文章核心观点 - 高层建筑特别是高层住宅的消防安全问题日益凸显，已成为一个世界性难题，引发了社会广泛关注和居民担忧[4][5] - 国家层面已通过“限高令”等政策对新建建筑高度进行严格限制，未来高层住宅增量将减少，但存量高层建筑的消防维护与管理是更严峻的挑战[19][22] - 高层消防安全是一个系统工程，不仅依赖技术进步，更取决于日常隐患整治、设施维护和公众安全意识提升[33] 高层建筑消防现状与挑战 - 全国现有高层民用建筑超过100万栋，其中高度超过100米的超高层建筑有5000余栋，总量居世界第一[5] - 全国高层建筑火灾呈逐年上升趋势[6] - 高层建筑消防救援面临技术瓶颈，大多数消防云梯车救援高度在24米至54米之间（约8~18层），无法覆盖更高楼层[9] - 即使拥有101米等超高云梯车，也受限于道路宽度（如100米云梯需10米宽道路）等现场条件，难以广泛应用[10] - 建筑高度超过100米（约33层）按规定需设置避难层和更严格的消防系统，但开发商为节省成本和后续维护，普遍进行“压线操作”，大量建设33层左右的楼房[11] 政策规范与行业趋势 - 国家已连续出台“限高令”：2020年起严格限制新建500米以上建筑，限制新建250米以上建筑[19] - 2021年政策明确限制县城居住建筑高度，新建住宅以6层为主，强调居住高度需与消防救援能力相匹配[19] - 2024年5月正式实施的《住宅项目规范》将新建住房建筑高度控制最大值设定为高层Ⅱ类的80米，对应楼层为18~26层[19] - 政策导向明确，未来高层住宅的新建数量将减少[22] 居民体验与社区管理问题 - 高层住户在火灾中逃生困难，低楼层着火产生的浓烟会迅速充斥高层楼道，迫使高层住户只能留在家中等待救援[13][16] - 许多高层住宅的消防设施存在严重问题，例如消防栓配件缺失、水带被捆绑、检查表流于形式等，导致火灾时无法正常使用[24][26][27] - 逃生通道堆放杂物（如自行车、鞋柜、泡沫板、纸箱等易燃物）以及防火常闭门常开的现象普遍，增加了火灾风险并阻碍逃生[16][29][30] - 物业管理在消防检查和隐患整改上往往不到位，提醒后缺乏持续跟进，导致问题反复出现[16][30] 技术发展与系统应对 - 无人机、消防机器人等新兴技术在高层灭火中的应用仍在发展，目前无人机在实战中常受风力、载水量等因素限制，更多用于勘测起火点[6] - 技术进步值得关注，例如有测试显示无人机群可在不到一分半钟内抵达110米高空进行精准灭火，效率是传统方式的3倍[33] - 有企业正在探索“云梯车+无人机”的组合救援模式，目标将救援高度提升至200米[33] - 解决高层消防安全问题不能仅靠技术，更需要系统性的隐患整治、设施维护和公众安全意识提升[33]

公司业务布局 - 公司已在消防机器人领域进行布局，并于10月份北京国际消防展上正式展出相关产品和应用场景案例 [2][3] - 在交通安全方面，公司正与合作伙伴共同开展相关课题，研发适用于隧道巡检、轨道巡检、消防设备维护等场景的机器人产品 [2][3] 核心技术与发展方向 - 公司将持续深化在机器视觉、自主导航、多传感器探测等核心技术领域的投入 [2][3] - 公司致力于为轨道交通安全提供更智能、更可靠的技术支持 [2][3]

