公司产能布局 - 公司正在筹备万润工业园二期C05项目 包含约700吨显示用PI成品材料产能 [1] - 该项目建成后将为公司显示用PI成品材料发展提供产能支撑 [1] 行业发展机遇 - 国内8.6代OLED大尺寸面板产线建设开启带来市场机遇 [1] - 公司表示将结合自身情况与下游需求抓住市场机遇 [1] 竞争态势 - 竞争对手奥来德最新定增计划显示将投入大笔资金在OLED显示核心材料PSPI材料设备和产能 [1]

战略合作 - 公司与京东方签署战略合作框架协议 建立全面战略合作伙伴关系 聚焦OLED设备及材料四大核心方向[4][5] - 合作保障蒸发源供应安全 联合推动OLED显示蒸发源及钙钛矿蒸镀设备技术创新与迭代[5] - 公司2025年上半年与成都京东方签订8.6代OLED生产线线性蒸发源采购合同 金额达6.55亿元[5] - 8.6代线首批蒸发源设备已于8月12日成功出货 开启向京东方第8.6代AMOLED生产线项目交付[5] 材料业务 - 为京东方提供OLED发光材料 PSPI材料 TFE Ink等材料的开发验证测试与导入服务[5] - 在长春北湖投资建设PSPI材料 薄膜封装材料 低温彩色光刻胶 有机发光材料等关键品类[5] - 材料业务在京东方客户端放量 预计OLED相关材料营收将保持快速增长[5] 产能扩张 - 公司拟通过定增募集不超过29986.21万元资金 用于建设PSPI材料生产基地及补充流动资金[6] - PSPI材料生产基地项目总投资约2.40亿元 全部使用募集资金投入[6] - 定增发行价格确定为17.20元/股 对应发行数量约1743万股 占发行前总股本7.0%[6] - 发行对象包括产业资本背景机构厦门国贸产业发展股权投资基金合伙企业[6]

战略合作框架 - 奥来德与京东方正式签署战略合作框架协议 建立战略合作伙伴关系[2] 合作核心方向 - 保障蒸发源供应安全 奥来德为京东方提供OLED线性蒸发源设备并确保交付验收 京东方将奥来德列为主要供应商[3] - 巩固竞争优势 双方联合推动关键设备技术创新与迭代 在OLED线性蒸发源及钙钛矿蒸镀等关键设备方面确保产业链安全[3] - OLED材料领域合作 奥来德为京东方提供OLED发光材料、PSPI材料、TFE Ink等材料的开发、验证、测试与导入服务 京东方在条件满足下将奥来德作为OLED材料供应商之一[3] - 拓展合作空间 双方共享产业与商务信息 围绕行业趋势和技术研发需求协同创新 共同探索新合作机会[3] 公司业务与财务 - 奥来德成立于2005年 专注于OLED有机发光材料及蒸发源设备研发、生产和销售 客户涵盖维信诺、和辉光电、TCL华星、京东方、天马等国内OLED面板生产企业[3] - 今年上半年奥来德实现营收2.81亿元 实现归母净利润2700万元[3] - 今年5月奥来德与京东方签订金额为6.55亿元的设备供应合同[5] - 8月奥来德子公司上海升翕向京东方交付首批8.6代线性蒸发源设备[5] 项目建设 - 今年7月奥来德OLED显示用关键功能材料研发及产业化建设项目开工 总投资约3亿元 重点布局光敏聚酰亚胺材料、薄膜封装材料、低温彩色光刻胶、有机发光材料等关键品类[5] 行业研究 - AMOLED产业链报告涵盖面板出货追踪、整机出货量及预测、技术及市场现状[7]

