市场整体表现 - 2023年12月26日，其他电源设备板块整体下跌1.05%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.1%，深证成指上涨0.54% [1] - 板块内个股表现分化，在列出的20只个股中，7只上涨，1只平盘，12只下跌 [1][2] 领涨与领跌个股 - 麦格米特领跌板块，跌幅达4.87%，收盘价为87.97元，成交额为25.30亿元 [2] - 金时科技跌幅次之，下跌4.46%，收盘价为16.07元 [2] - 海遭慰刺领涨板块，涨幅为3.31%，收盘价为273.54元，成交额达10.98亿元 [1] - 西子洁能上涨1.42%，海陆重工上涨1.01% [1] 板块资金流向 - 当日其他电源设备板块整体呈现主力资金净流出，净流出额为5.36亿元 [2] - 游资资金净流出2188.34万元 [2] - 散户资金则呈现净流入，净流入额达5.58亿元 [2] 个股资金流向详情 - 海博思创获得主力资金净流入9333.62万元，主力净占比为8.50%，但游资净流出8837.43万元 [3] - 海陆重工获得主力资金净流入8021.44万元，主力净占比6.54% [3] - 绿能慧充获得主力资金净流入1844.07万元，主力净占比高达10.56% [3] - 通合科技主力净流入197.13万元，但游资净流出2476.42万元，同时散户净流入2279.29万元 [3] - 融发核电主力净流入257.72万元，散户净流入950.11万元 [3]

投资评级与核心观点 - 首次覆盖给予欧陆通“买入”评级 [7][9] - 核心观点：公司是电源领域多面手及高功率服务器电源领军企业，其服务器电源业务将充分受益于AI浪潮带来的高算力需求，驱动业绩高速增长 [9] - 目标价与空间：基于可比公司估值法，给予公司2026年61倍PE，对应目标总市值311.45亿元，较2025年12月25日收盘价有21.00%的上涨空间 [10][119] 公司概况与业务格局 - 欧陆通在开关电源领域深耕超20年，是国内领先的电源适配器、服务器电源和其他电源生产服务商 [9][21] - 公司形成“三驾马车”业务格局：电源适配器（3W-400W全功率段）是成熟稳定的基本盘；服务器电源是核心增长引擎；其他电源（如锂电类、交通工具充电器）则拓展新领域 [9][24] - 公司股权结构稳定，实际控制人通过一致行动合计控制公司54.8%的股份 [28] - 2024年9月公司实施股权激励，向196名激励对象授予264.6万股限制性股票，以调动积极性促进长远发展 [32] 财务表现与预测 - 历史业绩：2019年至2024年，公司营业总收入从13.13亿元增长至37.98亿元，CAGR为23.67%；归母净利润从1.12亿元增长至2.68亿元，CAGR为19.06% [33] - 近期增长：2025年前三季度，公司实现营业收入33.87亿元，同比增长27.16%；归母净利润2.22亿元，同比增长41.53% [33] - 盈利预测：预计2025-2027年公司营业总收入分别为48.42亿元、59.10亿元、69.33亿元，同比增长27.5%、22.0%、17.3%；归母净利润分别为3.80亿元、5.06亿元、6.39亿元，同比增长41.8%、33.3%、26.3% [8][116] - 盈利能力：预计毛利率将从2024年的21.4%稳步提升至2027年的23.1%；ROE将从2024年的12.3%提升至2027年的17.8% [8][116] - 估值：以2025年12月25日收盘价234.30元计算，对应2025-2027年PE分别为68倍、51倍、40倍 [8][10] 服务器电源业务：AI浪潮核心受益者 - 行业驱动力：AI算力爆发推动服务器芯片性能迭代与多芯片集成，单机柜功率朝兆瓦级迈进，催生对高效率、高密度服务器电源的刚性需求 [48][55][59] - 市场规模：根据Valuates Reports数据，2024年全球AI服务器电源市场规模为28.46亿美元，预计到2031年将增长至608.10亿美元，2025-2031年CAGR达45.00% [69] - 竞争格局：台资企业（如台达、光宝）占据市场75%-80%份额，本土企业正加速国产替代 [70] - 公司优势： - 产品覆盖全功率段，核心高功率产品（如3200W钛金、5500W超钛金GPU服务器电源）技术比肩国际高端水平，适配AI服务器需求 [9][74] - 前瞻性布局液冷兼容、sidecar架构、第三代半导体应用、高压直流输入等核心技术，并推进100%国产化器件方案 [12][76] - 拥有全球化产能（越南、墨西哥基地）以规避贸易风险，并推进导入海外云厂商等头部客户 [12][79] - 业务表现与预测：2025年上半年服务器电源业务营收同比增长94.30%，其中高功率产品占比提升至68.76% [38]；预计该业务2025-2027年营收同比增长60%、40%、28%，毛利率分别为25.0%、25.2%、25.4% [15][112] 电源适配器与其他电源业务 - 电源适配器业务： - 行业趋势：下游显示器、AIPC、智能家居等需求增长，推动市场向小型化、轻量化、节能化升级；据Market Research Intellect预测，2026-2033年全球市场规模CAGR达5.5% [9][92] - 公司地位：深耕该领域20余年，产品覆盖多应用场景，凭借技术积累快速适配下游需求，并通过集中采购、全流程品控实现成本控制，绑定全球大客户 [9][97][98] - 业务预测：预计2025-2027年营收同比增长6%、4%、3%，毛利率分别为18.0%、18.5%、18.8% [15][112] - 其他电源业务： - 聚焦锂电类充电器、电动工具、电动两轮/三轮车充电器等新领域，所处赛道具备增长潜力 [9][12] - 公司积极布局多样产品（如农机充电器、滑板车充电器），覆盖多应用场景，业务整体保持平稳增长 [12][110] - 业务预测：预计2025-2027年营收同比增长10%、8%、6%，毛利率稳定在20% [15][112] 有别于大众的认识 - 针对市场担忧的台系巨头竞争：报告认为，AI服务器功率向兆瓦级跃迁催生高刚性需求，公司顺周期放量逻辑明确；且公司通过前瞻技术布局、海外产能和客户导入，构建了技术、产能、渠道三重壁垒 [12] - 针对市场认为其他电源业务分散的担忧：报告认为，该业务聚焦的锂电充电器等新领域增长潜力明确，公司通过拓展存量客户和导入新客户，有望使其成为业绩增长的重要补充 [12]

