财务表现 - 2025年上半年实现营业收入6.89亿元 [1] - 扣非归母净利润1707.12万元，同比增长147.02% [1] - 经营活动净现金流同比增长272.82% [1] 战略调整 - 产品数量从1300余款精简至368个战略单品 [1] - 资源聚焦高端红枣、红小派枣仁派、去皮去核枣、黑金枣、红枣黄芪水、黑金枣芝麻丸等功能化核心品类 [1] - 优质产品矩阵贡献超90%营收 [1] 技术突破 - "红枣黑化加工技术"与"药食同源冻干速溶粉制备技术"达国际领先水平 [1] - 黑化技术实现活性成分定向转化，开创低GI控糖枣类新品类 [1] - 冻干技术运用FD冻干与超微粉技术，实现传统食养方剂标准化革命 [1] 知识产权 - 累计获得127项核心知识产权，其中发明专利45项 [1] - 形成黑化红枣低温发酵、红枣多糖提取、冻干超微粉制备三大技术护城河 [1]

业绩表现 - 公司2025年上半年营收同比下降15 64%至6 89亿元，净利润亏损1983 88万元 [2] - 红枣制品业务营收5 00亿元同比下降16 38%，健康锁鲜类营收2580 61万元同比下降26 13% [8] - 健康锁鲜类产品2024年营收0 69亿元同比下降20 31% [8] 鸣鸣很忙投资影响 - 参股公司鸣鸣很忙对公司归母净利润影响达10%以上 [3][4] - 会计核算方法变更导致投资收益减少7730 54万元，归母净利润相应减少7730 54万元 [5] - 公司2023年12月投资7亿元获得鸣鸣很忙6 64%股权，2025年4月持股比例降至6 2881%并退出董事席位 [5] 主营业务发展 - 公司2023年推出的"红小派"枣仁派上市首年营收近2亿元，但未能扭转红枣制品业务整体下滑 [8] - 红枣业务面临消费人群老龄化、食用方式单一等结构性挑战 [8] - 公司2025年5月推出红枣啤酒产品，采用代工模式生产，预计对业绩影响较小 [9] 历史战略调整 - 公司2016年收购百草味后其贡献超80%营收，2020年以7 05亿美元出售百草味净赚40亿元投资收益 [8] - 出售百草味后公司回归红枣主业，但多元化布局成效不佳 [2] 市场表现 - 截至8月15日公司股价报9 68元，市值超43亿元 [10]

核心观点 - 公司上半年营收同比下降15 64%至6 89亿元 净利润亏损1983 88万元 [3] - 参股公司鸣鸣很忙的会计核算方法变更导致公司归母净利润减少7730 54万元 [6][8] - 公司红枣主业持续萎缩 红枣制品和健康锁鲜类营收分别同比下降16 38%和26 13% [11][12] - 公司尝试多元化布局但成效不佳 新推出的"红小派"枣仁派表现较好但未能扭转整体下滑趋势 [13] 会计核算方法变更影响 - 公司对鸣鸣很忙的会计核算方法由权益法变更为公允价值计量 导致投资收益减少7730 54万元 [7][8] - 变更原因是公司不再向鸣鸣很忙委派董事且持股比例降至6 2881% [7] - 公司强调该变动为阶段性账面影响 不反映实际经营能力或投资价值的根本性变化 [8] 主营业务表现 - 红枣制品上半年营收5 00亿元 同比下降16 38% [11] - 健康锁鲜类营收2580 61万元 同比下降26 13% 2024年该业务营收0 69亿元 同比下降20 31% [11][12] - "红小派"枣仁派上市首年营收近2亿元 但未能挽救红枣制品业务整体下滑 [13] 多元化布局尝试 - 公司曾收购百草味并成功出售 净赚40亿元投资收益 [10] - 推出红枣+益生菌 红枣枸杞饮品等创新产品 但市场表现平平 [13] - 近期推出"报喜酒"中式精酿啤酒系列产品 采用代工模式 对公司经营业绩影响较小 [13] 行业分析 - 红枣作为传统滋补食材面临消费人群老龄化 食用方式单一等结构性挑战 [13] - 产品形态微创新难以实现突破性增长 需要解决品类老化和消费场景萎缩问题 [13]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入6.89亿元，同比下降15.64% [3] - 归属于上市公司股东的净利润-1983.88万元，同比减亏45.25% [3] - 经营活动产生的现金流量净额1.14亿元，同比增长272.82% [3] - 扣非净利润1707.12万元，同比增长147.02% [6] - 总资产44.28亿元，较上年末下降9.46% [3] 业务发展 - 核心产品包括枣博士、红小派枣仁派、黑金枣等健康食品 [3][6] - 电商收入占比28.73%，线下渠道覆盖山姆、永辉等商超 [8][12] - 研发投入1181.33万元，同比增长13.40% [13] - 经销商数量1062家，较期初减少205家 [10] 品牌建设 - 品牌价值207.72亿元，较2024年增长30.47亿元 [6] - 通过BRCGS全球食品安全标准认证，行业首家 [6][12] - 纪录片《大地的礼物》获TopDigital创新营销金奖 [6][12] 行业环境 - 国家政策支持特色食品产业集群发展 [3] - 健康化、功能化消费趋势明显 [4] - 红枣产业形成完整供应链，具备国际竞争力 [5] - 行业竞争加剧，新进入者增多 [19] 战略布局 - 聚焦"红枣+健康锁鲜食品"战略 [12] - 构建线上线下全渠道网络 [7][12] - 推动一二三产业融合，提升产品创新 [6] - 实施双曲线发展模式 [13]

行业转型趋势 - 休闲食品行业加速向健康化、功能化转型 [1] 公司战略方向 - 明确以产品为中心、以客户为中心的发展策略 [1] - 持续推进"四个坚持不动摇"原则与"十大"经营战略 [3] - 中长期目标为达成"百亿市值、百亿收入、百年品牌" [3] 经营质量提升措施 - 通过开源与节流并举提升经营质量 [1] - 开源方面巩固专卖店及电商渠道优势，加速向山姆会员店等高势能新兴渠道转型 [1] - 省外商超渠道收入实现快速增长 [1] - 计划深化与头部渠道的联合营销及数据共享 [1] - 节流方面通过原料定向精准化采购、集中招投标提升生产效率 [1] - 销售费用率与管理费用率有所下降 [1] 产品研发创新 - 依托"食药同源"理念深化"红枣+"战略 [1] - 构建覆盖"极品""精品""满分品"的分层产品体系 [1] - 功能性创新为重点投入方向，推出低GI"黑金枣"、红枣八宝茶等创新产品 [2] - 广泛应用冻干技术于红枣银耳羹等产品 [2] - 产品设计贴合现代生活场景，如即开即饮红枣黄芪水、便携"红小派"枣仁派 [2] - 推动红枣从传统滋补品向日常健康伴侣转型 [2] 供应链优化 - 实施"三保一降一创新"战略（保质量、保供应、保安全、降成本、创新模式） [2] - 采购端通过精细化分类降低成本 [2] - 生产端引入智能装备提升人均产值 [2] - 数字化建设贯穿全业务流程，实现销售数据实时监控与生产计划动态调整 [2] - 库存周转率得到提高 [2] 品牌建设 - 以"东方枣礼·中原情意"为核心主张 [2] - 通过制作二十四节气主题内容、推出金奖纪录片《大地的礼物》强化品牌文化联结 [2] 股东回报 - 2024年股息率超过10% [2] - 累计分红达6.11亿元 [2] - 未来计划在保障经营稳健前提下更加注重投资者回报 [2]

