会议时间 - 2025 年第二次临时股东会现场会议时间为 12 月 26 日 15:00[3] - 网络投票时间为 12 月 26 日 9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00（深交所系统）和 9:15 至 15:00（深交所互联网系统）[3] - 会议股权登记日为 2025 年 12 月 17 日[3] 会议登记 - 现场登记时间为 2025 年 12 月 26 日上午 9:30 至 11:30[9] - 电子邮件登记须在 12 月 22 日下午 15:00 之前发送到 ir@sangfor.com.cn[9] 投票信息 - 普通股投票代码为 350454，投票简称为深信投票[17] - 深交所交易系统投票时间为 2025 年 12 月 26 日 9:15 - 9:25、9:30 - 11:30 和 13:00 - 15:00[18] - 深交所互联网投票系统投票时间为 2025 年 12 月 26 日 9:15 - 15:00[19] 会议地点 - 会议地点为广东省深圳市南山区仙洞路 16 号深信服科技大厦四楼报告厅[4] 议案相关 - 提案 1 为特别决议事项，需经出席股东会的股东所持有效表决权的三分之二以上表决通过，且提案 1 表决通过是提案 2 表决结果生效的前提[7] - 总议案为除累积投票提案外的所有提案[22] - 《关于变更注册资本、公司类型并修订〈公司章程〉及其附件的议案》等多项议案获同意[22] - 投票选择时“同意”“反对”“弃权”都不打“√”视为弃权，同时在两个选择项中打“√”按废票处理[22] 证券信息 - 证券代码为 300454，证券简称为深信服，债券代码为 123210，债券简称为信服转债[1] 中小投资者定义 - 中小投资者指除上市公司董事、高级管理人员以及单独或者合计持有公司 5%以上股份的股东以外的其他股东[7]

会议安排 - 公司2025年12月5日发会议通知，12月9日召开第三届董事会第三十四次会议[1][3] - 定于2025年12月26日下午15:00召开2025年第二次临时股东会[8][9] 议案表决 - 多项议案表决结果为同意6票、反对0票、弃权0票，部分需提交股东会审议[4][5][6][7] 人员提名 - 董事会同意提名肖立业为第三届董事会非独立董事候选人[5] 备查文件 - 备查文件为公司第三届董事会第三十四次会议决议和提名委员会第二次会议决议[10]

创业板人工智能ETF华夏（159381）市场表现 - 该ETF于12月5日开盘上涨0.53%，报价为1.695元[1] - 自2025年3月14日成立以来，该ETF累计回报率达到68.77%[1] - 该ETF近一个月的回报率为3.20%[1] 创业板人工智能ETF华夏（159381）持仓与基准 - 该ETF的业绩比较基准为创业板人工智能指数收益率[1] - 该ETF由华夏基金管理有限公司管理，基金经理为单宽之[1] - 前十大重仓股在12月5日开盘表现分化，其中天孚通信涨幅最大为3.14%，新易盛涨1.98%，景嘉微微跌0.39%[1]

创业板人工智能ETF华夏（159381）市场表现 - 该ETF于12月4日开盘下跌0.66%，报价为1.659元[1] - 自2025年3月14日成立以来，该ETF累计回报率为67.07%[1] - 该ETF近一个月的回报率为1.26%[1] 创业板人工智能ETF华夏（159381）持仓与基准 - 该ETF的业绩比较基准为创业板人工智能指数收益率[1] - 该ETF由华夏基金管理有限公司管理，基金经理为单宽之[1] 创业板人工智能ETF华夏（159381）重仓股开盘表现 - 重仓股中际旭创开盘下跌1.21%[1] - 重仓股新易盛开盘下跌1.61%[1] - 重仓股天孚通信开盘下跌1.89%[1] - 重仓股协创数据开盘下跌0.69%[1] - 重仓股软通动力开盘上涨0.09%[1] - 重仓股全志科技开盘下跌0.02%[1] - 重仓股深信服开盘上涨0.43%[1] - 重仓股北京君正开盘下跌2.66%[1] - 重仓股中科创达开盘下跌0.24%[1] - 重仓股景嘉微开盘上涨0.45%[1]