文章核心观点 - 中信重工借助资本市场赋能，从传统重型装备制造商成功转型为具备极限制造、特种机器人及新能源装备等先进制造能力的全球稀缺企业，并作为产业链核心企业带动区域产业升级和高质量发展 [1][8] 资本运作与战略转型 - 公司自2012年A股上市后，将资本市场作为推动高质量发展的战略平台，持续聚焦主业并围绕国家重大需求进行技术攻关和产业升级 [2] - 2015年通过定向增发收购唐山开诚80%股权，快速切入特种机器人领域，成为向智能化、数字化转型的关键一步 [2] - 机器人产业已形成“4+6+N”布局，攻克四大核心底座，打造六大机器人平台，在矿山、应急救援等领域实现规模化应用，消防机器人广泛列装全国消防系统，煤矿机器人无缝对接矿山鸿蒙系统 [2] 技术实力与业务格局 - 在极限制造领域深度参与国家重大工程，为神舟飞船、国产航母、大飞机等提供关键锻件和核心部件，并为三峡、小浪底等重大水利工程提供核心装备 [3] - 自主研制的Φ8.2×12.7米溢流型球磨机、直径12.2米半自磨机等超大型矿山装备屡创“世界之最” [3] - “十四五”期间按照高端化、智能化、绿色化的发展思路，形成了矿山及重型装备、机器人及智能装备、新能源装备、特种材料融合发展的产业格局 [3] 产业链协同与区域带动 - 作为洛阳先进制造业集群核心企业，公司深度联动省内企业、科研院所，构建“产学研用”一体化协同生态，为河南重型装备产业链补链强链 [4] - 与郑州机械研究所联合开发的大尺寸硬质合金钎焊材料成功应用于高端装备，相关成果入围2025年国家科技进步奖一等奖初评 [4] - 与洛阳轴承集团联合研发低速重载特大型轴承，突破“卡脖子”技术并打破进口垄断 [4] - 联合郑州大学、河南科技大学重组建设智能矿山重型装备全国重点实验室，打造原创技术策源地和高层次人才培养基地 [4] - 作为区域“链主”企业，通过技术辐射与产业协同，推动河南重型装备产业链向研发设计、核心零部件制造、整机装配到运维服务的全链条延伸 [5] - 公司的矿物磨机、矿井提升机、冶金回转窑等“国家级制造业单项冠军”产品已成为“河南制造”的高端名片 [5] - 通过产业链协同，带动更多河南装备企业“走出去”，产品出口至全球68个国家和地区 [6] 未来发展规划与布局 - 面向“十五五”，公司以“新能力筑基、新优势强体、新特色铸魂、新阶段跨越”为纲领，全面对接河南省“7+28+N”重点产业链布局，目标是从装备制造商向系统服务商转型 [7] - 技术高端化方面，将依托全国重点实验室，在液压系统、智能控制单元、新材料等领域攻坚核心技术，并推动特种机器人向非煤矿山、农业等领域横向拓展 [7] - 公司正推进“超大型冲击式水轮机转轮”等国家级项目，以巩固“国之重器”地位 [7] - 制造智能化方面，借助资本市场募集资金，持续完善数智化管控平台和离散型数字化精益制造平台，打造人工智能和大数据应用平台，深入推进智能产线、智能车间建设，力争打造行业标杆性“智能工厂” [7] - 服务与市场拓展方面，将从单一产品供应商向“产品+服务+整体解决方案”服务商转型，向上研发高端智能压滤机等选矿前端产品，向下延伸至矿山建设、运维等服务环节 [8] - 将深化海外基地赋能建设，依托西班牙工厂等海外平台推动“制造输出”向“标准输出”转变，紧跟“一带一路”倡议拓展国际市场，以提升海外业务营收和利润贡献度 [8] - 绿色低碳转型方面，响应“双碳”目标，通过工艺革新和装备升级开发节能降耗的绿色产品，用绿色技术和数字技术改造传统生产工艺，打造绿色工厂 [8]

