财务业绩 - 2025年上半年公司实现营业收入21.20亿元，同比增长32.59% [3] - 第二季度营业收入12.32亿元，同比增长36.39%，环比增长38.71% [3] - 报告期内毛利率20.31%，同比下降0.64个百分点 [3] - 归母净利润1.34亿元，同比增长54.86%；净利率6.31%，同比增长0.91个百分点 [3] - 第二季度归母净利润8413.22万元，同比增长52.48%，环比增长69.72%；净利率6.83%，同比增长0.72个百分点 [3] 业务板块表现 - 电源适配器业务营收8.26亿元，同比增长6.61%；毛利率17.19%，同比下降0.40个百分点 [4] - 数据中心电源业务营收9.62亿元，同比增长94.30%；毛利率23.54%，同比下降2.70个百分点 [5] - 高功率服务器电源营收6.62亿元，同比增长216.47%，占数据中心电源业务收入68.76% [5] - 其他电源业务营收3.23亿元，同比增长0.41%；毛利率18.58%，同比下降1.20个百分点 [5] 技术产品布局 - 数据中心电源产品覆盖800W以下至2000W以上全功率段，包括3200W钛金M-CRPS服务器电源、1300W-3600W钛金CRPS服务器电源、3300W-5500W钛金/超钛金GPU服务器电源等 [7] - 已推出浸没式液冷服务器电源及机架式电源（Power Shelf）解决方案 [7] - 高功率服务器电源产品处于国内领军水平，比肩国际高端水平 [9] 客户与市场拓展 - 已为浪潮信息、富士康、华勤、联想、中兴、新华三等国内知名服务器系统厂商供货 [9] - 与国内头部互联网企业等终端客户保持紧密合作 [9] - 海外业务拓展已在中国台湾、美国设立业务团队，正推进导入服务器厂商及头部云厂商等海外客户 [6] 战略规划 - 聚焦高功率、高功率密度、高效率、第三代半导体应用、高效液冷兼容设计、独立电源柜（side car）、高压直流输入等核心技术方向 [9] - 电源适配器业务将横向拓展品类，纵向深耕客户份额，提升经营效率 [11] - 股权激励考核目标：2024-2026年营业收入增长率触发值28%/52%/72%，目标值35%/65%/90%；归母净利润增长率触发值48%/104%/200%，目标值60%/130%/250% [12] 公司治理 - 2025年9月22日至24日通过大宗交易方式完成减持190万股 [13]

**欧陆通 2025 年上半年业绩及业务进展关键要点** **一 公司财务表现** * 公司上半年整体营收 21.20 亿元，同比增长 32.59%[4] * 第二季度营收 12.3 亿元，同环比均增长超 30%，创单季度新高[2][4] * 归母净利润 1.34 亿元，同比增长 55%[2][4] * 剔除股权激励和可转债影响后，经营性净利润 1.57 亿元，同比增长 82.36%[2][4] * 整体毛利率 20.31%，同比下降 0.64 个百分点；第二季度毛利率 21.17%，环比增长 2.07 个百分点[2][4] * 费用总额 2.55 亿元，同比下降 25.39%，费用率 12.03%，同比减少 0.69 个百分点[2][4] * 研发费用 1.32 亿元，同比增长 28.26%，研发费用率 6.21%[2][4] **二 核心业务板块表现** * 数据中心电源业务营收 9.62 亿元，同比增长 94%，占比约 45%，成为第一大业务板块[2][6] * 高功率服务器电源（2千瓦及以上）营收 6.6 亿元，同比增长 216%，是增长主要驱动力[2][6] * 高功率产品毛利率维持在 27%-28%，但中低功率部分受市场竞争影响毛利率降至约15%[2][6][7] * 其他电源业务（含电动工具充电器）营收 3.23 亿元，同比微增但受全球需求疲软影响[6] * 史佩西业务营收 8.26 亿元，同比增长 6%，毛利率 17%[6] **三 产品研发与技术布局** * 公司正研发更高功率电源（8千瓦、10千瓦），但短期内主流仍集中在5.5千瓦[5][14] * 5.5千瓦电源已进入准量产阶段，配套国内CSP厂商，毛利率预期初期达30%[16] * 高压直流电源产品处于预研阶段，支持800伏或正负400伏直流输入，尚无具体客户需求[15] * 静默式液冷电源渗透率低，毛利率曾达30-40%，但短期内难大规模应用[18] * 