投资评级 - 首次覆盖给予增持评级 投资评级为增持(首次) [3][7] 核心观点 - 公司为国内功能性涂布复合材料龙头 正从单一涂布材料商向基膜+涂层+终端一体化解决方案商转型 是国内喷墨打印复合材料行业首家实现基膜、胶水、涂布一体化的企业 [7][12] - 2024年成功开发高性能柔性传感器材料 实现产品从传统产业向科技领域跨越 推动人形机器人智能感知技术应用 [7][12][13] - 2025年上半年在柔性传感器领域实现多项技术突破 首条中试产线建成投产 具备批量供货能力 并推出第一代和第二代柔性触觉传感器产品 [7] - 北美子公司Apex Sensing LLC于2025年9月21日在美国注册成立 重点推进北美市场触觉传感产品销售与技术服 [7] - 预计2025-2027年营业收入分别为30.5/35.6/40.7亿元 同比增长20%/17%/14% 归母净利润分别为1.1/1.6/2.1亿元 同比增长-17%/37%/35% [7][52][57] 公司业务与财务表现 - 2024年营业收入25.4亿元(同比增长19%) 归母净利润1.4亿元(同比增长98%) 近5年营收及归母净利润复合增速分别为15%/6% [12][22][28] - 2024年毛利率13.4% 净利率4.8% 毛利率较2017年23.4%有所下滑 净利率较2023年有所回升 [25][27] - 2024年主营业务构成：广告喷墨打印材料占比52.46%(毛利率13.28%) 标签标识印刷材料占比27.84%(毛利率18.80%) 功能基膜占比8.36%(毛利率-4.11%) 电子级功能材料占比3.68%(毛利率15.83%) [17][20] - 研发费用率稳定在3.5-3.7%左右 期间费用率2023-2024年有所上升 [29][31] - 股权结构稳定 实控人直接持股44.98% 2025年7月新发布股权激励计划 业绩考核目标为2025-2027年扣非净利润分别不低于6000/8000/10000万元 [32] 电子皮肤与柔性传感器业务 - 电子皮肤是人形机器人实现环境感知、交互与智能化的关键环节 灵巧手在人形机器人产业价值占比达18% [7][42] - 预计2030年中美制造业、家政业人形机器人需求约203万台 市场空间超3000亿元 [7][33] - 预计2029年全球柔性触觉传感器市场规模达53.22亿美元 2022-2029年复合增速18% [7][42] - 公司柔性传感器产品具备高灵敏度、优异线性度和集成能力 应用场景覆盖机器人、消费电子、新能源及工业检测四大领域 [7][43] - 技术特性：真柔性(全柔性设计贴合复杂曲面)、全曲面(灵巧手全域触觉感知)、三维力(捕捉多方向作用力) [47] - 研发团队拥有博士8人 技术人员30余人 与浙江清华柔性电子技术研究院、同济大学等院校合作开发 [50] 分业务盈利预测 - 广告喷墨打印材料：预计2025-2027年收入增速10%/6%/4% [54][56] - 标签标识印刷材料：预计2025-2027年收入增速43%/35%/28% [54][56] - 功能基膜材料：预计2025-2027年收入增速20%/15%/10% [54][56] - 电子级功能材料：预计2025-2027年收入增速30%/28%/25% [54][56] - 整体毛利率预计从2024年13%提升至2027年17% [56][57] 估值比较 - 预计2025-2027年PE分别为95/70/52倍 相较于可比公司(汉威科技、晶华新材、日盈电子)估值水平相对较低 [57][58] - 2024年ROE为9.8% 预计2027年提升至10.7% [7][57]

