投资评级 - 维持"增持"评级 [2][9] 核心观点 - 2025年上半年营收21.50亿元同比下降5.04% 归母净利润1.59亿元同比下降16.06% [7][8] - 国内传统消防业务承压 工业及海外业务实现增长 [7][9] - 价格压力导致毛利率下降 但成本管控显韧性 [7][9] - 多领域消防突破 传统领域困境反转可期 [9] - 预测2025-2027年归母净利润4.10/5.13/5.89亿元 同比增长16.10%/25.07%/14.96% [6][9] 财务表现 - 1H2025毛利率35.60%同比下降1.23个百分点 [7][9] - 火灾自动报警毛利率45.65%同比上升2.65个百分点 [7][9] - 销售/管理/研发费用率13.28%/7.46%/4.77% 同比变化-0.13/+0.03/-0.73个百分点 [7][9] - 经营活动现金流净流出1.81亿元 同比改善0.14亿元 [7][9] - 收现比101.5%同比上升21.3个百分点 付现比105.6%同比上升27.2个百分点 [7][9] 业务分析 - 火灾自动报警收入9.59亿元同比下降7.29% [7][9] - 应急疏散收入4.56亿元同比下降3.08% [7][9] - 五小系统收入2.27亿元同比下降6.38% [7][9] - 工业消防收入1.33亿元同比增长3.37% [7][9] - 灭火业务收入2.58亿元同比增长8.60% [7][9] - 数据中心及算力中心发货超9000万元 同比增长50%以上 [7][9] - 储能消防累计发货近6000万元 同比增长近90% [7][9] - 海外收入3.92亿元同比增长4.83% [7][9] - 海外气体探测业务同比增长47.76% [7][9] - 海外气体灭火业务同比增长254.61% [7][9] - 海外工业消防业务同比增长25.22% [7][9] 发展前景 - 工业收入占比达16% 数据中心和储能消防表现亮眼 [9] - 远程值守政策落地 青鸟消防云平台提升客户黏性 [9] - 杭州首个消防值守公司已落地 未来依托全国渠道布局 [9] - 自研"朱鹮"系列芯片 探索"消防+通信"一体化方案 [9] - 新国标技术升级下老旧库存出清 传统消防行业有望困境反转 [9]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 核心观点 - 结合Q2财报调整预期 预计2025~2027年营业收入分别为49.7/54.3/59.8亿元 同比增速+0.9%/+9.4%/+10.0% [3] - 预计2025~2027年归母净利润分别为4.7/6.0/6.8亿元 同比增速+33.3%/+28.2%/+12.3% 对应PE为20X/16X/14X [3] - Q2整体业务稳中有韧性 1H25实现营业收入21.5亿元 yoy-5.04% 2Q25实现营业收入12.67亿元 [9] - 1H25实现归母净利润1.59亿元 yoy-16.06% 2Q25实现归母净利润0.9亿元 yoy-18.70% [9] - 1H25综合毛利率35.6% yoy-1.23pct 归母净利率7.4% yoy+0.23pct [9] - 下半年有望迎困境反转 1H25存货yoy+12.7% 收入增速修复蓄势待发 [9] 财务表现 - 2024年营业收入4923百万元 yoy-0.98% 归母净利润353百万元 yoy-46.42% [8] - 2025E营业收入4967百万元 yoy+0.89% 归母净利润470百万元 yoy+33.27% [8] - 2026E营业收入5434百万元 yoy+9.40% 归母净利润603百万元 yoy+28.24% [8] - 2027E营业收入5975百万元 yoy+9.96% 归母净利润677百万元 yoy+12.25% [8] - 2025E摊薄每股收益0.541元 2026E为0.694元 2027E为0.779元 [8] - 2025E ROE(摊薄)7.17% 2026E为8.72% 2027E为9.24% [8] 业务结构分析 - 火灾自动报警系统收入9.59亿元 占比44.58% 毛利率45.65% yoy+2.65pct [9] - 