基金业绩与持仓变动 - 富国天惠精选成长混合型基金近1年净值增长率为15.18% [1] - 基金前十大重仓股新增中创智领、立讯精密和国瓷材料 [1] - 基金前十大重仓股中美的集团、广东宏大和蓝晓科技退出 [1] 前十大重仓股详情 - 宁波银行为第一大重仓股，持仓占比5.47%，当前持仓5000万股，持仓市值13.21亿元，本季度减仓1.96% [1] - 贵州茅台持仓85万股，持仓市值12.27亿元，本季度减仓15.0% [1] - 宁德时代持仓270万股，持仓市值10.85亿元，本季度增仓8.0% [1] - 杰瑞股份持仓1850万股，持仓市值10.3亿元，本季度增仓23.33% [1] - 春风动力持仓322.03万股，持仓市值8.64亿元，本季度减仓35.59% [1] - 滨江集团持仓5000万股，持仓市值6.28亿元，本季度减仓5.66% [1] - 瑞丰新材持仓1000万股，持仓市值5.3亿元，本季度减仓27.54% [1] - 新进重仓股中创智领持仓2600.08万股，持仓市值6.46亿元 [1] - 新进重仓股立讯精密持仓1000.09万股，持仓市值6.47亿元 [1] - 新进重仓股国瓷材料持仓2200万股，持仓市值4.91亿元 [1] 相关ETF市场表现 - A50ETF近五日上涨4.83% [3] - A50ETF最新份额为23.5亿份，较上期减少3120万份 [3] - A50ETF主力资金净流入1606.7万元 [3]

投资评级 - 报告对蓝晓科技的投资评级为“推荐”，并维持该评级 [3][7] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩受所得税费用大幅增加拖累，但盈利能力持续提升的基本趋势未改，核心业务板块增长潜力巨大 [1][7] - 公司财务结构稳健，债务风险较小，现金流状况显著改善 [7] - 公司在金属资源、生命科学、水处理及超纯化三大核心板块技术领先，市场优势显著，未来增长动力充足 [7] 2025年三季报业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入19.33亿元，同比增长2.20%，归母净利润6.52亿元，同比增长9.27% [7] - 第三季度单季实现营业收入6.86亿元，同比增长14.86%，归母净利润2.07亿元，同比增长7.72% [7] - 报告期内销售毛利率为52.81%，同比提升4.16个百分点，销售净利率为34.00%，同比提升2.16个百分点 [7] - 期间费用率为12.02%，同比下降0.72个百分点 [7] - 第三季度所得税费用大幅增加0.62亿元，导致单季净利率较中期报告下降1.97个百分点 [7] - 报告期末资产负债率为34.50%，同比下降0.90个百分点，有息负债率仅为7.75% [7] - 经营活动产生的现金流量净额为5.39亿元，同比大幅增长20.50% [7] 财务指标预测 - 预测2025年至2027年营业收入分别为28.20亿元、33.66亿元、37.27亿元，增长率分别为10.41%、19.38%、10.72% [2] - 预测2025年至2027年归母净利润分别为9.19亿元、11.02亿元、13.35亿元，增长率分别为16.70%、20.00%、21.06% [2] - 预测2025年至2027年每股收益（EPS）分别为1.81元、2.17元、2.63元 [2] - 对应2025年至2027年的市盈率（PE）分别为30.78倍、25.65倍、21.19倍 [2][7] 核心业务板块分析 - **金属资源板块**：在氧化铝母液提镓领域市场占有率较高，盐湖提锂技术全球领先，并在提铀领域持续进行进口替代 [7] - **生命科学板块**：多肽固相合成载体业务增长良好，10个类型的色谱填料已完成DMF认证，小核酸载体产品覆盖数十个临床阶段项目，公司计划投资11.5亿元建设生命科学高端材料产业园以加强布局 [7] - **水处理及超纯化板块**：海外高端饮用水销售收入大幅增长但市占率仍低，未来将通过加强海外产能和渠道布局提升渗透率；在超纯水领域凭借喷射法均粒技术实现突破，在面板、核电、半导体等领域已有商业化进展 [7]

