行业发展前景 - 航空装备支出持续增长，2022-2024年中央国防预算年均增速7.2%，增量主要用于科研和高新技术装备发展 [3] - 国内民航运输恢复迅速，2024年运输总周转量和旅客运输量同比分别增长25.0%和17.9%，接近2019年水平 [3] - 第三方维修市场受益于机队规模扩大（2024年末达4,394架）和中小航空公司外包需求，未来有望增长 [3] 公司业务运营 - 2024年营业收入17.03亿元（+7.87%），航空维修及服务收入13.42亿元（+13.6%），设备研制及保障收入3.58亿元（-9.14%） [3] - 子公司MMRO公司2024年收入8.83亿元，MRO业务收入4.52亿元（+6.6%），航空资产管理业务收入4.31亿元（-8.49%） [3] - 综合毛利率27.67%（-2.31pct），设备研制及保障业务毛利率32.97%（-15.02pct） [3] 竞争地位 - 国内维修能力覆盖40多种机型，具备2,300+电子项目和3,000+机械项目维修能力，市场占有率居民营第三方前列 [3] - MMRO公司在欧洲塔林机场市占率约90%，拥有CAAC/EASA/FAA认证，可同时维修5架窄体飞机 [3] - 机载设备研制领域，公司是首家直升机HUMS系统供应商，44个项目获PMA资质，进入商飞C919供应链 [3] 财务风险 - 2024年净利润亏损0.88亿元，主要因信用减值损失1.72亿元（特殊机构应收账款坏账计提增加） [3] - 资产负债率67.03%，刚性债务8.74亿元，短期债务占比50%，现金类资产仅2.58亿元 [3] - 应收账款8.04亿元（特殊机构客户占比80%），存货4.89亿元，原材料中库龄3年以上占比29% [3] 经营效率 - 应收账款周转天数144.54天，存货周转天数143.97天，营业周期长达288.51天 [3] - 研发投入占比5.18%，2022-2024年累计研发支出2.7亿元，资本化率约30% [3] - 前五大客户集中度37.44%，在手订单12.93亿元，新签订单9.31亿元 [3] 海外业务 - 境外收入占比52%，主要来自MMRO公司，面临汇率波动和地缘政治风险 [3] - DMH公司在欧洲/非洲拥有10个维护站点，2024年收入2,179万欧元（+15%），净利润107万欧元 [3] - 拟发行1,200万欧元债券（利率9%-10%）拓展发动机托架租赁业务 [3]

评级与展望 - 本次跟踪评级主体/展望/债项/评级时间为A-/稳定/A-/2025年6月26日，前次为A/稳定/A/2024年6月21日，首次为AA/稳定/AA/2020年5月13日[9] 财务数据 - 2025年第一季度母公司货币资金1.91亿元、刚性债务7.37亿元、所有者权益8.37亿元、经营性现金净流入量 -0.56亿元[15] - 2025年第一季度合并口径总资产25.08亿元、总负债17.15亿元、刚性债务9.97亿元、所有者权益7.93亿元、营业收入3.96亿元、净利润0.12亿元、经营性现金净流入量0.02亿元[15] - 2025年第一季度合并口径资产负债率68.38%、权益资本与刚性债务比率79.56%、流动比率154.67%、现金比率33.06%[15] - 2024年及2025年第一季度公司分别实现营业收入17.03亿元和3.96亿元，同比分别增长7.87%和下降4.11%[44] - 2024年及2025年第一季度公司综合毛利率分别为27.67%和27.90%，同比分别下滑2.31个百分点和上升3.36个百分点[44] 市场与行业数据 - 2022 - 2024年我国中央本级国防支出分别为1.45万亿、1.55万亿和1.67万亿元，同比增长7.1%、7.2%和7.2%，2025年预算1.81万亿元，增长7.2%[28] - 2022 - 2024年我国民航运输总周转量分别为599.3亿、1188.3亿和1485.20亿吨公里，同比分别下降30.05%、增长98.3%和增长25.0%[33] - 2022 - 2024年我国民航旅客运输量分别为2.5亿、6.2亿和7.3亿人次，同比分别下降43.18%、增长146.1%和增长17.9%[33] - 2025年第一季度我国民航运输总周转量385.9亿吨公里，同比增长10.5%，旅客运输量1.9亿人次，同比增长4.9%[33] 业务数据 - 2024年及2025年第一季度MMRO公司MRO业务收入分别为4.52亿元和1.31亿元，同比增长6.60%和40.86%[47] - 2024年及2025年第一季度MMRO公司航空资产管理业务收入分别为4.31亿元和0.98亿元，同比下降8.49%和27.94%[47] - 2024年及2025年第一季度公司国内传统航空维修及服务业务收入分别为2.37亿元和0.53亿元，同比上升13.94%和17.78%[52] - 2024年及2025年第一季度公司国内航空资产管理业务收入分别为2.22亿元和0.88亿元，同比增长184.62%和17.33%[52] 研发与子公司 - 2022 - 2024年研发投入分别为0.96亿元、0.86亿元和0.88亿元，占营业收入比重分别为6.85%、5.43%和5.18%[59] - 截至2024年末公司纳入合并范围子公司34家，2025年第一季度新增1家，注册资本0.25万欧元，公司持股84.96%[26] 风险与问题 - 2025年1月公司、部分董事和高管因贸易业务收入确认不准确、信息披露问题被出具监管警示函[16] - 公司控股股东广州恒茂有限合伙人所持合伙份额被全部冻结，或致公司治理变化[16] - 公司存货资产出现重大减值损失[17] - 业务需求下降致市场竞争加剧和订单流失[17] 可转债情况 - “航新转债”发行规模2.50亿元，期限6年，募集资金净额2.39亿元，截至2025年3月末募投项目已投资完毕[24] - 截至2025年3月末，公司未转股可转债为167.57万张，未转股可转债票面余额为1.68亿元，占比67.20%[24]

