58%，同比增加1.46个百分点 [3] - 第三季度归母净利润8,795.18万元，同比增长25.15%，环比增长4.54%；净利率6.94%，同比增加0.34个百分点，环比增加0.12个百分点 [3] - 剔除股权激励及可转债费用影响后，第三季度经营性净利润9,919.23万元，同比增长29.71%，环比增长3.98%；经营性净利润率7.83%，同比增加0.65个百分点，环比增加0.09个百分点 [3] 费用情况 - 前三季度费用总额4.09亿元，同比增加22.98%；费用率12.06%，同比下降0.41个百分点 [3] - 第三季度费用总额1.53亿元，同比增加19.17%；费用率12.11%，同比增加0.02个百分点 [3][4] - 前三季度销售费用7,727.04万元，同比增加8.88%；第三季度销售费用2,860.08万元，同比增加11.88% [4] - 前三季度管理费用1.15亿元，同比增加4.95%；第三季度管理费用3,974.20万元，同比减少0.72% [4] - 前三季度财务费用528.68万元，同比增加631.55%；第三季度财务费用620.48万元，同比减少54.29% [4] - 前三季度研发费用2.11亿元，同比增加38.31%；研发费用率6.22%，同比增加0.50个百分点 [4] - 第三季度研发费用7,885.04万元，同比增加59.12%；研发费用率6.22%，同比增加1.57个百分点 [4] 业务发展 - 海外业务积极拓展，已在中国台湾、美国设立业务拓展团队，导入服务器厂商、头部云厂商等海外客户 [5] - 数据中心电源产品涵盖800W以下、800-2,000W、2,000W以上全功率段，包括3,200W钛金M-CRPS服务器电源、1,300W-3,600W钛金CRPS服务器电源、3,300W-5,500W钛金和超钛金GPU服务器电源、浸没式液冷服务器电源及机架式电源解决方案 [6][7] - 高功率服务器电源产品处于国内领军水平，为浪潮信息、富士康、华勤、联想、中兴、新华三等服务器系统厂商出货，与国内头部互联网企业保持合作 [8] - GPU算力提升推动AI服务器功率功耗提升，驱动服务器电源向高功率、高功率密度、高效率、适配高压直流架构方向发展 [8] - 电源适配器业务将在千亿级开关电源市场中横向拓展品类，纵向深耕客户份额，提升经营效率 [9][10] 战略规划与目标 - 2024-2026年股权激励考核目标：营业收入增长率触发值分别为28%、52%、72%，目标值分别为35%、65%、90% [11] - 归母净利润（剔除股份支付和可转债利息影响）增长率触发值分别为48%、104%、200%，目标值分别为60%、130%、250% [11] - 可转债募投项目包括欧陆通新总部及研发实验室升级建设项目、年产数据中心电源145万台、补充流动资金 [12] - 未来聚焦高功率、高功率密度、高效率、第三代半导体应用、高效液冷兼容设计、独立电源柜、高压直流输入等服务器电源技术方向 [8] - 紧密跟踪服务器产业升级趋势和AI产业增长机遇，把握国产替代机会，加快海外市场拓展 [8]

财务业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入33.87亿元，同比增长27.16% [1] - 2025年前三季度实现归母净利润2.22亿元，同比增长41.53%，扣非后归母净利润为2.10亿元，同比增长48.53% [1] - 2025年前三季度经营现金流净额为4.22亿元，同比增长75.07% [1] - 第三季度单季营收12.67亿元，同比增长19.00%，营收规模创单季度历史新高 [1] - 通过优化客户及产品结构，提升高价值量及高毛利率产品出货占比，前三季度毛利率水平较2025年上半年稳步提升0.16个百分点 [1] 业务发展驱动 - 在AI算力产业爆发式增长的机遇驱动下，加速开拓数据中心电源战略业务 [1] - 公司数据中心电源产品已为浪潮信息、富士康、华勤、联想、中兴、新华三等国内知名服务器系统厂商出货，并与国内头部互联网企业等终端客户保持紧密合作 [2] - 持续配合客户研发全国产化的数据中心电源产品，有多个全国产化在研及量产的电源机型 [2] 产品与技术优势 - 已构建覆盖全场景、全功率段的数据中心电源产品矩阵，实现800W以下、800-2000W、2000W以上的全功率区间覆盖 [2] - 2025年前三季度研发费用率达6.22%，同比提升0.51个百分点 [2] - 围绕高功率、高功率密度、高效率、第三代半导体应用、高效液冷兼容设计、独立电源柜、高压直流输入等核心服务器电源技术方向进行布局 [2] 全球化战略布局 - 在越南、墨西哥的生产基地均已投入生产，配合在中国台湾、美国设立的团队，形成协同效应 [3] - 全球化布局助力公司加快导入服务器厂商、头部云厂商等各类型的海外客户，持续开拓全球市场 [3]