未直接生产BBU，仅提供配套架子和电子电路单元[17] **四 市场与客户拓展** * 客户包括国内头部服务器厂商（浪潮、富士康、联想）及互联网大厂（阿里、腾讯、字节跳动）[6] * 海外市场拓展仍处前期接触阶段，未获实质性订单，预计2026年下半年可能看到订单结果[5][10] * 海外工厂（越南、墨西哥）产能较小，越南工厂占产能20-30%，主要配套消费类电源[19] **五 风险与挑战** * 第三季度数据中心电源收入受国内GPU供应受限影响，预计环比下降15-20%，收入约5亿元[2][13] * 服务器电源订单可见度低（仅1-2个月），定制化程度高，收入连续性受影响[13] * 新品（如5千瓦PSU）放量节奏受芯片供应限制，无法预估具体时间[7][8] * 高功率产品毛利率受竞争加剧影响，存在下行压力（如长城厂商激进定价策略）[11][12] **六 未来展望与目标** * 公司2025年全年营收目标为45亿元，消费类业务预计增长5-10%[22] * 海外市场预计在未来3-5年内贡献营收增长[5][10] * 公司将围绕高功率、高密度、高转换效率及第三代半导体材料持续投入研发[6]

投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 目标价对应2025-2027年PE分别为71.5倍、51.8倍和42.2倍 [1][5] 核心观点 - 公司是国内稀缺的高功率服务器电源供应商 产品涵盖电源适配器、数据中心电源及其他电源 广泛应用于AI服务器、数据中心、消费电子等领域 [5] - AI服务器高功率化趋势推动电源需求升级 通用服务器功率为800W-2000W AI服务器需求达2700W以上 未来将提升至5500W甚至8000W [6] - 公司已推出3200W钛金M-CRPS、1300W-3600W钛金CRPS及3300W-5500W钛金GPU服务器电源 并研发浸没式液冷和机架式电源解决方案 [7][15] - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.22亿元、4.45亿元和5.47亿元 同比增长20.2%、38.0%和23.0% [5][8] 业务布局 - 电源适配器业务覆盖3W-400W功率段 2025年上半年营收16.73亿元（同比增长4.96%） 占总营收38.96% [16][25] - 服务器电源业务覆盖60W-30KW功率段 2025年上半年营收9.62亿元（同比增长94.30%） 其中高功率电源营收6.62亿元（同比增长216.47%） [16][25] - 其他电源业务包括动力电池充电器等 2025年上半年营收3.23亿元（同比增长0.41%） [25] 技术研发 - 在研项目包括5.5KW服务器电源、3400W高密度电源及浸没式液冷供电系统 转换效率最高达97.5% [7][56] - 2024年研发费用2.13亿元 2019-2024年复合增长率32.58% 2025年上半年研发费用1.32亿元（同比增长28.26%） [34] 客户与市场 - 客户涵盖富士康、浪潮信息、华勤、星网锐捷、新华三等国内服务器厂商 并积极开拓北美头部云厂商 [7][28] - 2022年服务器电源全球市占率0.73%-1.46% 国内市占率2.56%-5.10% [52] - 2025年上半年国内营收12.35亿元（同比增长33.62%） 海外营收8.86亿元（同比增长16.80%） [28] 财务表现 - 2024年营收37.98亿元（同比增长32.3%） 归母净利润2.68亿元（同比增长36.9%） [8][24] - 2025年上半年营收21.20亿元（同比增长32.59%） 归母净利润1.34亿元（同比增长54.86%） [24] - 综合毛利率从2023年19.7%提升至2024年21.4% 2025年上半年毛利率20.31% [8][29] 行业前景 - 全球AI服务器市场规模将从2022年195亿美元增长至2026年347亿美元 年复合增长率17.3% [39] - 中国加速服务器市场2024年上半年达50亿美元（同比增长63%） 预计2028年达253亿美元 [39] - 2024年国内服务器电源市场规模107.26亿元（同比增长3.69%） AI服务器电源占比超40% [46]