公司战略与经营策略 - 明确以产品为中心和以客户为中心的发展策略应对市场挑战并驱动持续增长 [1] - 通过开源与节流并举提升经营质量 开源方面巩固专卖店及电商渠道优势 加速向山姆会员店等高势能新兴渠道转型 省外商超渠道收入实现快速增长 [1] - 节流方面通过原料定向精准化采购 集中招投标以及生产精细化管理提升生产效率 [1] - 销售费用率与管理费用率有所下降 运营效率得到切实提升 [1] - 持续推进四个坚持不动摇原则与十大经营战略 通过产品 渠道 供应链的多维升级巩固全产业链优势 [3] 产品研发与创新 - 依托强大研发实力与食药同源理念持续深化红枣+战略 构建多元化高附加值健康产品矩阵 [1] - 打造覆盖极品 精品 满分品的分层产品体系满足不同消费需求 [1] - 功能性创新是重点投入方向 成功推出低GI黑金枣 红枣八宝茶等创新产品 [2] - 冻干技术广泛应用于红枣银耳羹等产品 凭借便捷性与营养保留优势迅速占领市场 [2] - 产品设计紧密贴合现代生活场景 如即开即饮的红枣黄芪水 便携的明星单品红小派枣仁派 [2] 渠道拓展与营销 - 深化与头部渠道的联合营销及数据共享 提升终端动销效率 [1] - 品牌建设以东方枣礼·中原情意为核心主张 通过制作二十四节气主题内容 推出金奖纪录片《大地的礼物》强化品牌文化联结 [2] 供应链与数字化 - 实施三保一降一创新战略 实现保质量 保供应 保安全 降成本 创新模式的全链条提效 [2] - 采购端通过精细化分类降低成本 生产端引入智能装备提升人均产值 [2] - 数字化建设贯穿全业务流程 实现销售数据实时监控与生产计划动态调整 提高库存周转率 [2] 财务与股东回报 - 延续高分红传统 2024年股息率超过10% 累计分红达6.11亿元 [2] - 未来计划在保障经营稳健的前提下更加注重投资者回报 [2] 行业趋势与公司目标 - 休闲食品行业正加速向健康化 功能化转型 [1] - 公司推动红枣从传统滋补品向日常健康伴侣转型 [2] - 为达成百亿市值 百亿收入 百年品牌的中长期目标奠定基础 [3]

公司业务动态 - 公司通过电商和专卖店渠道推出红枣口味、毛尖绿茶口味、茉莉花茶口味及樱花蜜桃口味的中式精酿啤酒产品 属于"报喜"系列 酒精度≥4.5%vol 原麦汁浓度12°P 售价为28.1元/1L [1] - 公司精酿啤酒产品于2025年5月下旬上市 主要在官方旗舰店和喜枣旗舰店进行线上销售 [1] - 公司近年来频繁跨界新赛道 包括入局新茶饮、量贩零食及精酿啤酒业务 [1] 公司财务表现 - 公司2022年至2024年分别亏损1.89亿元、0.52亿元和0.72亿元 [2] - 2025年上半年归母净利润预计亏损1500万至2500万元 亏损幅度同比缩减31.01%至58.6% [2] - 健康锁鲜类业务2024年营收0.69亿元 同比下降20.31% [3] - 红枣制品板块2022-2024年营收分别为9.55亿元、13.11亿元和12.22亿元 同比增长率分别为-2.98%、48.62%和-6.83% [3] 产品发展情况 - 公司2023年推出的"红小派"枣仁派在上市首年销售额接近3亿元 被认定为大单品 [2] - 公司聚焦"红枣+"方向推出清菲菲、燕菲菲、想你好等系列产品拓展健康锁鲜类业务 [2] - 精酿啤酒产品结合了公司红枣产业优势和市场流行的"茶啤"风味进行口味适配 [5] 跨界投资布局 - 公司2021年以3000万元购入深圳龙珠股权投资基金0.5983%份额 间接投资蜜雪冰城 [4] - 2024年与蜜雪冰城合作推出红枣雪顶奶茶产品 创下单月销售800万杯纪录 [4] - 2024年12月出资7亿元投资量贩零食品牌鸣鸣很忙 获得6.64%股份 [4] - 鸣鸣很忙2024年成为公司第一大客户 贡献销售额约0.94亿元 占公司年度销售额5.62% [4] 行业竞争环境 - 精酿啤酒赛道热度提升 老牌酒厂、新生品牌、零售商及零食企业三只松鼠等纷纷入局 [4] - 三只松鼠于2025年5月推出"孙猴王"精酿啤酒 包含毛尖茶啤、茉莉茶啤、龙井茶啤等产品 [4] - 精酿啤酒近年火爆主要由于悦己消费趋势与女性消费者增多 [5] 业务战略评估 - 公司跨界举措被业内视为在业绩不佳情况下寻找新增长点的尝试 [1] - 精酿啤酒产品与公司核心原料嫁接 但存在线上销售渠道与精酿啤酒依赖的即时零售、酒馆渠道消费场景错配 [5] - 公司投资布局包括高成长性茶饮品牌、量贩零食渠道及新消费品类 反映寻找新增长极的焦虑心态 [5] - 跨界布局存在战略一致性风险 若缺乏清晰生态整合逻辑可能陷入多元化陷阱 [5]