股价表现与交易数据 - 9月11日盘中股价上涨2.01%至35.96元/股，成交额2.64亿元，换手率6.51%，总市值42.23亿元 [1] - 主力资金净流出2277.03万元，特大单买卖占比分别为3.23%和7.12%，大单买卖占比分别为12.14%和16.87% [1] - 年内累计涨幅83.94%，近5/20/60日涨幅分别为19.07%、6.45%、24.82% [1] - 年内8次登上龙虎榜，最近8月4日龙虎榜净买入-494.59万元，买卖总额占比分别为13.62%和14.25% [1] 公司基本面 - 主营业务为汽车零部件（47.62%）、短交通零部件（32.95%）、智能家居传感器（13.13%） [2] - 2025年上半年营业收入5.09亿元，同比增长13.03%，归母净利润-1749.84万元，同比减少330.97% [2] - 股东户数1.72万户，较上期增加26.41%，人均流通股6669股，减少20.59% [2] - A股上市后累计派现3238.08万元，近三年累计派现692.69万元 [3] 机构持仓动态 - 前海开源嘉鑫混合A新进为第四大流通股东，持股170.36万股 [3] - 鹏华碳中和主题混合A增持10.04万股至158.71万股，位列第五大流通股东 [3] - 华富科技动能混合A新进为第七大流通股东，持股95.00万股 [3] - 永赢先进制造智选混合发起A退出十大流通股东名单 [3] 行业属性与业务定位 - 所属申万行业为汽车-汽车零部件-底盘与发动机系统 [2] - 概念板块涵盖小盘、长安汽车概念、电子皮肤、新型工业化及人形机器人 [2] - 公司为汽车零部件供应商，产品线涵盖智能洗涤系统、高速传输线束及车用传感器等智能化产品 [2]

公司业务进展 - 公司在高端离型膜领域具备成熟量产能力 相关产品已实现稳定生产与供应 [1] - 公司密切关注电子皮肤领域技术前沿 与各方保持技术交流与信息沟通 [1] - 后续若有实质性合作进展并达到信息披露标准 公司将按规定及时公告 [1]

公司业务进展 - 公司在高端离型膜领域具备成熟量产能力 相关产品已实现稳定生产与供应 [1] - 公司密切关注电子皮肤领域技术前沿 并与各方保持技术交流与信息沟通 [1] 行业技术方向 - 超薄高端离型膜产品应用于小体积MLCC领域 [1] - 小型化MLCC是AI算力服务器性能提升的重要方向 [1] 未来布局规划 - 公司正投入资源布局人形机器人零部件领域 [1] - 后续若有实质性合作进展达到信息披露标准 将按规定及时公告 [1]

战略投资概述 - 天安新材通过受让18%股权完成对若铂智能机器人的战略投资 标志着公司在智能制造领域布局迈出关键一步 [1] 若铂机器人技术实力 - 若铂机器人聚焦伺服驱动与控制系统核心算法研发 其自研技术包括工业操作系统 高精度伺服与控制系统及小模型低代码AI算法技术平台 [1] - 公司高精度驱动系统与控制系统的核心算法被列为科技部35项国家级重大"卡脖子技术"之一 技术指标达国际领先水平且完成国产替代 [1] - 若铂为伺服驱动器国家标准发起人之一 技术广泛应用于航空航天 国防军工 农业及医疗领域 [1] - 公司工业AI技术平台已应用于航空航天与农业等高难度领域 包括航空发动机叶片微米级喷涂 热带雨林橡胶收割及水产加工智能化工厂 [2] 行业认可与荣誉 - 航空发动机叶片自动喷涂AI机器人入选《2025年广东省"机器人+"典型应用场景案例》名单 [2] - 水产加工AI机器人入选佛山市首批《人工智能与智能机器人赋能重点行业优秀产品》名单 [2] 战略协同效应 - 若铂机器人技术产品与天安新材研发的电子皮肤技术具有高度协同性 若铂在机器人智能控制方面的积累将为电子皮肤实践验证与产品落地提供支持 [3] - 合作将实现资源共享与优势互补 若铂加速技术研发与市场拓展 天安新材借助机器人落地场景验证电子皮肤产业化路径 [2] - 天安新材作为新材料龙头企业 在产品研发 市场渠道和生产管理方面具有丰富经验 将为若铂提供更多资源支持 [2]

