公司股价表现 - 9月22日股价上涨5.3%至34.97元/股 成交额8.77亿元 换手率3.54% 总市值330.52亿元 [1] - 连续3天累计上涨8.35% [1] 主营业务构成 - 打印复印通用耗材业务和光电半导体工艺材料业务为主营 半导体材料、芯片及打印复印通用耗材产品占比99.47% [1] 机构持仓变动 - 易方达创业板ETF二季度减持45.76万股 当前持股1700.43万股 占流通股比例2.32% [2] - 该基金单日浮盈2992.75万元 三日累计浮盈4353.09万元 [2] 基金产品表现 - 易方达创业板ETF规模855.37亿元 今年以来收益46% 近一年收益101.98% 成立以来收益251.39% [2] - 基金经理成曦管理规模1953.12亿元 任职最佳回报131.04% 最差回报-67.89% [3] - 基金经理刘树荣管理规模1122.99亿元 任职最佳回报194.12% 最差回报-48.01% [3]

股价表现 - 公司股价上涨3.82%至34.48元/股 [2] - 股价创历史新高 总市值突破325.89亿元 [2] - 单日成交额达7.58亿元 [2]

板块整体表现 - 电子化学品板块当日上涨1.96% 跑赢大盘 上证指数下跌1.15% 深证成指下跌1.06% [1] - 板块内个股表现分化 10只个股上涨 10只个股下跌 [1][2] 领涨个股表现 - 思泉新材领涨板块 收盘价231.08元 涨幅5.76% 成交额9.43亿元 [1] - 中巨芯涨幅4.85% 成交量142.66万手 为板块最高 [1] - 鼎龙股份涨幅3.22% 成交额15.95亿元 为板块最高 [1] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出7.64亿元 [2] - 游资资金净流入3285.6万元 [2] - 散户资金净流入7.31亿元 [2] - 强力新材主力净流入4074.41万元 占比7.12% [3] - 唯特偶主力净流入3269.73万元 占比10.35% [3] 个股资金特征 - 华特气体主力净流入1955.45万元 占比6% [3] - 莱特光电主力净流入1424.85万元 占比6.28% [3] - 宏昌电子主力净流入1391.17万元 但游资净流出3842.61万元 [3] - 飞凯材料主力净流入301.63万元 但游资净流出5129.86万元 [3]

股价与融资交易表现 - 9月17日公司股价上涨4.31% 成交额达9.99亿元[1] - 当日融资买入9896.41万元 融资偿还1.33亿元 融资净流出3428.79万元[1] - 融资余额8.67亿元 占流通市值2.87% 处于近一年90%分位高位水平[1] 融券交易状况 - 9月17日融券卖出1.13万股 金额36.13万元 融券偿还7600股[1] - 融券余量17.78万股 融券余额568.43万元 处于近一年50%分位较高水平[1] - 融资融券总余额8.72亿元[1] 股东结构变化 - 股东户数4.30万户 较上期增长13.16%[2] - 人均流通股17088股 较上期减少11.55%[2] - 香港中央结算有限公司持股3523.52万股 较上期减少227.01万股[2] 机构持仓变动 - 易方达创业板ETF持股1700.43万股 较上期减少45.76万股[2] - 兴全合泰混合A持股1373.37万股 较上期增加91.28万股[2] - 南方中证500ETF持股1110.06万股 较上期增加143.25万股[2] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入17.32亿元 同比增长14.00%[2] - 归母净利润3.11亿元 同比增长42.78%[2] - 半导体材料及打印耗材业务占比99.47% 其他业务占比0.53%[1] 公司基本信息 - 成立于2000年7月11日 2010年2月11日上市[1] - 注册地址湖北省武汉市经济技术开发区东荆河路1号[1] - A股上市后累计派现4.76亿元 近三年累计派现1.41亿元[2]