投资评级 - 维持“买入”评级，6个月目标价为244.11元 [4] 核心观点 - 公司业绩显著增长，数据中心电源等产品未来可期 [1] - 公司是市场上少数能够实现高功率服务器电源规模销售的电源供应商，产品比肩国际高端水平，有望持续把握服务器产业升级和AI产业增长机遇 [2] - 基于公司在电源领域的专注及对AI产业机遇的把握，上调盈利预测及目标价 [2] 业绩表现 - 2025年前三季度实现营收33.9亿元，同比增加27.2%；归母净利润2.2亿元，同比增加41.5%；扣非归母净利润2.1亿元，同比增加48.5% [1] - 2025年第三季度实现营业收入12.7亿元，同比增加19.0%；归母净利润0.9亿元，同比增加25.2%；扣非归母净利润0.8亿元，同比增加31.4% [1] 业务布局与产品优势 - 电源适配器业务覆盖3W-400W功率段，应用领域包括办公电子、网络通信、安防监控、智能家居、新型消费电子设备等，有望受益于人工智能为消费电子终端设备带来的变革和创新 [1] - 其他电源产品应用领域包括锂电类电动工具及家电充电器、纯电交通工具充电器、大瓦数动力电池设备充电器、化成分容设备等，在电动两轮车及三轮车领域的业务持续推进 [1] - 数据中心电源产品种类丰富，涵盖800W以下、800-2000W、2000W以上全功率段，核心产品包括3200W钛金M-CRPS服务器电源、1300W-3600W钛金CRPS服务器电源、3300W-5500W钛金和超钛金GPU服务器电源、浸没式液冷服务器电源及机架式电源解决方案等 [1] - 高功率服务器电源产品领先，已为浪潮信息、富士康、华勤、联想、中兴、新华三等知名服务器系统厂商出货，并与国内头部互联网企业紧密合作 [2] 未来展望与技术方向 - GPU算力提升推动AI服务器功率功耗提升，服务器电源向高功率、高功率密度、高效率、适配高压直流架构方向发展 [2] - 公司将围绕高功率、高功率密度、高效率、第三代半导体应用、高效液冷兼容设计、独立电源柜、高压直流输入等核心技术方向布局 [2] 盈利预测 - 预计公司2025-2027年营收分别为44.37亿元、52.97亿元、64.13亿元 [2] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.23亿元、4.47亿元、5.63亿元 [2] - 基于2026年每股净利润60倍PE估值，得出目标价244.11元 [2]

公司股价表现 - 10月31日欧陆通股价下跌5.03%至196.02元/股，成交额6.23亿元，换手率2.83%，总市值215.34亿元 [1] 公司基本情况 - 深圳欧陆通电子股份有限公司成立于1996年5月29日，于2020年8月24日上市 [1] - 公司主营业务为开关电源产品的研发、生产与销售，收入构成中计算机、通信和其他电子设备制造业占比99.57% [1] 基金持仓情况 - 前海开源价值策略股票基金（005328）三季度持有欧陆通1.39万股，占基金净值比例5.12%，为其第十大重仓股 [2] - 该基金最新规模5850.87万元，今年以来收益22.65%，近一年收益22.07%，成立以来亏损13.84% [2] - 10月31日该基金因欧陆通股价下跌浮亏约14.43万元 [2] 基金经理信息 - 前海开源价值策略股票基金（005328）基金经理为覃璇，累计任职时间5年179天 [3] - 覃璇现任基金资产总规模5850.7万元，任职期间最佳基金回报16.84%，最差基金回报-18.76% [3]

