昆仑万维自创立之初，便是一家立足中国、布局全球的民营企业。这家总部位于北京市东城区的企业， 从页游研发与全球发行业务起步，如今已成长为人工智能领域的全球性领军企业。数据显示，2025年前 三季度公司营收持续大幅增长，其中海外收入占比93%，全球月活跃用户近4亿，业务覆盖100多个国家 和地区，在20多个国家设立办公室，成为中国科技企业出海的标杆。 灵活的市场策略 将精力投入增长快的市场 昆仑万维的出海基因，从创业之初便深深烙印在企业发展的脉络中。昆仑万维董事长兼CEO方汉说， 2008年公司成立之际，就并未局限于国内市场，而是以页游研发为起点，果断进军全球发行领域，成为 第一批闯荡海外游戏市场的中国厂商。 转型之后，昆仑万维在AI领域进行了全链条布局，从硬件层、模型层到应用层全面发力。可以看到， 昆仑万维强劲的技术布局已经转化为亮眼的市场成绩。2025年前三季度，昆仑万维实现营业总收入58亿 元，同比增长52%，其中海外收入54亿元，占比高达93%；全球月活跃用户近4亿，业务覆盖100多个国 家和地区，在20多个国家设立办公室。具体来看，AI短剧平台DramaWave截至2025年第二季度年化流 水达2.4亿 ...

（文章来源：证券日报） 证券日报网讯 12月24日，昆仑万维发布公告称，公司12月24日召开2025年第三次临时股东大会，审议 通过《关于控股子公司使用公司银行授信额度并由公司提供担保的议案》《关于公司2026年度为控股子 公司提供担保额度预计的议案》。 ...

2、为尊重中小投资者利益，提高中小投资者对公司股东会决议事项的参与度，本 次股东会对中小投资者进行单独计票，中小投资者是指除上市公司董事、高级管理人员 以及单独或者合计持有公司 5%以上股份的股东以外的其他股东。 证券代码：300418 证券简称：昆仑万维 公告编号：2025-089 昆仑万维科技股份有限公司 2025 年第三次临时股东会决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 重要提示： 1、本次股东会没有否决或修改提案的情况。 3、本次股东会以现场与网络投票相结合的方式召开。 一、会议通知情况 昆仑万维科技股份有限公司（以下简称"公司"）2025 年第三次临时股东会通知的 公告（公告编号：2025-083）已于 2025 年 12 月 9 日刊登于中国证监会指定的创业板信 息披露媒体巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）。 二、会议召开和出席情况 （一）会议召开情况 1、召集人：昆仑万维科技股份有限公司董事会 2、主持人：公司董事长方汉先生 3、召开方式：现场投票和网络投票相结合的方式 4、召开时间： （1）现场会议时间：2025 ...

北京市天元律师事务所 关于昆仑万维科技股份有限公司 2025 年第三次临时股东会的法律意见 京天股字（2025）第 786 号 致：昆仑万维科技股份有限公司 昆仑万维科技股份有限公司（以下简称"公司"）2025 年第三次临时股东会（以 下简称"本次股东会"）采取现场投票与网络投票相结合的方式，现场会议于 2025 年 12 月 24 日在北京市东城区西总布胡同 46 号明阳国际中心 B 座 11 层会议室召 开。北京市天元律师事务所（以下简称"本所"）接受公司聘任，指派本所律师参加 本次股东会现场会议，并根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》 （以下简称"《证券法》"）、《上市公司股东会规则》（以下简称"《股东会规则》"） 以及《昆仑万维科技股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）等有关规定， 就本次股东会的召集、召开程序、出席现场会议人员的资格、召集人资格、会议表 决程序及表决结果等事项出具本法律意见。 为出具本法律意见，本所律师审查了《昆仑万维科技股份有限公司第五届董事 会第三十五次会议决议公告》《昆仑万维科技股份有限公司关于召开 2025 年第三 次临时股东会通知的公告》（以下简称" ...

