报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 2024年南大光电营收和归母净利润实现增长，利润分配预案为每10股派发现金股利1元含税，以资本公积金向全体股东每10股转增2股 [4] - 前驱体产品销售规模和毛利率提升显著，氟类特气量增弥补价降，IC领域收入高增，各项期间费用率同比下调 [7] - 考虑氟类特气价格和毛利率下降，下调2025 - 2026年盈利预测并新增2027年盈利预测，公司业绩有望维持较好增势 [8] 相关目录总结 主要数据 - 行业为电子化学品，公司网址为www.natachem.com，大股东为沈洁，持股9.75%，总股本576百万股，流通A股547百万股，总市值215亿元，流通A股市值204亿元，每股净资产5.90元，资产负债率38.41% [1] 财务数据 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1703|2352|3072|3862|4700| |YOY（%）|7.7|38.1|30.6|25.7|21.7| |归母净利润（百万元）|211|271|362|443|536| |YOY（%）|13.2|28.1|33.5|22.5|20.9| |毛利率（%）|43.2|41.2|40.0|39.4|39.4| |净利率（%）|12.4|11.5|11.8|11.5|11.4| |ROE（%）|9.5|8.0|9.7|10.7|11.6| |EPS（摊薄/元）|0.37|0.47|0.63|0.77|0.93| |P/E（倍）|101.5|79.2|59.3|48.4|40.1| |P/B（倍）|9.8|6.3|5.8|5.2|4.7| [6] 业务情况 - 前驱体业务2024年收入达5.78亿元，占总营收24.6%，同增70.30%，产能利用率70%，销售量约383吨，同比增加83.39%，销售毛利率48.61%，同比提升8.71pct [7] - 特气业务2024年营收15.06亿元，占总营收64.05%，同比增加22.33%，产能利用率98%，销售量约11761.1吨，同比增加25.07%，销售毛利率39.95%，同比下降6.18pct，IC行业营收占比超30%，同比增长106% [7] 费用情况 - 2024年公司总期间费用率为22.95%，较2023年同期的29.79%下降6.84个百分点，销售、管理、研发、财务费用率同比均有所下降 [7] 投资建议 - 氟类特气、氢类特气、半导体前驱体材料、光刻胶及配套试剂业务均有发展，行业基本面渐转暖，公司业务收入有望保持增长态势，维持“推荐”评级 [8]

文章核心观点 公司2024年年报表现良好营收和利润双增 前驱体和特气业务发展态势佳 期间费用率下降 虽下调2025 - 2026年盈利预测但新增2027年预测 维持“推荐”评级 [1][2][3][5] 公司业绩情况 - 2024年实现营收23.52亿元 yoy + 38.08% 归母净利润2.71亿元 yoy + 28.15% 归母扣非净利润1.93亿元 yoy + 53.19% [1] - 2024年利润分配预案为每10股派发现金股利1.00元（含税） 不送红股 以资本公积金向全体股东每10股转增2股 [1] 前驱体业务情况 - 2024年前驱体业务（含MO源）收入达5.78亿元 占总营收的24.6% 同增70.30% [2] - 产能和产量分别为486.75吨和340.48吨 产能利用率为70% 销售量约383吨 同比增加83.39% [2] - 销售毛利率为48.61% 同比提升8.71pct 近10款前驱体产品稳定量产 市场份额逐步提升 [2] 特气业务情况 - 2024年特气业务实现营收15.06亿元 占总营收的64.05% 同比增加22.33% [3] - 产能和产量分别为11683.5吨和11479.7吨 产能利用率为98% 销售量约11761.1吨 同比增加25.07% [3] - 销售毛利率为39.95% 同比下降6.18pct 氟类特气销量增加弥补价降影响 IC领域收入高增 [3] 期间费用情况 - 2024年公司总期间费用率为22.95% 较2023年同期的29.79%下降6.84个百分点 [4] - 2024年销售、管理、研发、财务费用率分别为3.33%、9.14%、9.06%、1.42% 相较2023年同比均有所下降 [4] 投资建议情况 - 氟类特气、氢类特气、半导体前驱体材料、光刻胶及配套试剂业务均有良好发展态势 [5] - 下调2025 - 2026年盈利预测 新增2027年盈利预测 预计2025 - 2027年公司归母净利润为3.62亿元（原值4.17亿元）、4.43亿元（原值4.92亿元）、5.36亿元（新增） [5] - 对应2025年4月2日收盘价PE为59.3、48.4和40.1倍 维持“推荐”评级 [5]