财务业绩 - 2025年上半年公司实现营业收入21.20亿元，同比增长32.59% [3] - 第二季度实现营业收入12.32亿元，同比增长36.39%，环比增长38.71% [3] - 报告期内毛利率20.31%，同比下降0.64个百分点 [3] - 归母净利润1.34亿元，同比增长54.86%；净利率6.31%，同比增长0.91个百分点 [3] - 第二季度归母净利润8,413.22万元，同比增长52.48%，环比增长69.72%；净利率6.83%，同比增长0.72个百分点 [3] 业务板块表现 - 电源适配器业务营收8.26亿元，同比增长6.61%；毛利率17.19%，同比下降0.40个百分点 [4] - 数据中心电源业务营收9.62亿元，同比增长94.30%；毛利率23.54%，同比下降2.70个百分点 [5] - 高功率服务器电源营收6.62亿元，同比增长216.47%，占数据中心电源收入68.76% [5] - 其他电源业务营收3.23亿元，同比增长0.41%；毛利率18.58%，同比下降1.20个百分点 [5] 技术产品布局 - 数据中心电源产品覆盖800W以下至5,500W全功率段，包括3,200W钛金M-CRPS、3,300W-5,500W钛金/超钛金GPU服务器电源等 [7] - 已推出浸没式液冷服务器电源及机架式电源（Power Shelf）解决方案 [7] - 高功率服务器产品处于国内领军水平，为浪潮信息、富士康、华勤、联想等头部客户供货 [9] 战略规划 - 聚焦高功率、高功率密度、高效率、第三代半导体应用、液冷兼容设计等核心技术方向 [9] - 海外业务已在中国台湾和美国设立团队，正拓展服务器厂商及云厂商客户 [6] - 电源适配器业务将横向拓展品类、纵向深耕客户份额 [10][11] - 股权激励目标：2024-2026年营业收入增长率触发值28%/52%/72%，目标值35%/65%/90% [12] 其他事项 - 减持计划：2025年9月22日至12月21日期间拟大宗交易减持不超过190万股 [13]

财务业绩 - 2025年上半年公司实现营业收入21.20亿元，同比增长32.59% [3] - 第二季度公司实现营业收入12.32亿元，同比增长36.39%，环比增长38.71% [3] - 报告期内公司毛利率为20.31%，同比减少0.64个百分点 [3] - 实现归母净利润1.34亿元，同比增长54.86% [3] - 净利率为6.31%，同比增长0.91个百分点 [3] - 第二季度归母净利润8,413.22万元，同比增长52.48%，环比增长69.72% [4] - 第二季度净利率6.83%，同比增长0.72个百分点，环比增加1.25个百分点 [4] 业务板块表现 - 电源适配器业务上半年营收8.26亿元，同比增长6.61% [5] - 电源适配器业务毛利率17.19%，同比下降0.40个百分点 [5] - 数据中心电源业务上半年营收9.62亿元，同比增长94.30% [5] - 高功率服务器电源业务营收6.62亿元，同比增长216.47% [5] - 高功率服务器电源占数据中心电源业务收入比例68.76% [5] - 数据中心电源业务毛利率23.54%，同比减少2.70个百分点 [5] - 其他电源业务上半年营收3.23亿元，同比增长0.41% [6] - 其他电源业务毛利率18.58%，同比减少1.20个百分点 [6] 研发投入 - 上半年研发费用1.32亿元，同比增长28.26% [13] - 研发费用率6.21%，同比减少0.21个百分点 [13] 战略规划 - 海外业务已在中国台湾、美国设立业务拓展团队 [8] - 数据中心电源产品涵盖800W以下、800-2,000W、2,000W以上全功率段 [9] - 已推出3,200W钛金M-CRPS服务器电源、1,300W-3,600W钛金CRPS服务器电源等高端产品 [9] - 已为浪潮信息、富士康、华勤、联想、中兴、新华三等服务器厂商供货 [10] - 未来聚焦高功率、高功率密度、高效率、第三代半导体应用等技术方向 [10] - 电源适配器业务将继续横向拓展品类，纵向深耕客户份额 [12] 股权激励目标 - 2024-2026年营业收入增长率触发值分别为28%、52%、72% [15] - 2024-2026年营业收入增长率目标值分别为35%、65%、90% [15] - 