财务表现 - 25H1实现归母净利润约3.1亿元 同比增长约42.8% [1] - Q2实现归母净利润约1.7亿元 同比增长约24.8% 环比增长约20.6% [1] - 公司盈利能力大幅提升 [1] 业绩驱动因素 - 半导体行业景气度提升 下游晶圆厂和显示面板厂客户渗透率加深 [1] - 半导体材料业务规模放量 产品结构持续优化 [1] - 降本控费持续推进 运营效率提升 [1] 产品进展 - 铜制程抛光液成功实现首次订单突破 [1] - 多晶硅抛光液与配套清洗液组合方案获得国内主流逻辑晶圆厂客户技术认可及组合订单 [1] - 封装用PI产品已布局7款 其中2款产品取得3家客户订单 [1] - 临时键合胶在已有客户中持续稳定规模出货 [1]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入17.3亿元同比增长14.0% 归母净利润3.1亿元同比增长42.8% 毛利率49.2%同比增长4.0个百分点 [1] - 第二季度营业收入9.1亿元同比增长11.9%环比增长10.2% 归母净利润1.7亿元同比增长24.8%环比增长20.6% 毛利率49.6%同比增长3.6个百分点环比增长0.8个百分点 [1] 业务表现 - CMP抛光垫业务上半年收入4.8亿元同比增长59.6% 第二季度单季收入2.6亿元创历史新高 月销量稳定在3万片以上 [2] - CMP抛光液及清洗液业务上半年收入1.2亿元同比增长55.2% 铜制程抛光液实现首次订单突破 多晶硅抛光液与清洗液组合方案获主流晶圆厂技术认可 [2] - 半导体显示材料业务上半年收入2.7亿元同比增长61.9% YPI和PSPI产品成为国内多数主流显示面板客户第一供应商 [2] 产品研发进展 - 高端晶圆光刻胶产品布局近30款 超过15款产品送样客户验证 其中超过10款进入加仑样测试阶段 [2] - 半导体先进封装材料进入销售起量阶段 封装用PI产品布局7款其中2款取得3家客户订单 临时键合胶实现稳定规模出货 [2] 业绩驱动因素 - 半导体行业景气度提升 下游晶圆厂和显示面板厂客户渗透率加深 [1] - 半导体材料业务规模放量 产品结构持续优化 [1] - 降本控费持续推进 运营效率提升 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][7] 核心观点 - 2025年第二季度盈利能力显著提升 营业收入达9.1亿元(环比增长10.2% 同比增长11.9%) 归母净利润达1.7亿元(环比增长20.6% 同比增长24.8%) 毛利率达49.6%(同比增长3.6个百分点 环比增长0.8个百分点) [4] - 盈利能力提升主要源于半导体行业景气度回升 下游客户渗透率加深 半导体材料业务规模放量及产品结构优化 运营效率持续改善 [4] - 公司三大业务板块呈现高速增长态势 CMP材料产品矩阵协同效应凸显 显示材料保持高增长 先进封装与光刻胶业务打开新成长空间 [5][6] 财务表现 - 2025年上半年营业收入17.3亿元(同比增长14.0%) 归母净利润3.1亿元(同比增长42.8%) 毛利率49.2%(同比增长4.0个百分点) [4] - 预测2025-2027年营业收入分别为39.6/47.3/57.5亿元 归母净利润分别为7.2/9.4/12.2亿元 每股收益分别为0.76/0.99/1.29元 [7][10] - 盈利能力持续改善 预计毛利率从2024年46.9%提升至2027年53.6% ROE从2024年11.6%提升至2027年16.6% [10] 