投资评级 - 维持买入评级 [8] 核心观点 - 公司积极推进消防机器人研发 与机器人载具头部厂商合作的消防四足机器人青鸟"灵豹"即将在10月13日中国北京国际消防展亮相 [2][6] - 公司深耕消防报警行业 技术积累深厚 自有芯片为公司进军机器人提供技术支持 [10] - 公司主业预计触底回升 机器人开展第二成长曲线 当前时点重点推荐 [10] 技术优势 - 公司自主首创全球首款集火灾探测能力 高带宽数字通讯能力等技术于一体的消防报警专用芯片朱鹮系列芯片 可替代通用芯片 [10] - 可依托自有"朱鹮"系列芯片 探索"消防+通信"一体化方案 通过定制化协议与边缘计算为机器人赋予互联通讯 定位导航能力 [10] - 旗下子公司科力恒灭火机器人参与"应急使命・2025"国家级演习 相关表现亮相央视直播 [10] - 参演的全地形脉冲雾化灭火机器人搭载自研AI智能辅助瞄准系统 通过深度算法优化实现灭火精准度与响应速度的双重提升 在专项测试中综合评比领先 [10] 产品研发进展 - 持续加大四足机器人研发投入 已实现消防通道占用 防火门状态监测 积水检测 锈蚀识别 应急照明灯状态检查及动火作业监控等多场景巡检功能 [10] - "灵豹"机器人具备抗极端环境 多传感器协同的优势 且根据不同场景灵活搭载设备 实现消防领域多场景的应用 [10] - 未来四足机器人将依托公司的消防应急网络及视觉算法积累 构建独特竞争优势 加速"机器人+消防"的商业化落地 [10] 发展规划 - 未来1-2年优化现有机器人的稳定性与作业精度 让产品性能达到国内头部水平 重点在大型厂房 数据中心等场景实现规模化应用 [10] - 未来2-3年聚焦国际前沿技术 攻克复杂火场协同作业 多机器人联动等难题 推出具有全球竞争力的产品 [10] - 未来3-5年完成消防机器人在高危巡检 灭火救援 日常维保等全场景的覆盖 同时布局家庭安全等新领域 [10] 财务表现 - 2024年营业总收入4923百万元 预计2025年增长至5198百万元 2026年5697百万元 2027年6298百万元 [15] - 2024年归属于母公司所有者的净利润353百万元 预计2025年增长至517百万元 2026年582百万元 2027年661百万元 [15] - 2024年每股收益0.49元 预计2025年增长至0.59元 2026年0.67元 2027年0.76元 [15] - 2024年毛利率37% 预计2025-2027年维持37%水平 [15] - 2024年净利率7.2% 预计2025年提升至9.9% 2026年10.2% 2027年10.5% [15] 主业展望 - 2025年工业 海外领域预计继续保持增长 [10] - 随着地产逐步触底和行业新国标落地后对供给端的出清 国内行业竞争环境将得到改善 [10] - 公司自身经销商的调整逐步到位 预计民商用业务将出现边际改善 [10]

核心财务表现 - 上半年实现营业收入21.5亿元 同比下降5.04% [1] - 扣非后归母净利润1.5亿元 同比下降6.45% [1] 业务板块表现 - 民商用报警及疏散业务收入13.43亿元 同比下降7.48% [2] - 国内工业与行业消防业务收入3.52亿元 同比增长3.27% 占总收入16.36% [2] - 数据中心相关项目发货超9000万元 同比增长50%以上 [2] - 储能消防板块发货近6000万元 同比增长近90% [2] - 海外业务收入3.92亿元 同比增长4.83% 占总收入18.22% [3] - 海外业务综合毛利率提升至48.12% 同比增长2.61% [3] 海外细分业务增长 - 气体探测业务同比增长47.76% [3] - 气体灭火业务同比增长254.61% [3] - 工业消防产品业务同比增长25.22% [3] 研发投入与技术进展 - 上半年研发支出约1.73亿元 同比增加6.53% [4] - 重点推进"朱鹮"系列芯片设计迭代及系统解决方案创新 [4] - 四足机器人实现多场景巡检功能包括消防通道占用监测及动火作业监控 [4] - 全地形脉冲雾化灭火机器人搭载自研AI智能辅助瞄准系统 [4] 行业环境与竞争优势 - 新国标GB4715-2024 GB4717-2024 GB17945-2024于5月1日正式实施 [5] - 新国标对产品性能 技术指标 安全性提出更高要求 [5] - 公司作为首批企业取得新国标产品证书 [5] - 行业竞争出清加速 中小企业面临淘汰压力 [5] 发展前景 - 产品向高成长性 高毛利的工业与海外市场倾斜 [1] - 下半年新国标产品逐步完成切换 销售价格有望回暖 [1] - 通过UL认证的全氟己酮气体灭火系统打开海内外储能消防市场 [2] - 深化核电 轨交等新兴场景的技术适配能力 [4]