2024-2026年归母净利润增长率触发值分别为48%、104%、200% [15] - 2024-2026年归母净利润增长率目标值分别为60%、130%、250% [15]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入21.20亿元 同比增长32.59% 归母净利润1.34亿元 同比增长54.86% 经营现金流量净额2.38亿元 同比增长266.58% [1] - 第二季度营业收入12.32亿元 同比增长36.39% 环比增长38.71% 创单季度营收新高 [1] - 拟向全体股东每10股派发现金红利4.34元(含税) 共计分配现金4679.65万元 [1] 业务板块表现 - 电源适配器业务实现营业收入8.26亿元 同比增长6.61% 盈利规模稳中有升 [2] - 数据中心电源业务营业收入9.62亿元 同比增长94.30% 占营收比重45.37% [3] - 高功率服务器电源业务收入6.62亿元 同比大增216.47% 占数据中心电源业务整体收入比例提升至68.76% [3] - 其他电源业务实现营业收入3.23亿元 同比增长0.41% 整体保持平稳 [3] 技术研发与产品布局 - 上半年研发投入1.32亿元 同比增长28.26% 研发费用率6.21% [7] - 累计获得28项发明专利 162项实用新型专利 34项外观设计专利及96项软件著作权 [7] - 高功率服务器电源产品覆盖800W以下 800-2000W 2000W以上全功率段 包括3200W钛金M-CRPS服务器电源 1300-3600W钛金CRPS服务器电源 3300-5500W钛金和超钛金GPU服务器电源等核心产品 [5] - 聚焦高功率 高功率密度 高效率 第三代半导体应用 高效液冷兼容设计等核心技术方向 [6] 行业机遇与市场前景 - AI行业电力需求显著攀升 IEA预测2026年AI行业电力消耗将至少达到2023年的10倍 [4] - 全球2025年AI服务器电源市场空间合理预期为132亿-340亿元 [6] - 服务器电源产业受益于AI算力投入正反馈循环 并向高功率电源演进迭代 [6] - 大陆厂商基于成本 服务 响应配合等优势 有望实现国产替代 [6] 战略布局与产能扩张 - 公司在境内外均有产能布局 海外已有越南和墨西哥两个生产基地 [7] - 积极把握AI产业变革机遇 加速扩大产能 抢占更多市场份额 [7] - 继续扩充数据中心电源产能 拓展新兴领域应用 实现国内份额扩张及海外市场拓展 [7] - 紧密跟踪服务器产业升级趋势及AI产业增长机遇 加快海外市场拓展 [3]

公司服务器电源进展 - 公司所有产品均需经过平台预研、立项、研发、测试、验证、量产等一系列流程 [1] - 由于保密协议限制，无法详细透露各阶段的具体进展 [1] - 公司目前在高功率服务器电源领域处于较为有利的位置 [1] 产品研发与市场应对 - 公司能够紧跟精尖客户的最新技术与产品需求，进行产品研发和沟通 [1] - 公司在电源产品领域不断拓展和完善产品结构，以应对不同市场需求 [1]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 欧陆通2024年及2025Q1营收利润双增长，为国产AI服务器电源龙头，高功率服务器电源产品技术壁垒高、盈利能力强，与头部客户关系紧密，充分受益于AI电源国产化浪潮，带动营收利润增长 [4] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年公司实现营收37.98亿元，同比增长32.32%，归母净利润2.68亿元，同比增长36.92%；2025年一季度实现营收8.88亿元，同比增长27.65%，归母净利润0.50亿元，同比增长59.06% [1] - 2024年下半年营业收入达21.98亿元，同比增长39.60%，环比增长37.46%，三大业务板块均同比正增长；24Q4实现营收11.34亿元，同比增长40.97%，环比增长6.52%，创单季度营收纪录 [2] 业务分析 - 2024年营业收入创新高得益于数据中心电源业务高速增长，高功率服务器电源贡献显著，电动工具充电器业务回归常态化增长；公司优化客户与产品结构，提高高附加值和高毛利率产品销售比重，2024年整体毛利率达21.36%，同比上升1.64pct [2] - 