公司发展历程与战略转型 - 公司前身为“一五”时期156项重点工程之一的矿山机器厂，现已蜕变为全球稀缺的具备极限制造能力的先进装备制造企业 [1] - 2012年在上海证券交易所A股主板上市，将资本市场作为推动高质量发展的战略平台 [4] - “十四五”时期，公司紧扣高端化、智能化、绿色化发展趋势，形成矿山及重型装备、机器人及智能装备、新能源装备、特种材料融合发展的产业格局 [6] - 面向“十五五”，公司规划以“新能力筑基、新优势强体、新特色铸魂、新阶段跨越”为纲领，全面对接河南省‘7+28+N’重点产业链布局，实现从装备制造商向系统服务商转型 [12] 资本运作与业务拓展 - 2015年通过定向增发收购唐山开诚80%股权，快速切入特种机器人领域，成为向智能化、数字化转型的关键一步 [4] - 机器人产业已跻身行业第一梯队，形成“4+6+N”布局，即攻克四大核心底座，打造六大机器人平台，在矿山、应急救援等领域实现规模化应用 [4] - 消防机器人广泛列装全国消防系统，煤矿机器人无缝对接矿山鸿蒙系统，成为企业重要增长极 [4] 核心技术实力与重大工程参与 - 在极限制造领域深度参与多项国家重大工程，连续多次为神舟飞船提供关键锻件，承担国产航母、大飞机等重点装备的核心部件研制任务 [5] - 为三峡、小浪底等国家重大水利工程提供核心装备 [5] - 自主研制的Φ8.2×12.7米溢流型球磨机、直径12.2米半自磨机等超大型矿山装备屡创“世界之最” [5] - 目前正推进“超大型冲击式水轮机转轮”等国家级项目 [12] 产业链协同与区域带动作用 - 作为洛阳先进制造业集群核心企业，深度联动省内企业、科研院所，构建“产学研用”一体化协同生态 [8][9] - 与郑州机械研究所有限公司联合开发大尺寸硬质合金钎焊材料，相关成果入围2025年国家科技进步奖一等奖初评 [9] - 与洛阳轴承集团联合研发低速重载特大型轴承，突破“卡脖子”技术，打破进口垄断 [9] - 作为区域装备制造业“链主”企业，促进河南重型装备产业生态不断完善，推动产业链向全链条延伸，产品出口至全球68个国家和地区 [10] 未来发展规划与能力建设 - 技术高端化方面，将依托全国重点实验室，在液压系统、智能控制单元、新材料等领域攻坚核心技术，并推动特种机器人向非煤矿山、农业等领域横向拓展 [12] - 制造智能化方面，持续完善数智化管控平台和离散型数字化精益制造平台，打造人工智能和大数据应用平台，深入推进智能产线、智能车间建设 [12] - 服务与市场方面，向“产品+服务+整体解决方案”服务商转型，深化海外基地赋能建设，依托西班牙工厂等海外平台推动“制造输出”向“标准输出”转变 [13] - 绿色低碳转型方面，通过工艺革新、装备升级开发节能降耗的绿色产品，打造绿色工厂 [13]

公司业务澄清 - 公司暂无连接器产品应用于消防机器人领域 [1]

人形机器人业务布局 - 公司正积极推进人形机器人在教育、康复、陪护等场景的落地应用，提供全生命周期服务 [2] - 公司已将人形机器人作为未来业务发展重点之一 [8] - 公司掌握多模态融合感知、意图识别与决策、垂直领域专用大模型、高精度运动控制等机器人核心技术 [8] NAO机器人产品进展 - 公司正积极推进NAO机器人供应链的国产化，推出NAO6+升级产品，并尽快推出NAO7新一代产品 [3][5][7][8] - NAO7机器人以"感知-计算-交互"全链路升级为核心，深度融合多模态大模型 [3][5][7] - 公司于2025年7月竞拍取得NAO机器人相关资产，设立了法国和深圳机器人子公司进行运营 [5][6] 现有机器人产品线 - 公司已建立自己的机器人产品线，包括室内/外巡检机器人、协作机器人、车底查验机器人等 [10] - 这些产品已在口岸场景落地应用 [10] 海南项目与应收账款 - 公司在海南自贸区封关运作项目中已完成海口新海港、南港、秀英港、美兰国际机场、三亚港南山港等核心场景交付 [4][5][9] - 公司交付的海南封关运作相关项目已基本完成结算，正在申请相关款项 [4] - 公司应收账款金额较大，已设立回款专项小组加强催收，后续如收回可冲回前期计提的减值 [5][8] 对外投资与合作 - 公司持有北京纳米维景科技有限公司0.9525%的股权 [9] - 公司参股的苏州亿铸智能科技是一家面向AI大算力场景的存算一体芯片公司 [9] - 公司正积极探索与亿铸科技和时识科技开展业务和产品开发方面的合作 [3] 财务与经营状况 - 不同报告期内确认收入的项目中自制产品占比差异影响了毛利率 [9] - 新业务拓展短期内对净利润会有一定影响，但将增加业务规模和完善业务结构 [9]

