板块整体表现 - 低空经济板块在11月4日整体下跌1.65%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.41%，深证成指下跌1.71% [1] - 板块内个股表现分化明显，呈现涨跌互现格局 [1][2] 领涨个股表现 - 招标股份（代码301136）领涨板块，单日涨幅达20.03%，收盘价为15.34元，成交量为48.35万手，成交额为6.95亿元 [1] - 航天发展（代码000547）上涨4.42%，收盘价8.98元，成交量为136.58万手，成交额达12.10亿元 [1] - 万向钱潮（代码000559）上涨4.18%，收盘价12.97元，成交量为290.55万手，成交额高达36.63亿元 [1] 领跌个股表现 - 航新科技（代码300424）领跌板块，单日跌幅达12.79%，收盘价为17.59元，成交量为50.71万手，成交额为8.98亿元 [2] - 瑞可达（代码688800）下跌7.21%，收盘价74.40元，成交量为11.58万手，成交额为8.82亿元 [2] - 隆盛科技（代码300680）下跌6.22%，收盘价50.63元，成交量为17.16万手，成交额为8.77亿元 [2] 板块资金流向 - 低空经济板块整体呈现主力资金净流出态势，净流出金额达52.41亿元 [2] - 游资资金净流入13.18亿元，散户资金净流入39.23亿元 [2] - 风华高科（代码000636）获得主力资金净流入1.90亿元，主力净占比达15.19% [3] - 航天发展（代码000547）获得主力资金净流入1.61亿元，主力净占比为13.30% [3] - 招标股份（代码301136）获得主力资金净流入1.44亿元，主力净占比高达20.76% [3]

股价表现与复牌情况 - 公司股票于2025年11月4日复牌，当日收报17.59元，较停牌前一个交易日（10月27日）的收盘价20.17元下跌12.79% [1] - 停牌前最后一个交易日（10月27日），公司股价收报20.17元，当日涨幅为10.76% [1] - 公司可转换公司债券"航新转债"（债券代码：123061）自2025年11月4日起同步复牌并恢复转股 [1] 控制权变更交易核心条款 - 公司控股股东广州恒贸创业投资合伙企业（有限合伙）于2025年10月27日与衢州创科未来企业管理合伙企业（有限合伙）、杭州畅昇科技合伙企业（有限合伙）签署《股份转让协议》 [2] - 广州恒贸转让其持有的全部36,705,964股公司股份，占公司股本总额的14.9557%，转让单价为14.57元/股，转让总对价合计为534,805,895.48元 [2] - 其中，衢州创科受让24,434,390股，占公司总股本的9.9557%；杭州畅昇受让12,271,574股，占公司总股本的5% [2] 交易完成后的股权结构与控制权安排 - 股份转让完成后，广州恒贸不再持有公司股份 [3] - 衢州创科与杭州畅昇签署《一致行动及表决权委托协议》，杭州畅昇将其持有的5%公司股份对应的表决权委托给衢州创科行使 [3] - 交易完成后，衢州创科直接持有公司9.9557%股份，并通过表决权委托合计控制公司14.9557%的表决权，成为公司新任控股股东，公司实际控制人变更为胡晨 [4] - 衢州创科及其一致行动人合计持有公司14.9557%的股份及表决权 [3][4] 历史融资信息 - 公司曾于2020年公开发行可转换公司债券，经中国证监会核准，发行规模为250万张，每张面值100元，募集资金总额为25,000万元 [5] - 扣除承销保荐费等发行费用1,118.78万元后，净筹得募集资金23,881.22万元，资金于2020年7月28日到位 [5]