业务板块分析 - CMP抛光垫业务2025年上半年收入4.8亿元(同比增长59.6%) 第二季度单季收入2.6亿元创历史新高 月销量稳定在3万片以上 [5] - CMP抛光液及清洗液业务2025年上半年收入1.2亿元(同比增长55.2%) 铜制程抛光液实现首次订单突破 多晶硅抛光液与清洗液组合方案获主流晶圆厂认可 [5] - 半导体显示材料2025年上半年收入2.7亿元(同比增长61.9%) YPI和PSPI产品成为国内多数主流显示面板客户第一供应商 [6] - 高端晶圆光刻胶布局近30款产品 超过15款送样验证 其中10款进入加仑样测试阶段 [6] - 半导体先进封装材料进入销售起量阶段 封装用PI产品已布局7款 其中2款取得3家客户订单 临时键合胶实现稳定规模出货 [6] 估值指标 - 当前股价对应2025-2027年PE分别为40.24/30.9/23.7倍 PB分别为5.54/4.70/3.92倍 [7][10] - EV/EBITDA指标显示估值逐步改善 从2025年23.48倍下降至2027年13.84倍 [10]

奥来德募资计划 - 奥来德计划通过简易程序向特定对象发行股票募集资金不超过2.998亿元 [2] - 其中2.398亿元将用于建设OLED显示核心材料PSPI材料生产基地项目 建设期预计为3年 达产后将形成年产1000吨PSPI材料的产能 [2] 全球PSPI行业动态 - 日本旭化成计划投资160亿日元（1亿欧元）将其PIMEL™半导体感光聚酰亚胺(PSPI)的产能翻一番 以抓住生成式人工智能和其他先进技术的快速增长需求 [2] - 全球PSPI主流供应商为旭化成、东丽、HD microsystems、富士胶片、日本合成橡胶（JSR）等主导 [3] - 旭化成曾于今年5月发布"断供"消息 原因是供不应求 [3] - 东丽于今年7月宣布全球首创STF-2000光敏聚酰亚胺 可在厚度达200微米的薄膜上实现30微米线宽的精细化加工（深宽比达7） 同时可实现L/S=4μm以下的高分辨率图案 [3] 国内PSPI产业现状 - 显示面板用PSPI在国内已经实现了量产 但半导体封装用PSPI产品大多仍处于研发和验证阶段 技术难点在边缘光刻中表现出的清晰度 [3] - 国内主要企业包括波米科技、艾森股份、八亿空间、鼎龙股份、万润股份等 积极布局有强力新材、广信材料、国风新材、奥来德、利安隆 新晋企业还有明士新材、东阳华芯、邃铸科技等 [4] 主要企业进展 - 万润股份的OLED用光敏聚酰亚胺（PSPI）成品材料用于OLED面板封装 已在下游面板厂实现供应 [4] - 奥来德的PSPI材料已完成维信诺、和辉光电等头部面板厂商的产线验证并实现批量出货 并在PFAS-FreePSPI等封装材料的减薄配方、低介电常数的技术开发等方面加快推进相关产品的本土化进程 [4] - 八亿时空PSPI产品在客户端验证顺利 2025年上半年开展了在上虞基地的量产产线建设工作 即将进入试生产阶段 [5] - 八亿空间完成应用于显示面板领域含氟光敏聚酰亚胺面板光刻胶工艺优化和产品稳定性验证 完成量产产线验证 预期下半年可形成订单 同时完成无氟面板PSPI光刻胶小试开发 并完成客户首次送样和测试 [5] - 鼎龙股份PSPI正/负性光刻胶支持g/h/i线曝光 可实现5μm至10μm的分辨率 满足大部分封装结构的精度需求 产品性能覆盖广泛 提供从5μm到15μm的膜厚选择 并能兼容200℃至400℃的固化工艺 [6] - 鼎龙股份YPI、PSPI、TFE-INK产品已在客户端规模销售 并已成为国内大部分主流显示面板客户YPI、PSPI产品的第一供应商 确立YPI、PSPI产品国产供应领先地位 [6] - 飞凯材料以自有资金1,011万元增资参股子公司爱科隆 前瞻布局聚酰亚胺材料产业 为公司切入半导体先进封装用光敏聚酰亚胺（PSPI）打造基础 [7] - 