今日早参 2025 年 12 月 26 日 张继强 研究所所长、固收首席研究员 座机：13910012450 邮箱：zhangjiqiang@htsc.com 仇文竹 债券策略研究组长 座机：13910895671 邮箱：qiuwenzhu@htsc.com 今日热点 宏观：人民币破 7 之后 概览：今天（12 月 25 日），离岸人民币兑美元汇率盘中突破 7.00 的重要关 口，在岸人民币也升破 7.01。我们在《人民币升值渐入佳境》中提示，"人 民币破 7 在即"（12 月 4 日）。目前，跨过 7 的象征性点位后，我们仍看好 人民币升值的潜力和动力。基本面层面，人民币汇率具有较强竞争力、且相 对价格优势与日俱增——年化 4-5 个百分点的升值不影响中国出口行业的总 体优势。除结汇高峰这一催化剂之外，我们关注 2026 年"开门红"和中美 经贸关系进一步缓和的潜在利好。对市场环境的影响而言，现阶段人民币升 值（纠正低估）有望推升外资对人民币资产的关注度和风险偏好，和资金流 入形成"正循环"，推升资产估值和银行间流动性，反而有利于放松金融条 件。我们重申 2026 年底美元兑人民币汇率 6.82、且 202 ...

证券日报网讯12月25日，欧陆通（300870）发布公告称，2025年度为子公司提供担保总额不超过10亿 元。本次为杭州云电、苏州云电各新增5000万元连带责任担保后，公司对二者担保余额分别为13200万 元、5000万元，可用额度26800万元、25000万元；公司及子公司对外担保总余额38304万元，占2024年 期末净资产17.65%，无逾期担保。 ...

证券代码：300870 证券简称：欧陆通 公告编号：2025-091 债券代码：123241 债券简称：欧通转债 深圳欧陆通电子股份有限公司 关于对外担保的进展公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、担保情况概述 深圳欧陆通电子股份有限公司（以下简称"公司"或"欧陆通"）于 2025 年 4 月 18 日召开第三届董事会 2025 年第二次会议，于 2025 年 5 月 13 日召开 2024 年年度股东大会，审议通过了《关于为子公司提供担保额度预计的议案》， 同意公司 2025 年度向下属子公司提供的担保总额不超过 10 亿元人民币（含等值 外币），其中向公司控股子公司杭州云电科技能源有限公司（以下简称"杭州云 电"）提供预计不超过 4 亿元人民币的担保额度，向公司全资子公司苏州市云电 电子制造有限公司（以下简称"苏州云电"）提供预计不超过 3 亿元人民币的担 保额度，有效期至 2026 年 11 月 16 日止。具体内容详见公司发布于巨潮资讯网 （http://www.cninfo.com.cn）的相关公告。 二、担保进展情况 1、公司与 ...