应急照明与智能疏散系统收入4.56亿元 占比21.2% 毛利率17.43% yoy-8.06pct [9] - "五小系统"收入2.27亿元 占比10.56% 毛利率43.07% yoy+1.47pct [9] - 工业消防产品收入1.33亿元 yoy+3.37% 毛利率46.59% yoy-5.42pct [9] - 灭火业务收入2.58亿元 yoy+8.60% 毛利率18.48% yoy-4.45pct [9] 费用与研发 - 1H25销售费率13.42% yoy-0.13pct 管理费率7.43% yoy+0.03pct [9] - 1H25研发费率7.17% yoy+0.87pct [9] - 2025E研发费用302百万元 占销售收入6.1% [10] 创新业务布局 - 持续加大四足机器人研发投入 已实现多场景巡检功能包括消防通道占用监测、防火门状态监测等 [9]

核心财务表现 - 上半年实现营业收入21.5亿元 同比下降5.04% [1] - 扣非后归母净利润1.5亿元 同比下降6.45% [1] 业务板块表现 - 民商用报警及疏散业务收入13.43亿元 同比下降7.48% [2] - 国内工业与行业消防业务收入3.52亿元 同比增长3.27% 占总收入16.36% [2] - 数据中心相关项目发货超9000万元 同比增长50%以上 [2] - 储能消防板块发货近6000万元 同比增长近90% [2] - 海外业务收入3.92亿元 同比增长4.83% 占总收入18.22% [3] - 海外业务综合毛利率提升至48.12% 同比增长2.61% [3] 海外细分业务增长 - 气体探测业务同比增长47.76% [3] - 气体灭火业务同比增长254.61% [3] - 工业消防产品业务同比增长25.22% [3] 研发投入与技术进展 - 上半年研发支出约1.73亿元 同比增加6.53% [4] - 重点推进"朱鹮"系列芯片设计迭代及系统解决方案创新 [4] - 四足机器人实现多场景巡检功能包括消防通道占用监测及动火作业监控 [4] - 全地形脉冲雾化灭火机器人搭载自研AI智能辅助瞄准系统 [4] 行业环境与竞争优势 - 新国标GB4715-2024 GB4717-2024 GB17945-2024于5月1日正式实施 [5] - 新国标对产品性能 技术指标 安全性提出更高要求 [5] - 公司作为首批企业取得新国标产品证书 [5] - 行业竞争出清加速 中小企业面临淘汰压力 [5] 发展前景 - 产品向高成长性 高毛利的工业与海外市场倾斜 [1] - 下半年新国标产品逐步完成切换 销售价格有望回暖 [1] - 通过UL认证的全氟己酮气体灭火系统打开海内外储能消防市场 [2] - 深化核电 轨交等新兴场景的技术适配能力 [4]

监事会会议召开情况 - 第五届监事会第三次会议以现场结合通讯方式召开 [2] - 会议由监事会主席王国强主持 应出席监事3人 实际出席监事3人 [2] - 会议召开符合《公司法》及《公司章程》规定 [2] 监事会审议事项 - 全票通过2025年半年度报告审议议案 表决结果3票同意0票反对0票弃权 [2][3] - 监事会确认半年度报告编制程序合法合规 内容真实准确完整反映公司实际情况 [2] - 同步审议通过2025年半年度募集资金存放与使用情况专项报告 [3] 信息披露安排 - 半年度报告全文及摘要刊登于巨潮资讯网www.cninfo.com.cn [2] - 募集资金使用情况专项报告同步在巨潮资讯网披露 [3]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入21.50亿元，同比下降5.04% [3] - 归属于上市公司股东的净利润1.59亿元，同比下降16.06% [3] - 综合毛利率35.6%，同比下降1.23个百分点 [6] - 经营活动产生的现金流量净额-1.81亿元，同比改善7.05% [3][25] - 研发投入1.73亿元，同比增长6.53% [10][25] 业务板块表现 - 国内民商用报警与疏散业务收入13.43亿元，同比下降7.48%，表现优于行业整体水平（全国房屋竣工面积同比下降14.8%） [6] - 国内工业与行业消防业务收入3.52亿元，同比增长3.27%，占总收入16.36% [7] - 