公司控股股东股份变动 - 控股股东寇晓康于10月27日晚间办理股票解除质押业务 [1] - 本次解除质押股份数量为380万股 [1] - 解除质押股份占其所持股份比例为3.07% [1] - 解除质押股份占公司总股本比例为0.75% [1]

控股股东股权质押变动 - 控股股东寇晓康解除质押380万股公司股份 [1] - 本次解除质押股份占其所持股份比例3.07%，占公司总股本比例0.75% [1] - 截至公告披露日，控股股东累计质押股份数量为0，占其所持股份及总股本比例均为0.00% [1]

股东持股 - 寇晓康持股123,743,485股，比例24.37%[2] - 高月静持股65,468,937股，比例12.90%[2] - 二人合计持股189,212,422股，比例37.27%[2] 股份质押 - 寇晓康解除质押3,800,000股，占所持3.07%，总股本0.75%[3] - 寇晓康解除后质押为0，高月静质押1,520,000股，占2.32%[2] - 二人合计解除前质押5,320,000股，后为1,520,000股[2] 未质押股份 - 寇晓康未质押92,807,614股，占未质押75.00%[2] - 高月静未质押47,581,703股，占未质押74.41%[2] - 二人合计未质押140,389,317股，占未质押74.80%[2]

投资评级 - 维持“买入”评级 [5][7] 核心观点 - 公司是全球吸附树脂领先企业，生命科学、水处理、金属资源等板块成长动能明显，看好其长期成长 [5] - 2025年前三季度盈利能力稳定向上，实现营业总收入19.33亿元，同比增长2.20%，扣非归母净利润6.39亿元，同比增长10.56% [1] - 生命科学业务发展迅速，新产能规划将为其持续高速成长打下坚实基础 [2] - 西藏盐湖提锂项目取得产业化突破，有望成为公司业绩新增量 [4] - 公司实施半年度权益分配，积极回报投资者，反映出对未来发展的信心 [3] 财务表现与预测 - **2025年第三季度业绩**：单季实现营业总收入6.86亿元，同比增长14.86%，环比增长2.29%；实现归母净利润2.07亿元，同比上升7.72%，环比下降17.58% [1] - **盈利预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为9.97亿元、12.38亿元、15.18亿元，对应每股收益（EPS）分别为1.96元、2.44元、2.99元 [5][12] - **估值水平**：报告日现价对应2025-2027年市盈率（PE）分别为28.37倍、22.85倍、18.63倍 [5][12] - **成长性指标**：预计2025-2027年营业收入同比增长率分别为17.27%、28.75%、22.12%；归母净利润同比增长率分别为26.63%、24.14%、22.64% [12] - **盈利能力**：预计2025-2027年毛利率稳定在约49.25%-49.95%，净利率维持在约32.39%-33.59% [13] 生命科学业务 - 生命科学领域具有高技术壁垒、高附加值及高利润率的特点 [2] - 固相合成载体业务延续良好增长态势，多个头部GLP-1多肽类项目顺利推进 [2] - ProteinA Suno产品获得海外知名药企测试通过并开展替换验证 [2] - 色谱填料已有10个类型完成DMF认证，9款处于申请阶段 [2] - 小核酸载体产品涵盖数十个临床阶段项目，具备良好市场潜力 [2] - 拟投资11.5亿元新建生命科学高端材料产业园，以满足订单增长及产能升级需求，新产能涵盖层析介质、聚合物色谱填料等多个重点下游方向 [2] 盐湖提锂业务 - 公司在盐湖提锂领域拥有扎实技术储备、领先产业化能力和优质项目履约能力 [4] - 国能矿业结则茶卡项目首条3300吨氢氧化锂产线试运行顺利，工艺能耗、运行稳定性及产品指标符合设计要求 [4] - 该项目采用环境友好“零碳”工艺，以“风光绿电”为动力来源，预计建成西藏地区首个工业级“绿色零碳直接提锂”标杆项目 [4] - 项目采取委托加工方式，国能矿业将向公司支付委托加工费及产品销售收入分成，有望进一步增厚公司业绩 [4] 投资者回报 - 2025年半年度权益分派方案：以股本基数507,115,589股，向全体股东每10股派发现金股利1.8元（含税） [3] - 实际现金分红总额为91,280,806.02元（含税） [3]