核心观点 - 计算机行业在2026年将迎来"算力聚沙成塔，应用乘风而起"的投资机会，AI应用收入占比突破10%的"最佳击球点"将至[3] - 行业基本面拐点已现，机构持仓占比处于历史低位2.4%，PS/PCF估值仍有空间[3] - 2026年三大重点方向为大模型、算力基础设施和AI软件应用，中美大模型差距迅速缩小，竞争收敛且迭代加快[3] 仓位与估值 - 截至2025年9月30日，计算机行业机构持仓占比为2.4%，处于历史低位，在申万一级行业中排名第12位[3][21][22] - 2025年12月2日计算机行业PE(TTM)为85.4倍，处于2014年以来90.6%分位数；PS(TTM)为3.6倍，处于54.8%分位数；PCF(TTM)为46.6倍，处于14.3%分位数[18] - 2025年计算机指数涨幅18%，位列全行业第12位，个股表现分化明显，品茗科技涨幅544%，海峡创新涨幅541%[6][8][9] - 25Q3基金前十大重仓股以算力硬件为主，中科曙光持仓市值40.2亿元，加仓385%；浪潮信息持仓市值28.5亿元，加仓1118%[23][24] 模型迭代趋势 - 2025年中美大模型差距迅速缩小，DeepSeek V3.2在MMLU测试中达85.0%，接近GPT-5的87.0%[29] - 模型迭代方向包括突破长上下文瓶颈、多模态与世界模型、Mid-training和Interleaved Thinking等创新[3][43][58][64] - 2025年为效率转化年，全球216家科技公司累计裁员近10万人，AI研发和云计算仍在扩招[40] - 中国AI范式为人机共驾，模型难以取代具备定制化特点的软件，行业know-how形成壁垒[67][70][71] 算力基础设施 - 2025H1国内AI芯片出货量191万片，同比增长110%，国产芯片市场份额提升至约38%[76][77] - 国产AI芯片性能快速迭代，华为昇腾910C FP16算力达800 TFLOPS，寒武纪MLU590达到国内领先水平[78] - 超节点Scale-up成为算力集群发展重心，华为CM384、阿里磐久128等国产方案具备较强竞争力[80][81] - 中国AI Infra平台市场规模2025年预计达36.1亿元，同比增长超过86%[82][84] AI软件应用 - AI应用迎来10%击球点，大量公司AI收入占比突破10%，软件行业进入最佳布局窗口[3][100] - Deep Research成为热点方向，OpenAI、谷歌、阿里等纷纷推出相关产品[107] - AI编程工具商业化加速，Cursor年化收入达5亿美元，已吸引超过3万家付费企业客户[108][113] - 多模态应用变现迅速，快手可灵25Q1收入超1.5亿元，3月ARR突破1亿美元[119][120] - AI Agent在营销、办公、金融等领域快速落地，营销领域从业人员使用大模型比例达77%[141][142] 细分领域机会 - 机器人大脑与小脑方案迎来能力快速提升，英伟达Jetson AGX Thor AI算力达2070 TOPS[138][140] - 金融科技领域信创替代加速，2026-2027年核心交易系统建设将带来17.67亿元市场增量[154] - 证券IT 2C厂商受益于市场交投活跃，2025年11月沪深京三市两融余额达2.47万亿元[155][156] - 支付服务出海完成0-1准备阶段，连连数字在海外市场实现高增长[160]

回购方案 - 2025年1月15日通过回购方案，资金1 - 2亿元，回购价不超80元/股[2] 回购进展 - 截至2025年11月30日，累计回购364,900股，占总股本0.09%[3] - 最高成交价55元/股，最低54.22元/股，成交金额19,938,676元[3] 回购规则 - 以集中竞价交易，委托价不为当日涨幅限制价[5] - 不在开盘、收盘集合竞价及无涨跌幅限制日委托[5] 后续计划与风险 - 后续在回购期限内继续实施计划[5] - 存在股价超上限致方案无法或部分实施风险[5]

股价与交易表现 - 12月2日盘中报114.21元/股，下跌2.07%，总市值480.40亿元，成交额1.96亿元，换手率0.61% [1] - 当日主力资金净流入660.46万元，特大单净卖出483.84万元，大单净买入1144.31万元 [1] - 公司今年以来股价上涨99.19%，但近期表现疲软，近5日、20日、60日分别下跌1.18%、11.42%、10.82% [1] - 今年以来1次登上龙虎榜，最近一次为2月14日，龙虎榜净卖出8608.13万元，买入总额4.13亿元（占成交额15.81%），卖出总额4.99亿元（占成交额19.11%） [1] 公司基本面 - 公司主营业务为信息安全，收入构成为：网络安全业务47.68%，云计算及IT基础设施业务46.36%，基础网络和物联网业务5.96% [1] - 2025年1-9月实现营业收入51.25亿元，同比增长10.62%，归母净利润为-8056.38万元，但同比大幅增长86.10% [2] - A股上市后累计派现2.97亿元，近三年累计派现4700.74万元 [3] 股东与机构持仓 - 截至9月30日，股东户数为3.09万，较上期增加11.92%，人均流通股9008股，较上期减少10.65% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股1295.37万股，较上期减少46.04万股 [3] - 多家基金产品持仓出现减少，包括万家优选减持136.67万股，易方达创业板ETF减持85.12万股，南方中证500ETF减持5.67万股 [3] - 申万宏源证券有限公司退出十大流通股东之列 [3] 行业与板块分类 - 公司所属申万行业为计算机-软件开发-横向通用软件 [2] - 所属概念板块包括态势感知、AIGC概念、数字经济、中盘、国产软件等 [2]