债务情况 - 广州恒贸有限合伙人合伙份额于2024年11月29日至2025年11月28日被全部冻结[2] - 卓弘经贸截至2025年3月19日欠本息71416715.42元，后续利息按年利率6.642%算，罚息加收50%[4] - 哈尔滨优牧饲料截至2025年3月19日欠本息53250506.64元，后续利息按年利率5.5%算[6] - 山西富天伟业新能源鹤岗分公司截至2025年3月19日欠本息68981919.09元，后续利息按年利率7.38%算，罚息加收50%[8] 费用支付 - 卓弘经贸需向鹤岗农信社支付律师费10526元[4] - 哈尔滨优牧饲料需向鹤岗农信社支付律师费10526元[6] - 山西富天伟业新能源鹤岗分公司需向鹤岗农信社支付律师费10526元[8] 担保责任 - 华贸等公司对卓弘经贸债务在不超75000000元限额内承担连带清偿责任[5] - 北京华贸等公司对哈尔滨优牧饲料债务在不超50000000元限额内承担连带清偿责任[6] - 北京华贸等公司对山西富天伟业新能源鹤岗分公司债务在不超63000000元限额内承担连带清偿责任[8]

股东大会信息 - 航新科技2024年度股东大会由董事会根据2025年4月28日决议召集，4月29日公告相关事项[5] - 股东大会于2025年6月3日14:00现场召开，网络投票时间为当日9:15 - 15:00[6] 参会股东情况 - 出席现场会议股东（含代理人）6名，持有及代表股份36,899,340股，占总股本15.0347%[8] - 网络投票股东223人，代表股份1,592,404股，占总股本0.6488%[8] 议案表决情况 - 《关于2024年年度报告及其摘要的议案》同意38,140,647股，占比99.0879%[12] - 《关于2025年度董事薪酬预案的议案》同意1,409,183股，占比78.9113%[15] - 《关于2025年度监事薪酬预案的议案》同意38,113,830股，占比99.0224%[18] 中小投资者表决情况 - 中小投资者同意1,023,007股，占出席会议中小投资者所持有效表决权股份总数的64.2349%[32] - 中小投资者反对527,498股，占出席会议中小投资者所持有效表决权股份总数的33.1217%[32] - 中小投资者弃权42,099股，占出席会议中小投资者所持有效表决权股份总数的2.6434%[32] 律师意见 - 律师认为本次股东大会召集与召开程序等符合相关规定，合法有效[33]