公司概况 - 公司成立于1996年5月29日，于2020年8月24日在深圳证券交易所上市 [1] - 公司是国内稀缺的高功率服务器电源供应商，专注电源领域，产品矩阵丰富 [1] - 主营业务为开关电源产品的研发、生产与销售，所属申万行业为电力设备 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入为33.87亿元，在行业中排名第6位，行业平均数为33.74亿元 [2] - 行业第一名中国动力营业收入为409.71亿元，第二名海博思创为79.13亿元 [2] - 主营业务构成中，计算机、通信和其他电子设备制造业收入为21.11亿元，占比99.57% [2] - 2025年三季度净利润为2.23亿元，在行业中排名第7位，行业平均数为1.91亿元 [2] - 行业第一名中国动力净利润为25.02亿元，第二名海博思创为6.24亿元 [2] 财务指标 - 2025年三季度资产负债率为52.20%，去年同期为59.99%，高于行业平均的42.24% [3] - 2025年三季度毛利率为20.47%，去年同期为21.28%，低于行业平均的25.60% [3] 股权与股东 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为2.16万，较上期增加25.48% [5] - 户均持有流通A股数量为5097.42股，较上期减少18.27% [5] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股241.12万股，较上期增加178.64万股 [5] - 国投瑞银新能源混合A为第六大流通股东，持股98.64万股，较上期增加42.79万股 [5] - 国投瑞银产业趋势混合A为新进第九大流通股东，持股66.20万股 [5] 管理层 - 董事长兼总经理为王合球，2024年薪酬为191.84万元，2023年为132.04万元，同比增加59.8万元 [4] 券商观点与业务亮点 - 开源证券指出公司是国产高功率服务器电源领军者，受益于AI高密度化发展，给予“买入”评级 [5] - 开源证券预计公司2025至2027年归母净利润分别为3.22亿元、4.45亿元、5.47亿元 [5] - 浙商证券指出公司为稀缺的高功率服务器电源供应商，维持“买入”评级 [6] - 浙商证券预计公司2025至2027年营收分别为46亿元、55亿元、65亿元，归母净利润分别为3.54亿元、4.65亿元、5.70亿元 [6] - 业务亮点包括产品矩阵丰富，涵盖电源适配器、数据中心电源等，高功率服务器电源产品处于国内领军水平 [5] - 2025年上半年收入及利润高速增长，数据中心电源业务营收高速增长，高功率服务器电源收入增长显著 [6] - 电源适配器业务在需求承压下保持正增长，海外拓展布局加速，客户结构持续优化 [6]

板块整体表现 - 其他电源设备板块在10月30日较上一交易日下跌2.4% [1] - 当日上证指数下跌0.73%，收于3986.9点，深证成指下跌1.16%，收于13532.13点 [1] - 板块内个股表现分化，新雷能领涨11.97%，中恒电气领跌8.05% [1][2] 领涨及抗跌个股 - 新雷能收盘价为27.23元，涨幅达11.97%，成交量为64.25万手，成交额为17.27亿元 [1] - 通合科技微涨0.68%，收盘价为32.70元，成交额为7.58亿元 [1] - 科威尔微涨0.32%，收盘价为40.25元，成交额为6426.49万元 [1] 领跌个股 - 中恒电气领跌板块，跌幅为8.05%，收盘价为25.60元，成交量为62.19万手，成交额为16.33亿元 [2] - 欧陆通跌幅为6.39%，收盘价为206.40元，成交额为16.39亿元 [2] - 麦格米特跌幅为5.48%，收盘价为75.87元，成交额为24.92亿元 [2] - 英杰电气跌幅为4.53%，收盘价为52.66元，成交额为3.08亿元 [2] 板块资金流向 - 其他电源设备板块当日主力资金净流出22.27亿元 [2] - 板块游资资金净流入4.87亿元，散户资金净流入17.4亿元 [2] - 在具体个股资金流向上，中沅通主力净流入170.95万元，主力净占比2.69% [3] - ST华西主力净流入93.21万元，主力净占比0.76% [3] - 绿能慧充主力净流出1485.03万元，主力净占比为-16.85% [3] - ST易事特主力净流出1405.06万元，主力净占比为-14.70% [3]