股价表现与交易数据 - 8月27日盘中股价上涨2.07%至12.83元/股，成交额5.33亿元，换手率3.47%，总市值172.16亿元 [1] - 主力资金净流入2414.59万元，特大单净买入477.49万元（买入3629.15万元占比6.81%，卖出3151.66万元占比5.91%） [1] - 大单净买入1900万元（买入1.52亿元占比28.52%，卖出1.33亿元占比24.88%） [1] - 年初至今股价累计上涨32.68%，近5日/20日/60日分别上涨3.22%、7.91%、28.30% [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数达11.52万户，较上期增长26.79%，人均流通股10532股，较上期减少21.13% [2] - 香港中央结算有限公司持股1512.84万股（第二大股东），较上期减持112.84万股 [3] - 南方中证1000ETF持股1241.04万股（第四大股东），较上期增持234.90万股 [3] - 汇添富中证新能源汽车产业指数基金持股818.56万股（第十大股东），较上期减持37.43万股 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入18.98亿元，同比增长14.78% [2] - 归母净利润1.00亿元，同比大幅下降58.53% [2] - 上市后累计派发现金红利7.91亿元，近三年累计派现4.90亿元 [3] 公司业务概况 - 主营业务为锂离子电池隔膜研发、生产及销售，收入占比99.08% [1] - 所属申万行业为电力设备-电池-电池化学品，概念板块涵盖电子皮肤、刀片电池、钠电池等 [1] - 成立于2003年9月，2016年12月在A股上市，注册地位于深圳光明区及香港湾仔 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年公司营业收入13.34亿元 同比增长15.40% [1] - 归母净利润5093.48万元 同比下降19.58% 呈现增收不增利态势 [1] 分业务板块表现 - 广告喷墨打印材料收入6.23亿元 同比增长3.27% 毛利率下降2.14个百分点 [2] - 标签标识印刷材料收入4.19亿元 同比增长28.42% 毛利率提升1.32个百分点 [2] - 电子级功能材料收入5270万元 同比增长28.02% 毛利率下降2.57个百分点 [2] - 功能基膜材料收入9264万元 同比增长19.87% 毛利率提升2.79个百分点 [2] 区域市场表现 - 国外业务收入2.21亿元 同比增长17.11% 毛利率提升2.25个百分点至31.32% [3] - 国内业务收入10.88亿元 同比增长16.70% 毛利率下降2.12个百分点至11.33% [3] 新兴业务进展 - 柔性传感器中试产线建成投产 具备批量供货能力 [1][4] - 推出第一代和第二代柔性触觉传感器产品 实现真柔性/全曲面/三维力等核心技术突破 [4] - 与浙江清华柔性电子技术研究院共建智能感知联合实验室 [4] - 产品应用领域涵盖精密制造/医疗康复/服务机器人/工业自动化等高附加值场景 [5] 战略发展方向 - 聚焦柔性传感器/消费电子/水性环保包装三大领域 [5] - 通过研发创新和产品差异化优化产业布局 [5]

公司业务现状 - PVP产品尚未直接向机器人企业供货 [1] 产品应用拓展 - 持续通过PVP性能优势积极拓展电子皮肤等下游潜在需求 [1]

公司业务动态 - PVP产品尚未直接向机器人企业供货 [1] - 将持续凭借性能优势积极拓展PVP在电子皮肤应用的潜在下游需求 [1]

股价表现与资金流向 - 8月22日盘中股价上涨2%至42.84元/股 成交额4536.93万元 换手率1.67% 总市值43.13亿元 [1] - 主力资金净流入260万元 特大单买入占比6.03% 大单买入占比26.33% [1] - 年内股价累计上涨14.88% 近5日/20日/60日分别上涨4.77%、4.46%、22.75% [1] - 7月22日龙虎榜净卖出8525.75万元 买入总额4130.05万元(占比6.21%) 卖出总额1.27亿元(占比19.01%) [1] 公司基本情况 - 公司位于江苏省无锡市 2016年4月成立 2024年1月24日上市 [2] - 主营业务为电子控制模块(收入占比80.16%)、放大器(7.24%)及其他产品 [2] - 属于半导体-模拟芯片设计行业 涉及电子皮肤、油气勘探、民爆等概念板块 [2] - 股东户数1.77万户 较上期增加4.8% 人均流通股3594股(减少4.58%) [2] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入2.35亿元 同比增长2.4% [2] - 归母净利润1437.78万元 同比增长57.66% [2] - A股上市后累计现金分红5033.35万元 [3] 机构持仓情况 - 中信保诚多策略混合(LOF)A新进成为第五大流通股东 持股66.06万股 [3] - 大成中证360互联网+指数A新进成为第八大流通股东 持股41.77万股 [3]