公司基本信息 - 公司于2015年4月22日在深交所创业板上市[7] - 公司注册资本和实收资本均为245428440元[10] - 公司股份总数为245428440股，均为普通股[19] 股东信息 - 发起人卜范胜认购股份764.7255万股，比例50.9817%[20] - 发起人黄欣、柳少娟、李凤瑞各认购股份105万股，比例7%[20] - 发起人吴贵斌认购股份44.1255万股，比例2.9417%[20] - 发起人卜范君认购股份37.353万股，比例2.4902%[20] - 吴献中等合计净资产1500，占比100%[21] 股份相关规定 - 发起人持有的本公司股份自公司成立之日起1年内不得转让[33] - 公司董事等任职期间每年转让股份不得超所持总数25%，上市1年内不得转让，离职半年内不得转让[33] - 公司董事等持有5%以上股份的股东6个月内买卖股票收益归公司[33] 股东大会相关 - 年度股东大会每年召开1次，应于上一会计年度结束后6个月内举行[46] - 股东大会普通决议需出席股东所持表决权1/2以上通过[67] - 股东大会特别决议需出席股东所持表决权2/3以上通过[67] - 股东大会审议影响中小投资者利益重大事项时需对中小投资者表决单独计票并公开披露[70] 董事会相关 - 董事会由5至9名董事组成，其中独立董事2至3名[87] - 交易涉及资产总额等多项指标占公司相应指标10%以上需董事会批准[91] - 董事会审批对外担保事项须经出席董事会的2/3以上董事同意[91] 利润分配相关 - 公司分配当年税后利润时，提取10%列入法定公积金，累计额达注册资本50%以上可不再提取[127] - 公司每年现金分配利润不少于当年可供分配利润的15%[132][136] 其他 - 公司在会计年度结束后4个月内报送年度财报等[126] - 公司聘用会计师事务所聘期1年[148] - 章程将自公司2024年度股东大会审议通过之日起施行[185]

股东出席情况 - 出席股东大会股东229人，代表股份38,491,744股，占比15.6835%[4] - 现场投票股东6人，代表股份36,899,340股，占比15.0347%[4] - 网络投票股东223人，代表股份1,592,404股，占比0.6488%[4] - 中小股东225人，代表股份1,592,604股，占比0.6489%[4] - 现场投票中小股东2人，代表股份200股，占比0.0001%[4] 议案表决情况 - 《关于2024年年度报告及其摘要的议案》同意38,140,647股，占比99.0879%[7] - 《关于2025年度董事薪酬预案的议案》同意1,409,183股，占比78.9113%[11] - 《关于2025年度监事薪酬预案的议案》同意38,113,830股，占比99.0224%[13] - 《关于2024年度财务决算报告的议案》同意38,138,547股，占比99.0824%[14] - 《关于2024年度利润分配预案的议案》同意38,135,147股，占比99.0736%[16] 提案表决情况 - 提案8.00总表决同意38,135,847股，占比99.0754%，中小股东同意1,236,707股，占比77.6531%[17] - 提案9.00总表决同意38,126,647股，占比99.0515%，中小股东同意1,227,507股，占比77.0755%[19] - 提案10.00总表决同意38,136,547股，占比99.0772%，中小股东同意1,237,407股，占比77.6971%[19] - 提案11.00总表决同意38,099,833股，占比99.2482%，中小股东同意1,304,007股，占比81.8789%[22] - 提案12.00总表决同意38,123,647股，占比99.0437%，中小股东同意1,224,507股，占比76.8871%[23] - 提案13.00总表决同意38,121,647股，占比99.0385%，中小股东同意1,222,507股，占比76.7615%[24] - 提案14.00总表决同意38,132,047股，占比99.0655%，中小股东同意1,232,907股，占比77.4145%[24] - 提案15.00总表决同意37,919,447股，占比98.5132%，中小股东同意1,020,307股，占比64.0653%[27] - 提案16.00总表决同意37,922,147股，占比98.5202%，中小股东同意1,023,007股，占比64.2349%[28] 其他 - 律师认为本次股东大会表决程序和结果合法有效[30]