储能消防业务 - 储能消防业务营收从2022年约1100万元人民币快速增长至2023年7400多万元人民币，并在2024年达到13亿元人民币规模 [2] - 公司是宁德时代、亿纬锂能等头部电池厂商在国内储能消防市场的主要供应商 [2] - 行业市场份额持续向具备核心技术、系统解决方案与成本控制能力的头部企业集中 [2] - 公司坚持“国内与海外双轮驱动”发展策略，海外市场已取得部分国家或地区的产品认证，预计海外收入占比将逐步提高 [2] - 公司毛利率近年来稳步提升，得益于产品解决方案持续优化、供应链精细管理及规模效应释放 [2] - 公司正积极推进消防与液冷融合的创新方案，目前重点聚焦数据中心场景应用 [2] 低空经济领域投资 - 公司战略投资科卫泰是基于对低空经济板块的长期看好，科卫泰在无人机行业具备扎实技术积累和项目经验 [2][3] - 公司已于2025年9月8日通过议案，使用自有或自筹资金1037163万元对科卫泰增资，认购其3121%的新增股权 [3] - 增资完成后，公司对科卫泰的持股比例将从目前的1981%提升至5102%，实现控股 [3] - 科卫泰自2025年以来订单显著放量，生产线处于高负荷运转状态，业务重点转向保障交付与提升履约能力 [3] 消防机器人业务 - 公司在消防机器人领域形成“应用一代、研发一代”的布局 [3] - 大型遥控高机动举高消防灭火机器人已研发成功并投入实际工程应用，服务于电力变电站、石油化工等高风险场所 [3] - 具身智能机器人正稳步研发中，以四足形态为主，样机雏形已初步形成，以实现自主任务执行为长期目标 [3] - 市场拓展聚焦于有明确“机器换人”需求的工业端客户，并协同消防救援队伍等应急救援单位开展共研共创 [3] - 技术路径专注于落地应用、专用挂具与智能算法开发，并与行业头部机器人本体厂商开展合作 [3]

投资评级 - 投资评级为增持 且维持该评级 [2] 核心观点 - 报告认为公司当前业绩承压是阶段性现象 行业出清已近尾声 明年为困境反转元年 [7] - 新国标技术升级将淘汰不符合标准的老旧产品 带动公司均价回暖 同时促使大量中小企业退出市场 龙头马太效应将更显著 [7] - 消防机器人被视为公司未来发展的第二增长曲线 机器代替人工巡检或灭火是大势所趋 长期看有望贡献增量业绩 [7] 近期业绩表现 - 2025年前三季度营收33.59亿元 同比下降4.6% 归母净利润2.38亿元 同比下降29.0% [7] - 2025年第三季度营收12.09亿元 同比下降3.8% 归母净利润0.79亿元 同比下降45.7% [7] - 分业务看 国内民商用消防收入21.03亿元 同比下降9.9% 主要受行业需求阶段性调整及激烈价格竞争影响 [7] - 国内工业与行业消防收入5.58亿元 同比增长4.6% 其中储能消防累计发货超1亿元 同比增长100%以上 数据中心消防累计发货超1.2亿元 同比大幅增长 [7] - 海外消防实现收入5.97亿元 同比增长13.3% 法国公司组织架构调整后成效显著 [7] - 价格压力导致第三季度毛利率同比下降4.52个百分点至34.47% 但海外毛利率提升5.81个百分点至50.25% [7] - 前三季度销售/管理/研发费用率分别为12.99%/7.36%/4.66% 同比变化+0.01/+0.25/-0.77个百分点 [7] - 前三季度归母净利率为7.09% 同比下降2.44个百分点 [7] - 经营活动现金流净流出2.77亿元 同比多流出0.37亿元 收现比96.6% 同比增加15.9个百分点 付现比101.4% 同比增加19.7个百分点 [7] 盈利预测与估值 - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为4.17亿元 5.49亿元 6.49亿元 同比增长率分别为17.97% 31.82% 18.12% [6][7] - 预测公司2025-2027年每股收益EPS分别为0.48元 0.63元 0.74元 [6][7] - 以2025年10月29日收盘价11.60元计算 对应2025-2027年市盈率PE分别为24.36倍 18.48倍 15.65倍 [6][7] - 预测公司2025-2027年营业收入分别为49.72亿元 55.29亿元 60.94亿元 增长率分别为0.99% 11.21% 10.22% [6] - 预测公司2025-2027年净资产收益率ROE分别为6.88% 8.52% 9.40% [6]