海外消防业务收入3.92亿元，同比增长4.83%，占总收入18.22%，毛利率提升至48.12% [9] 细分领域亮点 - 数据中心及算力中心项目发货超9000万元，同比增长50%以上 [7] - 储能消防板块累计发货近6000万元，同比增长近90% [7] - 气体探测、气体灭火、工业消防产品海外业务分别同比增长47.76%、254.61%和25.22% [9] 技术创新进展 - 成功自研首颗ASIC灯具芯片，优化成本布局 [10] - 完成自动喷水灭火系统国标认证，完善灭火产品线 [10] - 开发核电专用火灾报警系统，覆盖核岛、常规岛和BOP区域 [11] - 推出"重明系列"网络摄像机，实现消安一体化融合 [11] - 消防机器人参与国家级演习，搭载自研AI智能辅助瞄准系统 [11] 产品认证与标准升级 - 作为首批企业取得GB 4715-2024、GB 4717-2024和GB 17945-2024新国标产品证书 [15] - 第二代火灾自动报警系统（FireWatcher系列）通过UL标准认证 [12] - 法国NF标准复合探测器完成全部认证实验流程 [13] - 新版防爆型声光警报器获得消防3C及防爆3C双认证 [13] 行业发展趋势 - 新国标实施推动行业技术门槛提升，中小企业面临淘汰压力 [15] - 城镇老旧小区改造释放大量消防安全设备更新需求，2025年1-6月全国新开工改造城镇老旧小区1.65万个 [16] - 工业消防领域自主可控机会显现，中高端市场长期被国外品牌占据 [17] - 海外家用消防产品市场具有近百亿美元规模 [17] - 远程值守政策推动消控室单人值守模式发展 [18] 核心竞争力 - 拥有境内外专利超700项、计算机软著400余项 [4] - 获得国内外产品认证超2400项，包括3C证书2109项、UL/ULC认证88项、CE认证90项、NF认证123项 [20] - 建立覆盖全国的营销网络和海外渠道体系，形成多品牌矩阵 [24] - 通过ISO 9001、ISO 14001、ISO 45001等管理体系认证 [23]

公司基本情况 - 公司属于消防安全产品行业 归属于计算机、通信和其他电子设备制造业(C39) [1] - 聚焦消防安全与物联网的研发、生产与销售 形成"探-逃-灭"全过程的火灾安全管理产品体系 [1] - 拥有境内外专利超400项 计算机软著700余项 国内外产品认证超2400项 [1] - 自主首创消防报警专用芯片朱鹮系列 可替代通用芯片并高度集成多功能 [1] - 营销网络覆盖全国及加拿大、美国、法国、西班牙、英国等海外市场 [2] - 生产基地分布于京津冀、长三角、珠三角、西南地区以及加拿大、法国、西班牙 [2] 2025年半年度经营业绩 - 实现营业收入21.5亿元 同比下降5.04% [3] - 综合毛利率35.6% 同比下降1.23个百分点 [3] - 归属于母公司净利润1.59亿元 同比下降16.06% [3] - 扣非后归母净利润1.5亿元 同比下降6.45% [3] - 经营活动现金流净额-1.81亿元 同比改善7.05% [13] - 基本每股收益0.2157元 同比下降15.81% [13] 业务板块表现 - 国内民商用报警与疏散业务收入13.43亿元 同比下降7.48% 表现优于行业竣工面积下滑14.8%的总体水平 [3] - 国内工业与行业消防业务收入3.52亿元 同比增长3.27% 占总收入16.36% [4] - 海外业务收入3.92亿元 同比增长4.83% 占总收入18.22% [5] - 数据中心及算力中心项目发货超9000万元 同比增长50%以上 [4] - 储能消防板块发货近6000万元 同比增长近90% [5] 研发投入与技术创新 - 研发支出1.73亿元 同比增加6.53% [6] - 成功自研首颗ASIC灯具芯片 优化面积布局并大幅降低成本 [6] - AI传感器芯片完成产品定义 能精准区分真火与干扰源 [6] - 自动喷水灭火系统取得国标认证 完善灭火领域产品线 [6] - 核电专用火灾报警系统聚焦核岛、常规岛和BOP区域的产品解决方案 [7] - 推出"重明系列"网络摄像机 内置智能人形侦测AI算法 [8] - 消防机器人参与国家级演习 