板块整体表现 - 航空装备板块当日下跌1.55%，表现弱于上证指数（下跌0.41%）和深证成指（下跌1.71%）[1] - 板块内个股表现分化，航新科技领跌，跌幅达12.79%[2] - 板块主力资金净流出5.41亿元，而游资和散户资金分别净流入3.07亿元和2.34亿元[2] 领涨个股表现 - 航亚科技涨幅2.58%，收盘价23.49元，成交额1.17亿元[1] - 迈信林涨幅2.27%，收盘价62.73元，成交额1.87亿元[1] - 航宇科技涨幅2.07%，收盘价51.85元，成交额3.73亿元[1] 领跌个股表现 - 航新科技跌幅12.79%，收盘价17.59元，成交额2.89亿元[2] - 佳驰科技跌幅6.94%，收盘价63.42元，成交额1.75亿元[2] - 中无人机跌幅2.95%，收盘价46.70元，成交额2.83亿元[2] 个股资金流向 - 航宇科技主力资金净流入3047.63万元，主力净占比8.17%[3] - 航发动力主力资金净流入2762.81万元，主力净占比4.22%[3] - 菲利华主力资金净流入2725.33万元，主力净占比2.29%[3] - 迈信林主力资金净流入2176.43万元，主力净占比11.64%[3]

行业投资评级 - 报告建议加大国防军工行业关注度，认为行业基本面进入上行周期 [3][5] 核心观点 - 根据四中全会"十五五"规划建议，军工行业将进入新一轮提质增量的上升周期 [5] - 行业业绩整体见底，2025年前三季度归母净利润同比降幅收窄，预计第四季度将恢复同比正增长且提速趋势将持续 [5] - 全球地缘政治不确定性增加推动军贸需求扩大，中国产品性能和供给能力获认可，军贸开启供需共振大格局 [5] - 进入第四季度，"十五五"相关订单有望逐步落地，叠加军贸催化，判断行情将再次上行 [5] 市场回顾 - 上周（2025年10月27日至10月31日）申万国防军工指数下跌0.07%，在31个申万一级行业中排名第22位 [3][6] - 中证军工龙头指数下跌0.86%，同期上证综指上涨0.11%，沪深300下跌0.43%，创业板指上涨0.5% [3][6] - 中证民参军指数表现较好，平均涨幅为1.93% [3][6] - 个股涨幅前五为：东华测试（16.03%）、江龙船艇（13.57%）、高德红外（11.76%）、航新科技（10.76%）、中国卫星（9.82%） [3][6] - 个股跌幅前五为：*ST奥维（-8.5%）、亿利达（-7.94%）、特发信息（-6.94%）、鸿远电子（-6.67%）、中航光电（-6.28%） [3][6] 板块估值变化 - 当前申万军工板块PE-TTM为85.71，位于2014年1月至今估值分位71.24%，位于2019年1月至今估值分位97.52% [14] - 细分板块中估值略有分化，航天及航空装备板块PE估值处于2020年以来相对上游位置 [14] 重点投资方向 - 主机厂关注下一代装备，"十五五"开始初次增长 [5] - 无人/反无武器预计2025年起进入快速兑现阶段 [5] - 信息化/智能化随着新装备列装快速扩容 [5] - 军贸开启新时刻，体系化出口将不断兑现 [5] 重点关注标的 - 高端战力组合：中航沈飞、中航成飞、内蒙一机、菲利华、金天钛业、航天电器、天秦装备、航天南湖、国睿科技、楚江新材、光威复材、航发动力、中航西飞、中航重机、三角防务、西部超导 [5] - 新质战力组合：紫光国微、成都华微、芯动联科、航天电子、华泰科技、西部材料、中科星图、海格通信、城昌科技、臻镭科技、航天智装、菜斯信息、国博电子 [5]