财务业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入33.87亿元，同比增长27.16%，归母净利润2.22亿元，同比增长41.53% [1] - 2025年前三季度归母扣非净利润2.10亿元，同比增长48.53%，经营现金流净额4.22亿元，同比大幅增加75.07% [1] - 第三季度单季营收12.67亿元，同比增长19.00%，营收规模创下单季度历史新高 [1] - 通过优化客户及产品结构，提升高价值量及高毛利率产品出货占比，带动前三季度毛利率水平较2025年上半年稳步提升0.16个百分点 [1] 业务发展驱动与战略 - 业绩高速增长受AI算力产业爆发式增长驱动，公司加速开拓数据中心电源战略业务 [1] - 公司持续加大研发投入，2025年前三季度研发费用率达6.22%，同比提升0.50个百分点 [3] - 公司进行全球化布局，越南和墨西哥的生产基地已投入生产，配合美国业务拓展团队，以开拓海外客户和全球市场 [3] - 公司明确以技术创新为核心竞争力，聚焦高功率、高功率密度、高效率、第三代半导体应用等服务器电源技术方向进行布局 [3] 产品与技术优势 - 公司已构建覆盖全场景、全功率段的数据中心电源产品矩阵，实现800W以下、800-2000W、2000W以上的全功率区间覆盖 [2] - 高功率服务器电源产品彰显技术硬实力，包括3200W钛金M-CRPS电源、3300-5500W钛金和超钛金GPU服务器电源等，研发技术和产品处于国内领军水平 [2] - 产品支持浸没式液冷技术，并提供机架式电源（PowerShelf）解决方案，成为市场上少数能够实现高功率服务器电源规模销售的供应商 [2] - 公司正配合客户研发全国产化的数据中心电源产品，现有多个全国产化在研及量产的电源机型 [3] 客户与市场地位 - 数据中心电源产品已为浪潮信息、富士康、华勤、联想、中兴、新华三等国内知名服务器系统厂商出货，并与国内头部互联网企业等终端客户紧密合作 [3] - 公司是国产数据中心电源领域的先行者，综合实力获得客户高度认可，致力于成为具备国际竞争力的电源产品与解决方案提供商 [2][4] 行业前景与市场空间 - AI服务器功率与功耗显著增长，驱动服务器电源向高功率、高功率密度、高效率、适配高压直流架构方向加速迭代 [2] - AI服务器电源全球市场规模有望从2025年的约55亿美元快速增长至2027年的154亿美元，复合年均增长率高达67% [4] - AI服务器电源被中金公司研究指出将是下一个千亿元级别市场，在新架构渗透与高端化趋势驱动下，市场天花板有望持续抬升 [4]

财务业绩 - 2025年第三季度公司实现营业总收入33.87亿元 [2] - 报告期内公司实现归母净利润2.22亿元 [2] - 公司经营活动产生的现金流量净额为4.22亿元 [2] - 公司摊薄每股收益为2.13元 [4] 盈利能力与效率 - 公司最新毛利率为20.47%，在已披露同业公司中排名第17，较去年同期下降0.80个百分点 [4] - 公司最新ROE（净资产收益率）为8.27% [4] - 公司最新总资产周转率为0.62次 [4] - 公司最新存货周转率为5.09次 [4] 资本结构与股东情况 - 公司最新资产负债率为52.20%，在已披露同业公司中排名第20 [4] - 公司股东总户数为2.16万户 [4] - 前十大股东合计持股6789.35万股，占总股本比例为61.80% [4] - 前两大股东南京王越科王创业投资合伙企业(有限合伙)与深圳市格诺利信息咨询有限公司持股比例均为26.61% [4] - 香港中央结算有限公司持股2.19%，为第三大股东 [4]

公司股价表现 - 10月30日股价下跌5.01%，报收209.45元/股，成交金额为8.81亿元，换手率为3.69%，总市值为230.09亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为深圳欧陆通电子股份有限公司，成立于1996年5月29日，于2020年8月24日上市 [1] - 公司主营业务为开关电源产品的研发、生产与销售，其收入99.57%来源于计算机、通信和其他电子设备制造业 [1] 基金持仓情况 - 新沃基金旗下新沃内需增长混合A（012143）三季度重仓持有欧陆通2500股，占基金净值比例为4.93%，位列第十大重仓股 [2] - 基于股价下跌测算，该基金当日持仓浮亏约2.76万元 [2] 相关基金表现 - 新沃内需增长混合A（012143）基金最新规模为850.55万元，今年以来收益率为35.15%，近一年收益率为29.81%，但成立以来累计亏损41.25% [2] - 该基金经理刘屾累计任职时间3年322天，现任基金资产总规模为1092.69万元 [3]