报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [1][9] 报告的核心观点 - 看好公司产品和渠道双轮驱动，低价原材料投入使用，预计成本同比大幅优化，部分折旧摊销到期，盈利能力持续改善 [9] 各部分总结 事件 - 2025年4月23日，好想你发布2024年年报与2025年一季报，2024年总营收16.70亿元（同减3%），归母净利润亏损0.72亿元，扣非净利润亏损0.81亿元；2024Q4总营收4.92亿元（同减23%），归母净利润亏损0.11亿元，扣非净利润亏损0.17亿元；2025Q1总营收4.13亿元（同减16%），归母净利润0.40亿元（同增216%），扣非净利润0.29亿元（同增101%）；截至2024年12月31日，公司现金红利派发总额6.11亿元，分红额度创历史新高 [1] 投资要点 高价原料消耗完毕，盈利能力持续修复 - 2024年/2025Q1毛利率分别同比-3pct/+5pct至22.62%/33.97%，高价原料基本消耗完毕，新一季采购成本处于历史低位，利好毛利修复 [2] - 2024年/2025Q1销售费用率分别同减0.1pct/1pct至20.93%/21.10%，管理费用率分别同减1pct/0.1pct至6.74%/6.42%，费用管控效果明显 [2] - 2024年/2025Q1净利率分别同比-1pct/+7pct至 -4.53%/9.62%，2025年利润大幅改善系公司基数较小叠加高投资收益所致，后续随着折旧规模缩减，规模效应释放，盈利能力有望持续修复 [2] 产品结构优化，电商渠道费用管控加强 - 产品方面，2024年红枣制品/健康锁鲜类/其他类产品营收分别为12.22/0.69/3.20亿元，分别同比-7%/-20%/+16%，锁鲜类产品下降系旧品维护力度下降，后续公司重视冻干锁鲜产品，推进产能释放；其他类产品增长系滋补类新品开发所致，公司持续优化产品结构，发展有差异化、科技含量的红枣产品 [3] - 渠道方面，2024年线下渠道营收11.36亿元（同增3%），系山姆、零食量贩等新零售渠道放量带动，公司开发适销对路产品，调整产线适应渠道需求；2024年电商渠道营收4.75亿元（同减16%），受电商渠道搬迁影响，目前磨合完成，计划减少电商低效费用投入，利润有望改善 [3] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年EPS分别为0.02/0.17/0.27元，当前股价对应PE分别为502/70/44倍 [9] 公司盈利预测 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |主营收入（百万元）|1,670|1,684|1,783|1,956| |增长率（%）|-3.4%|0.8%|5.9%|9.7%| |归母净利润（百万元）|-72|11|77|123| |增长率（%）|/|/|613.9%|58.8%| |摊薄每股收益（元）|-0.16|0.02|0.17|0.27| |ROE（%）|-2.0%|0.3%|2.2%|3.4%| [11] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |资产总计（百万元）|4,891|4,911|4,996|5,106| |负债合计（百万元）|1,363|1,377|1,420|1,462| |所有者权益（百万元）|3,527|3,533|3,576|3,644| |营业收入（百万元）|1,670|1,684|1,783|1,956| |净利润（百万元）|-76|11|81|129| |经营活动现金净流量（百万元）|87|91|194|238| |营业收入增长率（%）|-3.4%|0.8%|5.9%|9.7%| |归母净利润增长率（%）|/|/|613.9%|58.8%| |毛利率（%）|22.6|26.2|27.0|27.3| |净利率（%）|-4.5|0.7|4.6|6.6| |ROE（%）|-2.0|0.3|2.2|3.4| |资产负债率（%）|27.9|28.0|28.4|28.6| |总资产周转率|0.3|0.3|0.4|0.4| |应收账款周转率|11.2|10.4|12.2|13.5| |存货周转率|3.5|3.6|4.1|4.6| |EPS（元/股）|-0.16|0.02|0.17|0.27| |P/E|-75.5|502.3|70.4|44.3| |P/S|3.3|3.2|3.0|2.8| |P/B|1.5|1.5|1.5|1.5| [12]