行业投资评级 - 报告对国防军工行业的投资评级为“看好” [3] 核心观点 - 三季报压力出清且基本面进入上行周期，建议加大行业关注度 [3] - 根据四中全会“十五五”规划建议，军工行业将进入上升周期 [5] - 行业业绩整体见底，前三季度同比降幅收窄，判断Q4将恢复同比正增长，且提速趋势将持续 [5] - 进入四季度，“十五五”相关订单有望逐步落地，叠加军贸催化，判断行情将再次上行 [5] - 军贸开启供需共振大格局，全球地缘政治不确定性增加，中国产品性能和供给能力获得认可，预计需求与供给将持续强烈共振 [5] 市场回顾 - 上周（2025年10月27日至10月31日）申万国防军工指数下跌0.07%，中证军工龙头指数下跌0.86% [3][6] - 同期上证综指上涨0.11%，沪深300下跌0.43%，创业板指上涨0.5% [3][6] - 国防军工板块周涨幅在31个申万一级行业中排名第22位 [3][6] - 中证民参军指数表现较好，平均涨幅为1.93% [3][6] - 涨幅前五个股：东华测试（16.03%）、江龙船艇（13.57%）、高德红外（11.76%）、航新科技（10.76%）、中国卫星（9.82%） [3][6] - 跌幅前五个股：*ST奥维（-8.5%）、亿利达（-7.94%）、特发信息（-6.94%）、鸿远电子（-6.67%）、中航光电（-6.28%） [3][6] 板块估值变化 - 当前申万军工板块PE-TTM为85.71，位于2014年1月至今估值分位71.24%，位于2019年1月至今估值分位97.52% [14] - 细分板块估值略有分化，航天及航空装备板块PE估值处于2020年以来相对上游位置 [14] 重点投资方向与标的 - 主机关注下一代装备，“十五五”开始初次增长 [5] - 无人/反无武器，预计2025年起进入快速兑现阶段 [5] - 信息化/智能化随着新装备列装快速扩容 [5] - 军贸开启新时刻，体系化出口将不断兑现 [5] - 高端战力组合重点关注标的：中航沈飞、中航成飞、内蒙一机、菲利华、金天钛业、航天电器、天秦装备、航天南湖、国睿科技、楚江新材、光威复材、航发动力、中航西飞、中航重机、三角防务、西部超导 [5] - 新质战力组合重点关注标的：紫光国微、成都华微、芯动联科、航天电子、华秦科技、西部材料、中科星图、海格通信、铖昌科技、臻镭科技、航天智装、莱斯信息、国博电子 [5]

股价表现 - 航新科技股价在11月4日低开低走，盘中跌幅超过11% [1] - 截至发稿时，公司股价报17.9元/股，跌幅为11.25% [1] 公司控制权变更 - 航新科技控股股东拟变更为衢州创科 [1] - 公司实际控制人拟变更为胡晨 [1]