好的，我将以一名资深研究分析师的身份，为您总结这份计算机行业2026年度策略报告的关键要点。 核心观点 - 计算机行业在2025年呈现“年初蓄势、二月冲高、年中调整、九月突破”的四阶段特征，全年指数上涨19.1%，跑赢沪深300指数[18][19] - 行业估值（PS-TTM、PE-TTM）处于历史相对高位，反映市场对AI驱动下营收扩张潜力和远期盈利空间的乐观预期[3][20][22] - 2025年前三季度行业营收达9296.6亿元，同比增长9.2%；归母净利润达231.5亿元，同比增长37.4%，业绩显著反弹[26] - 2026年核心投资逻辑在于AI技术全域赋能，推动业绩周期与技术周期同步向上，重点关注AI在多场景的应用落地[1][2] AI应用领域 AI Coding - 全球AI代码工具市场预计从2024年的67亿美元增长至2030年的257亿美元，复合年增长率25.2%；中国市场预计从2023年的65亿元增长至2028年的330亿元，复合年增长率38.4%[3] - 技术从Copilot辅助模式向多智能体协同的Agent模式演进，实现从需求拆解到部署的全流程自主开发[35][40][41] - 海外产品如Cursor年度经常性收入已突破5亿美元，国内厂商如卓易信息通过SnapDevelop等产品积极布局，注册用户超2万[46][49][51][60][61] AI+办公 - 中国AI+办公软件市场规模2024年达308.64亿元，预计2028年增至1911.37亿元，复合增长率57.75%[3][70] - 市场高度集中，2025年3月Web端总访问量2.6亿次，月活跃用户7500万，头部产品如夸克访问量超8000万[3][72] - 金山办公WPS AI 3.0推出办公智能体，月活用户达2951万，个人年度付费用户达4179万，商业化领先[76][77][81][82] AI+金融IT - AI赋能从散户投教辅助向专业投研全流程延伸，同花顺问财2.0基于“快系统-慢系统”思维模型升级，服务超500万投资者[86] - 九方智投推出九方灵犀智能体，具备自主思维链决策推理等核心能力，覆盖股票诊断、大盘分析等场景[87][89][90] - 专业投研工具如iFinD嵌入大模型，支持宏观数据预测、行业资金面跟踪等自动化分析功能[91][93][95][96] 网络安全 - 全球网络安全IT总投资预计从2024年的2444亿美元增至2029年的4162亿美元，复合增长率11.2%；中国市场从2024年的112亿美元增至2029年的178亿美元，复合增长率9.7%[97] - AI技术推动从“传统防御”向“主动防御”转变，形成“学习-推理-增强”的自动化闭环，安全智能体市场预计到2028年达16亿美元，年复合增长率超230%[3][98][103][104][106] - 信创安全市场2023年规模约50亿元，预计2027年达160亿元，复合增长率35%；数据安全市场2024年规模达118.5亿元，增长率25.9%[106][107][109] 智能驾驶 - VLA架构将视觉信息转化为语言逻辑以指导车辆操作，推动从“弱专家系统”向“强专家系统”演变，目标实现L5级全域自动驾驶[3][4] - 智驾平权战略加速普及，高速NOA标配销量从2023年1-8月的36.3万辆升至2025年同期的265.0万辆，渗透率从8.7%跃升至35.7%[4] - 2026年关注高阶智驾商用与成本下探，L3级逐步落地，L2级功能向中低端车型下沉，高算力芯片与域控制器需求放量[16] 工业软件 - 下游行业资本开支有所收缩，如钢铁行业2025年前三季度同比增速企稳至0.8%，但政策驱动的更新改造需求有望带动行业景气度回暖[4][17] - AI技术推动向“全流程自主运行”转变，全自主运行工厂系统实现生产闭环，物理AI引擎实现复杂场景实时模拟[17] - 重点厂商如中控技术推出TPT、UCS等新一代高度集成化工控产品，逐步改造工业生产的技术范式[4][17]

