财务业绩表现 - 前三季度公司营收84.34亿元，同比增长3.49%，单三季度收入同比增长4.42% [1] - 前三季度归母净利润6.23亿元，同比增长31.48%，净利润率同比提升1.63个百分点 [1] - 公司毛利率、净利率等关键指标持续优化，经营与盈利能力持续提升 [1] 战略执行与行业背景 - 公司坚定贯彻"鲜立方战略"，以低温产品为核心，通过科技赋能与品牌创新深度挖掘"新鲜"价值 [1] - 2025年上半年乳品行业液态奶整体销量略有下降，但低温鲜奶、低温酸奶表现相对稳健 [1] - "鲜进生产力"助推行业转型升级，公司"鲜"战略定力与经营韧性凸显 [1] 产品表现与创新 - 公司低温品类三季度同比保持双位数增长，"鲜立方"战略持续释放增长动能 [1] - 低温酸奶重点品牌"活润"系列以益生菌、0蔗糖等科技赋能，精准把握消费趋势 [2] - "24小时"鲜奶系列不断创新奶源和升级工艺，高端系列继续保持快速成长 [2] - 三季度公司新品收入占比保持双位数并创今年新高，体现卓越创新能力 [2] 科技与供应链优势 - 公司围绕生物科技和数字科技双轮驱动开辟差异化竞争，进行产业全链条深耕创新 [2] - 公司依托超2000株特色乳酸菌菌株库并上线数字化管理系统，多种功能性菌株已成功实现产品转化 [2] - 公司打造"308"极致新鲜供应链，实现订单提前3小时下单、0点灌装、8点前送达 [3] - 行业领先的供应链能力，构成了公司难以复制的护城河效应 [3] 渠道与品牌建设 - 公司深挖DTC业务，DTC核心渠道保持稳健增长，新兴渠道表现优秀 [3] - 公司展现出年轻的沟通方式，通过董事长直播探厂、微短剧、跨界合作等方式成功打入年轻消费者社交圈 [3] - 公司凭借在低温鲜奶和酸奶领域十多年的长期坚守和专注布局，逐步建立起产品、渠道和品牌的多维竞争优势 [3]

财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入84.34亿元，同比增长3.49% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为6.23亿元，同比大幅增长31.48% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为6.47亿元，同比增长27.62% [1] 盈利能力指标 - 2025年前三季度公司基本每股收益为0.72元 [1] - 净利润增速显著高于营业收入增速，显示盈利能力提升 [1]

公司三季度业绩表现 - 第三季度营业收入为29.08亿元人民币，同比增长4.42% [1] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为2.26亿元人民币，同比增长27.67% [1] - 第三季度基本每股收益为0.26元 [1] 公司前三季度累计业绩 - 前三季度累计营业收入为84.34亿元人民币，同比增长3.49% [1] - 前三季度累计归属于上市公司股东的净利润为6.23亿元人民币，同比增长31.48% [1] - 前三季度累计基本每股收益为0.72元 [1]

会议信息 - 公司于2025年10月17日发出第三届监事会第十二次会议通知[2] - 会议于2025年10月28日在成都以现场及通讯结合方式召开[2] - 会议应出席监事3人，实际出席3人[2] 报告审议 - 会议审议通过《关于公司2025年第三季度报告的议案》，表决3票赞成[3] - 监事会认为2025年第三季度报告程序合规、内容真实准确完整[3] 报告披露 - 《2025年第三季度报告》于2025年10月30日刊登于四大证券报并披露于巨潮资讯网[3][6]

会议信息 - 公司第三届董事会第十七次会议于2025年10月28日召开[2] - 会议通知于2025年10月17日以邮件方式发出[2] - 会议应出席董事9人，实际出席9人[2] 报告审议 - 审议通过《关于公司2025年第三季度报告的议案》[3] - 《2025年第三季度报告》表决结果：同意票9票，反对票0票，弃权票0票[3] - 《2025年第三季度报告》同日刊登于报刊并披露于巨潮资讯网[3]