航新科技控制权变更 - 公司控股股东广州恒贸拟向衢州创科和杭州畅昇转让合计3670.6万股股份，占公司股本总额14.9557%，转让单价14.57元/股，总对价5.35亿元 [1] - 交易完成后，衢州创科及其一致行动人取得公司控制权，控股股东变更为衢州创科，实际控制人变更为胡晨 [1] - 公司股票及可转换公司债券自2025年11月4日起复牌 [2] 达实智能高管变动 - 公司实际控制人、董事长刘磅被立案调查并实施管护 [3] - 公司表示控制权未发生变化，其他董事及高级管理人员正常履职，日常经营未受重大不利影响 [3] 再融资与重组动态 - 南京证券获证监会同意向特定对象发行股票注册申请 [4] - 道恩股份发行股份及支付现金收购山东道恩钛业100%股份并募集配套资金的申请获深交所受理 [4] - ST张家界被法院裁定受理重整，股票自2025年11月5日起被实施退市风险警示 [4] - 西南证券获证监会同意向专业投资者公开发行不超过24亿元次级公司债券 [15] - 聚和材料正筹划发行H股并在香港联交所上市 [14] 公司退市与破产相关 - *ST高鸿收到深交所股票终止上市决定，因连续20个交易日收盘价低于1元 [5][6] - *ST辉丰子公司科菲特公司被法院决定破产清算，不再纳入公司合并报表范围，预计对损益产生正面影响 [8] 战略投资与收购 - 天阳科技拟以现金1.55亿元受让宝兰德7.5%股权，计583万股，转让价格26.56元/股 [6] - 强瑞技术拟投资7000万元取得铝宝科技35%股权，铝宝科技AI服务器散热结构件收入占比约40% [7] - 东华软件与子公司拟共同出资3亿元设立广西桂东南人工智能研究院有限公司 [7] - 格林美控股子公司格林循环转让格林循环材料100%股权予河南循环集团，股权转让款2.8亿元，债权转让价款6.82亿元 [8] 重大合同与订单 - 凯伦股份控股子公司与京东方下属公司签订设备采购合同，含税总金额1.98亿元 [9] - 平治信息子公司深圳兆能与中国电信签订智能机顶盒采购框架协议，总金额约7400万元 [10] - 韩建河山签订钢筋混凝土排水管采购合同，签约合同总价2.07亿元，约占公司2024年营收26.29% [14] - 通达股份在国家电网采购项目中预中标物资总价值1.33亿元，约占2024年营收2.14% [11] 政府补助与项目获批 - 合康新能子公司收到政府补助700万元，占最近一期净利润67.99% [11] - 宜安科技国家重大工业软件攻关项目获得政府补助116.43万元，占最近一期净利润115.79% [11] - 四川黄金取得梭罗沟金矿区挖金沟矿段《采矿许可证》，生产规模为中型 [10] - 红星发展拟投资1.49亿元新建2万吨/年高纯硫脲项目 [14] 业务拓展与资质认证 - 城发环境及泰达股份控股子公司分别入选印度尼西亚垃圾发电项目及环境友好型废物转化能源项目供应商名单 [12] - 鼎阳科技发布全新一代多通道相参微波信号发生器SSG6M80A系列产品 [16] 股份回购与融资 - 华新环保取得民生银行不超过7200万元贷款承诺函，专项用于回购股票，借款期限不超过36个月 [6] - 春秋航空取得兴业银行不超过4.5亿元贷款承诺函，专项用于回购股票，借款期限不超过3年 [17] 资产处置 - 工大高科拟以660万元出售闲置房产，交易价格较账面价值溢价471.85%，预计利润占最近一年净利润10%以上且超100万元 [16] 股权变动 - 中国移动控股股东拟将其持有的公司0.19%股份（约4198万股A股）划转给中国石油集团 [15] 月度经营数据 - 江铃汽车2025年10月销量3.32万辆，同比增长8.06%；本年累计销量29.42万辆，同比增长7.77% [12] - 汉马科技2025年10月电动中重卡销量1209辆，同比增长325.70%；1-10月电动中重卡销量8499辆，同比增长131.27% [13] - 东安动力2025年10月发动机销量31682台，同比增长19.55%；变速器销量18585台，同比增长31.38% [13] - 北部湾港2025年10月货物吞吐量3287.9万吨，同比增长22.73%；前10月累计吞吐量29973.95万吨，同比增长11.27% [13] - 湖北能源2025年10月发电量35.34亿千瓦时，同比增加19.27%，其中水电发电量同比增加803.77% [13][14] 股东增减持 - 格力博实际控制人及部分董事、高管计划6个月内增持公司股份，金额合计不低于1150万元 [18] - 力合微董事冯震罡提前终止股份减持计划，期间通过集中竞价减持公司股份54280股，占总股本0.04% [19]

公司控制权变更 - 控股股东拟由广州恒贸变更为衢州创科，实际控制人变更为胡晨 [2] - 交易涉及转让14.9557%股份，转让价款合计5.35亿元，转让价格为14.57元/股 [3] - 交易完成后，衢州创科将持有9.9557%股份及14.9557%股份对应的表决权，成为控股股东 [3] 股权交易细节 - 原控股股东广州恒贸转让9.9557%股份予衢州创科，转让5%股份予杭州畅昇 [3] - 转让价格14.57元/股较停牌前收盘价20.17元/股折价27.76% [3] - 衢州创科与杭州畅昇签署一致行动协议，杭州畅昇将其5%股份表决权委托给衢州创科行使 [3] 公司财务状况 - 公司2024年归母净利润为-9538.38万元，同比大幅下降496.85% [6][8] - 2024年营业收入为17.03亿元，同比增长7.87% [8] - 2025年前三季度归母净利润为1762.44万元，业绩有所改善 [6] 交易背景与原因 - 原控股股东广州恒贸转让股份系基于自身经营战略调整 [5] - 衢州创科方面称受让股份是基于对航新科技内在价值及长期投资价值的认可 [5] - 衢州创科第二大股东为衢州市信安广合产业并购股权基金，持股19%，具有地方国资背景 [9] 公司业务与历史 - 公司于2015年4月在深交所创业板上市，业务覆盖设备研制及保障、航空维修及服务 [5] - 公司上一次控制权变更发生在2021年6月，控股股东变更为广州恒贸 [5]