文章核心观点 公司2024年年报和2025年一季报显示业绩良好，品牌热度与用户黏性提升助力全渠道发展，加强科技与产品研发创新并全面开源节流，2025年将坚持发展战略迈向“基业长青”目标 [1][2][7] 财务业绩 - 2024年实现营业收入16.7亿元，2025年一季度实现营业收入4.13亿元，一季度归属于上市公司股东的净利润3980.61万元，同比增长216.08% [1] - 2024年度分配方案为每10股派发现金红利10元(含税)，派发现金分红4.32亿元，2024年度累计实现现金分红6.05亿元 [1] - 报告期内，分销模式线上收入4.75亿元，占比28.43%；线下收入11.36亿元，占比68.05% [4] - 2025年一季度销售毛利率为33.97%，同比有所提升 [6] 品牌荣誉 - 2024年度好想你品牌被评为“2024女性喜爱品牌”，荣获“美好消费品牌奖”，入选河南省首批“美豫名品”企业名单 [2] - 2024年9月荣获“全国民族团结进步模范集体”荣誉，入选中国上市公司协会2024年上市公司乡村振兴优秀实践案例 [2] - 2024年公司品牌价值达177.25亿元，连续五年荣登《中国500最具价值品牌》排行榜 [3] 渠道发展 - 以“红枣专家好想你”为核心定位，推进全渠道发展战略，专卖店以高端礼品定位，电商用AI直播推广，商超结合需求制定差异化策略 [3] - 已进驻山姆会员店、永辉商超、胖东来等渠道，后续将实现各渠道协同发展 [3] 科技研发 - 在供应链管理引入先进设备，改善生产工艺和流程，提高产品质量和效率 [5] - 围绕十三大创新开展新品研发，推出“黑金丝枣”“红枣芝麻丸”“去皮去核枣”等产品 [5] - 申请实用新型专利11件，获授权专利9件，发表学术论文3篇，成果获河南省教育厅和省政府科技奖项 [5] - 今年3月通过BRCGS认证，标志食品安全与质量管理达国际权威标准 [5] 发展战略 - 2025年坚持品牌文化与科技创新双引领等四个不动摇，实施“两个健康双增长”等十大经营发展战略 [7]

业绩情况 - 2024 年全年实现营业收入 16.70 亿元，商超、大客户、出口及零食贡献主要增量 [2] - 2025 年一季度实现营业收入 4.13 亿元，实现归母净利润 3,980.61 万元，同比增长 216.08%，实现扣非归母净利润 2,921.91 万元，同比增长 101.30% [3] 渠道与品类规划 - 实施红枣纵深可持续、健康锁鲜食品领引、产品层级优化再造等发展战略，以“红枣专家好想你”定位，聚焦礼品、细分产品、细分场景 [3] - 专卖渠道定位高端礼品，聚焦体验与推广；电商渠道利用 AI 直播等新技术全天 24 小时直播推广；商超渠道结合需求制定差异化策略，开拓培育新大客户与大渠道 [3] 合作情况 - 2024 年 6 月进入山姆会员店、永辉超市等渠道，去年在山姆上市免洗灰枣、去核枣，今年 3 月低 GI 黑金枣上架销售且反馈良好 [3] - 与永辉、胖东来等渠道及东阿阿胶、海底捞等大客户合作，持续储备开发新品，加深合作并拓展适配渠道 [3][4] 利润规划 - 战略目标为“两个健康双增长”，即企业销售收入和利润增长、员工知识能力和薪资增长 [5] - 聚焦产品清单内产品，清单内产品贡献 80%以上收入和 90%以上利润，从多维度拆解收入、分析成本费用，优化结构、降本增效 [5] 分红情况 - 2024 年度每 10 股派发现金股利 10 元，合计派发现金股利 4.32 亿元；2024 年半年度每 10 股派发现金股利 4 元，合计派发现金股利 1.73 亿元；2023 年每 10 股派发现金股利 6 元，合计派发现金股利 2.62 亿元，最近三个会计年度累计现金分红总金额达 9.11 亿元 [6] - 后续根据经营情况和战略，在符合原则、保证经营和发展前提下回报股东 [6]