收入和利润表现 - 第三季度营业收入为29.08亿元人民币，同比增长4.42%[4] - 营业总收入为84.34亿元，同比增长3.5%[21] - 报告期内净利润为6.41亿元人民币，同比增长31.78%[11] - 净利润为6.41亿元，同比增长31.8%[22] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为6.23亿元人民币，同比增长31.48%[4] - 归属于母公司股东的净利润为6.23亿元，同比增长31.5%[22] - 报告期内综合收益总额为8.92亿元人民币，同比增长45.72%[11] - 基本每股收益为0.72元，同比增长30.9%[23] 成本和费用 - 营业成本为59.48亿元，同比增长2.9%[21] - 销售费用为13.46亿元，同比增长4.4%[21] - 研发费用为3625.25万元，同比增长9.5%[22] - 财务费用为6139.03万元，同比下降21.6%[22] 现金流表现 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为10.71亿元人民币，同比增长7.02%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为10.71亿元，同比增长7.0%[23] - 销售商品、提供劳务收到的现金为90.63亿元[23] - 年初至报告期末现金及现金等价物净增加额为1.76亿元人民币，同比大幅增长703.93%[14] - 投资活动现金流入小计为5.24亿元，较上期的4.17亿元增长25.7%[24] - 投资活动现金流出小计为8.93亿元，较上期的8.76亿元增长1.9%[24] - 投资活动产生的现金流量净额为-3.69亿元，较上期的-4.59亿元改善19.7%[24] - 购建固定资产等长期资产支付的现金为4.37亿元，较上期的5.06亿元下降13.6%[24] - 投资支付的现金为4.55亿元，较上期的3.70亿元增长23.1%[24] - 取得借款收到的现金为9.15亿元，较上期的14.09亿元下降35.1%[24] - 筹资活动现金流入小计为9.20亿元，较上期的14.19亿元下降35.2%[24] - 偿还债务支付的现金为10.96亿元，较上期的16.48亿元下降33.5%[24] - 分配股利等支付的现金为3.03亿元，较上期的2.02亿元增长50.0%[24] - 期末现金及现金等价物余额为5.67亿元，较期初的3.92亿元增长44.8%[24] 其他财务数据变化 - 报告期内投资收益为2041.37万元人民币，同比大幅增长388.03%[11] - 报告期内公允价值变动收益为380.13万元人民币，同比大幅增长2207.97%[11] - 报告期内资产减值损失为-1926.48万元人民币，同比大幅下降1502.01%[11] - 报告期末货币资金为5.76亿元人民币，较年初增长45.22%[8] - 货币资金为575,772,809.95元，较期初增长45.24%[18] - 应收账款为780,864,596.92元，较期初增长28.41%[18] - 存货为665,043,359.38元，较期初下降10.33%[18] - 短期借款为540,313,721.20元，较期初增长45.59%[19] - 长期借款为743,900,000.00元，较期初下降30.94%[19] - 商誉为1,002,795,602.59元，与期初持平[19] - 公司总资产为9,376,705,262.75元，较期初增长5.61%[18][19] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数为17,331户[15] - 控股股东UNIVERSAL DAIRY LIMITED持股比例为65.07%，持股数量为560,000,000股[15] - 第二大股东新希望投资集团有限公司持股比例为11.42%，持股数量为98,278,475股[15]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”，并予以“维持” [11] 报告核心观点 - 清洁标签是一种食品行业产品理念，旨在通过简化配料表、减少人工添加剂使用、提升生产透明度等方式建立消费者信任 [5][8] - 2024年我国清洁标签食品市场规模约965亿元，约占整体食品支出的3.31%，部分板块消费占比仍较低，存在较大渗透提升空间 [5] - 清洁标签市场的扩容短期由经济发展和老龄化程度决定，长期则由社会教育水平和政策宣导驱动，预计2025-2028年我国清洁标签食品消费规模将加速提升 [9][42][63] - 近年来“零添加”等清洁标签特征日益成为产品矩阵中的“标配”，调味品和乳制品行业迎来相关政策迭代，相关上市公司正积极调整产品策略 [9][70] 清洁标签市场现状 - 清洁标签市场可分为原料端和产品端，2024年全球原料端市场规模约4069亿元，产品端消费规模约1.79万亿元 [8] - 原料端以天然和有机类原料为主，2024年天然原料市占率45.7%，预计至2032年全球原料市场规模可达6273亿元，CAGR约5.56% [28][29] - 从地区看，北美与欧洲清洁标签消费相对领先，亚太地区占比不高；2024年亚太地区人均清洁标签食品消费金额约55.2元，低于世界平均水平的220.6元 [35][36] - 2024年我国清洁标签食品人均消费金额为68.5元，低于日本（219.3元）、韩国（243.4元）等亚太发达经济体，未来市场扩容空间广阔 [35][38] 市场驱动因素分析 - 经济驱动：人均可支配收入与清洁标签食品支出比呈正相关，样本国家多分布于拟合线附近 [45][47] - 老龄化驱动：以65岁及以上人口占比15%为分界，超过该比例后清洁标签食品支出比呈现快速提升趋势 [49][50] - 教育驱动：社会受教育水平与清洁标签食品支出存在正相关，国内高等教育人口比重处于相对低位，仍有上升空间 [52][53] - 政策驱动：我国食品安全相关政策持续完善，从建立卫生标准迈向强调“真实、可核验”，助推消费者健康意识提升 [54][55][57] 国内市场前景与结构 - 2024年我国清洁标签食品市场规模约965亿元，预计到2028年市场规模有望上升至1489亿元，CAGR约11.45% [63][65] - 当前国内清洁标签产品消费主要集中在饮料、乳品、粮油烘焙等板块，调味品、休闲零食、肉制品等板块消费占比很低 [58][60][62] - 通过拟合估算，预计到2028年，我国清洁标签食品支出比重有望达到4.57% [63][66] 细分行业动态与公司策略 - 调味品行业近年掀起“零添加”潮流，2025年新规明确禁止使用“零添加”等模糊宣称，推动行业向“真实、可核验”发展 [71][72][73] - 调味品龙头公司如千禾味业、海天味业等以供应链优势保持清洁标签产品高性价比，或通过明星产品聚焦突破打造消费心智 [10][77][78] - 乳制品行业政策从“安全底线”走向“来源清晰、可核验”，2025年新规明确灭菌乳仅能以生乳为原料，不得使用复原乳 [70][81][82] - 乳制品龙头如伊利股份通过全产业链系统性创新推进清洁标签，新乳业则聚焦低温赛道实施差异化升级策略 [10][79][85]