行业概述 - 防火墙是一种网络安全设备，根据预定的安全策略监视、过滤和控制网络流量，是网络部署中安全防护的第一道防线 [1] - 防火墙可以是硬件、软件或软件即服务等形式，主要类型包括传统防火墙、统一威胁管理UTM防火墙、下一代防火墙NGFW和AI防火墙 [1] - 下一代防火墙NGFW将IPS、病毒防护等多种安全业务与防火墙业务深度集成，并行处理，解决了UTM设备性能低下的问题 [1] 产业链剖析 - 产业链上游为基础硬件和基础软件，中游为防火墙产品，下游应用领域包括政府机关、金融机构、电信、电力和交通等 [3] - 产业链上游代表性企业有龙芯中科、中科网威等硬件企业和中科曙光、华为等软件企业 [5] - 产业链中游代表性企业有华为、深信服、天融信、新华三等，下游主要是移动、联通等通信运营商、银行以及国家电网 [5] 行业发展历程 - 防火墙发展经历了从低级到高级的过程，1989年产生第一代包过滤防火墙 [7] - 2018年华为首次发布运用智能检测技术的AI防火墙，以应对高级威胁的不断演进 [7] 行业政策背景 - “十四五”规划强调了网络安全的重要性，为防火墙行业发展打下坚实的政策基础 [9] - 2024年以来，国家密集出台了多项数据安全与网络安全管理政策，如《工业和信息化领域数据安全事件应急预案(试行)》和《网络数据安全管理条例》等 [11][13] 行业发展现状 - 中国企业数字化转型推动防火墙需求持续扩大，2024年中国防火墙市场规模为28亿美元 [15] - 从区域竞争看，防火墙企业集中在北京和广东，北京形成了覆盖技术研发、产品测试、市场推广的完整产业链 [17] - 从企业竞争看，北京市代表性企业有奇安信、启明星辰、绿盟科技等，广东省代表性企业有华为、深信服、天融信等 [21] 行业发展前景及趋势 - 技术层面聚焦智能化与适配新兴架构，AI与机器学习深度融入推动产品向主动预判升级 [23] - 市场层面呈现国产化深化与头部集中化趋势，华为、深信服等头部厂商凭借全产品线布局巩固优势 [23][24] - 商业模式上，产品销售转向服务化与订阅制，“防火墙即服务”与订阅制快速普及 [23][24] - 预计2025-2030年中国防火墙市场年复合增长率为4.9%，2025年市场规模升至29亿美元，2030年预计达到约37亿美元 [25]

股价表现与交易情况 - 11月26日盘中报117.92元/股，上涨2.03%，总市值496.00亿元，成交金额1.08亿元，换手率0.34% [1] - 当日主力资金净流出4.96万元，特大单净买入29.09万元，大单净流出34.04万元 [1] - 今年以来股价累计上涨105.66%，近5个交易日上涨0.44%，近20日上涨2.82%，近60日下跌4.11% [1] - 今年以来1次登上龙虎榜，最近一次为2月14日，龙虎榜净买入-8608.13万元，买入总计4.13亿元（占总成交额15.81%），卖出总计4.99亿元（占总成交额19.11%） [1] 公司基本面与财务数据 - 公司主营业务收入构成为：网络安全业务47.68%，云计算及IT基础设施业务46.36%，基础网络和物联网业务5.96% [1] - 2025年1-9月实现营业收入51.25亿元，同比增长10.62%，归母净利润为-8056.38万元，但同比增长86.10% [2] - A股上市后累计派现2.97亿元，近三年累计派现4700.74万元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，股东户数为3.09万，较上期增加11.92%，人均流通股9008股，较上期减少10.65% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股1295.37万股，较上期减少46.04万股 [3] - 多家基金持仓出现减少，包括万家优选减持136.67万股至663.34万股，易方达创业板ETF减持85.12万股至510.98万股，南方中证500ETF减持5.67万股至369.14万股 [3] - 申万宏源证券有限公司退出十大流通股东之列 [3] 行业与业务分类 - 公司所属申万行业为计算机-软件开发-横向通用软件 [2] - 所属概念板块包括态势感知、AIGC概念、中盘、数字经济、腾讯云等 [2]