奥来德募资计划 - 奥来德计划通过简易程序向特定对象发行股票募集资金不超过2.998亿元 [2] - 其中2.398亿元将用于建设OLED显示核心材料PSPI材料生产基地项目 建设期预计为3年 达产后将形成年产1000吨PSPI材料的产能 [2] 全球PSPI行业动态 - 日本旭化成计划投资160亿日元（1亿欧元）将其PIMEL™半导体感光聚酰亚胺(PSPI)的产能翻一番 以抓住生成式人工智能和其他先进技术的快速增长需求 [2] - 全球PSPI主流供应商为旭化成、东丽、HD microsystems、富士胶片、日本合成橡胶（JSR）等主导 [3] - 旭化成曾于今年5月发布"断供"消息 原因是供不应求 [3] - 东丽于今年7月宣布全球首创STF-2000光敏聚酰亚胺 可在厚度达200微米的薄膜上实现30微米线宽的精细化加工（深宽比达7） 同时可实现L/S=4μm以下的高分辨率图案 [3] 国内PSPI产业现状 - 显示面板用PSPI在国内已经实现了量产 但半导体封装用PSPI产品大多仍处于研发和验证阶段 技术难点在边缘光刻中表现出的清晰度 [3] - 国内主要企业包括波米科技、艾森股份、八亿空间、鼎龙股份、万润股份等 积极布局有强力新材、广信材料、国风新材、奥来德、利安隆 新晋企业还有明士新材、东阳华芯、邃铸科技等 [4] 主要企业进展 - 万润股份的OLED用光敏聚酰亚胺（PSPI）成品材料用于OLED面板封装 已在下游面板厂实现供应 [4] - 奥来德的PSPI材料已完成维信诺、和辉光电等头部面板厂商的产线验证并实现批量出货 并在PFAS-FreePSPI等封装材料的减薄配方、低介电常数的技术开发等方面加快推进相关产品的本土化进程 [4] - 八亿时空PSPI产品在客户端验证顺利 2025年上半年开展了在上虞基地的量产产线建设工作 即将进入试生产阶段 [5] - 八亿空间完成应用于显示面板领域含氟光敏聚酰亚胺面板光刻胶工艺优化和产品稳定性验证 完成量产产线验证 预期下半年可形成订单 同时完成无氟面板PSPI光刻胶小试开发 并完成客户首次送样和测试 [5] - 鼎龙股份PSPI正/负性光刻胶支持g/h/i线曝光 可实现5μm至10μm的分辨率 满足大部分封装结构的精度需求 产品性能覆盖广泛 提供从5μm到15μm的膜厚选择 并能兼容200℃至400℃的固化工艺 [6] - 鼎龙股份YPI、PSPI、TFE-INK产品已在客户端规模销售 并已成为国内大部分主流显示面板客户YPI、PSPI产品的第一供应商 确立YPI、PSPI产品国产供应领先地位 [6] - 飞凯材料以自有资金1,011万元增资参股子公司爱科隆 前瞻布局聚酰亚胺材料产业 为公司切入半导体先进封装用光敏聚酰亚胺（PSPI）打造基础 [7] - 波米科技PSPI在边缘光刻清晰度、介电性能等指标上达到国际同类产品水平 国内唯一实现PSPI商业化量产的企业 通过华为海思唯一认证 并批量供应盛合晶微 500吨产能已满产 500吨产能全部达产后产值10亿元 [7] - 艾森股份正性PSPI分辨率达3μm 通过中芯国际、长电科技认证 成为国内首笔晶圆厂订单 2024年艾森股份PSPI出货量2000万元 客户包括士兰微、华润微 [8] - 艾森股份南通基地规划2000吨产能（含PSPI） 达产后产值将超30亿元 [8] - 强力新材PSPI主要应用于半导体先进封装领域 其中高温固化产品适用于各类封装结构 低温固化产品适用于FOWLP、Chiplet/异构集成等先进封装结构 截至2025年5月 公司PSPI产品处于送样验证阶段 [9] 行业会议与展览 - 第九届国际碳材料会议暨展览会（The Ninth International Carbon Materials Conference & Exposition）将于2025年12月09-11日举行 [13] - 会议内容包括金刚石全场景应用拓展、超精密加工与制造、金刚石材料的制备、新能源碳材料与电池大会等 [11] - 炭材料馆将展示高纯气体、高纯石墨、晶种、金属粉、结合剂和黏结剂等材料 金刚石单/多晶、金刚石微粉及磨料、金刚线、金刚石薄膜和厚膜等制品 以及MPCVD设备、HPHT设备、微波设备等生产设备 [12]