养老金持股总体情况 - 三季度末养老金账户共现身45只个股前十大流通股东，合计持股量3.79亿股，期末持股市值合计100.11亿元 [1] - 持股变动中新进23只个股，增持7只个股 [1] - 养老金账户期末持股市值在1亿元以上的个股有22只 [1] 重点持股个股分析 - 养老金账户对海油发展的持股量最多，两个养老金组合合计持股6538.43万股 [1][2] - 从持股比例看，蓝晓科技养老金持股比例最高，达6.78%，持股量为2078.10万股 [1] - 春风动力、海泰新光养老金持股比例分别为5.21%和4.20% [1] 持股期限与板块分布 - 养老金账户持股期限最长的是家家悦，已连续28个报告期出现在前十大流通股东名单中，最新持股1330.27万股 [2] - 养老金持有个股中主板有25只、科创板有4只、创业板有16只 [2] - 按行业统计，养老金持股主要集中在机械设备、医药生物行业，均有7只个股上榜 [2] 业绩表现与关联机构 - 养老金现身的个股中，三季报净利润实现增长的有30家 [2] - 值得买净利润增幅最高，实现净利润1344.86万元，同比增长253.49% [2] - 养老金重仓股中有16只个股的前十大流通股东榜也有社保基金现身 [2]

宏观政策与行业趋势 - 学习四中全会精神的五点心得，强调“十五五”时期是基本实现社会主义现代化的关键时期，提出未来5年经济社会发展7大目标，包括高质量发展和科技自立自强[5][6][7] - 2025年我国经济总量有望达到140万亿元左右，当经济规模达到一定体量后，重心转向“质量”而非“速度”[7] - 2024年我国国家创新指数排名世界第10位，较2020年第14位稳步提升，未来五年是实现2035年建成科技强国目标的关键5年[7] - 2024年全社会研发投入超3.6万亿元，投入强度接近经合组织国家平均水平，中国基于专利合作条约申请的专利数量达7万件，比美国和日本分别多30%和45%[10] - 2024年我国“三新”经济增加值占GDP比重达18%，规上高技术制造业增加值较“十三五”末增长42%，2025年前三季度规模以上高技术产业增加值累计同比9.6%，快于工业企业3.4个百分点[11] - 坚持扩大内需战略基点，2025年前三季度最终消费支出对经济增长贡献率达53.5%、拉动GDP增长2.8个百分点，2024年中国居民消费占GDP比重为39.9%，显著低于全球主要经济体[13][14] - 2025H1中国AI IaaS市场同增122.4%，2030年我国动力电池回收市场将破千亿[3] 人形机器人行业动态 - 特斯拉Optimus V3预计2026年第一季度亮相，马斯克将其定位为“特斯拉的无限财富源泉”，目标实现人类级别的手部灵巧度[66] - 宇树科技发布H2仿生人形机器人，体重增加至70公斤，比H1重近50%，并增加了仿生人脸[72][73] - 碧桂园服务自主研发的清洁机器人已进入量产阶段，2025年产量将突破1000台，2026年产量提高至万台以上，目前已投入使用超130台[67] - 杭州出台全国首创的具身智能机器人产业地方立法，目标到2027年底打造3个以上量产人形机器人产品，产业链工业总产值超300亿元[68] - 灵心巧手完成数亿元A轮融资，作为全球唯一实现高自由度灵巧手千台量产的具身智能企业，将加速量产能力升级[70] - 人形机器人产业链迎来“从0至1”投资机遇，重点关注执行器总成、丝杠、减速器、空心杯电机等核心部件企业[78][79] 重点公司业绩与进展 - 泡泡玛特2025Q3整体收入同比增长245%-250%，其中中国同比增长185%-190%，海外同比增长365%-370%，海外门店达154家，预计2025年底达200家[21][22] - 零跑汽车发布旗舰D平台和D19车型，管理层增持324.35万股H股，平均价格63.19港币，预计2025-2027年营业收入641.9亿元、1002.6亿元、1281.3亿元[27][28][29] - 蓝晓科技2025Q3毛利率55.62%，同比增加4.42个百分点，环比增加3.96个百分点，归母净利润2.07亿元，同比+7.72%[31][32] - 广东宏大2025年前三季度归母净利润6.53亿元，同比+0.5%，公司拥有工业炸药产能72.55万吨，坚定向军工转型[36][39][41] - 康耐特光学为全球树脂镜片制造商排名第二，2023年按销售量计全球第二，2024年收入突破20亿元，2018-2024年收入复合增速14.05%[43] - 鼎泰高科2025Q3归母净利润1.23亿元，同比增长47.05%，环比增长40.61%，毛利率42.88%，同比增长5.71个百分点[52][53] - 乖宝宠物2025年前三季度营收47.37亿元，同比+29.03%，归母净利润5.13亿元，同比+9.05%[56][57] - 百亚股份2025Q1-Q3营业收入26.23亿元，同比+12.80%，归母净利润2.45亿元，同比+2.53%，外围市场营收增速超100%[60][61][62] 其他行业与公司亮点 - 新型储能政策持续追加，风能展产业趋势向好[2] - 安监趋严之下供应收紧显著，港口动力煤770元/吨创年内新高[3] - 铝价突破21000元/吨，宏观利好，去库延续[3] - 宁德时代业绩高增，稳步迈入二次成长期[3] - 东方电缆单季度业绩创历史新高，500kV海缆进入交付旺季[3]