"好想你"2024年业绩 - 2024年营业收入16.70亿元，同比下降3.39% [1] - 归属于上市公司股东的净亏损为7195.77万元，去年同期净亏损5189.19万元 [1] - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利10元（含税） [1] - 需提升品牌影响力、优化渠道运营效率、加强成本控制以实现业绩改善 [1] 绿茶集团通过港交所上市聆讯 - 绿茶集团有限公司通过港交所上市聆讯，此前已四次递交上市申请 [2] - 公司专注于现代中式餐饮服务，截至2024年12月31日餐厅总数达465家 [2] - 显示出在中式餐饮连锁领域的增长势头和市场认可度 [2] 雅戈尔2024年业绩 - 2024年营业收入为141.88亿元，同比增长3.19% [3] - 归母净利润为27.67亿元，同比下降19.41% [3] - 每股派发现金红利0.2元（含税），共计派发现金红利约9.25亿元（含税） [3] - 净利润下滑原因是产业布局调整叠加消费需求减弱 [3] 可口可乐将在日本涨价 - 可口可乐日本公司宣布自2025年10月1日起对主要产品类别进行价格调整 [4] - 咖啡产品建议零售价上调20~30日元，其他产品建议零售价上调20日元 [4] - 涨价原因是原材料和能源价格长期居高不下以及汇率波动 [4]

板块整体表现 - 人造肉概念板块在4月24日上涨1.06%，位列概念板块涨幅第8位 [1] - 板块内12只个股上涨，好想你涨停，春雪食品、索宝蛋白、雪榕生物涨幅居前，分别上涨5.82%、4.37%、4.03% [1] - 灵鸽科技、海欣食品、祖名股份跌幅居前，分别下跌5.94%、3.77%、3.56% [1] 资金流向 - 人造肉概念板块获主力资金净流入3.94亿元 [2] - 板块内13只个股获主力资金净流入，其中7只净流入超千万元 [2] - 好想你主力资金净流入2.03亿元居首，双塔食品、春雪食品、安琪酵母分别净流入6106.11万元、4307.58万元、2388.41万元 [2] 个股资金流入比率 - 好想你主力资金净流入比率达25.69%，换手率19.38% [3] - 美盈森和春雪食品主力资金净流入比率分别为13.84%和13.60% [3] - 双塔食品主力资金净流入比率为9.91%，安琪酵母为6.33% [3] 板块相对表现 - 当日涨幅前列概念板块包括PEEK材料（3.70%）、丙烯酸（1.89%）、天津自贸区（1.75%） [2] - 跌幅前列概念板块包括电子身份证（-3.20%）、华为盘古（-3.13%）、数字货币（-3.10%） [2] - 人造肉概念表现优于CRO概念（0.96%）和超超临界发电（0.95%） [2]

