业绩表现 - 2024年营业收入49.23亿元，同比下降0.98% [9] - 归母净利润3.53亿元，同比下降46.42% [9] - 综合毛利率36.56%，同比下滑1.68% [3] - 第四季度营收14.02亿元，同比上升5.65% [9] - 第四季度归母净利润1771.24万元，同比下降88.45% [9] - 净利润下滑主因包括股权激励费用增加3145万元、汇兑损益增加4404万元、人力资源成本增加2181万元、商誉减值损失增加8803万元 [3] 业务布局 - 高层建筑消防领域已为北京中信大厦、中国国际贸易中心等地标项目提供定制化解决方案 [4][5] - 参股企业科力恒研发5升脉冲炮技术可搭载消防无人机实现远距离精准灭火 [2][5] - 与加拿大Longan Vision合作研发AR消防头盔已在美加实战测试 [2] - 推进消防机器人技术应用，聚焦隧道/地下管网等复杂场景 [5] - 采用"合作+自研"模式发展消防物联网专用网络 [5] 技术创新 - 自主研发"朱鹮"系列芯片、气体传感器等核心部件 [6] - 开发全地形脉冲雾化灭火机器人可深入复杂地形作业 [2] - 将AI图像智能分析应用于灭火机器人 [2] - 探索消防机器人与无人机结合的技术路径 [5] 海外战略 - 实施"多品牌、本土化"海外战略 [2] - 拥有加拿大Maple Armor、法国Finsecur及西班牙Detnov三大海外基地 [2] - 加拿大蒙特利尔工厂处于战略投入期 [2] - 欧洲市场实施"存量优化+增量拓展"双轨策略 [2] 股东回报 - 2024年完成两次股份回购共计3亿元并注销 [3] - 2024年拟每10股派现2元(含税)并转增2股 [5] - 预计分红金额1.44亿元，分红率约41% [5] 行业展望 - 行业集中度向具备全链条研发能力的龙头集聚 [8] - 算力中心/储能设施电气化带来新增消防需求 [8] - 工业消防领域国产替代趋势明确 [7] - 海外市场竞争格局固化但利润空间较好 [6] 机构预测 - 6家机构给予评级(4买入/2增持) [10] - 2025年净利润预测区间4.67-9.84亿元 [12] - 2026年净利润预测区间5.56-10.82亿元 [12]

财务表现 - 2024年营业收入49.23亿元，与去年同期基本持平 [6] - 综合毛利率36.56%，同比下降1.68% [6] - 归属于上市公司股东的净利润3.53亿元 [6] - 归母净利润下滑原因：股权激励费用增加3145万元，汇兑损益导致财务费用增加4404万元，人力资源成本增加2181万元，商誉减值损失增加8803万元 [6] - 2024年完成2次股份回购，总金额约3亿元，用于注销并减少注册资本 [6] - 2024年拟每10股派发现金红利2元（含税），分红金额约1.44亿元，分红率约41% [9] 技术与产品布局 - 参股企业科力恒研发全地形脉冲雾化灭火机器人和5升脉冲炮技术，可搭载消防无人机实现远距离精准灭火 [3][4][8] - 与加拿大Longan Vision合作研发AR消防头盔，已在美国、加拿大实战测试 [4] - 将AI图像智能分析及无人车智能控制系统应用于灭火机器人 [4] - 推进消防机器人与无人机结合技术 [8] - 自主研发"朱鹮"系列芯片、气体传感器、图像传感器等核心组件 [11][12] - 布局消防物联网专用网络，实现厘米级精准定位和多机协同作业 [10] 市场战略 - 海外"多品牌、本土化"战略：北美加拿大(Maple Armor)、欧洲法国(Finsecur)及西班牙(Detnov)三大产能基地 [5] - 加拿大蒙特利尔工厂处于战略投入期，计划新建智能化产线 [5] - 欧洲市场实施"存量优化+增量拓展"双轨策略：法国普瓦西基地智能化改造，西班牙巴塞罗那基地技术升级与产线扩建 [5] - 自2018年开始去地产化调整战略，工业/行业端市场和海外市场快速发展 [14] - 海外市场竞争压力小，利润更好，是未来盈利增长重要驱动因素 [13] 行业前景 - 房地产竣工面积同比下降约27.7%，市场需求收缩 [14] - 国家标准更新引发短期库存清理压力，市场竞争加剧 [14] - 城市更新带来存量改造市场机会 [14] - 工业消防领域自主可控及"一站式解决方案"趋势明确 [14] - 算力中心、储能电站等新兴场景提供市场增量机会 [12][16] - 行业集中度向具备全链条研发能力的龙头企业集聚 [16] 合作与协同 - 与中集集团探索消防装备领域深度协同，包括消防车业务和专业机器人制造 [14] - 采取"合作+自研"模式推进消防机器人技术发展 [10]