行业投资评级 - 行业评级为推荐 [5] 核心观点 - 稳增长方案发布推动行业供给优化 反内卷政策下水泥和玻璃等行业自律加速 价格趋势好转 [1][2] - 地产高频数据显示新房和二手房成交环比持续改善 30城新房成交面积环比+27.08% 15城二手房成交面积环比+6% [3][20] - 重点推荐受益于行业自律和提价的细分领域龙头 包括水泥、光伏玻璃、防水材料、消防设备、特种电子布等 [1][7] 行业价格表现 - 全国水泥市场价格环比大幅攀升1.5% 价格上涨区域包括江苏、浙江、安徽等地 幅度10-70元/吨 [2][24] - 浮法玻璃均价1224.74元/吨 较上周上涨16.79元/吨 涨幅1.39% 环比涨幅扩大 [2][61] - 光伏玻璃价格保持稳定 2.0mm镀膜面板主流价格13元/平方米 3.2mm镀膜主流价格20元/平方米 [2][69] - 无碱纱价格持平 2400tex直接纱主流成交价3250-3700元/吨 全国均价3524.75元/吨 [2][74] - 电子纱G75主流报价8300-9200元/吨 电子布报价3.6-4.2元/米 [2][81] 细分行业投资机会 - 水泥行业推荐海螺水泥、华新水泥等 受益于行业自律和价格推涨 [1][7] - 光伏玻璃行业底部提价 推荐旗滨集团、福莱特等 [1][7] - 防水材料行业提价动作频繁 推荐东方雨虹、科顺股份等 [1][7] - 消防报警龙头青鸟消防受益新国标 消防机器人商业化在即 25H1海外毛利率达48.12% [7] - 特种电子布景气度高 推荐中国巨石、中材科技等 中国巨石25H1归母净利同比+75.51% [7] - 新疆区域投资增量预期 新藏铁路公司成立 注册资本950亿元 推荐新疆交建、北新路桥等 [7][8] - 工业涂料新成长 推荐麦加芯彩、松井股份 松井股份25Q1乘用车涂料同比+78.17% [8] 市场表现 - 建材指数周跌幅1.96% 跑输沪深300指数3.03pct 西大门、上峰水泥、中国巨石涨幅居前 [13] - 建筑指数周跌幅1.27% 跑输沪深300指数2.34pct 圣晖集成、时空科技、ST花王涨幅居前 [14] 重点公司业绩 - 中国巨石25H1营业收入91.09亿元 同比+17.70% 归母净利16.87亿元 同比+75.51% [7] - 中材科技25H1营业收入133.3亿元 同比+26.5% 归母净利10亿元 同比+114.9% [7] - 海螺水泥发布半年度权益分派 每股派现0.24元 共计12.66亿元 [17]

公司行业地位 - 公司是高空作业车、高空作业平台、电源车、配电车、消防车等国家标准或行业标准主导起草单位 [1] - 在高空作业车轻量化、大高度、智能化、绝缘型不停电作业方面始终引领行业发展 [1] - 在中高端市场占据主要地位 [1] 技术优势与产品布局 - 坚持"技术领先型的差异化"发展战略 [1] - 高空作业车等多项产品国内技术领先 [1] - 已实现绝缘车国产替代 [1] - 成为国内产品种类多、功能全，解决方案完备的电力应急保障车系统提供商 [1] 子公司格拉曼业务实力 - 是国家认定的定点研发生产和销售消防车、军用特种车辆的企业 [1] - 拥有百年历史，是我国消防车行业的骨干企业 [1] - 具有罐式类、举高类、特种类等消防车产品和特种应急救援、洗消类军用装备的生产资质 [1] - 目前拥有近百种型号产品，包括系列水罐泡沫消防车、抢险救援消防车、城市主战消防车、举高消防车、登高消防车、其他特种消防车、消防机器人及各类特种应急救援、洗消装备 [1] 生产能力与基础设施 - 在基础设施、设备与研发、生产能力和检测试验条件等方面达到国内同行业领先水平 [1] - 具有年产各类装备2000余台的能力 [1]