市场表现 - 吃喝板块今日逆市下跌，反映板块整体走势的食品ETF（515710）场内价格收盘下跌1.13% [1] - 板块内白酒股跌幅居前，珠江啤酒大跌5.23%，泸州老窖和舍得酒业双双下跌超过4% [1] - 妙可蓝多下跌超过3%，新乳业、山西汾酒、酒鬼酒等多只股票下跌超过2% [1] 行业基本面与前景 - 随着二季度消费政策影响减弱，餐饮供应链等需求进入逐步复苏阶段 [2] - 行业供给端出现积极信号，龙头公司并购落地带动行业集中度提升，市场竞争未进一步加剧，市场费用投放趋于理性 [2] - 四季度宏观政策密集，在基本面低基数、资本市场低预期、机构持仓较低的背景下，任何供需变化均可能催化股价上行 [2] - 食品饮料行业以成长为主线，饮料龙头在大单品驱动下保持结构性景气 [3] - 食品原料、保健品等公司业绩有望高速增长或提速 [3] - 白酒行业秋糖反馈平淡，延续“低预期、弱现实”状态，三季报是重要观察窗口 [3] - 随着外部因素退坡及酒企策略调整，白酒行业或步入实质去库周期，渠道信心有望回暖 [3] - 第三季度白酒动销环比改善但报表延续出清，政商务需求承压，宴席与大众消费平稳 [3] - 大众品表现分化，零食、饮料、宠物、保健品景气度较好，而传统消费品如乳制品、调味品、啤酒需求平淡 [3] - 餐饮需求在9月后环比复苏 [3] - 成本端原材料价格延续下降趋势但降幅收窄，包材价格环比提升 [3] 估值水平 - 吃喝板块估值仍处于低位，当前或是板块较好配置时机 [2] - 截至10月23日，食品ETF（515710）跟踪的细分食品指数市盈率为20.49倍，位于近10年来7.06%分位点的低位，中长期配置性价比凸显 [2] 公司动态 - 白酒龙头公司推出新品，泸州老窖于10月22日首发2026农历马年礼酒 [4] - 洋河股份在南京秋糖期间首次亮相“吉庆使者”洋河国宾产品 [4] 板块构成 - 食品ETF（515710）跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，约60%仓位布局高端、次高端白酒龙头股 [5] - 近40%仓位兼顾饮料乳品、调味、啤酒等细分板块龙头股 [5] - 其前十大权重股包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、伊利股份、海天味业等 [5]