市场表现 - 上证综指收于3297.29点，涨幅0.03%，位于五日均线之上 [1] - A股总成交额达11389.19亿元 [1] - 271只A股价格突破五日均线，其中乖离率最高个股为金凯生科（13.09%）、路斯股份（8.64%）、科拓生物（8.31%） [1] 个股乖离率排名 - **金凯生科**：涨幅20.02%，换手率23.43%，最新价31.48元，乖离率13.09% [1] - **路斯股份**：涨幅14.74%，换手率15.79%，最新价23.51元，乖离率8.64% [1] - **科拓生物**：涨幅11.58%，换手率13.57%，最新价16.00元，乖离率8.31% [1] - **菲林格尔**：涨幅10.00%，换手率2.49%，最新价6.82元，乖离率7.91% [1] - **拾比佰**：涨幅10.35%，换手率25.37%，最新价10.98元，乖离率7.84% [1] - **中裕科技**：涨幅9.59%，换手率16.07%，最新价18.63元，乖离率7.24% [1] - **罗欣药业**：涨幅10.02%，换手率5.38%，最新价4.72元，乖离率7.22% [1] - **华银电力**：涨幅10.00%，换手率3.80%，最新价3.85元，乖离率6.77% [1] - **灵康药业**：涨幅10.00%，换手率2.81%，最新价4.62元，乖离率6.60% [1] - **好想你**：涨幅9.99%，换手率19.38%，最新价12.00元，乖离率6.53% [1] - **南风股份**：涨幅9.76%，换手率15.52%，最新价7.87元，乖离率6.29% [1] - **广西能源**：涨幅9.98%，换手率14.22%，最新价5.07元，乖离率6.11% [1] - **宁波能源**：涨幅7.19%，换手率9.76%，最新价4.92元，乖离率5.85% [1] - **天沃科技**：涨幅9.92%，换手率16.75%，最新价5.65元，乖离率5.69% [1] - **宿迁联盛**：涨幅6.94%，换手率10.09%，最新价7.86元，乖离率5.53% [1] - **百合股份**：涨幅6.63%，换手率10.88%，最新价42.28元，乖离率5.44% [1] - **郴电国际**：涨幅9.95%，换手率11.30%，最新价8.07元，乖离率5.38% [1] - **华洋赛车**：涨幅5.64%，换手率7.55%，最新价36.90元，乖离率5.06% [2] - **韶能股份**：涨幅9.93%，换手率14.38%，最新价6.31元，乖离率4.89% [2] - **茂业商业**：涨幅10.03%，换手率1.04%，最新价3.95元，乖离率4.83% [2]

财务表现 - 2024年公司营业收入16.7亿元 同比下降3.39% [1] - 2024年净亏损7195.77万元 较去年同期净亏损5189.19万元扩大 [1] - 拟向全体股东每10股派发现金红利10元（含税） [1] - 2025年第一季度营业收入4.13亿元 同比下降16.44% [3] - 2025年第一季度归属净利润3980.61万元 同比增长216.08% [3] 产品创新 - 围绕"十三大创新"开发新产品126个 配方确认47个 [1] - 红小派推出升级版去皮枣仁派 并扩展"红枣+陈皮"、"红枣+人参"、"红枣+阿胶"等新口味 [1] - 开发芝麻派、多口味彩趣芝麻丸（原味、麻辣、芥末味）等产品 [1] - 饮品方面开发红枣黄芪水、红枣姜茶、红枣植萃元饮等 [1] - 健康锁鲜系列上市12款产品 包括红枣玫瑰银耳羹、胶原蛋白肽玫瑰银耳羹、金桂凤梨银耳羹等 [2] - 开发冻干粥汤系列、即食粉面系列、冻干果蔬系列产品 [2] 渠道拓展 - 线上渠道持续发力爆品打造 推动线上爆品线下承接 [3] - 加速商超、便利、特渠、团购、零食等多元渠道发展 [3] - 专卖渠道提升门店运营质量 深度挖掘送礼场景及文化价值 提供DIY定制礼盒 [3] - 商超渠道进驻山姆、永辉、天虹、麦德龙、711等重点商超 [3] - 山姆、永辉动销表现卓越 成为线下渠道业绩增长主要驱动力 [3] - 出口业务新增11个国家和地区市场 新增客户39个 销售额同比增长50% [3] - 零食渠道以鸣鸣很忙为关键着力点 业绩大幅提升 [3]