波米科技PSPI在边缘光刻清晰度、介电性能等指标上达到国际同类产品水平 国内唯一实现PSPI商业化量产的企业 通过华为海思唯一认证 并批量供应盛合晶微 500吨产能已满产 500吨产能全部达产后产值10亿元 [7] - 艾森股份正性PSPI分辨率达3μm 通过中芯国际、长电科技认证 成为国内首笔晶圆厂订单 2024年艾森股份PSPI出货量2000万元 客户包括士兰微、华润微 [8] - 艾森股份南通基地规划2000吨产能（含PSPI） 达产后产值将超30亿元 [8] - 强力新材PSPI主要应用于半导体先进封装领域 其中高温固化产品适用于各类封装结构 低温固化产品适用于FOWLP、Chiplet/异构集成等先进封装结构 截至2025年5月 公司PSPI产品处于送样验证阶段 [9] 行业会议与展览 - 第九届国际碳材料会议暨展览会（The Ninth International Carbon Materials Conference & Exposition）将于2025年12月09-11日举行 [13] - 会议内容包括金刚石全场景应用拓展、超精密加工与制造、金刚石材料的制备、新能源碳材料与电池大会等 [11] - 炭材料馆将展示高纯气体、高纯石墨、晶种、金属粉、结合剂和黏结剂等材料 金刚石单/多晶、金刚石微粉及磨料、金刚线、金刚石薄膜和厚膜等制品 以及MPCVD设备、HPHT设备、微波设备等生产设备 [12]

报告行业投资评级 - 维持行业"看好"评级 [6] 核心观点 - 美联储降息预期强化或进一步带动金九银十需求旺季 印度GFL R32泄露或助我国出口 商务部发起对原产于美国的进口模拟芯片反倾销调查 国内半导体材料持续受益 [6] - 周期建议从纺服链、农化链、出口链及部分"反内卷"受益四方面布局 [6] - 成长重点关注关键材料自主可控 [6] 化工宏观判断 - 原油供应方面 预期非OPEC引领原油产量提升 OPEC+存在超额增产预期 全年供给显著增长 [7] - 原油需求方面 全球GDP维持2.8%增速 原油需求稳定提升 但特朗普关税政策影响下 原油需求增速有一定放缓 [7] - 地缘方面 中美关税缓解 但是俄乌事件有望缓解 油价仍将维持低位 [7] - 煤炭价格中长期底部震荡 中下游压力逐步缓解 [7] - 美国或将加快天然气出口设施建设 进口天然气成本有望下滑 [7] 行业数据表现 - 8月全部工业品PPI同比-2.9% 同比降幅较7月收窄 环比降幅较7月的-0.2%转为持平 [8] - 8月份全国制造业PMI录得49.4% 环比下滑0.1pct [8] - 截至9月12日 Brent原油期货价格收于66.88美金/桶 较上周价格上涨1.8% WTI价格收于62.62美金/桶 较上周价格上涨1.1% [12] - 美元指数收于97.62 较上周下调0.1% [12] 细分行业动态 - PTA-聚酯行业：本周PTA价格环比下跌0.3%报于4570元/吨 MEG价格环比下跌2.0%报于4400元/吨 POY价格环比下跌1.8%报于6725元/吨 [12] - 化肥：尿素本周国内尿素出厂价为1640元/吨 环比上周均价下跌1.8% 磷肥一铵价格为3350元/吨 环比下跌1.5% 二铵价格为3520元/吨 环比持平 [13] - 农药：市场处于传统淡季盘整中 烯草酮、功夫菊酯、阿维菌素系列产品价格下调 [13] - 氟化工：R32市场价格62000元/吨 环比上调1000元/吨 R22市场价格34500元/吨 环比下调1000元/吨 [15] - 氯碱及无机化工：乙炔法PVC价格为4635元/吨 环比下跌0.3% 纯碱轻质纯碱价格为1180元/吨 环比下跌0.8% [16] - 化纤：粘胶短纤价格13100元/吨 环比持平 氨纶价格23000元/吨 环比持平 [16] - 塑料：聚合MDI价格15250元/吨 环比下跌1.3% 