公司新设与投资活动 - 蜜雪冰城股份有限公司新成立全资子公司福鹿兄弟(海南)企业管理有限公司 [1] - 新公司法定代表人为陈翊新，注册资本为2000万元人民币 [1] - 新公司经营范围包括企业管理、以自有资金从事投资活动、信息技术咨询服务等 [1] 股权结构与控制关系 - 福鹿兄弟(海南)企业管理有限公司由蜜雪冰城股份有限公司100%全资持股 [1] - 公司通过股权穿透显示为蜜雪冰城直接控制 [1]

市场表现 - 吃喝板块整体回调，反映板块走势的食品ETF（515710）场内价格下跌0.81% [1] - 成份股普遍表现不佳，珠江啤酒股价大跌超5%，舍得酒业、妙可蓝多、泸州老窖股价跌超3%，新乳业股价跌超2%，山西汾酒、云南能投、酒鬼酒等多股股价跌超1% [1] 行业动态与催化剂 - 重要会议提出坚持扩大内需战略基点，大力提振消费，扩大有效投资，破除全国统一大市场建设障碍 [2] - 线上酒水消费活跃度提升，9月抖音酒水销售额环比增长58%，京东七鲜平台双节期间白酒成交额同比增长109% [3] - 白酒行业十二香型标准样正式发布，行业标准化进程推进，贵州茅台在双节期间发力酒旅融合以推动品牌场景创新 [3] - 糖酒会反馈显示区域酒企活跃但经销商观望情绪浓厚 [3] - 二季度后消费政策影响减弱，餐饮供应链等需求步入复苏阶段，供给端出现龙头并购带动行业集中度提升等积极信号 [4] - 四季度宏观政策密集，在基本面低基数、资本市场低预期、机构持仓较低的背景下，供需两端变化可能催化股价上行 [5] 估值与配置观点 - 吃喝板块估值处于低位，食品ETF标的指数细分食品指数市盈率为20.4倍，位于近10年来6.85%分位点的低位 [3] - 申万白酒指数PE-TTM处于近10年低位，龙头公司股息回报可观，大众消费逐步恢复 [3] - 天风证券建议关注白酒板块修复机会，啤酒板块中长期有望受益于促消费政策带动销量及升级修复，大众品板块关注业绩弹性、估值切换及潜在边际变化三大催化 [3] - 华龙证券指出白酒板块处于估值底部，建议关注三季报业绩，维持食品饮料行业"推荐"评级 [4] - 食品ETF（515710）跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，约60%仓位布局高端、次高端白酒龙头股，近40%仓位兼顾饮料乳品、调味、啤酒等细分板块龙头股，前十大权重股包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、伊利股份、海天味业等 [5]