财务与资金管理 - 2024年资产负债率为67.03%，较2023年（67.93%）有所降低，总体处于安全水平 [2] - 拓展多元化融资方式，关注资本市场动态，适时股权融资，加强与金融机构合作 [2] - 强化资金预算管理，提高资金使用效率，合理安排资金使用方向 [3] - 加强应收账款和存货管理，加快资金回笼，降低资金占用成本 [3] - 建立健全财务风险预警机制，实时监控财务指标，及时调整策略 [3] - 应收账款余额较大且坏账准备计提增加，短期内影响现金流和净利润，长期风险可控 [5] - 完善应收账款管理制度，明确催收责任和流程，加强跟踪和催收力度 [5] - 加强与客户沟通，优化业务结算模式，缩短结算周期 [5] 境外市场拓展 - 境外业务占比较高，受国际形势影响，人工成本和物价上涨增加运营成本 [6] - 响应“一带一路”倡议，加强与沿线国家合作，优化产品服务，降低运营成本 [3] - 参与航空基础设施建设和项目合作，提升知名度和影响力，巩固拓展境外市场份额 [3] 技术研发与产品 - 国内领先布局自动测试设备（ATE）研发，是少数有研发和规模化生产能力的企业之一 [4] - 构建通用自动测试平台，可实现各机种、机型通用化测试保障目标 [4] - 研制多种传感器产品，在设备健康管理领域实现国产化替代，应用于多个领域 [7] - 研发前期充分市场调研，结合市场需求确定研发方向 [7] - 研发过程中加强与客户沟通合作，根据反馈调整产品 [7] - 加强市场推广，参加展会和研讨会，提升产品知名度和影响力 [7] - 完善销售渠道和售后服务体系，提高客户认可度和使用体验 [7] 业务情况与增长驱动力 - 2024年业务情况查阅指定信息披露平台发布的年度报告 [6] - 以航空科技服务为主业，形成自主式一体化保障模式，向相关领域拓展 [6][7] - 境外子公司MMRO大修业务订单和产能饱和，航线维修业务拓展顺利 [6] 长期发展战略 - 打造敏捷保障系统、构建飞机综合诊断技术+数据服务产品生态圈 [6][7] - 推进新产品研发，形成多元化产品线布局，攻关核心技术 [7] - 依托合作平台，部分技术开发和应用力争业内领先 [7] - 加快通用基础、前沿技术研究，开展新一代飞参和综合数据采集系统研制 [7] - 推动HUMS功能扩展及应用推广，优化产品线，提升产品核心竞争力 [7] - 完善全形态测试设备产品线，开发PHM、故障诊断软件产品 [7] - 推进民用航空PMA取证及相关项目研发 [7] 市值管理 - 建立科学、持续、稳定的分红机制，发布《未来三年（2025年 - 2027年）股东分红回报规划》 [8][9] - 做好投资者关系管理，增强信息披露质量和透明度，提振投资者信心 [9] 其他 - 归母净利润大幅度下降496.85%，原因是受特殊机构客户回款政策影响，计提应收账款坏账准备大幅增加 [4] - 与同行业其他公司相比的主要优势详见2024年度报告中“核心竞争力分析”相关内容 [9]