公司业务动态 - 公司通过电商和专卖店渠道推出红枣口味、毛尖绿茶口味、茉莉花茶口味及樱花蜜桃口味中式精酿啤酒 属"报喜"系列产品 酒精度≥4.5%vol 原麦汁浓度12°P 售价28.1元/1L [1] - 产品于2025年5月下旬上市 主要在官方旗舰店和喜枣旗舰店线上销售 [1] - 公司近年频繁跨界新赛道 包括新茶饮、量贩零食及啤酒业务 [1] 财务表现 - 公司2022-2024年连续亏损 分别亏损1.89亿元、0.52亿元、0.72亿元 [3] - 2025年上半年归母净利润预亏1500-2500万元 亏损幅度同比缩减31.01%-58.6% [3] - 健康锁鲜类业务2024年营收0.69亿元 同比下降20.31% [4] - 红枣制品板块2022-2024年营收分别为9.55亿元、13.11亿元、12.22亿元 同比增长-2.98%、48.62%、-6.83% [4] 产品创新与市场反馈 - 2023年推出"红小派"枣仁派 上市首年销售额接近3亿元 被认定为大单品 [3] - 2024年与蜜雪冰城合作推出红枣雪顶奶茶 创下单月销售800万杯纪录 [5] - 精酿啤酒产品结合红枣产业优势及茶啤市场风向进行口味适配 [6] 战略投资与布局 - 2021年以3000万元投资深圳龙珠股权基金 间接参投蜜雪冰城 [5] - 2024年12月出资7亿元投资量贩零食品牌鸣鸣很忙 获6.64%股权 [5] - 鸣鸣很忙2024年成为公司第一大客户 贡献销售额0.94亿元 占年度销售额5.62% [5] 行业竞争与挑战 - 精酿啤酒赛道有老牌酒厂、新生品牌及零售商纷纷入局 三只松鼠于2025年5月推出"孙猴王"精酿啤酒 [5] - 红枣行业面临消费人群老龄化、食用方式单一及缺乏高频消费场景等结构性挑战 [4] - 精酿啤酒依赖即时零售和酒馆渠道 公司线上销售模式存在消费场景错配 [6] 专家观点 - 精酿啤酒火爆源于悦己消费趋势与女性消费者增多 公司产品匹配女性需求 [6] - 跨界布局反映公司寻找新增长极的焦虑 量贩零食、现制茶饮及精酿啤酒赛道仍具增长潜力 [6] - 多元化布局存在战略一致性风险 可能陷入"多元化陷阱" [6]

纪要涉及的行业和公司 - **电子烟行业**：思摩尔国际、华宝股份、劲嘉股份、集友股份、爱普股份、华业香料、敏芯股份、骏成科技、国光电器、金龙机电、盈趣科技、中荣股份、赢合科技、小崧股份、顺灏股份、怡亚通、天音控股、金城医药、润都股份、诺邦股份[1][17] - **潮玩行业**：泡泡玛特、奥雅股份、星辉娱乐、华立科技、创源股份、京华激光、青木科技、奥飞娱乐、实丰文化、晨光股份、柏星龙、高乐股份[2][3][17][18] - **电力行业**：协鑫能科、恒华科技、朗新集团、东方电子、派诺科技、国能日新、安科瑞、国网信通、开普云、远光软件、威胜信息、智洋创新、顺钠股份[5][12][18] - **航天材料行业**：斯瑞新材[6] - **矿业行业**：万里石、中广核矿业、海南矿业、中钢天源、江西铜业、东方铝业、江南化工、金铝股份[7][18] - **珠宝行业**：萃华珠宝、老铺黄金[8][19] - **包装行业**：嘉美包装[9] - **电子布行业**：宏和科技、山东玻纤、中材科技[10][11] - **饮料行业**：香飘飘、青岛啤酒、嘉美包装[11][19][20] - **麦芽行业**：永顺泰[13] - **休闲食品行业**：甘源食品[20] - **结构件行业**：超捷股份[20] - **医药行业**：重药控股、多瑞医药、万泰生物[20][21] - **培育钻石行业**：惠丰钻石[21] - **黄酒行业**：会稽山[21] - **工程咨询行业**：地铁设计[21] - **医疗器械行业**：敷尔佳[21] - **其他**：好想你、南京商旅、*ST东晶[16][20][21] 