搭载自研AI智能辅助瞄准系统 [8] 产品认证与市场拓展 - 第二代火灾自动报警系统通过UL标准认证 在国内外实现小规模销售 [9] - 法国NF标准复合探测器完成认证实验 即将取得最终证书 [9] - 新版防爆型声光警报器完成消防3C及防爆3C双认证 实现量产发货 [10] - 新国标火灾报警系统全系列产品获3C认证并批量发货 [11] - 朱雀系列火灾报警系统开发完成 部分获证并启动高端项目试用 [11] 重要项目与客户 - 中标河北高速公路集团隧道监控系统改造、雄安新区至大兴机场快线、淮河能源发电项目等重点工程 [5] - 客户包括国家电网、中国石化、中国石油、中国移动、宝武钢铁、万华化学等行业高端客户 [2] - 为阿里巴巴、字节跳动、万国数据等头部企业提供数据中心消防安全解决方案 [4] 股东结构 - 前三大股东分别为北京北大青鸟环宇科技股份有限公司(持股比例未披露)、蔡为民(18.11%)、中国国际海运集装箱(集团)股份有限公司(8.97%) [16] - 全国社保基金五零三组合持股1.61% 为第四大股东 [16] - 公司未知前10名股东之间是否存在关联关系 [17]

董事会会议召开情况 - 公司第五届董事会第四次会议于2025年8月25日以现场和通讯结合方式召开 [2] - 会议通知已于2025年8月15日向全体董事发出 [2] - 会议由董事长蔡民主持 应出席董事8人 实际出席8人 [2] - 会议召开符合《公司法》及《公司章程》规定 [2] 董事会会议审议情况 - 会议审议通过议案 表决结果为8票同意 0票反对 0票弃权 [2][3] - 议案已获董事会审计委员会审议通过 [2][3] - 具体内容详见同日刊登于巨潮资讯网的《2025年半年度报告全文》及《2025年半年度报告摘要》 [2] - 同时披露《2025年半年度募集资金存放与使用情况的专项报告》 [3] 备查文件 - 公告包含备查文件 [3]

资产负债情况 - 截至2025年6月30日，公司资产总计91.21亿元，较期初增长2.64%[3][5][6] - 期末流动资产合计65.94亿元，较期初下降1.15%[3][4] - 期末非流动资产合计25.28亿元，较期初增长14.06%[3][5] - 期末负债合计25.53亿元，较期初增长4.34%[3][5][6] - 期末流动负债合计19.54亿元，较期初下降3.63%[3][5][6] - 期末非流动负债合计5.99亿元，较期初增长42.93%[3][5][6] - 期末所有者权益合计65.68亿元，较期初增长2.00%[3][5][6] 财务指标变化 - 2025年半年度营业收入为21.50亿元，2024年半年度为22.64亿元[11] - 2025年半年度净利润为1.74亿元，2024年半年度为2.02亿元，同比下降14%[12] - 2025年半年度综合收益总额为2.52亿元，2024年半年度为1.80亿元，同比增长40%[13] - 2025年半年度基本每股收益为0.2157，2024年半年度为0.2562，同比下降16%[13] 母公司数据 - 2025年半年度母公司营业收入为8.40亿元，2024年半年度为9.50亿元，同比下降12%[14] - 2025年半年度母公司净利润为4809.06万元，2024年半年度为3.45亿元，同比下降86%[16] - 2025年半年度母公司投资收益为 -2160.14万元，2024年半年度为2.30亿元，同比下降109%[14] 现金流量情况 - 2025年半年度经营活动现金流入小计22.70亿元，同比增加16.25%[19] - 2025年半年度经营活动现金流出小计24.52亿元，同比增加14.16%[19] - 2025年半年度经营活动产生的现金流量净额为 -1.81亿元，同比减少7.05%[19] 所有者权益情况 - 2025年初母公司所有者权益合计为61.47亿元，本期所有者权益减少7621.05万元[35] - 2025年半年度末归属于母公司所有者权益合计为6.57亿元[30] - 2025年半年度末股本为8.69亿元[30]