战略合作框架 - 奥来德与京东方在北京签署战略合作框架协议 建立产业链上下游龙头企业深度联动关系 [1] - 双方将依托各自技术与资源优势 进一步整合产业链资源 推动新型显示产业链取得更大发展 [1] 核心合作方向 - 保障蒸发源供应安全 奥来德为京东方提供OLED线性蒸发源设备并确保交付验收 [1] - 京东方将奥来德列为主要供应商 共同维护产线稳定 [1] - 联合推动关键设备技术创新与迭代 在OLED线性蒸发源及钙钛矿蒸镀等关键设备领域确保产业链安全 [1] - 奥来德为京东方提供OLED发光材料 PSPI材料 TFE Ink等材料的开发验证测试与导入服务 [1] - 京东方及其下属公司在技术成本品质和交易条件满足前提下将奥来德作为OLED材料供应商之一 [1] 合作拓展机制 - 双方遵循平等长期稳定资源共享市场化四大合作原则 [1] - 共享产业与商务信息 围绕行业趋势和技术研发需求协同创新 [2] - 共同探索新的合作机会 推动产业进步 [2]

募资计划 - 公司拟以简易程序向特定对象发行股票募资不超过29,986.21万元 [1] - 其中23,986.21万元用于OLED显示核心材料PSPI生产基地项目 [1] - 6,000万元用于补充流动资金 [1] 项目规划 - PSPI材料生产基地项目建设期3年 [1] - 项目建成后将提升PSPI材料量产能力 [1] - 项目有助于缓解国内对进口材料的依赖 [1] - 项目将满足下游市场需求 [1] 资金用途影响 - 补充流动资金可满足业务发展需求 [1] - 补充流动资金可优化公司资本结构 [1] - 本次募资将加强公司产能布局 [1] - 募资将提升公司竞争力 [1] - 短期可能摊薄收益指标但长期增强盈利能力和可持续发展能力 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入2.81亿元 同比下降17.87% [1][2] - 归属于上市公司股东的净利润2700.49万元 同比下降70.59% [1][2] - 扣除非经常性损益的净利润425.7万元 同比下降93.31% [1][2] - 基本每股收益0.11元 [1] 业务结构 - 材料业务收入2.57亿元 同比增长21.99% [2] - 蒸发源设备收入2335.28万元 同比下降82.20% [2] - 材料业务成为业绩压舱石 实现逆势增长 [3] 技术突破 - 6代AMOLED线性蒸发源设备打破国外专利壁垒与市场垄断 [1] - 攻克8.6代蒸发源设备技术 中标京东方第8.6代AMOLED生产线项目 [1] - 完成OLED终端发光材料全体系布局 突破PSPI材料及薄膜封装材料技术 [2] 客户合作 - 产品稳定供应京东方、华星光电、维信诺、天马、和辉光电等国内面板厂商 [2] - 实现国内主流面板企业全覆盖 [2] - G8.6蒸发源成功签订京东方B16项目第一期供货合同并有序发货 [3] 行业机遇 - 下游OLED面板产能加速释放 国产替代进程不断推进 [3] - 面板产线从6代线向8.6代线转型 设备更新需求逐步释放 [3] - 消费电子产业升级与国产替代带来双重红利 [3] 发展策略 - 设备与材料协同发展形成良好态势 [3] - 技术储备有望助力设备业务企稳回升 [3] - 依托与主流面板企业稳定合作提升材料市场份额 [3]

业绩预告 - 2025年上半年公司预计实现营收2 7-2 9亿元 同比减少15 23%-21 07% [4] - 预计实现归母净利润2500-2900万元 同比减少68 41%-72 77% [4] - 预计实现扣非后归母净利润400-480万元 同比减少92 46%-93 71% [4] 业务表现 - 材料业务预计实现营收2 5-2 6亿元 同比增长18 7%-23 4% 增长来自OLED成品材料放量和PSPI等新产品导入 [5] - 设备业务预计实现营收2300-2400万元 同比减少81 7%-82 5% 主要因6代OLED产线建设进入尾声导致蒸发源设备订单减少 [5] - 公司与成都京东方签订8 6代OLED生产线线性蒸发源采购合同 金额6 55亿元 预计2025-2026年产生积极影响 [5] 产能扩张 - 长春北湖新基地开工建设 占地面积13 6万平方米 重点布局PSPI材料等关键品类 达产后年产能2000吨 年产值10亿元 [6] - 项目一期预计2027年6月完成工艺设备安装 具备试生产条件 [6] - 公司拟定增募资不超过29986 21万元 其中2 4亿元用于建设PSPI材料生产基地 [6]