商业航天 - 行业核心驱动力在于实现低成本、高频次发射，可复用火箭是关键，中国可回收火箭已进入工程验证阶段，蓝箭航天朱雀三号、长征十二号甲等多型火箭密集试飞，预计未来三年将进入“边发射、边迭代”的商业化初期 [4] - 机构预计2030年我国商业航天市场规模有望达到10万亿元 [5][7] - 产业链上游结构件公司超捷股份已实现批量交付火箭箭体结构件产品，订单充足 [5][7] - 全球商业航天价值重构，SpaceX有望冲击地球史上最大IPO [9] - 航天特种轴承垄断者国机精工市场份额近100%，技术壁垒深厚，并依托技术优势拓展风电轴承等民品，订单饱满，同时MPCVD法大单晶金刚石等新材料业务已形成收入并参与国产大飞机配套 [11][12] - 中国可回收火箭技术突破是国家战略安全、高端制造升级与全球竞争格局重塑的重要支点 [13] - 九丰能源依托清洁能源与特种气体主业切入商业航天特燃特气赛道，通过海南发射场配套项目扩能及与航天科技集团等深度合作，提升液氧、液氢、氦气等关键物资供应能力，已服务全国多发射场高密度任务 [13][15] - 航天发展以电子信息科技为核心，通过“天目一号”星座切入商业航天赛道，实现从卫星研制到数据应用的产业链闭环，同时布局微系统、数据安全及低空经济无人机等新兴领域 [16] - 新雷能已有低轨卫星电源产品在轨运行，后续将进行系列化开发 [20] - 多家产业链公司股价表现强劲，例如超捷股份在12月24日收获20cm涨停 [7]，信维通信在12月24日涨17.96% [9]，斯瑞新材涨9.49% [9]，西部材料涨8.47% [9]，国机精工收获涨停 [11]，九丰能源收获涨停 [14]，航天发展4日最高涨17.6% [16]，西部材料大涨16.02% [19]，信维通信大涨21.01% [19]，再升科技大涨14.9% [19]，新雷能收获20cm涨停 [20] 算力硬件 - 消息面上，英伟达GB300系列服务器已于今年底开始小规模出货，预计明年上半年进入大规模放量阶段 [23] - AI芯片功耗攀升驱动服务器电源量价齐升，国产高功率电源领军者欧陆通有望依托技术优势与海外高毛利业务深度受益于AI增量需求，若数据中心国产化提速其市占率有望进一步提升 [24] - 欧陆通在12月24日大幅拉升，3日最高涨22.68% [24] - 温控系统公司英维克掌握微通道水冷板MLCP技术，能有效应对超高功耗芯片散热挑战，已进入英伟达GB200/300 NV72的RVL名单 [25] - 英伟达今年下半年频繁推出电源、液冷等设计标准，可能是为明年其液冷生态制定标准，英维克在算力行业应用的液冷全链条解决方案已有成熟、完整布局 [26] - 英维克在12月23日收获涨停，次日再度拉升，4个交易日最高涨19.72% [26] - 安孚科技作为产业投资人联合领投光芯片领域公司苏州易缆微近亿元人民币的战略融资，发力第二曲线，公司5日最高涨25.52% [29] 智能驾驶 - 北京发放首批L3级高速公路自动驾驶号牌，智驾产业拐点加速到来 [31] - 汽车IC领军企业北京君正新制程产品可应用于智能座舱、智能驾驶等多种场景，公司在12月24日涨8.05% [32] - 全球汽车转向系统龙头浙江世宝的智能转向产品支持L3+自动驾驶，线控转向已获多家主流车企定点，预计2026年量产，公司调增募投项目至1.3亿元以强化智能转向产能布局 [35][36] - 浙江世宝4日最高涨33.46% [35][36]