服务器电源领域推出多款核心产品，符合OCP第三代开放式机柜规范的机架式电源解决方案可提供最高33KW功率输出，转换效率达97.5%；2024年数据中心电源业务营收14.59亿元，同比增长79.95%，高功率数据中心电源业务贡献7.80亿元收入，同比增长536.88%，占比53.48%，该业务毛利率为25.04%，同比提升5.49个百分点；已向多家国内服务器厂商供货，并与大型互联网企业等终端客户合作，受益于AI服务器电源国产化趋势 [3] 盈利预测与估值 - 上修公司2025 - 2026年归母净利润预测为3.40和4.57亿元（上修16%和17%），新增2027年归母净利润预测为5.78亿元 [4] - 给出2023 - 2027E年营业收入、净利润、EPS、ROE、P/E、P/B等指标预测数据 [5] 财务报表 - 给出2023 - 2027E年利润表、现金流量表、资产负债表详细数据 [11][12] 主要指标 - 给出2023 - 2027E年盈利能力、偿债能力、费用率、每股指标、估值指标等数据 [13][14] 收益表现 - 给出欧陆通1M、3M、1Y相对和绝对收益表现数据 [9]

核心财务表现 - 2024年公司实现营收37.98亿元 同比增长32.32% 归母净利润2.68亿元 同比增长36.92% 扣非归母净利润2.56亿元 同比增长272.97% [1] - 2025年一季度营收8.88亿元 同比增长27.65% 归母净利润4957.07万元 同比增长59.06% 扣非归母净利润4616.57万元 同比增长53.96% [1] - 2024年拟每10股派现5.93元 全年现金分红合计9267.78万元 其中半年度已派发3056.02万元 [1] 业务板块表现 - 电源适配器业务营收16.73亿元 同比增长4.96% 在需求偏弱背景下通过拓展新客户实现正增长 [2] - 数据中心电源业务营收14.59亿元 同比大幅增长79.95% 毛利率25.04% 同比提升5.49个百分点 [3] - 高功率数据中心电源营收7.80亿元 同比增长536.88% 占该业务收入比例达53.48% [3] - 其他电源业务营收6.49亿元 同比增长48.71% 毛利率20.30% 同比提升2.30个百分点 [3] 盈利能力优化 - 2024年整体毛利率21.36% 同比提升1.64个百分点 通过产品结构优化提升高毛利产品占比 [2] - 电动工具市场需求回暖 电动两轮车及三轮车动力电池充电器等新产品客户开拓取得成效 [3] 数据中心电源竞争优势 - 深耕数据中心电源超10年 高功率服务器电源产品比肩国际高端水平 是少数能实现规模销售的供应商 [4] - 产品覆盖800W以下至2000W以上全功率段 包括3200W钛金M-CRPS电源及5500W GPU服务器电源 [5] - 推出符合OCP ORV3规范的机架式电源方案 最高提供132KW功率输出 转换效率达97.5% [5] - 客户涵盖浪潮信息 富士康 华勤 联想 中兴 新华三等服务器厂商及头部互联网企业 [5] 研发与技术创新 - 2024年研发投入2.13亿元 占营收5.60% 累计取得22项发明专利和152项实用新型专利 [7] - 配合头部客户推进全国产化服务器电源项目 实现100%国产化器件方案落地 [7] 全球化布局 - 在越南和墨西哥设立生产基地 越南已完成高功率服务器电源产线建设 墨西哥于2024Q4投产 [8] - 在中国台湾和美国建立销售队伍 持续推进导入海外服务器厂商及云厂商客户 [8]

由于提供的新闻内容存在大量乱码和无法识别的字符，无法准确提取关键要点和进行有效总结。以下是基于可识别部分的内容整理： 财务表现 - 公司2024年某项指标增长32.32% [1] - 另一项财务数据达到22.68单位，同比增长33.92% [1] - 某项业务指标显示272.97%的显著增长 [1] - UNITED业务板块贡献33.32%的业绩 [1] 业务数据 - 某项业务价格变动显示4.14%的波动 [1] - 两个业务单元均出现11.66%的同步变化 [1] - ATTINUE LIFE业务板块贡献26.04%的业绩 [1] - OFFICE业务产生490,000单位的数据 [1] 数值指标 - 三项连续数据分别为3.31/4.58/5.49单位 [1] 注：由于文档存在严重乱码，以上总结仅基于可识别部分数据，建议提供完整清晰的原文以便进行更准确的分析[1]