财务表现 - 24年公司实现营收49.2亿元同比-1% 归母净利3.5亿元同比-46.4% 扣非归母净利3.3亿元同比-46.3% [1] - 火灾自动报警及联动控制系统收入21.56亿元同比-6.76% 应急照明与智能疏散系统收入10.79亿元同比-2.94% "五小系统"收入5.30亿元同比-6.88% [1] - 工业消防收入2.77亿元同比+13.04% 国内灭火业务收入5.37亿元同比+20.17% 海外收入7.03亿元同比+9.92% [1] 业务板块分析 - 传统业务受房地产行业调整及新国标实施影响 行业降价去库竞争导致收入下滑 [1] - 火灾报警毛利率逆势提升1.88pct至44.57% 得益于自研"朱鹮"芯片和算法迭代 [1] - 工业消防持续突破场景应用壁垒 "青鸟消防"品牌建立差异化优势 [1] - 海外收购FB集团旗下品牌 本地化制造+服务模式降低关税政策影响 [1] 研发与技术优势 - 24年研发投入3.43亿元同比+10.8% 占收入比重6.68% [2] - 自主研发"朱鹮"系列消防专用芯片 集成火灾探测和高带宽通信功能 [2] - 核心技术三角（芯片+传感器+AI大数据）形成高壁垒场景解决方案 [2] - 1系芯片量产应用超3.5亿个终端 2系32位芯片于去年9月投片 [3] 行业与战略展望 - 新国标加速行业出清 公司芯片技术与成本优势领先 [3] - 工/行业场景累计发货约5.1亿个同比+46% 国产替代趋势下品牌势能显现 [3] - 未来构建广域物联网络 推进"预警-报警-疏散-灭火"全周期服务升级 [2] - 预计25-27年营收52.29/58.20/69.48亿元 归母净利4.92/5.73/6.94亿元 [3]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 公司2024年营收49.23亿元（-0.98%），归母净利润3.53亿元（-46.42%），扣非后归母净利润3.34亿元（-46.28%），经营活动现金流净额5.65亿元，加权平均净资产收益率5.81%；四季度营收14.02亿元（+5.65%），归母净利润0.18亿元（-88.45%），扣非后归母净利润0.32亿元（-77.73%） [4] - 2024年盈利端短期承压，归母净利润下滑，因股权激励费用、汇兑损益、人力资源成本、商誉减值损失增加；但主营业务稳定，国内民商用报警与疏散业务营收32.72亿元（-6.61%），市占率提升；国内工业与行业消防业务快速增长，工业报警产品收入1.2亿（+55.59%）；海外消防业务营收7.03亿元（+9.92%），形成海外品牌矩阵；智慧消防产品发货4390万，增长19% [4] - 2024年研发支出3.43亿元（+10.8%），上市至今累计近13.5亿元，年复合增长率近20%，重点推进芯片迭代等，面向特殊或中高端制造业场景推出产品及方案 [5] - 看好公司长期发展，调整盈利预测，2025 - 2027年预测营业收入为51.66/56.31/62.73亿元，预测归母净利润为5.02/5.56/6.31亿元，对应EPS为0.68/0.75/0.86元，当前股价对应PE为16/15/13倍，维持“买入”评级 [6] 相关目录总结 公司基本信息 - 收盘价10.83元，近12个月最高/最低15.38/8.76元，总股本736.30百万股，流通股本618.55百万股，流通股比例84.01%，总市值80.62亿元，流通市值67.73亿元 [1] 