板块整体表现 - 2023年12月24日，其他电源设备板块整体表现强劲，较上一交易日上涨3.7% [1] - 当日上证指数上涨0.53%，深证成指上涨0.88%，该板块涨幅显著跑赢大盘 [1] - 板块内个股普涨，领涨股新雷能（300593）收盘涨停，涨幅达20.00% [1] 领涨个股表现 - 新雷能（300593）以20.00%的涨幅领涨板块，成交额为18.30亿元，成交量为63.23万手 [1] - 中恒电气（002364）涨停，涨幅10.02%，成交额14.82亿元，成交量54.73万手 [1] - 金时科技（002951）与麦格米特（002851）均涨停，涨幅10.00%，成交额分别为2.09亿元和18.53亿元 [1] - 通合科技（300491）上涨9.30%，欧陆通（300870）上涨9.26%，成交额分别为5.50亿元和25.44亿元 [1] - 海博思创（688411）上涨6.19%，成交额14.90亿元 [1] 板块资金流向 - 当日其他电源设备板块整体获得主力资金大幅净流入，净流入金额为19.33亿元 [2] - 游资资金与散户资金呈现净流出状态，净流出金额分别为11.71亿元和7.62亿元 [2] 个股资金流向详情 - 麦格米特（002851）主力资金净流入4.60亿元，净占比达24.85%，为板块内最高 [3] - 中恒电气（002364）主力资金净流入4.01亿元，净占比27.07% [3] - 海博思创（688411）主力资金净流入3.72亿元，净占比24.99% [3] - 新雷能（300593）主力资金净流入3.15亿元，净占比17.22% [3] - 科华数据（002335）主力资金净流入1.03亿元，净占比4.19% [3] - 上海电气（601727）主力资金净流入8327.75万元，净占比7.90% [3] - 科泰电源（300153）主力资金净流入7869.18万元，净占比9.57% [3]

板块市场表现 - 截至12月24日10点30分，大智慧IDC电源概念板块指数涨幅超过3% [1] - 板块内个股表现强劲，中恒电气与麦格米特股价涨停 [1] - 欧陆通、京泉华、潍柴重机等公司股价涨幅居前 [1]

液冷概念股市场表现 - 2023年12月24日，A股液冷概念股延续前一日涨势，板块内多只个股大幅上涨 [1] - 方盛股份涨幅最大，达12.27%，欧陆通涨11.38%，宏盛股份涨停（涨幅10.01%）[1][2] - 板块内涨幅超过5%的股票共计18只，显示出强劲的板块性行情 [1][2] 领涨个股详情 - 方盛股份总市值29.24亿元，年初至今涨幅68.15% [2] - 欧陆通总市值276亿元，年初至今涨幅高达137.26% [2] - 宏盛股份总市值61.67亿元，年初至今涨幅达256.74% [2] - 英维克总市值109.4亿元，年初至今涨幅262.69% [2] - 奕东电子总市值183亿元，年初至今涨幅282.19% [2] - 思泉新材总市值175亿元，年初至今涨幅346.94% [2] 其他表现突出的个股 - 铭利达涨9.39%，总市值77.88亿元 [2] - 精研科技涨8.13%，总市值89.82亿元 [2] - 杰创智能涨7.70%，总市值49.00亿元 [2] - 永贵电器涨7.66%，总市值72.69亿元 [2] - 剑桥科技涨7.20%，总市值455亿元 [2] - 聚和材料涨6.83%，总市值156亿元 [2] - 利通科技涨5.88%，总市值41.15亿元 [2] - 硕贝德涨5.73%，总市值121亿元 [2] - 同飞股份涨5.44%，总市值167亿元 [2] - 快克智能涨5.26%，总市值95.40亿元 [2] - 朗进科技涨5.23%，总市值18.48亿元 [2] - 高澜股份涨5.20% [2]

公司主营业务与产品线 - 公司主要产品包括电源适配器、数据中心电源和其他电源 [1] - 数据中心电源主要为机房内设备供电，支持宽范围AC和DC输入 [1] - 数据中心电源产品类型涵盖网安、通信及其他数据中心电源、通用型服务器电源、高功率服务器电源 [1] 产品功率覆盖与系列 - 产品系列覆盖800W以下、800-2,000W、2,000W以上等全功率段 [1] - 已推出3,200W钛金M-CRPS服务器电源 [1] - 已推出1,300W-3,600W钛金CRPS服务器电源 [1] - 已推出3,300W-5,500W钛金和超钛金GPU服务器电源 [1] - 已推出浸没式液冷服务器电源及机架式电源（Power Shelf）解决方案 [1] 技术实力与市场地位 - 公司研发技术和产品处于领先水平 [1] - 高功率服务器电源产品对高功率、高转换效率、超高功率密度等技术门槛要求较高 [1] - 依靠前瞻性布局和优秀研发实力，公司高功率服务器电源产品已处于国内领军水平，比肩国际高端水平 [1] - 公司是市场上少数能够实现高功率服务器电源规模销售的电源供应商 [1] 市场策略与竞争力 - 公司密切关注市场趋势及客户需求 [1] - 公司不断提升技术水平和创新能力，以提高综合竞争力 [1]