纯MDI价格17900元/吨 环比上升0.6% [16] - 橡胶：天然橡胶价格15600元/吨 环比上升2.6% [18] - 染料：分散染料市场价格16元/公斤 环比持平 活性染料市场价格23元/公斤 环比持平 [18] - 新能源汽车行业：碳酸锂市场均价7.96万元/吨 环比下调0.43万元/吨 [18] - 维生素行业：VE市场报价64.5元/公斤 环比下调1元/公斤 [18] 重点公司推荐 - 纺服链关注：鲁西化工、桐昆股份、荣盛石化、恒力石化、华峰化学、新乡化纤、浙江龙盛、闰土股份 [6] - 农化链关注：华鲁恒升、宝丰能源、云天化、兴发集团、亚钾国际、盐湖股份、东方铁塔、新洋丰、云图控股、史丹利、扬农化工、新安股份、梅花生物、新和成、金禾实业 [6] - 出口链关注：巨化股份、三美股份、金石资源、昊华科技、东阳光、东岳集团、万华化学、钛白粉头部企业、赛轮轮胎、森麒麟、振华股份、瑞丰新材、利安隆 [6] - "反内卷"受益关注：博源化工、中盐化工、雪峰科技、易普力、广东宏大 [6] - 半导体材料关注：雅克科技、鼎龙股份、华特气体 [6] - 面板材料关注：瑞联新材、莱特光电 [6] - 封装材料关注：圣泉集团、东材科技 [6] - MLCC及齿科材料关注：国瓷材料 [6] - 合成生物材料关注：凯赛生物、华恒生物 [6] - 吸附分离材料关注：蓝晓科技 [6] - 高性能纤维关注：同益中、泰和新材 [6] - 锂电及氟材料关注：新宙邦、新化股份 [6] - 改性塑料及机器人材料关注：金发科技、国恩股份、会通股份 [6] - 催化材料关注：凯立新材、中触媒 [6] 产品价格跟踪 - 重点跟踪的化工产品价格周度变动显示：Brent原油上涨1.8% WTI上涨1.1% 丙烯酸上涨2.1% 丙烯酸丁酯上涨4.5% 天然橡胶上涨2.6% [23] - 制冷剂产品中R32上涨1.6%至62000元/吨 R134a持平于52000元/吨 [27] - 维生素产品中VE下跌6.2%至60.5元/千克 VC上涨5.3%至20.0元/千克 [28]

产业定位与发展战略 - 潜江正建设成为中西部半导体材料产业基地 聚焦抛光材料 光刻胶 电子特气等卡脖子材料项目[1][6] - 构建产业生态链 科技创新链 绿色循环链三位一体发展体系 推动产业高端化 智能化 绿色化转型[1] - 作为湖北省光芯屏端网万亿产业集群关键配套示范基地 是武汉都市圈内唯一该类型示范区[1] 产业基础与资源优势 - 石油远景储量超2亿吨 岩盐达7900亿吨 卤水达1000亿立方米 锂矿资源约309万吨[2] - 全球最大牛磺酸 漂粉精 强氯精生产基地 形成石油化工 盐化工 煤化工等多元循环体系[2] - 每年稳定供应氢气8亿立方米 烧碱25万吨 液氯22万吨及盐酸 双氧水等关键原辅材料[3] 产业集群与企业布局 - 引进长飞光纤 菲利华 日本信越 法国液化空气等领军企业 长飞光纤年产预制棒5600吨 拉丝1亿芯公里 全球市占率40%[5] - 微电子材料产业园聚集鼎龙股份 北旭电子 中巨芯等企业 覆盖抛光垫 光刻胶 电子级氨水等领域[5] - 北旭电子年产8000吨正型光阻产品直供京东方 华星光电等面板龙头企业[5] 基础设施与政策支持 - 园区配备综合管廊 专业污水处理厂 固废危废处理中心 热电联供设施 含全省唯一含氟废水处理企业[3] - 设立长江产业基金 投资晶瑞股份等重点项目 推行工业项目零收费和全生命周期服务[3] - 在武汉光谷设立离岸科创中心 形成研发在武汉 生产在潜江的协同创新模式[3] 发展目标与区域协同 - 计划围绕武汉新芯等链主企业引进半导体材料项目 拓展光棒-光纤-光缆-光器件全产业链[6] - 加速建设电子半导体材料分析检测中心 跟踪32个十五五光电子信息产业项目[6] - 全部达产后预计实现综合产值215亿元 成为中西部半导体材料协同发展的关键枢纽[6]