重要财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|4923|5166|5631|6273| |收入同比（%）|-1.0|4.9|9.0|11.4| |归属母公司净利润（百万元）|353|502|556|631| |净利润同比（%）|-46.4|42.2|10.7|13.5| |毛利率（%）|36.6|35.7|36.0|36.3| |ROE（%）|5.8|7.9|8.3|8.9| |每股收益（元）|0.49|0.68|0.75|0.86| |P/E|24.05|16.06|14.51|12.79| |P/B|1.43|1.27|1.21|1.14| |EV/EBITDA|10.68|7.88|6.92|6.13| [8] 财务报表与盈利预测 资产负债表（单位:百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产|6671|6989|7524|8121| |现金|2578|2900|3080|3173| |应收账款|2504|2406|2653|3023| |存货|684|785|847|919| |非流动资产|2216|2221|2210|2203| |资产总计|8887|9210|9734|10325| |流动负债|2028|2055|2224|2418| |非流动负债|419|419|419|419| |负债和股东权益|8887|9210|9734|10325| [11] 利润表（单位:百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入|4923|5166|5631|6273| |营业成本|3123|3321|3605|3995| |营业利润|452|617|687|786| |利润总额|445|617|685|782| |所得税|83|90|102|125| |净利润|362|527|582|656| |归属母公司净利润|353|502|556|631| |EBITDA|641|748|826|916| |EPS（元）|0.49|0.68|0.75|0.86| [11] 现金流量表（单位:百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|565|720|575|523| |投资活动现金流|-797|-135|-135|-140| |筹资活动现金流|-324|-238|-260|-291| |现金净增加额|-580|322|180|93| [13]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [8][10] 报告的核心观点 - 国内主业受地产影响收入下滑，工业与海外支撑整体收入水平基本持平；行业竞争激烈下毛利率有所下滑，同时费用率同比提升、计提部分商誉减值，共同导致盈利能力下滑；公司芯片研发持续进行，同时参与消防机器人相关业务；2025年工业、海外领域预计继续保持增长，国内民商用业务预计出现边际改善，关注新竞争格局下消防报警龙头的投资价值，预计公司2025 - 2027年实现业绩5.2、5.8、6.6亿元，对应当前市值估值为15.70、13.93、12.28倍 [10] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年全年实现营业收入49.23亿元，同比减少0.98%；归属净利润3.53亿元，同比减少46.42%；扣非后归属净利润3.34亿元，同比减少46.28%；单四季度营业收入14.02亿元，同比增长5.65%；归属净利润0.18亿元，同比减少88.45%；扣非后归属净利润0.32亿元，同比减少77.73% [1][5] 各业务收入情况 - 2024年国内民商用报警（含“四小系统”）与疏散业务共实现营业收入32.72亿元，同比下降6.61%；国内工业与行业消防业务总体实现7.85亿收入，同比增长13.62%；海外业务板块整体实现营业收入约7.03亿元，较上年同期增长9.92% [10] 毛利率与费用率情况 - 2024年全年综合毛利率36.56%，同比下降1.68pct，国内民商用、工业领域以及海外业务分别下滑0.68、4.99、1.44pct至37.10%、29.46%、45.97%；单四季度综合毛利率33.96%，同比下降3.63pct；全年期间费用率25.37%，同比提升2.81pct，单四季度期间费用率26.13%，同比提升0.59pct [10] 研发与业务布局情况 - 第三代“朱鹮”1系芯片已大规模量产，应用于超3.5亿个搭载芯片的产品；行业首款搭载于消防主机的32位“朱鹮”2系于2024年9月投片成功，将在2025年新国标主机产品上应用；已通过子公司科力恒布局研发全地形脉冲物化灭火机器人 [10] 财务报表及预测指标 - 给出2024A - 2027E利润表、资产负债表、现金流量表相关数据，包括营业总收入、营业成本、毛利等项目；还给出基本指标，如每股收益、每股经营现金流、市盈率等 [15]