财务数据 - 公司有数值为26,822,822的数据[1] - FANNE其他应收款为1,013.32，含数值632.32和600.00[1] - 我都喜爱其他应收款为304.14，关联数值713.28和400.00[1] - FS20ttle其他应收款为4,049.76和2,046.67，对应4,037.81和077.75[1] - 我就在这其他应收款为2,886.51，对应3,295.74和3,166.00[1] - EXTEC相关数值有6,406.94、2,800.00、714.59、3,034.06、5,458.29[1] - 天主计营会相关数值5,479.33、16,000.00、6,000.00[1] - Fise the其他应收为2,322.62，对应2,322,62[1] - 我都在在其他应收为3,430.59，对应3,356.42和104.34[1] - 我都曾经Fizetitity其他应收为5,675.16和6,663.36，对应.744.91、336.45、16,684.59和06.0[1]

募集资金情况 - 2022年11月3日公司收到实际募集资金17.3684404531亿元，扣除承销费用（含税）5003.254451万元[2] - 截至2025年6月30日，公司累计投入使用募集资金9.1878294420亿元，2025年上半年度投入3463.990271万元[4] - 截至2025年6月30日，公司暂未投入使用的募集资金余额8.1806110111亿元，合计募集资金余额8.6506463678亿元[4] - 2022年11月25日公司同意以4356.4万元募集资金置换预先投入募投项目的自筹资金，截至2025年6月30日已完成置换[19] 专户余额情况 - 截至2025年6月30日，中信银行北京安贞支行专户余额1505.13元[8] - 截至2025年6月30日，中国光大银行北京分行营业室专户余额7795.56元[10] - 截至2025年6月30日，厦门国际银行北京海淀桥支行专户余额5.72919445亿元[10] 募投项目终止情况 - 2025年4月14日和5月13日公司审议通过终止“绵阳产业基地升级改扩建项目”和“智慧消防平台建设项目”[12] - 终止部分募投项目因公司发展战略重心调整和宏观经济环境变化[12] - 截至2025年6月30日，终止募投项目剩余募集资金含收益和利息为4.6569361355亿元，其中绵阳产业基地项目为4.0840166905亿元，智慧消防平台项目为0.572919445亿元[15][24] 流动资金使用情况 - 2024年4月25日公司同意使用不超7亿元闲置募集资金临时补充流动资金，2025年1月2日归还6.856亿元[20] - 2025年1月3日公司同意使用不超7亿元闲置募集资金暂时补充流动资金，截至2025年6月30日用于补充流动资金6.7948亿元[21] 项目投资进度情况 - 青鸟消防安全产业园项目承诺投资967,523,600.00元，半年度投入34,639,902.71元，累计投入600,030,898.30元，投资进度62.02%，2024年6月30日部分投产，半年度效益9,393,803.03元[31] - 绵阳产业基地升级改扩建项目原承诺投资401,041,000.00元，调整后3,968,334.58元，累计投入3,968,334.58元，投资进度100%[31] - 智慧消防平台建设项目原承诺投资53,667,000.00元，调整后70,780.00元，累计投入70,780.00元，投资进度100%[31] - 永久补充流动资金承诺投资314,612,445.31元，调整后765,281,330.73元，累计投入314,712,931.32元，投资进度41.12%[31] 其他情况 - 2023年12月4日公司同意增加正天齐消防设备（安徽）有限公司为“青鸟消防安全产业园项目”实施主体[18] - 公司募集资金使用及披露合规，不存在违规情形[28] - 2025年1 - 6月公司不存在超募资金使用情况[23] - 2025年1 - 6月公司不存在募集资金使用的其他情况[25] - 截至2025年6月30日，公司非公开发行募集资金变更投资项目的资金存于账户，未永久补充流动资金[26] - 变更用途永久补充流动资金的项目拟投入募集资金总额为450668885.42元，其中绵阳项目397072665.42元，智慧消防项目53596220.00元[38]