创业板两融余额整体变动 - 截至2025年12月23日，创业板两融余额合计5484.01亿元，较上一交易日增加38.22亿元 [1] - 其中融资余额为5465.53亿元，较上一交易日增加37.97亿元，已连续五个交易日增加，其间累计增加122.43亿元 [1] - 在融资余额连增期间，融资余额增加的个股有483只，融资余额下降的个股有466只 [2] 融资余额变动幅度显著的个股 - 融资余额增幅最大的个股是珂玛科技，最新融资余额9.33亿元，其间增幅达109.52% [2][3] - 融资余额增幅居前的还包括奕东电子（增幅102.02%，最新余额4.15亿元）和金钟股份（增幅73.74%，最新余额1.97亿元） [2][3] - 融资余额降幅最大的个股是爱克股份，最新融资余额1.65亿元，其间下降23.30% [2][3] - 融资余额降幅居前的还包括开创电气（降幅20.59%，最新余额1.23亿元）和家联科技（降幅18.83%，最新余额3761.84万元） [2][3] - 融资余额增幅超过20%的个股主要集中在机械设备、汽车、通信行业，各有5只个股上榜 [4] 融资余额变动金额显著的个股 - 以金额计，融资余额增加最多的是中际旭创，最新融资余额213.87亿元，其间增加18.73亿元 [5] - 融资余额增加金额居前的还有天孚通信（增加16.86亿元，最新余额62.22亿元）、阳光电源（增加14.07亿元，最新余额144.51亿元）和新易盛（增加10.59亿元，最新余额211.79亿元） [5] - 融资余额减少金额最多的是同花顺，其间减少2.82亿元，最新融资余额54.46亿元 [5] - 融资余额减少金额居前的还有蓝思科技（减少2.14亿元，最新余额24.16亿元）和昆仑万维（减少1.92亿元，最新余额31.28亿元） [5] 融资余额变动个股的市场表现 - 融资余额增幅超20%的个股，在统计期间平均上涨15.04%，表现强于创业板指 [5] - 其中涨幅居前的有奕东电子（上涨64.92%）、凯格精机（上涨47.76%）和华康洁净（上涨33.68%） [5] - 融资余额增幅超20%的个股中，跌幅居前的有匠心家居（下跌3.49%）、天银机电（下跌2.45%）和金钟股份（下跌2.03%） [5]

公司业务概览与财务表现 - 公司是一家以游戏研发和全球发行业务起家，并已全面转向人工智能领域的互联网出海企业 [1] - 公司2024年前三季度实现营业总收入58亿元，同比增长52% [1] - 公司海外业务收入达54亿元，同比增长58%，占总收入比重高达93% [1] - 公司全球平均月活跃用户接近4亿，市场遍及东南亚、非洲、中东、北美、南美、欧洲等地区 [1] AI技术应用与业务转型 - 公司自2020年起做出全面转向人工智能的战略决策 [1] - AI技术已深度融入公司各项业务，成为降本增效和产品创新的核心驱动力 [2] - 在短剧业务中，AI可在6小时内完成剧集的翻译、配音、字幕生成，并适配18种语言实现全球上线 [2] - AI能自动从一部短剧中剪辑生成数万条投放素材，极大提升了推广效率 [2] - 在音乐领域，AI将一首曲子的制作成本从过去的十万元量级降至不到一元钱 [2] - 公司内部使用AI辅助编程，已带来30%到40%的代码提效 [2] - 公司认为AI技术将如同新能源、智能座舱改造传统车企一样，重塑所有的软件、硬件和互联网平台 [2] 核心业务发展现状 - 公司当前最核心的业务包括短剧、AI智能助手、AI音乐、AI社交等 [1] - 公司的出海短剧平台年化流水收入已达2.4亿美元，在全球出海短剧赛道稳居前三 [2] - 公司旗下AI音乐产品Mureka在11月份首次实现扣减营销费用后毛利为正 [1] 战略愿景与行业机遇 - 公司预判AI技术将极大地降低人们创作内容的门槛和成本 [1] - 公司认为，一旦AI将内容制作成本降至极低，非洲、东南亚等地区的创作者也能制作出媲美好莱坞品质的本土文化故事 [3] - 公司看到乘着AI技术的东风，帮助共建“一带一路”国家做好文化设施基建，将给中国企业出海带来非常大的机会 [3]

公司AI战略与产品布局 - 公司前瞻布局世界模型，世界模型是一类能够对现实世界环境进行仿真，并基于文本、图像、视频及运动等多模态输入生成视频、预测未来状态的生成式人工智能模型 [1] - 2025年8月，公司进一步打造并开源Matrix-3D，其可实现从单图像生成可漫游的高质量三维场景，适用于游戏、影视、虚拟现实及具身智能等多个领域 [1] - 公司持续迭代AI产品，多款产品保持行业领先，后续伴随产品落地，有望形成新增长动能 [1] 核心技术进展与优势 - 目前Matrix-3D已在多个评估指标上优于360DVD、Imagine360、GenEx等主流模型，并取得全景视频生成任务的SOTA成绩，技术稀缺性与领先性凸显 [1] - 公司持续关注AI算力芯片进展 [1] 市场估值 - 以12月19日收盘价计算，对应PE分别为-114/3951/183倍 [1]