文章核心观点 青鸟消防虽面临房地产市场需求萎缩、行业竞争加剧等挑战，但通过工业与行业消防业务增长、核心技术升级及全球化布局展现经营韧性，2024年业绩基本平稳且重视投资者回报，未来将多元化布局实现长期增长 [1][2][8] 业绩情况 - 2024年度营业收入49.23亿元，较去年同期基本平稳；综合毛利率36.56%，同比下滑1.68%；归属于上市公司股东的净利润3.53亿元 [2] - 业绩变动主要因股权激励费用同比增加、汇兑损益致财务费用增长、人力资源成本上升以及商誉减值 [2] 利润分配 - 拟以724,041,091股为基数，每10股派发现金股利2元(含税)，预计1.45亿元(含税)；每10股转增2股，共计转增股本144,808,218股，转增后总股本增加至881,108,509股 [3] - 2024年股份回购金额3.00亿元(不含交易费用)，2024年度现金分红、股份回购金额合计4.45亿元，占2024年度归属于上市公司股东净利润的125.94% [3] 业务板块 国内业务 - 火灾自动报警及联动控制系统收入21.56亿元；应急照明与智能疏散系统、“五小系统”营收分别为10.79亿元与5.30亿元 [4] - 工业消防产品收入2.77亿元，同比增长13.04%；工业与行业项目累计发货约5.1亿，同比增长46%，占总体业务的18.3%，连续4年发货金额占比创新高 [4] - 国内工业与行业领域典型产品收入2.48亿，其中工业报警产品收入1.2亿，同比增长55.59% [4] - 灭火业务板块全年收入5.44亿元，同比增长19.83% [5] - 智慧消防产品发货4,390万，相比上年增长19% [5] 海外业务 - 2024年海外业务板块整体营业收入约7.03亿元，较上年同期增长9.92% [5] - 收购FB集团，通过多个品牌开拓海外家用消防市场，形成海外消防报警品牌矩阵辐射全球市场 [5] 行业与技术 行业情况 - 国内消防安全产品行业受房地产市场下行影响增速放缓；海外欧美民商用消防市场发展成熟，竞争格局稳定集中 [6] - 行业沿“政策强驱动—技术深赋能—市场新裂变”逻辑加速变革，政策驱动产品升级与行业出清，前沿技术赋能消防产业 [7] 技术研发 - 2024年度研发支出约3.43亿元，较去年同期增长10.8%，重点推进多项技术创新与产品升级 [7] - 依托自研“朱鹮”系列芯片、传感器及AI大数据推理核心技术，深化核心技术在新兴场景适配能力 [7][8] 产品创新 - 2024年推出“朱雀”系列高端火灾自动报警系统等多个重磅产品及全新自研探测器产品 [8] 未来规划 - 持续深耕国内市场，巩固民商用消防业务领先地位，将国内工业与行业消防业务和海外消防业务作为核心增长引擎 [8] - 基于火灾报警控制器和无线通信技术为机器人消防任务提供网络基础，探索“消防+通信”一体化解决方案 [8]

会议时间 - 2024年年度股东大会现场会议2025年5月13日14:30召开[2] - 网络投票2025年5月13日9:15 - 15:00进行[2] - 股权登记日为2025年5月6日[4] 审议事项 - 审议2024年度董事会、监事会工作报告等议案[7] - 董事会换届选4名非独立董事、3名独立董事[7][8] - 监事会换届选2名非职工代表监事[7][8] 投票规则 - 对中小投资者单独计票并披露结果[9] - 非累积提案填同意、反对、弃权，累积提案填选举票数[23] 登记信息 - 2025年5月9日9:00 - 11:00、14:00 - 17:00登记[12] - 登记地点为北京市海淀区成府路207号北大青鸟楼C座证券部[13] 联系方式 - 联系人来雪阳、孙嫣鸿，电话010 - 62758875[14] - 传真010 - 62767600，邮箱zhengquan@jbufa.com[14] 投票代码 - 普通股网络投票代码为"362960"，简称为"青鸟投票"[22]