文章核心观点 公司2024年业绩表现良好，营收和净利润同比增长，核心产品表现亮眼，研发取得突破，可转债成功转股优化资本结构 [1][2][3] 分组1：财务数据 - 2024年营业收入23.52亿元，同比增长38.08% [1][3] - 2024年归属于上市公司股东的净利润2.71亿元，同比增长28.15% [1][3] - 2024年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.93亿元，同比增长53.19% [1] - 2024年经营活动产生的现金流量净额6.27亿元，同比增长18.69% [1] - 2024年基本每股收益和稀释每股收益均为0.49元/股，同比增长25.64% [1] - 2024年加权平均净资产收益率13.42%，较上年增加3.83% [1] - 2024年末资产总额64.90亿元，较上年末增长13.13% [1] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产33.99亿元，较上年末增长53.07% [1] 分组2：业务板块 - 前驱体材料（含MO源）收入5.78亿元，同比增长70.3% [2] - 电子特气产品收入15.06亿元，同比增长22.33%，占总营收的64.05% [2] - 氢类特气在新能源领域实现销量倍增，氟类特气通过规模效应扩大市场份额，三氟化氮产品销量和销售额双增长 [2] 分组3：研发情况 - 全年研发投入2.13亿元，同比增长9.55% [2] - 先进芯片用高分辨率光刻胶已进入量产供应阶段 [2] - 硅基、金属等先进前驱体材料推陈出新，近10款产品稳定量产，市场份额稳步提升 [2] 分组4：可转债情况 - 完成“南电转债”转股工作，转股率接近100% [3] - 可转债成功转股将9亿债务转变成公司资本，每年节约4000万元财务成本，降低偿债压力，优化资本结构 [3]

文章核心观点 2025年4月3日南大光电发布2024年年度报告，介绍机构投资者持股情况、公募基金和外资基金持股变动情况 [1][2] 机构投资者持股情况 - 截至2025年4月2日，202个机构投资者持有南大光电A股股份，合计持股1.03亿股，占总股本17.81% [1] - 前十大机构投资者包括南京大学资本运营有限公司等，合计持股比例13.00%，较上一季度下跌2.43个百分点 [1] 公募基金持股变动情况 - 本期较上一期持股增加的公募基金11个，如招商中证半导体产业ETF等，持股增加占比0.48% [2] - 本期较上一季度持股减少的公募基金8个，如国联安半导体ETF等，持股减少占比0.86% [2] - 本期较上一季度新披露的公募基金178个，如易方达创业板ETF等 [2] - 本期较上一季未再披露的公募基金9个，如华夏创业板中盘200ETF等 [2] 外资基金持股变动情况 - 本期较上一季度持股减少的外资基金1个，即香港中央结算有限公司，持股减少占比0.13% [2]

文章核心观点 - 2024年南大光电营收和净利润双增长，但毛利率下降和部分业务转型压力值得关注，需在竞争中提升盈利能力 [1][4][7] 业绩表现 - 2024年公司全年实现营业收入23.52亿元，同比增长38.08%；归属于上市公司股东的净利润为2.71亿元，同比增长28.15%；扣非净利润为1.93亿元，同比增长53.19% [1] - 2024年公司毛利润为9.68亿元，毛利率为41.16%，较2023年的43.15%有所下滑 [4] 业绩增长隐忧 - 电子特气板块毛利率大幅下降，虽销量和销售额双增长，但价格下行压力仍存在 [4] - MO源业务因传统LED市场不景气需技术革新和产品多元化，转型成效待时间验证，毛利率和市场份额短期内能否恢复不确定 [4] 关键产品情况 - 先进前驱体板块“五朵金花”产品持续放量，近10款产品稳定量产，市场份额稳步提升 [5] - 氢类特气在新能源领域应用取得突破，磷烷混气销量倍增，ARC产品在国产IC应用端占先发优势 [5] - 电子特气板块三氟化氮产品靠成本优势和规模效应抢占市场，但毛利率下降，价格竞争压力大 [6] - 光刻胶板块实现ArF光刻胶销售突破，但整体收入规模小，产业化进程需加速 [6] 资本运作与管理变革 - 成功完成“南电转债”转股工作，转股率接近100%，将9亿元债务转化为资本，每年节约4000万元财务成本，优化资本结构 [7] - 收购乌兰察布南大4.8833%的股权，增强电子特气领域控制力 [7] - 推进依法合规经营和内部治理，完善内控合规体系，在销售、采购和品质管理方面成效显著 [7] - 通过事业合伙人机制建设激励核心团队和创业者，绑定战略利益，为可持续发展奠定基础 [7]