公司2025年三季报业绩表现 - 2025年前三季度实现营收19.33亿元，同比增长2.20%，归母净利润6.52亿元，同比增长9.27% [1] - 2025年第三季度单季营收6.86亿元，同比增长14.86%，归母净利润2.07亿元，同比增长7.72% [1] - 前三季度经营性净现金流为5.39亿元，同比增长20.50% [1] 盈利能力与利润构成 - 第三季度毛利率为55.62%，同比提升4.42个百分点 [2] - 第三季度营业利润为2.7亿元，同比增长21.2% [1] - 第三季度所得税金额为0.62亿元，同比增长97.9%，增幅远高于营业利润 [1] 业务发展与战略布局 - 毛利率提升主要得益于产品结构持续改善，高毛利的生命科学、金属资源等领域产品收入占比提升 [2] - 生命科学业务发展态势良好，产能扩建与订单需求形成正向循环 [2] - 公司拟投资11.5亿元建设生命科学高端材料产业园，已完成选址并进入前期筹备阶段 [2] 未来业绩展望 - 预计公司2025-2027年收入分别为30.60亿元、36.97亿元、45.17亿元，同比增速分别为20%、21%、22% [2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为9.25亿元、11.07亿元、13.44亿元，同比增速分别为18%、20%、21% [2]

财务业绩表现 - 2025年前三季度营业收入19.33亿元，同比增长2.2%，归母净利润6.52亿元，同比增长9.27% [1] - 2025年第三季度营业收入6.86亿元，同比增长14.86%，环比增长2.29%，归母净利润2.07亿元，同比增长7.72%，环比下降17.58% [1] - 2025年第三季度综合毛利率55.62%，同比提升4.42个百分点，环比提升3.96个百分点，创近年来新高 [2] - 2025年第三季度净利率30.42%，同比下降1.84个百分点，环比下降7.33个百分点，主要受汇兑收益环比减少及补缴部分所得税影响 [2] 各业务板块增长 - 2025年前三季度生命科学板块收入同比增长11%，金属资源板块收入同比增长30%，水处理板块收入同比增长9%，食品加工领域收入同比增长50% [2] - 金属资源板块提镍、提稼、提铀等产品销售持续增长，水处理板块高端饮用水与头部客户形成长单合同，超纯水在半导体、面板等领域持续突破 [2] - 生命科学等高毛利业务营收增加及原材料价格回落是毛利率提升的主要驱动力 [1][2] 未来增长动力 - 公司产品在国内知名药企的抗体临床三期项目中进行替换验证，并新增两个抗体IND申报项目 [3] - 公司10个类型的色谱填料已完成Drug Master File认证，9款正处于申请阶段 [3] - GLP-1多肽类、乳铁蛋白、小核酸载体等项目顺利推进 [3] - 计划投资11.5亿元建设生命科学高端材料产业园，并在海外进行全球化营销和技术服务网络布局 [3]