文章核心观点 - 好想你2024年多项关键财务指标下滑，面临较大经营压力，未来发展需应对诸多挑战 [1] 营收情况 - 2024年公司营业收入降至16.70亿元，同比下降3.39% [2] - 红枣制品收入12.22亿元，占比73.17%，同比下滑6.83% [2] - 健康锁鲜类产品收入6888.50万元，占4.13%，同比下降20.31% [2] - 其他类业务收入3.20亿元，占19.19%，同比增长16.16% [2] - 电商渠道收入4.75亿元，占28.43%，同比下降16.38% [2] - 河南省内收入4.33亿元，占25.95%，同比下降10.53% [2] - 河南省外收入6.88亿元，占41.18%，同比增长12.16% [2] 净利润情况 - 公司归属于上市公司股东的净利润亏损7195.77万元，亏损幅度同比扩大38.67% [3] - 扣除非经常性损益的净利润亏损8051.51万元，同比下降35.71% [3] 成本费用情况 - 营业成本12.92亿元，同比微增0.66%，其中自制成本及运输费10.29亿元，占79.65%，同比增长0.95%；委托加工成本1.85亿元，占14.31%，同比增长4.56% [3] - 销售费用3.49亿元，同比下降4.06%，租赁费因新增门店有所增加 [3] - 管理费用1.12亿元，同比下降14.31% [3] - 财务费用 -1657.55万元，同比增长45.69%，源于利息收入减少和利息支出增加 [3] - 研发费用2063.68万元，同比下降27.77%，公司解释为精准研发致投入减少 [3] 现金流情况 - 经营活动产生的现金流量净额锐减79.93%，因销售商品收到现金减少、采购商品支付现金增加 [4] - 投资活动产生的现金流量净额为3.78亿元，同比增加156.47%，系本期赎回理财产品，去年同期新增投资 [4] - 筹资活动产生的现金流量净额为 -7.05亿元，同比减少311.56%，因银行贷款减少及分配现金股利增加 [4] 面临风险及应对措施 - 公司面临原材料价格波动、食品安全、市场竞争加剧及消费习惯变化等风险 [5] - 应对措施包括加强成本控制，优化供应链管理，稳定原材料价格；严格把控食品安全，提升产品品质；加大研发创新，推出符合市场需求产品；强化品牌建设与营销，提升品牌知名度和市场竞争力 [5]

文章核心观点 公司发布2024年年度报告摘要、第六届董事会第二次会议决议公告、召开2024年度股东大会的通知及2025年第一季度报告，涵盖公司经营、财务、治理等多方面情况及相关议案审议通过情况 [1][7][53][67] 公司基本情况 - 公司始终专注红枣+健康锁鲜食品研发、生产、销售，产品覆盖多种消费场景，热销核心产品包括红枣制品及健康锁鲜食品 [3] - 公司拟以总股本扣除2024年度权益分派实施公告股权登记日回购专用账户股份数量为基数，向全体股东每10股派发现金红利10元，不送红股、不以公积金转增股本 [2] 董事会会议情况 - 第六届董事会第二次会议于2025年4月22日召开，审议通过《2024年度总经理工作报告》等21项议案，部分议案需提交2024年度股东大会审议 [8][9] - 公司拟续聘天健会计师事务所为2025年度审计机构；及其全资子公司拟使用最高20亿元自有闲置资金买理财产品、向银行申请不超36亿元综合授信额度、使用不超500万元自有资金对外提供财务资助、开展商品期货和衍生品交易 [26][31][34][36][39] - 因2023年限制性股票激励计划第二个解除限售期公司层面业绩考核条件未达成及部分激励对象主动辞职，公司拟回购注销4,246,478股剩余限制性股票，注册资本将由451,954,369元减至447,707,891元 [42][47] 股东大会情况 - 2024年度股东大会将于2025年5月15日召开，采取现场与网络投票结合方式，股权登记日为2025年5月9日 [53][55][58] - 会议将审议多项议案，部分议案涉及关联交易、特别决议事项，需对中小投资者表决单独计票 [60][61] 第一季度报告情况 - 报告包含主要财务数据、股东信息、其他重要事项及季度财务报表等内容，未经审计 [67][73] - 公司曾于2024年12月26日审议通过减少注册资本及修订公司章程议案，2025年1月13日股东大会审议通过该修订事项 [70]

财务资助情况 - 拟向仓储客户提供不超500万元财务资助[2][3][7][9] - 有效期至2025年度股东大会召开[4] - 截至2025年3月31日借款余额为0[7] - 资助后总余额占净资产比例不超0.14%[7] 其他要点 - 需股东大会审议批准[2] - 资助对象为无关联仓储客户[3] - 利率参考经营协商并依银行调整[4] - 制定管理办法健全内控[5] - 以仓储水果质押保障资金[5] - 独董、董事会、监事会均通过议案[8][9]