业绩表现 - 2024年营业收入49.23亿元，同比下降0.98% [9] - 归母净利润3.53亿元，同比下降46.42% [9] - 综合毛利率36.56%，同比下滑1.68% [3] - 第四季度营收14.02亿元，同比上升5.65% [9] - 第四季度归母净利润1771.24万元，同比下降88.45% [9] - 净利润下滑主因包括股权激励费用增加3145万元、汇兑损益增加4404万元、人力资源成本增加2181万元、商誉减值损失增加8803万元 [3] 业务布局 - 高层建筑消防领域已为北京中信大厦、中国国际贸易中心等地标项目提供定制化解决方案 [4][5] - 参股企业科力恒研发5升脉冲炮技术可搭载消防无人机实现远距离精准灭火 [2][5] - 与加拿大Longan Vision合作研发AR消防头盔已在美加实战测试 [2] - 推进消防机器人技术应用，聚焦隧道/地下管网等复杂场景 [5] - 采用"合作+自研"模式发展消防物联网专用网络 [5] 技术创新 - 自主研发"朱鹮"系列芯片、气体传感器等核心部件 [6] - 开发全地形脉冲雾化灭火机器人可深入复杂地形作业 [2] - 将AI图像智能分析应用于灭火机器人 [2] - 探索消防机器人与无人机结合的技术路径 [5] 海外战略 - 实施"多品牌、本土化"海外战略 [2] - 拥有加拿大Maple Armor、法国Finsecur及西班牙Detnov三大海外基地 [2] - 加拿大蒙特利尔工厂处于战略投入期 [2] - 欧洲市场实施"存量优化+增量拓展"双轨策略 [2] 股东回报 - 2024年完成两次股份回购共计3亿元并注销 [3] - 2024年拟每10股派现2元(含税)并转增2股 [5] - 预计分红金额1.44亿元，分红率约41% [5] 行业展望 - 行业集中度向具备全链条研发能力的龙头集聚 [8] - 算力中心/储能设施电气化带来新增消防需求 [8] - 工业消防领域国产替代趋势明确 [7] - 海外市场竞争格局固化但利润空间较好 [6] 机构预测 - 6家机构给予评级(4买入/2增持) [10] - 2025年净利润预测区间4.67-9.84亿元 [12] - 2026年净利润预测区间5.56-10.82亿元 [12]

财务表现 - 2024年营业收入49.23亿元，与去年同期基本持平 [6] - 综合毛利率36.56%，同比下降1.68% [6] - 归属于上市公司股东的净利润3.53亿元 [6] - 归母净利润下滑原因：股权激励费用增加3145万元，汇兑损益导致财务费用增加4404万元，人力资源成本增加2181万元，商誉减值损失增加8803万元 [6] - 2024年完成2次股份回购，总金额约3亿元，用于注销并减少注册资本 [6] - 2024年拟每10股派发现金红利2元（含税），分红金额约1.44亿元，分红率约41% [9] 技术与产品布局 - 参股企业科力恒研发全地形脉冲雾化灭火机器人和5升脉冲炮技术，可搭载消防无人机实现远距离精准灭火 [3][4][8] - 与加拿大Longan Vision合作研发AR消防头盔，已在美国、加拿大实战测试 [4] - 将AI图像智能分析及无人车智能控制系统应用于灭火机器人 [4] - 推进消防机器人与无人机结合技术 [8] - 自主研发"朱鹮"系列芯片、气体传感器、图像传感器等核心组件 [11][12] - 布局消防物联网专用网络，实现厘米级精准定位和多机协同作业 [10] 市场战略 - 海外"多品牌、本土化"战略：北美加拿大(Maple Armor)、欧洲法国(Finsecur)及西班牙(Detnov)三大产能基地 [5] - 加拿大蒙特利尔工厂处于战略投入期，计划新建智能化产线 [5] - 欧洲市场实施"存量优化+增量拓展"双轨策略：法国普瓦西基地智能化改造，西班牙巴塞罗那基地技术升级与产线扩建 [5] - 自2018年开始去地产化调整战略，工业/行业端市场和海外市场快速发展 [14] - 海外市场竞争压力小，利润更好，是未来盈利增长重要驱动因素 [13] 行业前景 - 房地产竣工面积同比下降约27.7%，市场需求收缩 [14] - 国家标准更新引发短期库存清理压力，市场竞争加剧 [14] - 城市更新带来存量改造市场机会 [14] - 工业消防领域自主可控及"一站式解决方案"趋势明确 [14] - 算力中心、储能电站等新兴场景提供市场增量机会 [12][16] - 行业集中度向具备全链条研发能力的龙头企业集聚 [16] 合作与协同 - 与中集集团探索消防装备领域深度协同，包括消防车业务和专业机器人制造 [14] - 采取"合作+自研"模式推进消防机器人技术发展 [10]