指数与ETF表现 - 截至2025年12月23日09:52，中证沪港深线上消费主题指数(931481)成分股涨跌互现，其中完美世界(002624)领涨2.74%，恺英网络(002517)上涨1.79%，高鑫零售(06808)上涨1.69%，永辉超市(601933)领跌 [1] - 跟踪该指数的线上消费ETF基金(159793)最新报价为1.01元 [1] 指数构成与权重 - 中证沪港深线上消费主题指数从内地与香港市场选取50只主营业务涉及线上购物、数字娱乐、在线教育及远程医疗等领域的上市公司证券作为样本 [2] - 截至2025年11月28日，该指数前十大权重股合计占比55.21%，包括阿里巴巴-W(09988)、腾讯控股(00700)、美团-W(03690)、快手-W(01024)、京东健康(06618)、巨人网络(002558)、哔哩哔哩-W(09626)、科大讯飞(002230)、昆仑万维(300418)、恺英网络(002517) [2] “犒赏经济”概念与行业影响 - 《学习时报》文章将“犒赏经济”定义为消费者为应对压力或特定心理需求，购买可承受范围内的非必需品或体验服务，以获取即时愉悦感、自我确认与心理疗愈的经济活动 [1] - 华源证券指出，“犒赏经济”反映了消费者通过购买非必需品或体验服务实现自我关爱和心理疗愈的行为趋势，具备更强的主动性和分化特征，推动了情绪价值消费的崛起 [1] - 该模式不仅重塑了消费行为，也催生了“情绪+”跨界融合新业态，对供给侧的产品创新和服务升级提出了更高要求 [1]

投资评级与核心观点 - 报告对昆仑万维维持“增持”评级 [10] - 报告核心观点认为，昆仑万维前瞻布局世界模型，AI能力保持行业领先，商业化水平有望持续加强，同时算力需求高增明确，需关注其芯片业务进展 [5][6][7][8] 公司基本情况与市场表现 - 公司最新收盘价为39.99元，总市值为502亿元，总股本为12.55亿股 [4] - 公司52周内最高价为49.98元，最低价为27.23元 [4] - 公司资产负债率为17.9%，市盈率为-30.76 [4] - 截至报告发布时，公司股价在过去一年中表现弱于传媒行业指数 [3] 事件回顾与行业背景 - 2025年12月11日，AI视频生成公司Runway发布了其首款通用世界模型GWM-1，进军“世界模拟”产业赛道 [5] - 世界模型被视为通向AGI（通用人工智能）的重要技术路线，能够使AI具备类似人类的认知和推理能力，目前Google、DeepMind、Meta等头部机构均在积极推进相关研究 [6] 公司技术布局与领先性 - 昆仑万维是国内首个同时推出3D场景生成与可交互视频生成模型的企业，于2025年2月推出了世界模型-Matrix系列 [6] - 2025年8月，公司进一步打造并开源Matrix-3D，可实现从单图像生成可漫游的高质量三维场景，在多个评估指标上优于360 DVD、Imagine360、GenEx等主流模型，并取得全景视频生成任务的SOTA成绩 [6] - 2025年11月，公司推出SkyReels V3多模态视频生成模型，在声音画面同步、画面质量等关键指标上已接近主流闭源SOTA视频模型 [7] - 2025年11月，公司发布Mureka V7.6与Mureka O2模型，其中Mureka在音乐质量与提示词遵循等维度上已超过海外头部AI音乐产品同期表现水平 [7] - 2025年11月，公司发布轻量化版本R1V4-Lite，在单一模型中统一实现了主动图像操作、外部工具调用与多模态深度研究三大能力 [7] 商业化前景与算力需求 - 公司AI产品已广泛覆盖办公协同、3D场景生成、AI社交及短剧等多个应用领域 [7] - 伴随AI产业演进，视频、图像等新模态应用加速落地，算力需求持续增长 [8] - 根据新华网报道，预计2025年中国智能算力规模将达到1037.3 EFLOPS，较2024年增长43%；2026年规模有望进一步提升至1460.3 EFLOPS，体量或将达到2024年的两倍 [8] - 公司持续推进AI芯片研发，关键模块的设计与验证进展顺利，产品落地后有望形成新增长动能 [8] 财务预测与估值 - 预计公司2025年营业收入为71.42亿元，同比增长26.14%；2026年营业收入为80.09亿元，同比增长12.14%；2027年营业收入为88.86亿元，同比增长10.94% [9][12] - 预计公司2025年归母净利润为-4.40亿元，2026年转正为0.13亿元，2027年增长至2.74亿元 [9] - 预计公司2025年每股收益（EPS）为-0.35元，2026年为0.01元，2027年为0.22元 [9] - 以2025年12月19日收盘价计算，对应2025/2026/2027年市盈率（PE）分别为-114倍、3951倍和183倍 [10][12] - 预计公司毛利率将从2024年的73.6%调整至2025-2027年约67.6%的水平 [13]

公司公告 - 昆仑万维于12月19日晚间发布公告 [2] - 公司第五届董事会第三十六次会议审议通过了《关于向银行申请综合授信额度的议案》等多项议案 [2]