投资评级 - 维持"买入"评级，基于公司材料业务持续增长及8.6代OLED设备订单的积极影响 [4][6] 核心观点 - **业绩表现**：2025年上半年预计营收2.7-2.9亿元（同比减少15.23%-21.07%），归母净利润2500-2900万元（同比减少68.41%-72.77%），扣非净利润400-480万元（同比减少92.46%-93.71%）[1] - **业务分化**：材料业务营收2.5-2.6亿元（同比增长18.7%-23.4%），设备业务营收2300-2400万元（同比减少81.7%-82.5%）[2] - **订单亮点**：与成都京东方签订6.55亿元8.6代OLED蒸发源合同，预计2025年下半年起贡献收入 [2] - **产能扩张**：长春北湖新基地开工，拟建设PSPI等材料产能2000吨/年（年产值10亿元），一期预计2027年投产；拟定增募资3亿元扩建PSPI产能 [3] 财务预测 - **营收与利润**：2025-2027年归母净利润预测下调至1.27/2.44/3.54亿元（原2025-2026年预测为1.41/3.52亿元）[4] - **增长预期**：2025-2027年营收增速分别为31.30%/56.49%/35.88%，归母净利润增速40.85%/91.30%/45.29% [5] - **盈利能力**：毛利率稳定在51%-55%，ROE从2025年7.03%提升至2027年15.78% [12] 估值与市场表现 - **估值指标**：2025年PE 38倍，PB 2.7倍，2027年PE降至14倍 [13] - **股价表现**：近3个月绝对收益24.91%，相对沪深300超额收益18.99% [8] - **市值数据**：总市值48.58亿元，当前股价19.49元（一年区间10.85-23.90元）[6] 业务动态 - **材料业务**：OLED成品材料放量及PSPI新品导入驱动增长 [2] - **设备业务**：6代蒸发源订单下滑，但8.6代订单填补缺口 [2][4] - **研发投入**：2025年研发费用率19.95%，后续逐年降至17% [13]

财务表现 - 2025年上半年预计实现营业收入2.7亿元至2.9亿元 同比减少15.23%至21.07% [1] - 材料板块预计实现营业收入2.5亿元至2.6亿元 同比增长18.67%至23.41% [1] - 设备板块预计实现营业收入2300万元至2400万元 同比减少81.70%至82.46% [1] - 预计实现归属于母公司所有者的净利润2500万元至2900万元 同比减少68.41%至72.77% [1] - 预计扣除非经常性损益的净利润400万元至480万元 同比减少92.46%至93.71% [1] 业务结构 - 主要从事OLED产业链上游环节的有机发光材料终端材料与蒸发源设备的研发制造销售 [2] - 有机发光材料为OLED面板制造的核心材料 [2] - 蒸发源为OLED面板制造的关键设备蒸镀机的核心组件 [2] - 2024年公司共实现营业收入5.33亿元 其中材料业务收入3.63亿元同比增长14.31% 设备收入1.69亿元同比下降15% [2] - 2025年一季度实现营业收入1.53亿元 材料业务收入1.36亿元同比增长5.33% 设备收入1692.74万元同比下降显著 [2] 战略布局 - 围绕上游核心材料领域的封装材料PSPI材料等产品进行战略性布局 已实现产线供货 [2] - 基于底层核心技术推进硅基OLED用蒸镀机钙钛矿蒸镀机等高附加值产品 [2] - 拟通过简易程序向特定对象发行股票募集资金不超过3亿元 用于OLED显示核心材料PSPI材料生产基地项目及补充流动资金 [3] - 新建高标准PSPI生产基地 购置智能化生产线强化单体合成树脂合成混合等核心工艺环节 [3] 发展前景 - 显示面板行业快速发展对国产PSPI材料需求持续增加 [3] - 新增PSPI产品规模化供应能力将深化各业务板块协同效应 增强同下游显示面板企业的业务黏性 [3] - 补充流动资金可满足未来业务扩张需求 优化资本结构降低财务费用提升抗风险能力 [4]