纪要提到的核心观点和论据 1. **电子烟行业** - **核心观点**：行业发展前景好，相关公司有投资机会[17] - **论据**：2024年全球电子烟市场规模约183亿美元，预计2031年达356亿美元，CAGR为10.2%；2025年6月4日，港股思摩尔国际大涨12.87%续创新高，4月以来涨幅已翻倍；英美烟草口含烟核心市场市占率增长3.5pct至29.7%，全年收入指引上调，电子烟新品glo Hilo上市将推动HNB业务下半年加速增长[1][17] 2. **潮玩行业** - **核心观点**：新兴消费模式，细分品类2025年迎来爆发式增长[17] - **论据**：2023年市场规模7731亿，预计2028年增长至9937亿；2024年我国潮玩市场规模727亿，增速达26%，其中Z世代贡献40%消费份额；2025年6月4日，泡泡玛特港股收涨 + 5.13%，续创历史新高；潮玩IP WAKUKU孤狐兔新品520发售火爆实现破圈，机构预计实现较快增长[17] 3. **电力行业** - **核心观点**：新型电力系统建设试点带来投资机会[18] - **论据**：2025年6月4日盘后消息，国家能源局组织开展新型电力系统建设第一批试点工作，重点方向包括构网型技术、系统友好型新能源电站等[18] 4. **航天材料行业** - **核心观点**：斯瑞新材在火箭回收/可控核聚变高端材料领域有核心地位[6] - **论据**：2025年中国商业航天将迎来可回收火箭的密集首飞，斯瑞新材助力蓝箭航天朱雀三号和九州云箭完成试验；产品已成功应用可控核聚变领域，高强铜合金全球仅3家量产，打破垄断，国产替代唯一选项，CFETR首期采购量即达2000吨（对应市场空间20亿元）[6][18] 5. **矿业行业** - **核心观点**：万里石有铀井并购预期，中广核矿业天然铀长协价上涨[7][18] - **论据**：2024年8月，万里石（香港）拟收购相关矿业股权，初步估计金属铀储量在20万吨以上；2025年6月3日盘后消息，中广核矿业披露2026 - 2028年天然铀三年长协价格较2023 - 2025年长协价涨幅约50%；自媒体核聚变前沿表示，混合堆初期装机对铀需求巨大，天然铀数值是传统的9倍[18] 6. **珠宝行业** - **核心观点**：萃华珠宝是黄金老字号品牌，老铺黄金饰品消费火热有望带动店铺估值提升[8][19] - **论据**：老铺黄金以传承千年的古法黄金工艺为根基，采用“直营+加盟”双轨模式，截至2024年拥有460家加盟店、16家直营店；针对三胎政策推出儿童珠宝产品线[19] 7. **包装行业** - **核心观点**：嘉美包装打造全产业链饮料服务平台[9] - **论据**：拥有规模化、多区域、多品种的饮料灌装服务能力，已覆盖一批潜力客户，部分头部客户订单数量和订单频率增长明显[19] 8. **电子布行业** - **核心观点**：宏和科技或受益头部日企高性能电子布产品提价[10] - **论据**：2025年6月2日，高性能电子布头部日企Nittobo公告提价幅度20%，自2025年8月1日起执行；宏和科技主营中高端电子级玻璃纤维布，市占率约30% - 35%，是苹果iPhone/iPad等产品中电子玻璃纤维布的核心供应商[10][19] 9. **饮料行业** - **核心观点**：香飘飘与青岛啤酒合作，新渠道和新业务有进展[11][20] - **论据**：旗下Meco蜜谷品牌与青岛啤酒跨界推出酒风味果汁茶桃桃；有1 - 2个产品已进入山姆选品阶段，推出“鲜咖主义”手作厚乳拿铁及兰芳园无糖即饮黑咖啡产品在线上试销；连续13年稳居杯装冲泡奶茶市场份额第一，2024年推出“原叶现泡”系列[20] 