凌云光 - 控股股东及实际控制人承诺自2025年7月7日起12个月内不减持公司股份 [1] - 主营业务为机器视觉和光通信的研发、生产和销售 [1] - 所属行业为机械设备–专用设备–其他专用设备 [1] 城地香江 - 全资子公司签订中国移动数据中心机房楼项目合同，金额16.32亿元，工期92天 [1] - 主营业务为IDC全生命周期服务，包括数据中心投资及运营等 [1] - 所属行业为计算机–IT服务Ⅱ–IT服务Ⅲ [1] 鼎阳科技 - 发布5GHz高端任意波形发生器，具备4个模拟输出通道，存储深度4 Gpts [2] - 主营业务为通用电子测试测量仪器的研发、生产和销售 [3] - 所属行业为机械设备–通用设备–仪器仪表 [2] 恒瑞医药 - 完成股份回购计划，回购1290.51万股，占总股本0.20%，金额6.01亿元 [4] - 主营业务为药品的研发、生产和销售 [5] - 所属行业为医药生物–化学制药–化学制剂 [4] ST香雪 - TAEST1901注射液临床试验获批准，适应症为晚期胃癌 [5] - 主营业务为现代中药及中药饮片的研发、生产与销售 [5] - 所属行业为医药生物–中药Ⅱ–中药Ⅲ [5] 鱼跃医疗 - AED产品获欧盟MDR认证，有效期至2030年5月11日 [6] - 主营业务为医疗器械产品及解决方案的研发、制造和销售 [7] - 所属行业为医药生物–医疗器械–医疗设备 [6] 海航控股 - 4月收入客公里同比增长10.33%，货运及邮运量同比增长23.20% [7] - 主营业务为定期、不定期航空客、货运输 [7] - 所属行业为交通运输–航空机场–航空运输 [7] 春晖智控 - 参股公司春晖仪表终止在全国中小企业股份转让系统挂牌 [8] - 主营业务为流体控制阀和控制系统的研发、生产和销售 [9] - 所属行业为机械设备–通用设备–金属制品 [8] 德林海 - 股东拟减持不超过3%公司股份，数量不超过339万股 [10] - 主营业务为湖库富营养化内源治理的开发、设计 [11] - 所属行业为环保–环境治理–水务及水治理 [10] 维业股份 - 2股东拟合计减持不超过2%公司股份，各占1% [12] - 主营业务为建筑装饰设计与施工及土木工程建筑 [13] - 所属行业为建筑装饰–装修装饰Ⅱ–装修装饰Ⅲ [12] 绿盟科技 - 网安基金拟减持不超过3%公司股份，数量不超过2397.93万股 [14] - 主营业务为企业级全线网络安全产品、安全解决方案和安全运营服务 [15] - 所属行业为计算机–软件开发–横向通用软件 [14] 泸天化 - 股东累计增持1.02%公司股份，数量1595.57万股 [15] - 主营业务为生产与销售化肥类产品 [16] - 所属行业为基础化工–农化制品–氮肥 [15] 哈药股份 - 全资子公司拟收购三精千鹤42.82%股权，金额2344.60万元 [17] - 主营业务为医药研发与制造、批发与零售 [18] - 所属行业为医药生物–化学制药–化学制剂 [17] 赣锋锂业 - 部分董事及高管拟向深圳易储增资3080万元 [19] - 主营业务涵盖锂资源开发、锂盐深加工等多个环节 [19] - 所属行业为有色金属–能源金属–锂 [19] 中红医疗 - 控股子公司参与集中带量采购项目拟中选 [20] - 主营业务为一次性健康防护用品、医用无菌器械等 [20] - 所属行业为医药生物–医疗器械–医疗耗材 [20] 金凯生科 - 蓝区基金拟减持不超过3%公司股份，数量不超过361.2万股 [21] - 主营业务为小分子药物中间体及原料药的定制研发生产服务 [22] - 所属行业为医药生物–医疗服务–医疗研发外包 [21] 航新科技 - 原控股股东拟减持不超过3%公司股份，数量不超过736.29万股 [22] - 主营业务为设备研制及保障、航空维修及服务 [22] - 所属行业为国防军工–航空装备Ⅱ–航空装备Ⅲ [22] 银河磁体 - 董事兼总经理拟减持不超过0.79%公司股份，数量不超过255万股 [23] - 主营业务为粘结钕铁硼稀土磁体元件及部件的研发、生产和销售 [23] - 所属行业为有色金属–金属新材料–磁性材料 [23] 卓翼科技 - 控股股东部分股份将被司法拍卖，数量7075.39万股，占总股本12.48% [24] - 主营业务为网络通讯、消费电子、智能终端类产品的研发、制造与销售 [24] - 所属行业为电子–消费电子–消费电子零部件及组装 [24] 新五丰 - 与法国科普利信集团成立合资公司，注册资本8000万元，新五丰持股51% [24] - 主营业务为生猪养殖、肉品销售、饲料加工 [25] - 所属行业为农林牧渔–养殖业–生猪养殖 [24] 中成股份 - 筹划发行股份购买资产事项，股票停牌 [26] - 主营业务为成套设备与技术进出口、环境科技和复合材料生产 [27] - 所属行业为商贸零售–贸易Ⅱ–贸易Ⅲ [26]

航新科技 - 原控股股东计划减持不超过3%的公司股份 [1] 国投转债 - 公司决定不下修转股价 [1] 集思录平台 - 平台专注于新股、可转债、债券、封闭基金等数据服务 [1] - 投资理念是在保证本金安全的前提下实现资产稳健增长 [1]

减持计划 - 原控股股东柳少娟拟在2025年6月7日至9月6日减持不超7,362,853股，不超总股本3.00%[1] - 减持前柳少娟持股9,407,026股，占比3.83%[1] - 减持原因是个人资金需求[3] 减持相关 - 减持股票来源为首发前股份及转增股本股份[4] - 减持方式为集中竞价或大宗交易[4] 减持限制 - 上市36个月内柳少娟不转让首发前股份[4] - 37 - 72个月每年转让不超持股20%[5] - 72个月后任董监高每年转让不超持股25%[5] 影响说明 - 本次减持不导致公司控制权变更，不影响经营[9]