公司控制权变更 - 控股股东将变更为衢州创科未来企业管理合伙企业（有限合伙），实际控制人将变为胡晨 [1] - 公司自10月28日停牌，计划自11月4日复牌，停牌前收盘价为20.17元/股，总市值为49.50亿元 [1] - 本次权益变动完成后，衢州创科持有公司9.9557%的股份及14.9557%股份对应的表决权，成为控股股东 [3] 股份转让交易细节 - 股份转让协议于10月27日签署，转让方为原控股股东广州恒贸，受让方为衢州创科和杭州畅昇 [2] - 转让股份比例分别为9.9557%和5%，转让价格为14.57元/股，较停牌前收盘价20.17元/股折价27.76% [3] - 转让价款合计达5.35亿元 [3] - 衢州创科与杭州畅昇签署一致行动协议，杭州畅昇将其5%股份的表决权委托给衢州创科行使 [3] 公司财务表现 - 2024年归母净利润为-9538.38万元，较2023年的2403.51万元下降496.85% [8][10] - 2024年营业收入为17.03亿元，较2023年的15.79亿元增长7.87% [10] - 2025年前三季度归母净利润为1762.44万元 [8] - 公司称2024年亏损主要因特殊机构客户应收款项增长及账龄增加导致坏账准备计提增加 [11] 交易背景及原因 - 转让方广州恒贸称此次转让是基于自身经营战略调整 [5] - 广州恒贸所持部分份额于2024年11月至2025年11月被法院冻结，公司于2025年多次收到相关诉讼纠纷的一审判决书 [5][6] - 受让方衢州创科称交易是基于对航新科技内在价值及长期投资价值的认可，希望利用其运营管理经验和产业资源优势优化公司管理 [7][11] - 衢州创科股东包含衢州国资背景的投资平台，其第二大股东为衢州市信安广合产业并购股权基金，持股19% [11]

公司控制权变更 - 控股股东拟变更为衢州创科未来企业管理合伙企业 实际控制人拟变更为胡晨 [2] - 股份转让及一致行动协议完成后 衢州创科将持有公司9.9557%股份及14.9557%股份对应的表决权 [10] - 公司股票自10月28日起停牌 计划于11月4日复牌 停牌前收盘价为20.17元/股 总市值49.50亿元 [5] 股权交易细节 - 转让股份比例为9.9557%和5% 转让价格为14.57元/股 较停牌前收盘价20.17元/股折价27.76% [9] - 转让价款合计达5.35亿元 [8][9] - 交易双方签署《一致行动及表决权委托协议》以确保决策一致性 [10] 公司财务状况 - 2024年归母净利润为-9538.38万元 较2023年的2403.51万元下降496.85% [13][15] - 2024年营业收入为17.03亿元 较2023年的15.79亿元增长7.87% [15] - 2025年前三季度归母净利润为1762.44万元 [13] 交易背景与展望 - 原控股股东广州恒贸转让股份系基于自身经营战略调整 [12] - 新控股股东衢州创科认可航新科技内在价值及长期投资价值 拟利用其运营管理经验和产业资源优势优化公司管理 [12][16] - 衢州创科股东包含衢州国资背景的投资平台 第二大股东衢州市信安广合产业并购股权基金合伙企业持股19% [17]