文章核心观点 公司于2025年4月1日召开会议审议通过提请股东大会授权董事会制定2025年中期分红方案的议案，拟通过增加分红频次增强投资者获得感并简化中期分红程序 [1] 2025年中期分红安排 - 中期分红需同时满足相关法律法规及《公司章程》规定 [1] - 董事会提请股东大会授权其在满足条件下论证、制定并实施2025年度中期分红方案 [2] - 授权期限自议案经2024年度股东大会审议通过之日起至2025年度股东大会召开之日止 [2] 相关审批程序 - 公司已召开第九届董事会第十一次会议、第九届监事会第九次会议，审议通过相关议案并同意提交2024年度股东大会审议 [2]

文章核心观点 公司于2025年4月1日召开会议审议通过2024年度利润分配预案，该预案尚需提交股东大会审议，预案包括现金分红和资本公积转增股本，且符合相关规定 [1][2] 分组1：利润分配预案基本情况 - 2024年度公司实现归属于母公司所有者的净利润270,977,318.11元，截至2024年12月31日合并报表可分配利润为360,059,472.48元 [1] - 以现有总股本575,964,086股为基数，每10股派发现金股利1.00元（含税），合计派发现金股利57,596,408.60元（含税），每10股转增2股，若总股本变动将按比例调整分配总额 [2] 分组2：利润分配及资本公积转增股本方案的合法性、合规性 - 本次利润分配预案符合《公司法》等有关规定，符合公司利润分配政策，具备合法性、合规性、合理性 [2] 分组3：审议程序及相关意见说明 - 独立董事认为2024年度利润分配方案综合考虑多因素，符合相关规定，不存在违法及损害股东利益情形 [2][3] - 第九届董事会第十一次会议和第九届监事会第九次会议均审议通过该预案，监事会认为预案符合公司实际情况和相关规定，不存在损害公司及股东利益情形 [3] 分组4：其他说明 - 利润分配预案披露前公司控制内幕信息知情人范围，履行告知义务并备案，防止内幕信息泄露 [3]

会议时间 - 2024年度股东大会于2025年4月24日14:30召开[2] - 现场会议投票时间为2025年4月24日14:30[3] - 网络投票时间为2025年4月24日9:15 - 15:00[3][22][24] - 股权登记日为2025年4月21日[6] - 会议登记时间为2025年4月22 - 23日9:00 - 11:30、13:30 - 16:30[10] 会议信息 - 会议登记地点为苏州工业园区胜浦平胜路67号公司董事会办公室[11] - 投票代码为"350346"，投票简称为"南大投票"[19] - 会议联系电话为0512 - 62525575，电子邮箱为natainfo@natachem.com[16] 会议安排 - 公司委托代表出席2024年度股东大会并投票表决[28] - 股东大会审议《2024年度董事会工作报告》等多项议案[28] - 对总议案及各非累积投票提案均表示同意[28] - 委托有效期自签署日起至该次股东大会结束[29]

业绩与分红 - 2024年度以总股本575,964,086股为基数，每10股派现1元，转增2股[10] - 全椒南大光电材料有限公司2024年度扣非后归母净利润19,727万元，完成业绩承诺109.59%[27] 薪酬拟定 - 2025年度公司拟定外部监事津贴为15万元（税前）[26] 会议相关 - 2025年3月21日发通知，4月1日召开第九届监事会第九次会议[1] - 会议应到监事3名，实到3名[1] 议案表决 - 《关于<2024年度监事会工作报告>》等多项议案表决同意3票，反对0票，弃权0票[3][5][8][11][15][17][19][21][25][28][31][33][36] - 多项议案尚需提交股东大会审议[3][6][9][12][22][34] 监事会意见 - 认为《2024年年度报告》及其摘要编制和审核程序合规，内容真实准确完整[4] - 认为《2024年度财务决算报告》客观真实反映财务状况和经营成果[7] - 认为公司已建立较完善内部控制体系，自我评价报告真实客观[13]

业绩与分红 - 2024年度以总股本575,964,086股为基数，每10股派现1元，转增2股，派现57,596,408.60元[11][12] - 全椒南大光电材料有限公司2024年度扣非后归母净利润19727万元，完成业绩承诺109.59%[34] 授信与担保 - 公司及子公司拟向金融机构申请综合授信不超15亿元，提供不超7亿元担保额度[24] 关联交易 - 预计2025年度与关联方日常关联交易不超4720万元[26] 人员薪酬 - 2025年度独立董事津贴拟定为15万元（税前）[28] 股权收购 - 拟2264.89万元收购乌兰察布南大4.8833%股权，持股增至74.8833%[36] 会议与议案 - 第九届董事会第十一次会议9位董事全参加[1] - 多项议案表决通过，如2024年度报告等议案[2][4][6][9][13][17][27][33][37][38][41][43] - 提请2025年4月24日召开2024年度股东大会[44]