10. **麦芽行业** - **核心观点**：永顺泰是国内麦芽产能龙头[13] - **论据**：截至2024年末，拥有108万吨/年的麦芽产能，产能规模位居亚洲第一、世界第四；与知名啤酒制造商均有超过20年的合作历史，2024年外销占比34.66%，产品已销至多个国家和地区；在威士忌麦芽方面已有一些技术储备并有相应产品销售[20] 11. **休闲食品行业** - **核心观点**：甘源食品产品进山姆利于形成单品规模效应和增加曝光度[20] - **论据**：已有两款产品进入山姆，预计2024年山姆贡献收入为2亿（占10%），2025年为3亿，同比 + 50%[20] 12. **结构件行业** - **核心观点**：超捷股份可回收火箭项目有潜在订单规模[20] - **论据**：会同步布局可回收火箭项目，可做壳段等结构件年产量价值量约为1500万，燃料贮箱产线建设后单枚火箭结构件价值量约为2500 - 3000万；2025年北京亦庄空天产业计划全年火箭发射超40次（同增207%），已向亦庄主力箭企批量交付结构件，据此计算潜在订单规模6亿 - 12亿[20] 13. **医药行业** - **核心观点**：重药控股战略升级，多瑞医药拓展高端多肽原料药领域，万泰生物九价HPV疫苗获批[20][21] - **论据**：重药控股借力央企混改，依托通用技术集团资源拓展跨境保健品、SPD供应链等高毛利业务；多瑞医药收购四川多瑞，致力于拓展高端多肽原料药领域；万泰生物九价HPV疫苗上市许可申请获得批准，此前全球范围内仅有一款九价HPV疫苗上市[20][21] 14. **培育钻石行业** - **核心观点**：惠丰钻石或受益培育钻石毛坯价格上涨[21] - **论据**：2025年6月3日消息，亳州市宝城赫新材料发布产品涨价通知，2025年6月15日起，大单晶混料（培育钻石毛坯）价格将在原价基础上调15%；惠丰钻石主要产品包括金刚石微粉、金刚石破碎整形料及CVD培育钻石等[21] 15. **黄酒行业** - **核心观点**：会稽山年轻化产品焕新有成效[21] - **论据**：针对年轻化产品持续进行产品焕新，推出气泡黄酒等产品；截至2025年5月30日，“一日一醺”气泡黄酒在抖音渠道GMV已突破2000万大关[21] 16. **工程咨询行业** - **核心观点**：地铁设计收购股权打通全过程工程咨询全链条业务[21] - **论据**：拟5.11亿元购买广州地铁工程咨询100%股权，交易完成后将增加工程监理等业务模块；标的公司2024年收入为4.35亿元，净利润为0.33亿元[21] 17. **医疗器械行业** - **核心观点**：敷尔佳在研产品完成临床试验备案[21] - **论据**：在研产品“重组III型人源化胶原蛋白贴敷料”完成临床试验备案，该产品为国内首例采用双腔固液分离式的III类无菌医疗器械，用于激光、光子术后创面修复辅助治疗和敏感性皮肤患者皮肤屏障功能损伤修复[21] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 好想你已有三款产品进入山姆，另外1 - 2款在推进中，预计2024年山姆贡献收入0.3亿，2025年1.5亿，同比 + 400%[16] - 碳酸锂期货近三日涨幅3.77%，券商认为行业亏损面进一步扩大，市场对矿山减产和价格触底反弹的预期明显强化，预计锂价或可在当前水平止跌反弹[20] - 稀土方面，印度、日本和欧洲相关人士正紧急寻求与中国官员会面，以推动北京方面加快批准稀土磁铁出口，因稀土磁铁短缺可能导致全球供应链中断[20] - 2025年“服务消费季”活动在江苏省南京市启动，有望从南京扩散至全国范围，南京商旅主要从事旅游与商贸两大板块业务，拥有南京夫子庙 - 秦淮风光带景区内秦淮河水上游览线的特许经营权[20] - *ST东晶明日复牌，无锡浩天一意将成为公司控股股东，合计持有公司29.99%股份，朱海东将成为公司实际控制人[21]