财报披露 - 公司《2024年年度报告》及摘要于2025年4月15日披露[1] 业绩说明会 - 公司定于2025年4月25日下午15:00 - 16:00举办2024年度网上业绩说明会[1] - 业绩说明会采用网络远程方式，投资者可登陆全景网“投资者关系互动平台”参与[1] - 出席业绩说明会人员有董事长蔡为民、总经理张黔山等[1] 问题征集 - 公司提前向投资者公开征集2024年度业绩说明会问题[2] - 投资者可于2025年4月24日下午15:00前访问指定网址或扫描二维码进入问题征集专题页面[2] - 公司将在业绩说明会上回答投资者普遍关注的问题[2]

股份解除质押 - 北大青鸟环宇解除质押股份合计895.6万股，占所持5.46%、总股本1.22%[1] - 第一次解除571万股，占所持3.48%、总股本0.78%[1] - 第二次解除324.6万股，占所持1.98%、总股本0.44%[1] 股份持有与质押情况 - 截至公告日，持股1.64006469亿股，比例22.27%[2] - 累计质押7583.79万股，占所持46.24%、总股本10.30%[2] - 已质押和未质押股份限售、冻结等数量为0股[2]

公司基本情况 - 青鸟消防成立于2001年6月，是国内首家以消防电子安全产品为主营业务的A股上市公司 [2] - 围绕“探 - 逃 - 灭”火灾安全管理形成技术与产品体系，应用于多领域，是国内规模大、品种全、技术强的供应商之一 [2] - 获境内外专利647项、计算机软著431项，多维度、全体系、高标准的国内/国际产品认证超2300项 [3] - 自主研发中国首款火灾报警芯片“朱鹮”1系列已量产，超3.5亿个应用于旗下产品；“朱鹮”2系列2024年9月投片成功，将用于2025年新国标主机产品 [3] - 拥有全国营销网络和海外渠道体系，在多地构建先进生产基地，客户覆盖高端行业及典型项目 [4] - 未来五到十年，以火灾报警控制器为核心，用HRP无线通信技术实现网络广域覆盖，成为世界领先消防安全与物联网企业 [4] 先进技术及核心部件进展 - 传统消防报警技术底层原理数十年未变，存在前端探测智能化不足、误报等问题 [6] - 2016年对朱鹮芯片立项，形成完整芯片战略布局，分朱鹮1、2、3系列 [6] - 朱鹮1系列（磐石系列）包括多种传感芯片，是供电直流载波总线芯片，性能优，应用场景多 [6] - 朱鹮2系列（天枢系列）是32位、55nm工艺制程的计算密集型工业级主控芯片，提升火灾报警系统智能化水平 [6] - 朱鹮3系列（云雀系列）研发中，专注无线通讯领域 [6] - 朱鹮芯片优势为提升带宽、融合AI算法、推动低功耗设计、构建智慧高速应急救援网络 [6] - 未来依托“AI + 芯片”技术生态，发挥核心优势，迭代产品，推进行业升级与智能化发展 [7] Q&A环节 工业端国产替代规划及行业展望 - 工业/行业高端领域海外品牌占主导，公司在轨交领域完成国产化课题，但业务推进受市场因素影响 [8] - 中美贸易摩擦加剧，工业/行业市场国产替代趋势加速，利于公司提升市占率 [8] 核电领域布局情况 - 成立核电业务部，推出核电专用火灾自动报警系统，2024年取得多个核电厂区突破性业绩 [9] AI方面规划和进展 - 推出高性能、高灵敏吸气式感烟火灾探测器，用于火灾探测预警 [10][11] - 自主研发的FK5112全氟己酮灭火系统通过美国UL认证，适用于关键设施，有成本优势，已为多家企业提供数据中心消防解决方案 [11] - 加大研发投入，将算法融入产品，探索新技术在施工指导中的应用，布局研发智能客户服务产品，部署本地人工智能平台 [12] 消防产品更换周期 - 火灾自动报警系统法规要求使用年限不超12年，房屋等改造可能提前更换；疏散系统封闭式灯具产品报废及更换年限为3年；可燃气体探测器商业和工业领域每3年、居住建筑领域每5年更换 [13] - 城市更新拉动存量改造市场，公司挖掘存量建筑消防设备改造市场，截至2024年底，北京地区城市更新类项目合同占比突破50% [13][14]